2024年威海廣泰研究報告：空港裝備龍頭出海提速-低空經(jīng)濟打開新空間

2024年威海廣泰研究報告：空港裝備龍頭出海提速_低空經(jīng)濟打開新空間櫛風沐雨三十年，鑄就空港裝備龍頭企業(yè)歷經(jīng)多年產(chǎn)業(yè)深耕，現(xiàn)為空港裝備及應急救援裝備行業(yè)領先企業(yè)公司是空港地面設備領先企業(yè)。公司成立于1991年，以航空地面電源產(chǎn)品為依托，逐步進入機場地面設備行業(yè)，歷經(jīng)超30年的技術積累，逐步從仿形創(chuàng)新走向自主創(chuàng)新。通過技術外延，公司從單一空港業(yè)務向空港裝備、空港維修保障、應急救援保障裝備、無人機裝備等多領域拓展，客戶涵蓋航司、機場、消防隊、軍隊等。當前公司已形成空港裝備和應急救援裝備兩大主業(yè)，是亞洲最大、世界知名的空港地面設備專業(yè)供應商?？崭垩b備及消防設備為營收主要構成空港裝備和應急救援裝備為公司兩大主業(yè)，消防報警設備、無人機、移動醫(yī)療裝備等為公司優(yōu)勢業(yè)務的補充開拓。空港裝備產(chǎn)業(yè)覆蓋機場的客艙服務、機務服務、貨運裝卸、場道維護、航油加注、機場消防六大作業(yè)單元，涵蓋飛機所需的全部機場地面裝備，其中12種裝備世界首創(chuàng)，29種裝備填補國內(nèi)空白；應急救援裝備涵蓋消防救援裝備、消防報警裝備、移動醫(yī)療裝備、無人機業(yè)務等。針對所處行業(yè)的特點，公司采用多品種、小批量發(fā)展戰(zhàn)略，各類產(chǎn)品均有多個不同系列、型號的產(chǎn)品，滿足客戶多樣化需求。后時代業(yè)績持續(xù)修復由于期間國內(nèi)航空市場面臨較大財務壓力，21-23年公司營收、利潤承壓，隨著下游需求逐步復蘇，公司業(yè)務或觸底回升。2021年公司營收穩(wěn)增但利潤同比減少主因全華時代、山鷹報警計提商譽減值準備。2022年外部環(huán)境變化導致機場、航司需求減弱，部分項目招投標延期，疊加產(chǎn)品結構變化、行業(yè)競爭加劇等因素，公司新簽訂單、業(yè)績有所承壓。隨著國內(nèi)航空市場逐步復蘇，公司經(jīng)營情況邊際向好，24Q1公司營收同比增19.9%至5.68億元，歸母凈利潤同比增61.5%至0.49億元?？赊D債募資加強產(chǎn)能建設，為未來發(fā)展鑄就新動能公司各產(chǎn)線均柔性流水化生產(chǎn)，生產(chǎn)效率持續(xù)優(yōu)化。截至2023年底，公司已建成7個生產(chǎn)基地，1個生產(chǎn)基地在建。憑借規(guī)?；⒓s化生產(chǎn)模式，產(chǎn)品交付周期行業(yè)領先。通過平臺化的設計、生產(chǎn)、管理模式，不同型號、動力、種類產(chǎn)品可混線生產(chǎn)，技術復用率和設備使用率不斷提高，設計響應速度不斷提升，生產(chǎn)效率持續(xù)優(yōu)化。可轉債募資加碼產(chǎn)能擴張，為未來發(fā)展夯實基礎。2023年，公司發(fā)行可轉債募資7億元用于應急救援保障裝備生產(chǎn)基地項目（一期）、羊亭基地智能化改造項目等。其中應急救援保障裝備生產(chǎn)基地項目（一期）：達產(chǎn)后，預期年均收入10.48億元，凈利潤0.95億元。對應年產(chǎn)480臺高端消防裝備&救援保障裝備、40臺移動醫(yī)療裝備。羊亭基地智能化改造項目：達產(chǎn)后，預期年均收入1.76億元，凈利潤0.21億元。新增95臺空港裝備的生產(chǎn)能力。