【基于改進杜邦探析體系的美的集團財務(wù)探析12000字（論文）】

基于改進杜邦分析體系的美的集團財務(wù)分析摘要我國家電行業(yè)不斷飛速的穩(wěn)定發(fā)展，家電領(lǐng)域已在世界范圍內(nèi)處于領(lǐng)先地位。但我國家電領(lǐng)域仍存在發(fā)展瓶頸和競爭壓力。制定戰(zhàn)略目標，提高企業(yè)成長能力，降低風(fēng)險管理，才能讓同類行業(yè)高質(zhì)量成長。引進改進杜邦分析，能使不同的股東，債券人可以更好的掌握企業(yè)經(jīng)營績效和盈利能力，對美的集團財務(wù)歸納總結(jié)更加合理完善。因此，本文基于改進杜邦分析體系對美的集團這一家電制造行業(yè)為代表的企業(yè)進行了財務(wù)分析。文章對改進杜邦分析系統(tǒng)對美的集團近5年的可連續(xù)增長、股利支出能力、盈余能力、償債能力、營運能力以及現(xiàn)金流量等進行了闡述，進而根據(jù)指標分析結(jié)果指出美的集團財務(wù)中存在的盈利能力不足、負債規(guī)模高、存貨周轉(zhuǎn)長以及現(xiàn)金流控制不足等問題，最后則針對問題指出美的集團需要從增強產(chǎn)品市場競爭力、拓寬企業(yè)籌資渠道、加強存貨管理以及強化現(xiàn)金流通環(huán)節(jié)管理等改善企業(yè)的財務(wù)狀況。希望本文的研究內(nèi)容能為美的集團更好的快速穩(wěn)定的成長空間提供分析價值。關(guān)鍵詞：家電領(lǐng)域；美的集團；改進杜邦分析體系目錄TOC\o"1-3"\h\u18648摘要 I268591緒論 1225501.1研究背景與意義 1198521.1.1研究背景 144081.1.2研究意義 1213111.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 1149701.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀 1162631.3.2國外研究現(xiàn)狀 2307441.4研究內(nèi)容及方法 2203321.4.1研究內(nèi)容 2322021.4.2研究方法 3284952相關(guān)概念及理論基礎(chǔ) 460962.1傳統(tǒng)杜邦分析體系 436612.2改進杜邦分析體系 5259263基于改進杜邦分析體系美的集團財務(wù)分析 8209223.1美的集團簡介 856823.2基于改進杜邦分析體系美的集團財務(wù)分析 9208633.2.1償債能力分析 9212273.2.2盈利能力分析 1031673.2.3營運能力分析 10245213.2.4股利支付能力 12316003.2.5現(xiàn)金流量分析 12264273.2.6可持續(xù)發(fā)展能力 1398023.2.7美的集團財務(wù)狀況評價 14260444改進杜邦分析體系美的集團財務(wù)中存在的問題 15260404.1盈利能力不足，可持續(xù)發(fā)展有待強化 15200284.2負債規(guī)模較高，償債壓力大 15125324.3存貨周轉(zhuǎn)期相對較長，營運能力不足 16294284.4現(xiàn)金流控制不足 16291015改進杜邦分析體系美的集團財務(wù)改善措施 18240035.1提升盈利能力，奠定企業(yè)可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ) 18321145.1.1努力提高銷售收入 18236815.1.2加快布局智能家居行業(yè) 1818415.1.3推廣產(chǎn)品占領(lǐng)海外市場 18268665.2拓寬企業(yè)籌資渠道，降低企業(yè)償債壓力 18127805.3加強存貨管理，提升營運能力 1944105.4加強對現(xiàn)金流通環(huán)節(jié)的管理 19301596結(jié)論 2021329參考文獻 221緒論1.1研究背景與意義1.1.1研究背景隨著21世紀到來，國民經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展，人民生活條件的提高，日常生活中對家用電子產(chǎn)品的需求量越來越多。我國的家用電器行業(yè)為面對市場需要量不斷擴增，家用領(lǐng)域為了能在同行業(yè)中取得優(yōu)勢，在國際家電行業(yè)上爭取一席之地，就要持續(xù)推出新的商品以適應(yīng)市場需求。從而導(dǎo)致了本行業(yè)競爭壓力也越來越大。在市場中企業(yè)如何快速穩(wěn)定發(fā)展，更好的適應(yīng)市場環(huán)境，用改進杜邦分析更能解決企業(yè)發(fā)展的問題。該方法是在20世紀20年代被美國杜邦公司開發(fā)了出來REF_Ref18549\r\h[1]。傳統(tǒng)的杜邦分析隨著社會經(jīng)濟體系的完善有一些缺點也逐漸顯現(xiàn)。因此學(xué)術(shù)界針對目前美的集團自身特色以家電行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)美的電器為例，對其財務(wù)狀態(tài)進行綜合剖析，分析企業(yè)財務(wù)狀態(tài)中存在的不足并闡述針對性的建議。1.1.2研究意義改進杜邦分析能夠通過分析財務(wù)各項指標的變動情況，進一步確立企業(yè)在未來理財?shù)哪繕瞬⒆龀龊侠硪?guī)劃，為公司可持續(xù)發(fā)展指明方向。其次，改進杜邦分析能夠優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營者，投資人，債權(quán)人之間的委托關(guān)系，增加償債能力，盈利水平來更好的吸引投資者。美的集團可以在財務(wù)成果方面提供重要的實踐經(jīng)驗，比如美的集團利用員工的建議，把員工合理意見貼在一個樹狀的模型圖中，根據(jù)圖中的合理意見進行意見刪選并制定公司未來目標，幫助美的集團更好的改進存在的問題，完善企業(yè)的合理保證的措施和政策，并為本企業(yè)效益和目標進行秘密規(guī)劃加以改進，這些措施將會為美的集團提供寶貴的經(jīng)驗。