建筑材料行業(yè)周觀點：繼續(xù)看好玻纖底部反轉行情短期地產鏈依舊承壓

請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明建筑材料建筑材料證券分析師證券分析師資格編號：S0120521060002郵箱：yanguang＠王逸楓資格編號：S0120524010004郵箱：wangyf6＠研究助理研究助理市場表現(xiàn)市場表現(xiàn)7% 0% -7%-15%-22%2023-042023-082023-12-29%-37%相關研究相關研究1.《三棵樹（603737.SH費用上漲及計提減值影響全年業(yè)績，24Q1高基數下維持增長》，2024.4.202.《東方雨虹（002271.SZ減值拖累當期業(yè)績，零售業(yè)務延續(xù)高3.《長海股份（300196.SZ23年業(yè)績承壓，新產能或投產在即，關注小而美彈性》，2024.4.174.《3月行業(yè)數據點評：銷售及新開工降幅邊際收窄，持續(xù)性仍依賴政5.《周觀點：玻纖粗紗細紗相繼提2024.4.14周觀點：繼續(xù)看好玻纖底部反轉行情，短期地產鏈依舊承壓周觀點：根據卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，本周無堿池窯粗紗市場價格繼續(xù)上調，多數池窯廠報價較前期亦有上調，纏繞直接紗漲幅100-200元/噸不等，合股紗價格調漲300-500元/噸不等；同樣，電子紗市場價格繼續(xù)上調，周內多數廠報價較前期調漲600元/噸左右，供需格局向好，目前電子紗G75主流報價7800-8100元/噸不等，較上周價格上漲7.19%；電子布當前主流報價為3.5-3.6元/米不等。我們認為，3月底粗紗及電子紗均進行提價的信號意義明顯，表明24Q1或是行業(yè)底部，歷經2年的下行周期，玻纖行業(yè)至暗時刻已過，龍頭企業(yè)不管是估值還是經營底部安全邊際或已建立，Q2業(yè)績彈性有望逐步顯現(xiàn)，重視龍頭（中國巨石、長海股份、中材科技）的底部反彈機會；其次，關注Q2光伏玻璃盈利修復行情，4月光伏玻璃價格上漲，本周2mm單層鍍膜玻璃均價約為18.25元/平米，3.2mm玻璃價格為26.25元/平米，較上月均呈現(xiàn)不同程度的上漲，4月光伏組件排產持續(xù)走高，光伏玻璃持續(xù)去庫+漲價落地，成本持續(xù)下降背景下24Q2業(yè)績有望超預期，關注光伏玻璃企業(yè)（旗濱集團、亞瑪頓、信義玻璃、安彩高科）等；本周東方雨虹、三棵樹發(fā)布年報，減值影響當期業(yè)績，Q1需求尚無明顯起色，地產鏈整體預期不高，弱現(xiàn)實下企業(yè)業(yè)績難超預期，相比國內需求弱復蘇，出口鏈條相對較好（如PVC地板企業(yè)）。我們認為，上半年地產鏈或是政策催化階段，目前所有地級及以上城市已建立房地產融資協(xié)調機制，萬億國債及新增5000億PSL額度已全部發(fā)放完畢，發(fā)改委將推動所有增發(fā)國債項目于6月底前開工建設，同時“三大工程”的推進或將帶來新的增量，下半年有望迎來基本面的改善。關注經營穩(wěn)健，Q1業(yè)績望平穩(wěn)增長的北新建材、東方雨虹、青鳥消防；高分紅板塊關注偉星新材（23年業(yè)績實現(xiàn)正增長，零售業(yè)務占比高，經營穩(wěn)健，經營質量優(yōu)質）、兔寶寶（現(xiàn)金流充足，高分紅）、塔牌集團（粵東水泥龍頭，高分紅非地產鏈建議關注中硼硅藥包材快速放量的山東藥玻（模制瓶龍頭，中硼硅藥包材保持穩(wěn)定增長）。我們近期發(fā)布了深度報告《碳纖維新領域，低空經濟蓄勢騰飛》，關注低空經濟政策落地帶來的藍海市場，當前訂單量有望拉動千噸碳纖需求，看好低空經濟等新興領域為碳纖維帶來的增量需求，建議關注：吉林化纖（公司產品已被億航智能試用吉林碳谷（國內最大的原絲供應商中復神鷹（民用高性能碳纖維龍頭，產能擴張進行時，成長確定性強光威復材軍用碳纖維龍頭，產品已應用于無人機結構件，可用于eVTOL相關場景）。建筑板塊建議關注央國企新一輪國改帶來的修復行情，中國中鐵（礦產資源重估）等八大央企，中材國際（海外訂單快速增長，業(yè)績穩(wěn)健）等國際工程公司，其次關注低空經濟基礎建設對設計端的需求拉動，關注華設集團等。l消費建材：短期地產鏈依舊承壓，一季報預期不高。