某咨詢公司國企中長期激勵(lì)培訓(xùn)

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國企中長期激勵(lì)培訓(xùn)

目錄

第一部分中長期激勵(lì)概述

第二部分相關(guān)政策解讀

第四部分中長期激勵(lì)案例分享

第五部分中長期激勵(lì)熱點(diǎn)評析

第三部分中長期激勵(lì)設(shè)計(jì)關(guān)鍵點(diǎn)及實(shí)務(wù)第一部分中長期激勵(lì)概述激勵(lì)約束基礎(chǔ)理論中長期激勵(lì)定義、作用和主要工具類型中長期激勵(lì)工具適用性分析國內(nèi)外中長期激勵(lì)發(fā)展歷史和市場實(shí)踐國企中長期激勵(lì)實(shí)施重難點(diǎn)目錄中長期激勵(lì)理論基礎(chǔ)理論基礎(chǔ)管理學(xué)激勵(lì)約束理論當(dāng)人的某種需要得不到滿足時(shí),將形成尋求滿足需要的動(dòng)機(jī),在適當(dāng)?shù)臈l件下,動(dòng)機(jī)就會(huì)導(dǎo)致某種行為,這正是產(chǎn)生激勵(lì)約束的起點(diǎn)企業(yè)理論企業(yè)的契約性、契約的不完全性及由此導(dǎo)致的企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)問題所有權(quán)與控制權(quán)進(jìn)而產(chǎn)生的委托-代理問題是股權(quán)激勵(lì)問題產(chǎn)的起點(diǎn)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的激勵(lì)約束理論基于理性人假設(shè)，激勵(lì)約束的研究是以經(jīng)濟(jì)人為出發(fā)點(diǎn)企業(yè)內(nèi)部管理效率問題是產(chǎn)生激勵(lì)約束問題起點(diǎn)制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的激勵(lì)約束理論立足于個(gè)人之間的互動(dòng)來理解經(jīng)濟(jì)活動(dòng),以人與人之間的制度關(guān)系作為討論的出發(fā)點(diǎn)產(chǎn)權(quán)問題、法人治理問題引出的激勵(lì)約束問題中長期激勵(lì)定義、作用和主要工具類型

2.1中長期激勵(lì)定義狹義中長期廣義中長期狹義的中長期激勵(lì)是指股權(quán)激勵(lì)是通過經(jīng)營者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策﹑分享利潤﹑承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法；狹義的中長期激勵(lì)較常采用的激勵(lì)方式為股票期權(quán)，限制性股票，股票增值權(quán)等方式。廣義長期激勵(lì)是指與股東價(jià)值掛鉤，分期兌現(xiàn)的持續(xù)性激勵(lì)方式，兌現(xiàn)的方式可以實(shí)際股權(quán)的方式或以現(xiàn)金的方式；廣義長效激勵(lì)一般為現(xiàn)金性長效激勵(lì)及股權(quán)性長效激勵(lì)。中長期激勵(lì)定義、作用和主要工具類型

2.2中長期激勵(lì)作用：有利于公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化

委托代理、利益均衡權(quán)責(zé)分明、優(yōu)勢互補(bǔ)資源整合、能力互補(bǔ)有效的激勵(lì)約束機(jī)制決策高效有效的激勵(lì)機(jī)制不僅有助于人才的保留和激勵(lì)，更有利于公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。通過合理決策機(jī)制安排、做出迅速有效的決策。通過設(shè)置合理的經(jīng)營者考核機(jī)制有效發(fā)揮經(jīng)營者的主觀能動(dòng)性、實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。充分整合各個(gè)投資方的資源優(yōu)勢、及時(shí)彌補(bǔ)管理層管理能力缺失。通過委托代理關(guān)系解決所有權(quán)與控制權(quán)分離而產(chǎn)生的問題，均衡各方利益并保障各方利益。通過權(quán)責(zé)利內(nèi)在統(tǒng)一的契約、分配和制衡所有者和各級經(jīng)營者的關(guān)系。中長期激勵(lì)定義、作用和主要工具類型

2.2中長期激勵(lì)作用：促進(jìn)經(jīng)營結(jié)果和員工敬業(yè)度的提升長期激勵(lì)機(jī)制作為全面回報(bào)的核心組成部分，能夠有效地促進(jìn)經(jīng)營結(jié)果和員工敬業(yè)度的提升組織要求雇傭契約ll全面回報(bào)員工期望股東價(jià)值創(chuàng)造工作滿意經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)達(dá)成職業(yè)發(fā)展經(jīng)營結(jié)果的提升敬業(yè)的團(tuán)隊(duì)知識和能力機(jī)會(huì)組織核心能力發(fā)展物質(zhì)發(fā)展績效管理學(xué)習(xí)職業(yè)發(fā)展發(fā)展機(jī)會(huì)薪酬基本工資短期激勵(lì)中長期激勵(lì)獎(jiǎng)勵(lì)表彰精神間接環(huán)境企業(yè)文化工作環(huán)境靈活度人員關(guān)系福利健康福利生活福利退休福利帶薪休假直接中長期激勵(lì)定義、作用和主要工具類型

2.2中長期激勵(lì)作用：有利于核心人才的激勵(lì)承認(rèn)核心員工的歷史貢獻(xiàn)，持續(xù)激發(fā)員工的活力與動(dòng)力；解決薪酬激勵(lì)形式單一，無法調(diào)動(dòng)核心員工的積極性；盡量避免公司核心員工“做一天和尚撞一天鐘”，目光短視，防止短期行為帶來甚至隱藏更大風(fēng)險(xiǎn)；增強(qiáng)激勵(lì)力度，防止核心人才流失；金色手銬留住人才金色握手利益共同體金飯碗工作穩(wěn)定性金色的夢共同愿景中長期激勵(lì)定義、作用和主要工具類型

2.2中長期激勵(lì)作用：吸引和保留人才短期激勵(lì)：解決基本生活保障需要中期激勵(lì)：為公司年度經(jīng)營管理提供保障，激勵(lì)效果在1-3年。長期激勵(lì)：解決委托-代理和道德風(fēng)險(xiǎn)，激勵(lì)效果在3年以-5年。對員工的影響薪酬結(jié)構(gòu)獲得人才（吸引）使用人才（激勵(lì)）留住人才（保留）固定工資高中高員工福利低低中特殊津貼低低中短期激勵(lì)高高中中長期激勵(lì)中中高中長期激勵(lì)定義、作用和主要工具類型

2.3中長期激勵(lì)主要工具類型：總體上可以分成三類補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)、企業(yè)年金、彈性福利、團(tuán)體保險(xiǎn)、公司用車、教育補(bǔ)助、俱樂部會(huì)員資格、留用紅利等獎(jiǎng)勵(lì)基金、虛擬股票、虛擬股份、分紅權(quán)、留任獎(jiǎng)金、任期激勵(lì)、技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)、延期支付期權(quán)、限制性股票、員工持股、業(yè)績股票、股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)、股權(quán)出售、增量獎(jiǎng)股、期股等福利類現(xiàn)金類股權(quán)類中長期激勵(lì)定義、作用和主要工具類型

2.3中長期激勵(lì)主要工具類型：現(xiàn)金和股權(quán)類工具的對比公司給予激勵(lì)對象在將來某一時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格購買一定數(shù)量股權(quán)的權(quán)利，激勵(lì)對象到期可以行使或放棄這個(gè)權(quán)利，購股價(jià)格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價(jià)格確定。這類股權(quán)激勵(lì)包括限制性股票、業(yè)績股票等方式。

現(xiàn)股激勵(lì)

期權(quán)激勵(lì)指公司和激勵(lì)對象約定在將來某一時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格購買一定數(shù)量股權(quán)，購股價(jià)格一般參照股權(quán)的當(dāng)前價(jià)格確定。對激勵(lì)對象在購股后出售股票的期限作出規(guī)定。這類股權(quán)激勵(lì)包括股票期權(quán)、股票增值權(quán)、虛擬股票等方式。期股激勵(lì)通過公司獎(jiǎng)勵(lì)或參照股權(quán)當(dāng)前市場價(jià)值向激勵(lì)對象出售的方式，使激勵(lì)對象即時(shí)地直接獲得股權(quán)；同時(shí)規(guī)定激勵(lì)對象在一定時(shí)期內(nèi)必須持有股票，不得出售。這類股權(quán)激勵(lì)包括經(jīng)營者/員工持股、股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)/出售等方式。增值收益權(quán)√√√持有風(fēng)險(xiǎn)√×√股權(quán)表決權(quán)√××資金即期投入√××享受貼息×√√中長期激勵(lì)定義、作用和主要工具類型

2.3中長期激勵(lì)主要工具類型：典型中長期激勵(lì)工具介紹基本模式模式釋義員工持股基于特定價(jià)格出資入股，入股后有鎖定期，需達(dá)到一定服務(wù)期或業(yè)績要求后方可解鎖處置。分紅權(quán)崗位分紅權(quán)指企業(yè)在實(shí)施重大科技創(chuàng)新和科技成果產(chǎn)業(yè)化中，根據(jù)企業(yè)科技轉(zhuǎn)化成果按照崗位重要性和貢獻(xiàn)，確定激勵(lì)總額和個(gè)人激勵(lì)分配的激勵(lì)方式；項(xiàng)目收益分紅激勵(lì)指企業(yè)或項(xiàng)目主導(dǎo)機(jī)構(gòu)以自行投資、合作轉(zhuǎn)化、作價(jià)入股、成果轉(zhuǎn)讓等方式實(shí)施科技成果產(chǎn)業(yè)化形成的凈收益，采取項(xiàng)目收益分成方式對激勵(lì)對象實(shí)施激勵(lì)。增量獎(jiǎng)勵(lì)從超過考核目標(biāo)值部分的經(jīng)營性利潤中提取一定比例作為企業(yè)班子成員和核心骨干員工的獎(jiǎng)勵(lì)金。虛擬股票授予激勵(lì)對象對應(yīng)公司真實(shí)股權(quán)的虛擬股權(quán)，可享有股權(quán)增值和分紅權(quán)利。業(yè)績單位初授予激勵(lì)對象一定業(yè)績單位，在達(dá)成3-5年業(yè)績考核結(jié)果后，公司以現(xiàn)金一次性支付。業(yè)績股票期初授予激勵(lì)對象一定業(yè)績單位，在達(dá)成3-5年業(yè)績考核結(jié)果后，公司以股票一次性支付。股票期權(quán)公司授予激勵(lì)對象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先約定的價(jià)格和條件購買本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。限制性股票是指企業(yè)按照預(yù)先確定的條件，授予激勵(lì)對象以一定比例的市場價(jià)格購買一定數(shù)量的本企業(yè)股票，激勵(lì)對象符合限制性股票激勵(lì)方案規(guī)定條件下，可出售股票并從中獲益。股票增值權(quán)公司授予激勵(lì)對象的一種權(quán)利，如果公司股價(jià)上升，激勵(lì)對象可通過行權(quán)獲得相應(yīng)數(shù)量的股價(jià)升值收益，激勵(lì)對象不用為行權(quán)付出現(xiàn)金，行權(quán)后獲得收益。中長期激勵(lì)定義、作用和主要工具類型

