2024年檢測服務(wù)行業(yè)2023年與2024年一季報總結(jié)：業(yè)績階段性承壓-靜待下游復(fù)蘇-新興產(chǎn)業(yè)需求釋放

2024年檢測服務(wù)行業(yè)2023年與2024年一季報總結(jié)：業(yè)績階段性承壓_靜待下游復(fù)蘇_新興產(chǎn)業(yè)需求釋放一、2023年板塊增速階段性承壓，汽車、醫(yī)學(xué)、食品環(huán)境等主要賽道景氣明顯分化收入端：增速受醫(yī)學(xué)檢測景氣度影響較大，龍頭表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)2023年檢測服務(wù)板塊實現(xiàn)營收468億元，同比下降21%。板塊增速下行，主要系（1）2022年醫(yī)學(xué)感染類業(yè)務(wù)需求大幅增長，基數(shù)較高，（2）2023年醫(yī)藥醫(yī)學(xué)、特殊行業(yè)政策收緊，影響接單。剔除醫(yī)學(xué)檢測占比較高的金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷后，2023年板塊營業(yè)收入增速同比提升5%，維持正增長，呈現(xiàn)一定韌性。2024年Q1板塊實現(xiàn)營收99億元，同比下降3%。剔除醫(yī)學(xué)檢測占比較高的金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷后，板塊營業(yè)收入增速同比提升5%。龍頭業(yè)績增速領(lǐng)先行業(yè)：2023年綜合性檢測龍頭華測檢測、廣電計量增速穩(wěn)健，營業(yè)總收入分別增長9%/11%,以特殊行業(yè)、新能源為主要下游的蘇試試驗營業(yè)總收入增長17%。譜尼測試受醫(yī)學(xué)感染類業(yè)務(wù)影響較大，同比下降34%。利潤端：新建實驗室成本計提與收入兌現(xiàn)錯配，板塊凈利潤增速承壓2023年檢測服務(wù)板塊實現(xiàn)歸母凈利潤41億元，同比下降46%，主要系（1）收入規(guī)模下降而實驗室成本剛性，（2）醫(yī)學(xué)感染類業(yè)務(wù)計提較多減值損失。剔除醫(yī)學(xué)檢測占比較高的金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷后，2023年板塊歸母凈利潤增速同比下降7%，降幅明顯收窄。龍頭業(yè)績增速領(lǐng)先行業(yè)：2023年綜合性檢測龍頭華測檢測、廣電計量歸母凈利潤同比增長1%/8%,以特殊行業(yè)、新能源為主要下游的蘇試試驗歸母凈利潤同比增長16%。譜尼測試受醫(yī)學(xué)感染類業(yè)務(wù)影響較大，同比下降66%。板塊盈利水平有所下滑，頭部企業(yè)表現(xiàn)明顯優(yōu)于行業(yè)受產(chǎn)能擴張與收入兌現(xiàn)錯配的影響，2023年板塊盈利能力有所下滑。2023年板塊銷售毛利率39%，同比下降2.2pct，銷售凈利率10%，同比下降4.2pct。盈利能力下行系（1）醫(yī)藥醫(yī)學(xué)、特殊行業(yè)景氣度下行，公司前期投建項目資產(chǎn)折舊和人工成本提升，擠壓利潤率，（2）部分細分行業(yè)競爭格局加劇，（3）核酸檢測業(yè)務(wù)計提減值。未來隨下游需求復(fù)蘇，實驗室產(chǎn)能利用率提升，板塊盈利能力有望修復(fù)。頭部企業(yè)華測檢測、蘇試試驗盈利能力顯著強于行業(yè)。2023年華測檢測、蘇試試驗銷售毛利率分別48%/46%，同比分別下降1.3/1.1pct，銷售凈利率分別為16.5%/17.4%，同比分別變動-1.5/+0.2pct，運營管理效率、業(yè)務(wù)布局優(yōu)勢明顯。營運能力：板塊回款速度與人均創(chuàng)收略有下滑2023年檢測服務(wù)板塊應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.0次，同比下降0.8次，回款效率有所下降。重點跟蹤企業(yè)華測檢測、蘇試試驗、廣電計量、譜尼測試周轉(zhuǎn)率強于行業(yè)平均。