【基于杜邦探析的茅臺的盈利能力探析案例（定量論文）11000字】

目錄南昌工程學(xué)院本科畢業(yè)論文論文能力是衡量企業(yè)的償債能力的一個重要因素。企業(yè)的盈利能力弱，相對來說他的償債能力就偏弱，所以對債權(quán)人而言，分析企業(yè)的盈利能力也是十分必要的。從股東的角度出發(fā)，企業(yè)能夠賺取多少的利潤，他們就能獲得多少的股利分紅。對企業(yè)進(jìn)行盈利能力分析，能夠保證股東的基本利益。對于企業(yè)來說，想要發(fā)展的更大更好，就需要更多的投資。而投資人往往會投資那些盈利能力強的企業(yè)，而不是信用相同或相近，但盈利能力差的企業(yè)。所以，不管是站在企業(yè)的角度，或者債權(quán)人、投資人的角度，對企業(yè)進(jìn)行盈利能力分析都具有重大的價值和意義。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀目前來說，許多國內(nèi)的專家學(xué)者大部分是依靠國外學(xué)者提出的盈利能力指標(biāo)，然后結(jié)合中國經(jīng)濟發(fā)展特點，以及企業(yè)自身的經(jīng)營現(xiàn)狀，對企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析和研究。2018年，魏代英通過《商業(yè)現(xiàn)代化》中針對新形勢下中小企業(yè)如何提升盈利能力做出評價，她認(rèn)為中小企業(yè)之所以盈利能力較差，主要是企業(yè)對現(xiàn)金流量控制力差，通過對現(xiàn)金流量的分析，企業(yè)能夠評價自身財務(wù)風(fēng)險，了解資金需求。如果企業(yè)再加強成本控制，減少預(yù)算，并且注重企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)品創(chuàng)新，就能夠中小企業(yè)就能夠提升自身盈利能力。在2019年，趙雪在《今日財富》中發(fā)表《蘇寧易購盈利能力分析》，她選取蘇寧易購2015至2017年間的財務(wù)數(shù)據(jù)，以杜邦分析法分析蘇寧易購的盈利能力，發(fā)現(xiàn)蘇寧易購在2015至2017年間企業(yè)的營業(yè)收入以及財務(wù)費用程先降低后增長的趨勢，并且獲利能力較低，需要增加企業(yè)的獲利能力。通過分析她得知，企業(yè)的成本控制能力較弱，且資本資金的利用率較低，如果企業(yè)想要增強盈利能力，應(yīng)該加強公司的成本控制，開拓新的經(jīng)營方式，提升品牌知名度，以占領(lǐng)市場一大份額。2020年，蔣本義在《中國市場》發(fā)表文章《企業(yè)盈利能力分析研究》，其中他通過對巴馬大力神酒業(yè)有限公司的盈利能力分析進(jìn)行分析，通過分析得出，一個企業(yè)如果具備良好的盈利能力，在激烈的市場競爭環(huán)境中企業(yè)就能夠穩(wěn)定自身的發(fā)展。他還認(rèn)為，企業(yè)在實踐工作中，要全方面進(jìn)行企業(yè)的盈利能力分析，其中要包含財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)。通過減少企業(yè)生產(chǎn)成本和加強管理，在經(jīng)營過程中發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利能力增長點，從而使企業(yè)的盈利能力得到提升，企業(yè)能的更好的長期發(fā)展。2020年王晨在《財經(jīng)界》中發(fā)表了《企業(yè)盈利能力分析及提升策略研究》一文，針對如何企業(yè)盈利能力的管理措施發(fā)表了自己的看法，他認(rèn)為提升企業(yè)盈利能力主要從幾個方面進(jìn)行，分別是提升企業(yè)成本管控和內(nèi)部運行管理水平、強化企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨控制、探索創(chuàng)新企業(yè)的經(jīng)營策略和優(yōu)化企業(yè)財務(wù)管理措施。1.2.2國外研究現(xiàn)狀針對企業(yè)的盈利能力分析，國外的專家學(xué)者開始研究時間較早。在19世紀(jì)以前，由于那時候經(jīng)濟發(fā)展比較落后，所以只是對企業(yè)進(jìn)行了簡單的觀察和評價，沒有進(jìn)一步對企業(yè)的盈利能力進(jìn)行深度分析。但是通過一個世紀(jì)的漫長發(fā)展，西方學(xué)者也是對企業(yè)的盈利能力分析有了更多的方法和技術(shù)。1982年，斯特恩·斯圖爾特咨詢公司以EVA指標(biāo)，即經(jīng)濟增加值為企業(yè)業(yè)績的評價指標(biāo)。EVA指標(biāo)在計算企業(yè)利潤時考慮了企業(yè)的投入資本，所以這種利潤是實質(zhì)上的利潤。企業(yè)經(jīng)常通過經(jīng)濟增加值來評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，也由經(jīng)濟增加值來制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，并且還有利于企業(yè)經(jīng)營者做出對企業(yè)有益的決策。1992年，羅伯特·卡普蘭和大衛(wèi)·諾頓提出平衡計分卡概念。平衡計分卡是通過企業(yè)的四個角度來作為企業(yè)績效的評價指標(biāo)。企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營者的決策能否給企業(yè)帶來利潤，通過財務(wù)績效測評指標(biāo)可以反映。1997年，開爾文·克里斯和理查德·林奇關(guān)于企業(yè)如何構(gòu)建盈利能力評價體系中指出，一個企業(yè)的盈利能力評價體系應(yīng)考慮財務(wù)因素與非財務(wù)因素。