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀改進杜邦分析體系是過去學(xué)者們對以往杜邦分析的優(yōu)缺點加以改良來闡述說明。學(xué)者們匯集杜邦分析的以往結(jié)論，加以改進得出來杜邦分析的改善措施。楊曉卉，姜明棟(2018)對財務(wù)狀況進行了分析。提出LMDI模型比杜邦模型更加準確REF_Ref20283\r\h[2]。閻天一(2019）提出傳統(tǒng)的有盈利能力、營運能力和財務(wù)杠桿三個指標REF_Ref20926\r\h[3]，但是這幾個指標太片面化不能綜合反映資金變動情況。而通過采用改進杜邦分析體系則可以詳細對資產(chǎn)能力進行綜合化應(yīng)用，而傳統(tǒng)的模型分析并不能全面的去分析其內(nèi)容和價值，改進的分析囊括了其之前的缺點和短期目標。REF_Ref20926\r\h郭欣欣（2018）把發(fā)展能力作為核心REF_Ref21256\r\h[4]。依次展開數(shù)據(jù)對其目標的支撐理論依據(jù)，再依次展開其他數(shù)據(jù)的分析。但這都離不開發(fā)展能力對其理論依據(jù)的支持。也就是說明了發(fā)展能力的綜合應(yīng)用占有重要程度和地位。王如燕、閆妤文、白楠楠、孫濤（2019）增加了可持續(xù)增長率REF_Ref21844\r\h[5]。這個指標能將企業(yè)長期目標作為其理論依據(jù)，幫助企業(yè)未來發(fā)展，并囊括了其缺點突出了現(xiàn)金流的重要性，是一個必不可缺的重要數(shù)據(jù)。張婧瑤（2019）加入了化工行業(yè)的指標REF_Ref22007\r\h[6]，其目的在于將杜邦理論能夠?qū)嵺`操作。改進杜邦分析能更好的用運于實際生活中這樣才能創(chuàng)造其自身價值，說明杜邦分析在實踐中具有多種用途。1.3.2國外研究現(xiàn)狀國外研究學(xué)者研究的進度節(jié)奏更快一些，對杜邦體系的闡述也在不停的改進，提出了更多的實踐證明和分析觀點。Allen（2016）對比改進后和改進前的杜邦系統(tǒng)，據(jù)研究發(fā)現(xiàn)改進后的杜邦體系能合理的分析財務(wù)返現(xiàn)問題，改進后的對結(jié)果影響力度更加具有說服力。KevinBernhardt(2018)認為改進前杜邦分析評價角度單一REF_Ref27301\r\h[7]。因為先前的研究分析內(nèi)容太片面。因此加入了現(xiàn)金流量指標。加入此項指標能更好的全面了解各項財務(wù)水平，幫助經(jīng)營者更好的使用報告。Soliman(2018)提出了債券價格REF_Ref27350\r\h[8]，充分具體的闡述了該系統(tǒng)對價值方面的影響，進一步研究出了對內(nèi)容的增量的必要要求。James.C.VanHorne（2019）提出凈利潤與現(xiàn)金流量的關(guān)系REF_Ref27350\r\h[9]。得出相關(guān)結(jié)構(gòu)體系及影響現(xiàn)金方面的內(nèi)容。綜上所述，杜邦分析體系自1919年被提出以來，一直都是學(xué)術(shù)界研究的熱點。但隨著經(jīng)濟的發(fā)展，與改進前相比改進后杜邦分析內(nèi)容更具有優(yōu)勢。本文的創(chuàng)新性是基于改進的杜邦分析體系，有效的返現(xiàn)財務(wù)指標相互之間的關(guān)系，找到財務(wù)狀況存在的問題，結(jié)合美的集團數(shù)據(jù)指標內(nèi)容增減變化進行綜合分析并提出優(yōu)化建議。因此，相比傳統(tǒng)的內(nèi)容得出結(jié)果更為具體精確。1.4研究內(nèi)容及方法1.4.1研究內(nèi)容首先闡述相關(guān)模型的建設(shè)原理，將凈資產(chǎn)收益率進行合理性的必要分割，然后對美的集團的財務(wù)狀況進行各個方面的財務(wù)數(shù)據(jù)指標分析，闡明企業(yè)財務(wù)存在的優(yōu)勢和劣勢，最終得出杜邦分析結(jié)果，以互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)特點來入手，對美的集團財務(wù)指標分析狀況提供合理化意見。全文總共分為五個內(nèi)容：首先介紹了研究背景、研究意義、國內(nèi)外研究理論、研究內(nèi)容與方法。其次介紹了相關(guān)概念和作用。然后介紹美的集團發(fā)展背景，對美的集團近5年年報計算闡述分析相關(guān)指標。此外提出了美的集團財務(wù)存在問題，對數(shù)據(jù)模型結(jié)論闡明合理建議。最后對美的集團財務(wù)分析結(jié)果進行了闡述說明。1.4.2研究方法（1）模擬法：將傳統(tǒng)杜邦分析模型體系和改進杜邦分析模型體系進行對比，以此來剔除相似指標，把最能突出問題的指標放在分析首位，依次展開重要指標的數(shù)據(jù)模型建立，最后總結(jié)歸納其特點。（2）案例分析法：將美的集團的年度財務(wù)報告進行數(shù)據(jù)的篩選和分析，最終將重要分析指標進行歸納總結(jié)，提出美的集團近5年發(fā)展的優(yōu)缺點，闡發(fā)說明相關(guān)合理意見。（3）文獻綜述法：參考其它數(shù)據(jù)案例信息，對同類型的案例研究成果學(xué)習(xí)其分析經(jīng)驗，利用大量文獻參考對比總結(jié)出自己的思想內(nèi)容，闡發(fā)證明自己的理論觀點。2相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)2.1傳統(tǒng)杜邦分析體系杜邦分析體系是美國杜邦公司提出，以權(quán)益凈利率作為分析的著手目標來進一步概括歸納。幫助債務(wù)人，投資者，更好的分析盈利能力。傳統(tǒng)杜邦分析體系以凈資產(chǎn)收益率為核心內(nèi)容REF_Ref27350\r\h[10]，資產(chǎn)凈利率代表銷售利潤，權(quán)益乘數(shù)代表負債高低。它們共同表示了企業(yè)運營能力和盈利本領(lǐng)，財務(wù)杠桿反映了資產(chǎn)的投入和產(chǎn)出比。