2.3中長期激勵(lì)主要工具類型：典型中長期激勵(lì)工具對比分析特點(diǎn)員工持股分紅權(quán)增量獎(jiǎng)勵(lì)虛擬股票業(yè)績單位業(yè)績股票股票期權(quán)限制性股票股票增值權(quán)政策限制有有有無無無有有有業(yè)績影響有有有有/無有有有有有長期激勵(lì)強(qiáng)中中中弱強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)中約束力度實(shí)股現(xiàn)金現(xiàn)金非實(shí)股非實(shí)股實(shí)股實(shí)股實(shí)股非實(shí)股激勵(lì)收益分紅權(quán)分紅權(quán)分紅權(quán)分紅權(quán)無分紅權(quán)增值權(quán)分紅權(quán)增值權(quán)增值權(quán)增值權(quán)增值權(quán)增值權(quán)投票權(quán)

投票權(quán)投票權(quán)資金來源個(gè)人資金超額收益超額收益獎(jiǎng)勵(lì)基金獎(jiǎng)勵(lì)基金獎(jiǎng)勵(lì)基金個(gè)人資金個(gè)人資金獎(jiǎng)勵(lì)基金成本影響高高高高高高較低高較低現(xiàn)金支出（員工）有無無無無無有有無現(xiàn)金支出（公司）無增加流出增加流出增加流出增加流出無增加流入無增加流出股權(quán)攤薄有-高無無無無高一般高無中長期激勵(lì)定義、作用和主要工具類型

2.3中長期激勵(lì)主要工具類型：國企中長期激勵(lì)工具類型員工持股增量獎(jiǎng)股股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)、出售獎(jiǎng)勵(lì)基金任期激勵(lì)EVA激勵(lì)項(xiàng)目跟投虛擬股票分紅權(quán)股票增值權(quán)股票期權(quán)期股激勵(lì)與股權(quán)所有權(quán)益相關(guān)與股權(quán)部分權(quán)益相關(guān)與現(xiàn)金相關(guān)期股、期權(quán)中長期激勵(lì)工具適用性分析

3.1企業(yè)不同發(fā)展階段中長期激勵(lì)工具導(dǎo)向中長期激勵(lì)工具與業(yè)務(wù)生命周期企業(yè)規(guī)模初步發(fā)展階段增長階段成熟階段衰退階段股權(quán)期權(quán)增量獎(jiǎng)勵(lì)期權(quán)虛擬股票增量獎(jiǎng)勵(lì)期權(quán)限制性股票限制性股票不同發(fā)展階段的企業(yè)面臨不同的問題，對于激勵(lì)的內(nèi)在需求不一致。在實(shí)際操作中，企業(yè)需要根據(jù)自己的情況，在各方要素綜合分析后，做出最終的選擇中長期激勵(lì)工具適用性分析

3.2不同典中長期激勵(lì)工具特點(diǎn)和適用性基本模式方式特點(diǎn)適用性分析員工持股個(gè)人出資入股，實(shí)現(xiàn)有效捆綁成長和業(yè)績相對穩(wěn)定，希望捆綁團(tuán)隊(duì)分紅權(quán)基于公司年度利潤分紅；偏短期、無法享受公司價(jià)值成長現(xiàn)金流充沛；年度盈利情況較好；適用于科技型企業(yè)增量獎(jiǎng)勵(lì)基于超額增量；公司承擔(dān)所有成本，現(xiàn)金壓力大現(xiàn)金流充沛；年度盈利情況較好虛擬股票基于公司價(jià)值增長和年度利潤；公司承擔(dān)全部現(xiàn)金成本，壓力大現(xiàn)金流充沛；希望給出實(shí)股但使用股權(quán)尚不成熟的公司業(yè)績單位與公司長期績效緊密掛鉤；公司承擔(dān)全部現(xiàn)金成本，壓力大現(xiàn)金流充沛；有明確的中長期業(yè)績目標(biāo)業(yè)績股票與公司長期績效緊密掛鉤；公司以股權(quán)兌付作為獎(jiǎng)勵(lì)，個(gè)人無出資壓力有明確的中長期業(yè)績目標(biāo)；公司愿意以實(shí)股兌現(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)股票期權(quán)給出的是兌現(xiàn)實(shí)股的權(quán)利；相比持股捆綁性弱快速成長階段；上市公司居多限制性股票以服務(wù)期或績效要求達(dá)標(biāo)作為歸屬的條件平穩(wěn)、成熟的公司；留用核心團(tuán)隊(duì)國內(nèi)外中長期激勵(lì)發(fā)展歷史和市場實(shí)踐

4.1國外中長期激勵(lì)發(fā)展歷史20世紀(jì)20年代成長20世紀(jì)60~80年代起源巔峰20世紀(jì)90年代規(guī)范20世紀(jì)末21世紀(jì)初穩(wěn)步發(fā)展21世紀(jì)階段趨勢模式影響因素股票期權(quán)激勵(lì)盛行，達(dá)到巔峰股票期權(quán)得到進(jìn)一步推廣，限制性股票得到關(guān)注企業(yè)開始探索更為多元化的長期激勵(lì)模式，趨于成熟和規(guī)范使用復(fù)合工具，激勵(lì)持續(xù)性及延展性股票期權(quán)，員工持股計(jì)劃，限制性股票等主要為股票期權(quán)股票期權(quán)激勵(lì)模式占據(jù)統(tǒng)治地位股票期權(quán)，股票增值權(quán)、限制性股票、業(yè)績單位等模式多樣化各種激勵(lì)工具百花齊放，且激勵(lì)模式復(fù)合使用成為趨勢股票期權(quán)具有稅收優(yōu)惠，逐漸在企業(yè)中被廣泛的應(yīng)用美國涌現(xiàn)出大批高科技企業(yè)，需要滿足多元化人才的需求一是1980年之后美國股市長達(dá)20多年大牛市的刺激，二是稅收政策與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的推進(jìn)高科技泡沫崩裂，股市動(dòng)蕩，促使期權(quán)納入會(huì)計(jì)成本業(yè)績提升成為重要關(guān)注點(diǎn)，平衡不同激勵(lì)工具的優(yōu)勢與劣勢，實(shí)現(xiàn)有效的激勵(lì)股票期權(quán)起源國內(nèi)外中長期激勵(lì)發(fā)展歷史和市場實(shí)踐

4.2國外中長期激勵(lì)市場實(shí)踐：更加注重靈活運(yùn)用長期激勵(lì)工具組合美國企業(yè)普遍使用復(fù)合工具，靈活運(yùn)用長期激勵(lì)工具組合90%的北美公司至少使用1種長期激勵(lì)工具

股票期權(quán)和限制性股票組合的混合計(jì)劃采用比率最高企業(yè)規(guī)模越大，采用的激勵(lì)工具越多樣化$1.43B以下$1.43B-$3.96B$3.96B-$11.7B$11.7B以上所有的公司所有的金融業(yè)公司所有的工業(yè)與零售業(yè)公司股票期權(quán)/股票增值權(quán)59%74%79%87%76%73%77%業(yè)績股票20%26%40%46%34%55%37%業(yè)績單位27%30%38%38%34%46%31%限制性股票59%63%74%83%71%63%73%虛擬股票3%4%8%5%5%6%5%其他2%0%1%4%2%1%2%沒有計(jì)劃13%6%4%1%5%2%6%平均工具數(shù)1.722.42.62.22.12.2公司數(shù)量7110513610741984335圖美國長期激勵(lì)計(jì)劃工具使用情況（按銷售額劃分）國內(nèi)外中長期激勵(lì)發(fā)展歷史和市場實(shí)踐

4.2國外中長期激勵(lì)市場實(shí)踐：更加注重業(yè)績關(guān)聯(lián)性與業(yè)績的關(guān)聯(lián)性日趨密切以企業(yè)真實(shí)業(yè)績指標(biāo)進(jìn)行考核業(yè)績考核追求更高的標(biāo)準(zhǔn)（要求管理層同樣追求更高的標(biāo)準(zhǔn)）業(yè)績考核與市場掛鉤更加緊密績效思考績效考核與歸屬54%的公司將績效考核期定為3年71%的公司在績效期結(jié)束時(shí)歸屬65%的公司的績效考核暨行權(quán)期為3年績效考核結(jié)果與支付的關(guān)聯(lián)性55%的公司設(shè)置了200%的業(yè)績考核支付上限19%的公司設(shè)置了150%的業(yè)績考核支付上限國內(nèi)外中長期激勵(lì)發(fā)展歷史和市場實(shí)踐

4.2國外中長期激勵(lì)市場實(shí)踐：考核指標(biāo)多元化績效考核指標(biāo)個(gè)數(shù)：平均值為1.7，47.8%的公司采用1個(gè)指標(biāo)，35.6%的公司采用2個(gè)指標(biāo)，16.6%的公司考核指標(biāo)個(gè)數(shù)在2個(gè)以上績效考核指標(biāo)類別：最常見的為TSR，普及率為50%，其次為利潤類指標(biāo)，普及率為49%績效考核指標(biāo)組合：常用基于收益/利潤類的指標(biāo)與另一項(xiàng)指標(biāo)的組合表

美國大型上市公司股權(quán)激勵(lì)業(yè)績指標(biāo)使用比例統(tǒng)計(jì)（2013年）類別描述業(yè)績指標(biāo)使用率業(yè)績指標(biāo)衡量方式（2013年）2012年2013年絕對值相對值兩者兼有總股東回報(bào)(TSR)體現(xiàn)年度股價(jià)增值+分紅45%50%4%88%8%利潤類EPS，凈利潤，EBIT/EBITDA，營業(yè)利潤，稅前利潤等50%49%89%11%0%資本效率類ROE,ROA,ROC等36%39%83%10%7%收入類收入，收入增長率18%18%80%18%2%現(xiàn)金流類現(xiàn)金流，現(xiàn)金流增長12%11%100%0%0%其他安全，質(zhì)量控制，新業(yè)務(wù)，個(gè)人業(yè)績等15%16%NANANA國內(nèi)外中長期激勵(lì)發(fā)展歷史和市場實(shí)踐

4.2國外中長期激勵(lì)市場實(shí)踐：針對不同對象運(yùn)用差異化激勵(lì)工具授予人員覆蓋面與員工的薪酬成正比，薪酬越高，普及率越高高薪酬的員工，通常也正是高層級或重要度高的關(guān)鍵人才，對公司整體業(yè)績的影響更為關(guān)鍵和直接不同群體的激勵(lì)模式存在差異主要激勵(lì)模式為期權(quán)、限制性股票、業(yè)績股票（單位）等，期權(quán)和限制性股票的組合是比較普遍的操作模式，級別越高，基于業(yè)績的激勵(lì)模式使用率越高國內(nèi)外中長期激勵(lì)發(fā)展歷史和市場實(shí)踐