通過企業(yè)盈利能力評價體系，制定企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略，再由總體往下進(jìn)行區(qū)分細(xì)化，最終形成企業(yè)基礎(chǔ)組織體系。第二章盈利能力概述2.1盈利能力的含義與目的盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是一個相對的概念,即利潤相對于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤率越高,盈利能力越強;利潤率越低,盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。無論是企業(yè)的經(jīng)理人員、\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"債權(quán)人,還是\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"股東(投資人)都非常關(guān)心企業(yè)的盈利能力,并重視對\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"利潤率及其變動趨勢的分析與預(yù)測。從企業(yè)的角度來看,企業(yè)從事經(jīng)營活動,其直接目的是最大限度地賺取利潤并維持企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營和發(fā)展。持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營和發(fā)展是獲取利潤的基礎(chǔ);而最大限度的獲取利潤又是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)和保證:只有在不斷地獲取利潤的基礎(chǔ)上,企業(yè)才可能發(fā)展;同樣,盈利能力較強的企業(yè)比盈利能力軟弱的企業(yè)具有更大的活力和更好的發(fā)展前景;因此,盈利能力是企業(yè)經(jīng)營人員最重要的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)和發(fā)現(xiàn)問題、改進(jìn)企業(yè)管理的突破口。對企業(yè)經(jīng)理人員來說,進(jìn)行企業(yè)盈利能力分析的目的具體表現(xiàn)在以下兩個方面:1.利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。企業(yè)經(jīng)理人員的根本任務(wù),就是通過自己的努力使企業(yè)賺取更多的利潤。各項收益數(shù)據(jù)反映著企業(yè)的盈利能力,也表現(xiàn)了經(jīng)理人員工作業(yè)績的大小。用已達(dá)到的\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"盈利能力指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)、\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"基期、同行業(yè)平均水平、其他企業(yè)相比較,則可以衡量經(jīng)理人員工作業(yè)績的優(yōu)劣。2.通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題。盈利能力是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營活動的具體表現(xiàn),企業(yè)經(jīng)營的好壞、都會通過盈利能力表現(xiàn)出來。通過對盈利能力的深入分析,可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中的重大問題,進(jìn)而采取措施解決問題,提高企業(yè)\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"收益水平。對于\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"債權(quán)人來講,利潤是企業(yè)償債的重要來源,特別是對\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"長期債務(wù)而言。盈利能力的強弱直接影響企業(yè)的\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"償債能力。企業(yè)舉債時,債權(quán)人勢必審查企業(yè)的償債能力,而償債能力的強弱最終取決于企業(yè)則盈利能力。因此,分析企業(yè)的盈利能力對債權(quán)人也是非常重要的。對于\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"股東(投資人)而言,企業(yè)盈利能力的強弱更是至關(guān)重要的。在\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"市場經(jīng)濟下,股東往往會認(rèn)為企業(yè)的盈利能力比財務(wù)狀況、營遠(yuǎn)能力更重要。