杜邦分析表示了財務(wù)方面的信息，剖析企業(yè)資產(chǎn)和權(quán)益的回報本領(lǐng)，更直觀觀察出公司運營活動。傳統(tǒng)杜邦分析系統(tǒng)圖如2-1所示：凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)/權(quán)益×權(quán)益乘數(shù)1/（1-資產(chǎn)負債率）總資產(chǎn)凈利率＝資產(chǎn)/權(quán)益×權(quán)益乘數(shù)1/（1-資產(chǎn)負債率）總資產(chǎn)凈利率×銷售凈利率×銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均資產(chǎn)總額÷÷營業(yè)收入營業(yè)收入凈利潤平均資產(chǎn)總額÷÷營業(yè)收入營業(yè)收入凈利潤－所得稅＋＋投資收益全部成本－其他營業(yè)收入－所得稅＋＋投資收益全部成本－其他營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)成本銷售費用銷售費用財務(wù)費用財務(wù)費用管理費用管理費用圖2-1傳統(tǒng)杜邦分析體系模型傳統(tǒng)杜邦分析體系突出其本身特色，加強了財務(wù)整體性，條理性，關(guān)聯(lián)性。但是其缺點也是非常明顯的，缺少股利和現(xiàn)金，因此要對傳統(tǒng)杜邦分析體系進行改進肯定首要是從其缺點著手。2.2改進杜邦分析體系改進杜邦分析體系更好的吸收了先前分析財務(wù)內(nèi)容方面的優(yōu)勢，避免了企業(yè)存在的不足之處，增加了現(xiàn)金流動，經(jīng)濟效績，股利報酬，盈利發(fā)展的優(yōu)勢特點主要表現(xiàn)如下所示：（1）對經(jīng)營活動和金融活動進行區(qū)分因為市場活動內(nèi)容分配的不同，要將不同經(jīng)濟活動加以區(qū)分。金融活動指企業(yè)籌借貸款，廣義的指企業(yè)貨幣資金流通活動，能夠滿足企業(yè)的資本活動。而經(jīng)濟活動指銷售過程直接獲取貨幣的過程。杜邦分析利用獲取財報不同來源信息將它們合理劃分進行區(qū)別，突出各自不同的作用特點，來有效區(qū)別經(jīng)濟活動。（2）利用管理用報表計算凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率改進杜邦分析體系特點是凈經(jīng)營資產(chǎn)替代了總資產(chǎn)。因為稅前利潤減去所得稅費用相當于所需的財務(wù)費用，也就是說稅后凈利潤是凈利潤進一步綜合分析得出的結(jié)果。利用管理用報表計算凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率能更好的計算財務(wù)結(jié)果。（3）增加對現(xiàn)金流量的分析企業(yè)籌資和投資活動是企業(yè)正常經(jīng)營活動，該活動表現(xiàn)為現(xiàn)金流的支出和流動，這就需要對現(xiàn)金流具體分析。引入該指標是企業(yè)經(jīng)營成果的重要內(nèi)容，具有突破性分析的研究意義。（4）增加對企業(yè)可持續(xù)增長能力的分析企業(yè)目前要能夠持續(xù)經(jīng)營，維持正常資本運營，銷售利潤能夠持續(xù)增長，需要引入可持續(xù)增長率?？沙掷m(xù)增長是企業(yè)未來發(fā)展的重要指標，將自己的資金收益能保持健康穩(wěn)定的成長，從而給企業(yè)帶來良好的收入回報。改進杜邦分析就將這一指標納為一項重要內(nèi)容，評價企業(yè)銷售額增長幅度，擴大企業(yè)銷售利潤，獲得更多的企業(yè)持續(xù)增長獲利能力和增加銷量額。在改進的杜邦分析體系中是以可持續(xù)增長率為核心的，其基本的模型如圖2-2所示：可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率×1-股利支付率權(quán)益凈利率×1-股利支付率權(quán)益凈利率＋凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率杠桿貢獻率＋凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率杠桿貢獻率凈財務(wù)杠桿×經(jīng)營差異率凈財務(wù)杠桿×經(jīng)營差異率凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率稅后經(jīng)營利潤率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率稅后經(jīng)營利潤率×凈負債股東權(quán)益稅后利息率凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率凈負債股東權(quán)益稅后利息率凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＋－＋－經(jīng)營利潤現(xiàn)金比率銷售現(xiàn)金比率凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金收益率＋銷售現(xiàn)金比率經(jīng)營利潤現(xiàn)金比率銷售現(xiàn)金比率凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金收益率＋銷售現(xiàn)金比率＋＋稅后經(jīng)營利潤凈經(jīng)營資產(chǎn)凈負債稅后利息費用稅后經(jīng)營利潤凈經(jīng)營資產(chǎn)凈負債稅后利息費用÷÷經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量凈經(jīng)營資產(chǎn)÷經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷銷售收入經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量凈經(jīng)營資產(chǎn)÷經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷銷售收入稅后經(jīng)營利潤經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量稅后經(jīng)營利潤經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷÷圖2-2改進杜邦分析體系模型改進杜邦分析體系完善了財務(wù)分析指標。