創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)實(shí)務(wù)（第三版）課件 7評估創(chuàng)業(yè)融資方式

借雞“生蛋”或“留蛋”

——評估創(chuàng)業(yè)融資方式知識要點(diǎn)ONTENTSC1債務(wù)融資2權(quán)益融資借雞生蛋拓寬融資渠道1課程導(dǎo)入美的集團(tuán)是一家總部位于廣都順德的全球化科技集團(tuán)。2016年初，向成立于德國奧格斯堡，世界頂級的工業(yè)機(jī)器人供應(yīng)商庫卡發(fā)起37億歐元收購要約，同時收購以色列高創(chuàng)公司，構(gòu)建起由庫卡和高創(chuàng)構(gòu)成的機(jī)器人及自動化系統(tǒng)板塊。1企業(yè)發(fā)展不同階段融資方式天使投資/民間借貸上市后股權(quán)融資可轉(zhuǎn)換證券融資融資方式種子期發(fā)展期擴(kuò)張期成熟期風(fēng)險(xiǎn)投資（私募股權(quán)）戰(zhàn)略投資（創(chuàng)業(yè)板）公開上市（主板）政府資助金融機(jī)構(gòu)貸款發(fā)展階段課程導(dǎo)入融資方案的確定原則1.收益高于資本2.融資規(guī)模適度3.融資期限適當(dāng)4.把握融資時機(jī)5.掌握控股權(quán)6.融資方式優(yōu)越課程導(dǎo)入1債務(wù)融資商業(yè)銀行貸款非銀行金融機(jī)構(gòu)借款大學(xué)生創(chuàng)業(yè)貸款債券融資民間借貸商業(yè)信用票據(jù)貼現(xiàn)融資租賃典當(dāng)融資商業(yè)銀行貸款01信用貸款指僅依據(jù)創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)自身或者親人的良好信譽(yù)獲得的銀行貸款。02擔(dān)保貸款指根據(jù)借款合同或借款人約定，用借款人的財(cái)產(chǎn)或第三人財(cái)產(chǎn)為貸款保障，并在必要時由第三人承擔(dān)連帶還款責(zé)任的一種貸款。商業(yè)銀行貸款確實(shí)需要錢并清楚你所要買的資產(chǎn)。核實(shí)了其他成本和資產(chǎn)類型。能夠償還貸款的本息，還款來自未來的利潤。開辦企業(yè)時,要獲得商業(yè)銀行貸款，必須使貸款人相信你:商業(yè)銀行貸款提前約定見面時間，不要隨便走訪。準(zhǔn)備好回答有關(guān)你的企業(yè)的任何問題，因?yàn)橘J款人多半想知道你對自己的企業(yè)了解得有多深。多準(zhǔn)備幾份你的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃副本。準(zhǔn)備回答個人信用和企業(yè)資產(chǎn)方面的問題。詢問何時能夠?qū)δ愕纳暾堊龀龃饛?fù)。如果沒有及時得到答復(fù)，詢問是否還需要你提供什么信息。貸款步驟非銀行金融機(jī)構(gòu)借款指以發(fā)行股票和債券、接受信用委托、提供保險(xiǎn)等形式籌集資金，并將所籌資金運(yùn)用于長期性投資的金融機(jī)構(gòu)。經(jīng)銀監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的信托公司企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司金融租賃公司汽車金融公司貨幣經(jīng)紀(jì)公司保險(xiǎn)公司境外非銀行金融機(jī)構(gòu)駐華代表處大學(xué)生創(chuàng)業(yè)貸款國家和各級地方政府為鼓勵大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，制定了相應(yīng)的創(chuàng)業(yè)優(yōu)惠政策，推出了不同形式的創(chuàng)業(yè)基金或創(chuàng)業(yè)擔(dān)?；?。貼息創(chuàng)業(yè)貸款大學(xué)生創(chuàng)業(yè)貸款對從事微利項(xiàng)目的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的小額擔(dān)保貸款在貸款期內(nèi)由財(cái)政據(jù)實(shí)全額貼息，貼息最長不超過兩年，延期不貼息。國家專門設(shè)立了用于支持科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的政府專項(xiàng)基金，以貸款貼息、無償資助、資本金投入等方式加以支持。債券融資債券融資是公司制企業(yè)通過向債權(quán)人發(fā)行債券，到期支付利息、償還本金以籌集資金的一種融資方式。根據(jù)我國公司法規(guī)定，只有股份有限公司和有限責(zé)任公司可以通過發(fā)行債券融資，且必須符合相關(guān)規(guī)定才能發(fā)行。債券持有人無權(quán)參與或干涉企業(yè)經(jīng)營管理，但是有權(quán)按期收回本息，也可以自由轉(zhuǎn)讓債券。民間借貸民間借貸又稱“民間信用”，指向有閑置資金的關(guān)系企業(yè)及親朋好友借款。01借貸事實(shí)要規(guī)范02約定合法利息03采取擔(dān)保措施04還款時間注意事項(xiàng)民間借貸1.從朋友或親戚處借錢從朋友或親戚處借錢是開辦企業(yè)最常見的做法。但是，一旦你創(chuàng)業(yè)失敗，親戚朋友會因收不回自己的錢而傷了感情。因此，從一開始，你就要向他們說明借錢給你具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。為了讓他們了解你的企業(yè)，你要給他們一份你的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃副本，并要定期向他們報(bào)告創(chuàng)業(yè)的進(jìn)展情況。商業(yè)信用指企業(yè)在正常的經(jīng)營活動和商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間信貸關(guān)系，主要包括賒購、預(yù)收貨款和商業(yè)匯票。撥云見日：盛大網(wǎng)絡(luò)憑一紙合約，玩轉(zhuǎn)所有運(yùn)營方，兩個月連下三城。創(chuàng)造了融資“空手道”的經(jīng)典案例，堪稱資本運(yùn)作高手。民間借貸2.從供應(yīng)商處賒購

