2019年注冊會計師CPA財務(wù)成本管理考點根據(jù)教材、真題和課件編制

注冊會計師財務(wù)成本管理考點專題匯總

根據(jù)新版教材，課件，結(jié)合歷年真題匯總而成

專題1變量的影響關(guān)系

1,期權(quán)價值的影響因素

請同學(xué)們先練習(xí)填寫這個總結(jié)表（上升用/表示、下降用'表示、不確定用？表示）

影響因素看漲期權(quán)C看跌期權(quán)P

股票價格上升

執(zhí)行價格上升

到期時間較長美式：美式：

歐式：歐式：

股價波動率上升

無風(fēng)險利率上升

股利分配率上升

答案：

影響因素看漲期權(quán)C看跌期權(quán)P

股票價格上升ZX

執(zhí)行價格上升\

到期時間較長美式：/美式：/

歐式：？歐式：？

股價波動率上升/Z

無風(fēng)險利率上升Z\

股利分配率上升\/

影響因素

股票價格上升

第一組:

主要彰向內(nèi)在價值

執(zhí)行價格上升

到期時間較長

第二組：

主要影響時間溢價

股價波動率上升

無風(fēng)險利率上升

第三組：

主萋通過第一組影硼權(quán)價值

股利分配率上升0

知識導(dǎo)航理解期權(quán)價值的影響因素

1\

l!通過圖像來掌握—

r4iliM事來

所有這些都是手段，目的只有一個，掌握期權(quán)影響因素表

影響因素看漲期權(quán)C看跌期權(quán)P

「上升

股票價格上升下降

___________Q

、下降

執(zhí)行價格上升上升

美式：上升美式：上升

到期時間較長

歐式：不定歐式:不定

股價波動率上升上升上升

無風(fēng)險利率上升上升下降

股利分配率上升下降上升

第一組：股權(quán)價格和執(zhí)行價格(看漲期權(quán))

期權(quán)(83K峨謔皖K崛)

是指期權(quán)賦予持有人在到期日噓1」期日之前，

以固定價格購妒加利。

rmJ又稱為“擇購期權(quán)"/"買入期權(quán)”/"買權(quán)”。

??［支付的是錢，幗峰貨］

對于看漲期權(quán)持有人來說，

(1)股票價格意頻未來彳泵獲得的標(biāo)的資產(chǎn)；股價越

高,對看漲^權(quán)持有人來說越有利.

(2)執(zhí)行價格是未來行權(quán)需要支付出去的錢;執(zhí)行價格

越高，對看漲期權(quán)持有人來說越不利。

第一組：股權(quán)價格和執(zhí)行價格(看跌期權(quán))

對于看跌期權(quán)持有人來說

(1)股票是未來女睇行權(quán)需要讓渡出去的標(biāo)的；股價越

高，對看跌期權(quán)持有人來說越不利.

(2)行權(quán)健未來5睇行權(quán)可以收取的錢;行權(quán)價嚼，

對看跌期權(quán)持有人來說越有利。

看跌期權(quán)(普跌期權(quán)也是盼跌期權(quán))

是指期權(quán)賦予持有人被1」期日醉!1期日之前，

以固定價格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。

&|又稱為“擇售期權(quán)”/"賣出期權(quán)”/"賣權(quán)”。

［轉(zhuǎn)讓的是貨，收到的是錢］

影響因素看漲^權(quán)C看跌期權(quán)P

股票價格上升上升下降

省執(zhí)行價格上升下降上升

美式：上升美式：上升

到期時間較長

歐式：不定歐式：不定

股價波動率上升上升上升

硒郵」率上升上升下降

股利分配率上升下降上升

到期時間是剩余期限（類似債券）

剩余到期時間

存續(xù)期限T

牌過去的時間

為什么到期時間對歐式期權(quán)價值影響不確定？

美式期權(quán)延長到期時間，就像咖啡成長營業(yè)時

間一樣，對顧客只有好處,沒有壞處

因為顧客可以在停業(yè)前任何時間來;肖強(qiáng)。

歐式期權(quán)延長至慨時間，就像老師講睡堂一樣,

幅對學(xué)生可能有好處,也可能有壞處（沒法±廁所）

因為學(xué)生只有在下黝睡時點才能走人。

第二組：到期時間

所有況到期時間較長，

況

情

森W期權(quán)價值較高。

對于不分紅的歐調(diào)9題權(quán)