4.2國外中長期激勵(lì)市場實(shí)踐：授予總量適當(dāng)控制，個(gè)量與級別掛鉤表

長期激勵(lì)占比員工級別長期激勵(lì)占整體薪酬比重CEO50%-70%核心高管30%-50%中層管理人員10%-30%激勵(lì)占比整體薪酬與員工級別成正比，級別越高，比例越高高管激勵(lì)比例在50%以上，且總體呈逐步增加的趨勢歷年激勵(lì)總量保持在企業(yè)總股本的1%左右分行業(yè)來看，高科技和醫(yī)藥企業(yè)授予激勵(lì)總量相對要高激勵(lì)總量國內(nèi)外中長期激勵(lì)發(fā)展歷史和市場實(shí)踐

4.2國外中長期激勵(lì)市場實(shí)踐：發(fā)展趨勢股票期權(quán)的重要性下降限制性股票的使用迅速增長基于業(yè)績的激勵(lì)工具成為未來趨勢

期權(quán)的會(huì)計(jì)優(yōu)勢不再，股價(jià)的波動(dòng)性影響期權(quán)實(shí)際激勵(lì)效果激勵(lì)收益較穩(wěn)定，股本的稀釋較低，在實(shí)踐中使用率趨于穩(wěn)定金融危機(jī)過后，為關(guān)注企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制和企業(yè)真實(shí)價(jià)值的提升，更多激勵(lì)計(jì)劃與公司的實(shí)體業(yè)績目標(biāo)掛鉤國內(nèi)外中長期激勵(lì)發(fā)展歷史和市場實(shí)踐

4.3國外中長期激勵(lì)市場實(shí)踐總結(jié)（1）長期激勵(lì)工具持續(xù)多元化發(fā)展長期激勵(lì)占全面薪酬比例保持穩(wěn)定長期激勵(lì)額度總量保持平穩(wěn)略有上升長期激勵(lì)與業(yè)績掛鉤更為密切自上世紀(jì)90年代至今，美國財(cái)富500強(qiáng)公司和主要的大企業(yè)，有超過90%的公司持續(xù)提供至少一種以上的長期激勵(lì)計(jì)劃，無論是在經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長階段，還是經(jīng)歷金融風(fēng)暴風(fēng)波，長期激勵(lì)一直被看作一種有效的薪酬激勵(lì)手段，被持續(xù)普遍使用，已經(jīng)成為海外市場經(jīng)濟(jì)企業(yè)常規(guī)薪酬構(gòu)成的一部分。國內(nèi)外中長期激勵(lì)發(fā)展歷史和市場實(shí)踐

4.3國外中長期激勵(lì)市場實(shí)踐總結(jié)（2）長期激勵(lì)工具持續(xù)多元化發(fā)展長期激勵(lì)占全面薪酬比例保持穩(wěn)定長期激勵(lì)額度總量保持平穩(wěn)略有上升長期激勵(lì)與業(yè)績掛鉤更為密切美國財(cái)富500強(qiáng)公司高管薪酬構(gòu)成薪酬類別20122013基本工資10.1%10.4%年度獎(jiǎng)金24.7%23.8%長期激勵(lì)62.0%61.9%其他3.2%3.9%國內(nèi)外中長期激勵(lì)發(fā)展歷史和市場實(shí)踐

4.3國外中長期激勵(lì)市場實(shí)踐總結(jié)（3）長期激勵(lì)工具持續(xù)多元化發(fā)展長期激勵(lì)占全面薪酬比例保持穩(wěn)定長期激勵(lì)額度總量保持平穩(wěn)略有上升長期激勵(lì)與業(yè)績掛鉤更為密切根據(jù)市場統(tǒng)計(jì)，將不同長期激勵(lì)授予額度折算成統(tǒng)一衡量的授予價(jià)值，各類長期激勵(lì)工具激勵(lì)額度占公司總股本的比例為1.5%-1.6%左右?？傮w來說，長期激勵(lì)作為公司整體薪酬制度的重要組成部分，持續(xù)滾動(dòng)的實(shí)施是企業(yè)不斷發(fā)展的重要推力。國內(nèi)外中長期激勵(lì)發(fā)展歷史和市場實(shí)踐

4.3國外中長期激勵(lì)市場實(shí)踐總結(jié)（4）長期激勵(lì)工具持續(xù)多元化發(fā)展長期激勵(lì)占全面薪酬比例保持穩(wěn)定長期激勵(lì)額度總量保持平穩(wěn)略有上升長期激勵(lì)與業(yè)績掛鉤更為密切越來越多的企業(yè)從考量公司業(yè)績、設(shè)立更高標(biāo)準(zhǔn)等角度，實(shí)施了基于業(yè)績的長期激勵(lì)計(jì)劃。業(yè)績考核指標(biāo)中，收益類（包括EPS、凈利潤等）、總股東回報(bào)率（TSR）、資本收益類（ROE、經(jīng)濟(jì)增加值等）、收入類（營業(yè)收入、收入增長率等）等不同類型的指標(biāo)在長期激勵(lì)制度中得到廣泛采用。國內(nèi)外中長期激勵(lì)發(fā)展歷史和市場實(shí)踐

4.4我國中長期激勵(lì)發(fā)展歷史探索階段：80年代初開始股份制改造；90年代初經(jīng)營層激勵(lì)試點(diǎn)；中期開始管理層持股，員工持股計(jì)劃；國有公司境外上市股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。醞釀階段：2005年股權(quán)分置改革、40多家公司股改捆綁股權(quán)激勵(lì)但未能獲批。試點(diǎn)階段：2006年《股權(quán)激勵(lì)管理辦法》、《國有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》出臺。整頓階段：2007年證監(jiān)會(huì)開展加強(qiáng)上市公司公司治理專項(xiàng)活動(dòng)，股權(quán)激勵(lì)暫緩審批。國內(nèi)外中長期激勵(lì)發(fā)展歷史和市場實(shí)踐

4.4我國中長期激勵(lì)發(fā)展歷史發(fā)展階段：2008年證監(jiān)會(huì)《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1、2、3》及《規(guī)范國有控股股權(quán)激勵(lì)制度通知》成功公布。成熟階段：2009年《關(guān)于股票增值權(quán)所得和限制性股票所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》和《關(guān)于上市公司高管人員股票期權(quán)所得繳納個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》出臺。逐步完善：2012年證監(jiān)會(huì)出臺《上市公司員工持股計(jì)劃管理暫行辦法（征求意見稿）》，針對員工持股計(jì)劃提出征求意見。完善階段：2014年證監(jiān)會(huì)出臺《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，正式推出員工持股計(jì)劃。國內(nèi)外中長期激勵(lì)發(fā)展歷史和市場實(shí)踐

4.5我國中長期激勵(lì)市場實(shí)踐：港股和美股市場實(shí)踐港股擁有激勵(lì)計(jì)劃公司占比72.6%港股90%美股美股擁有激勵(lì)計(jì)劃公司占比從上圖可以看出：截止到2013年底，港股及美股公司擁有中長期激勵(lì)計(jì)劃的占比分別為72.6%，90%，均超過五成以上，說明中長期激勵(lì)的普及程度在外資企業(yè)中呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢。國內(nèi)外中長期激勵(lì)發(fā)展歷史和市場實(shí)踐

4.6我國中長期激勵(lì)A(yù)股市場實(shí)踐總結(jié)A股上市公司股權(quán)激勵(lì)的普及率約為22%更多的上市公司采用限制性股票的激勵(lì)模式股權(quán)激勵(lì)對象范圍基本在10%以內(nèi)國有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)額度占股本總額約1%國企中長期激勵(lì)實(shí)施重難點(diǎn)

5.1國企中長期激勵(lì)實(shí)施過程中重點(diǎn)關(guān)注要素不同企業(yè)間盈利/虧損、上市/非上市、控股/參股、市場充分與否、發(fā)展階段等。不同激勵(lì)對象間不同類別人員、不同層級（正職副職）。薪酬結(jié)構(gòu)間短期與中長期水平間平衡。法律法規(guī)高管薪酬權(quán)利、稅收、公司法等法律法規(guī)。業(yè)績要求不同企業(yè)類型，不同考核監(jiān)管體系。薪酬上限避免過度激勵(lì)、資產(chǎn)流失，多維度上限調(diào)控。平衡與差異風(fēng)險(xiǎn)控制國企中長期激勵(lì)實(shí)施重難點(diǎn)

5.2國企中長期激勵(lì)實(shí)施過程中涉及到最重要的兩點(diǎn)由于涉及到國有資產(chǎn)價(jià)格的評估，在實(shí)施改制的情況下，定價(jià)必須保證合理合規(guī)，防止國有資產(chǎn)流失國有企業(yè)實(shí)施中長期激勵(lì)路徑明確，且流程清晰，保證激勵(lì)或改制程序合法合規(guī)，杜絕事后反復(fù)或清理定價(jià)國企程序國企中長期激勵(lì)實(shí)施重難點(diǎn)

5.3國企中長期激勵(lì)實(shí)施過程中的難點(diǎn)區(qū)分上市與非上市公司進(jìn)一步分析，對于上市公司，62.5%的參與調(diào)研公司選擇“監(jiān)管政策限制”，其次為“稅務(wù)處理”，占比為57.1%；而非上市公司選擇比例最高的為“稅務(wù)處理”，占比為52.4%，其次為“公司成本限制”，占比為47.6%。國企中長期激勵(lì)實(shí)施重難點(diǎn)

5.4國企中長期激勵(lì)導(dǎo)向在不越法律法規(guī)“紅線”、不碰國有資產(chǎn)流失“底線”的前提下，多開“綠燈”，少踩“剎車”?！?月15日，在國務(wù)院國資委舉辦的“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)新聞發(fā)布會(huì)上，國資委新聞發(fā)言人、國資委深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任彭華崗表示。前提：國有資產(chǎn)保值增值來源：注重增量改革考核：注重寬進(jìn)嚴(yán)出內(nèi)容：進(jìn)一步放開，激勵(lì)方式上、激勵(lì)額度上、激勵(lì)收益上、審批權(quán)限上第二部分相關(guān)政策解讀政策總覽中央國資委中長期激勵(lì)政策分析各地方國資委中長期激勵(lì)政策分析科技型企業(yè)有關(guān)中長期激勵(lì)政策解讀上市公司中長期激勵(lì)政策解讀目錄政策總覽

1.1中央、相關(guān)部門政策

類別法律政策出文機(jī)構(gòu)涉及激勵(lì)方式公司治理《中華人民共和國公司法》股權(quán)激勵(lì)、技術(shù)入股等《關(guān)于中央企業(yè)建立和完善國有獨(dú)資公司董事會(huì)試點(diǎn)工作的通知》《證券法》《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》及《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》激勵(lì)指導(dǎo)意見《中央科研設(shè)計(jì)企業(yè)實(shí)施中長期激勵(lì)試行辦法》《中央企業(yè)實(shí)施中長期激勵(lì)暫行辦法》（征求意見稿）激勵(lì)政策辦法《關(guān)于以高新技術(shù)成果出資入股若干問題的規(guī)定》國家科委技術(shù)入股《關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)職工持股、投資的意見》國資委員工持股《國資委、財(cái)政部關(guān)于印發(fā)<企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定>的通知》《國有控股上市公司（境內(nèi)/境外）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》國資委股權(quán)激勵(lì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理方法》證監(jiān)會(huì)股權(quán)激勵(lì)《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號》證監(jiān)會(huì)股權(quán)激勵(lì)《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號》證監(jiān)會(huì)股權(quán)激勵(lì)《員工持股計(jì)劃管理暫行辦法》證監(jiān)會(huì)員工持股《中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)實(shí)施辦法》財(cái)政部科技部股權(quán)激勵(lì)、分紅激勵(lì)等《關(guān)于在部分中央企業(yè)開展分紅權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)工作的通知》國資委分紅權(quán)激勵(lì)其他類別上市規(guī)則、國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則財(cái)政部《金融工具確認(rèn)和計(jì)量暫行規(guī)定》政策總覽