本周東方雨虹、三棵樹發(fā)布了年報，23年減值拖累當期業(yè)績，Q1整體需求尚無明顯起色，一季報預期不高，目前地產及地產鏈市場或還需更強的政策催化，市場也或將經歷政策呵護到基本面改善的階段，萬億國債推動項目落地以及“三大工程”推進帶來的增量，期待下半年迎來基本面的拐點。我們認為，在當前基本面磨底以及政策愈發(fā)積極的背景下，2024年或迎來資產負債表修復的拐點，龍頭企業(yè)已逐步調整過來，進入一季報窗口期，建議關注經營穩(wěn)健，Q1業(yè)績望平穩(wěn)增長的北新建材、東方雨虹、青鳥消防、三棵樹等；高分紅板塊關注偉星新材（23年業(yè)績實現(xiàn)正增長，零售業(yè)務占比高，經營穩(wěn)健，經營質量優(yōu)質）、兔寶寶（現(xiàn)金流充足，高分紅）等。l玻纖：粗紗電子紗價格相繼上漲，行業(yè)拐點逐漸清晰。根據卓創(chuàng)資訊，24年3月玻纖庫存約79.40萬噸，環(huán)比下降11.24萬噸，從3月底部分合股紗產品價格上調200-300元/噸不等，其中山東玻纖2400tex板材紗報3500-3600元/噸左右，行業(yè)周報建筑材料2/32請務必閱讀正文之后的信息披露環(huán)比上漲約100-200元/噸（或主要系此類中低端產品由于價格調整幅度較大供給收縮明顯，導致階段性供需關系緩解，板材紗/氈用紗價格實現(xiàn)提漲后續(xù)中國巨石等玻纖企業(yè)陸續(xù)發(fā)布漲價函（中國巨石直接紗復價200元/噸－400元/噸，絲餅紗復價300元/噸－600元/噸；山東玻纖直接紗上調300元/噸－400元/噸，合股紗上調300元/噸－500元/噸；長海股份旗下不同品種的玻纖產品價格則上調300元/噸－500元/噸信號意義明顯，本周部分產品價格繼續(xù)上漲，表明24Q1或是行業(yè)底部，龍頭企業(yè)底部安全邊際或已建立。價格提漲有利于改善客戶觀望情況，對客戶提貨存在一定刺激作用，且伴隨24Q2旺季來臨下游需求有望持續(xù)回暖，玻纖出貨有望隨之改善，供需失衡狀態(tài)有望持續(xù)緩解。我們認為，隨著價格下行進入底部區(qū)間，行業(yè)虧損企業(yè)增多，成本支撐下，價格基本觸底，靜待24年行業(yè)迎來觸底反彈：1）粗紗：當前行業(yè)出現(xiàn)結構性差異，中高端產品價格堅挺，低端產品競爭加劇，而價格底部盤整期中小企業(yè)生存空間持續(xù)壓縮，24年預計產能有望持續(xù)出清，且24年光伏邊框等增量需求有望迎來實質性推進；2）電子紗：23-24年電子紗基本無新增產能，供給側收縮下行業(yè)庫存或較低，23年9月已率先迎來一波試探性提價，我們認為電子紗有望率先迎來庫存及價格拐點，看好電子紗24年底部反轉機會。推薦關注：中國巨石、中材科技、彈性玻纖及制品小龍頭長海股份。l玻璃：周內國內浮法玻璃市場成交轉弱，部分價格松動。根據卓創(chuàng)資訊，本周國內浮法玻璃均價1731.61元/噸，較前一周均價（1729.05元/噸）上漲2.56元/噸，漲幅0.15%，環(huán)比由跌轉漲。1）需求及價格端：前期浮法廠去庫以庫存轉移為主，隨著中下游具備一定庫存，周內轉而消化社會庫存為主。周內浮法廠產銷率回落較快，庫存削減主要來源于上半周，華北、華東、華中、西南部分價格出現(xiàn)再次松動；2）供應端：短期產能暫保持相對高位。4月底局部個別產線存冷修計劃，部分產線計劃五六月份冷修或停產。庫存看，浮法廠產銷率預期偏低，庫存壓力逐步增加；3）成本端：23年11月起純堿價格迎來下降，玻璃盈利情況有所改善，但23年11月底后反彈上漲壓縮行業(yè)利潤空間，24年1月起新一輪下跌再次開啟。本周純堿市場穩(wěn)中上漲，截止本周全國重質純堿均價約1957元/噸。我們認為，24年行業(yè)或呈現(xiàn)供需雙升的緊平衡。在當前浮法玻璃產能置換政策下，新增產能愈發(fā)困難，行業(yè)進入到存量產能博弈階段；短期在盈利恢復的推動下，復產產線增多，浮法玻璃在產產能接近歷史高位，淡季供給端壓力或凸顯；但對24年需求端來看，“保交樓”政策推動下，24年待交付的住房規(guī)模依舊較大，同時21年地產銷售的高基數仍有望支撐24年的竣工，24年浮法玻璃或是供需雙升的走勢，價格呈現(xiàn)淡旺季波動，成本下行趨勢下盈利或同比有所提升；同時關注龍頭企業(yè)產業(yè)鏈延伸的進展，帶來新的業(yè)績增長點。建議重點關注旗濱集團、信義玻璃、金晶科技。l水泥：本周全國水泥價格出現(xiàn)回落，需求偏弱導致價格承壓。供給端，供應壓力仍較大，雖然部分省份開始階段性停窯，但庫存上升居多；需求端，需求有一定下降，南方地區(qū)降雨區(qū)域的施工減少；成本端，燃料價格變動不大，故生產成本無明顯變化。