會(huì)計(jì)職稱中級(jí)財(cái)務(wù)管理考點(diǎn)總結(jié)-第十章 財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)

第十章財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)

本章知識(shí)架構(gòu)

r—財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)概述

基本的財(cái)務(wù)報(bào)表分析

財(cái)務(wù)分析

與評(píng)價(jià)一

上市公司財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與考核

本章考情分析

1.本章介紹“財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)”這項(xiàng)工作環(huán)節(jié)的內(nèi)容，屬于考試中比較重要的一章，歷年考試中，既可以

以客觀題形式考查，也可以單獨(dú)或結(jié)合其他各章內(nèi)容命制主觀題。近三年考試的平均分值為10.5分左右。

2.本章主觀題的主要命題范圍有：

（1）財(cái)務(wù)比率的計(jì)算與分析

（2）杜邦分析法

近三年題型題量分析

題型2016年2017年試卷12017年試卷22018年試卷12018年試卷2

單選題1題1分1題1分2題2分4題4分

多選題1題2分1題2分1題2分1題2分

判斷題1題1分1題1分1題1分1題1分

計(jì)算題1題5分1題5分1題5分

綜合題0.3題3.5分0.6題9分0.2題3分0.5題5分

合計(jì)3.3題11.5分3.6題13分4.2題12分4.5題10分5題9分

2019年教材的主要變化

按照新企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表格式修訂財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)項(xiàng)目。

第一節(jié)財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)概述

【考點(diǎn)一】財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容

為了滿足不同需求者的需求，財(cái)務(wù)分析一般應(yīng)包括：償債能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、盈利能力分析、發(fā)展

能力分析和現(xiàn)金流量分析等五個(gè)方面。

【例題?判斷題】在財(cái)務(wù)分析中，企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者應(yīng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面的綜合分析，并關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)

風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（）

【答案】正確

【解析】企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者必須對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)母鱾€(gè)方面，包括運(yùn)營(yíng)能力、償債能力、盈利能力及發(fā)展能力

的全部信息予以詳盡地了解和掌握，進(jìn)行各方面綜合分析，并關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。本題說(shuō)法正確。

【考點(diǎn)二】財(cái)務(wù)分析的方法

（一）比較分析法

比較分析法，是按照特定的指標(biāo)系將客觀事物加以比較，從而認(rèn)識(shí)事物的本質(zhì)和規(guī)律并作出正確的評(píng)價(jià)。

財(cái)務(wù)報(bào)表的比較分析法，是指對(duì)兩個(gè)或兩個(gè)以上的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，找出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果中的差異

與問(wèn)題。

比較分析法的具體運(yùn)用主要有重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較、會(huì)計(jì)報(bào)表的比較和會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較三種方式。

（二）比率分析法

比率分析法是通過(guò)計(jì)算各種比率指標(biāo)來(lái)確定財(cái)務(wù)活動(dòng)變動(dòng)程度的方法。比率指標(biāo)的類型主要有構(gòu)成比率、

效率比率和相關(guān)比率三類。

1.構(gòu)成比率

構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，是某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的各組成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系。

構(gòu)成比率=某個(gè)組成部分?jǐn)?shù)值/總體數(shù)值

2.效率比率

效率比率是某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。

3.相關(guān)比率

相關(guān)比率，是以某個(gè)項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系。

【例題?單選題】下列比率指標(biāo)的不同類型中，流動(dòng)比率屬于（）。

A.構(gòu)成比率

B.動(dòng)態(tài)比率

C.相關(guān)比率

D.效率比率

【答案】C

【解析】流動(dòng)比率屬于相關(guān)比率。

（=）因素分析法

因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的

一種方法。

因素分析法具體有兩種：連環(huán)替代法和差額分析法。

1.連環(huán)替代法

連環(huán)替代法，是將分析指標(biāo)分解為各個(gè)可以計(jì)量的因素，并根據(jù)各個(gè)因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素

的比較值（通常為實(shí)際值）替代基準(zhǔn)值（通常為標(biāo)準(zhǔn)值或計(jì)劃值），據(jù)以測(cè)定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。

2.差額分析法

差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式，是利用各個(gè)因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來(lái)計(jì)算各因素

