機械-3D打印技術革新3C行業(yè)：成本精細化分析與市場展望

請仔細閱讀本報告末頁聲明機械3D打印技術革新3C行業(yè)：成本精細化分析與市場展望股票代碼股票名稱投資評級2024E2025E2024E2025E688333.SH鉑力特增持1.141.8447.929.68688433.SH華曙高科增持0.570.8924.31行業(yè)現(xiàn)狀：鈦合金材料性能優(yōu)越，成為3C消費終端材料的新選擇。鈦合金具有強度高、熱強度高、抗腐蝕性好、低溫性能好、化學活性大、導熱系數(shù)小、彈性模量小的優(yōu)勢，目前3C企業(yè)紛紛開始使用鈦合金材料并嘗試以3D打印方式生產鈦合金零部件。例如：1）榮耀：2023年7月發(fā)布的MagicV2是全球首款采用鈦合金鉸鏈的折疊旗艦機，并且鉸鏈的軸蓋部分首次采用鈦合金3D打印工藝；2）蘋果：2023年推出的AppleWatch產品部分鈦金屬機構件就采用到了3D打印技術。加之越來越多的3C企業(yè)重視ESG，而3D打印能減少資源能源消耗，符合ESG理念，有望加速對3D打印的使用。成本拆解：給予一定的良率等關鍵參數(shù)假設，3D打印手表表殼（90%良率）/手機中框（70%良率）/手機軸蓋（90%良率）的總成本預期為131/369/95元/個。本文通過參考行業(yè)公開數(shù)據并對核心參數(shù)作出假設，測算得到：1）蘋果手表表殼：假設手表表殼的3D打印可達90%的良率和75%的粉末利用率、粉末0.6元/g、8激光設備750萬元，單個表殼總成本為130.58元，從成本端來看相較于原始非3D打印的表殼成本已具備競爭能力；2）蘋果手機中框：假定中框的3D打印可達70%的良率和75%的粉末利用率、粉末0.6元/g、8激光設備750萬元，單個中框總成本為369.25元。但若假設初期良率僅20%，則對應生產總成本828.87元；3）榮耀手機軸蓋：假設軸蓋3D打印的良率和粉末利用率均可達90%、粉末0.6元/g、4激光設備250萬元，單個軸蓋總成本為95.14元。敏感性分析：“粉末利用率+3D打印設備價格”是3D打印降本的痛點所在。目前制約3D打印滲透的一大關鍵在于3D打印成本仍相對較高，通過敏感性分析，我們發(fā)現(xiàn)粉末利用率和3D打印設備價格是未來3D打印降本、加速滲透的最為關鍵所在，此外良率和打印效率對3D打印降本的影響亦非常大。未來隨著3D打印設備生產技術的發(fā)展、管理的優(yōu)化以及自動化水平的提升，3D打印設備有望成本下降，粉末利用率、打印良率、打印效率有望提升，并促進3D打印成本的下降，帶動3D打印的加速滲透。規(guī)模測算：2024年起或迎滲透放量期，三年數(shù)倍高增至2026年仍空間廣闊。基于未來3C行業(yè)需求以及鈦合金在3C行業(yè)的滲透，我們預期3C行業(yè)鈦合金3D打印設備市場2024-2026年將分別達14.61億元/42.92億元/72.48億元，三年市場增長近五倍；毛坯產品市場2024-2026年分別達11.45億元/54.32億元/94.85億元，3年增長超8倍。且2026年對應iPhone滲透率僅14%，仍空間廣闊。投資建議：目前3D打印設備市場競爭者少，主要由鉑力特和華曙高科主導。我們持續(xù)看好3D打印賦能3C領域帶來的廣闊市場空間，并推薦關注3D打印設備核心標的鉑力特和華曙高科，建議關注3D打印產品后處理核心標的金太陽。風險提示：宏觀經濟波動風險、3D打印導入3C行業(yè)進程不及預期風險、技術迭代風險、3C鈦合金產品需求不及預期風險、上游原材料價格波動風險、測算數(shù)據與實際情況不一致的風險。