財(cái)務(wù)管理 課件 第12章 企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警及管理

第十二章企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警及管理學(xué)習(xí)目標(biāo)1、理解財(cái)務(wù)危機(jī)的含義及財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因；2、掌握財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警方法；3、理解財(cái)務(wù)重整和破產(chǎn)清算的含義及其程序。目錄第一節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警第二節(jié)財(cái)務(wù)重整第三節(jié)企業(yè)破產(chǎn)清算第一節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警一、財(cái)務(wù)危機(jī)二、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警一、財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)與經(jīng)營失敗(businessfailure)密切相關(guān)。企業(yè)經(jīng)營失敗主要可以分為兩種：經(jīng)濟(jì)失敗(economicfailure)和財(cái)務(wù)失敗(financialfailure)。財(cái)務(wù)危機(jī)指的不是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)失敗，而是企業(yè)的財(cái)務(wù)失敗。財(cái)務(wù)危機(jī)也可稱為財(cái)務(wù)困境或財(cái)務(wù)失敗，是指企業(yè)由于現(xiàn)金流量不足，無力償還到期債務(wù)，而被迫采取非常措施的一種狀態(tài)。（一）財(cái)務(wù)危機(jī)的概念一、財(cái)務(wù)危機(jī)財(cái)務(wù)失敗的原因很多，既有企業(yè)無法左右的政治、經(jīng)濟(jì)、自然等外部因，更有企業(yè)管理無能，從而缺乏市場競爭力的內(nèi)部原因，在這里企管無能主要表現(xiàn)為企業(yè)管理當(dāng)局對特定經(jīng)營行業(yè)缺乏經(jīng)驗(yàn)或生產(chǎn)銷售、人事技術(shù)等方面的管理經(jīng)驗(yàn)不平衡，財(cái)務(wù)管理不善，致使資金周轉(zhuǎn)失靈競爭能力不足等。（二）財(cái)務(wù)危機(jī)的原因一、財(cái)務(wù)危機(jī)財(cái)務(wù)失敗的原因很多，既有企業(yè)無法左右的政治、經(jīng)濟(jì)、自然等外部因，更有企業(yè)管理無能，從而缺乏市場競爭力的內(nèi)部原因，在這里企管無能主要表現(xiàn)為企業(yè)管理當(dāng)局對特定經(jīng)營行業(yè)缺乏經(jīng)驗(yàn)或生產(chǎn)銷售、人事技術(shù)等方面的管理經(jīng)驗(yàn)不平衡，財(cái)務(wù)管理不善，致使資金周轉(zhuǎn)失靈競爭能力不足等。（二）財(cái)務(wù)危機(jī)的原因一、財(cái)務(wù)危機(jī)（三）財(cái)務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)特征財(cái)務(wù)危機(jī)的潛伏階段財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)展階段財(cái)務(wù)危機(jī)的惡化階段財(cái)務(wù)危機(jī)的最終階段1.盲目擴(kuò)張2.營銷不善3.無效制度4.缺乏風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制5.無視環(huán)境重大變化1.負(fù)責(zé)比例持續(xù)上升2.過分依賴外部貸款3.利息加劇4.收款不利5.開始拖欠1.現(xiàn)今失控2.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)明顯緩慢3.市場惡化籌資困難4.無心經(jīng)營5.信譽(yù)大跌1.資不抵債2.貨幣資金嚴(yán)重短缺3.完全喪失償債能力4.債務(wù)重組5.宣告破產(chǎn)單變量預(yù)警模型定性分析法多變量預(yù)警模型二、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警定性分析法定性分析法是通過對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況的判斷與分析，預(yù)測企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。單變量預(yù)警模型單變量預(yù)警模型是指運(yùn)用單一變數(shù)、個(gè)別財(cái)務(wù)比率來進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警。單變量預(yù)警模型屬于定量分析法預(yù)測財(cái)務(wù)危機(jī)準(zhǔn)確率最高的是債務(wù)保障率(現(xiàn)金流量/負(fù)債總額)，其次是資產(chǎn)凈利潤(凈利潤/資產(chǎn)總額)和資產(chǎn)負(fù)債率(債務(wù)總額/資產(chǎn)總額)，并且離失敗日越近，預(yù)見性越強(qiáng)。最早、使用最廣泛的是多元線性函數(shù)模型，下面介紹的Z計(jì)分模型就屬于多變量預(yù)警模型。Z計(jì)分模型是美國學(xué)者愛德華·奧特曼(EdwardsAltman)在20世紀(jì)60年代提出的。其模型用計(jì)算公式表示如下：

式中，X1表示營運(yùn)資金/資產(chǎn)總額；X2表示留存利潤/資產(chǎn)總額；X3表示息稅前利潤/資產(chǎn)總額；X4表示權(quán)益的市場價(jià)值/負(fù)債賬面價(jià)值；X5表示銷售收入/資產(chǎn)總額。多變量預(yù)警模型第二節(jié)財(cái)務(wù)重整一、非正式財(cái)務(wù)重整二、正式財(cái)務(wù)重整企業(yè)財(cái)務(wù)重整是指對陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，但仍有轉(zhuǎn)機(jī)和重建價(jià)值的企業(yè)根據(jù)一定程序進(jìn)行重新整頓，使企業(yè)得以維持和復(fù)興的做法。