首先以可持續(xù)增長能力為核心，并從多個角度進行展開對企業(yè)經(jīng)營活動和金融活動加以區(qū)分，利用管理用報表計算凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率。通過增加企業(yè)現(xiàn)金流量的分析，增加可持續(xù)增長能力的分析，使得分析的企業(yè)財務(wù)狀況更具有說服力。增加的具體指標更好的展現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營狀況和發(fā)展能力，使得財務(wù)分析更加全面具體。3基于改進杜邦分析體系美的集團財務(wù)分析3.1美的集團簡介美的集團是中國家電行業(yè)具有影響力和創(chuàng)造力的品牌企業(yè)，公司規(guī)模發(fā)展涉及家電，物流，房產(chǎn)等行業(yè)。家電制造有冰箱、空調(diào)、洗衣機、廚房電器、電燈電產(chǎn)等，家電可供顧客多樣選擇。美的集團1968年創(chuàng)立所屬部門有三家上市公司。REF_Ref31203\r\h[11]具有代表性的全國家電行業(yè)和最大出口商之一。公司現(xiàn)有員工13萬人，旗下?lián)碛忻赖摹⑿√禊Z、威靈、華凌等十余個品牌。REF_Ref1379\r\h[12]冰箱商品經(jīng)營著“美的”、“榮事達”、“華凌。REF_Ref32584\r\h[13]其中“美的"和“榮事達”均為中國知名商標。2015年到2019年美的集團經(jīng)營狀況如表3-1所示：表3-1美的集團2015-2019年經(jīng)營業(yè)績（單位/萬元）指標/年份2015年2016年2017年2018年2019年主營業(yè)務(wù)收入13,844,12315,904,40424,071,23025,966,48227,821,602營業(yè)成本10,266,28211,561,54418,046,05518,816,45619,791,393銷售費用1,479,9771,767,8452,673,8673,108,5883,461,123財務(wù)費用13,893-100,59881,595-182,304-223,164管理費用744,176962,0781,478,024957,164953,136凈利潤1,362,4661,586,1911,861,1192,165,0422,527,714總資產(chǎn)12,884,19417,060,07124,810,68626,370,11530,195,542總負債7,281,03110,162,40216,518,16917,124,66319,445,932基于表3-1中的數(shù)據(jù)可得，首先從美的集團的主營業(yè)務(wù)收入來看從2015年到2019年整體是呈現(xiàn)持續(xù)上升的態(tài)勢，且漲幅也是非常明顯的，直接從2015年的13,844,123萬元上升至2019年的27,821,602萬元，作為國內(nèi)知名的大型家電制造、銷售企業(yè)美的集團近五年來的銷售情況較好。不過隨著企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的增長美的集團的營業(yè)成本及各項費用等也呈現(xiàn)上升的態(tài)勢，尤其是營業(yè)成本及銷售費用漲幅都是非常明顯的，這一方面是因為材料費用、人工費用等持續(xù)上升，另一方面也是美的集團為了擴大宣傳效果加大了企業(yè)的宣傳，不過在當前激烈的市場背景下，美的集團還是需要對成本費用的管控重視起來。其次美的集團的凈利潤從2015年到2019年整體也是在逐步上升的，可見在這五年里美的集團的盈利狀況較好。最后美的集團的資產(chǎn)規(guī)模也是在持續(xù)擴張的，不過需要注意的是企業(yè)近五年來的負債規(guī)模也是在持續(xù)上升的，而且通過計算可得企業(yè)負債規(guī)模擴張較之資產(chǎn)規(guī)模要更快一些，這意味著近些年美的集團的發(fā)展對負債依賴性較大，不過這也導(dǎo)致美的集團的償債壓力有所增加，因此對于美的集團來說在未來的發(fā)展中要注意企業(yè)的償債風(fēng)險。3.2基于改進杜邦分析體系美的集團財務(wù)分析基于前文關(guān)于改進杜邦分析體系的介紹可知這一財務(wù)分析體系是以可持續(xù)增長能力為核心，并從多個角度對企業(yè)股利支付能力、盈利能力、償債能力以及營運能力等進行綜合分析。3.2.1償債能力分析改進杜邦分析的償債能力綜合反應(yīng)企業(yè)償還債務(wù)水平高低和資金周轉(zhuǎn)營運的本領(lǐng)。2015年到2019年美的集團的杠桿貢獻率、經(jīng)營差異率、凈財務(wù)杠桿及稅后利息率如圖3-2所示：圖3-2改進杜邦分析體系美的集團2015-2019年償債能力分析指標基于圖3-2中的數(shù)據(jù)可得，美的集團的杠桿貢獻率從2015年到2018年是呈現(xiàn)持續(xù)上升的態(tài)勢，而且漲幅也是非常明顯的，這意味著近五年來美的集團在加大對杠桿的使用，企業(yè)的凈財務(wù)杠桿也從2015年的2.23上升至2019年的43.91，該比率尤其是在2017年漲幅巨大，這主要是因為在該年度美的集團需要收購庫卡，進而導(dǎo)致企業(yè)的金融負債大量增加，也就拉高了企業(yè)的凈財務(wù)杠桿。美的集團的經(jīng)營差異率從2015年到2019年整體是呈現(xiàn)降低的態(tài)勢，而且降幅非常明顯，這主要是因為企業(yè)近年來自身盈利能力不足，使得企業(yè)的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率持續(xù)降低，因此不得不依賴于外源融資從而拉高了企業(yè)的稅后利息率，最終使得企業(yè)的經(jīng)營差異率呈現(xiàn)出持續(xù)降低的態(tài)勢，可見近五年來美的集團對外源融資的依賴性是比較強的。