強于大市（維持評級）強于大市（維持評級）行業(yè)走勢機械滬深3004%-1%-6%-11%-31%2023-062023-102024-022024-06作者分析師何文雯聯(lián)系人張靖苗相關研究P.2請仔細閱讀本報告末頁聲明內容目錄 3 3 3 5 8 8 圖表目錄圖表1：鈦合金材料性能優(yōu)越 3 3圖表3：榮耀MagicV2鈦合金鉸鏈軸蓋采用3D打印 4圖表4：AppleWatchSerie 5圖表5：蘋果的綜合碳足跡 5圖表6：AppleWatchSeries9產品環(huán)境報告 6圖表7：蘋果邁向凈零排放目標的進展 6圖表8：榮耀ESG報告（2021-2022年） 7圖表9：小米集團2040碳中和承諾 7 7圖表11：蘋果表殼3D打印全成本測算（以8 9 11 12圖表14：蘋果表殼3D打印毛坯成本敏感性測算 14圖表15：2024-2026年3D打印年均市場空間測算 16 18 18圖表18：鉑力特2019-2023年各主營 18圖表19：鉑力特2019-2023年毛利率情況（%） 18 18 19 19圖表23：華曙高科2019-2023年各主營業(yè)務占比情況（%） 20圖表24：華曙高科2019-2023年毛利率情況（%） 20P.3請仔細閱讀本報告末頁聲明1.行業(yè)現(xiàn)狀：鈦合金材料性能優(yōu)越，成為3C消費終端材料的新選擇1.1鈦合金材料性能優(yōu)越鈦合金具有強度高、熱強度高、抗腐蝕性好、低溫性能好、化學活性大、導熱系數(shù)小、彈性模量小的優(yōu)勢。鈦是一種新型金屬，鈦的性能與所含碳、氮、氫、氧等雜質含量有關，最純的碘化鈦雜質含量不超過0.1％，但其強度低、塑性高。具體來說，其強度高，可制出單位強度高、剛性好、質輕的零部件；熱強度高，在中等溫度下仍能保持所要求的強度；抗腐蝕性好于不銹鋼，能在潮濕的大氣和海水介質中工作；低溫性能好，在-253℃下還能保持一定的塑性；化學活性大，易與摩擦表面產生粘圖表1：鈦合金材料性能優(yōu)越四種合金相比，鈦合金硬度和抗拉強度均處于領先。與鋁合金、鋅合金、鎂合金相比，圖表2：四種合金物理性能對比材料密度g/cm^3抗粒強度比強度彈性模量硬度BHN熔點℃鋁合金鋅合金鎂合金4.41鈦合金4.51.2鈦合金切入toC市場，成為3C消費終端材料的新選擇P.4請仔細閱讀本報告末頁聲明企業(yè)紛紛開始使用鈦合金材料，并以榮耀為代表的部分企業(yè)還開始首次嘗試以增材制造的軸蓋部分首次采用鈦合金3D打印工藝，這技術。將鈦合金技術應用于折疊屏卷軸器件，可以來說，折疊態(tài)最薄只有9.9mm，開創(chuàng)了折疊屏輕薄新米時代。與此同時，整機重量僅231g，整機輕薄度足以比肩直板旗艦1。圖表3：榮耀MagicV2鈦合金鉸鏈軸蓋采用3D打印它使用的是TC-4超強鈦合金，屈服強度達到了900MPa，是小米14Ultra標準版的1來源：中國移動手機俱樂部，“榮耀MaP.5請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表4：AppleWatchSeries93D打印不銹鋼表殼（左AppleWatchUltra3D打印鈦合金表冠等（右）1.3蘋果推出“碳中和”產品，ESG理念有望加速3C產品運用3D打印的各個環(huán)保項目令所有范圍的碳排放量減少了逾2800萬噸料。