財(cái)務(wù)重整按是否通過法律程序分為非正式財(cái)務(wù)重整和正式財(cái)務(wù)重整兩種。（一）債務(wù)展期（二）債務(wù)和解（三）債權(quán)人控制（四）準(zhǔn)改組一、非正式財(cái)務(wù)重整債務(wù)展期是指推遲到期債務(wù)要求付款的日期。如果債權(quán)人認(rèn)為企業(yè)尚有發(fā)展前途，可以同意延長債務(wù)的償還期限，給企業(yè)以喘息之機(jī)。但債務(wù)展期必須獲得所有債權(quán)人的同意，如果某些債權(quán)人不同意，則這些債務(wù)不能延展。（一）債務(wù)展期債務(wù)和解是指債權(quán)人同意減少債務(wù)人的債務(wù)，包括同意減少債務(wù)人償還的本金數(shù)額，或同意降低利率，或同意將一部分債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，或選擇上述幾種方法混合使用。債權(quán)人同意這樣做是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為通過避免各種法律程序和相關(guān)支出，和解收回的款項(xiàng)將不低于企業(yè)清算收款項(xiàng)。（二）債務(wù)和解債務(wù)展期是指推遲到期債務(wù)要求付款的日期。債權(quán)人控制是指如果債權(quán)人認(rèn)為企業(yè)破產(chǎn)可以通過更換管理人員來解決，則債權(quán)人可以接管企業(yè)，更換管理人員，直至企業(yè)所有債務(wù)償清時(shí)為止。（三）債權(quán)人控制當(dāng)企業(yè)長期發(fā)生嚴(yán)重虧損，留存收益出現(xiàn)了巨額赤字，而且資產(chǎn)的賬面價(jià)值嚴(yán)重不符合實(shí)際時(shí)，如果撤換了管理部門負(fù)責(zé)人，實(shí)施了新的經(jīng)營方針，則可望在將來虧為盈，為此，企業(yè)便通過減資來消除大量虧損，并采取一些旨在使將來經(jīng)營成功的措施。（四）準(zhǔn)改組二、正式財(cái)務(wù)重整企業(yè)和債權(quán)人如不能達(dá)成非正式重整的協(xié)議，企業(yè)將被迫破產(chǎn)，破產(chǎn)后的企業(yè)有兩種結(jié)局：一是進(jìn)行正式重整；二是進(jìn)行清算。因此，正式財(cái)務(wù)重整也稱為破產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)重整。如果破產(chǎn)企業(yè)的重整價(jià)值大于清算價(jià)值，便可以通過與債權(quán)人協(xié)商達(dá)成協(xié)議后，按照法定的程序改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，合理地解決其所欠債權(quán)人的債務(wù)，以便使企業(yè)繼續(xù)生存下去。二、正式財(cái)務(wù)重整在正式重整中，法院起著重要的作用，特別是要對協(xié)議中的企業(yè)重整計(jì)劃的公正性和可行性作出判斷。為保護(hù)原有企業(yè)債權(quán)人的利益，在企業(yè)重整期間企業(yè)股東大會和董會的權(quán)力將被終止，應(yīng)由法院指定受托人接管企業(yè)債務(wù)并處理改組事務(wù)。財(cái)務(wù)重整的基本程序(一)向法院提出重組申請(二)法院任命債權(quán)人委員會(三)制定企業(yè)重整計(jì)劃

(四)執(zhí)行企業(yè)重整計(jì)劃(五)經(jīng)法院認(rèn)定宣告終止重整第三節(jié)企業(yè)破產(chǎn)清算一、企業(yè)清算二、破產(chǎn)清算企業(yè)清算是指在企業(yè)終止過程中，為保護(hù)債權(quán)人、股東等利益相關(guān)者的合法權(quán)益，依法對企業(yè)財(cái)產(chǎn)、債務(wù)等進(jìn)行清理、變賣，以終止其經(jīng)營活動(dòng)，并依法取消其法人資格的行為。清算是企業(yè)終止階段的主要工作,企業(yè)的經(jīng)濟(jì)法律關(guān)系只有通過清算才能予以了結(jié)。一、企業(yè)清算的含義根據(jù)我國《公司法》第二百二十七條公司經(jīng)營管理發(fā)生嚴(yán)重困難，繼續(xù)存續(xù)會使股東利益受到重大損失，通過其他途徑不能解決的，持有公司百分之十以上表決權(quán)的股東，可以請求人民法院解散公司。其情形有二：一是企業(yè)的負(fù)債總額大于其資產(chǎn)總額，事實(shí)上已不能支付到期債務(wù)；二是雖然企業(yè)的資產(chǎn)總額大于其負(fù)債總額，但因缺少償付到期債務(wù)的現(xiàn)金資產(chǎn)，未能償還到期債務(wù)，被迫依法宣告破產(chǎn)。一、企業(yè)清算的含義根據(jù)我國《公司法》第二百二十八條和第二百二十五條，企業(yè)解散清算的原因主要有：(1)公司章程規(guī)定的營業(yè)期限屆滿或者公司章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)；(2)股東會決議解散；(3)依法被吊銷營業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉或者被撤銷設(shè)立登記(4)人民法院依照本法第二百二十七條的規(guī)定予以解散企業(yè)解散清算的原因企業(yè)破產(chǎn)制度是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)必不可少的重要調(diào)節(jié)機(jī)制。企業(yè)破產(chǎn)制度對鼓勵(lì)競爭，淘汰落后的生產(chǎn)方式和經(jīng)營方式，有效實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的市場經(jīng)濟(jì)原則，防止更大浪費(fèi)的發(fā)生，提高社會經(jīng)濟(jì)效益，維護(hù)市場經(jīng)濟(jì)的有序發(fā)展，促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的高速增長，及時(shí)清理債權(quán)債務(wù)，保護(hù)債權(quán)人、債務(wù)人的合法權(quán)益，具有重要意義。二、破產(chǎn)清算根據(jù)我