■情況到期時間較長，期權(quán)價值較高。

?（1）歐式看漲期權(quán)，存在大額股利分配

情況

⑵歐式看跌期權(quán),深度實值且接1旗期日

特殊情形：歐式看漲期權(quán)+大額股利（了解）

假設(shè)張大爺?shù)钠跈?quán)是0忒看漲期權(quán),到期日是6月30日。

在6月29日，可麗樂公司進(jìn)行了大額的分紅,

在冊股東賺得瓢醴藏

88張大爺在行權(quán)之前，無權(quán)題導(dǎo)分紅

張大爺?shù)钠跈?quán)是歐式的，不能的行權(quán)。

加次日6月30日，終于可以行權(quán)了。

價大跌!防權(quán)價左

張大爺?shù)钠跈?quán)荽算是白交了。

結(jié)論：歐式期權(quán)的到期日晚對投資者可能有不利影響

影響因素看漲期權(quán)C看跌期權(quán)P

股票價格上升上升下降

執(zhí)行價格上升下降上升

美式：上升美式：上升

到期時間較長

歐式：不定歐式:不定

股價波動率上升上升上升

I提示：價格的變動性期權(quán)估值最整的因素。

1一」’期權(quán)時間溢價就是波動的價值。

J1X/VU/J1_71j

第二組:波動率

渾水好摸魚股價的波動率越高，

越容易捕獲到股價高點或低點行權(quán)

=期權(quán)價值更高

股價平穩(wěn)，波動率低，無;描壽U行權(quán)的時機(jī),

=期權(quán)價值低

影響因素

2股票價格上升

百蜘價格上升

曾到期時間較長

股價波動率上升

無風(fēng)險利率上升

股利分配率上升

影響因素看漲期權(quán)C看跌期權(quán)P

股票價格上升上升下降

分執(zhí)行價格上升下降上升

美式：上升美式：上升

到期時間較長

歐式：不定歐式:不定

食股價波動率上升上升上升

無風(fēng)險利率上升上升下降

股利分配率上升下降上升

無風(fēng)險利率與期權(quán)價值

—rt

對于看漲期權(quán)，行權(quán)價是未來行權(quán)時的現(xiàn)金流出；

無風(fēng)險利率越高，現(xiàn)金流出的現(xiàn)值越低，對期權(quán)持有人越有利。

對于看跌期權(quán)，行權(quán)價是未來行權(quán)時的現(xiàn)金流入；

無風(fēng)險利率越高，現(xiàn)金流入的現(xiàn)值越低，對期權(quán)持有人越不利。

股利分配率與期權(quán)價值

期權(quán)持有人并不真正持有標(biāo)的資產(chǎn)

期權(quán)持有人在行權(quán)買入之前，沒有任何真正的股東權(quán)利。

(1)沒有權(quán)利投票選舉董事或^事項。

(2)沒有權(quán)利獲得公司分配的蝌。,

__________________________________/、-----------

■對看漲期權(quán)來說，

⑴行權(quán)之前的標(biāo)的股票的嶗吩配他無權(quán)享受;

⑵股利分配夠，除息后端談低，看漲M8權(quán)價值下降。

■對看跌期權(quán)來說，

⑴腳U分配夠，除息后股價蝌低，看跌期權(quán)價值上升。

總結(jié)：第三組影響因素

無風(fēng)險利率折現(xiàn)后行權(quán)價看漲期權(quán)價值上升

越高下降越多看有權(quán)價值下降

股利分配除權(quán)后的股價看行權(quán)價值下降

越多下降越多看有權(quán)價?±升

影響因素饕虢權(quán)C看跌期權(quán)P

上升下降

反向r

執(zhí)行價格上升下降上升

美式：上升美式：上升

歐式:不定歐式:不定

同向■

月父價源切率上升上升上升

?—

上升下降

反向■?