對(duì)分析指標(biāo)的影響。

【提示】采用因素分析法時(shí)，必須注意以下問(wèn)題：

（1）因素分解的關(guān)聯(lián)性。

（2）因素替代的順序性。

（3）順序替代的連環(huán)性。

（4）計(jì)算結(jié)果的假定性。

【例題?單選題】下列各項(xiàng)中，不屬于財(cái)務(wù)分析中因素分析法特征的是（）。

A.因素分解的關(guān)聯(lián)性

B.順序替代的連環(huán)性

C.分析結(jié)果的準(zhǔn)確性

D.因素替代的順序性

【答案】C

【解析】分析結(jié)果的準(zhǔn)確性不屬于財(cái)務(wù)分析中因素分析法的特征。

【考點(diǎn)三】財(cái)務(wù)分析的局限性

（一）資料來(lái)源的局限性

1.報(bào)表數(shù)據(jù)的時(shí)效性問(wèn)題

2.報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)性問(wèn)題

3.報(bào)表數(shù)據(jù)的可靠性問(wèn)題

4.報(bào)表數(shù)據(jù)的可比性問(wèn)題

5.報(bào)表數(shù)據(jù)的完整性問(wèn)題

(二)財(cái)務(wù)分析方法的局限性

(三)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的局限性

1.財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不嚴(yán)密

2.財(cái)務(wù)指標(biāo)所反映的情況具有相對(duì)性

3.財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一

4.財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較基礎(chǔ)不統(tǒng)一

【考點(diǎn)四】財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行的總結(jié)、考核和評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)的方法有很多，包括杜邦

分析法、沃爾評(píng)分法等。目前我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)主要使用的是功效系數(shù)法。

第二節(jié)基本的財(cái)務(wù)報(bào)表分析

【考點(diǎn)一】?jī)攤芰Ψ治?/p>

(-)短期償債能力分析

1.營(yíng)運(yùn)資金

營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債

【提示】

(1)營(yíng)運(yùn)資本越多則償債越有保障。當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，營(yíng)運(yùn)資金為正，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定,

不能償債的風(fēng)險(xiǎn)較小。反之，當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，營(yíng)運(yùn)資金為負(fù)，此時(shí)，企業(yè)部分非流動(dòng)資產(chǎn)以流動(dòng)

負(fù)債作為資金來(lái)源，企業(yè)不能償債的風(fēng)險(xiǎn)很大。

(2)營(yíng)運(yùn)資金是絕對(duì)數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的比較。

(3)在實(shí)務(wù)中直接使用營(yíng)運(yùn)資金作為償債能力的衡量指標(biāo)受到局限，償債能力更多的通過(guò)債務(wù)的存量比率

來(lái)評(píng)價(jià)。

2.流動(dòng)比率

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

【提示】

(1)流動(dòng)比率高不意味著短期償債能力一定很強(qiáng)。

(2)計(jì)算出來(lái)的流動(dòng)比率，只有和同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本企業(yè)歷史流動(dòng)比率進(jìn)行比較，才能知道這個(gè)比

率是高還是低。

3.速動(dòng)比率

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

【提示1】貨幣資金、以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收款項(xiàng)，可以在較短時(shí)間

內(nèi)變現(xiàn)，稱為速動(dòng)資產(chǎn)；非速動(dòng)資產(chǎn)包括：存貨、預(yù)付款項(xiàng)、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)等。

【提示2】

(1)一般情況下，速動(dòng)比率越大，短期償債能力越強(qiáng)。

(2)影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。

(3)使用速動(dòng)比率指標(biāo)應(yīng)考慮行業(yè)的差異性。

4.現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))/流動(dòng)負(fù)債

【提示】現(xiàn)金比率剔除了應(yīng)收賬款對(duì)償債能力的影響，最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力，表明每1

元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償債保障。

【例題?多選題】下列各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，能反映企業(yè)短期償債能力的有()。

A.流動(dòng)比率

B.產(chǎn)權(quán)比率

C.現(xiàn)金比率

D.資產(chǎn)負(fù)債率

【答案】AC

【解析】流動(dòng)比率和現(xiàn)金比率能反映企業(yè)短期償債能力。

（二）長(zhǎng)期償債能力分析

1.資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額+資產(chǎn)總額）X100%

【提示】資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)負(fù)債取得的，可以衡量企業(yè)清算時(shí)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的

保障程度。

2.產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額+所有者權(quán)益X100%

【提示】產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)評(píng)價(jià)償債能力的作用基本一致，只是資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全

性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。

3.權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)+股東權(quán)益

【提示】產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負(fù)債率的另外兩種表現(xiàn)形式，是常用的反映財(cái)務(wù)杠桿水平的指標(biāo)。

權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）

4.利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)二息稅前利潤(rùn)+應(yīng)付利息=（凈利潤(rùn)+利潤(rùn)表中的利息費(fèi)用+所得稅）+應(yīng)付利息

【提示】

（1）分子中的“息稅前利潤(rùn)”是指利潤(rùn)表中扣除利息費(fèi)用和所得稅前的利潤(rùn)。

（2）分母中的“應(yīng)付利息”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)