1.2各地方政策

地區(qū)適用性文件號文件名稱北京上市公司中示區(qū)組發(fā)〔2009〕3號《中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)股權(quán)激勵(lì)改革試點(diǎn)單位試點(diǎn)工作指導(dǎo)意見》北京全部性質(zhì)財(cái)企〔2010〕8號《中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)實(shí)施辦法》上海上市公司滬國資委考[2009]272號《上海地方國有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)申報(bào)程序及報(bào)送材料指引》上海全部性質(zhì)滬府發(fā)[2011]36號《張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)試行辦法》上海全部性質(zhì)滬府發(fā)〔2013〕80號《張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)試行辦法》廣東全部性質(zhì)

《珠海市市屬國有企業(yè)增量資產(chǎn)獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán)試點(diǎn)工作指導(dǎo)意見》廣東上市公司粵財(cái)企[2003]84號《廣東省國有高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)工作實(shí)施辦法》廣東全部性質(zhì)粵國資函〔2012〕887號《廣東省國資委中長期激勵(lì)征求意見稿》廣東全部性質(zhì)粵國資考評[2013]63號《關(guān)于完善廣東省省屬企業(yè)中長期激勵(lì)機(jī)制的指導(dǎo)意見》廣東全部性質(zhì)粵國資考評[2013]64號《廣東省省屬科技型企業(yè)試行分紅權(quán)激勵(lì)暫行辦法》政策總覽

1.2各地方政策

地區(qū)適用性文件號文件名稱湖南上市公司湘國資〔2008〕6號《湖南省國有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)管理實(shí)施意見(試行)》湖南全部性質(zhì)湘政發(fā)〔2012〕31號《長株潭國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)試點(diǎn)實(shí)施辦法》江西全部性質(zhì)贛府廳發(fā)〔2010〕43號《轉(zhuǎn)發(fā)省國資委關(guān)于進(jìn)一步完善省屬集團(tuán)公司激勵(lì)保障機(jī)制促進(jìn)企業(yè)改革和發(fā)展若干意見的通知》安徽試點(diǎn)企業(yè)皖政〔2011〕100號《安徽省人民政府關(guān)于印發(fā)合蕪蚌自主創(chuàng)新綜合試驗(yàn)區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)試點(diǎn)工作指導(dǎo)意見的通知》新疆全部性質(zhì)新疆國資〔2008〕6號《新疆維吾爾自治區(qū)國有高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)工作實(shí)施辦法(試行)》湖北全部性質(zhì)武漢政辦〔2010〕116號《東湖國家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)試點(diǎn)辦法》政策總覽

1.3其他相關(guān)政策

適用性文件號文件名稱全部性質(zhì)國稅發(fā)[1998]19號《關(guān)于個(gè)人認(rèn)購股票等有價(jià)證券而從雇主取得折扣或補(bǔ)貼收入有關(guān)征收個(gè)人所得稅問題的通知》全部性質(zhì)財(cái)稅[2005]35號《關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得征收個(gè)人所得稅問題的通知》以及補(bǔ)充通知全部性質(zhì)國稅函〔2009〕461號《國家稅務(wù)總局關(guān)于股權(quán)激勵(lì)有關(guān)個(gè)人所得稅問題的通知》全部性質(zhì)財(cái)稅〔2009〕5號《關(guān)于股票增值權(quán)所得和限制性股票所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》上市公司財(cái)稅〔2009〕40號《關(guān)于上市公司高管人員股票期權(quán)所得繳納個(gè)人人所得有關(guān)問題的通知》全部性質(zhì)—《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號——股份支付》境外—《個(gè)人外匯管理辦法實(shí)施細(xì)則》—《關(guān)于開展境內(nèi)個(gè)人直接投資境外證券市場試點(diǎn)的批復(fù)》中央國資委中長期激勵(lì)政策分析

2.1中央國資委中長期激勵(lì)政策分析:國資委政策法規(guī)嚴(yán)于證監(jiān)會(huì)相關(guān)法規(guī)

比較方向證監(jiān)會(huì)國資委公司條件未被中國證監(jiān)會(huì)行政處罰等三條。增加四條，包括外部董事應(yīng)占董事會(huì)成員半數(shù)以上，同時(shí)公司薪酬委員會(huì)應(yīng)全部由外部董事構(gòu)成。激勵(lì)范圍不包括獨(dú)立董事。不包括獨(dú)立董事、監(jiān)事及由上市公司控股公司以外人員擔(dān)任的外部董事；任何持有上市公司5％以上有表決權(quán)的股份的人員，未經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)，不得參加股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；上市公司母公司（控股公司）的負(fù)責(zé)人在上市公司擔(dān)任職務(wù)的，可參加股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但只能參與一家上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。激勵(lì)股票來源定向發(fā)行、回購、其他方式。定向發(fā)行、回購、其他方式，特別說明不得由單一國有股股東支付或無償量化權(quán)。激勵(lì)幅度單個(gè)激勵(lì)對象獲授股權(quán)不超過總股本的1％，除非股東大會(huì)特別決議。增加高級管理人員個(gè)人股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益水平，應(yīng)控制在其薪酬總水平（含預(yù)期的期權(quán)或股權(quán)收益）的30％以內(nèi)。期后條款無。授予的股票期權(quán)，應(yīng)有不低于授予總量的20％留至任職（或任期）考核合格后行權(quán)；授予的限制性股票應(yīng)將不低于20％的部分鎖定至任職（或任期）期滿后兌現(xiàn)。中央國資委中長期激勵(lì)政策分析

2.2《國有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)工作》指引解讀對于激勵(lì)收益規(guī)定，更注重業(yè)績升，收益升，并統(tǒng)籌考慮權(quán)益生效業(yè)績目標(biāo)高于公司近三年平均業(yè)績水平，且上市公司實(shí)際完成經(jīng)營業(yè)績超過目標(biāo)值50%以上的，可以按照股權(quán)激勵(lì)收益增長與公司經(jīng)營業(yè)績增長相匹配的原則，在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中約定收益封頂上限的上浮比例，最高不得超過同期年度薪酬的2倍。激勵(lì)總量上，對于中小市值公司首次授予額度上限有所放開以人力資本為核心競爭要素的中小市值上市公司（股票市值小于100億元人民幣），可以適當(dāng)上浮首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的權(quán)益授予數(shù)量占總股本的比例，原則上應(yīng)當(dāng)控制在公司股本總額的3％以內(nèi)。中央國資委中長期激勵(lì)政策分析

2.2《國有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)工作》指引解讀

業(yè)績目標(biāo)水平的設(shè)定應(yīng)當(dāng)結(jié)合上市公司所處行業(yè)特點(diǎn)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃綜合確定，在業(yè)績考核目標(biāo)值的確定上，體現(xiàn)“寬進(jìn)嚴(yán)出”的原則：股權(quán)激勵(lì)寬進(jìn)：授予激勵(lì)對象權(quán)益時(shí)的業(yè)績目標(biāo)水平，應(yīng)當(dāng)結(jié)合公司經(jīng)營趨勢和行業(yè)經(jīng)營周期，根據(jù)公司近三年平均業(yè)績水平、同行業(yè)平均業(yè)績（或者對標(biāo)企業(yè)50分位值）水平合理確定。嚴(yán)出：

激勵(lì)對象權(quán)益生效（解鎖）時(shí)的業(yè)績目標(biāo)水平，在授予時(shí)業(yè)績目標(biāo)水平的基礎(chǔ)上有所提高，原則上不得低于公司近三年平均業(yè)績水平、公司上一年度實(shí)際業(yè)績水平，同行業(yè)平均業(yè)績（或者對標(biāo)企業(yè)75分位值）水平。中央國資委中長期激勵(lì)政策分析

2.3《中央企業(yè)實(shí)施中長期激勵(lì)暫行辦法》解讀激勵(lì)方式股票期權(quán)、股票增值權(quán)、限制性股票、虛擬股票、業(yè)績單元、分紅權(quán)等基于股票和現(xiàn)金的激勵(lì)方式。激勵(lì)數(shù)量長期激勵(lì)公司總量：涉及股權(quán)總量不超過股本總額的10%。涉及現(xiàn)金的，科研企業(yè)不超過近3年稅后利潤形成的凈資產(chǎn)增值額的35%（設(shè)計(jì)企業(yè)不超過25%）、崗位分紅權(quán)激勵(lì)不超過凈利潤的15%（及凈利潤增加額的50%）等。長期激勵(lì)個(gè)人總量：控制在激勵(lì)對象同期薪酬總水平的30%。激勵(lì)對象中央企業(yè)負(fù)責(zé)人和管理、技術(shù)骨干。中央國資委中長期激勵(lì)政策分析

2.3《中央企業(yè)實(shí)施中長期激勵(lì)暫行辦法》解讀業(yè)績管理基于股權(quán)的長期激勵(lì)：授予不低于近3年平均業(yè)績或者同行業(yè)平均；行權(quán)不低于同行業(yè)平均或P75水平。基于現(xiàn)金的長期激勵(lì)：鼓勵(lì)增量，掛鉤凈資產(chǎn)增量、凈利潤增量、EVA增量等考核要求。激勵(lì)周期基于股權(quán)的長期激勵(lì)：不低于2年（24個(gè)月）的限制期?；诂F(xiàn)金的長期激勵(lì)：不低于1年（12個(gè)月）的限制期。期滿后不低于3年勻速行權(quán)。兌現(xiàn)方式基于現(xiàn)金長期激勵(lì)：需設(shè)置延期支付，并延期期間設(shè)置合理的業(yè)績要求。中央國資委中長期激勵(lì)政策分析

2.3《關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)職工持股、投資的意見》（139號文）解讀積極推進(jìn)各類企業(yè)股份制改革放開搞活國有中小企業(yè)，鼓勵(lì)職工自愿投資入股，制訂改制方案。國有大中型企業(yè)主輔分離輔業(yè)改制，鼓勵(lì)輔業(yè)企業(yè)的職工持有改制企業(yè)股權(quán)，但國有企業(yè)主業(yè)企業(yè)的職工不得持有輔業(yè)企業(yè)股權(quán)。國有大型企業(yè)改制，職工持股不得處于控股地位。國有大型科研、設(shè)計(jì)、高新技術(shù)企業(yè)改制，科技管理骨干可以探索通過多種方式取得企業(yè)股權(quán)，也可獲得企業(yè)利潤獎(jiǎng)勵(lì)，并在本企業(yè)改制時(shí)轉(zhuǎn)為股權(quán)；但其子企業(yè)(指全資、控股子企業(yè)，下同)改制應(yīng)服從集團(tuán)公司重組上市的要求。嚴(yán)格控制職工持股企業(yè)范圍職工入股原則限于持有本企業(yè)股權(quán)。國有企業(yè)集團(tuán)公司及其各級子企業(yè)改制，職工可投資參與本企業(yè)改制，確有必要的，也可持有上一級改制企業(yè)股權(quán)，但不得直接或間接持有本企業(yè)所出資各級子企業(yè)、參股企業(yè)及本集團(tuán)公司所出資其他企業(yè)股權(quán)?？蒲小⒃O(shè)計(jì)、高新技術(shù)企業(yè)科技人員確因特殊情況需要持有子企業(yè)股權(quán)的，須經(jīng)批準(zhǔn)，且不得作為該子企業(yè)的國有股東代表。國有企業(yè)中已持有上述不得持有的企業(yè)股權(quán)的中層以上管理人員，需要請退。中央國資委中長期激勵(lì)政策分析