訴uzra焊上升下降上升

.V—

知識導(dǎo)航理解期權(quán)價值的影響因素

H通過推理來掌握一—

H1'-通--過-圖--像-來-掌--握-------------

廠［通過故事來掌握

H1'-通--過-公--式-來-掌--握-------------

所有這些都是手段，目的只有一個，掌握期權(quán)影響因素表

影響因素看漲期權(quán)C看跌期權(quán)P

股票價格上升上升下降

執(zhí)行價格上升下降上升

美式：上升美式：上升

到期時間較長

歐式:不定歐式:不定

股價波動率上升上升上升

無風(fēng)險利率上升上升下降

股利分配率上升下降上升

期權(quán)價值與股票價值的關(guān)系（定性分析）

影響因素看漲期權(quán)C看跌期權(quán)P

股票價格上升上升下降

省執(zhí)行價格上升下降上升

美式：上升美式：上升

到期時間較長

歐式：不定歐式:不定

股價波動率上升上升上升

無風(fēng)隘庫上升上升下降

*蝴分百上升下降上升

2,執(zhí)行價格（動畫）

椅子靠背領(lǐng)撤，人^^巡

???執(zhí)行價格升高，看漲權(quán)價值下降。

當(dāng)前股價

影響因素看漲期權(quán)C看跌期權(quán)P

股票價格上升上升下降

分執(zhí)行價格上升下降上升

美式：上升超：上升

到期時間較長

歐式：不定歐式:不定

股價波動率上升上升上升

無風(fēng)險利率上升上升下降

股利分配率上升下降上升

3,到期時間（動畫）

知識導(dǎo)航理解期權(quán)價值的影響因素

廠［通囪觸M掌握0

H凝圖像來-—

廠(通過故事來掌握Q—

磔公爆氧5—

所有這些都是手段，目的只有一個，掌握期權(quán)影響因素表

熊捕魚=看漲期權(quán)持有者(+O

自然界中，熊是被稱為機(jī)會主義者。

熊捕魚的行為與看漲期權(quán)持有者(+C)的行為相似。

現(xiàn)在請從熊的角度出發(fā)，思考以下幾個問題。

1.熊站的越高，越容易耀！1魚；

還是站的越低，越容易捕至幽呢？

執(zhí)行價格上升：益K期權(quán)價值下陳

2.水位越高,越容易闡魚;

還是水位越低，越容易捕到魚呢？

股票價格上升：看漲期權(quán)價值上升

3.1熊守半天捕到的魚多；

還是守一天捕到的魚多？

（美式期權(quán)）到期時間較長，期權(quán)價值上升

3.2熊守正午下水捕到的魚多；

還是傍晚下水捕至蛇魚多?

（歐式期權(quán)）到期時間較長，期權(quán)價值不確定

4.風(fēng)平浪靜的時候，容易播（1魚；

還是波濤洶涌的時候，容易捕至幽?

波動率上升：期權(quán)價值上升

殿?0

5.熊更希望魚都產(chǎn)完卵；

還是魚都沒產(chǎn)卵?

預(yù)期紅利越大：看張期權(quán)價值越低

知識導(dǎo)航理解期權(quán)價值的影響因素

頓推解掌握

所有這些都是手段，目的只有一個，掌握期權(quán)影響因素表

第一組因素：主要影響期權(quán)內(nèi)在價值

第三組因素：主要通過第一組因素發(fā)揮作用

C°=S°e小[N(d])]-Xe"[N(d2)]

第二組因素：主要影響期權(quán)的時間價值

ln（S0/PV（X））《

ln（S0/PV（X））*

4=-燕F

期權(quán)的時間價值要具備兩個條件：

一是夜長（t）;W夢多（O）

"夜長夢多"和稼-起，就是6A

歷年真題改編（2011年多選題）

在其他因素不變的情況下，下列事項中，會導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價值增加的有（)o

A.期權(quán)執(zhí)行價格提高

B.期權(quán)到期期限延長

C.股票價格的波動率增加

D.無風(fēng)險利率提高

答案：CD歷年真題解析（2011年多選題）

在其他因素不變的情況下，下列事項中，會導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價值增加的有（

看漲期權(quán)看跌期權(quán)

A.期權(quán)執(zhí)行價格提高

B.期權(quán)到期期限延長血：?奴：?

C.股票價格的波婢增加//

D.無風(fēng)險利率提曷

答案：CD

歷年真題改編（2014年多選題）

在其他條件不變的情況下，下列變化中能夠引起看漲期權(quán)價值上升的有（）。

A.標(biāo)的資產(chǎn)價格上升

B.預(yù)計發(fā)放紅利增加

C.無風(fēng)險利率提高

D.股價波動加劇

答案：ACD歷年真題解析（2014年多選題）

在其他條件不變的情況下，下列變化中能夠引起看漲期權(quán)價值上升的有（）。

看漲期權(quán)看跌期權(quán)

A.標(biāo)的資產(chǎn)價格上升/

B.預(yù)計發(fā)放紅利增加\/

C.無風(fēng)險利率提息?/

D.股價波動加劇Z/

答案：ACD

歷年真題改編（2015年多選題）

假設(shè)其他因素不變，下列各項中會引起歐式看跌期權(quán)價值增加的有（

A.到期期限延長

B.執(zhí)行價格提高

C.無風(fēng)險報酬率增加

D.股價波動率加大

答案：BD

歷年真題解析（2015年多選題）

假設(shè)其他因素不變，下列各項中會引起歐式看跌期權(quán)價值增加的有（）。

看漲期權(quán)看跌期權(quán)

A.到期期限延長奴：?頹：?

