注冊(cè)會(huì)計(jì)師成本管理模擬4

［模擬］注冊(cè)會(huì)計(jì)師成本管理模擬4

單項(xiàng)選擇題

第1題：

下列各項(xiàng)中，不屬于融資租賃租金構(gòu)成項(xiàng)目的是（）0

A.租賃設(shè)備的價(jià)款

B.租賃期間的利息

C.租賃手續(xù)費(fèi)

D.租賃設(shè)備維護(hù)費(fèi)

參考答案：D

答案解析：

采用融資租賃時(shí)，在租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù),

由承租人自己承擔(dān)。所以租賃設(shè)備維護(hù)費(fèi)不屬于融資租賃租金構(gòu)成項(xiàng)目。

第2題：

已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%,無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8臨某

投資者除自有資金外，還借入20%的資金，將所有的資金用于購(gòu)買市場(chǎng)組合，則

總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為（）o

A.16.4%和24%

B.13.6%和16%

C.16.4%和16%

D.13.6%和24%

參考答案：A

答案解析：

1

第3題：

下列說法中正確的是（）o

A.以實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算的凈現(xiàn)值相同，兩者無實(shí)質(zhì)區(qū)別

B.實(shí)體現(xiàn)金流量包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比股權(quán)的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大

C.如果市場(chǎng)是完善的，增加債務(wù)比重會(huì)降低平均資本成本

D.股權(quán)現(xiàn)金流量法比實(shí)體現(xiàn)金流量法簡(jiǎn)潔

參考答案：A

答案解析：

以實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算的凈現(xiàn)值是一樣的，沒有實(shí)質(zhì)區(qū)別；實(shí)

體現(xiàn)金流量不包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比股權(quán)的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)??；如果市場(chǎng)是完善的，增

加債務(wù)比重并不會(huì)降低平均資本成本；實(shí)體現(xiàn)金流量法比股權(quán)現(xiàn)金流量法簡(jiǎn)潔。

第4題：

下列各項(xiàng)中，與再訂貨點(diǎn)無關(guān)的因素是（）0

A.經(jīng)濟(jì)訂貨量

B.日耗用量

C.交貨日數(shù)

D.保險(xiǎn)儲(chǔ)備量

參考答案：A

答案解析：

由于再訂貨點(diǎn)=交貨日數(shù)義日耗用量+保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。所以，應(yīng)選A項(xiàng)。

第5題：

在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，每一步驟生產(chǎn)費(fèi)用均應(yīng)在完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品之間分

配，其中完工產(chǎn)品是指（）?

A.產(chǎn)成品

B.自制半成品

C.外購(gòu)半成品

D.庫(kù)存半成品

參考答案：A

答案解析：

2

在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，完工產(chǎn)品是指產(chǎn)成品。

第6題：

下列最適合用來評(píng)價(jià)部門經(jīng)理業(yè)績(jī)的指標(biāo)是（）。

A.邊際貢獻(xiàn)

B.可控邊際貢獻(xiàn)

C.部門邊際貢獻(xiàn)

D.稅前部門利潤(rùn)

參考答案：B

答案解析：

可控邊際貢獻(xiàn)最適合用來評(píng)價(jià)部門經(jīng)理個(gè)人的業(yè)績(jī)。

第7題：

某企業(yè)向銀行取得1年期貸款2000萬元，按8%計(jì)算全年利息，銀行要求貸款

本息分12個(gè)月等額償還，則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率大約為（）。

A.8.16%

B.8.24%

C.16%

D.18%

參考答案：C

答案解析：

本題最好不要列式計(jì)算，而根據(jù)下述結(jié)論做出選擇。加息法是銀行發(fā)放分期等額

償還貸款時(shí)采用的利息收取方法，在分期等額償還貸款的情況下，銀行將根據(jù)名

義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)

分期償還本息和的金額。由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實(shí)際上只平均使用了

貸款本金的半數(shù)，卻按貸款的全額支付相應(yīng)的利息，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的實(shí)際利率約是

名義利率的2倍。

3

第8題：

對(duì)投資項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率的大小不產(chǎn)生影響的因素是（）0

A.投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量

B.投資項(xiàng)目的初始投資

C.投資項(xiàng)目的有效年限

D.投資項(xiàng)目的預(yù)期投資報(bào)酬率

參考答案：D

答案解析：

影響內(nèi)含報(bào)酬率的因素只有3個(gè)。即投資項(xiàng)目的原始投資額、項(xiàng)目完工投產(chǎn)后各

年的現(xiàn)金凈流量、項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限，所以，應(yīng)選D項(xiàng)。

第9題：

某企業(yè)生產(chǎn)淡季時(shí)占用流動(dòng)資金50萬元，固定資產(chǎn)100萬元，生產(chǎn)旺季還要增

加40萬元的臨時(shí)性存貨，若企業(yè)權(quán)益資本為80萬元，長(zhǎng)期負(fù)債50萬元，其余

則要靠借入短期負(fù)債解決資金來源，該企業(yè)實(shí)行的是（）。

A.激進(jìn)型籌資政策

B.穩(wěn)健型籌資政策

C.配合型籌資政策

D.長(zhǎng)久型籌資政策

參考答案：A

答案解析：

激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債不但融通臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，還

解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。

第10題：

企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的類別不包括（）0

A.實(shí)體價(jià)值與股權(quán)價(jià)值

B.會(huì)計(jì)價(jià)值與重整價(jià)值

C.繼續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值

D.少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股價(jià)值

參考答案：B

4

答案解析：

價(jià)值評(píng)估的對(duì)象是企業(yè)總體價(jià)值，會(huì)計(jì)價(jià)值與重整價(jià)值不屬于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值