空港裝備：國內(nèi)需求觸底回升，電動化出海持續(xù)推進空港裝備為機場提供運營保障與服務，行業(yè)壁壘較高空港裝備為航空產(chǎn)業(yè)鏈的末端，提供運營保障與服務?？崭垩b備是提供集中處理人流、物流、信息流的產(chǎn)品服務或解決方案的行業(yè)，位于航空產(chǎn)業(yè)鏈末端?？崭垩b備產(chǎn)業(yè)可分為旅客登機橋（PBB）、機場地面支持設備（GSE）、機場服務等部分。其中PBB主要包括旅客登機橋、相關橋載設備及控制系統(tǒng)等；GSE領域主要涵蓋機務設備、場道設備、地服設備及傳送設備等。空港設備領域設有嚴格準入門檻及認證要求，取得認可證周期長、前期投入多。要取得行業(yè)生產(chǎn)許可證需要較多資金投入和長時間技術積累。產(chǎn)品技術關鍵主要體現(xiàn)在總體設計水平、總裝技術能力，對各領域的技術綜合的要求非常高，因此生產(chǎn)過程需要較多地依靠高級技術工人的系統(tǒng)裝配。上世紀90年代，高端空港裝備的核心技術一度被歐美發(fā)達國家壟斷，國產(chǎn)供應商經(jīng)歷多年發(fā)展，逐步打破海外壟斷。民航運輸需求回暖疊加政策支持，國內(nèi)空港裝備發(fā)展方興未艾短期看，國內(nèi)民航運輸市場回暖疊加以舊換新政策支持，空港裝備相關資本開支或實現(xiàn)放量。根據(jù)國家交通運輸部，我國民航需求呈現(xiàn)回暖趨勢，2023年旅客運輸量、旅客周轉量等指標均逐步恢復至2019年水平。中國東航、南方航空等主要航司的經(jīng)營情況23年以來逐步好轉，對應空港裝備相關的改換建資本開支或迎來放量。此外，根據(jù)24年3月《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，要加快汰落后產(chǎn)品設備，提升安全可靠水平，促進產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展。過去幾年國內(nèi)空港裝備市場已積攢大量到期需更換裝備，預計在政策支持下將進行大批量更新采購。中長期維度來看，國內(nèi)運輸機場數(shù)量或持續(xù)提升。2023年，我國運輸機場總量達259個。根據(jù)《“十四五”民用航空發(fā)展規(guī)劃》，2025年運輸機場數(shù)量升至270個，2035年升至450個，增速顯著提升。公司產(chǎn)品品類齊全，售后服務能力優(yōu)異公司是全球空港地面設備品種最全的制造商，部分產(chǎn)品的國內(nèi)市占率超50%。公司可提供集裝貨物裝載機、飛機牽引車、飛機電源、旅客擺渡車、飛機食品車、飛機除冰車、氣源車、飛機罐式加油車、旅客登機橋等35個系列496種型號的產(chǎn)品，涵蓋飛機所需的所有地面設備，在國內(nèi)市場市占率遙遙領先，飛機除冰車、飛機牽引車、氣源車等等產(chǎn)品國內(nèi)市占率超50%，與國內(nèi)主流客戶建立穩(wěn)定合作。公司的萬向滾輪、靜變電源等技術行業(yè)領先。子公司廣大航服配有優(yōu)秀維修團隊及遍及全國的售后服務網(wǎng)點，助力公司提升客戶粘性。公司全資子公司廣大航服是國內(nèi)唯一可對所有品牌、類型的空港設備提供完善技術服務、一站式維保服務及設備大修、項修的企業(yè)。廣大航服配有行業(yè)內(nèi)專業(yè)維修人員最多的核心技術團隊，截至23年底在全國設有37個事業(yè)部及子公司，覆蓋全國208個機場綜合業(yè)務網(wǎng)絡（覆蓋國內(nèi)85%機場），為空港設備售后服務提供強力支撐。