B.執(zhí)行價格提高7

C.無風(fēng)險報酬率增加

D.股價波動率加大/

答案：BD

2.債券價值影響因素

請同學(xué)們先練習(xí)填寫這個總結(jié)表（上升用/表示、下降用、表示、不變用一表示）

折價發(fā)行平價發(fā)行溢價發(fā)行

票面利率/

折現(xiàn)率/

到期時間縮短

計息頻次/

答案：

折價發(fā)行平價發(fā)行溢價發(fā)行

票面利率/ZZ/

折現(xiàn)率/\\

到期時間縮短/—\

計息頻次/—Z

票面利率

第一組因素-

%折現(xiàn)率

a到期時間

第二組因素-

付息次數(shù)

折價發(fā)行平價發(fā)行溢價發(fā)行

隨著票面利率的上升，債券價值上升

隨著折現(xiàn)率的上升，債券價值下降

隨著至糜時間蝮隨著至賺時間變紅隨著空賺時間變紅

債券價值上升債券價值不變債券價值下降

隨著息雌增加隨著息孵增加隨著付息口

債券價值降低債券價值不變債券價值升高

票面利率、折現(xiàn)率對債券價值的影響

票面利率出現(xiàn)在分子中。

票面利率越高，分子處大,整個公式的取值越氨

折現(xiàn)率只出現(xiàn)在分母中。

折現(xiàn)率越高，分母越大，整個公式的取值越低0

債券定價的基本原則

票面利率高于投資者礴闞率

投資者“喜出望外"，債券溢價發(fā)行或交易

票面利率等于投資者的預(yù)M腑酬庫

?投資者“淡然處之“，債券平價發(fā)彳談交易

票面利率低于投資者的預(yù)哪酬孝

投資者“大失所望”，靂斯價發(fā)行或交易

提示：零息債券一定是折價發(fā)行的債券

折

價

?-----?-----?-----?——>

對未來票面利息過低的現(xiàn)象，在現(xiàn)6予的一次性

祀嘗就是債^的折價。（會計上計入‘利息調(diào)整’）

?--------?--------@-------@——>

對未來票面利息過高碩嚎,在現(xiàn)在收取的一次性

對價就是債券的溢價。（會計上計入‘利息調(diào)整’）

債券價值影響因素：到期時間

到期時間的概念

剩余到期時間

存續(xù)期限

已經(jīng)過去的時間

債券的到期時間，是指當(dāng)前日至債券到期日之間剩余的時間間隔。【到期時間=剩余到期時間】

■在發(fā)行日，剩余到期時間=存續(xù)期限。

■隨著時間延續(xù)，剩余到期時間逐漸縮短；

■在到期日，剩余到期時間為零。

償還期限Maturity

發(fā)行日當(dāng)前日到期日

估值著眼于未來到期時間

TimetoMaturity

折價發(fā)行平價發(fā)行溢價發(fā)行

隨著票面利率的上升，債券價值上升

隨著折現(xiàn)率的上升，債券價值下降

隨著至糜時間變質(zhì)隨著至糜時間蝮隨著至痛時間蝮

債券價值上升債券價值不變債券價值下降

隨著^寸息癬增加隨著^寸息癖增加隨著^寸息孵增加

債券價值降低債券價值不變債券價值升高

到期時間對債券價值的影響（以折價為例）

債券價值影響因素(3)付息頻率

折價發(fā)行平價發(fā)行溢價發(fā)行

隨著票面利率的上升，債券價值上升

隨著折現(xiàn)率的上升，債券價值下降

隨著至醐時間蝮隨著至憾時間蝮隨著至賺時間蝮

債券價值上升債券價值不變債券價值下降

隨著息齷增加隨著息瘴增加隨著^寸息齷增加

債券價值降低債券價值不變債券價值升高

付息頻率增加擴(kuò)大的利差

有效年利率

報價利率

每年付息半年付息每季付息、

12%12.00%12.36%12.55%

10%10.00%10.25%10.38%

利差2.00%2.11%2.17%

利差擴(kuò)大---------->|

JTS1S=12%

題利率=10%

折現(xiàn)率=8%

原來就高的，增長的還快；原來就低的，增長的還慢。

有效年利率隨著復(fù)利次數(shù)增加的速度

付息頻率增加

利差擴(kuò)大

折價溢價擴(kuò)大

不分折平價/溢價

區(qū)分折價/平價/溢價

債券價值影響因素的理論總結(jié)