股東們的直接目的就是獲得更多的利潤,因為對于信用相同或相近的幾個企業(yè),人們總是將資金投向盈利能力強的企業(yè):股東們關(guān)心企業(yè)賺取利潤的多少并重視對\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"利潤率的分析,是因為他們的股息與企業(yè)的盈利能力是緊密相關(guān)的;此外,企業(yè)盈利能力增加會使股票價格上升,從而使股東獲得\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%9B%88%E5%88%A9%E8%83%BD%E5%8A%9B%E5%88%86%E6%9E%90/_blank"資本收益。2.2盈利能力指標(biāo)對盈利能力進(jìn)行分析的指標(biāo)有凈資產(chǎn)收益率、權(quán)益乘數(shù)、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、每股收益等。2.3研究內(nèi)容與方法通過對盈利能力的各個指標(biāo)進(jìn)行分析，以杜邦分析體系為核心，對凈資產(chǎn)收益率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)報酬率等指標(biāo)進(jìn)行分析，選取近五年財務(wù)數(shù)據(jù)對比，通過變化找出茅臺盈利能力出現(xiàn)的問題并提出解決方法。凈資產(chǎn)收益率率凈資產(chǎn)收益率率＝×資產(chǎn)/權(quán)益1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)凈利率＝×資產(chǎn)/權(quán)益1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率÷資產(chǎn)總額銷售收入凈利潤÷資產(chǎn)總額銷售收入凈利潤÷銷售收入÷銷售收入+流動資產(chǎn)+流動資產(chǎn)——所得稅+其他利潤——全部成本銷售收入長期資產(chǎn) ——所得稅+其他利潤——全部成本銷售收入長期資產(chǎn)+++++存貨+應(yīng)收賬款現(xiàn)金有價證券銷售費用其他流動資產(chǎn)財務(wù)費用管理費用制造成本 +++++存貨+應(yīng)收賬款現(xiàn)金有價證券銷售費用其他流動資產(chǎn)財務(wù)費用管理費用制造成本第三章貴州茅臺盈利能力現(xiàn)狀3.1貴州茅臺基本情況介紹3.1.1公司簡介貴州茅臺酒股份有限公司是由中國貴州茅臺酒廠有限責(zé)任公司、貴州茅臺酒廠技術(shù)開發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學(xué)研究院、中國食品發(fā)酵工業(yè)研究所、北京糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強煙草糖酒（集團）有限公司等八家公司共同發(fā)起，并經(jīng)過貴州省人民政府黔府函字（1999）291號文件批準(zhǔn)設(shè)立的股份有限公司，注冊資本為十二億五千六百一十九萬七千八百元。茅臺有著釀造高品位的生活的使命，秉著愛我茅臺、為國爭光的企業(yè)精神，以以人為本、以質(zhì)求存、恪守誠信、繼承創(chuàng)新為核心價值觀，把品質(zhì)、品牌、工藝、環(huán)境、文化作為企業(yè)核心競爭力不斷發(fā)展壯大。1915年至今，貴州茅臺酒共獲得15次國際金獎，連續(xù)五次蟬聯(lián)中國國家名酒稱號，與遵義董酒并稱貴州省僅有的兩大國家名酒，是大曲醬香型白酒的鼻祖，有“國酒”之稱，是中國最高端白酒之一。3.1.2經(jīng)營狀況茅臺2016-2020年主要財務(wù)指標(biāo)報告日期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31基本每股收益(元)37.1732.828.0221.5613.31每股凈資產(chǎn)(元)每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(元)主營業(yè)務(wù)收入(萬元)94915388542957736388758217863886219主營業(yè)務(wù)利潤(萬元)75841596854499592503446582333011292營業(yè)利潤(萬元)66635085904149513429938940012426563投資收益(萬元)31營業(yè)外收支凈額(萬元)-43814-25894-51538-19994-30774利潤總額(萬元)66196945878255508276038740072395788凈利潤(萬元)46697294120647352036327079361671836凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益后)(萬元)47016424140691355854427224081695469經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(萬元)51669074521061413852322153043745125現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額(萬元)25736692276055233152112133292801431總資產(chǎn)(萬元)2133958118304237159846671346101211293454流動資產(chǎn)(萬元)185652151590244713786184112249199018055總負(fù)債(萬元)45675134116599424381938590493703600流動負(fù)債(萬元)45673674109330424381938574923702043股東權(quán)益不含少數(shù)股東權(quán)益(萬元)16132274136010351128385691451527289414凈資產(chǎn)收益率加權(quán)(%)31.4133.0934.4632.9524.44 從圖3-1來看，2020年茅臺凈利潤逐漸增長，目前企業(yè)經(jīng)營狀況良好。