我們認為，城中村改造+萬億國債推動下24年地產及基建都有積極政策支持，當前節(jié)點看2024年，水泥需求有望受益于開工端企穩(wěn)，有望呈現(xiàn)需求改善、利潤修復趨勢：1）城中村改造推進利好地產筑底企穩(wěn)：23年7月國務院常務會議審議通過《關于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》后，21個超大特大城市城中村改造推進蓄勢待發(fā)，截至10月各地上報住房城鄉(xiāng)建設部城中村改造信息系統(tǒng)已入庫城中村改造項目達162個。房地產投資趨勢向下是影響水泥需求周期變化的關鍵因素，2022-2023年水泥市場持續(xù)下行導致行業(yè)利潤快速收縮，而城中村改造、保障房建設、“平急兩用”公共基礎設施三大工程的推進或給當前低迷的市場帶來一針強心劑，對于產業(yè)鏈的需求拉動產生積極作用。2）萬億國債或對24年基建端產生積極效果：23年10月24日，十四屆全國人大常委會第六次會議上明確中央財政將在23Q4增發(fā)2023年國債1萬億元，并通過轉移支付方式全部安排給地方，其中23年擬安排使用5000億元，結轉24年使用5000億元。截至23年11月17日，財政部已在建立增發(fā)國債項目實施工作機制、加強部門協(xié)同+組織項目申報和審核，并向地方印發(fā)通知+按照國債發(fā)行計劃，合理把握發(fā)行節(jié)奏，推動增發(fā)國債平穩(wěn)順利發(fā)行三方面取得最新進展。根據國家發(fā)改委披露，2023年增發(fā)國債第一批項目清單涉及近2900個項目，擬安排國債資金2379億，第二批項目清單涉及項目9600多個，擬安排國債行業(yè)周報建筑材料3/32請務必閱讀正文之后的信資金超5600億元，截至23年12月前兩批項目涉及安排增發(fā)國債金額超8000億元，1萬億元增發(fā)國債已大部分落實到具體項目。我們認為，地產與基建鏈仍是穩(wěn)經濟的重要一環(huán)，后續(xù)需求有望持續(xù)恢復，低估值、高分紅的水泥板塊將最受益。建議關注龍頭海螺水泥、華新水泥及彈性標的上峰水泥。l碳纖維：24年短期供需格局仍待優(yōu)化，年初調價或為穩(wěn)定客戶預期。我們認為，當前碳纖維大小絲束價格均持續(xù)探底，原材料成本上升，中小企業(yè)生產空間受限，供給側有望出現(xiàn)新建產能投產放緩、存量產能陸續(xù)檢修或降速，供給邊際好轉，后續(xù)供給收縮、成本支撐下，價格大幅下探空間預計有限。23年11月21日吉林系報價有所上調，或主要系原材料丙烯腈價格上漲所致，根據百川盈孚，11月21日吉林系T30012K/25K/35K/50K報價分別為92/82/77/71元/千克，分別上漲7/2/2/1元/千克，漲價幅度較小，其余企業(yè)在下游需求持續(xù)疲軟下暫未跟進上漲，吉林系上調報價并未引起連鎖反應，市場需求較弱是核心。24年1月吉林系再度調漲價格，根據百川盈孚，吉林化纖各牌號12K碳纖維自1月5日起每噸上調價格3000元，當前行業(yè)庫存有所下降，是否形成趨勢性上漲需重點關注其余廠商跟進情況。截至本周五國內碳纖維市場均價約為94.75元/千克，環(huán)比持平，其中大絲束均價74.5元/千克已跌破80元/千克以下（T30024/25K約77元/千克；T30048/50K約72元/千克小絲束均價115.0元/千克（T70012K約140元/千克）。當前下游需求仍然弱勢，需求尚未完全釋放，行業(yè)庫存壓力凸顯，但當前價格下碳纖維企業(yè)利潤承壓，后續(xù)價格持續(xù)下降空間不大。我們認為，碳纖維價格下降是滲透率提升的必經之路，23年價格多次階梯式下調，下游產業(yè)鏈進入價格博弈和驗證階段，短期價格弱勢整理，但有利于后續(xù)市場持續(xù)滲透，短期行業(yè)擾動下，24年建議關注3條投資主線：1）主線1：高性能碳纖維門檻較高、競爭格局更優(yōu)，重點關注：中復神鷹（民用高性能碳纖維龍頭，產能擴張進行時，成長確定性強）、光威復材（包頭高性能民用新產能放量在即，T800H、CCF700G等新產品有望發(fā)力2）龍頭競爭優(yōu)勢突出，規(guī)模及工藝壁壘助力周期穿越，重點關注：中復神鷹（注重民用高性能、高附加值碳纖維領域，截至23H1公司T700級及以上在國內市占率超50%，國內儲氫氣瓶領域占比達80%，碳碳復材領域達60%，航空航天、碳陶剎車盤以及海外市場拓展有望貢獻新增量建議關注：吉林化纖（競爭低成本民用領域3）原絲競爭環(huán)境或優(yōu)于碳絲，重點關注：吉林碳谷（國內最大的原絲供應商，深耕大絲束原絲，21年原絲市占率超50%，23年10萬噸原絲訂單基本排滿）。