創(chuàng)辦企業(yè)后，固然可以從供貨商那里賒一部分帳。不過，這也不容易，因?yàn)榇蠖鄶?shù)供貨商只有在弄清楚你的企業(yè)確實(shí)能夠運(yùn)轉(zhuǎn)良好之前，不會為你提供賒帳。票據(jù)貼現(xiàn)指票據(jù)持有人將商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，取得扣除貼現(xiàn)利息后的資金。1.意向洽談2.確定貼現(xiàn)利率3.營業(yè)部對票據(jù)進(jìn)行查詢4.營業(yè)部通知客戶辦理申請5.營業(yè)部檢查票據(jù)6.營業(yè)部核對貸款卡并登錄銀行“信貸登記質(zhì)詢系統(tǒng)7.辦理票據(jù)與資金交易8.票據(jù)營業(yè)部到期托收以中國工商銀行銀行為例，票據(jù)貼現(xiàn)融資申請程序：融資租賃指出租人(如租賃公司)根據(jù)承租人的請求及對供貨商、租賃物的選擇，按照承租人在與其利益有關(guān)的范圍內(nèi)所同意的條款，由租賃公司代為融資，向供貨商購買租賃物，并租給企業(yè)使用，企業(yè)分期向出租人支付租金的融資方式。典當(dāng)融資典當(dāng)融資指借款人將有較高價(jià)值的物品質(zhì)押在典當(dāng)行，以物換錢融資?！凹笔赂尜J，典當(dāng)最快”，典當(dāng)融資主要解決救急資金。2權(quán)益融資1債務(wù)融資權(quán)益融資指通過出讓部分企業(yè)所有權(quán)，以增資方式引進(jìn)新股東的融資方式。01.個人儲蓄02.朋友資金03.合伙人投資04.募股01.企業(yè)按照國家法律規(guī)定提取的盈余公積，將當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤留存于企業(yè)02利潤或股利分配后的剩余部分，這些留待以后年度進(jìn)行分配吸收直接投資利用留存收益01.風(fēng)險(xiǎn)投資02.天使投資03.私募股權(quán)投資其他權(quán)益融資形式（1）風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵風(fēng)險(xiǎn)投資(VentureCapital，簡稱VC)，指通過對創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，在企業(yè)成功后分享利潤的一種商業(yè)模式。風(fēng)險(xiǎn)投資商的工作就是為了幫助所投資的企業(yè)盡快成熟，取得上市資格，從而使資本增值，分享成功。不同地區(qū)對風(fēng)險(xiǎn)投資有不同定義：北美地區(qū)定義：風(fēng)險(xiǎn)投資（VentureCapital，VC）是指由職業(yè)金融家對新興的、迅速發(fā)展的，蘊(yùn)涵著巨大競爭潛力的企業(yè)的權(quán)益性投資。歐洲定義：所謂的風(fēng)險(xiǎn)投資是指一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴(kuò)張型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔以管理參與的投資行為。（1）風(fēng)險(xiǎn)投資一般來說，發(fā)達(dá)國家高新技術(shù)企業(yè)成功的比率是20~30%。