得益于這些舉措，公司業(yè)務增長已開始與碳排放脫鉤：自2015年起公司圖表5：蘋果的綜合碳足跡蘋果發(fā)布第一款碳中和產品，實現(xiàn)綠色生產鏈條的閉環(huán)。2023年9月蘋果發(fā)布的AppleWatchSeries9、SE、Ultra2大部分型號達到了碳中和（除了不銹鋼殼版本的P.6請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表6：AppleWatchSeries9產品環(huán)境報告圖表7：蘋果邁向凈零排放目標的進展公司運營碳中和6；小米集團已將ESG管理全面融6來源：耀煜科技，“榮耀發(fā)布首份ESG報告，承諾2030年實現(xiàn)碳達峰，2045年實現(xiàn)碳中和”7來源：雷軍公眾號，“雷軍：小米集團2040碳中和承諾”P.7請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表8：榮耀ESG報告（2021-2022年）圖表9：小米集團2040碳中和承諾的生產方式，改變了傳統(tǒng)制造的理念和模式，不僅能在生產中減少資源能源消耗，從而直接有效降低碳排放，還能大幅縮減產品開發(fā)周期與成本，推動材料革命，以綠色生產圖表10：二氧化碳減排量隨著材料浪費的增加而增加P.8請仔細閱讀本報告末頁聲明率或為最大降本參數(shù)根據鉑力特、華曙高科等同行業(yè)公司披露的相關數(shù)據以及行業(yè)目前的情況，我們對蘋果表1)生產參數(shù)&表殼產量：我們預測單個激光頭打印效率應該不超過6cm3/h磨拋光損失、加工余量等，我們假設粉末利用率為75%。一年工時：《關于西安鉑力特增材技術股份有限公司向特定對象的審核問詢函的回復》中披露，鉑力特中型設備機時數(shù)為4050小時/臺/年，我們以此基于以上假設，我們可以計算得在不考慮良率的情況下，每年可生產Apple2)單個表殼毛坯打印總成本：設備折舊成本：參考華曙高科首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申加之由于AppleWatch屬于蘋果產業(yè)鏈，我們參考工業(yè)富聯(lián)2考慮良率的情況下，單個表殼的設備折舊成本是46.00元，若考慮良率，則單個表殼折我們假設設備功耗為25kw/h。疊加基于一般工商業(yè)電價平均水平，我們假設電費價格為0.60元/kwh，則我們可以計算出在不考慮良率的情況下，單個表殼的電費成本是氣體成本：參考華曙高科官網產品說明顯示的惰性氣體消耗6-8L/分鐘，我們取中P.9請仔細閱讀本報告末頁聲明氣月均價為114.1元/立方米。則我們可以計算出在不考慮良率的情況下人工成本：參考鉑力特在公告中披露的2022年定制化產品人基于以上假設得出的五項成本，并進行加總，我們可以計算得在不考慮良率的情3)單個表殼生產總成本：后處理成本：假設考慮良率下，后處理成本按現(xiàn)有技術拋光打磨成本占比35%+圖表11：蘋果表殼3D打印全成本測算（以8激光主流設備為例）項目假設數(shù)值單位假設依據生產參數(shù)打印效率cm3/h參考同行業(yè)公司數(shù)據，單個激光頭打印效率應該不超過6cm3/h.8激光整臺機器效率按48cm3/h來算鈦合金密度4.5g/cm3參考相關學術論文，鈦合金密度一般為4.5g/cm3左右每小時打印量g不考慮良率單個AppleWatchUltra表殼重量g參考相關微機分拆解視頻對AppleWatch的實際稱重重量粉末利用率考慮到表殼內部結構較復雜，工藝初期還有改進空間，去除支撐，打磨拋光損失、加工余量等.