入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。

【例題?單選題】產(chǎn)權(quán)比率越高，通常反映的信息是（）。

A.財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)越穩(wěn)健

B.長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)

C.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)

D.股東權(quán)益的保障程度越高

【答案】C

【解析】產(chǎn)權(quán)比率越高，通常反映的信息是財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)。

【例題?判斷題】資產(chǎn)負(fù)債率越高，則權(quán)益乘數(shù)越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。（）

【答案】錯(cuò)誤

【解析】資產(chǎn)負(fù)債率越高，則權(quán)益乘數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

（三）影響償債能力的其他因素

1.可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)或授信額度。

2.資產(chǎn)質(zhì)量。

3.或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)。

4.經(jīng)營(yíng)租賃。

【例題?多選題】下列各項(xiàng)因素中，影響企業(yè)償債能力的有（）。

A.經(jīng)營(yíng)租賃

B.或有事項(xiàng)

C.資產(chǎn)質(zhì)量

D.授信額度

【答案】ABCD

【解析】影響償債能力的其他因素有：

（1）可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)或授信額度；

（2）資產(chǎn)質(zhì)量；

（3）或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)；

（4）經(jīng)營(yíng)租賃。

【考點(diǎn)二】營(yíng)運(yùn)能力分析

（一）流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析

1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入+應(yīng)收賬款平均余額=營(yíng)業(yè)收入+[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）4-2]

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=計(jì)算期天數(shù)X應(yīng)收賬款平均余額+營(yíng)業(yè)收入

【應(yīng)注意的問(wèn)題】

（1）營(yíng)業(yè)收入指扣除銷售折扣和折讓后的銷售凈額。營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)使用利潤(rùn)表中的“營(yíng)業(yè)收入”。

（2）應(yīng)收賬款包括會(huì)計(jì)報(bào)表中“應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款”等全部賒銷賬款在內(nèi)，因?yàn)閼?yīng)收票據(jù)是銷售形成的

應(yīng)收款項(xiàng)的另一種形式；

（3）應(yīng)收賬款應(yīng)為未扣除壞賬準(zhǔn)備的金額。

（4）應(yīng)收賬款期末余額的可靠性問(wèn)題。

【例題?多選題】在一定時(shí)期內(nèi)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)多、周轉(zhuǎn)天數(shù)少表明（）。

A.收賬速度快

B.信用管理政策寬松

C.應(yīng)收賬款流動(dòng)性強(qiáng)

D.應(yīng)收賬款管理效率高

【答案】ACD

【解析】信用管理政策寬松會(huì)降低應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，增加周轉(zhuǎn)天數(shù)。

2.存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)成本+存貨平均余額

存貨平均余額=（期初存貨+期末存貨）4-2

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)小存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=計(jì)算期天數(shù)X存貨平均余額+營(yíng)業(yè)成本

【提示】一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速

度就越快，這樣會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力及盈利能力。

【例題?多選題】一般而言，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，其所反映的信息有（）。

A.盈利能力下降

B.存貨周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng)

C.存貨流動(dòng)性增強(qiáng)

D.資產(chǎn)管理效率提高

【答案】CD

【解析】一般而言，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，其所反映的信息有：存貨流動(dòng)性增強(qiáng)、資產(chǎn)管理效率提高。

3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入+流動(dòng)資產(chǎn)平均余額

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)+流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=計(jì)算期天數(shù)X流動(dòng)資產(chǎn)平均余額小營(yíng)業(yè)收入凈額

式中：流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=（期初流動(dòng)資產(chǎn)+期末流動(dòng)資產(chǎn)）4-2

（二）固定資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入+平均固定資產(chǎn)

式中：平均固定資產(chǎn)=（期初固定資產(chǎn)+期末固定資產(chǎn)）+2

（三）總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入+平均資產(chǎn)總額

如果企業(yè)各期資產(chǎn)總額比較穩(wěn)定，波動(dòng)不大，貝!I：

平均總資產(chǎn)=（期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）4-2

【考點(diǎn)三】盈利能力分析

（一）營(yíng)業(yè)毛利率

營(yíng)業(yè)毛利率=營(yíng)業(yè)毛利4-營(yíng)業(yè)收入

其中：營(yíng)業(yè)毛利=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本

（二）營(yíng)業(yè)凈利率

營(yíng)業(yè)凈利率=凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入

【提示】營(yíng)業(yè)凈利率反映每1元營(yíng)業(yè)收入最終嫌取了多少利潤(rùn)，用于反映產(chǎn)品最終的盈利能力。

（三）總資產(chǎn)凈利率

總資產(chǎn)凈利率=（凈利潤(rùn)+平均總資產(chǎn)）X100%

【提示】總資產(chǎn)凈利率衡量的是企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力?？傎Y產(chǎn)凈利率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果越好。