2.3《關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)職工持股、投資的意見》（139號文）解讀依法規(guī)范職工持股形式國有企業(yè)改制，通過向特定對象募集資金的方式設(shè)立股份公司引入職工持股，也可探索職工持股的其他規(guī)范形式。國有企業(yè)不得以企業(yè)名義組織各類職工的投資活動(dòng)。規(guī)范入股資金來源國有企業(yè)不得為職工投資持股提供借款或墊付款項(xiàng)，不得以國有產(chǎn)權(quán)或資產(chǎn)作標(biāo)的物為職工融資提供保證、抵押、質(zhì)押、貼現(xiàn)等；不得要求與本企業(yè)有業(yè)務(wù)往來的其他企業(yè)為職工投資提供借款或幫助融資。嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)改制審批制度國有企業(yè)改制引入職工持股，必須履行批準(zhǔn)程序，嚴(yán)格執(zhí)行國家有關(guān)規(guī)定。由集團(tuán)公司批準(zhǔn)的引入職工持股的企業(yè)改制，完成改制后須由集團(tuán)公司將改制的相關(guān)文件資料報(bào)送同級國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。各地方國資委中長期激勵(lì)政策分析

分紅權(quán)政策相互繼承中央層面的分紅權(quán)政策出臺后，各地相繼出臺了針對分紅權(quán)政策，主要是以高新區(qū)政策為主高科技企業(yè)為主無論是分紅權(quán)政策還是廣東省出臺的專門針對高薪技術(shù)企業(yè)的政策，政策導(dǎo)向直指高科技企業(yè)全面指導(dǎo)意見尚未“全面開花”由于國資委層面的中長期激勵(lì)指導(dǎo)意見尚未出臺，各地的指導(dǎo)意見目前比較審慎，除廣東有專門的指導(dǎo)意見外，其他省市尚無專門的指導(dǎo)意見政策導(dǎo)向明顯各地的政策導(dǎo)向都表明國資委層面對于推進(jìn)中長期激勵(lì)是比較積極的科技型企業(yè)有關(guān)中長期激勵(lì)政策解讀

4.1《關(guān)于在部分中央企業(yè)開展分紅權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)工作的通知》解讀2009年國務(wù)院《關(guān)于同意支持中關(guān)村科技園區(qū)建設(shè)國家自主創(chuàng)新示范區(qū)的批復(fù)》（國函【2009】28號）2010年財(cái)政部、科技部關(guān)于《中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅權(quán)激勵(lì)實(shí)施辦法》（財(cái)企【2010】8號）2010年國資委《關(guān)于在部分中央企業(yè)開展分紅權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)工作的通知》（國資發(fā)改革【2010】148號）科技型企業(yè)有關(guān)中長期激勵(lì)政策解讀

4.1《關(guān)于在部分中央企業(yè)開展分紅權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)工作的通知》解讀為央企做強(qiáng)做優(yōu)提供制度保證通過建立鼓勵(lì)科技創(chuàng)新的政策體系和激勵(lì)機(jī)制，為做強(qiáng)做優(yōu)中央企業(yè)、培育具有國際競爭力的世界一流企業(yè)提供制度保證。深化內(nèi)部體制機(jī)制改革強(qiáng)調(diào)企業(yè)轉(zhuǎn)變機(jī)制、建立市場化用人與管理體系，以分配為杠桿撬動(dòng)企業(yè)內(nèi)部改革、完善企業(yè)內(nèi)部管理。激發(fā)核心人員為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值分紅權(quán)從增量中進(jìn)行再分配，減少實(shí)施的阻力，同時(shí)打破平均主義、鼓勵(lì)先進(jìn)，提高核心骨干人員的積極性，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。相對于短期薪酬激勵(lì)，分紅權(quán)激勵(lì)作為一種長期激勵(lì)方式，將員工與企業(yè)發(fā)展緊密捆綁，更大程度激發(fā)員工為企業(yè)創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。適合中央企業(yè)特點(diǎn)，具有可操作性分紅權(quán)激勵(lì)易于理解、操作性更強(qiáng)、遇到阻力相對較小，有利于探索中長期激勵(lì)奠定基礎(chǔ)、積累經(jīng)驗(yàn)?？萍夹推髽I(yè)有關(guān)中長期激勵(lì)政策解讀

4.1《關(guān)于在部分中央企業(yè)開展分紅權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)工作的通知》解讀激勵(lì)適應(yīng)范圍企業(yè)類型：高新技術(shù)企業(yè)、院所轉(zhuǎn)制企業(yè)及其他科技創(chuàng)新型企業(yè)。企業(yè)范圍：試點(diǎn)階段局限在中關(guān)村，目前已在研究推廣實(shí)施。激勵(lì)方式選擇包括崗位分紅權(quán)激勵(lì)與項(xiàng)目收益分紅激勵(lì)。崗位分紅權(quán)激勵(lì)載體是“崗位”，對崗不對人；項(xiàng)目收益分紅激勵(lì)載體是“項(xiàng)目”。根據(jù)中央企業(yè)規(guī)模及導(dǎo)向特點(diǎn)，重點(diǎn)采取以崗位分紅權(quán)激勵(lì)為主。激勵(lì)額度來源試點(diǎn)企業(yè)實(shí)施分紅權(quán)激勵(lì)所需支出計(jì)入工資總額，但不納入工資總額基數(shù)，屬于國資讓利。不作為企業(yè)職工教育經(jīng)費(fèi)、工會(huì)經(jīng)費(fèi)、社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)、補(bǔ)充養(yǎng)老及補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)、住房公積金等的計(jì)提依據(jù)。試點(diǎn)企業(yè)申報(bào)的年度工資總額方案中需對分紅權(quán)激勵(lì)項(xiàng)目、額度單獨(dú)列示。申報(bào)程序與流程由中央企業(yè)集團(tuán)組織試點(diǎn)企業(yè)申報(bào)，并經(jīng)國資委審批?？萍夹推髽I(yè)有關(guān)中長期激勵(lì)政策解讀

4.2《中央科研設(shè)計(jì)企業(yè)實(shí)施中長期激勵(lì)試行辦法》解讀適用企業(yè)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)履行出資人職責(zé)的轉(zhuǎn)制科研院所、設(shè)計(jì)企業(yè)，以及中央管理企業(yè)所出資控股的已實(shí)現(xiàn)企業(yè)化轉(zhuǎn)制的科研院所和設(shè)計(jì)企業(yè)。激勵(lì)對象指科研設(shè)計(jì)企業(yè)對為企業(yè)中長期發(fā)展作出突出貢獻(xiàn)的企業(yè)科技人員和從事研發(fā)的管理人員，以及在企業(yè)未來發(fā)展中具有關(guān)鍵或核心作用的科技人員和從事研發(fā)的管理人員實(shí)施的激勵(lì)。董事要求實(shí)施獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán)（股份）、股票期權(quán)、限制性股票為股權(quán)激勵(lì)的科研設(shè)計(jì)企業(yè)應(yīng)是法人治理結(jié)構(gòu)規(guī)范、外部董事（含獨(dú)立董事）占董事會(huì)成員半數(shù)以上的公司制企業(yè)。激勵(lì)管理績效獎(jiǎng)勵(lì)是指科研設(shè)計(jì)企業(yè)，以近三年稅后利潤形成的凈資產(chǎn)增值額的規(guī)定比例作為激勵(lì)總額，自批準(zhǔn)之日起分5個(gè)年度勻速兌現(xiàn)，相關(guān)支出納入工資總額管理，在當(dāng)期費(fèi)用中列支。兌現(xiàn)期間應(yīng)以完成經(jīng)營業(yè)績考核目標(biāo)為前提，并不得出現(xiàn)虧損?？萍夹推髽I(yè)有關(guān)中長期激勵(lì)政策解讀

4.2《中央科研設(shè)計(jì)企業(yè)實(shí)施中長期激勵(lì)試行辦法》解讀激勵(lì)方式包括績效獎(jiǎng)勵(lì)、技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)（分成）等非股權(quán)激勵(lì)方式，以及知識產(chǎn)權(quán)折價(jià)入股、折價(jià)出售股權(quán)（股份）、獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán)（股份）、股票期權(quán)、限制性股票等法律、行政法規(guī)允許的股權(quán)激勵(lì)方式。同一激勵(lì)對象只能享有一種激勵(lì)方式，不得重復(fù)激勵(lì)。個(gè)人激勵(lì)總額績效獎(jiǎng)勵(lì)、技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)（分成）、折價(jià)出售股權(quán)和獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán)(股份)的總額度，不應(yīng)超過企業(yè)近三年稅后利潤形成的凈資產(chǎn)增值額的35％(設(shè)計(jì)企業(yè)不超過25%)；激勵(lì)對象個(gè)人中長期激勵(lì)的收益水平最高不應(yīng)超過其薪酬總水平（含中長期激勵(lì)收益）的40％。以股票期權(quán)、限制性股票等為股權(quán)激勵(lì)方式的，激勵(lì)對象個(gè)人中長期激勵(lì)的預(yù)期收益水平最高不應(yīng)超過其薪酬總水平（含中長期激勵(lì)預(yù)期收益）的40％。申報(bào)和管理中長期激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)經(jīng)公司董事會(huì)審議或院長（經(jīng)理）辦公會(huì)議通過。中長期激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)提交職工代表大會(huì)或職工大會(huì)審議，聽取職工意見。中長期激勵(lì)計(jì)劃需經(jīng)國務(wù)院國資委審核同意后，抄送財(cái)政部、科技部?？萍夹推髽I(yè)有關(guān)中長期激勵(lì)政策解讀

4.3各地方高新區(qū)有關(guān)政策解讀中關(guān)村、武漢東湖、張江、合蕪蚌、長株潭等高新區(qū)相繼出臺相關(guān)政策，對符合條件的企業(yè)實(shí)施股權(quán)和分紅激勵(lì)進(jìn)行了明確的指導(dǎo)?！吨嘘P(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)實(shí)施辦法》（財(cái)企〔2010〕8號）《東湖國家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)辦法》（武政〔2010〕40號）《張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)試行辦法》（滬府發(fā)〔2013〕80號）《合蕪蚌自主創(chuàng)新綜合試驗(yàn)區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)試點(diǎn)工作指導(dǎo)意見》（皖政〔2011〕100號）《長株潭國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)試點(diǎn)實(shí)施辦法》上述文件均提出，符合條件的企業(yè)可以實(shí)施股權(quán)和分紅權(quán)的長期激勵(lì)模式?？萍夹推髽I(yè)有關(guān)中長期激勵(lì)政策解讀