雖然說充分利用財務(wù)杠桿能夠讓企業(yè)獲得更多發(fā)展資金和機會，但是在這一過程中企業(yè)需要注意負債的規(guī)模，尤其是在當前美的集團自身獲利能力不足的情況下，若是大量負債會降低企業(yè)的償債能力，增加企業(yè)面臨的償債風(fēng)險。3.2.2盈利能力分析該指標的引入體現(xiàn)了企業(yè)獲利本領(lǐng)大小和經(jīng)營業(yè)績成果。盈利能力通過以下三大指標對利潤影響進一步剖析如下。2015年到2019年美的集團稅后經(jīng)營凈利潤率、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率如圖3-3所示：圖3-3改進杜邦分析體系美的集團2015-2019年盈利能力分析指標基于圖3-3中的數(shù)據(jù)可得，對美的集團盈利能力進行衡量的稅后經(jīng)營凈利潤率、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率三項指標從2015年到2017年整體都是呈現(xiàn)降低的趨勢，而且在該段時間內(nèi)三項指標降幅都較大，而這也意味著在這三年里美的集團的盈利能力是有所降低的，雖然在2017年之后各項指標略有回升，但是和之前相比較起來還是偏低的，僅僅只有稅后經(jīng)營凈利率和之前年份相比較有所回升，這主要是因為美的集團近年來對成本費用控制有所重視，進而對企業(yè)凈利潤產(chǎn)生了積極的影響。不過從整體上來看，美的集團從2015年到2019年的盈利狀況是不穩(wěn)定的，在當前家電制造、銷售行業(yè)競爭越來越激烈，消費者選擇性越來越多的情況，勢必會給美的集團這家老牌企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績帶來一定的沖擊。3.2.3營運能力分析基于改進杜邦分析體系對企業(yè)營運能力進行分析主要是基于凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這一比率進行。2015年到2019年美的集團的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如圖3-4所示：圖3-4改進杜邦分析體系美的集團2015-2019年營運能力分析指標基于圖3-4中的數(shù)據(jù)可得，從2015年到2019年美的集團的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體是呈現(xiàn)持續(xù)降低的態(tài)勢，而且降幅也是非常明顯的，直接從2015年的2.42降至2019年的1.80，而美的集團凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的持續(xù)降低則意味著在2015年到2019年這段期間美的集團的交易周期是在上升的，即企業(yè)的銷售能力是呈現(xiàn)降低的態(tài)勢。在激烈的市場競爭環(huán)境下，對于美的集團來說企業(yè)必須要緊跟行業(yè)發(fā)展步伐，提升企業(yè)產(chǎn)品競爭力。為了反應(yīng)企業(yè)營運本領(lǐng)，本文則進一步對美的集團應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及存貨周轉(zhuǎn)率詳細分解。近五年來美的集團應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率如圖3-5所示：圖3-5美的集團2015-2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率基于圖3-5中的數(shù)據(jù)可得，從2015年到2019年美的集團的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有升有降，不過每次的漲跌幅度相對較小，近五年來企業(yè)的這一比率整體維持在14左右，這說明在應(yīng)收賬款的管理方面美的集團還是比較重視的。但是企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率從2016年到2019年總體狀況出現(xiàn)了下降態(tài)勢，并且從2016年的8.87降至2019年的6.38，而結(jié)合前文對美的集團凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析可以看出近年來企業(yè)的銷售周期是呈現(xiàn)上升的態(tài)勢，這與企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率的降低也是契合的。不過隨著科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展以及各類家電更新速度的加快，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度的降低會大大增加存貨跌價準備，給企業(yè)帶來較大的損失。對于美的集團而言依舊要提升產(chǎn)品的市場競爭力，達到“去庫存”的目的。3.2.4股利支付能力該指標的引入直接體現(xiàn)出股東對股利支付本領(lǐng)大小REF_Ref32584\r\h[14]。使得股東收益能獲得良好的回報。投資者有高收益和穩(wěn)定的報酬，是投資者更應(yīng)該關(guān)注的重要指標?；诿赖募瘓F2015年到2019年年報數(shù)據(jù)顯示企業(yè)近五年來的股利支付率如表3-6所示：表3-6美的集團2015-2019年股利支付率項目分紅派息方案（每10股）股利支付率201512.000.38201610.000.41201712.000.42201813.040.40201916.000.44基于表3-6中的數(shù)據(jù)可得，從2015年到2019年美的集團的股利支付率相對比較穩(wěn)定，從整體上來看是處于上升的態(tài)勢，而且美的集團近五年來0.4左右的股利支付率在整個家電制造、銷售行業(yè)中也是屬于偏高的，即企業(yè)對股東的回報率整體是偏高的。