l風險提示：固定資產投資低于預期；貿易沖突加劇導致出口企業(yè)銷量受阻；環(huán)保督查邊際放松，供給收縮力度低于預期；原材料價格大幅上漲帶來成本壓力。行業(yè)周報建筑材料4/32請務必閱讀正文之后的信息披露和法律1.行情回顧 2.水泥：市場價格環(huán)比回落，需求表現(xiàn)疲軟 2.1.分地區(qū)價格和庫存表現(xiàn) 2.1.1.華北地區(qū)：水泥價格小幅回落，市場需求表現(xiàn)疲軟 2.1.2.東北地區(qū)：水泥價格回落，市場需求環(huán)比有所增加 2.1.3.華東地區(qū)：水泥價格弱穩(wěn)運行，市場需求表現(xiàn)一般 2.1.4.中南地區(qū)：水泥價格出現(xiàn)上調，市場需求表現(xiàn)清淡 2.1.5.西南地區(qū)：水泥價格陸續(xù)走低，市場需求表現(xiàn)低迷 2.1.6.西北地區(qū)：水泥價格嘗試推漲，下游需求表現(xiàn)疲軟 2.2.行業(yè)觀點 3.玻璃：浮法玻璃價格環(huán)比由跌轉漲，光伏玻璃價格穩(wěn)定 3.1.浮法玻璃：供應較上周持平，庫存環(huán)比減少 3.1.1.價格變化：需求有所回落，價格環(huán)比由跌轉漲 3.1.2.供給端變化：本周產能維持穩(wěn)定 3.2.光伏玻璃：整體交投一般，供應連續(xù)增加 3.3.行業(yè)觀點 214.玻纖：無堿粗紗市場價格延續(xù)上漲，電子紗市場周內價格上調 224.1.無堿粗紗市場價格延續(xù)上漲趨勢，中下游提貨仍較積極 224.2.電子紗市場周內價格上調，供應端壓力減小 224.3.行業(yè)觀點 235.碳纖維：價格弱穩(wěn)運行，利潤繼續(xù)下滑 255.1.價格：本周市場價格弱穩(wěn)運行 255.2.供應：開工率較上周小幅提升 255.3.需求：下游市場需求表現(xiàn)清淡 275.4.成本利潤：行業(yè)成本較上周繼續(xù)上漲，平均利潤下滑 285.5.行業(yè)觀點 296.風險提示 31行業(yè)周報建筑材料5/32請務必閱讀正文之后的信圖1：建筑材料（SW）指數2023年初以來走勢 7圖2：建筑材料（SW）周內主力資金流入情況（2021版指數） 7圖3：全國高標水泥價格（元/噸） 9圖4：全國水泥平均庫存（%） 9圖5：華北地區(qū)高標水泥價格（元/噸） 圖6：華北地區(qū)水泥平均庫存（%） 圖7：東北地區(qū)高標水泥價格（元/噸） 圖8：東北地區(qū)水泥平均庫存（%） 圖9：華東地區(qū)高標水泥價格（元/噸） 圖10：華東地區(qū)水泥平均庫存（%） 圖11：中南地區(qū)高標水泥價格（元/噸） 圖12：中南地區(qū)水泥平均庫存（%） 圖13：西南地區(qū)高標水泥價格（元/噸） 圖14：西南地區(qū)水泥平均庫存（%） 圖15：西北地區(qū)高標水泥價格（元/噸） 圖16：西北地區(qū)水泥平均庫存（%） 圖17：玻璃行業(yè)產能變化（噸/天） 圖18：全國玻璃庫存（萬重箱） 圖19：全國5MM玻璃平均價格（元/噸） 圖20：全國重質純堿平均價格（元/噸） 圖21：全國浮法玻璃在產產能 圖22：浮法玻璃表觀需求增速 圖23：光伏玻璃月度產能（萬噸） 20圖24：光伏玻璃月度毛利潤-天然氣 20圖25：華東市場光伏玻璃3.2和2.0mm鍍膜市場價走勢 20圖26：光伏玻璃月度消費量（萬噸） 21圖27：重點企業(yè)無堿2400tex直接纏繞紗出廠價（元/噸） 22圖28：全國G75電子紗主流成交價（元/噸） 23圖29：碳纖維市場價格走勢圖（元/千克） 25圖30：碳纖維分產品市場價格走勢圖（元/千克） 25圖31：國內碳纖維周度產量（噸） 26圖32：國內碳纖維周度開工率（%） 266/32請務必閱讀正文之后的信息圖33：國內碳纖維月度產量及開工率 26圖34：國內碳纖維總產能及企業(yè)有效產能（噸） 26圖35：碳纖維月度進口總量及金額走勢 26圖36：碳纖維月度進口均價走勢 26圖37：國內碳纖維工廠庫存走勢 27圖38：國內碳纖維月度表觀消費量和實際消費量走勢 27圖39：國內碳纖維月度表觀消費量結構拆分 27圖40：國內碳纖維2024年2月表觀消費量結構拆分 27圖41：碳纖維月度出口總量及金額走勢 28圖42：碳纖維月度出口均價走勢 28圖43：丙烯腈市場價格走勢 28圖44：國內碳纖維行業(yè)單位成本 28圖45：國內碳纖維行業(yè)單位毛利 29圖46：國內碳纖維行業(yè)毛利率 29表1：主要建材標的股價表現(xiàn)（收盤價截止2024/4/19） 7行業(yè)周報建筑材料7/32請務必閱讀正文之后的元。