影響總資產(chǎn)凈利率的因素是營(yíng)業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

總資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)=（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）X（營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)）=營(yíng)業(yè)凈利率X總資

產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

（四）凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤(rùn)+平均所有者權(quán)益）X100%=（凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)）X（平均總資產(chǎn)/平均凈資產(chǎn)）

=資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)=營(yíng)業(yè)凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)

【提示】?jī)糍Y產(chǎn)收益率表示每1元權(quán)益資本賺取的凈利潤(rùn)，反映權(quán)益資本經(jīng)營(yíng)的盈利能力。

【例題?單選題】在其他因素不變的情況下，下列因素變動(dòng)能夠提高凈資產(chǎn)收益率的是（）。

A.產(chǎn)品成本上升

B.存貨增加

C.收賬期延長(zhǎng)

D.資產(chǎn)負(fù)債率提高

【答案】D

【解析】?jī)糍Y產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率義權(quán)益乘數(shù)。產(chǎn)品成本上升，會(huì)導(dǎo)致營(yíng)業(yè)凈利率下降，

因此凈資產(chǎn)收益率會(huì)下降，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；存貨增加和收賬期延長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，因此凈資產(chǎn)收益率

會(huì)下降，選項(xiàng)B、C錯(cuò)誤；資產(chǎn)負(fù)債率提高，權(quán)益乘數(shù)提高，凈資產(chǎn)收益率會(huì)提高，選項(xiàng)D正確。

【例題?單選題】某企業(yè)2017年和2018年的營(yíng)業(yè)凈利率分別為7%和8%,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為2和1.5,兩

年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，與2017年相比，2018年的凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)趨勢(shì)為（）。

A.上升

B.下降

C.不變

D.無(wú)法確定

【答案】B

【解析】?jī)赡甑馁Y產(chǎn)負(fù)債率相同，說(shuō)明兩年的權(quán)益乘數(shù)相同，因?yàn)?%XL5X權(quán)益乘數(shù)＜7%X2X權(quán)益乘數(shù),

所以與2017年相比，2018年的凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)趨勢(shì)為下降。

【考點(diǎn)四】發(fā)展能力分析

（―）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)收入X100%

其中：本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額=本年?duì)I業(yè)收入-上年?duì)I業(yè)收入

（二）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額X100%

其中：本年資產(chǎn)增長(zhǎng)額=年末資產(chǎn)總額-年初資產(chǎn)總額

（三）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)總額X100%

其中：本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額=本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)-上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)

（四）資本保值增值率

資本保值增值率=扣除客觀因素影響后的期末所有者權(quán)益+期初所有者權(quán)益X100%

【提示】在其他因素不變的情況下，如果企業(yè)本期凈利潤(rùn)大于0,并且利潤(rùn)留存率大于0,則必然會(huì)使期末

所有者權(quán)益大于期初所有者權(quán)益，所以該指標(biāo)也是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)。這一指標(biāo)的高低，除了受企

業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的影響外，還受企業(yè)利潤(rùn)分配政策的影響。

（五）所有者權(quán)益增長(zhǎng)率

所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者權(quán)益X100%

本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額=年末所有者權(quán)益-年初所有者權(quán)益

【例題?單選題】某公司2012年初所有者權(quán)益為1.25億元，2012年末所有者權(quán)益為1.50億元。該公司2012

年的所有者權(quán)益增長(zhǎng)率是（）。

A.16.67%

B.20.00%

C.25.00%

D.120.00%

【答案】B

【解析】該公司2012年的所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=（1.5-1.25）/I.25X100%=20%o

【考點(diǎn)五】現(xiàn)金流量分析

(一)獲取現(xiàn)金能力的分析

1.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~+營(yíng)業(yè)收入

【提示】該比率反映每1元營(yíng)業(yè)收入得到的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~，其數(shù)值越大越好。

2.每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量

每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~+普通股股數(shù)

【提示】該指標(biāo)反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過(guò)此限度，可能就要借款分紅。

3.全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~+平均總資產(chǎn)X100%

【提示】全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率說(shuō)明企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。

(二)收益質(zhì)量分析

1.凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)

凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)凈收益+凈利潤(rùn)

其中：經(jīng)營(yíng)凈收益=凈利潤(rùn)-非經(jīng)營(yíng)凈收益

【提示】?jī)羰找鏍I(yíng)運(yùn)指數(shù)越小，非經(jīng)營(yíng)收益所占比重越大，收益質(zhì)量越差。

2.現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)

現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~+經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金

公式中，經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金是經(jīng)營(yíng)凈收益與非付現(xiàn)費(fèi)用之和。