4.3各地方高新區(qū)有關(guān)政策解讀自主創(chuàng)新示范區(qū)激勵(lì)模式股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán)出售股票期權(quán)分紅激勵(lì)績效獎(jiǎng)勵(lì)增值權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)科技成果入股科技成果收益分成中關(guān)村√√√√

武漢東湖√√√√√√張江高科√√√√√√√√安徽合蕪蚌√√√√

上市公司中長期激勵(lì)政策解讀

5.1上市公司政策與非上市公司政策對比分析

上市公司非上市公司股權(quán)總體全面詳盡，可操作性強(qiáng)證監(jiān)會(huì)政策國資委政策交易所、會(huì)計(jì)、稅收、外匯等全面操作性政策無專項(xiàng)長期激勵(lì)政策（高科技行業(yè)除外）除高科技行業(yè)外，尚未有專門針對國有非上市公司的股權(quán)激勵(lì)政策，主要對國有企業(yè)員工持股和改制給出了政策規(guī)范國資系統(tǒng)對于高科技行業(yè)更為開放先行金融行業(yè)受到特殊監(jiān)管現(xiàn)金僅針對激勵(lì)基金有政策規(guī)定無具體政策上市公司中長期激勵(lì)政策解讀

5.2上市公司政策導(dǎo)向第一：監(jiān)管機(jī)構(gòu)持積極推進(jìn)態(tài)度目前無論是國資委還是證監(jiān)會(huì)，均對股權(quán)激勵(lì)事項(xiàng)持積極推動(dòng)的態(tài)度第二：審批流程加快國資委溝通、審核周期縮短，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步落實(shí)備案制度，使得整體審批時(shí)間大大縮短（2012年以來從董事會(huì)公告至股東大會(huì)通過議案正式實(shí)施平均4-5個(gè)月）第三：審核更加關(guān)注企業(yè)實(shí)際發(fā)展需要國資委在審核上更加關(guān)注企業(yè)實(shí)際發(fā)展需要，在參考國資委171號文和175號文的基礎(chǔ)上，市場實(shí)踐已在多方面得到突破。例如：首次授予總量突破1%上限：例如：東信和平（1.88%）、中工國際（1.31%）

、風(fēng)帆股份（1.02%）等企業(yè)

最新《工作指引》規(guī)定：以人力資本為核心競爭要素的中小市值上市公司可以上浮首次授予比例，但是最多不能超過3%授予個(gè)量突破授予價(jià)值不超過年薪30%的上限：根據(jù)《國有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)工作指引》意見征求稿規(guī)定，可以按以下方式作為基數(shù)確定個(gè)人授予上限：年薪（含股權(quán)激勵(lì)收益）×2（最高為3）÷公允價(jià)值績效考核主要基于企業(yè)歷史情況和同行業(yè)情況確定，不再單純看絕對數(shù)值。例如：地方國企廣州浪奇（000523）ROE考核目標(biāo)為3%、3.5%、4%授予對象權(quán)益時(shí)業(yè)績目標(biāo)有所降低：最新《工作指引》將原來的不低于公司近3年平均業(yè)績水平、同行業(yè)平均業(yè)績修進(jìn)行了修改，不再硬性規(guī)定不低于上述水平，而是根據(jù)具體情況合理設(shè)定，這就降低了激勵(lì)進(jìn)入的門檻第三部分中長期激勵(lì)設(shè)計(jì)關(guān)鍵點(diǎn)及實(shí)務(wù)中長期激勵(lì)前提條件中長期激勵(lì)設(shè)計(jì)原則和框架國有上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)國有非上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)中長期激勵(lì)會(huì)計(jì)處理中長期激勵(lì)實(shí)施程序和審批要點(diǎn)目錄中長期激勵(lì)前提條件

上市公司（一）公司治理規(guī)范，股東會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層組織健全，職責(zé)明確。股東大會(huì)選舉和更換董事的制度健全，董事會(huì)選聘、考核、激勵(lì)高級管理人員的職能到位；（二）外部董事（包括獨(dú)立董事）占董事會(huì)成員應(yīng)當(dāng)達(dá)到一半以上。薪酬委員會(huì)全部由外部董事組成，薪酬委員會(huì)制度健全，議事規(guī)則完善，運(yùn)行規(guī)范；（三）基礎(chǔ)管理制度規(guī)范，內(nèi)部控制制度健全，建立了符合市場競爭要求的勞動(dòng)用工制度、績效考核體系、薪酬福利制度。能夠依據(jù)企業(yè)負(fù)責(zé)人崗位職責(zé)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和貢獻(xiàn)等，合理拉開企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬差距；（四）發(fā)展戰(zhàn)略明確，資產(chǎn)質(zhì)量和財(cái)務(wù)狀況良好，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健。近三年無財(cái)務(wù)、收入分配和薪酬管理等方面的違法違規(guī)行為和不良記錄；（五）證券監(jiān)管部門規(guī)定的其他條件。外部董事，是指由非本公司或控股公司員工的外部人員擔(dān)任的董事。外部董事不在公司擔(dān)任除董事和董事會(huì)專門委員會(huì)有關(guān)職務(wù)外的其他職務(wù)，不負(fù)責(zé)執(zhí)行層的事務(wù)，與其擔(dān)任董事的公司不存在可能影響其公正履行外部董事職務(wù)的關(guān)系。外部董事含獨(dú)立董事。獨(dú)立董事是指與所受聘的公司及其主要股東沒有任何經(jīng)濟(jì)上的利益關(guān)系且不在上市公司擔(dān)任除董事外的其他任何職務(wù)的人員。中長期激勵(lì)設(shè)計(jì)原則和框架

2.1中長期激勵(lì)設(shè)計(jì)原則合法合規(guī)符合現(xiàn)行法律、法規(guī)及規(guī)范性文件的要求確保股東利益最大化以股東利益最大化為導(dǎo)向可操作性確保方案操作方便，易于理解與實(shí)施激勵(lì)與約束并重對經(jīng)營層建立規(guī)范、科學(xué)的激勵(lì)約束機(jī)制。中長期激勵(lì)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，必須妥善處理、平衡各利益相關(guān)方的關(guān)系，所以在實(shí)際操作中，必須遵守以下原則：中長期激勵(lì)設(shè)計(jì)原則和框架

2.2中長期激勵(lì)設(shè)計(jì)思考框架（1）良好的公司治理？授予目標(biāo)群體？授予群體的甄選激勵(lì)工具？激勵(lì)工具研究數(shù)量與價(jià)值？能力績效職能層級限制性股票股票期權(quán)業(yè)績股票虛擬股票……政策限制激勵(lì)性成本現(xiàn)金流持有風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)攤薄內(nèi)部平衡市場水平激勵(lì)策略股權(quán)結(jié)構(gòu)預(yù)算與成本股東意見數(shù)量與價(jià)值分析掛鉤指標(biāo)？

？企業(yè)戰(zhàn)略激勵(lì)策略留用/激勵(lì)特別政策/普惠衡量指標(biāo)目標(biāo)設(shè)定績效指標(biāo)分析

確定年度指標(biāo)長期指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)非財(cái)務(wù)指標(biāo)董事構(gòu)成治理結(jié)構(gòu)高管職責(zé)定義董事職責(zé)定義公司治理結(jié)構(gòu)與流程的優(yōu)化

確定

確定

確定

？

？

？

？中長期激勵(lì)設(shè)計(jì)原則和框架

2.2中長期激勵(lì)設(shè)計(jì)思考框架（2）股票來源？資金來源？確定資金來源行權(quán)價(jià)格？激勵(lì)工具定價(jià)時(shí)間與頻率？個(gè)人出資企業(yè)贈(zèng)予獎(jiǎng)勵(lì)基金凈資產(chǎn)價(jià)值股票市場價(jià)格特別折讓無現(xiàn)金行權(quán)授予時(shí)間行權(quán)時(shí)間授予頻率行權(quán)憑率行權(quán)條件持有限制時(shí)間與頻率研究變更？

？收購兼并送股／配股離職轉(zhuǎn)讓喪失資格變更條件定義

確定股東轉(zhuǎn)讓回購增發(fā)確定股票來源

確定

確定

確定

？

？

？

？中長期激勵(lì)設(shè)計(jì)原則和框架

2.2中長期激勵(lì)設(shè)計(jì)思考框架（3）考評與管理？披露？確定披露方式財(cái)務(wù)影響？財(cái)務(wù)影響分析員工合同影響？數(shù)量價(jià)格持有群體對財(cái)務(wù)狀況的影響成本攤薄稅金現(xiàn)金流會(huì)計(jì)處理業(yè)績導(dǎo)向個(gè)人操守條件流程員工溝通工具方案定稿和審批

確定審批解釋目標(biāo)設(shè)定考評內(nèi)部/外部建立審批與評價(jià)流程

確定

確定

確定

？

？

？

？合同和實(shí)施國有上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

3.1設(shè)計(jì)要點(diǎn)一個(gè)前提八定過五關(guān)1．公司治理結(jié)構(gòu)達(dá)標(biāo)

國資委要求：董事會(huì)中外部董事須占多數(shù)，薪酬與考核委員會(huì)全部由外部董事構(gòu)成2．其他（1）最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊會(huì)計(jì)師出具否定意見或者無法表示意見的審計(jì)報(bào)告；（2）最近一年內(nèi)因重大違法違規(guī)行為被中國證監(jiān)會(huì)予以行政處罰1．工具：期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)2．四定（1）定人（2）定量（3）定價(jià)（4）定時(shí)3．兩個(gè)來源（1）資金來源（2）股票來源4．業(yè)績考核1．激勵(lì)對象2．董事會(huì)3．國資監(jiān)管部門4．證監(jiān)會(huì)5．股東大會(huì)國有上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

3.2激勵(lì)工具選擇：股票期權(quán)價(jià)格變動(dòng)曲線行權(quán)時(shí)間授予出售行權(quán)價(jià)格行權(quán)收入，既得收益資本利得，股票轉(zhuǎn)讓收入低于不行權(quán)無損失等待期生效期市場價(jià)格股票期權(quán)指上市公司授予激勵(lì)對象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購買本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。激勵(lì)對象有權(quán)行使這種權(quán)利，也有權(quán)放棄這種權(quán)利，但不得轉(zhuǎn)讓、抵押、質(zhì)押、擔(dān)保和償還債務(wù)。國有上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

3.2激勵(lì)工具選擇：限制性股票價(jià)格變動(dòng)曲線解鎖時(shí)間授予出售資本利得，股票拋售收入鎖定期解鎖期市場價(jià)格當(dāng)前價(jià)格授予價(jià)格激勵(lì)對象出資股買獲授股份限制性股票指采用定向增發(fā)模式，以低于二級市場上的價(jià)格授予激勵(lì)對象一定數(shù)量的公司股票；授予價(jià)格或價(jià)格確定方法由董事會(huì)下設(shè)的薪酬與考核管理委員會(huì)確定，價(jià)格法定下限為市場價(jià)格的50%。該種激勵(lì)方式下，激勵(lì)對象需要自籌資金購買公司股票。國有上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