3.2貴州茅臺盈利能力現(xiàn)狀評價從圖3-2和圖3-3可以看出，在2020年茅臺的凈資產(chǎn)收益率在逐步上升，從9.09%左右上升到27.27%左右，而2020年茅臺的營業(yè)利潤率有微小的下降，不過還是穩(wěn)定在68.44%左右。說明在2020年間茅臺的盈利能力比較穩(wěn)定，通過投資帶來的收益更高。第四章茅臺的盈利能力分析第四章茅臺的盈利能力分析4.1杜邦分析法分析茅臺的盈利能力杜邦分析法（DuPontAnalysis）是利用幾種主要的\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E6%B3%95/_blank"財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況。具體來說，它是一種用來評價公司盈利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E6%B3%95/_blank"績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E6%B3%95/_blank"凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。由于這種分析方法最早由美國\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E6%B3%95/_blank"杜邦公司使用，故名杜邦分析法。本文將凈資產(chǎn)收益率細(xì)分為群益乘數(shù)、總資產(chǎn)收益率、銷售凈利率三個財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，通過收集近五年財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，找出企業(yè)在盈利能力中出現(xiàn)的問題。茅臺各項財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)表年份/指標(biāo)（%）凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率202028.951.270.4852.18201930.301.290.5051.47201831.201.360.5051.37201729.611.400.4749.82201622.941.590.3946.144.1.1凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率（ReturnonEquity，簡稱ROE），又稱\t"/item/%E5%87%80%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87/_blank"股東權(quán)益報酬率/凈值報酬率/\t"/item/%E5%87%80%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87/_blank"權(quán)益報酬率/權(quán)益利潤率/\t"/item/%E5%87%80%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87/_blank"凈資產(chǎn)利潤率，是凈利潤與\t"/item/%E5%87%80%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87/_blank"平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的\t"/item/%E5%87%80%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87/_blank"收益水平，用以衡量公司運用\t"/item/%E5%87%80%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87/_blank"自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。通過對比分析，得出凈資產(chǎn)收益率的變化與其他指標(biāo)之間的關(guān)系。指標(biāo)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響對比年份/指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率2017年對比2016年29.07%-11.95%20.51%7.97%2018年對比2017年5.36%-2.85%6.38%3.11%2019年對比2018年-2.88%-5.14%00.19%2020年對比2019年-4.45%-1.55%-4%1.38%2017年公司凈資產(chǎn)收益率上升了29.07%，權(quán)益乘數(shù)下跌，但是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率都分別上漲了20.51%和7.97%，說明2017年公司凈資產(chǎn)收益率的上升是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈利率引起的，公司通過銷售收入實現(xiàn)盈利增加，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，營運能力較好使凈資產(chǎn)收益率上升，財務(wù)杠桿的盈利能力有所下降。