憑借優(yōu)秀產(chǎn)品質(zhì)量及售后服務，緊抓大型新型擴建機場等重點項目，公司在國內(nèi)市場的份額或將提升。全球地面支持設備市場規(guī)模穩(wěn)健增長，歐洲、美國為最大細分市場全球地面支持設備市場規(guī)模將穩(wěn)步增長，歐洲、美國的市場規(guī)模占比最大。根據(jù)PrecedenceResearch，2023年全球地面支持設備市場規(guī)模76.6億美元，預計2033年將達113.4億美元，24-33年復合增長率4%。其中歐洲和美國是最大市場，2023年歐洲/美國地面支持設備市場規(guī)模分別為24.1/17.8億美元，占全球市場的31.5%/23.2%。全球空港裝備市場中份額靠前的公司主要是TLD、JBT、CoBus、威海廣泰、中集天達等?？崭垩b備電動化趨勢明確，滲透率持續(xù)提升雙碳背景下，電動化空港裝備憑借清潔環(huán)保、燃料及維護成本低等優(yōu)勢，其滲透率將持續(xù)提升。國內(nèi)方面，政策推動下，機場電能替代進行時，2025年機場場內(nèi)電動車輛占比超25%。雙碳背景下，推動污染源治理、減少對石化能源依賴成為“十四五”及今后相當長時期的任務?！丁笆奈濉泵窈骄G色發(fā)展規(guī)劃》指出，要推動機場運行電能替代，安全高效使用電動設施設備。到2025年，機場場內(nèi)電動車輛設備占比達到25%以上。近年來國內(nèi)電動化空港裝備占比逐步提升，重點區(qū)域內(nèi)機場嚴格按照新購產(chǎn)品100%電動化進行考核。國際方面，海外空港裝備電動化進程提速在即。2022年國際民航組織第41屆大會通過關于2050年實現(xiàn)凈零排放目標的決議，標志全球民航碳中和時代來臨。歐洲國際機場理事會宣稱，歐洲128個機場將在2030年或更早實現(xiàn)凈零二氧化碳排放。根據(jù)ACIEurope，歐洲近50%的機場（由23家運營商運營的128個機場，占歐洲空中交通量的23.8%）已設定2030年或更早實現(xiàn)凈零目標的計劃。機場將通過設計新的節(jié)能基礎設施和改造現(xiàn)有基礎設施來減少能源和燃料消耗，使用更多低能耗車輛和設備。23年以來空港裝備海外訂單迅速增長，出海邏輯持續(xù)演繹空港裝備在手及新簽合同金額觸底回升，海外訂單迅速增長。隨著下游需求回暖，公司空港裝備新簽合同及期末在手合同金額觸底回升。24Q1公司國內(nèi)空港設備新簽訂單同比+108%至2.4億元，24年5月公司發(fā)布公告，在空港裝備領域中標金額1.78億元，系國內(nèi)空港裝備市場單次中標的最大訂單。此外，隨著公司與海外主流客戶陸續(xù)達成戰(zhàn)略合作并通過示范效應與更多客戶開展合作，海外新簽訂單自2023年起迅速增長，24Q1海外空港設備新簽訂單同比+419%至2.87億元。公司產(chǎn)品覆蓋機場范圍增長至超1000座，2023年供給國家/地區(qū)從年初的70多個增至超90個。政策加碼促進應急救援裝備發(fā)展，移動醫(yī)療打開成長新空間應急救援保障裝備市場空間廣闊，萬億特別國債推動行業(yè)發(fā)展應急救援保障裝備在政策支持下實現(xiàn)穩(wěn)健增長，萬億特別國債或將抬升行業(yè)景氣度。近年來，消防行業(yè)相關政策接續(xù)出臺，《“十四五”國家應急體系規(guī)劃》明確指出要壯大我國安全應急產(chǎn)業(yè)。近年來國家及各省市積極推進綜合性應急救援保障裝備體系建設，我國消防與救援裝備市場規(guī)模有望每年維持10%的穩(wěn)健增長。