生產單個表殼實際需要鈦合金粉末量g一年工時h按鉑力特中型設備年均工時測算表殼產量表殼產量每年可生產表殼數(shù)量每年可生產表殼數(shù)量個個不考慮良率不考慮良率每年可生產表殼數(shù)量（考慮良率）個設備折舊成本設備單價元參考華曙高科首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件審核問詢函之回復報告中披露測算的2022年1-6月8激光設備的價格，并考慮到隨著技術、管理提升，給予一定的降價價格調整折舊時間折舊時間單個表殼折舊成本單個表殼折舊成本單個表殼折舊成本(考慮良率）33年年元元元參考富士康機器設備折舊，按參考富士康機器設備折舊，按3年假設不考慮良率10注：匯率時間采用wind、中國貨幣P.10請仔細閱讀本報告末頁聲明氣體成本氣體成本鈦合金粉末成本鈦合金粉末成本單個表殼鈦合金粉末成本單個表殼鈦合金粉末成本元/g元元根據鉑力特公告披露的近年鈦合金粉末價格并做一定的降價調整設備功耗參考鉑力特官網BLT-S800產品說明冊 電力成本 電費價格 電力成本單個表殼電費成本元元/kwh元參考一般工商業(yè)電價平均水平參考一般工商業(yè)電價平均水平不考慮良率單個表殼電費成本（考慮良率）元每分鐘消耗氦氣量7L參考華曙高科值在6-8L，取中間值管束高純氦氣價格管束高純氦氣價格元/L2024年2月管束高純氦氣月均價為114.1元/立方米年均氦氣成本元單個表殼氦氣成本單個表殼氦氣成本元不考慮良率單個表殼氦氣成本（考慮良率）元3D3D打印產品人工成本元/工時參考鉑力特定制化產品人工成本和實際生產工時測算人工成本一臺設備年人工成本元單個表殼人工成本單個表殼人工成本元單個表殼人工成本（考慮良率）元單個表殼毛坯打印總成本元毛坯環(huán)節(jié)單個表殼毛坯打印總成本總成本（考慮良率）元后處理成后處理成本90%，粉末利用率為75%，粉末價格為0.6元/噸，設備價格750萬元時，考慮良率的單個表殼毛坯打印總成本為67.51元，后處理成本為62.32。假設此后處理成本不變，以此測算生產總成本假設考慮良率下，后處理成本按現(xiàn)有技術拋光打磨成本占比35%+上色成本占比占13%測算，在良率為單個表殼后處理成本62.68元單個表殼生產總成本（考慮良率）元美元計價-單個表殼生產總成本（考慮良率）美元假設匯率為7.2612金融研究院1)單個手機中框體積及重量估計：根據“玩盡新機公眾號”的測評數(shù)據顯示，14Pro為不銹鋼中框，長寬厚147.5x71.5x7.85mm，重量206克；我們假設和鋁合金的密度差約為5.2g/cm3,我們計算得出iPhone14中框如果中框材質更換為鈦合金，根據鈦合金密度4.5g/cm3,我們可以計算出全鈦合基于假設得出的五項成本，并進行加總，我們可以計算得在不考慮良率的情況下，單個鈦合金手機中框毛坯打印總成本（考慮良率）為207.39元。蘋果手機中框和表殼復12注：匯率時間采用wind、中國貨幣P.11請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表12：蘋果鈦合金手機中框3D打印全成本測算（以8激光主流設備為例）項目假設數(shù)值單位假設依據參考同行業(yè)公司數(shù)據，單個激光頭打印效率應該不超過6cm3/h.8激光整臺機器效率按48cm3/h來算打印效率cm3/h鈦合金密度鈦合金密度4.5g/cm3每小時打印量生產參數(shù)單個手機中框體積估計生產參數(shù)單個手機中框重量估計g不考慮良率 