MBA財務(wù)管理課件：短期財務(wù)計劃與管理

短期財務(wù)與計劃本章主要內(nèi)容現(xiàn)金和凈營運資本經(jīng)營周期與現(xiàn)金周期短期財務(wù)政策的某些方面現(xiàn)金預(yù)算短期借款短期財務(wù)計劃18-2重要概念與技能理解現(xiàn)金周期的組成和重要性理解各種短期籌資政策的優(yōu)勢與不足會編制現(xiàn)金預(yù)算理解各種短期籌資的方式和選項18-318.1現(xiàn)金和凈營運資本凈營運資本（networkingcapital）

流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額凈營運資本與現(xiàn)金的關(guān)系

凈營運資本=（現(xiàn)金+其他流動資產(chǎn)）-流動負(fù)債

現(xiàn)金=長期債務(wù)+權(quán)益+流動負(fù)債-其他流動資產(chǎn)-固定資產(chǎn)從兩者公式關(guān)系現(xiàn)金的增減變化

使現(xiàn)金增加的活動使現(xiàn)金減少的活動

18-418.2經(jīng)營周期與現(xiàn)金周期經(jīng)營周期：從購入存貨到售出存貨并收到現(xiàn)金之間的間隔期經(jīng)營周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期：指購入并售出存貨所需要的時期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期：