2018年凈資產(chǎn)收益率有小幅度的上升，同樣是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率影響的，財務(wù)杠桿盈利能力還有待提高。在2019年與2020年，凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了大幅度的下滑，權(quán)益乘數(shù)還是下跌的，銷售凈利率有小幅度的上升，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變慢給企業(yè)帶來了負(fù)面的影響，導(dǎo)致收益率降低。企業(yè)要想提高凈資產(chǎn)收益率，應(yīng)著重關(guān)注總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化。4.1.2權(quán)益乘數(shù)\t"/item/%E6%9D%83%E7%9B%8A%E4%B9%98%E6%95%B0/_blank"股東權(quán)益比率的倒數(shù)稱為權(quán)益乘數(shù)，即\t"/item/%E6%9D%83%E7%9B%8A%E4%B9%98%E6%95%B0/_blank"資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的多少倍。該乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小，債權(quán)人的權(quán)益保護(hù)程度越低。它用來衡量企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。權(quán)益乘數(shù)具有兩面性，一是如果企業(yè)權(quán)益乘數(shù)過大，債權(quán)人權(quán)益沒有保障，過多的負(fù)債如果經(jīng)營有可能面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險，最后資不抵債。二是權(quán)益乘數(shù)過小，雖然企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險變小但是會阻礙企業(yè)的發(fā)展，盈利能力得不到提升。因此，公司的負(fù)債要控制在一定的范圍內(nèi)。指標(biāo)/年份20202019201820172016權(quán)益乘數(shù)1.271.291.361.401.59資產(chǎn)總額21339581，183042371598466713461012.0011293454負(fù)債總額4567513411659942438193859049.003703600通過上表我們發(fā)現(xiàn)，茅臺的權(quán)益乘數(shù)一直在下降，但幅度較小，下降的主要原因是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不斷減小，說明企業(yè)資產(chǎn)增加負(fù)債減少了。具體在兩個方面體現(xiàn)：一、企業(yè)的存貨在五年內(nèi)不斷增加，在2016年時，企業(yè)的存貨為206225萬元，但是到了2020年企業(yè)的存貨增長到了2886909萬元，說明企業(yè)目前經(jīng)營業(yè)績良好，接下來會擴大產(chǎn)量，以防供不應(yīng)求。二、企業(yè)的預(yù)收賬款不斷減少，在2020年沒有預(yù)收賬款，導(dǎo)致負(fù)債總額的減第四章茅臺的盈利能力分析少，進(jìn)而使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率減小，權(quán)益乘數(shù)不斷減小?？偠灾髽I(yè)目前權(quán)益乘數(shù)減小幅度不大，面臨的風(fēng)險較小，企業(yè)采取的比較保守的發(fā)展戰(zhàn)略，對于一個上市公司來說，從長期看，不利于企業(yè)增強盈利能力，獲得更多的收益。4.1.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一項重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。通過該指標(biāo)的對比分析，可以反映企業(yè)本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運營效率和變化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，促進(jìn)企業(yè)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場占有率、提高資產(chǎn)利用效率、一般情況下，該數(shù)值越高，表明\t"/item/%E6%80%BB%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%91%A8%E8%BD%AC%E7%8E%87/_blank"企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷售能力越強，資產(chǎn)利用效率越高。本節(jié)通過選取茅臺最近五年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化分析，通過變化發(fā)現(xiàn)茅臺盈利能力問題所在，以下是茅臺2016-2020年間總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)及變化趨勢折線圖。