的類別。

多項(xiàng)選擇題

第11題：

下列說法中正確的是（）。

A.會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度要求存貨成本按全部制造成本報(bào)告

B.在變動(dòng)成本制度下，固定制造費(fèi)用作為期間費(fèi)用處理

C.產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度，適用于產(chǎn)量是成本主要驅(qū)動(dòng)因素的傳統(tǒng)加工業(yè)

D.作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度尤其適合新興的高科技領(lǐng)域

參考答案：ABCD

答案解析：

目前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度，都要求存貨成本按全部制造成本報(bào)告；在變動(dòng)成本

制度下，只將變動(dòng)性生產(chǎn)成本計(jì)入產(chǎn)品成本，而將固定制造費(fèi)用作為期間費(fèi)用處

理；產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度，主要適用于產(chǎn)量是成本主要驅(qū)動(dòng)因素的傳統(tǒng)加工業(yè);

作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度尤其適合新興的高科技領(lǐng)域。

第12題:

在“內(nèi)含增長(zhǎng)率”的條件下，正確的說法是（）。

A.假設(shè)不增發(fā)新股

B.假設(shè)不增加借債（不包括負(fù)債的自然增長(zhǎng)）

C.資產(chǎn)負(fù)債率可能變化

D.財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低

參考答案：ABCD

答案解析：

當(dāng)企業(yè)的銷售按內(nèi)含增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，則不增加對(duì)外借款，即債務(wù)利息不增加。由于

負(fù)債自然增長(zhǎng)的存在，資產(chǎn)負(fù)債率可能提高也可能下降，保持不變的概率很小。

另外，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加而債務(wù)利息不增加時(shí)，按照教材第九章財(cái)務(wù)杠桿的公式:

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EBIT/（EBIT-I）,分子、分母的EBIT同時(shí)增加而I不變，則

財(cái)務(wù)杠桿下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低。

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第13題:

利用市盈率模型估計(jì)企業(yè)價(jià)值（）。

A.它考慮了時(shí)間價(jià)值因素

B.它能直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系

C.它具有很高的綜合性，能體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、增長(zhǎng)率、股利分配的問題

D.市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且B值接近于1的企業(yè)

參考答案：BCD

答案解析：

市盈率把價(jià)格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系，所以B項(xiàng)對(duì)；市

盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長(zhǎng)率、股利分配率的影響，所以C項(xiàng)對(duì)；市盈率模型

的局限性在于如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義。再有，市盈率除了受企業(yè)

本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)市

盈率上升，整個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)市盈率下降。如果目標(biāo)企業(yè)的B為1,則評(píng)估價(jià)值正

確反映了對(duì)未來的預(yù)期。如果企業(yè)的B顯著大于1,經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大,

經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小。如果B值明顯小于1,經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值偏低，

經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值偏高，所以D項(xiàng)正確。

第14題：

下列有關(guān)資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的說法中，正確的有（）。

A.證券市場(chǎng)線無論對(duì)于單個(gè)證券，還是投資組合都可以成立

B.資本市場(chǎng)線只對(duì)有效組合才能成立

C.資本市場(chǎng)線的橫軸表示的是標(biāo)準(zhǔn)差

D.證券市場(chǎng)線的橫軸表示的是P值

參考答案：ABCD

答案解析：

由資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的特點(diǎn)可知。

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第15題:

用多水平法編制的彈性預(yù)算，主要特點(diǎn)是（）o

A.不管實(shí)際業(yè)務(wù)量多少，不必經(jīng)過計(jì)算即可找到與實(shí)際業(yè)務(wù)量相近的預(yù)算成

本，控制成本比較方便

B.混合成本中的階梯成本和曲線成本可按其性態(tài)直接在預(yù)算中反映

C.評(píng)價(jià)和考核實(shí)際成本時(shí)往往需要使用插補(bǔ)法計(jì)算“實(shí)際業(yè)務(wù)量的預(yù)算成

本”

D.不以成本性態(tài)分析為前提

參考答案：ABC

答案解析：

用多水平法編制的彈性預(yù)算，仍以成本性態(tài)分析為理論前提，首先要在確定的業(yè)

務(wù)量范圍內(nèi)，分出若干個(gè)不同水平，然后分別計(jì)算各項(xiàng)預(yù)算成本，匯總列入一個(gè)

預(yù)算表格。不管實(shí)際業(yè)務(wù)量多少，不必經(jīng)過計(jì)算即可找到與實(shí)際業(yè)務(wù)量相近的預(yù)

算成本，控制成本比較方便；混合成本中的階梯成本和曲線成本可按其性態(tài)直接

在預(yù)算中反映，不必用數(shù)學(xué)方法修正為近似的直線成本，但是，由于業(yè)務(wù)量的范

圍間隔一般為10臨而非連續(xù)分布，實(shí)際業(yè)務(wù)量不一定已事先列示在預(yù)算表中，

故在評(píng)價(jià)和考核實(shí)際成本時(shí)往往需要使用插補(bǔ)法計(jì)算“實(shí)際業(yè)務(wù)量的預(yù)算成本

第16題:

采用隨機(jī)模式控制現(xiàn)金持有量，計(jì)算現(xiàn)金返回線R的各項(xiàng)參數(shù)中包括（）o

A.每次現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換時(shí)發(fā)生的固定轉(zhuǎn)換成本