【提示】

現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)小于1,說(shuō)明收益質(zhì)量不夠好。現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)小于1,說(shuō)明一部分收益尚未取得現(xiàn)金，停留在

實(shí)物或債權(quán)形態(tài)，而實(shí)物或債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于現(xiàn)金，應(yīng)收賬款不一定能足額變現(xiàn)，存貨也有貶值的風(fēng)險(xiǎn)，所

以未收現(xiàn)的收益質(zhì)量低于已收現(xiàn)的收益。其次，現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)小于1,說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金增加了，反映企業(yè)為取得

同樣的收益占用了更多的營(yíng)運(yùn)資金，取得收益的代價(jià)增加了，同樣的收益代表著較差的業(yè)績(jī)。

【例題?判斷題】?jī)羰找鏍I(yíng)運(yùn)指數(shù)是收益質(zhì)量分析的重要指標(biāo)，一般而言，凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)越小，表明企業(yè)

收益質(zhì)量越好。()

【答案】錯(cuò)誤

【解析】一般而言，凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)越大，表明企業(yè)收益質(zhì)量越好。

【例題?計(jì)算題】丁公司2018年12月31日總資產(chǎn)為600000元，其中流動(dòng)資產(chǎn)為450000元，非流動(dòng)資產(chǎn)

為150000元；股東權(quán)益為400000元。

丁公司年度運(yùn)營(yíng)分析報(bào)告顯示，2018年的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為8次，營(yíng)業(yè)成本為500000元，凈資產(chǎn)收益率為

20%,非經(jīng)營(yíng)凈收益為-20000元。期末的流動(dòng)比率為2.5。

要求：

(1)計(jì)算2018年存貨平均余額。

(2)計(jì)算2018年末流動(dòng)負(fù)債。

(3)計(jì)算2018年凈利潤(rùn)。

(4)計(jì)算2018年經(jīng)營(yíng)凈收益。

(5)計(jì)算2018年凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)。

【答案及解析】

(1)2018年的存貨平均余額=500000/8=62500(元)

(2)2018年末的流動(dòng)負(fù)債=450000/2.5=180000(元)

(3)2018年凈利潤(rùn)=400000義20%=80000(元)

(4)2018年經(jīng)營(yíng)凈收益=80000+20000=100000(元)

(5)2018年的凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)=100000/80000=1.25

第三節(jié)上市公司財(cái)務(wù)分析

【考點(diǎn)一】上市公司特殊財(cái)務(wù)分析指標(biāo)

(一)每股收益

1.基本每股收益

基本每股收益=歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)/發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)

其中：發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當(dāng)期新發(fā)普通股股數(shù)X已發(fā)行時(shí)間+報(bào)告

期時(shí)間-當(dāng)期回購(gòu)普通股股數(shù)X已回購(gòu)時(shí)間+報(bào)告期時(shí)間。

2.稀釋每股收益

稀釋性潛在普通股：指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少每股收益的潛在普通股。潛在普通股主要包括可轉(zhuǎn)換

公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等。

（1）可轉(zhuǎn)換公司債券。對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，分子的調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)

期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅后影響額；分母的調(diào)整項(xiàng)目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通

股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。

（2）認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)。認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價(jià)格低于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮

其稀釋性。

計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，作為分子的凈利潤(rùn)金額一般不變；分母的調(diào)整項(xiàng)目為增加的普通股股數(shù)，同時(shí)還應(yīng)

考慮時(shí)間權(quán)數(shù)。

認(rèn)股權(quán)證或股份期權(quán)行權(quán)增加的普通股股數(shù)=行權(quán)認(rèn)購(gòu)的股數(shù)義（1-行權(quán)價(jià)格/普通股平均市價(jià)）

【例題?單選題】甲公司2018年度歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為800萬(wàn)元，發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)

（除認(rèn)股權(quán)證外）為2000萬(wàn)股，該普通股平均每股市場(chǎng)價(jià)格為6元。2018年1月1日，該公司對(duì)外發(fā)行300

萬(wàn)份認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)日為2018年3月1日，每份認(rèn)股權(quán)證可以在行權(quán)日以5.2元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)本公司1股新發(fā)行

的股份，則甲公司2018年度稀釋每股收益為（）元。

A.0.30

B.0.35

C.0.39

D.0.40

【答案】C

【解析】因發(fā)行認(rèn)股權(quán)證，計(jì)算2018年度稀釋每股收益時(shí)應(yīng)調(diào)整增加的普通股股數(shù)=300-300X5.2/6=40（萬(wàn)

股），甲公司2018年度稀釋每股收益=800/（2000+40）=0.39（元）,選項(xiàng)C正確。

（二）每股股利

每股股利=現(xiàn)金股利總額/期末發(fā)行在外的普通股股數(shù)