2023年檢測服務(wù)板塊員工人數(shù)有所下降，我們判斷系核酸業(yè)務(wù)減少、公司主動精簡人員提質(zhì)增效。2023年板塊人均創(chuàng)收同比下降17%。重點跟蹤企業(yè)中，2023年華測檢測、廣電計量人均創(chuàng)收穩(wěn)中有升。二、行業(yè)格局碎片化明顯，產(chǎn)業(yè)視角下龍頭內(nèi)生+外延拓展持續(xù)受益經(jīng)濟增長、產(chǎn)品升級與產(chǎn)業(yè)分工，第三方檢測穿越牛熊第三方檢測產(chǎn)業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，滲透各行各業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈。第三方檢測，即第三方獨立機構(gòu)針對某種產(chǎn)品或服務(wù)，向委托方出具檢驗檢測報告，評定委托產(chǎn)品及服務(wù)是否符合相關(guān)標準。第三方檢測廣泛服務(wù)于消費品、工業(yè)品、醫(yī)藥醫(yī)學(xué)等行業(yè)，且覆蓋研發(fā)、生產(chǎn)、運輸和消費等環(huán)節(jié)。第三方檢測行業(yè)的發(fā)展具備四大驅(qū)動力：（1）全球經(jīng)濟體量、貿(mào)易量增長，帶動檢測需求提升。（2）新技術(shù)或新產(chǎn)品催生新的檢測需求，例如近年新能源汽車檢測需求快速增長。（3）群眾對產(chǎn)品質(zhì)量重視度提升，政府法律法規(guī)趨嚴，需要第三方檢測做擔保。（4）企業(yè)將檢測服務(wù)外包給經(jīng)驗豐富的第三方，能夠減少運營成本，提高管理效率。檢測服務(wù)行業(yè)為朝陽產(chǎn)業(yè)，增速強于GDP。復(fù)盤歷史，檢測行業(yè)每年維持穩(wěn)健增長，2018-2022年檢測行業(yè)市場規(guī)模CAGR為8.8%，為GDPCAGR6%的近1.5倍。2022年國內(nèi)檢測市場營收規(guī)模4276億元，同比增長5%。第三方檢測替代企業(yè)自檢為趨勢。2022年第三方檢測機構(gòu)收入1759億元，同比提升6%，占檢測服務(wù)市場規(guī)模比重約41%，同比提升0.6pct,2018-2022年第三方檢測行業(yè)規(guī)模CAGR為12%，高于檢測行業(yè)整體，為GDP增速（不變價）的2倍。2015年以來，我國第三方檢測占檢測市場規(guī)模比重持續(xù)提升。行業(yè)解讀：下游分散+業(yè)務(wù)開展本地化，競爭格局高度分散檢測服務(wù)行業(yè)競爭格局高度分散，檢測機構(gòu)“小、散、弱”特征明顯。檢測服務(wù)（1）下游細分賽道多，（2）客戶對報告時效性有訴求，多就近選擇檢測機構(gòu)。機構(gòu)要拓展業(yè)務(wù)和服務(wù)半徑，必須新建實驗室、投資新設(shè)備，并培養(yǎng)相應(yīng)人才。國內(nèi)檢測機構(gòu)多受限于資金實力和管理能力，不具備跨省服務(wù)能力，新業(yè)務(wù)拓展速度慢，行業(yè)呈現(xiàn)“小、散、弱”特征。2022年最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)綜合性檢測龍頭華測檢測份額僅1%。行業(yè)解讀：資本密集型行業(yè)，投資回報周期較長第三方檢測具備資本密集的特點，業(yè)務(wù)擴張需大量資金投入，同時投資回報周期較長。第三方檢測機構(gòu)的業(yè)務(wù)開展需實驗室與人員支持。新實驗室從建設(shè)到完全達產(chǎn)需要2-3年時間，經(jīng)歷裝修、人員招聘、采購設(shè)備、評審，拿到資質(zhì)才能正式運營，且達到盈虧平衡還需一定的周期。由于新投建實驗室、拓展客戶成本較高，為保證成長性，并購為第三方檢測機構(gòu)常態(tài)。并購后實現(xiàn)對新業(yè)務(wù)、團隊的整合，同樣需要投入資金與時間。行業(yè)解讀：企業(yè)盈利能力受業(yè)務(wù)布局影響較大第三方檢測機構(gòu)的成長性與盈利能力與所選賽道的質(zhì)量有關(guān)：（1）技術(shù)壁壘高的賽道盈利能力更強。