根據我們跟蹤的重點標的表現(xiàn)來看，周內漲跌幅居前的是中交設計、中國巨石、中材科技、北新建材和偉星新材。周內漲跌幅居后的是帝歐家居、華潤建材10% 2023/1/32023/5/3.003.002.001.000.004/15/244/16/244/17/244/18/244/19/24東方雨虹002271.SZ13.54341.00行業(yè)周報建筑材料8/32請務必閱讀正文之后的信息9/32請務必閱讀正文之后的信本周全國水泥市場價格環(huán)比回落0.4%。價格上漲區(qū)域主要是河南和湖南地區(qū)，幅度10-30元/噸；價格回落地區(qū)有山西、黑龍江、重慶和云南地區(qū)，幅度企業(yè)平均出貨率環(huán)比基本持平。分區(qū)域情況，華東和華南地區(qū)因雨水天氣頻繁，出貨率有所回落；華北、東北和華中地區(qū)天氣較好，需求環(huán)比略有提升；西南和西北地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比變化不大。價格方面，由于市場供需矛盾較為突出，加650600550500450400350300 85807570656055504540 行業(yè)周報建筑材料10/32【京津冀】京津唐地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，北京、唐山地區(qū)下游需求在去年同期【河北】河北石家莊地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，市場資金情況無明顯好轉，水泥需4成左右，部分企業(yè)熟料生產線庫滿停窯，另外周邊低價水泥不斷進入，為維護【內蒙古】內蒙古呼和浩特以及周邊地區(qū)水泥仍在較高水平。赤峰、興安盟等地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，房地產市場低迷，新開工程【山西】山西太原、晉中、大同、臨汾、運城等地區(qū)水泥價格繼續(xù)下調10-30元/噸，區(qū)域內大型工程項目較少，攪拌站因資金緊張開工率大幅下滑，水泥供需矛盾仍較為嚴重，且個別企業(yè)出現(xiàn)低價搶量行為，為維護市場份額，其他企60055050045040035030090807060504030行業(yè)周報建筑材料11/32春、吉林地區(qū)水泥價格上漲未落實到位，氣溫回升，水泥需求環(huán)比有所增加，但750700650600550500450400350300 90807060504030【江蘇】江蘇南京和鎮(zhèn)江地區(qū)水泥價格暫穩(wěn)，受雨水天氣影響，市場需求不仍有繼續(xù)推漲意愿，但由于第一輪價格上調幅度不一，企業(yè)間缺乏信任度，加之錯峰生產遲遲未執(zhí)行，預計再次漲價難度較大。徐州地區(qū)水泥價格公布上調20元/噸，周邊地區(qū)價格均在推漲，為減少虧損本地企業(yè)積極跟進，但市場需求表受益于增加錯峰生產，供需壓力緩解，隨著周邊地區(qū)價格陸續(xù)上漲，為提本地企業(yè)先行公布散裝價格上調，袋裝也有跟漲計劃。甬溫臺地區(qū)水泥企業(yè)公布行業(yè)周報建筑材料12/32混凝土企業(yè)對漲價接受度不高，各大水泥企業(yè)為穩(wěn)定客戶，導致價格未完全執(zhí)行【安徽】安徽合肥及巢湖地區(qū)水泥價格暫穩(wěn)，陰雨價格穩(wěn)定，受階段性降雨影響，市場需求不穩(wěn)定，但晴好天氣時，企業(yè)發(fā)貨能達【江西】江西南昌地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，雨水天氣較多，袋裝需求大幅下滑，周邊地區(qū)價格上漲到位，待天氣晴好后，企業(yè)或將嘗試跟漲。贛東北地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，受降雨天氣影響，戶外施工受限，水泥需求表現(xiàn)清淡，企業(yè)發(fā)貨在4-5成，由于本地價格水平相對較高，預計跟漲可能性不大。