3.2激勵(lì)工具選擇：股票增值權(quán)等待期授予日行權(quán)1/3行權(quán)1/3行權(quán)1/32017年2016年2018年2019年2015年確定行權(quán)價(jià)格確定成本董事會(huì)首次公告日根據(jù)業(yè)績考核是否達(dá)標(biāo)確定是否行權(quán)股票增值權(quán):向激勵(lì)對象授予獲得一定時(shí)期內(nèi)一定數(shù)量公司股票市場價(jià)值增長的權(quán)利，被授予股票增值權(quán)的激勵(lì)對象可獲得增值權(quán)在發(fā)放日至行權(quán)日增值部分的價(jià)值增值權(quán)是模擬股票期權(quán)的一種模式，以現(xiàn)金兌現(xiàn)股票價(jià)格的增值。一般適用于不能持有上市公司股票的人員國有上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

3.2激勵(lì)工具選擇：股票權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)三者比較比較因素股票期權(quán)限制性股票基本定義及操作上市公司授予激勵(lì)對象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價(jià)格和條件購買本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利指上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵(lì)對象一定數(shù)量的本公司股票，激勵(lì)對象只有在工作年限或業(yè)績目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件，才可出售限制性股票并從中獲益。在業(yè)績達(dá)標(biāo)的情況下向激勵(lì)對象授予期權(quán)，在等待期結(jié)束后同時(shí)滿足業(yè)績目標(biāo)時(shí)，激勵(lì)對象可以按照行權(quán)價(jià)分批行權(quán)業(yè)績達(dá)標(biāo)的情況下向激勵(lì)對象授予股票，并在一定禁售期后在未來業(yè)績達(dá)成時(shí)分批解鎖定向增發(fā)，股本擴(kuò)張定向增發(fā)，股本擴(kuò)張回購（二級市場購買/大股東轉(zhuǎn)讓），股本不變定價(jià)原則市價(jià)行權(quán)價(jià)：董事會(huì)公告之日“前1日股價(jià)與前30個(gè)交易日均價(jià)孰高者”不低于市價(jià)5折不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50%二級市場購買：市價(jià)大股東轉(zhuǎn)讓：零價(jià)格或特定價(jià)格國有上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

3.2激勵(lì)工具選擇：股票期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)三者比較比較因素股票期權(quán)限制性股票公司成本根據(jù)國際通行的期權(quán)定價(jià)模型（BS模型或二叉數(shù)模型）計(jì)算出期權(quán)價(jià)值作為費(fèi)用，在等待期攤銷折扣差價(jià)列支管理費(fèi)用，按照每批次解鎖的數(shù)量在其禁售期內(nèi)攤銷購股資金從稅后利潤列支、提取激勵(lì)基金現(xiàn)金流行權(quán)時(shí)現(xiàn)金流入授予時(shí)現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出激勵(lì)對象收益行權(quán)時(shí)市價(jià)與行權(quán)價(jià)間的差額出售時(shí)市價(jià)與購買價(jià)間的差額出售時(shí)市價(jià)與授予價(jià)間的差額出資出資時(shí)點(diǎn)后置，即行權(quán)時(shí)出資，但可以立即出售T+1（高管除外）出資時(shí)點(diǎn)前置，可能有資金壓力法律上沒有明確規(guī)定，但實(shí)際操作中，證監(jiān)會(huì)傾向于出資利益捆綁激勵(lì)對象與股東、公司的利益捆綁低于限制性股票：激勵(lì)對象享受股價(jià)增值的收益，但如果未來股價(jià)低于行權(quán)價(jià)，激勵(lì)對象可以不行權(quán)，無需承擔(dān)股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)對象與股東、公司的利益捆綁更密切激勵(lì)對象在獲得股票時(shí)，即需要出資，與其他股東共享股價(jià)增值的收益、并承擔(dān)未來股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵點(diǎn)：如何選擇激勵(lì)工具，既能很好捆綁員工，又能促進(jìn)公司發(fā)展，且易于國資委審批國有上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

3.3激勵(lì)對象選擇證監(jiān)會(huì)原則上要求控制在200人以內(nèi)，并且一般不超過公司總?cè)藬?shù)的10%。政策要求激勵(lì)對象：公司董事、高級管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他員工上市公司監(jiān)事、獨(dú)立董事以及由上市公司控股公司以外的人員擔(dān)任的外部董事，暫不納入股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對象不能同時(shí)參加兩個(gè)或以上上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃上市公司國有控股股東或其實(shí)際控制人的高級管理人員在上市公司擔(dān)任除監(jiān)事以外職務(wù)的，可以參加上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但只能參加一家任職上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先參加對控股公司影響較大的所任職上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃指導(dǎo)原則定人要素一致性原則：對激勵(lì)對象采用統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)；重要性原則：激勵(lì)對象選擇主要基于重要性原則，充分考慮

激勵(lì)對象價(jià)值，確定符合條件的激勵(lì)對象。職級特征：經(jīng)營班子、核心骨干等；司齡特征：公司服務(wù)年限及、本職工作年限；歷史因素：激勵(lì)對象為公司、貢獻(xiàn)的歷史業(yè)績；其他特征：學(xué)歷因素、可替代性因素等。關(guān)鍵點(diǎn)：通過人力資源模型選擇對象，重點(diǎn)在于保證證內(nèi)部平衡公平公正的同時(shí)易于審批國有上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

3.4激勵(lì)額度選擇：總量≤10%總股本《管理辦法》：≤10%應(yīng)結(jié)合公司股本總額、激勵(lì)對象人數(shù)、激勵(lì)力度等因素確定?？偭靠偭可?，新《工作指引》明確，首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的，總量不得超過1%，人力以人力資本為核心競爭要素的中小市值上市公司（股票市值小于100億元人民幣），3％以內(nèi)預(yù)留：不超過授予總量的10%。預(yù)留股份應(yīng)當(dāng)在授予日后的1年內(nèi)授出，不得重復(fù)授予本期計(jì)劃已獲授的激勵(lì)對象。國有上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

3.4激勵(lì)額度選擇：個(gè)量《管理辦法》：≤1%（非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)）個(gè)量崗位設(shè)置崗位分值分配比例董事長1010%總經(jīng)理88%示例個(gè)量分配方式：1、“切蛋糕”法：由總量=>個(gè)量，先確定總量，在根據(jù)崗位價(jià)值貢獻(xiàn)等要素分配到個(gè)人。2、“聚沙成塔”法：由個(gè)量=>總量，根據(jù)要素確定其激勵(lì)個(gè)量，所有激勵(lì)對象個(gè)量加總后形成激勵(lì)總量。實(shí)踐中，兩種方式的計(jì)算結(jié)果不同，公司可結(jié)合使用，取某一中間值。（一）董事、高級管理人員個(gè)人獲授的股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益，境內(nèi)上市公司應(yīng)當(dāng)控制在授予時(shí)薪酬總水平的30％以內(nèi)，境外上市公司應(yīng)當(dāng)控制在授予時(shí)薪酬總水平的40％以內(nèi)；（二）上市公司管理骨干、技術(shù)骨干等其他激勵(lì)對象的股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益應(yīng)當(dāng)比照本條上款辦法，根據(jù)上市公司崗位序列、崗位職責(zé)確定。授予時(shí)薪酬總水平，是指激勵(lì)對象獲授權(quán)益時(shí)距離下一期股權(quán)激勵(lì)授予的間隔期內(nèi)薪酬總水平（含股權(quán)激勵(lì)收益），統(tǒng)計(jì)年限應(yīng)當(dāng)與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的授予間隔期匹配。該年限應(yīng)當(dāng)在1年以上，但最高不超過3年關(guān)鍵點(diǎn)：借力崗位價(jià)值評估模型，做好內(nèi)部蛋糕切分國有上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

3.5收益上限限制在行權(quán)有效期內(nèi)，激勵(lì)對象股權(quán)激勵(lì)收益占本期權(quán)益授予時(shí)本人薪酬總水平的最高比重，境內(nèi)上市公司及境外H股公司原則上不得超過40％，境外紅籌股公司原則上不得超過50％。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃擬定的權(quán)益生效業(yè)績目標(biāo)低于公司近三年平均業(yè)績水平的，本期授予的股權(quán)激勵(lì)收益嚴(yán)格執(zhí)行上述收益封頂?shù)囊?guī)定，并根據(jù)業(yè)績目標(biāo)下降幅度適當(dāng)下浮。權(quán)益生效業(yè)績目標(biāo)高于公司近三年平均業(yè)績水平，且上市公司實(shí)際完成經(jīng)營業(yè)績超過目標(biāo)值50%以上的，可以按照股權(quán)激勵(lì)收益增長與公司經(jīng)營業(yè)績增長相匹配的原則，在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中約定收益封頂上限的上浮比例，最高不得超過同期年度薪酬的2倍。境外上市公司授予的股票期權(quán)，應(yīng)當(dāng)將不低于獲授量的20％留至限制期滿后的任期（或者任職）期滿考核合格后行權(quán)，或在激勵(lì)對象行權(quán)后，持有不低于獲授量20%的公司股票，至限制期滿后的任期（或者任職）期滿考核合格后方可出售。授予的限制性股票，應(yīng)當(dāng)將不低于獲授量的20%鎖定至任期（或者任職）期滿考核合格后解鎖。國有上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

3.6激勵(lì)價(jià)格確定1.公平市場價(jià)格股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前1個(gè)交易日公司標(biāo)的股票收盤價(jià)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日公司標(biāo)的股票平均收盤價(jià)境內(nèi)授予日公司標(biāo)的股票收盤價(jià)授予日前5個(gè)交易日公司標(biāo)的股票平均收盤價(jià)境外股票期權(quán)、股票增值權(quán)：行權(quán)價(jià)格不低于1和2的孰低者2.公司標(biāo)的股票的單位面值限制性股票：（1）限制性股票的授予價(jià)格一般為公平市場價(jià)格的70%，不得低于公平市場價(jià)格的50％，以及公司標(biāo)的股票的單位面值。（2）定向增發(fā)的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司標(biāo)的股票均價(jià)的50％。（3）股票公平市場價(jià)格低于每股凈資產(chǎn)的，限制性股票授予價(jià)格不應(yīng)低于公平市場價(jià)格的70%。（4）股票公平市場價(jià)格高于每股凈資產(chǎn)，但低于每股凈資產(chǎn)的150%的，限制性股票授予價(jià)格不應(yīng)低于公平市場價(jià)格的60%。關(guān)鍵點(diǎn)：關(guān)注二級市場表現(xiàn)，合理確定授予價(jià)格，使員工獲得更高激勵(lì)性國有上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