指標(biāo)/年份20202019201820172016總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.480.500.500.470.39從上表可知，在2016年至2018年，茅臺的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直在上升，從0.39至0.50，在2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率沒有發(fā)生變化，而到了2020年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了0.02，為了進(jìn)一步分析變化的原因，我將從存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行兩方面分析。指標(biāo)/年份20202019201820172016存貨周轉(zhuǎn)率（次）0.300.300.290.280.18可以看出，茅臺的存貨周轉(zhuǎn)率在2016-2018年間不斷上升，說明在2016年至2018年間公司利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較好，銷售能力增強，銷售收入增多，而2020年茅臺的存貨周轉(zhuǎn)率沒有發(fā)生改變，但由于周轉(zhuǎn)天數(shù)的延長導(dǎo)致了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，進(jìn)而影響了茅臺的盈利能力。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快（即存貨周轉(zhuǎn)率或存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越大、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短），存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度就越快，這樣會增強企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。通過存貨周轉(zhuǎn)速度分析，有利于找出存貨管理中存在的小問題，盡可能降低資金占用水平。指標(biāo)/年份20202019201820172016流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.550.580.590.580.5一般來說，流動資產(chǎn)率越高，總資產(chǎn)率也越高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都是衡量公司資產(chǎn)運營效率的指標(biāo)。從上表可以看出，2016年至2018年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢，2019年變化不大，到2020年較2019年下降了0.03，與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化基本一致。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，通過對該指標(biāo)的分析，可以促進(jìn)企業(yè)加強內(nèi)部管理，充分有效地利用流動資產(chǎn)，如降低成本、調(diào)動暫時閑置的貨幣資金用于短期投資創(chuàng)造收益等，還可以促進(jìn)企業(yè)采取措施擴大銷售，提高流動資產(chǎn)的綜合使用效率。在較快的周轉(zhuǎn)速度下，流動資產(chǎn)會相對節(jié)約，相當(dāng)于流動資產(chǎn)投入的增加，在一定程度上增強了企業(yè)的盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度慢，則需要補充流動資金參加周轉(zhuǎn)，會形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。4.1.4銷售凈利率銷售凈利率是指\t"/item/%E9%94%80%E5%94%AE%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"企業(yè)實現(xiàn)\t"/item/%E9%94%80%E5%94%AE%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"凈利潤與\t"/item/%E9%94%80%E5%94%AE%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"銷售收入的對比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。該指標(biāo)反映能夠取得多少\t"/item/%E9%94%80%E5%94%AE%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"營業(yè)利潤。在經(jīng)營中往往可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在擴大銷售的同時，由于\t"/item/%E9%94%80%E5%94%AE%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"銷售費用、\t"/item/%E9%94%80%E5%94%AE%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"財務(wù)費用、\t"/item/%E9%94%80%E5%94%AE%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"管理費用的大幅增加，企業(yè)\t"/item/%E9%94%80%E5%94%AE%E5%87%80%E5%88%A9%E7%8E%87/_blank"凈利潤并不一定會同比例的增長，甚至可能負(fù)增長。