贛州、宜春地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，雨水天氣頻繁，市場需求表現(xiàn)不佳，企業(yè)發(fā)貨最多在5【福建】福建福州和寧德地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，市場資金緊張，以及陰雨天氣明及廈漳泉地區(qū)水泥價格底部維穩(wěn)，房地產市場低迷，新建重點工程項目較少，【山東】山東濟南、泰安、濟寧、棗莊等地區(qū)水泥企業(yè)公布價格上調20-30市場供應將減少；二是水泥生產成本仍在高位，價格水平偏低，企業(yè)經營壓力較70060050040030020090807060504030行業(yè)周報建筑材料13/32【廣東】廣東珠三角及粵北地區(qū)水泥價格暫穩(wěn)，前半求階段性減弱，出貨僅剩5成左右，庫存高位運行。湛江地區(qū)大，部分企業(yè)不斷低價搶量，為維護市場份額，高價【廣西】廣西南寧和崇左地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，市場需求環(huán)比變化不大，企業(yè)緊張，新開工程項目幾乎沒有，水泥需求表現(xiàn)不佳，企業(yè)為求發(fā)貨，降價促銷。庫存偏高運行，價格有回落可能。玉林和貴港地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，節(jié)假日過后，市場資金仍舊緊張，新開工程項目寥寥無幾，水泥需求不見起色，企業(yè)發(fā)貨不足二是前期價格回落后，大部分企業(yè)已降至成本線或以下，為改善經營狀況，企業(yè)積極推漲價格。市場需求方面，受資金緊張影響，新開工程項目較少，且階段性【湖北】湖北武漢以及鄂東地區(qū)水泥價格趨弱運行，陰雨天氣不斷，市場需惠，后期價格呈下行趨勢。宜昌、荊門以及襄陽等地區(qū)水泥企業(yè)公布價格上調30元/噸，水泥生產成本居高不下，以及受周邊地區(qū)價格上調帶動，為提升盈利，企業(yè)積極跟漲；天氣好轉，下游需求環(huán)比有所提升，企業(yè)出貨在6-7成，庫存新鄉(xiāng)地區(qū)由于錯峰生產未達成一致，價格上漲失??；鄭州、焦作以及許昌等地區(qū)位。需求方面，受資金緊張以及陰雨天氣影響，下游需求表現(xiàn)清淡，企業(yè)綜合出行業(yè)周報建筑材料14/32750700650600550500450400350300 90807060504030小幅修正下調，雖然階段性有雨水天氣影響，但區(qū)域內受重點工程項目支撐，水泥需求相對穩(wěn)定，企業(yè)發(fā)貨在6成左右，熟料生產線仍在執(zhí)行期價格水平較低，企業(yè)經營壓力較大，外加受重慶漲價帶動，為提升盈利，企業(yè)降至60%左右，為提升盈利，企業(yè)有計劃繼續(xù)推動價格上但市場需求環(huán)比變化不大，后期價格執(zhí)行情況待份額，企業(yè)繼續(xù)下調價格，目前價格已降至成本線以下，預計后期將維穩(wěn)。文山、錯峰生產執(zhí)行不佳，庫存高位運行?！举F州】貴州貴陽、安順地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，陰雨天氣頻繁，市場需求環(huán)比行業(yè)周報建筑材料15/32 【陜西】陜西關中地區(qū)水泥價格趨弱運行，房地產市場低迷，新開工程項目存高位或滿庫運行，另外受外來低價水泥沖擊影響，后期價格有繼續(xù)回落風險。榆林地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，市場資金緊張，水泥需求表現(xiàn)疲軟，企業(yè)出貨僅在4-5【甘肅】甘肅蘭州地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，市場資金緊張，在建項目施工進度緩天水、定西地區(qū)下游需求表現(xiàn)疲軟，企業(yè)出貨僅在去年同期水平的存高位承壓，報價穩(wěn)定。酒泉、嘉峪關地區(qū)市場需求相對較好，有工程項目支撐一是區(qū)域內各企業(yè)達成共識，4月份增加10天錯峰生產；調，水泥價格持續(xù)底部運行，為改善經營狀況，部分企業(yè)嘗試小幅推漲價格。