用iPhone14和14pro的重量不同來測算中框體積cmcm3g粉末利用率粉末利用率同表殼假設生產單個手機中框實際需要鈦合金粉末量g一年工時一年工時h按鉑力特小型設備年均工時來測算按鉑力特小型設備年均工時來測算不考慮良率參考華曙高科首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市參考華曙高科首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件審核問詢函之回復報告中披露測算的2022年1-6月8激光設備的價格，并考慮到隨著技術、管手機中框產量每年可生產手機中框數(shù)量每年可生產手機中框數(shù)量（考慮良率）個個設備單價設備單價元元設備折舊成本折舊時間單個手機中框折舊費用單個手機中框折舊費用(考慮良率）3年元元元理提升，理提升，給予一定的降價價格調整參考富士康機器設備折舊，按3年假設不考慮良率不考慮良率根據鉑力特公告披露的近年鈦合金粉末價格并根據鉑力特公告披露的近年鈦合金粉末價格并做一定的降價調整鈦合金粉末成本鈦合金粉末成本鈦合金粉末成本單個手機中框鈦合金粉末成本元/g元參考鉑力特官網參考鉑力特官網BLT-S800產品說明冊設備功耗設備功耗電費價格元/kwh電力成本單個手機中框電費成本元不考慮良率單個手機中框電費成本（考慮良率）元華曙高科值在華曙高科值在6-8，取中間值每分鐘消耗氦氣量每分鐘消耗氦氣量7L管束高純氦氣價格元/L2024年2月管束高純氦氣月均價為114.1元/立方米氣體成本年均氦氣成本年均氦氣成本單個中框氦氣成本元元不考慮良率單個中框氦氣成本單個中框氦氣成本（考慮良率）元按鉑力特定制化產品人工成本和實際生產工時測算3D打印產品人工成本一臺設備年人工成本單個中框人工成本3D打印產品人工成本一臺設備年人工成本單個中框人工成本單個中框人工成本（考慮良率）人工成本元/工時元元元元元3D打印單個手機中框毛坯總成本元毛坯環(huán)節(jié)單個手機中框毛坯總成本（考慮良率）元蘋果手機中框和表殼復雜程度差不多，表殼后處理成本為5.2元/g，手機中框假設為5.5元/g后后處理成元13注：匯率時間采用wind、中國貨幣P.12請仔細閱讀本報告末頁聲明單個手機中框生產總成本（考慮良率）元美元計價美元假設匯率為7.2614金融研究院軸蓋體積，我們可以計算出全鈦合金榮耀軸蓋體積為1.79cm3。加之根據鈦合金密度4.5g/cm3,我們可以計算出全鈦合金榮耀軸蓋重量為8.05g。參考鉑力特小型設備的年均工時來測算并給予一定調整，我們假設設備一年工作4)設備功耗：在前面的蘋果手表和蘋果手機中框的假設測算中，由于我們假設的是關于8激光設備功耗的介紹。而我們假設榮5)粉末利用率：考慮軸蓋的內部結構沒有表殼那么復雜，且榮耀軸蓋量產早，所以基于假設得出的五項成本，并進行加總，我們可以計算得在不考慮良率的情況下，單個手機鈦合金軸蓋毛坯打印總成本（考慮良率）產總成本將會為95.14元。圖表13：榮耀鈦合金手機軸蓋3D打印全成本測算（以4激光主流設備為例）項目假設數(shù)值單位假設依據生產參數(shù)打印效率cm3/h參考同行業(yè)公司數(shù)據，4激光單個激光頭打印效率應該不超過8cm3/h，4激光整臺機器效率按32cm3/h來算鈦合金密度4.5g/cm3每小時打印量g不考慮良率微機分拆解視頻中顯示，鉸鏈軸蓋折疊展開厚度微機分拆解視頻中顯示，鉸鏈軸蓋折疊展開厚度單個軸蓋體積估計單個軸蓋體積估計cmcm32.86mm，長度151.78mm，折疊厚度7.79mm。