利差義久期

債券價值變動取決于“利差“和“久期”兩個因素。

△債券價值％呂△利率|$3|]

忠

(1)票面利率和折現(xiàn)率之間的比較關(guān)系，決定了【利差】，形成了債券的折價或溢價。

折價發(fā)行平價發(fā)行溢價發(fā)行

票面利率＜折現(xiàn)率票面利率=折現(xiàn)率票面利率》折現(xiàn)率

債券價值〈面值戢價值=面值債券價值〉面值

△債券價值％呂△利率$$久期

(2)付息頻率的增加，擴(kuò)大了利差，加深了折價和溢價。

折價發(fā)行平價發(fā)行溢價發(fā)行

隨著票面利率的上升，債券價值上升

隨著折現(xiàn)率的上升，債券價值下降

隨著至簿時間"隨著至隔時訶頹隨著至慨時間蜒

債券價值上升債券價值不變債券價值下降

隨著息癖增加隨著息懈靖加隨著^寸息解增加

債券價值降i氐債券價值不變債券價值升高

（3）隨著到期日臨近，久期降低，債券對利差不再敏感，減少了折價或溢價。

折價發(fā)行平價發(fā)行溢價發(fā)行

隨著票面利率的上升，債券價值上升

隨著折現(xiàn)率的上升，債券價值下降

隨著到期時間談隨著至憾時間蟋隨著至闌時間蝮

債券價值上升債券價值不變債券價值下降

隨著息解增加隨著^寸息齷增加隨著付息;口

債券價值降低彳疆價值不變債券價值升高

歷年真題（2011年多選題）

假設(shè)其他因素不變，下列事項中，會導(dǎo)致折價發(fā)行的平息債券價值下降的有（）。

A.提高付息頻率

B.延長到期時間

C.提高票面利率

D.等風(fēng)險債券的市場利率上升

答案：ABD

解析：

折平溢

A.提高付息頻率\―?

B.延長到期時間\—?/

C.提高票面利率///

D.等風(fēng)險債券的市麻蟀上升\\

歷年真題（2006年多選題）

債券A和債券B都是剛發(fā)行的平息債券，其面值和票面利率相同，票面利率均高于必要報酬率，下

列說法正確的是（）?

A.如果必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的價值低。

B.如果必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的價值高。

C.如果償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的價值低。

D.如果償還期限和利息支付頻率相同，必要報酬率與票面利率差額大的債券價值高。

答案：BD

解析：

折平溢

AB.彳嘗還期限長\―?/

C.利息支付頻\―?Z

D.必要報酬率與施禾蟀本大\—?/

3.外部融資需求影響因素

請同學(xué)們先練習(xí)填寫這個總結(jié)表（上升用/表示、下降用\表示）

影響因素外部融資需求變化

經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比/外部融資需求

經(jīng)營負(fù)債銷售百分比/外部融資需求

營業(yè)凈利率/外部融資需求

利潤留存率/外部融資需求

銷售增長率/外部融資需求

答案：

影響因素中間因素外部融資需求變化

經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比/融資總需求/外部融資需求/

經(jīng)營負(fù)債銷售百分比Z融資總需求、外部融資需求、

營業(yè)凈利率/內(nèi)部融資/外部融資需求、

利潤留存率/內(nèi)部融資/外部融資需求、

銷售增長率/外部融資需求/

外部融資銷售增長比

=（經(jīng)營資產(chǎn)銷售%-經(jīng)營負(fù)債銷售％）

-（1+增長率）/增長率X營業(yè)凈利率X利潤留存率

影響因素中間因素影響方向

■經(jīng)營資產(chǎn)銷售％/融資總需求/外部融資需求/

■經(jīng)營負(fù)債銷售％/總需求、外部融資需求、

■營業(yè)凈利率/內(nèi)部融資/外部融資需求、

■利潤留存率/內(nèi)部融資/外部融資需求、

■銷售增長率/??