B.現(xiàn)金存量的上限

C.有價(jià)證券的日利率

D.預(yù)期每日現(xiàn)金余額的標(biāo)準(zhǔn)差

參考答案：ACD

答案解析：

根據(jù)最優(yōu)返回線的計(jì)算公式可知，計(jì)算現(xiàn)金返回線R的需要每次現(xiàn)金與有價(jià)證券

轉(zhuǎn)換時(shí)發(fā)生的固定轉(zhuǎn)換成本（b）、預(yù)期每日現(xiàn)金余額的標(biāo)準(zhǔn)差（62）、有價(jià)證券的

日利率（i）、現(xiàn)金存量的下限（L）等參數(shù)。但不包括現(xiàn)金存量的上限（H）。

第17題：

與生產(chǎn)預(yù)算有直接聯(lián)系的預(yù)算是（）o

7

A.直接材料預(yù)算

B.變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算

C.銷售及管理費(fèi)用預(yù)算

D.直接人工預(yù)算

參考答案：ABD

答案解析：

直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算和變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算是直接根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算編制的，

而銷售及管理費(fèi)用預(yù)算多為固定成本，或根據(jù)銷售預(yù)算編制的，與生產(chǎn)預(yù)算沒有

直接聯(lián)系。

第18題:

企業(yè)價(jià)值評(píng)估與項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估有明顯區(qū)別，下列表述正確的有（）0

A.它們的現(xiàn)金流分布有不同的特征

B.投資項(xiàng)目的壽命期是有限的，而企業(yè)的壽命期是無限的

C.項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流屬于投資人，而企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流僅在管理層決定分配

時(shí)才流向所有者

D.項(xiàng)目現(xiàn)金流具有確定性，而企業(yè)現(xiàn)金流具有明顯的不確定性

參考答案：ABC

答案解析：

兩者的現(xiàn)金流都具有不確定性。

第19題:

有關(guān)財(cái)務(wù)交易的零和博弈表述正確的是（）。

A.一方獲利只能建立在另外一方付出的基礎(chǔ)上

B.在已經(jīng)成為事實(shí)的交易中，買進(jìn)的資產(chǎn)和賣出的資產(chǎn)總是一樣多

C.在“零和博弈”中，雙方都按自利行為原則行事，誰都想獲利而不是吃虧

D.在市場(chǎng)環(huán)境下，所有交易從雙方看都表現(xiàn)為零和博弈

參考答案：ABC

答案解析：

D不對(duì)是因?yàn)樵诖嬖诙愂盏那闆r下，使得一些交易表現(xiàn)為非零和博弈。

8

第20題:

下列有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)成本責(zé)任中心的說法中，不正確的是（）o

A.成本責(zé)任中心對(duì)生產(chǎn)能力的利用程度負(fù)責(zé)

B.成本責(zé)任中心有時(shí)可以進(jìn)行設(shè)備購(gòu)置決策

C.成本責(zé)任中心有時(shí)也對(duì)部分固定成本負(fù)責(zé)

D.成本責(zé)任中心不能完全遵照產(chǎn)量計(jì)劃，應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整產(chǎn)量

參考答案：ABD

答案解析：

標(biāo)準(zhǔn)成本責(zé)任中心的考核指標(biāo)是既定產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量條件下的標(biāo)準(zhǔn)成本。成本責(zé)

任中心不需要作出價(jià)格決策、產(chǎn)量決策或產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決策。固定成本中的可控成本

屬于標(biāo)準(zhǔn)成本責(zé)任中心的可控成本。

判斷題

第21題：

盈利企業(yè)不一定給股東創(chuàng)造了價(jià)值，但虧損企業(yè)吞蝕了股東財(cái)富。

（）

A.正確

B.錯(cuò)誤

參考答案：A

答案解析：

企業(yè)盈利不一定說明企業(yè)資產(chǎn)所帶來的收益超過資本成本，根據(jù)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型

（或剩余收益原理），只有獲得超過資本成本的盈利，才能增加企業(yè)價(jià)值，給股東

創(chuàng)造了價(jià)值。

□

第22題:

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量與營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量之間的差距是由于多占用營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加

9

所致。()

A.正確

B.錯(cuò)誤

參考答案：A

答案解析：

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量-營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加。

第23題:

遞延年金終值受遞延期的影響，遞延期越長(zhǎng)，遞延年金的終值越大；遞延期越短,

遞延年金的終值越小。()

A.正確

B.錯(cuò)誤

參考答案：B

答案解析：

遞延年金的現(xiàn)值受遞延期長(zhǎng)短的影響；而遞延年金的終值不受遞延期的影響。所

以，該說法是錯(cuò)的。

第24題：

有甲、乙兩臺(tái)設(shè)備可供選用，甲設(shè)備的年使用費(fèi)比乙設(shè)備低2000元，但價(jià)格高

于乙設(shè)備6000元。若資本成本為12%,甲設(shè)備的使用期應(yīng)長(zhǎng)于4年，選用甲設(shè)

備才是有利的。()

A.正確

B.錯(cuò)誤

參考答案：A

答案解析：

設(shè)備的年成本=年使用費(fèi)+分?jǐn)偟哪曩?gòu)置價(jià)格。由于甲設(shè)備的價(jià)格高于乙設(shè)備6

000元，甲設(shè)備的年使用費(fèi)比乙設(shè)備低2000元，要想使得選用甲設(shè)備是有利的，

則甲、乙兩臺(tái)設(shè)備分?jǐn)偟哪曩?gòu)置價(jià)格的差額必須小于2000元。若資本成本為

12%,則有：6000=2000X(P/A,12%,n),即(P/A,12%,n)=3,查年金現(xiàn)值

系數(shù)表可知:n=3時(shí)，(P/A,12%,3)=2.4018；n=4時(shí)，(P/A,12%,4)=3.0373；

然后用插值法求得n=3.94(年)，所以，甲設(shè)備的使用期應(yīng)長(zhǎng)于4年，選用甲設(shè)