而美的集團穩(wěn)定且相對較高的股利支付率向市場傳遞了企業(yè)經(jīng)驗發(fā)展狀況較好的現(xiàn)狀，這對提升企業(yè)市場形象、加強公司的信譽和市場影響力，增強投資者信息都是非常有利的。3.2.5現(xiàn)金流量分析改進的杜邦分析體系相比傳統(tǒng)的杜邦分析重要區(qū)別在于增加了企業(yè)現(xiàn)金流量分析。它的作用在于清楚的展現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營成果和財務(wù)狀況。基于改進杜邦分析體系對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析可以從銷售現(xiàn)金比率、凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金收益率、經(jīng)營利潤現(xiàn)金比率和現(xiàn)金債務(wù)保障率進行剖析。2015年到2019年美的集團銷售現(xiàn)金比率、凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金收益率、經(jīng)營利潤現(xiàn)金比率和現(xiàn)金債務(wù)保障率如圖3-7所示：圖3-7改進杜邦分析體系美的集團2015-2019年現(xiàn)金流量分析指標基于圖3-7中的數(shù)據(jù)可得，美的集團的銷售現(xiàn)金比率、凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金收益率和經(jīng)營利潤現(xiàn)金比率從2015年到2017年都出現(xiàn)了較大的幅度的降低，在2017年之后雖然幾項比率都呈現(xiàn)上升的態(tài)勢，但是漲幅較小與2017年之前年份相比較起來還是偏低的。這幾項比率的不足則意味著企業(yè)在經(jīng)營活動現(xiàn)金流量獲取方面仍舊有待提升，企業(yè)存在著經(jīng)營活動現(xiàn)金流不足的問題。而基于美的集團現(xiàn)金債務(wù)保障率這一比率來看，該比率也呈現(xiàn)先降低在上升的態(tài)勢，但是在2019年也僅僅上升至19.84，和2015年的36.76相比較起來也相差甚遠，而這也意味著的債務(wù)風(fēng)險有所增加，加大了企業(yè)償債負擔(dān)和債務(wù)的償還。限制資金營運流動。3.2.6可持續(xù)發(fā)展能力引入該指標表示企業(yè)銷售額的增長幅度，表示企業(yè)健康穩(wěn)定的持續(xù)發(fā)展?？沙掷m(xù)增長率是由企業(yè)當前經(jīng)營效率和財務(wù)政策所決定的內(nèi)在增長能力，反映經(jīng)營能力的綜合實力。美的集團近五年的可持續(xù)增長率及實際增長率如表3-8所示：表3-8美的集團2015-2019年可持續(xù)增長率及實際增長率項目20152016201720182019可持續(xù)增長率16.01%14.17%13.60%14.61%13.33%實際增長率-2.28%15.88%51.35%7.87%7.14%基于表3-8中的數(shù)據(jù)可得，在2015年到2019年期間美的集團的可持續(xù)增長率早2015年的時候為16.01%，是近五年來的最高值，在2019年的時候該比例則降至13.33%，即從整體上看美的集團的可持續(xù)增長近五年來是呈現(xiàn)降低的態(tài)勢，企業(yè)的可持續(xù)增長能力相對偏低。另外通過對比美的集團可持續(xù)增長率和實際增長率可以看出，美的集團的實際增長率近五年來漲跌幅度非常大，在2015年到2017年期間企業(yè)的這一比率呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢，而且漲幅非常迅猛，但是在2017年之后該比率又迅速降低，這主要是因為在2018年美的對庫卡并購之后，庫卡受到國際經(jīng)濟發(fā)展放緩等因素的影響，其營業(yè)收入大幅度降低，拉低了美的集團的主營業(yè)務(wù)收入。綜合而言通過對美的集團數(shù)據(jù)波動幅度的大小可以看出在最近五年企業(yè)可持續(xù)增長情況不容樂觀，在當前國內(nèi)家電行業(yè)趨于飽和，行業(yè)競爭越來越激烈的背景下美的集團創(chuàng)新，提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力依舊任重而道遠。3.2.7美的集團財務(wù)狀況評價基于改進杜邦分析體系對美的集團六大指標財務(wù)數(shù)據(jù)綜合分析可以看出，從2015年到2019年美的集團的財務(wù)狀況整體表現(xiàn)差強人意，意味著在這五年時間里美的集團的財務(wù)狀況中依舊存在著一系列的問題，比如負債規(guī)模擴大，經(jīng)營存在的風(fēng)險程度上升，市場趨于飽和。因此接下來本文將結(jié)合指標分析情況詳細分析美的集團財務(wù)中存在的不足，并結(jié)合企業(yè)實際情況給出相應(yīng)的改善措施。4改進杜邦分析體系美的集團財務(wù)中存在的問題4.1盈利能力不足，可持續(xù)發(fā)展有待強化目前，對于任何一家企業(yè)來說只有充足且持續(xù)提升的盈利能力才能夠提升企業(yè)經(jīng)營績效，奠定后續(xù)發(fā)展的資金基礎(chǔ)。而聯(lián)系前文對美的集團盈利能力等指標的闡述可以看出近五年來企業(yè)自身的盈利能力疲軟，不容樂觀。具體來說，首先從稅后經(jīng)營凈利潤率、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率等三項指標的分析來看，從2015年開始幾項比率持續(xù)下降，而且降幅較，在2017年之后雖然略有回升但是依舊嚴重不足。將美的集團權(quán)益凈利率與同行業(yè)企業(yè)格力電器進行對比可知，除了2019年美的集團的權(quán)益凈利率略高于格力電器，其余年份較之格力電器都要低處不少。