按2.2*149*6來預估軸蓋體積單個軸蓋重量估計8.05g粉末利用率90%考慮打磨拋光損失、加工余量等，軸蓋的內部結構沒14注：匯率時間采用wind、中國貨幣P.13請仔細閱讀本報告末頁聲明有表殼那么復雜，所以利用率假設比表殼的高合金粉末量生產單個軸蓋實際需要鈦合金粉末量一年工時8.9440004000ghh按鉑力特小型設備年均工時來測算每年可生產軸蓋數(shù)量64430個不考慮良率軸蓋產量 良率90%因為榮耀軸蓋已批量化生產，良率按90%來測算軸蓋產量個每年可生產軸蓋數(shù)量個（考慮良率）設備單價設備單價2500000元參考鉑力特2023年年報自研3D打印設備均價，并考慮到4激光給予一定價格調整設備折舊成折舊時間3年參考富士康機器設備折舊，按3年假設本單個軸蓋折舊費用元不考慮良率單個軸蓋折舊費用(考慮良率）元鈦合金粉末成本鈦合金粉末成本鈦合金粉末成本單個軸蓋鈦合金粉末成本0.60元/g根據鉑力特公告披露的近年鈦合金粉末價格并做一定的降價調整元設備功耗設備功耗參考鉑力特官網BLT-S400產品說明冊電費價格元/kwh電力成本單個軸蓋電費成本元不考慮良率單個軸蓋電費成本（考慮良率）元每分鐘消耗氦氣量每分鐘消耗氦氣量7L華曙高科值在6-8，取中間值管束高純氦氣價格0.11元/L2024年2月管束高純氦氣月均價為114.1元/立方米氣體成本年均氦氣成本年均氦氣成本單個軸蓋氦氣成本元元不考慮良率單個軸蓋氦氣成本單個軸蓋氦氣成本（考慮良率）元3D打印產品人工成本一臺設備年人工成本人工成本單個軸蓋人工成本單個軸蓋人工成本 元/工時元元元元元鉑力特招股說明書測算環(huán)節(jié)總成本單個軸蓋毛坯總成本單單個軸蓋毛坯總成本（考慮良率）元元后處理成本單個軸蓋后處理成本（考慮良率）69.46元結構件無上色需求，參考金太陽披露的毛利率，我們假設加工成本占總成本的73%單個軸蓋生產總成本（考慮良率）元金融研究院所在設核心參數(shù)將都分別以10%/20%/30%的變動幅度進行變動。通過測算我們發(fā)現(xiàn)這幾大核P.14請仔細閱讀本報告末頁聲明果表殼3D打印毛胚價格分別下降9.64%/16.66%/27.72%/15.42%/23.17%；胚價格分別下降8.05%/14.77%/20.46%；4)打印設備的效率：在不增加激光頭下的情況下，當打印效率較原始的48cm3/h分價格分別下降8.05%/14.77%/20.46%。5)鈦合金粉末成本：當粉末價格較原始的0.60元/g別1.14%/2.27%/3.41%；圖表14：蘋果表殼3D打印毛坯成本敏感性測算項目初始情況情況1情況2情況3設備單價（元）750000067500006000000變動幅度單個表殼生產毛坯成本（考慮良率）元變動幅度--20%-30%84.5664.97--7.72%-23.17%鈦合金粉末成本（元/g）變動幅度單個表殼生產毛坯成本（考慮良率）元變動幅度--20%-30%84.5683.6082.6481.68--2.27%-3.41%粉末利用率變動幅度單個表殼生產毛坯成本（考慮良率）元變動幅度83%90%98%-84.5670.4764.72--9.64%-23.46%變動幅度單個表殼生產毛坯成本（考慮良率）元變動幅度84%91%-84.56--8.05%-20.46%不增加激光頭下的打印效率cm3/h變動幅度單個表殼生產毛坯成本（考慮良率）元變動幅度48-84.56--8.05%-20.46%金融研究院P.15請仔細閱讀本報告末頁聲明3.規(guī)模測算：新增設備市場三年有望實現(xiàn)近五倍增長，并于2026年觸達72億首次采用鈦合金3D打印工藝的號角，以及2023提高回款率，壓低毛利率到40%。