盲目擴大生產(chǎn)和銷售規(guī)模未必會為企業(yè)帶來正的收益。我們通過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進(jìn)經(jīng)營管理,提高盈利水平。下面是茅臺2016-2020年銷售凈利率數(shù)據(jù)及變化折線圖。指標(biāo)/年份20202019201820172016銷售凈利率（%）52.1851.4751.3749.8246.14以上可知，在2016年至2020年間，茅臺的銷售凈利率呈增長趨勢，銷售凈利率從2016年的46.14%增長到2017年的49.82%，增長了3.68%，2018年至2020年都分別在前年的基礎(chǔ)上增加了1.55%、0.1%、0.71%，增長幅度略微減小，但仍處于上升的狀態(tài)。更關(guān)鍵的是茅臺的銷售凈利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值。當(dāng)然，這與茅臺的營銷策略有著密不可分的關(guān)系。在市場上，茅臺就一直供不應(yīng)求，而且價格還居高不下，這也體現(xiàn)了茅臺酒深得消費者的喜愛。茅臺也做到了營業(yè)收入大幅增加，2016年茅臺的營業(yè)收入為4015508元，到了2020年營業(yè)收入已經(jīng)增長到了9799324萬元，增長了59.02%，這是一個恐怖的增長幅度，而隨著營業(yè)收入的增加，利潤也會大幅度的增長。另一方面，成本管理也是一個很要的指標(biāo)，在2016年，茅臺的營業(yè)成本為1588946萬元，到了2020年，營業(yè)成本增加到了3130513萬元，增加了49.24%，增加幅度不及營業(yè)收入，說明茅臺在擴大營業(yè)收入的同時，有效的控制了成本，使資本收益最大化，這是公司所有股東和投資者希望看到的。第四章茅臺的盈利能力分析4.2盈利能力其他指標(biāo)分析4.2.1成本費用利潤率分析成本費用利潤率是企業(yè)一定期間的利潤總額與成本、費用總額的比率，成本費用利潤率指標(biāo)表明為取得收益而付出的代價，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費所帶來的經(jīng)營成果。該項指標(biāo)越高，利潤就越大，反映企業(yè)的經(jīng)濟效益越好。下面我們通過茅臺成本費用利潤率分析茅臺近五年的經(jīng)濟效益。指標(biāo)/年份20202019201820172016成本費用利潤率212.55198.47197.72176.13152.07從上圖來看，茅臺在2016年-2020年間，茅臺的成本費用利潤率不斷提高。我們從茅臺的利潤表中可知，過去五年茅臺的利潤總額不斷增長，利潤總額占成本費用的比例越來越大，進(jìn)而給企業(yè)的盈利能力起到了正面作用。從數(shù)據(jù)上可以看出，茅臺一直重視成本費用的管理和控制，才能使企業(yè)獲得更好的經(jīng)濟效益。4.2.2總資產(chǎn)報酬率分析總資產(chǎn)報酬率以投資報酬為基礎(chǔ)來分析企業(yè)獲利能力,是企業(yè)投資報酬與投資總額之間的比率。它表示企業(yè)包括\t"/item/%E6%80%BB%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%8A%A5%E9%85%AC%E7%8E%87/_blank"凈資產(chǎn)和\t"/item/%E6%80%BB%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%8A%A5%E9%85%AC%E7%8E%87/_blank"負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評價\t"/item/%E6%80%BB%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%8A%A5%E9%85%AC%E7%8E%87/_blank"企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價\t"/item/%E6%80%BB%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%8A%A5%E9%85%AC%E7%8E%87/_blank"企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標(biāo)。影響總資產(chǎn)報酬率的指標(biāo)有兩個，分別是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤率，指標(biāo)/年份20202019201820172016總資產(chǎn)報酬率（%）27.4128.2627.8125.6719.87總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.480.500.500.470.39銷售息稅前利潤率（%）66.8865.7465.6463.4758.85從上表可以知道，茅臺在2016年至2019年間總資產(chǎn)報酬率一直呈上升趨勢，其中2017年上漲幅度最大，上漲了5.8%，而2018年和2019年上漲幅度較小，分別上漲了2.14%和0.45%，而2020年比2019年有小幅度的下降，下降了0.85%。從數(shù)據(jù)中可以看見，2020年茅臺的銷售息稅前利潤率呈上升趨勢，但上升幅度較小，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，從而導(dǎo)致茅臺的總資產(chǎn)報酬率下降。