1976年，瓦爾丁向蘋果計(jì)算機(jī)公司投入20萬美元的風(fēng)險(xiǎn)資本，1980年獲得了1.34億美元的超額收益（670倍）。風(fēng)險(xiǎn)投資商高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存（1）風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資商的投資決策是建立在極為科學(xué)及周密的調(diào)查和研究基礎(chǔ)之上的，一般地基于以下三個準(zhǔn)則作出判斷：1.評估市場需求2.核算投資成本3.有把握地回收投資

風(fēng)險(xiǎn)投資商的投資準(zhǔn)則（1）風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資商的運(yùn)作過程（1）風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過程風(fēng)險(xiǎn)資本的投資活動一般分為五個連續(xù)的步驟交易發(fā)起(DealOrigination);投資機(jī)會篩選(Screening);評價(jià)(Evaluation)交易設(shè)計(jì)(DealStructure)投資后管理(Post-investmentActivities)。（1）風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)資本的退出方式一是首次公開發(fā)行即IPO；二是通過并購（廣義）或股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易模式退出；第三種退出方式就是股權(quán)回購；第四種是清算和破產(chǎn)。（1）風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資能使資本快速增值01選風(fēng)險(xiǎn)投資能助力企業(yè)快速成功02創(chuàng)業(yè)者為什么要選擇風(fēng)險(xiǎn)投資（1）風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資是能主動參與管理的專業(yè)投資方，幫助降低風(fēng)險(xiǎn)、提升發(fā)展空間