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備才是有利的。

第25題:

當(dāng)投資者要求的收益率高于債券票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)低于債券面值;

當(dāng)投資者要求的收益率低于債券票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)高于債券面值;

當(dāng)債券接近到期日時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值向其面值回歸。（）

A.正確

B.錯(cuò)誤

參考答案：A

答案解析：

當(dāng)投資者要求的收益率高于債券（在債券連續(xù)支付利息或支付期無限小的情況

下，下同）票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值（即債券的本金和按票面利率計(jì)算的利息

按投資者要求的收益率所折成的現(xiàn)值之和）會(huì)低于債券的面值。同理，當(dāng)投資者

要求的收益率低于債券票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)高于債券面值。在債券到

期日，投資者將會(huì)獲得等于債券面值的本金，此時(shí)債券的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值。

債券越是接近到期日，債券帶來的現(xiàn)金流入越接近其面值即本金（利息已接近付

完），其折現(xiàn)系數(shù)越接近于1,其市場(chǎng)價(jià)值與面值越接近。

第26題:

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法與調(diào)整現(xiàn)金流量法一樣，均對(duì)遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量予以較大的調(diào)整,

區(qū)別僅在前者調(diào)整凈現(xiàn)值公式的分母，后者調(diào)整分子。

（）

A.正確

B.錯(cuò)誤

參考答案：B

答案解析：

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法對(duì)遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量予以較大的調(diào)整，而調(diào)整現(xiàn)金流量法對(duì)近期、

遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量的調(diào)整力度一樣。所以，該說法是錯(cuò)的。

11

第27題：

分離定理強(qiáng)調(diào)兩個(gè)決策：一是確定市場(chǎng)組合，這一步驟不需要考慮投資者個(gè)人的

偏好；二是如何構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的組合，這一步驟需要考慮

投資者個(gè)人的偏好。（）

A.正確

B.錯(cuò)誤

參考答案：A

答案解析：

由分離定理可以得知。

第28題:

經(jīng)營(yíng)杠桿并不是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的來源，而只是放大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（）

A.正確

B.錯(cuò)誤

參考答案：A

答案解析：

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性引起的。所以經(jīng)營(yíng)杠桿并不是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的來

源，但經(jīng)營(yíng)杠桿放大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

第29題:

經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來計(jì)

量。（）

A.正確

B.錯(cuò)誤

參考答案：B

答案解析：

通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計(jì)量。

12

第30題:

企業(yè)采取定期等額歸還借款的方式，既可以減輕借款本金到期一次償還所造成的

現(xiàn)金短缺壓力，又可以降低借款的實(shí)際利率。()

A.正確

B.錯(cuò)誤

參考答案：B

答案解析：

企業(yè)采取定期等額歸還借款的方式，可以減輕借款本金到期一次償還所造成的現(xiàn)

金短缺壓力，但會(huì)提高企業(yè)使用貸款的實(shí)際利率。

計(jì)算分析題

第31題：

某公司成立于2004年1月1日。2004年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為1000萬元，分配現(xiàn)

金股利550萬元，提取法定公積450萬元(所提法定公積均已指定用途)。2005

年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為900萬元。2006年計(jì)劃增加投資，所需資金為700萬元。

假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60臨借入資金占40%。

要求：

⑴在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計(jì)算2006年投資方案所需的自有資金金額和

需要從外部借入的資金額。

⑵在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策，計(jì)算2005年度

應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。

⑶在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計(jì)算2005

年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2006年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。

(4)在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計(jì)算

該公司的股利支付率和2005年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。

(5)假定公司2006年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌集籌資，不考慮目

標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算在此情況下2005年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。

參考答案：

(1)投資方案所需的自有資金額=700X60%=420(萬元)投資需要從外部借

13

入的資金額=700義40%=280（萬元）（2）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行剩

余股利政策：2005年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900-420=480（萬元）（3）在不考慮

目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利政策：2005年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=

2004年的現(xiàn)金股利=550（萬元）可用于2006年投資的留存收益=900-550=

350（萬元）需要額外籌集的資金額=700-350=350（萬元）（4）在不考慮目標(biāo)資

本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利支付率政策：股利支付率=550/1000X100%=55%

2005年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900X55%=495（萬元）（5）2005年度應(yīng)分配的現(xiàn)金

股利=900-700=200（萬元）

詳細(xì)解答:

第32題:

某公司2005年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下:

銷售收入2000萬元

凈利180萬元

股利64萬元

普通股股數(shù)年初80萬股，7

月28日增發(fā)48萬股

年末資產(chǎn)總額2000萬元

年末權(quán)益乘數(shù)5

假設(shè)該公司股票屬于股利固定成長(zhǎng)股票,股利增長(zhǎng)率為5%0負(fù)債平均利率為10%,

其中流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額60%,所得稅稅率為40虹

要求：

（1）計(jì)算2005年的每股凈資產(chǎn)、平均每股收益和已獲利息倍數(shù)。

⑵計(jì)算2005年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率（涉及資產(chǎn)負(fù)債表

數(shù)據(jù)均用年末數(shù)計(jì)算）。

⑶假設(shè)2005年12月31日的股票價(jià)格為20元，計(jì)算該股票的資金成本。

（4）計(jì)算2005年12月31日該公司股票的市盈率。

（5）假設(shè)2005年12月31日的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比為0.6,則每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量、

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)以及全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為多少?