在2020年茅臺的總體獲利能力下降資金利用率也降低，茅臺應(yīng)該提升企業(yè)經(jīng)營管理能力，提高資金利用率。4.2.3每股收益分析每股收益即每股盈利，是\t"/item/%E6%AF%8F%E8%82%A1%E6%94%B6%E7%9B%8A/_blank"普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)\t"/item/%E6%AF%8F%E8%82%A1%E6%94%B6%E7%9B%8A/_blank"凈利潤或需承擔(dān)的企業(yè)\t"/item/%E6%AF%8F%E8%82%A1%E6%94%B6%E7%9B%8A/_blank"凈虧損。每股收益通常被用來反映企業(yè)的經(jīng)營成果，衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險，是投資者等信息使用者據(jù)以評價企業(yè)盈利能力、預(yù)測企業(yè)成長潛力、進(jìn)而做出相關(guān)經(jīng)濟決策的重要的財務(wù)指標(biāo)之一。為了更好了解每股收益的變化趨勢，下面我選取了茅臺近五年的每股收益數(shù)據(jù)，以及茅臺近五年每股收益變化折線圖，指標(biāo)/年份20202019201820172016每股收益37.1732.828.0221.5613.31從上圖可以看出，在2016年-2020年間，茅臺的每股收益呈上升趨勢，2016年茅臺每股收益為13.31元，到2020年每股收益增長到了37.17元，說明茅臺最近五年盈利能力不斷增強。4.3結(jié)論4.3.1貴州茅臺的優(yōu)勢與不足優(yōu)勢：1、醬香型白酒的代表，具有獨特的風(fēng)格和品質(zhì)，具有很高的知名度和美譽度，在多年的市場競爭中樹立了良好的形象和信譽。2、技術(shù)的獨特性和資源的稀缺性。茅臺酒生產(chǎn)及勾兌技術(shù)具有較強的特殊性，配合獨有的地域、氣候等特征，形成模仿者不可逾越的技術(shù)壁壘。這對茅臺酒品質(zhì)及生產(chǎn)技術(shù)起到很好的保護(hù)作用，具有獨特的競爭優(yōu)勢。而離開茅臺鎮(zhèn)就造不了茅臺酒的特點，更是公司的天然壁壘。3、市場優(yōu)勢。由于產(chǎn)能限制，茅臺酒一直處于賣方市場，公司對產(chǎn)品價格的控制能力非常強。而通過漲價提升業(yè)績已成為常態(tài)。而由于茅臺在白酒中領(lǐng)頭羊地位，茅臺酒的價格變動，更成為行業(yè)的一種風(fēng)向標(biāo)。4、嗜好品特性。酒作用一種嗜好品，對固定的群體有著強烈的吸引力。而其獨特的口味，形成了穩(wěn)固的消費群體，而有利于公司業(yè)績的穩(wěn)固。5、奢侈品特性。隨著社會發(fā)展，茅臺酒更被賦予了其他的含義，比如身份的象征、地位的顯示等等。雖然公司一直駁斥奢侈品的說法，但茅臺酒成為奢侈品是一種事實。6、文化特性。茅臺酒歷史悠長，新中國領(lǐng)導(dǎo)人同茅臺酒的淵源更成為佳話。茅臺酒的外交牌十分明顯，國宴等重大活動中，茅臺酒都被當(dāng)作國禮，贈送給外國領(lǐng)導(dǎo)人，產(chǎn)生了著名的“茅臺外交”不足：1、由于工藝特殊，所生產(chǎn)的白酒需存放五年后才能出廠，產(chǎn)能無法快速增長。2、國有企業(yè)，擁有效率低下的通病。3、管理層對資金的管理使用效率不高，賬戶常年閑置大量資金。4、管理層經(jīng)營理念不能跟隨時代變化，缺乏現(xiàn)代特性。5、管理層官僚作風(fēng)，在年報的披露失誤中暴露無遺。4.3.2貴州茅臺盈利能力問題原因分析在資本結(jié)構(gòu)方面：貴州茅臺滯留在短期資產(chǎn)上比例過多，特別是貨幣資金所占資產(chǎn)比重過大，沒有高效的利用企業(yè)的資本；另外企業(yè)的資有資本在總資本中所占的比例過高，沒有能夠發(fā)揮出企業(yè)財務(wù)杠桿的作用，影響了企業(yè)整體盈利能力。在生產(chǎn)銷售方面：在我國，茅臺酒在市場上一直非常暢銷，茅臺酒的需求長期大于供給，這一點從茅臺每年的應(yīng)收賬款余額可以看出，市場上茅臺酒供不應(yīng)求，說明企業(yè)銷售量還有很大提升空間，企業(yè)可以擴大產(chǎn)量來增加企業(yè)的利潤。成本控制方面：茅臺的銷售凈利率有待提高。從報表上看，每年茅臺銷售凈利率維持在左右，說明企業(yè)需要加強內(nèi)部成本控制管理，才能繼續(xù)提高企業(yè)的凈利。第五章如何提高貴州茅臺的盈利能力第五章如何提高貴州茅臺的盈利能力5.1減少生產(chǎn)成本，提高主營業(yè)務(wù)收入提高盈利能力的前提是增加營業(yè)收入，減少成本，進(jìn)而提高企業(yè)的凈利潤。一方面通過加強銷售管理，進(jìn)行系統(tǒng)化的組織和管理，從制定市場銷售戰(zhàn)略計劃開始，執(zhí)行銷售策略，改變營銷策略，盡可能銷售更多的產(chǎn)品，增加企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入。另一方面，需要合理控制企業(yè)成本。從茅臺的近五年利潤表來看，營業(yè)總成本在不斷增加，我們需要通過降低成本來提高收益，這是提升企業(yè)利潤的重要舉措。5.2轉(zhuǎn)變營銷策略，走多元化經(jīng)營道路首先，互聯(lián)網(wǎng)的急速發(fā)展擴寬了酒類產(chǎn)品的銷售渠道，以茅臺目前的銷售模式（區(qū)域化的經(jīng)銷+公司直銷）來說，已經(jīng)跟不上市場的發(fā)展，比如目前很多短視頻app都興起了直播帶貨，以茅臺的品牌影響力可以通過直播帶貨，讓消費者更直觀更全面的了解茅臺酒，也可以給消費者更好的購買體驗。另一方面，在中國產(chǎn)生、發(fā)展的白酒被越來越多的國際友人喜愛，也