格力電器近5年平均毛利率穩(wěn)居家電行業(yè)第一，美的集團毛利率小幅上漲，兩者差距逐漸再縮小。但在同行業(yè)家電對比中，在資本運營能力方面，美的，格力，海爾，海信凈資產(chǎn)收益率非常穩(wěn)定。美的，格力，海爾近5年的凈利潤居于同行業(yè)家電榜首之位。比較同行業(yè)美的盈利能力仍然非常出色，但自身近5年盈利能力有些不足。從企業(yè)可持續(xù)增長率來看，自2015年之后美的集團的可持續(xù)增長率也同樣是在不斷降低的。且從企業(yè)的實際增長率也可以看出，雖然在2017年企業(yè)依賴于產(chǎn)品的創(chuàng)新力等將主營業(yè)務(wù)收入提升了50%之后，在2018年也迅速降低。綜合上述各項指標可以看出在2015年到2019年這一期間美的集團總體較同行業(yè)盈利能力良好，但近5年的自身的盈利能力不佳，企業(yè)的發(fā)展后勁不足。這對于處在市場競爭越來越激烈的美的集團來說，其必須繼續(xù)擴大研發(fā)投資，提升產(chǎn)品技術(shù)含量，用新產(chǎn)品打開市場，科學(xué)控制成本來提高競爭。4.2負債規(guī)模較高，償債壓力大在現(xiàn)代社會環(huán)境下，各行各業(yè)都在快速發(fā)展，對于絕大多數(shù)企業(yè)而言要生產(chǎn)并發(fā)展壯大，依賴于企業(yè)自有資金幾乎是不可能的，負債經(jīng)營已經(jīng)成為了常態(tài)。而在負債這一過程中企業(yè)必須要對自身的情況充分了解，必須要合理控制負債規(guī)模，保證企業(yè)的償債能力，防止償債風(fēng)險的出現(xiàn)。本文所分析的美的集團近年來為了進一步擴大自身的經(jīng)營業(yè)務(wù)，并購活動較為頻繁，但是結(jié)合前文的分析也可以看出受到行業(yè)競爭以及自身產(chǎn)品創(chuàng)新性等各種因素的影響，企業(yè)的盈利狀況不佳，因此并購資金以及生產(chǎn)經(jīng)營資金對外源融資尤其是債務(wù)融資非常依賴，進而導(dǎo)致企業(yè)的償債能力降低，償債風(fēng)險持續(xù)增加。具體來說基于前文從改進杜邦分析體系對美的集團償債能力指標的分析可以看出，美的集團的凈財務(wù)杠桿大幅度上升，在2017年之后一直都在40%以上，而通過計算美的集團最大競爭對手格力電器的凈財務(wù)杠桿可知，除了在2017年以及2018年該比率達到了20%，其余年份都在15%左右，和美的集團相比較起來是非常偏低的。另外企業(yè)的稅后利息率從2015年到2019年則一直都處于上升的態(tài)勢，這主要也是因為企業(yè)對于銀行貸款方式過于依賴導(dǎo)致企業(yè)利息費用不斷上升。美的集團大量負債這會給企業(yè)帶來較大的償債壓力，從企業(yè)現(xiàn)金債務(wù)保障率可以看出，該比率在最近幾年整體也是在下降的，而且該比率在2017年之后就沒有在達到20%。上述各項指標都意味著美的集團近年來的償債壓力在不斷上升，這是十分危險的，美的集團必須要對此重視起來。4.3存貨周轉(zhuǎn)期相對較長，營運能力不足上文基于改進杜邦分析體系中的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)對美的集團的營運能力進行了分析，得出從2015年到2019年期間美的集團的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)整體在降低，意味著企業(yè)的營運能力在降低。而在結(jié)合企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及存貨周轉(zhuǎn)率分析的基礎(chǔ)上，可以看出存貨周轉(zhuǎn)期過長，存貨管理存在著較大的問題。具體來說作為一家大型的家電制造、銷售企業(yè)，美的集團的存貨管理是非常重要的。而企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率從2015年到2016年是有所上升的，但是從2016年開始一直都在降低，而企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率的不斷降低意味著其存貨存在著“積壓”的可能性，但是當前各種新型智能家居、家電推出的速度非?？欤赖募瘓F若是無法快速“去庫存”，則很可能就會導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品無法跟上時代發(fā)展步伐，從而被淘汰。且根據(jù)美的集團近五年來年報顯示企業(yè)存貨跌價準備近年來確實是呈現(xiàn)上升的趨勢。另外美的集團存貨周轉(zhuǎn)率的大幅下降會導(dǎo)致企業(yè)盈利的空間被壓縮，進而影響企業(yè)正常的營業(yè)活動。綜合來說在國內(nèi)家電市場飽和以及行業(yè)競爭越來越激烈的背景下，美的集團要對存貨管理重視起來，提升企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度，拉動營運能力提升。4.4現(xiàn)金流控制不足傳統(tǒng)杜邦分析體系的一個重要不足之處就在于沒有充分考慮到企業(yè)現(xiàn)金流量的管理，而通過對與現(xiàn)金流量相關(guān)的數(shù)據(jù)的分析有助于管理者和投資者全面分析公司收益質(zhì)量。而通過對美的集團2015年到2019年現(xiàn)金流量相關(guān)指標銷售現(xiàn)金比率、凈經(jīng)營資產(chǎn)現(xiàn)金收益率和經(jīng)營利潤現(xiàn)金比率以及現(xiàn)金債務(wù)保障率的分析可以看出，首先美的集團的銷售現(xiàn)金比率、經(jīng)營現(xiàn)金利潤率近五年來呈現(xiàn)先降低在上升的趨勢，不過前期降幅較大，后期漲幅較小，因此在2017年之后企業(yè)的這兩項比率依舊偏低，但其實從表3-1中的數(shù)據(jù)可以看出從2015年之后一直到2019年美的集團的主營業(yè)務(wù)收入整體是在不斷上升的，但是企業(yè)現(xiàn)金流的控制有些不足，經(jīng)營成果和利潤增長幅度有些下降，企業(yè)的資本流動發(fā)展緩慢，資金增長幅度也較緩慢。