參考答案:

（1）2005年的年末權(quán)益乘數(shù)=5,則資產(chǎn)負(fù)債率為=1-1/5=80%2005年的年

末資產(chǎn)總額為2000萬元，則負(fù)債總額為2000X80%=1600（萬元），股東權(quán)益

為400萬元。2005年的每股凈資產(chǎn)=400+（80+48）=3.125（元）2005年的平均

每股收益=180+[80+48X（12-7）/12]=1.8（元）稅前利潤(rùn)=凈利/（1-40%）=

180/（1-40%）=300（萬元）利息=1600X10%=160（萬元）已獲利息倍數(shù)=息稅

前利潤(rùn)/利息=（300+160）/160=2.9（倍）（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2000/2000=1（次）

14

凈資產(chǎn)收益率=180+400X100%=45%銷售凈利率=180/2000=9%（3）因?yàn)?/p>

2005年末的每股股利=64+128=0.50（元）即D〈sub>0〈/sub>=0.50（元）

K_s=D_OX（l+g）/P+g=0.50X（l+5%）/20+5%=7.63%（4）

市盈率=20+1.8=11.11（倍）（5）流動(dòng)負(fù)債=1600義60%=960（萬元）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金

凈流量=960X0.6=576（萬元）每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=576/128=4.5（元）現(xiàn)金

股利保障倍數(shù)=4.5/0.50=9（倍）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=576/2000X100%=

28.8%

詳細(xì)解答：

第33題:

參考答案：

<tablewidth=〃508〃height="437〃border=〃0〃align二〃center”

celIpadding=〃00〃celIspacing=〃1〃bordercolor=/，#FFFFFFz/

bgcolor=/z#000000，z><trbordercolor=〃#000000〃bgcolor=，，#FFFFFF，，Xtd><div

align二〃center”>業(yè)務(wù)編號(hào)</div></td><tdXdivalign二〃center”）借方科目

</div></td><td><divalign二〃center”>借方金額</divX/td><td><div

align二〃center”>貨方科目</div></td><tdXdivalign二〃center"）貨方金額

</div></td></trXtrbordercolor=”#000000"bgcolor=〃#FFFFFF〃XtdXdiv

align二〃center”》①</div></td><td><divalign=原材料

</div></tdXtdXdivalign=，，center，z>90000</divX/tdXtdXdiv

align=，，centerz/></div></td><td><divalign=/，centerz/></div></td></trXtr

bordercolor=〃#000000〃bgcolor=，，#FFFFFFz/><td><div

align=，，center/，X/div></td><td><divalign=，，left/，X/div></td><td><div

align=/，center/，></div></td><td><divalign二〃left〃>材料價(jià)格差異

</div></td><tdXdivalign二〃center〃>l500</divX/tdX/tr><tr

bordercolor=”#000000〃bgcolor=〃#FFFFFF〃Xtd><div

align=，，centerzz></div></td><td><divalign=/，leftz/></div></td><td><div

align=/，centerz/></div></td><td><divalign二〃left〃>銀行存款

</div></td><tdXdivalign=//centerzz>88500</divX/tdX/tr><tr

bordercolor=〃#000000〃bgcolor=z，#FFFFFFz，Xtd><divalign二〃center"〉②

</div></td><tdXdivalign二〃left〃>生產(chǎn)成本</div></td><tdXdiv

align二〃center〃>75000</div></tdXtdXdiv

align=，，leftz/></div></td><td><divalign=，，center，，X/div></td></tr><tr

bordercolor=〃#000000〃bgcolor=〃#FFFFFF〃Xtd><div

align=，，center/z></div></td><td><divalign二〃left〃>材料數(shù)量差異

</div></tdXtdXdivalign=z/center，，>l500</div></td><tdXdiv

15

align=，zleft，z></div></td><td><divalign=/zcenter/z></div></td></tr><tr

bordercolor=”#000000〃bgcolor=〃#FFFFFF〃Xtd><div

align=，，centerzz></div></td><td><divalign=/，left//></divX/td><td><div

align=/，center，，X/div></td><td><divalign二〃原材料

</divX/tdXtdXdivalign=//centerz/>76500</div></td></trXtr

bordercolor=〃#000000〃bgcolor=z，#FFFFFFz，Xtd><divalign二〃center”>③

</div></tdXtdXdivalign二〃生產(chǎn)成本</div></td><tdXdiv

align二〃center〃>39200</div></tdXtdXdiv

align=，，leftzz></div></td><td><divalign=z，centerzz></div></td></tr><tr

bordercolor=〃#000000〃bgcolor=〃#FFFFFF〃Xtd><div

align=，，center/z></div></td><td><divalign二〃left〃>直接人工工資率差異

</div></tdXtdXdivalign=z/center，，>l000</div></td><tdXdiv

align=，，left，，X/div></td><td><divalign=/，centerz/></div></td></tr><tr

bordercolor=〃#000000〃bgcolor=〃#FFFFFF〃XtdXdiv

align=，，centerz/></div></td><td><divalign=，，left//></divX/td><td><div

align=/，center/，></div></td><td><divalign=zzleft，z>應(yīng)付工資

</div></tdXtdXdivalign=/，center/z>40000</divX/tdX/trXtr

bordercolor=”#000000〃bgcolor=〃#FFFFFF〃Xtd><div

align=，，centerzz></div></td><td><divalign=/，left，，X/div></td><td><div

align=/，centerz/></div></td><td><divalign二〃left”〉直接人工效率差異

</divX/tdXtdXdivalign=/zcenterz/>200</div></td></trXtr

bordercolor=〃#000000〃bgcolor=z，#FFFFFFz，Xtd><divalign二〃center”〉(4)