目前受資金短缺影響，區(qū)域內幾乎無重點工程項目，水泥需求表現(xiàn)低迷，企業(yè)出貨行業(yè)周報建筑材料16/32_————'_————'較大，雖然部分省份開始階段性停窯，但庫存上升居多；需求端，需求有一定下降，南方地區(qū)降雨區(qū)域的施工減少；成本端，燃料價格變動不大，故生產成本無常務會議審議通過《關于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造的指導意見》下是影響水泥需求周期變化的關鍵因素，2022-2023年水泥業(yè)利潤快速收縮，而城中村改造、保障房建設、“平急兩用”公共基礎設施三大工程的推進或給當前低迷的市場帶來一針強心劑，對于產業(yè)鏈的需求拉動產生積極元，并通過轉移支付方式全部安排給地方，其中23年擬安排使用5實施工作機制、加強部門協(xié)同+組織項目申報和審核，并向地方印發(fā)通知+按照國債發(fā)行計劃，合理把握發(fā)行節(jié)奏，推動增發(fā)國債平穩(wěn)順利發(fā)行三方面取得最新進擬安排國債資金2379億，第二批項目清單涉及項目9600多個，擬安排國債資金1萬億元增發(fā)國債已大部分落實到具體項目。我們認為，地產與基建鏈仍是穩(wěn)經濟的重要一環(huán)，后續(xù)需求有望持續(xù)恢復，低估值、高分紅的水泥板塊將最受益。行業(yè)周報建筑材料17/32周內國內庫存總量5418萬重量箱，較上周庫存減少202萬重量箱，環(huán)比減少00卓創(chuàng)資訊數據顯示，本周國內浮法玻璃均價1731.61元/噸，較上周均價【華北】成交轉弱，價格松動。沙河區(qū)域在前期庫存轉移下，周內中下游消疊加期現(xiàn)部分低價貨源沖擊，周內市場成交價格靈活度高，貿易商積極出售自身當前大小板價差較小，小板價格存一定松動預期。京津唐區(qū)域周內出貨放緩，部格穩(wěn)中偏弱運行，基于前期價格提漲驅動，周初部分廠價格亦有小幅上調，但新價落實一般。隨后，華北、華中部分廠價格松動，加之下游剛需釋放依舊有限，期市場看，需求仍是主要因素，中下游市場訂單增量有限下，成交大概率偏弱，而原片價格區(qū)域內與部分外部流入貨源存在一定價差，預計短期價格行業(yè)周報建筑材料18/32漸有所下降，但多數廠庫存較上周仍有削減。短期市場看，中下游以消化自身庫【華南】價格先漲后穩(wěn)，出貨趨弱。上周五華南區(qū)域半數企業(yè)價格上漲1-2元/重量箱，周六個別企業(yè)再度推漲價格，本周初個別企業(yè)超白、色玻價格上漲續(xù)發(fā)出。下游加工廠已補充一定庫存，此外華北、華東、華中周內出廠價松動，周內多數企業(yè)仍可維持銷大于產，但終端訂單表現(xiàn)一般，中下游提貨積極性削弱。【東北】成交放緩，局部價格松動。東北區(qū)域周內成交放緩，當地需求表現(xiàn)一般，外發(fā)占一定比重。周內華北當地價格松動，東北部分廠對河北山東小幅下【西北】價格主流走穩(wěn)，出貨一般。本周西北浮法玻璃價格基本走穩(wěn)，局部地區(qū)零星調整。周內，區(qū)域內中下游按需采購為主，多數廠產銷行業(yè)周報建筑材料19/320本周產能維持穩(wěn)定。截至本周四，全國浮法玻璃生產線共計312條，在產256條，日熔量共計174365噸，較上周持平。浙江旗濱玻璃有限公司紹興02003/112008/112013/112供給端，截至本周四，全國光伏玻璃在產生產線共計518條，日熔量合計106010噸/日，環(huán)比持平，較上周暫無變動，同比增加26.31%，較上周由下降20/32請務必閱讀正文之后的信息披露50.00成本端來看，本周國內純堿市場穩(wěn)中上漲。本周國內輕堿主流出廠價格在堿出廠均價在1903元/噸，較4月11日均價上漲2.8價格方面，整體成交一般，局部庫存緩增。截至本周四，2.0mm鍍膜面板）（行業(yè)周報建筑材料21/32請務必閱讀正文之后的信息披露左右。下周來看，供應相對充足，而終端消耗支撐有限，組降。價格方面來看，目前多數廠家已無利可圖，穩(wěn)價心理明0周內國內浮法玻璃市場成交轉弱，部分價格松漲幅0.15%，環(huán)比由跌轉漲。1）需求及價格端：前期浮法廠去庫以庫存轉移為主，隨著中下游具備一定庫存，周內轉而消化社會庫存為主。周內浮法廠產銷率回落較快，庫存削減主要來源于上半周，華北、華東、華中、西南部分價格出現(xiàn)再次松動；2）供應端：短期產能暫保持相對高位。4月底局部個別產線存冷修計劃，部分產線計劃五六月份冷修或停產。庫存看，浮法廠產銷率預期偏低，庫我們認為，24年行業(yè)或呈現(xiàn)供需雙升的緊平衡。