而且也從側(cè)面反映出在激烈的市場競爭環(huán)境下，美的集團對于賒銷信用政策也有所放寬，根據(jù)企業(yè)年報可知近年來企業(yè)的應(yīng)收賬款呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢，而應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等資金是無法體現(xiàn)在企業(yè)的現(xiàn)金流量表中的，而且作為應(yīng)收款項其是有可能無法收回的，進而給企業(yè)帶來相應(yīng)的經(jīng)濟損失。另外從企業(yè)現(xiàn)金債務(wù)保障率的持續(xù)降低也可以看出，現(xiàn)階段企業(yè)的現(xiàn)金流對債務(wù)的保障性是相對偏低的。5改進杜邦分析體系美的集團財務(wù)改善措施5.1提升盈利能力，奠定企業(yè)可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)對于美的集團來說，企業(yè)必須要提升其盈利能力，具體來說建議美的集團從以下方面著手：5.1.1努力提高銷售收入企業(yè)增加產(chǎn)品銷售量的過程當中，一方面要加強企業(yè)的產(chǎn)品的質(zhì)量服務(wù)和推銷力度，另一方面要凝聚內(nèi)部競爭力。在產(chǎn)品營銷方面可以培訓(xùn)員工服務(wù)的態(tài)度，提升服務(wù)人員的素質(zhì)和面貌，學(xué)習(xí)企業(yè)產(chǎn)品的相關(guān)知識，從而更好的為顧客介紹商品。在產(chǎn)品推廣方面可以多和媒體合作，增加廣告費用，可以線上擴大銷售渠道，進行網(wǎng)絡(luò)直播的方式利用名人效應(yīng)來推廣產(chǎn)品。提升產(chǎn)品競爭力上，要提高產(chǎn)品質(zhì)量加強售后，內(nèi)部部門定期進行產(chǎn)品的研發(fā)改進，不斷創(chuàng)新，從而提升企業(yè)的核心競爭力。這些措施能更好的為企業(yè)擴大銷路，增長企業(yè)的銷售收入。5.1.2加快布局智能家居行業(yè)如今，人工智能在科技領(lǐng)域中改變了人們的生活方式，智能家居在家電行業(yè)發(fā)展有很大的提升空間，智能家居使人民生活越來越便捷。美的集團研發(fā)智能家居技術(shù)相對薄弱REF_Ref342\r\h[15]。REF_Ref734\r\h因此，美的集團可以加強與相關(guān)智能家居行業(yè)的交流與合作。提高智能家居領(lǐng)域的產(chǎn)品競爭力，將網(wǎng)絡(luò)信息大數(shù)據(jù)進行處理使家居設(shè)備實現(xiàn)自動化，能有效節(jié)約資源，使產(chǎn)品使用者更加方便快捷，提高了產(chǎn)品舒適感。加快布局智能家居行業(yè)可以增加企業(yè)運營績效，增加可持續(xù)發(fā)展。5.1.3推廣產(chǎn)品占領(lǐng)海外市場在我國在“一帶一路”的戰(zhàn)略方針下，加強了我國和海外市場的經(jīng)濟合作與聯(lián)系，帶動了本國經(jīng)濟發(fā)展，提高了中國的國際影響力和國際競爭地位。利用本國產(chǎn)品現(xiàn)有資源和材料，對出口產(chǎn)品進行改良和加工，從而擴大產(chǎn)品在海外的銷售量。將我國產(chǎn)品更好的推向國際市場，增加占有的份額，提高企業(yè)的盈利能力和資金收入。5.2拓寬企業(yè)籌資渠道，降低企業(yè)償債壓力財務(wù)杠桿要平衡利用，如果使用不當會極大可能的增加財務(wù)風(fēng)險，對比本文建議美的集團要進一步擴展企業(yè)的融資渠道，降低企業(yè)的償債壓力。具體來說企業(yè)可以從以下方面著手：美的集團可以通過商業(yè)信用和銀行貸款獲取資金，公司應(yīng)發(fā)展多元化籌資。同時近年來隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展，快捷移動支付的普及，使得數(shù)據(jù)收集信息量大。為了擴寬融資渠道，可以將供應(yīng)商和下屬公司緊密的聯(lián)系在一起，統(tǒng)一給下鏈供貨，進行統(tǒng)一模式的庫存管理。庫存集中在母公司如有訂單需求可以統(tǒng)一發(fā)貨配送管理。這樣做可以增加企業(yè)的應(yīng)收賬款，將資金鏈集中于一起，提高資金的運轉(zhuǎn)，更好更快的提高企業(yè)融資能力。除此之外，美的集團可以用可轉(zhuǎn)換債券，更容易取得有效的資金來源，擴充企業(yè)融資發(fā)展渠道，增加企業(yè)的利潤和報酬。同時從銀行購買更多的投資理財產(chǎn)品來增加企業(yè)的投資收益。從而提升企業(yè)在宏觀經(jīng)濟環(huán)境中適應(yīng)變化的能力。美的集團只有把經(jīng)營能力提升上去，才能擴寬籌資本領(lǐng)，提高運營效率。5.3加強存貨管理，提升營運能力加強存貨管理可以用聯(lián)合庫存管理方法。聯(lián)合庫存首次從供應(yīng)商，顧客，供應(yīng)鏈三者進行統(tǒng)一調(diào)控。供應(yīng)商可以統(tǒng)一管理庫存，縮短了物流距離，把產(chǎn)品從總中央集中進行生產(chǎn)，保存，管理。其目的是節(jié)省人工成本和存貨成本。供應(yīng)商統(tǒng)一下單，統(tǒng)一發(fā)貨配送管理。供應(yīng)商和顧客實現(xiàn)了庫存信息的共享。區(qū)別于傳統(tǒng)供應(yīng)鏈各自為陣保管庫存商品，聯(lián)合庫存更具有統(tǒng)一共享的功能，加強了各個供應(yīng)環(huán)節(jié)的聯(lián)系和成本管理，降低庫存成本，企業(yè)和顧客更好的實現(xiàn)了互惠共贏。5.4加強對現(xiàn)金流通環(huán)節(jié)的管理現(xiàn)金流如同企業(yè)的血液，掌握企業(yè)資金的運營狀況。企業(yè)在合理的運營范圍內(nèi)更應(yīng)