每股股利反映的是普通股股東每持有上市公司一股普通股獲取的股利大小，是投資者股票投資收益的重要

來(lái)源之一。

【提示】反映每股股利和每股收益之間關(guān)系的一個(gè)重要指標(biāo)是股利發(fā)放率。

股利發(fā)放率=每股股利+每股收益

【例題?單選題】下列各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，能夠反映公司每股股利與每股收益之間關(guān)系的是（）。

A.市凈率

B.股利支付率

C.每股市價(jià)

D.每股凈資產(chǎn)

【答案】B

【解析】因?yàn)楣衫Ц堵?每股股利/每股收益，所以股利支付率能夠反映公司每股股利與每股收益之間的關(guān)

系。選項(xiàng)B正確。

（三）市盈率

市盈率=每股市價(jià)/每股收益

【提示】

（1）一方面，市盈率越高，意味著投資者對(duì)股票的收益預(yù)期越看好，投資價(jià)值越大；反之，投資者對(duì)該股

票評(píng)價(jià)越低。另一方面，市盈率越高，也說(shuō)明獲得一定的預(yù)期利潤(rùn)投資者需要支付更高的價(jià)格，因此投資于該

股票的風(fēng)險(xiǎn)也越大；市盈率越低，說(shuō)明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越小。

（2）影響企業(yè)股票市盈率的因素有：第一，上市公司盈利能力的成長(zhǎng)性。第二，投資者所獲取報(bào)酬率的穩(wěn)

定性。第三，市盈率也受到利率水平變動(dòng)的影響。

【例題?判斷題】市盈率是反映股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)，該指標(biāo)數(shù)值越大，表明投資者越看好該股票的投

資預(yù)期。（）

【答案】正確

【解析】市盈率數(shù)值越大，表明投資者越看好該股票的投資預(yù)期。

（四）每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)=期末普通股凈資產(chǎn)/期末發(fā)行在外的普通股股數(shù)

期末普通股凈資產(chǎn)=期末股東權(quán)益-期末優(yōu)先股股東權(quán)益

【提示】利用該指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱向?qū)Ρ?，可以衡量上市公司股票的投資價(jià)值。如在企業(yè)性質(zhì)相同、股票市

價(jià)相近的條件下，某一企業(yè)股票的每股凈資產(chǎn)越高，則企業(yè)發(fā)展?jié)摿εc其股票的投資價(jià)值越大，投資者所承擔(dān)

的投資風(fēng)險(xiǎn)越小，但是也不能一概而論。

（五）市凈率

市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)

【考點(diǎn)二】管理層討論與分析

1.管理層討論與分析是上市公司定期報(bào)告中管理層對(duì)于本企業(yè)過(guò)去經(jīng)營(yíng)狀況的評(píng)價(jià)分析以及對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)

展趨勢(shì)的前瞻性判斷，是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中所描述的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的解釋，是對(duì)經(jīng)營(yíng)中固有風(fēng)險(xiǎn)和不確

定性的揭示，同時(shí)也是對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景的預(yù)期。

2.上市公司“管理層討論與分析”主要包括兩部分：報(bào)告期間經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)的解釋與企業(yè)未來(lái)發(fā)展的前瞻

性信息。

第四節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與考核

【考點(diǎn)一】企業(yè)綜合績(jī)效分析的方法

企業(yè)綜合績(jī)效分析的方法有很多，傳統(tǒng)方法主要有杜邦分析法和沃爾評(píng)分法等。

（一）杜邦分析法

杜邦分析法又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡(jiǎn)稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)

務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為起點(diǎn)，以總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘

數(shù)為基礎(chǔ)，重點(diǎn)揭示企業(yè)盈利能力及權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響和作用關(guān)

系。

凈資產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)

【提示】

（1）凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析體系的起點(diǎn)。

（2）營(yíng)業(yè)凈利率反映了企業(yè)凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的關(guān)系，它的高低取決于營(yíng)業(yè)收入與成本總額的高低。

（3）影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個(gè)重要因素是資產(chǎn)總額。

（4）權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的影響。

【例題?單選題】在上市公司杜邦財(cái)務(wù)分析體系中，最具有綜合性的財(cái)務(wù)指標(biāo)是（）。

A.營(yíng)業(yè)凈利率

B.凈資產(chǎn)收益率

C.總資產(chǎn)凈利率

D.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

【答案】B

【解析】在上市公司杜邦財(cái)務(wù)分析體系中，最具有綜合性的財(cái)務(wù)指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率。