外部融資需求影響因素-增長率（數(shù)學(xué)推導(dǎo)）

外部融資銷售增長比

=（經(jīng)營資產(chǎn)銷售%-經(jīng)誓解售％）

-，1+增長等）/增長率|x營業(yè)凈利率x利潤留存率

外部融資銷售增長比

=經(jīng)營資產(chǎn)俏售％-經(jīng)營負(fù)債銷售％）

-（1/增長—+1）|X營業(yè)凈利率X利潤留存率

結(jié)論：銷售增長率/=外部融資需求/

外部融資需求影響因素-增長率（直觀分析）

記住口訣：增長越快，燒錢越多

歷年真題改編（2014年多選題）

假設(shè)其他因素不變，下列變動中有利于減少企業(yè)外部融資額的有（）。

A.提高存貨周轉(zhuǎn)率

B.提高產(chǎn)品毛利率

C.提高權(quán)益乘數(shù)

D.提高股利支付率

答案：AB

解析：

A.存貨周轉(zhuǎn)率/融資總需求、外部融資、

B.產(chǎn)品毛利率/內(nèi)部融資/外部融資、

1,若經(jīng)營負(fù)債/外部融資、

2,若金融負(fù)債/外部融資/

3,若股東投入、外部融資、

4,若留存收益、外部融資/

D.股利支付率/內(nèi)部融資、外部融資/

4.內(nèi)含增長率的影響因素

請同學(xué)們先練習(xí)填寫這個總結(jié)表（上升用/表示、下降用、表示）

影響因素內(nèi)含熠長率變動

營業(yè)凈利率/內(nèi)含增長率

凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率/內(nèi)含增長率

利潤留存率/內(nèi)含增長率

答案:

影響因素內(nèi)含熠長率變動

營業(yè)凈利率/內(nèi)含增長率/

凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率/內(nèi)含增長率/

利潤留存率/內(nèi)含增長率/

公式總結(jié)：內(nèi)含增長率的計算方法

(1)方程法

以增長率為未知數(shù)，求解下列方程:

0=（經(jīng)營資產(chǎn)銷售％-經(jīng)營負(fù)債銷售％）

-（1+增長率）/增長率X營業(yè)凈利率X利潤備存率

(2)公式法c

三連乘積二營業(yè)斛U率X凈經(jīng)營好做率X利潤部率

內(nèi)含增長率=三B積/（1-三連藕只）

(3)簡易法：

內(nèi)含增長率=留存收益增加/（凈經(jīng)營資產(chǎn)-備存收益增加）

內(nèi)含增長率的影響因素

內(nèi)含增長率=--=-------------

1-3頻1/Ei^f^-l

中，三連乘積出現(xiàn)在“分母的分母”位置上

結(jié)論1:三連乘腿高=內(nèi)含增長例高。

三連乘積二營業(yè)褥U率X凈經(jīng)營資產(chǎn)雕率X利潤留存率

結(jié)論2:任何乘數(shù)越高=三連乘積越高=內(nèi)含增長津高。

影舸因素內(nèi)含增長率變朝

營業(yè)凈利率/內(nèi)含增長率/

凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率/內(nèi)含增長率/

利潤留存率/內(nèi)含增長率/

歷年真題改編（2014年多選題）

甲公司無法取得外部融資，只能依靠內(nèi)部積累增長。在其他因素不變的情況下，下列說法中正確的

有（）。

A.營業(yè)凈利率越高，內(nèi)含增長率越高

B.凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越高，內(nèi)含增長率越高

C.經(jīng)營負(fù)債銷售百分比越高，內(nèi)含增長率越高

D.股利支付率越高，內(nèi)含增長率越高

本題考察的是內(nèi)含增長率的影響因素，請參見下頁PPT解析

答案：ABC

解析：

A.營業(yè)凈利率越高內(nèi)含增長率越高V

B.凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)3內(nèi)含增長率越高V

C.經(jīng)營負(fù)債銷售百分比越高內(nèi)含增長率越高

D.股利支付率越高內(nèi)含增長率越高X

營業(yè)凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利潤留存率越高

今三連乘積越高=內(nèi)含增長率越高。

所以A選項、B選項正確，D選項錯誤。

A.營業(yè)凈利率越高內(nèi)含增長率越高V

B.凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)嫡1憾高內(nèi)含增長率越高V

C.經(jīng)營負(fù)債銷售百分比越高內(nèi)含增長率越高V

D.股利支付率越高內(nèi)含增長率越高X

凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售%=經(jīng)營資產(chǎn)銷售%-經(jīng)營負(fù)債銷售%

...經(jīng)營負(fù)債銷售%越高=凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售%越低。

凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1/凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售%

凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售%越低=凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高

=內(nèi)含增長率越高。C選項正確。