3.7激勵(lì)時(shí)間安排等待/鎖定期授予日行權(quán)/解鎖1/3行權(quán)/解鎖1/3行權(quán)/解鎖1/32017年2016年2018年2019年2015年確定行權(quán)/解鎖價(jià)格董事會(huì)首次公告日注：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)在“關(guān)于進(jìn)一步明確股權(quán)激勵(lì)相關(guān)政策的問題與解答”中明確：上市公司啟動(dòng)及實(shí)施增發(fā)新股、資產(chǎn)注入、發(fā)行可轉(zhuǎn)債與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃不相互排斥。授予日要求——避開敏感重大事件日期鎖定/等待期要求——至少鎖定2年解鎖/行權(quán)期要求——至少分3批次來解鎖/行權(quán)，關(guān)于解鎖/行權(quán)的比例可以討論對于董事會(huì)、股東大會(huì)披露事項(xiàng)的時(shí)間要求《工作指引》：限制性股票授予價(jià)格低于公平市場價(jià)格70%的，應(yīng)當(dāng)結(jié)合公司業(yè)績考核目標(biāo)，適當(dāng)延長解鎖期，以達(dá)到激勵(lì)約束相匹配。限制性股票授予價(jià)格低于每股凈資產(chǎn)的，解鎖期不應(yīng)少于5年。關(guān)鍵點(diǎn)：如何平衡業(yè)績目標(biāo)的設(shè)定與解鎖期限？示例國有上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

3.8股份來源和資金來源《管理辦法》規(guī)定：擬實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司，可以根據(jù)本公司實(shí)際情況，通過以下四種方式解決標(biāo)的股票來源：向激勵(lì)對象發(fā)行股份?；刭彵竟竟煞?。法律、行政法規(guī)允許的其他方式?！皞渫?號”規(guī)定：股東不得直接向激勵(lì)對象贈(zèng)予（或轉(zhuǎn)讓）股份。股東擬提供股份的，應(yīng)當(dāng)先將股份贈(zèng)予（或轉(zhuǎn)讓）上市公司，并視為上市公司以零價(jià)格（或特定價(jià)格）向這部分股東定向回購股份。然后，按照經(jīng)證監(jiān)會(huì)備案無異議的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，由上市公司將股份授予激勵(lì)對象。上市公司必須在一年內(nèi)將回購股份授予激勵(lì)對象。上市公司不得為激勵(lì)對象依股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲取有關(guān)權(quán)益提供貸款以及其他任何形式的財(cái)務(wù)資助，包括為其貸款提供擔(dān)保。因此，激勵(lì)對象的購股資金原則上應(yīng)是自有或者自籌資金。股份來源資金來源國有上市公司還應(yīng)遵循新《工作指引》的要求不得僅由國有股股東等部分股東支付或者無償量化國有股權(quán)。對于公平市場價(jià)格低于每股凈資產(chǎn)的，鼓勵(lì)通過回購本公司股份的方式確定標(biāo)的股票來源。國有上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

3.9業(yè)績考核公司層面反映股東回報(bào)和公司價(jià)值創(chuàng)造等綜合性指標(biāo)，如凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)濟(jì)增加值回報(bào)率、投資資本回報(bào)率（ROIC）等反映企業(yè)持續(xù)成長能力的指標(biāo)，如凈利潤增長率、營業(yè)利潤增長率、營業(yè)收入增長率、經(jīng)濟(jì)增加值改善率、資本積累率等等反映企業(yè)運(yùn)營質(zhì)量的指標(biāo)，如主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比重、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)等授予激勵(lì)對象權(quán)益時(shí)的業(yè)績目標(biāo)水平，應(yīng)當(dāng)結(jié)合公司經(jīng)營趨勢和行業(yè)經(jīng)營周期，根據(jù)公司近三年平均業(yè)績水平、同行業(yè)平均業(yè)績（或者對標(biāo)企業(yè)50分位值）水平合理確定激勵(lì)對象權(quán)益生效（解鎖）時(shí)的業(yè)績目標(biāo)水平，在授予時(shí)業(yè)績目標(biāo)水平的基礎(chǔ)上有所提高，原則上不得低于公司近三年平均業(yè)績水平、公司上一年度實(shí)際業(yè)績水平，同行業(yè)平均業(yè)績（或者對標(biāo)企業(yè)75分位值）水平。業(yè)績考核指標(biāo)業(yè)績考核目標(biāo)值個(gè)人層面忠誠服務(wù)——離職之后不再享有激勵(lì)權(quán)益?zhèn)€人業(yè)績考核——一般與公司現(xiàn)行考核制度結(jié)合關(guān)鍵點(diǎn)：業(yè)績考核指標(biāo)和目標(biāo)值的選取，是激勵(lì)計(jì)劃未來是否獲得成功的最重要環(huán)節(jié)國有上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

3.10激勵(lì)管理制定：董事會(huì)下設(shè)的薪酬與考核委員會(huì)負(fù)責(zé)擬定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案審議：董事會(huì)審議提交的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案備案：董事會(huì)審議通過股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，上市公司應(yīng)將有關(guān)材料報(bào)中國證監(jiān)會(huì)備案，同時(shí)抄報(bào)證

券交易所及公司所在地證監(jiān)局。調(diào)整機(jī)制：上市公司調(diào)整股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的，應(yīng)當(dāng)提交股東大會(huì)審議批準(zhǔn)。修改與終止機(jī)制：除非得到股東大會(huì)明確授權(quán)，上市公司變更股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的，應(yīng)當(dāng)提交股東大

會(huì)審議批準(zhǔn)。監(jiān)管：中國證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的制定、修改、備案、調(diào)整、行權(quán)等。國有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施程序和信息披露、監(jiān)管和處罰應(yīng)符合中國證監(jiān)會(huì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（試行）的有關(guān)規(guī)定。上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)經(jīng)履行國有資產(chǎn)出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)或部門審核同意后，報(bào)中國證監(jiān)會(huì)備案以及在相關(guān)機(jī)構(gòu)辦理信息披露、登記結(jié)算等事宜?！渡鲜泄竟蓹?quán)激勵(lì)管理暫行辦法》對于激勵(lì)計(jì)劃的管理規(guī)定《工作指引》對于激勵(lì)計(jì)劃的管理規(guī)定：關(guān)鍵點(diǎn)：激勵(lì)對象變更的處理以及激勵(lì)計(jì)劃的程序國有非上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

4.1激勵(lì)工具選擇：綜合多種因素，根據(jù)不同企業(yè)定位選擇適應(yīng)的激勵(lì)工具國有企業(yè)分類指導(dǎo)企業(yè)發(fā)展階段角度發(fā)展規(guī)模大小角度競爭充分性角度企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展定位工資總額管理三項(xiàng)制度改革中長期激勵(lì)建設(shè)績效考核管理國有非上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

4.1激勵(lì)工具選擇：綜合多種因素，根據(jù)不同企業(yè)定位選擇適應(yīng)的激勵(lì)工具競爭性企業(yè)競爭性國有企業(yè)以企業(yè)改制、股權(quán)為標(biāo)的為主的激勵(lì)方式，如員工持股、限制性股票、虛擬股權(quán)等形式，加大混合持股比例、自然人持股比例，真正發(fā)揮資本的力量，激發(fā)員工積極性、釋放生產(chǎn)力。功能性企業(yè)功能性、公益性國有企業(yè)，則需根據(jù)企業(yè)業(yè)務(wù)屬性、社會(huì)公平性等因素差異化設(shè)置，首先分析其開展中長期激勵(lì)的必要性，對于完成重大任務(wù)、專項(xiàng)工作等可采取現(xiàn)金類激勵(lì)方式，不能一刀切。企業(yè)類型選擇充分利用國資委分紅權(quán)政策，開展分紅權(quán)。國有非上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

4.2激勵(lì)對象選擇：“少數(shù)人”的“福利”關(guān)注點(diǎn)調(diào)查顯示，大多數(shù)企業(yè)激勵(lì)對象只占公司總體的部分，并一般為董事會(huì)成員、高管、中層和核心崗位人員為主。全球調(diào)研結(jié)果一致。約70%的企業(yè)激勵(lì)對象人數(shù)占員工總體比例小于10%，更有半數(shù)企業(yè)授予范圍小于5%。長期激勵(lì)實(shí)施效果調(diào)研排名前三名的為“保留與激勵(lì)人才”、“使員工個(gè)人里與公司長期利益結(jié)合”、“使公司薪酬具有競爭力，吸引外部人才”。其中，吸引外部人才較以上年度調(diào)查比例提升。激勵(lì)對象調(diào)查中，董事會(huì)成員、高管、中層及核心崗位人員選擇比例分別為77%、97%、75%、75%。高管選擇比例相對較高。政策監(jiān)管與費(fèi)用控制下使得長期激勵(lì)的對象集中在公司核心人才，而非普惠制。實(shí)施長期激勵(lì)，公司應(yīng)根據(jù)自身使用激勵(lì)工具和實(shí)際情況，確定激勵(lì)對象范圍及人數(shù)，提供長期激勵(lì)成本效益。從調(diào)研結(jié)果可以看出，中長期激勵(lì)覆蓋主要對象集中在三個(gè)層面，即：董事會(huì)成員、高管、中層及其他核心骨干。中長期激勵(lì)方式在實(shí)踐中更過適用在高管人員。國有非上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

4.2激勵(lì)對象選擇：“少數(shù)人”的“福利”崗位區(qū)別原則由于各崗位職責(zé)、重要性不同，中長期激勵(lì)要拉開差距，充分體現(xiàn)崗位之間的相對價(jià)值。貢獻(xiàn)遞增原則職務(wù)級別越高，貢獻(xiàn)及所承受的風(fēng)險(xiǎn)越大，并隨職務(wù)級別增長非線性遞增。風(fēng)險(xiǎn)控制原則由于決策層、經(jīng)營管理層熟悉市場變化規(guī)律，對風(fēng)險(xiǎn)有較強(qiáng)的控制能力，在實(shí)施中長期激勵(lì)時(shí)，應(yīng)向決策層及經(jīng)營管理層傾斜。員工層級劃分各層級激勵(lì)份額高層1高層2中層1中層2b1b2……級別序列1234骨干員工層…5示例國有非上市公司中長期激勵(lì)關(guān)鍵要素設(shè)計(jì)

4.3激勵(lì)額度選擇各地中長期激勵(lì)政策激勵(lì)總量要求《中央企業(yè)實(shí)施中長期激勵(lì)暫行辦法》（征求意見稿）中央企業(yè)長期激勵(lì)計(jì)劃涉及的標(biāo)的股權(quán)總量累計(jì)不得超過企業(yè)總股本的10%?！稏|湖國家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)試點(diǎn)辦法》自產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目開始盈利的年度起，在3至5年內(nèi)，每年從當(dāng)年投資項(xiàng)目凈收益中，提取不低于5%但不高于30%用于激勵(lì)?！蛾P(guān)于在部分中央企業(yè)開展分紅權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)工作的通知》企業(yè)年度崗位分紅權(quán)激勵(lì)總額不得高于當(dāng)年稅后利潤的15%，自產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目或子公司開始盈利的年度起，在3年內(nèi)，每年從當(dāng)年投資產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目凈收益中提取不低于5%但高于30%用于激勵(lì)?！栋不帐∪嗣裾P(guān)于印發(fā)合蕪蚌自主創(chuàng)新綜合試驗(yàn)區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)試點(diǎn)工作指導(dǎo)意見的通知》由本企業(yè)自行投資實(shí)施科技成果產(chǎn)業(yè)化的，自產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目開始盈利的年度起，在3—5年內(nèi)，每年從