</div></tdXtdXdivalign二〃生產(chǎn)成本</div></td><tdXdiv

align=，，centerz，>14700</div></tdXtdXdiv

align=，，leftzz></div></td><td><divalign=z，centerzz></div></td></tr><tr

bordercolor=〃#000000〃bgcolor=〃#FFFFFF〃Xtd><div

align=，，centerz/></div></td><td><divalign二〃left〃>變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異

</div></tdXtdXdivalign=zzcenter，/>375</div></td><td><div

align=，，left，，X/div></td><td><divalign=/，centerz/></div></td></tr><tr

bordercolor=〃#000000〃bgcolor=〃#FFFFFF〃XtdXdiv

align=，，centerz/></div></td><td><divalign=，，left//></divX/td><td><div

align=/，centerz，X/div></td><td><divalign二變動(dòng)制造費(fèi)用

</div></td><tdXdivalign=/，center/z>15000</divX/tdX/tr><tr

bordercolor=”#000000〃bgcolor=〃#FFFFFF〃Xtd><div

align=，，centerzz></div></td><td><divalign=/，left//></divX/td><td><div

align=/，center/z></div></td><td><divalign二〃left〃>變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異

</div></td><tdXdivalign=//center，，>75</div></td></trXtr

bordercolor=〃#000000〃bgcolor=z，#FFFFFFz，Xtd><divalign二〃center”>⑤

</div></tdXtdXdivalign二〃生產(chǎn)成本</div></td><tdXdiv

align二〃center〃>9800</div></tdXtdXdiv

align=，，leftzz></div></td><td><divalign=，，centerzz></div></td></tr><tr

bordercolor=〃#000000〃bgcolor=〃#FFFFFF〃Xtd><div

align=，，centerz/></div></td><td><divalign二〃left〃>變動(dòng)制造費(fèi)用能量差異

</div></tdXtdXdivalign=z/center，，>l200</div></td><tdXdiv

16

align=，zleft，z></div></td><td><divalign二〃center〃></div>〈/tdX/trXtr

bordercolor=”#000000〃bgcolor=〃#FFFFFF〃Xtd><div

align=，，centerz，></div></td><td><divalign二〃center〃X/divX/td><td><div

align=/，center，，X/div></td><td><divalign二〃left〃>固定制造費(fèi)用

</div></td><tdXdivalign二〃center〃>10000</div></td></tr></table>續(xù)

表<tablewidth=〃481〃height=〃396〃border=〃0〃align二〃center”

cellpadding=〃00〃cel1spacing=〃1〃bordercolor=/，#FFFFFFz/

bgcolor=/，#000000，z><trbordercolor=”#000000〃bgcolor=z，#FFFFFFz，><td

width=〃53〃Xdivalign二〃center”)業(yè)務(wù)編號(hào)</div></td><tdwidth=〃133〃>

<divalign=，zcenter，，>借方科目</div></td><tdwidth=〃70〃Xdiv

align二〃center”>借方金額</(3爪></1(1><1(1width=〃135〃><divalign二〃center”〉

貨方科目</div></td><tdwidth=z，84，，Xdivalign=〃center〃>貨方金額

</div></td></trXtrbordercolor=〃#000000〃bgcolor=，/#FFFFFF，/><td><div

align=，，center，z></div></tdXtdXdivalign=z/centerz/></div></tdXtdXdiv

align=，，centerz，X/div></td><td><divalignp〃left〃>固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異

</div></td><td><divalign=z/center，，>l000</div></td></trXtr

bordercolor=〃#000000〃bgcolor=，，#FFFFFFz/><td><divalign二〃center”>⑥

</div></td><td><divalign二〃left〃>產(chǎn)成品</div></td><td><div

align=，，centerz/>134400</div></td><tdXdiv

align=/，left/z></divX/td><td><divalign=/，centerz/></div></td></trXtr

bordercolor=〃#000000〃bgcolor=，，#FFFFFFzz><td><div

align=，，centerz/></div></td><td><divalign=，/leftz/></div></td><td><div

align=，，center/z></div></td><td><divalign二〃left〃>生產(chǎn)成本

</div></tdXtdXdivalign=z，centerzz>134400</div></td></trXtr

bordercolor=〃#000000〃bgcolor=〃#FFFFFF〃XtdXdivalign二〃center”)⑦

</div></tdXtdXdivalign=/，left，，>主營(yíng)業(yè)務(wù)成本</div></td><tdXdiv

align二〃center〃>l300</div></td><tdXdiv

align=，，leftzz></div></td><td><divalign=/，centerzz></div></td></trXtr

bordercolor=〃#000000〃bgcolor=〃#FFFFFF〃XtdXdiv

align=，，center/，X/div></tdXtdXdivalign二材料價(jià)格差異

</div></td><td><divalign二〃center〃>l500</div></td><tdXdiv

align=，，left/z></div></td><td><divalign=/，center/z></div></td></trXtr

bordercolor=〃#000000〃bgcolor=z，#FFFFFFz/><td><div

align=，/center，，X/div></td><td><palign二〃left〃>直接人工效率差異

</tdXtdXdivalign=/zcenterz/>200</divX/tdXtdXdiv

align=/，left/z></divX/td><td><divalign=/，center/，></div></td></tr><tr

bordercolor=〃#000000〃bgcolor=，，#FFFFFFzz><td><div

align=z，centerz，></div></td><td><divalign=〃left〃>變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異

</div></td><tdXdivalign=z，center，z>75</div></td><td><div

align=，，leftz，></div></td><td><divalign=z，centerz/></div></td></trXtr

bordercolor=〃#000000〃bgcolor=，，#FFFFFF/z><td><div

align=，，center，，X/div></td><td><divalign二〃left〃>固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異