則預計新增毛坯產品總市場為11.45億其中蘋果Watch貢獻新增毛坯總市場79%。和安卓軸蓋、iPhone中框將分別帶來6.44億元、2假設設備公司在2025年進入全面毛坯產品加工市場，單個毛胚生產成本均本，且假設毛利率維持在40%。則預計對應的毛坯產品總市場為54.32億P.16請仔細閱讀本報告末頁聲明年份3D打印的良率、粉末利用率將有不同程度地提升，設備價格、鈦合金粉末成本將年份假設單個毛胚生產成本均繼續(xù)有所降本，且毛利率維持在40%。則預計對應的毛胚產品總市場7.44億元+iPhone中框毛胚產品總市場67.51億元其中iPhone貢獻新增毛坯總市場71%。圖表15：2024-2026年3D打印年均市場空間測算表殼毛坯產品軸蓋毛坯產品中框毛胚產品Watch銷量（萬只）安卓折疊屏手機銷量（萬部）滲透率（包含老款）滲透率（包含老款）設備良率90%設備良率90%8激光頭設備單價（萬元）4激光頭設備單價（萬元）粉末利用率粉末利用率90%鈦合金粉末成本（元/g）鈦合金粉末成本（元/g）2024E單個表殼毛坯成本（元）單個軸蓋毛坯成本（元）單臺設備生產表殼量（萬個）4.92單臺設備生產軸蓋量（萬個）所需設備（臺）所需設備（臺）新增設備市場（億元）新增設備市場（億元）表殼毛坯總成本（億元）軸蓋毛坯總成本（億元）產品制造毛利率40%產品制造毛利率40%元）軸蓋毛坯產品總市場（億元）所所需打印設備數(shù)量合計【表殼+軸蓋】（臺）260新增3D打印設備總市場合計【表殼+軸蓋】（億元）14.61新增毛坯產品3D打印服務總市場合計【表殼+軸蓋】（億元）新增毛坯產品Watch銷量（萬只）安卓折疊屏手機銷量（萬部）iPhone銷量（萬部）滲透率（包含老款）滲透率（包含老款）45%滲透率（包含老款）3.5%設備良率92%設備良率92%設備良率28激光頭設備單價（萬元）4激光頭設備單價（萬元）8激光頭設備單價（萬元）202粉末利用率82%粉末利用率92%粉末利用率5鈦合金粉末成本（元/g）鈦合金粉末成本（元/g）鈦合金粉末成本（元/g）E單個表殼毛坯成本（元）單個軸蓋毛坯成本（元）單個中框毛坯成本（元）205.03單臺設備生產表殼量（萬個）單臺設備生產軸蓋量（萬個）單臺設備生產中框數(shù)量（萬個）P.17請仔細閱讀本報告末頁聲明所需設備（臺）所需設備（臺）所需設備（臺）所需設備（臺）449新增設備市場（億元）新增設備市場（億元）新增設備市場（億元）表殼毛坯總成本（億元）軸蓋毛坯總成本（億元）中框毛坯總成本（億元）產品制造毛利率40%產品制造毛利率40%產品制造毛利率40%元）新增毛坯產品總市場（億元）中框毛坯產品總市場（億元）所需打印設備數(shù)量合計【表殼+軸蓋+中框】（臺）926新增打印設備需求合計【表殼+軸蓋+中框】（臺）新增3D打印設備總市場合計【表殼+軸蓋+中框】（億元）新增毛坯產品3D打印服務總市場合計【表殼+軸蓋+中框】（億元）54.32Watch銷量（萬只）安卓折疊屏手機銷量（萬部）4000iPhone銷量（萬部）滲透率（包含老款）滲透率（包含老款）滲透率（包含老款）設備良率94%設備良率94%設備良率90%8激光頭設備單價（萬元）4激光頭設備單價（萬元）8激光頭設備單價（萬元）粉末利用率90%粉末利用率94%粉末利用率80%鈦合金粉末成本（元/g）鈦合金粉末成本（元/g）鈦合金粉末成本（元/g）單個表殼毛坯成本（元）單個軸蓋毛坯成本（元）單個中框毛坯成本（元）0個）單臺設備生產軸蓋量（萬個）單臺設備生產中框數