2024年2月，財政部提前通知地方增發(fā)國債項目預算1975億元，其中585億元用于支持實施預警指揮工程、救援能力工程、巨災防范工程、基層防災工程。消防救援裝備國內(nèi)市場規(guī)模130億元：根據(jù)公司公告，我國消防車市場規(guī)模130億元，國產(chǎn)品牌占據(jù)超70%份額，格局分散而穩(wěn)定。結構上，高端消防車集中度高于普通消防車。行業(yè)下游客戶主要是消防系統(tǒng)、軍隊、機場、石化及危險品行業(yè)的工商企業(yè)，需求較為剛性。消防報警裝備國內(nèi)市場規(guī)模80億元：根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2020年我國消防報警市場規(guī)模約80億元，行業(yè)充分競爭。消防設備：產(chǎn)品矩陣豐富，競爭優(yōu)勢持續(xù)夯實公司在應急救援領域布局消防救援裝備、消防報警裝備、移動醫(yī)療裝備、民用無人機裝備：消防救援裝備：公司通過全資子公司中卓時代開展消防車、應急救援車輛業(yè)務。中卓時代是華北地區(qū)規(guī)模最大的消防車制造企業(yè)，供應滅火系列消防車、舉高系列消防車、專勤系列消防車、保障系列消防車等4個系列221型號產(chǎn)品。24年5月，中卓時代中標金額3.75億元的消防車項目，為公司21年6月以來在特殊市場獲得的最大訂單。消防報警裝備：公司通過全資子公司山鷹報警開展消防報警裝備業(yè)務。山鷹報警具備數(shù)十年的消防報警產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)驗，供應火災自動報警系統(tǒng)、智能應急照明和疏散指示系統(tǒng)等14系列511型號產(chǎn)品，提供行業(yè)應用解決方案。2023年新增9家代理商，完成多個高鐵站房及四電項目。低空經(jīng)濟行業(yè)空間廣闊，公司或充分受益低空經(jīng)濟市場空間廣闊，產(chǎn)業(yè)進程提速低空經(jīng)濟是標志性新質(zhì)生產(chǎn)力，在政策等多因素驅動下具備廣闊的市場空間。低空經(jīng)濟是以低空空域為依托，以通用航空產(chǎn)業(yè)為主導，涉及低空飛行、航空旅游、支線客運、通航服務、科研教育等眾多行業(yè)的經(jīng)濟概念，是標志性新質(zhì)生產(chǎn)力。根據(jù)中國民航局，23年我國低空經(jīng)濟規(guī)模超5000億元，30年有望達2萬億元?！锻ㄓ煤娇昭b備創(chuàng)新應用實施方案（2024-2030年）》發(fā)布，制定2027/2030年通用航空裝備發(fā)展目標，定調(diào)產(chǎn)業(yè)裝備端發(fā)展節(jié)奏。2027年我國要基本建立現(xiàn)代化通用航空基礎支撐體系，新型通用航空裝備在城市空運、物流配送、應急救援等領域實現(xiàn)商業(yè)應用，通用航空法規(guī)標準體系和安全驗證體系基本建立。到2030年通用航空裝備成為低空經(jīng)濟增長的強大推動力，形成萬億級市場規(guī)模。乘低空經(jīng)濟東風，公司或充分受益在低空經(jīng)濟領域，公司可提供無人機及通航機場地面設備產(chǎn)品，或將隨低空經(jīng)濟興起而充分受益。無人機：根據(jù)Frost&Sullivan，2024年我國民用無人機市場規(guī)模將達2076億元，行業(yè)發(fā)展?jié)摿V闊。應急救援領域是低