指從銷售行為完成到收回賒銷

款所需要的時期18-5現(xiàn)金周期（cashcycle）內(nèi)涵：等于從支付購貨款到收到銷售現(xiàn)金之間所需要的時間長度公式：

現(xiàn)金周期=經(jīng)營周期–應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

其中：應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期是指從購買存貨到支付購貨款之間的時間長度18-6圖18.1operatingcycle18-7例題18.1已知信息：存貨：期初額=200,000期末額=300,000應(yīng)收賬款：期初額=160,000期末額=200,000應(yīng)付賬款：期初額=75,000期末額=100,000銷售凈額=1,150,000產(chǎn)品銷售成本=820,00018-8例題18.1—經(jīng)營周期存貨周轉(zhuǎn)期平均存貨=(200,000+300,000)/2=250,000存貨周轉(zhuǎn)率=820,000/250,000=3.28次/年存貨周轉(zhuǎn)期=365/3.28=111天應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期平均應(yīng)收賬款=(160,000+200,000)/2=180,000應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=1,150,000/180,000=6.39次應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=365/6.39=57天經(jīng)營周期=111+57=168天18-9例18.1--現(xiàn)金周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期平均應(yīng)付賬款=(75,000+100,000)/2=87,500應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=820,000/87,500=9.37次應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=365/9.37=39天現(xiàn)金周期=168–39=129天存貨占用籌資額的時間為129天結(jié)論與建議：若希望減少籌資需求，則需要好好考察應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和存貨周轉(zhuǎn)期，這兩個指標(biāo)目前都比較高。若要進(jìn)一步驗證我們的論斷，可與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行比較18-1018.3短期財務(wù)政策公司在流動資產(chǎn)上的投資規(guī)模彈性（保守）財務(wù)政策：維持較高的流動資產(chǎn)/銷售收入比率嚴(yán)格（激進(jìn)）財務(wù)政策：維持較低的流動資產(chǎn)/銷售收入政策流動資產(chǎn)籌資彈性（保守）財務(wù)政策：較低的短期負(fù)債、較多的長期負(fù)債嚴(yán)格（激進(jìn)）財務(wù)政策：較多的短期負(fù)債，較少的長期負(fù)債18-11流動資產(chǎn)管理的相關(guān)成本流動資產(chǎn)的管理需要在持有成本和短缺成本之間進(jìn)行權(quán)衡持有成本：指流動資產(chǎn)的存儲成本和資金占用成本，隨流動資產(chǎn)水平的提高而增加短缺成本：隨流動資產(chǎn)水平的提高而減少，包括：交易或訂貨成本與安全儲量相關(guān)的成本18-12暫時性與永久性流動資產(chǎn)暫時性流動資產(chǎn)銷售或銷售所需的存貨儲備可能是季節(jié)性的在“高峰”期，需要額外的流動資產(chǎn)隨著銷售的發(fā)生，流動資產(chǎn)水平會下降永久性流動資產(chǎn)公司通常需要始終保持最少數(shù)量的流動資產(chǎn)由于這些流動資產(chǎn)的水平相對穩(wěn)定，因此被看作為“永久性”的18-13圖18.418-14選擇最佳籌資政策需考慮的因素現(xiàn)金儲備收益成本到期日套期盡力使融資的時間要求與資產(chǎn)的到期時間相配合利率短期利率長期利率18-15圖18.618-1618.4現(xiàn)金預(yù)算指對下一短期計劃期中現(xiàn)金流入和流出的預(yù)測，是短期財務(wù)計劃的基本工具有助于公司了解何時出現(xiàn)現(xiàn)金盈余，何時需要借款來滿足營運資本需求允許公司提前進(jìn)行計劃，在真正需要用到資金的以前就開始尋求融資機會和渠道18-17例18.2現(xiàn)金預(yù)算信息寵物樂宴公司是一家專門提供寵物美食服務(wù)的企業(yè)，其收益都來自銷售收入。銷售估算情況（單位：百萬美元）Q1=500;Q2=600;Q3=650;Q4=800;下一年度Q1=550應(yīng)收賬款期初應(yīng)收賬款=$250平均收款期=30天應(yīng)付賬款采購=按下一季度銷售額的50%期初應(yīng)付賬款=125應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期為45天其他費用工資、稅和其他費用占銷售收入的30%利息和股利支付為$50預(yù)期在第二季度要發(fā)生一項比較重要的資本支出，規(guī)模為$200初始現(xiàn)金余額為$80，公司需要保持的最低現(xiàn)金余額為$5018-18例18.2現(xiàn)金預(yù)算–現(xiàn)金收款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期30天，意味著2/3的銷售收入能在當(dāng)期收款，余下1/3的銷售收入將在下一季度收到期初應(yīng)收賬款余額$250將在第一個季度內(nèi)收到季度Q1Q2Q3Q4期初應(yīng)收賬款250167200217銷售收入500600650800現(xiàn)金收款583567633750期末應(yīng)收賬款16720021726718-19例18.2現(xiàn)金預(yù)算–現(xiàn)金支出應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期為45天，每個季度需要支付的購貨款為當(dāng)期采購款的一半，余款將在下一季度支付期初應(yīng)付賬款余額=$125在第一季度支付季度Q1Q2Q3Q4支付應(yīng)付賬款275313362338工資、稅和其他費用150180195240資本支出200利息與股利支付50505050現(xiàn)金支出合計47574360762818-20例18.2凈現(xiàn)金流量與現(xiàn)金余額季度Q1Q2Q3Q4現(xiàn)金收款合計583567633750現(xiàn)金支出合計475743607628凈現(xiàn)金流入量108-17626122期初現(xiàn)金余額801881238凈現(xiàn)金流入量108-17626122期末現(xiàn)金余額1881238160最低現(xiàn)金余額-50-50-50-50累計盈余（赤字）138-38-1211018-2118.4短期借款無擔(dān)保貸款信用額度補償性余額信用證貸款擔(dān)保貸款應(yīng)收賬款擔(dān)保貸款轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)售存貨貸款一攬子存貨留置（Blanketinventorylien）信托憑證（Trustreceipt）存?zhèn)}貨物籌資（Fieldwarehousefinancing）商業(yè)本票貿(mào)易信用18-22例18.3補償性余額假定公司有$500,000的信用額度，銀行要求保留15%的補償性余額。報價利率為9%。公司需要借入$150,000用于存貨購買。公司需要的借款額為多少？150,000/(1-0.15)=176,471公司實際將支付多高的利率？支付的利息=176,471*0.09)=15,882實際利率=15,882/150,000=0.1059=10.59%18-23例18.4應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)售假定某公司去年的平均應(yīng)收賬款額為$200萬，對應(yīng)的賒銷額為$2400萬。公司將這些應(yīng)收賬款以2%的折扣轉(zhuǎn)售出去，問：實際利率是多少？應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=24/2=12次名義利率=12*（0.02/0.98）=0.2449

=24.49%實際利率=(1+0.02/0.98)12–1=0.2743或27.43%18-24短期財務(wù)計劃Q1Q2Q3Q4期初現(xiàn)金余額801885050凈現(xiàn)金流入量108(176)26122新增短期借款38短期投資（貸款）的利息1(1)償還短期借款2513期末現(xiàn)金余額1885050159最低現(xiàn)金余額(50)(50)(50)(50)累計盈余（赤字）13800109期初短期負(fù)債003813短期負(fù)債的變動038(25)(13)期末短期負(fù)債03813018-25案例討論—商業(yè)問題還是道德問題像沃爾瑪這樣的大型零售商相對小企業(yè)來說，對供應(yīng)商擁有更強大的談判力量。從理論來說，沃爾瑪完全可以強迫他們的供應(yīng)商接受遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)