【例題?單選題】某企業(yè)2018年的營(yíng)業(yè)凈利率為19.03%,凈資產(chǎn)收益率為11.76%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為30.89%,

則該企業(yè)2018年的資產(chǎn)負(fù)債率為（）。

A.38.20%

B.61.93%

C.50.00%

D.69.90%

【答案】C

【解析】根據(jù)：凈資產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率義總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率義權(quán)益乘數(shù)，可知：權(quán)益乘數(shù)=凈資產(chǎn)收益率/（營(yíng)

業(yè)凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）=11.76%/（19.03%X30.89%）=2,再根據(jù)：權(quán)益乘數(shù)=1/（b資產(chǎn)負(fù)債率），計(jì)算得

到：資產(chǎn)負(fù)債率=1-（1/權(quán)益乘數(shù)）=1-（1/2）=50%,選項(xiàng)C正確。

【例題?計(jì)算題】D公司為一家上市公司，已公布的公司2018年財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，該公司2018年凈資產(chǎn)收益

率為4.8%,較2017年大幅降低，引起了市場(chǎng)各方的廣泛關(guān)注，為此，某財(cái)務(wù)分析師詳細(xì)搜集了D公司2017和

2018年的有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，如下表所示：

相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)

項(xiàng)目2017年2018年

營(yíng)業(yè)凈利率12%8%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))0.60.3

權(quán)益乘數(shù)1.82

要求：

(1)計(jì)算D公司2017年凈資產(chǎn)收益率。

(2)計(jì)算D公司2018年與2017年凈資產(chǎn)收益率的差異。

(3)利用因素分析法依次測(cè)算營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)對(duì)D公司2018年凈資產(chǎn)收益率

下降的影響。

【答案及解析［(1)2017年凈資產(chǎn)收益率=12%X0.6X1.8=12.96%

(2)2018年凈資產(chǎn)收益率與2017年凈資產(chǎn)收益率的差異=4.8%-12.96%=-8.16%

(3)營(yíng)業(yè)凈利率的影響=(8%-12%)X0.6X1.8=-4.32%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響=8%X(0.3-0.6)X1.8=-4.32%

權(quán)益乘數(shù)的影響=8%X0.3X(2-1.8)=0.48%。

【例題?綜合題】戊公司是一家上市公司，為了綜合分析上年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，確定股利分配方案，公司董事

會(huì)召開專門會(huì)議進(jìn)行討論。公司相關(guān)資料如下：

資料一：戊公司資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表如表1所示：

表1戊公司資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表

(2018年12月31日)單位：萬(wàn)元

資產(chǎn)年末金額負(fù)債和股東權(quán)益年末金額

貨幣資金4000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)20000

應(yīng)收賬款12000非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)40000

存貨14000負(fù)債合計(jì)60000

流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)30000股東權(quán)益合計(jì)40000

非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)70000

資產(chǎn)合計(jì)100000負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)100000

資料二：戊公司及行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)部分財(cái)務(wù)指標(biāo)如表2所示(財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算如需年初、年末平均數(shù)時(shí)使用

年末數(shù)代替)；

表2戊公司及行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)部分財(cái)務(wù)指標(biāo)

項(xiàng)目戊公司行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)

流動(dòng)比率(A)2

速動(dòng)比率(B)1

資產(chǎn)負(fù)債率X50%

營(yíng)業(yè)凈利率X(F)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)X1.3

總資產(chǎn)凈利率(C)13%

權(quán)益乘數(shù)(D)(G)

凈資產(chǎn)收益率(E)(H)

資料三：戊公司2018年?duì)I業(yè)收入為146977萬(wàn)元。凈利潤(rùn)為9480萬(wàn)元。2019年投資計(jì)劃需要資金15600

萬(wàn)元。公司的目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率為60%,公司一直采用剩余股利政策。

要求：

(1)確定表2中中英文字母代表的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過(guò)程)。

（2）計(jì)算戊公司2018年凈資產(chǎn)收益率與行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的差異，并使用因素分析法依次測(cè)算總資產(chǎn)凈利率和

權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率差異的影響。

（3）計(jì)算戊公司2018年度可以發(fā)放的現(xiàn)金股利金額。

【答案及解析［（1）

項(xiàng)目戊公司行業(yè)標(biāo)桿行業(yè)

流動(dòng)比率(1.5)2

速動(dòng)比率(0.8)1

資產(chǎn)負(fù)債率X50%

營(yíng)業(yè)凈利率X(10%)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）X1.3

總資產(chǎn)凈利率(9.48%)13%

權(quán)益乘數(shù)(2.5)(2)

凈資產(chǎn)收益率(23.7%)(26%)