這類賽道第三方檢測業(yè)務(wù)的開展依托于檢測機構(gòu)的技術(shù)優(yōu)勢和經(jīng)驗積累，而非堆砌人力物力，例如集成電路驗證分析。與之相反的是食農(nóng)產(chǎn)品檢測領(lǐng)域，雖然下游需求每年穩(wěn)定增長，但業(yè)務(wù)模式等原因?qū)е旅駹I檢測機構(gòu)的凈利率基本處于8%以下的水平，機構(gòu)內(nèi)卷侵蝕機構(gòu)利潤率。（2）景氣度持續(xù)向上的新興戰(zhàn)略性賽道易量利齊升，例如新能源車、5G通信。下游高景氣保證檢測機構(gòu)接單量持續(xù)增長。內(nèi)資龍頭具備資金、品牌、管理等優(yōu)勢，看好內(nèi)生+外延拓展下份額提升行業(yè)集約化發(fā)展為大趨勢：2021年以來，（1）公共衛(wèi)生事件等因素加快了小、弱檢測機構(gòu)的出清；（2）電子電器、醫(yī)學(xué)、半導(dǎo)體等新興領(lǐng)域發(fā)展，占市場規(guī)模比重持續(xù)提升，對檢測機構(gòu)的資本和技術(shù)實力提出新要求；（3）國內(nèi)檢測行業(yè)法規(guī)監(jiān)管趨嚴，整治虛假檢測報告。龍頭企業(yè)具備資金、資質(zhì)等優(yōu)勢，且管理機制更加成熟，經(jīng)驗豐富。我們看好國內(nèi)頭部第三方企業(yè)中長期成長性。低空、半導(dǎo)體等新興產(chǎn)業(yè)有望釋放新需求，中長期繼續(xù)看好資本&研發(fā)實力強勁的龍頭低空經(jīng)濟：“三步走”政策引領(lǐng)行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展低空經(jīng)濟為新質(zhì)生產(chǎn)力典型代表，低空飛行器為低空經(jīng)濟的核心裝備。近期國家持續(xù)出臺政策支持低空飛行器制造業(yè)及其配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。低空飛行器的設(shè)計、研發(fā)、制造等均離不開檢測服務(wù)的支持。2024年4月，工信部在國務(wù)院新聞發(fā)布會上提出，將加快建立貫穿低空裝備研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、試驗驗證、運行支持全生命周期的工業(yè)標準體系，聯(lián)合有關(guān)部門推動建設(shè)第三方檢測認證體系。低空經(jīng)濟與新能源汽車具備多方面相似性，依照新能源第三方檢測為藍本，對低空經(jīng)濟檢測業(yè)務(wù)的發(fā)展進行合理推演，相關(guān)業(yè)務(wù)的開展需要主管部門與業(yè)務(wù)主體企業(yè)聯(lián)合協(xié)作。集成電路檢測：為產(chǎn)品質(zhì)量、符合性、風(fēng)險管理等提供支持集成電路第三方檢測在確保產(chǎn)品質(zhì)量、符合性、風(fēng)險管理、研發(fā)支持以及市場準入等方面具有不可替代的重要作用，為集成電路設(shè)計企業(yè)以及下游晶圓代工企業(yè)等提供全方位服務(wù)。半導(dǎo)體檢測根據(jù)對應(yīng)的不同工序，可分為前道量檢測、后道檢測以及實驗室測試。集成電路檢測：后道檢測和實驗室檢測情況我國集成電路第三方檢測主要為后道檢測和實驗室檢測。第三方后道檢測：創(chuàng)立并發(fā)展于我國臺灣地區(qū)，主要參與企業(yè)為矽格、欣銓等。大陸地區(qū)主要參與企業(yè)為華嶺股份、偉測科技、利揚芯片等一批主營晶圓測試、成品測試等后道檢測的半導(dǎo)體獨立第三方檢測廠商。第三方實驗室檢測：相較于后道檢測，實驗室檢測則貫穿半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈，檢測對象包括產(chǎn)業(yè)鏈任一環(huán)節(jié)。中國臺灣地區(qū)主要參與者為閎康等，大陸參與者為勝科納米、賽寶實驗室等。華測檢測、蘇試試驗分別通過并購蔚思博、宜特切入該賽道。集成電路檢測：國產(chǎn)化催生第三方檢測需求，壁壘較高受國際貿(mào)易摩擦和半導(dǎo)體技術(shù)封鎖影