</div></td><td><divalign二〃center〃>l000</div></td><tdXdiv

align=，，leftzz></div></td><td><divalign=/，centerzz></div></td></trXtr

17

bordercolor=/，#OOOOOOz，bgcolor="#FFFFFF"Xtd><div

align=/zcenterz/></div></td><td><divalign="center"X/div>〈/tdXtd〉〈div

align=，，center，/X/div></td><td><divalign="left”>材料數(shù)量差異

</div></tdXtdXdivalign="center”〉l500</divX/tdX/tr><tr

bordercolor^SOOOOOO"bgcolor="#FFFFFF"XtdXdiv

align=，，centerz/></div></tdXtdXdivalign=，/center，/></divX/td><td><div

align=，，center，，></div></td><td><divalign="left”>直接人工工資率差異

</div></tdXtdXdivalign="center”〉l000</div></td></trXtr

bordercolor=/，#000000/zbgcolor="#FFFFFF"Xtd>〈div

align=，zcenterz/></div></tdXtdXdivalign="center"X/div></tdXtdXdiv

align=，/center，/X/div></td><td><clivalign="left”>變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異

</div></tdXtdXdivalign="center”>375</divX/tdX/tr><tr

bordercolor=，/#000000//bgcolor="#FFFFFF"XtdXdiv

align=，，center//></div></tdXtdXdivalign="center"X/divX/td〉（tdXdiv

align=，/center//X/div></td><td><divalign="left”>固定制造費(fèi)用能量差異

</div></td><tdXdivalign="center”〉l200</div></td></tr></table>本

題主要考查考生對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度的理解與應(yīng)用，尤其是納入到賬簿體系的

處理。有關(guān)計(jì)算過程如下：購(gòu)入原材料：實(shí)際成本88500元標(biāo)準(zhǔn)成本3

元/千克X30000千克=90000元價(jià)格差異T500元領(lǐng)用原材料：實(shí)際成本

25500千克X3元/千克=76500元標(biāo)準(zhǔn)成本30元/件X2500件=75000元數(shù)

量差異1500元直接人工本月實(shí)際完成約當(dāng)產(chǎn)量=月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量+本月

完工產(chǎn)成品數(shù)量-月初在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=700X0.5+2400-600X0.5=2450（件）

實(shí)際成本40000元標(biāo)準(zhǔn)成本16元/件X2450元/件=39200元總差異800元

其中：直接人工效率差異：（9750時(shí)-2450件X4時(shí)/件）X4元/小時(shí)=-200（元）

直接人工工資率差異：（40000/9750-4元/時(shí)）X9750=1000（元）變動(dòng)制造費(fèi)用

實(shí)際成本15000元標(biāo)準(zhǔn)成本2450件X6元/件=14700元總差異300元其

中：變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異：（9750時(shí)-2450件X4時(shí)/件）XI.5元/時(shí)=-75（元）

變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異：15000元-9750時(shí)XI.5元/時(shí)=375（元）固定制造費(fèi)用

實(shí)際成本10000元標(biāo)準(zhǔn)成本2450件義4元/件=9800元總差異200元其中：

固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異：10000元T元/時(shí)義11000時(shí)=-1000（元）固定制造

費(fèi)用能量差異：1元/時(shí)XII000時(shí)-1元/時(shí)X2450件義4時(shí)/件=1200（元）完

工產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本：2400件X56元/件=134400（元）

詳細(xì)解答：

綜合題

第34題:

18

參考答案：

(1)<tablewidth="360〃height=〃434〃border=〃0〃align二〃center”

cellpadding="00〃cellspacing=z/l，/bordercolor=〃#FFFFFF〃

bgcolor=〃#000000〃Xtrbordercolor=z，#000000zzbgcolor=z/#FFFFFFz/Xtd

width=〃158〃><divalign二〃center”)指標(biāo)</div></td><tdwidth=〃99〃Xdiv

align二〃center">行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)</div></td><tdwidth=〃99〃Xdiv

align=/，centerz，>2005年</div></td></tr><trbordercolor=〃#000000〃

bgcolor^ttFFFFFF'XtdXdivalign二〃left〃>流動(dòng)比率</div></td><td><div

align=/，center，z>2.2</divX/td><td><div

align二〃center〃>2.5</div></td></trXtrbordercolor=〃#000000〃

bgcolori#FFFFFF〃><tdXdivalign二〃left〃>速動(dòng)比率</divX/td><tdXdiv

align二〃center〃>L28</divX/td><tdXdiv

align=，zcenterz，>l.44</div></td></trXtrbordercolor=”#000000〃

bgcolor=〃#FFFFFF〃XtdXdivalign二〃left〃>營(yíng)運(yùn)資金

(元)</div></td><td><divalign=zzcenter，/>144</div></td><td><div

align=，，centerz/>177</div></td></tr><trbordercolor=〃#000000〃

bgcolor=，，#FFFFFF/，Xtd><divalign二〃資產(chǎn)負(fù)債率</divX/td〉<tdXdiv

align二〃center〃>47.72%</divX/td><tdXdiv

align二〃center〃>43.73%</div></td></trXtrbordercolor=”#000000〃

bgcolor=，，#FFFFFF，，Xtd><divalign二〃left〃》已獲利息倍數(shù)

</div></td><tdXdivalign="center〃>8</divX/tdXtdXdiv

align=，，center/z>7.86</div></td></trXtrbordercolor=〃#000000〃

bgcolor=/，#FFFFFF/，Xtd><div@118。=〃1。e〃>平均收現(xiàn)期〈/(1K><八(1><1(1><(1支

align=，，center/z>45</div></td><td><div

align=，，centerz，>15.94</div></td></trXtrbordercolor=”#000000〃

bgcolor=，，#FFFFFF，z><td><divalign二〃left〃>存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)