在當前浮法玻璃產能置換政策下，新增產能愈發(fā)困難，行業(yè)進入到存量產能博弈階段；短期在盈利恢復的推動下，復產產線增多，浮法玻璃在產產能接近歷史高位，淡季供給端壓力或凸顯；雙升的走勢，價格呈現(xiàn)淡旺季波動，成本下行趨勢下盈利或同比有所提升；同時關注龍頭企業(yè)產業(yè)鏈延伸的進展，帶來新的業(yè)績增長點。建議重點關注旗濱集團、行業(yè)周報建筑材料22/32請務必閱讀正文之后的信息披露市場價格繼續(xù)上調，多數池窯廠報價較前期亦有上調，纏繞直接紗漲幅100-200元/噸不等，合股紗價格調漲明顯，300-500元/噸不等。雖然新價執(zhí)行及商談尚需時間落實，當前中下游適當備貨是主流，下游剛需釋放仍較緩慢，短期支撐力度有限。但前期中大型池窯廠產品結構調整，部分產品產量縮減下，短期貨源供應仍較緊俏，部分產品存抬價操作，短期供需關系小幅改善。中長期來看，傳統(tǒng)均價（3181.92元/噸）價格上漲4.39%，漲幅擴大2.27個百分點，同比下跌2017/012018/012019/012020/012021/012022周內多數廠報價較前期調漲600元/噸左右，近期電子紗產量有所縮減，部分大型電子紗廠自用量部分需要外采，供需關系進一步修復，加之周內價格調漲，部分在談訂單存下單預期，當前新價仍處商談階段，新價落實需時間。中長期來看，供應無明顯新增下，伴隨需求逐步恢復，后期仍存較大提漲預期。本周電子紗行業(yè)周報建筑材料23/32請務必閱讀正文之后的信息披露2017/042018/042019/042020/042021/04后市展望：無堿池窯粗紗價格呈小漲預期。近期國內無堿上揚走勢，多數池窯廠價格小幅上調，新價逐步落實。中下游買漲心態(tài)主導，多數提貨積極性仍高，但貨源緊俏下，短期存排單提貨現(xiàn)象。池窯廠庫存維持削減。針對部分貨源緊俏產品中長期或仍有提漲計劃。電子紗價格或漲后暫穩(wěn)。近期電子紗市場需求稍有恢復，部分池窯廠前期在談訂單近期或存釋放預期，周內價格提漲后，雙方尚處商談階段，后期來看，電子紗月簽合同基礎下，短期新價落實需時間，預計短期電子紗價格或漲后趨穩(wěn)，但中長期來看，供需關系有望緩解下，所下降。3月底部分合股紗產品價格上調200-300元/噸不等，其中山東玻纖此類中低端產品由于價格調整幅度較大供給收縮明顯，導致階段性供需關系緩解，板材紗/氈用紗價格實現(xiàn)提漲后續(xù)中國巨石等玻纖企業(yè)陸續(xù)發(fā)布漲價函（中國求有望持續(xù)回暖，玻纖出貨有望隨之改善，供需失衡狀態(tài)有望持續(xù)緩解。我們認產品價格堅挺，低端產品競爭加劇，而價格底部盤整期中小企業(yè)生存空間持續(xù)壓行業(yè)周報建筑材料24/32請務必閱讀正文之后的信息披露推進；2）電子紗：23-24年電子紗基本無新增產能，供給側收縮下行業(yè)庫存或行業(yè)周報建筑材料25/32請務必閱讀正文之后的信息披露腈市場價格繼續(xù)上行，碳纖維成本端壓力增加，然而下游需求仍然未見維持清淡，為了控制成本，企業(yè)多維持低負荷穩(wěn)定生產，以交付訂單為主，市場/千克；大型訂單約有5-10/元/千克的商談空間。20/0220/0921/0421/1122/0623/0123碳纖維市場均價碳纖維大絲束國內碳纖維小絲束國內20/0320/0921/0321/0922/0322/0923/0323/0T300(12K)華東市場T300(24/25K)華東市場T300(48/50K)華東市場T700(12K)華東市場產量情況：本周碳纖維行業(yè)開工率約為48.56%，較上周開工率小幅提升。行業(yè)周報建筑材料26/32請務必閱讀正文之后的信息披露0周度開工率（%）00進口情況：2024年2月，國內碳纖維進口量598.066家/地區(qū)來看，國內碳纖維的進口來源地主要是日本、美國和墨西哥，進口數量1,20000進口量（噸）進口額:右軸（萬美元）進口價格（噸/美元）行業(yè)周報建筑材料27/32請務必閱讀正文之后的信息披露需求方面：本周碳纖維下游市場需求表現(xiàn)清淡。風電方面以執(zhí)行訂單為主，穩(wěn)定交付；體育器材行業(yè)需求清淡，新單商談有限；碳碳復材需求穩(wěn)定，競價成交；航空航天等需求表現(xiàn)尚可；壓力容器等其他需0風電葉片壓力容器體育休閑航空航天碳碳復材建筑補強風電葉片壓力容器體育休閑航空航天碳碳復材建筑補強碳碳復材(噸)行業(yè)周報建筑材料28/32