(shù)量（萬個）2所需設備（臺）405所需設備（臺）所需設備（臺）6新增設備市場（億元）新增設備市場（億元）新增設備市場（億元）E表殼毛坯總成本（億元）軸蓋毛坯總成本（億元）4.46中框毛坯總成本（億元）40.50產品制造毛利率40%產品制造毛利率40%產品制造毛利率40%元）軸蓋毛坯產品總市場（億元）中框毛坯產品總市場（億元）所所需打印設備數(shù)量合計【表殼+軸蓋+中框】（臺）2061新增打印設備需求合計【表殼+軸蓋+中框】（臺）新增3D打印設備總市場合計【表殼+軸蓋+中框】（億元）新增毛坯產品3D打印服務總市場合計【表殼+軸蓋+中框】（億元）金融研究院4.重點公司注3D打印設備核心標的鉑力特和華曙高科，建議關注3D打印產品后處理核心標的金太3D打印全產業(yè)鏈布局，打印服務+打印設備雙重受益。公司作為國內外金屬增材制造領同時亦提供金屬3D打印工藝設計開發(fā)及相關技術服務15來源：鉑力特2023年年報P.18請仔細閱讀本報告末頁聲明 86420營業(yè)收入（億元）yoy-1.0融研究院融研究院圖表18：鉑力特2019-2023年各主營業(yè)務占比情況（%）圖表19：鉑力特2019-2023年毛利率情況（%）3D打印定制化產品毛利率3D打印設備及配件(自研)毛利率3D打印原材料代理銷售增材制造設備及配件金融研究院公司產品技術領先，客戶資源豐富，具備較強的品牌知名度。公司3D打印設備的關鍵技領域，是空客金屬增材制造服務的合格供應商，并且與中航工業(yè)、中國能源集團、中核集團、中船重工等公司及下屬單位以及各類科研院校等形成緊密合作關系16。公司的產品得到客戶認可，在國際和國內市場上具有較強的競爭力。并且公司持續(xù)進行下游其他實現(xiàn)了定型產品的批量銷售，公司品牌影響力得到進一步提升17。圖表20：EOSM400（M400-4）與公司同類產品的關鍵技術指標比較技術指標參數(shù)EOS-M400及M400-4鉑力特-S500鉑力特-S600400mm600mm最大成形尺寸分層厚度20-100μm20-100μm20-100μmM400-4：400W*4激光器功率及數(shù)量500W*4500W*4激光器光束質量M2＜1.1M2＜1.1M2＜1.117來源：鉑力特2022年度向特定對象發(fā)行A股股票募集說明書P.19請仔細閱讀本報告末頁聲明最大掃描速度7m/s7m/s7m/s最大掃描速度7m/s7m/s7m/s重復定位精度±5μm±5μm±5μm最高預熱溫度氧含量/鋪粉機構前后雙向鋪粉左右雙向鋪粉前后雙向鋪粉可打印材料鈦合金、鋁合金、高溫合金、鈷鉻合金、不銹鋼、高強鋼、模具鋼等鈦合金、鋁合金、高溫合金、鈷鉻合金、不銹鋼、高強鋼、模具鋼等鈦合金、鋁合金、高溫合金、鈷鉻合金、不銹鋼、高強鋼、模具鋼等定增落地促產能建設，產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢有望進一步夯實。2023年12月，公司定增成公司作為我國工業(yè)級增材制造設備龍頭企業(yè)之一，十余年來專注于工業(yè)級增材制造設備的研發(fā)、生產與銷售，致力于為全球客戶提供金屬（SLM）增材制造設備和高分子圖表21：華曙高科2019-2024Q1營業(yè)收入情況（億圖表22：華曙高科2019-2024Q1歸母凈利潤情況（億元，%）元，%）76543210-50%產業(yè)金融研究院產業(yè)金融研究院18來源：鉑力特2022年度向特定對象發(fā)行A股股票募集說明書21來源：華曙高科2023年年報