為什么要選擇風(fēng)投（1）風(fēng)險(xiǎn)投資為比較準(zhǔn)確地測算出所需的運(yùn)行資金，要將上面的過程重復(fù)多次，反復(fù)斟酌并作適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，直至達(dá)到一個可接受的、可行的啟動資金數(shù)額為止。04項(xiàng)目談判01初次篩選02項(xiàng)目評估03條款清單05交易完成06投資生效后的監(jiān)管07風(fēng)險(xiǎn)資金的退出風(fēng)險(xiǎn)投資的程序（1）風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資與一般金融投資的區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)投資一般金融投資投資對象新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)，主要以中小企業(yè)為主成熟的傳統(tǒng)企業(yè)，主要以大中型企業(yè)為主投資方式通常采取股權(quán)式投資，所關(guān)注的是企業(yè)的發(fā)展前景主要采取貸款方式，需要按時償還本息，所關(guān)心的是安全性投資審查以技術(shù)實(shí)現(xiàn)的可能性為審查重點(diǎn)，對技術(shù)創(chuàng)新和市場前景的考察是關(guān)鍵以財(cái)務(wù)分析和物質(zhì)保證為審查重點(diǎn)，有無償還力是關(guān)鍵投資管理參與企業(yè)的經(jīng)營管理和決策，投資管理嚴(yán)密，是合作開發(fā)關(guān)系對企業(yè)的運(yùn)營有參考咨詢作用，一般不介入企業(yè)決策系統(tǒng)，是借貸關(guān)系投資回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利潤共享，企業(yè)若獲得巨大發(fā)展，可轉(zhuǎn)讓股權(quán)收回投資按貸款合同期限收回本息投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)大，投資的大部分企業(yè)可能失敗，但一旦成功，收益足以彌補(bǔ)全部虧損風(fēng)險(xiǎn)較小，到期如收不回本息，除追究經(jīng)營者責(zé)任外，所欠本息不能豁免人員素質(zhì)懂技術(shù)、管理、金融和市場，能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析和控制，有較強(qiáng)的承受力懂財(cái)務(wù)管理，不要求懂技術(shù)開發(fā)，可行性研究水平較低市場重點(diǎn)未來潛在市場，難以預(yù)測現(xiàn)有成熟市場，易于預(yù)測（2）天使投資天使投資人又被稱為投資天使（BusinessAngel）,它是創(chuàng)業(yè)者的伯樂，也成為推動技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)展的重要動力。投資天使特征有相當(dāng)?shù)呢?cái)富積累

有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力

有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)或創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷

有成熟的投資心態(tài)

善于借助他人的力量（2）天使投資天使投資人特點(diǎn)個體的，分散的，自發(fā)的，隱蔽的;投資規(guī)模比較小投資階段比較早投資過程比較快自己投資自己的錢投資階段比較早

天使投資60%投入早期,但是風(fēng)險(xiǎn)投資僅僅投入25%投資規(guī)模比較小84%小于200萬元投資更敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)投資成本比較低但34%的中小企業(yè)不知道天使投資（2）天使投資天使投資人首先會對具有創(chuàng)業(yè)潛力的公司進(jìn)行“會診”，主要考察創(chuàng)業(yè)者是否擁有清醒的頭腦，強(qiáng)大的執(zhí)行力、凝聚力和耐力。對符合要求的公司才會進(jìn)行500萬元以內(nèi)的投資。新創(chuàng)企業(yè)即使是“俏媳婦”也要準(zhǔn)備好才能見公婆（2）天使投資天使投資與風(fēng)險(xiǎn)投資相比，投資額相對較少，在中國，天使投資額一般在幾十萬到五百萬人民幣，且通常只提供“第一輪”融資。原創(chuàng)項(xiàng)目或擁有某種專門技術(shù)或獨(dú)特概念的小型初創(chuàng)企業(yè)，易受天使投資青睞。天使相伴好創(chuàng)業(yè)（2）天使投資巧用口碑吸引“天使”主動參加“天使聚會”毛遂自薦尋找“天使”搜尋“天使”名錄曉之以情說服“天使”獲取天使投資的策略（3）私募股權(quán)投資對已產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)秀、高成長性上市前企業(yè)，可選擇私募股權(quán)投資方式融資。私募股權(quán)投資的類型我國的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)大致有四種：

一是擁有多元化資金來源的專門獨(dú)立投資基金；

二是大型的多元化金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的直接投資基金；

三是新成立的私募股權(quán)投資基金；

四是大型企業(yè)的投資基金。（3）私募股權(quán)投資私募股權(quán)投資的流程不同類型的PE，投資管理風(fēng)格及特點(diǎn)雖不相同，但其工作流程大致一致：

第一步尋找項(xiàng)目

第二步初步評估

第三步盡職調(diào)查

第四步設(shè)計(jì)投資方案

第五步交易構(gòu)造和管理

第六步項(xiàng)目退出（3）私募股權(quán)投資引進(jìn)私募股權(quán)投資的價(jià)值

獲得PE支持，對企業(yè)后續(xù)高速發(fā)展意義重大：