</div></tdXtdXdivalign=，zcenter，，>15</divX/td><td><div

align二〃center〃>14.06</div></td></trXtrbordercolor=〃#000000〃

bgcolor=，，#FFFFFFz，><td><divalign二〃left〃>流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

</div></td><td><divalign=zzcenter，，>7.2</divX/td><tdXdiv

align二〃center〃>8.44</div></td></trXtrbordercolor=〃#000000〃

bgcolor=〃#FFFFFF〃XtdXdivalign二〃總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

</div></td><td><divalign=/，centerz/>4.42</divX/td><tdXdiv

align=，，centerz，>4.58</div></td></trXtrbordercolor=〃#000000〃

bgcolor=，，#FFFFFF/，Xtd><divalign二〃left〃>銷售毛利率〈/divX/tdXtdXdiv

align=，，center/z>33%</divX/tdXtdXdiv

align=，，centerzz>30%</div></td></trXtrbordercolor=〃#000000〃

bgcolor=，，#FFFFFF，，Xtd><divalign二〃left〃>銷售凈利率〈/divX/tdXtdXdiv

align=/，centerz，>3.l%</div></td><tdXdiv

align二〃center〃>2.84%</div></td></trXtrbordercolor=〃#000000〃

bgcolor=〃#FFFFFF〃><td><divalign二〃left〃>資產(chǎn)凈利率</div></td〉<td><div

align=，，centerz/>13.7%</divX/tdXtdXdiv

align=，，centerz，>13%</div></td></tr><trbordercolor=〃#000000〃

19

bgcolor="#FFFFFF"XldXdivalign="left”>權(quán)益乘數(shù)</div></td><td><div

align="center”>l.91</div></tdXtdXdiv

align=，，center，/>l.83</div></td></trXtrbordercolor=/，#000000/，

bgcolor="#FFFFFF"〉〈tdheight="26"Xdivalign="left”>權(quán)益凈利率

</div></td><tdXdivalign=，/centerz，>26.17%</div></tdXtdXdiv

align=，，centerz/>23.84%</div></td></tr></table>（2）①變現(xiàn)能力分析：從流

動(dòng)比率、速動(dòng)比率和營(yíng)運(yùn)資金來考察，2005年末的水平平均高于行業(yè)平均水平,

說明該公司的變現(xiàn)能力和短期償債能力較強(qiáng)。值得說明的是，存貨周轉(zhuǎn)率稍有降

低，可能是在存貨上占用的資金過多，應(yīng)引起注意。②長(zhǎng)期償債能力分析：資

產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)平均數(shù)，并且已獲利息倍數(shù)近8倍，說明公司有較高的長(zhǎng)期償

債能力。③資產(chǎn)管理效率分析：應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)縮短29天多，

流動(dòng)資產(chǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)均有所加快，但存貨周轉(zhuǎn)率下降，是因?yàn)殇N售成本相對(duì)

節(jié)約，還是存貨相對(duì)增多，有待進(jìn)一步分析。④盈利能力分析：銷售毛利率、

銷售凈利率和資產(chǎn)凈利率均低于行業(yè)平均水平，可進(jìn)一步分析如下：行業(yè)平均

水平：26.17%=3.1%X4.42XL91本公司水平：23.84%=2.84%*4.58*1.83可

見，權(quán)益凈利率下降的主要原因，在于公司的銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)較低。其中，

銷售凈利率的變動(dòng)一般來講與售價(jià)、成本、費(fèi)用有關(guān)，結(jié)合公司銷售毛利率變動(dòng),

可以看出售價(jià)和成本是造成公司銷售凈利率下降的主要原因，應(yīng)對(duì)它們進(jìn)一步調(diào)

查分析。另外，權(quán)益乘數(shù)較低表明負(fù)債較少，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減??；在不影響企業(yè)長(zhǎng)期

負(fù)債能力的前提下，應(yīng)充分利用財(cái)務(wù)杠桿作用提高權(quán)益凈利率。（3）每股收益為:

67/500X（1+10%）=0.12（元/股）每股股利為：67X40%/500X（1+10%）=0.05（元

/股）股利保障倍數(shù)：0.12/0.05=2.4（倍）每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量：91.5/500X

（1+10%）=0.17現(xiàn)金股利保障倍數(shù)為：0.17/0.05=3.4（倍），大于2.4倍，該政

策可行。（4）現(xiàn)金債務(wù)總額比為：91.5/258=35.47%,高于市場(chǎng)利率8圾說明

公司還可以增加的債務(wù)資金為：91.5/82258=885.75（萬元）。

詳細(xì)解答：

第35題:

參考答案：

（1）①2006年的預(yù)期銷售增長(zhǎng)率是多少？銷售凈利率5%銷售額/總資產(chǎn)4

次總資產(chǎn)/期末股東權(quán)益2留存收益率50%可持續(xù)增長(zhǎng)率=（銷售凈利率義資

產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)X收益留存率）/（1-銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)X

收益留存率）=（5%X4X2X50%）/（1-5%*4X2X50%）=25%②今后的預(yù)期股利增

長(zhǎng)率的多少？預(yù)期股利增長(zhǎng)率=25%③假設(shè)甲公司2005年年末的股價(jià)是18元，

股權(quán)資本成本是多少？目前股利=125/500=0.25股權(quán)資本成本=下期股利/當(dāng)前

股利+股利增長(zhǎng)率=[0.25X（l+25%）]/18+25%=26.74%④假設(shè)甲公司可以按