A=30000/20000=l.5

B=16000/20000=0.8

6=9480/100000=9.48%

D=100000/40000=2.5

E=9.48%X2.5=23.7%

F=13%/1.3=10%

G=l/（1-50%）=2

H=10%Xl.3X2=26%

（2）戊公司2018年凈資產(chǎn)收益率與行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的差異=23.7%-26%=-2.3%

總資產(chǎn)凈利率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響=（9.48%-13%）X2=-7.04%

權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響=9.48%X（2.5-2）=4.74%

（3）戊公司2018年可以發(fā)放的現(xiàn)金股利金額=9480-15600X（1-60%）=3240（萬(wàn)元）。

（二）沃爾評(píng)分法

企業(yè)財(cái)務(wù)綜合分析的先驅(qū)者之一是亞歷山大?沃爾。他在20世紀(jì)初出版的《信用晴雨表研究》和《財(cái)務(wù)報(bào)

表比率分析》中提出了信用能力指數(shù)的概念，他把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，以此來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的信

用水平，被稱為沃爾評(píng)分法。他選擇了七種財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中所占的比重，總和為100分；

然后，確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實(shí)際比率相比較，評(píng)出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，求出總評(píng)分。

【提示】（1）沃爾評(píng)分法從理論上講，有一個(gè)弱點(diǎn)，就是未能證明為什么要選擇這七個(gè)指標(biāo)，而不是更多

些或更少些，或者選擇別的財(cái)務(wù)比率，以及未能證明每個(gè)指標(biāo)所占比重的合理性。沃爾分析法從技術(shù)上講有一

個(gè)問(wèn)題，就是當(dāng)某一個(gè)指標(biāo)嚴(yán)重異常時(shí)，會(huì)對(duì)綜合指數(shù)產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。

（2）現(xiàn)代社會(huì)與沃爾的時(shí)代相比，已有很大的變化。一般認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容首先是盈利能力，其次

是償債能力，再次是成長(zhǎng)能力，它們之間大致可按5：3：2的比重來(lái)分配。盈利能力的主要指標(biāo)是總資產(chǎn)報(bào)酬

率、營(yíng)業(yè)凈利率和凈資產(chǎn)收益率，這三個(gè)指標(biāo)可按2：2：1的比重來(lái)安排。償債能力有四個(gè)常用指標(biāo)（自有資

本比率、流動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率）。成長(zhǎng)能力有三個(gè)常用指標(biāo)（銷售增長(zhǎng)率、凈利增長(zhǎng)率和

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率）。

【考點(diǎn)二】綜合績(jī)效評(píng)價(jià)

綜合績(jī)效評(píng)價(jià)，是指運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)和運(yùn)籌學(xué)的方法，通過(guò)建立綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)照相應(yīng)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，

定量分析與定性分析相結(jié)合，對(duì)企業(yè)一定經(jīng)營(yíng)期間的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)等經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

和努力程度等各方面進(jìn)行的綜合評(píng)判。

（一）綜合績(jī)效評(píng)價(jià)的內(nèi)容

企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)由財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)和管理績(jī)效定性評(píng)價(jià)兩部分組成。

（二）綜合績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)

企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)由22個(gè)財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)指標(biāo)和8個(gè)管理績(jī)效定性評(píng)價(jià)指標(biāo)組成。

財(cái)務(wù)績(jī)效（70%）管理績(jī)效（30%）

評(píng)價(jià)內(nèi)容

基本指標(biāo)修正指標(biāo)評(píng)議指標(biāo)

銷售（營(yíng)業(yè)）利潤(rùn)率戰(zhàn)略管理

凈資產(chǎn)收益率利潤(rùn)現(xiàn)金保障倍數(shù)發(fā)展創(chuàng)新

盈利能力狀況

總資產(chǎn)報(bào)酬率成本費(fèi)用利潤(rùn)率經(jīng)營(yíng)決策

資本收益率風(fēng)險(xiǎn)控制

基礎(chǔ)管理

不良資產(chǎn)比率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率人力資源

資產(chǎn)質(zhì)量狀況流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率行業(yè)影響

資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

社會(huì)貢獻(xiàn)

速動(dòng)比率戰(zhàn)略管理

資產(chǎn)負(fù)債率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率發(fā)展創(chuàng)新

債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況

已獲利息倍數(shù)帶息負(fù)債比率經(jīng)營(yíng)決策

或有負(fù)債比率風(fēng)險(xiǎn)控制

基礎(chǔ)管理

銷售（營(yíng)業(yè)）利潤(rùn)增長(zhǎng)率

銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率人力資源

經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況總資產(chǎn)增值率

資本保值增值率行業(yè)影響

技術(shù)投入比率

社會(huì)貢獻(xiàn)

【例題?單選題】下列綜合績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)中，