財務(wù)管理-練習(xí)題-主觀題-答案 周傳麗

PAGEPAGE1/13教材【練習(xí)題】答案第二章財務(wù)管理的價值觀念1.根據(jù)復(fù)利終值的計算公式：4FV4

或查復(fù)利終值系數(shù)表得：FV20000FVIF 200001.12554 由以上計算可知，422510.18（22510）作為他的旅游資金。而上述兩種方法計算出的結(jié)果略有差異，這是因為復(fù)利終值系數(shù)是保留四位小數(shù)后的近似數(shù)，所以造成了一定的誤差。2.利用先付年金現(xiàn)值的計算公式計算出8年租金的現(xiàn)值。XPVA

A820000(P/A,3%,8)3%)8200007.01971.03144605.82(元)由以上結(jié)果可知，8年租金的現(xiàn)值低于買價，因此租用較優(yōu)。3.（：0V=A01000001000007.72170.6139474035.16(元)（：VAP/A,i,(mn)A(P/A,i,m)0 100000P/A,5%,(1010)100000(P/A,5%,10)100000(P/A,5%,20)100000(P/0)10000012.46221000007.7217474050(元)474035.16（474050。上述兩種方法計算出的結(jié)果略有差異，這是因為兩種方法使用的系數(shù)都是保留四位小數(shù)后的近似數(shù)，所以造成了一定的誤差。4.確定證券組合的β系數(shù)Pi1iiP40%1.530%1.220%0.810%0.61.18計算該證券組合的風(fēng)險報酬率R (RR)1.18-2%)

9.44%P P M F計算該證券組合的必要報酬率RR(RR)2%1.18(10%-2%)11.44%P F P M F由以上計算可知，該組合的風(fēng)險報酬率為9.44%，必要報酬率為11.44%。5.①先計算C、D兩項目的期望報酬率，C項目的期望報酬率為：Rp

0.330%0.515%0.20

16.5%D項目的期望報酬率為：Rp0.340%0.515%0.2-16.5%②再計算C、D兩項目的風(fēng)險，C項目的風(fēng)險為： (30%0.30.5(00.20.105D項目的的風(fēng)險為： (40%-0.3-0.5(-15%-0.191

0.2DCDC第三章證券估值計算該債券價值：V=1000×8%×(P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)=1000×8%×7.7217+1000×0.6139=1231.64(元)1231.64（不5123.64計算每股優(yōu)先股的價值：V=D=0.5=6.25(元)R 8%利用股利固定增長模型計算股價的臨界值：D+g)V= 0 =

0.5′1+5%)=17.5(元)R-g 8%-5%由以上計算可知，當(dāng)甲公司的股票價格低于或等于17.50元時，該投資者才能進(jìn)行投資。4.確定A公司股票的必要報酬率：RFR= +(RMRF

-RF)=

4%+1.5′12%-4%)=16%確定第一年和第二年每股股利的現(xiàn)值：1=1′(P/A,n)=1′(P/A16%)=1′1.6052=1.6(元)確定第三年及之后年度每股股利在第一年年初的價值：=D+g)=V2 ′(P/,n)V2 R-g=1′1+6%)′(P/16%)16%-6%=10.6′0.7432=7.88(元)確定A公司股票的每股價值：V=+

第四章財務(wù)報表分析1.①計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=′=300′80%==

=2

48+362

=42(萬元)=

額 =240

=5.71(次)額 42②計算總資產(chǎn)凈利率=′300′16%=

48(萬元)=

450500

=475(萬元)2 2=

潤 ′=48′=額 4752.①計算流動比率=

=

450

=1.5債 300②計算速動比率=

450130

=1.07債 300③計算資產(chǎn)負(fù)債率=

′=700

′=50%額 3.100001200′6240′3

=10540(萬股)12 12=

=0.53(元/股)數(shù) 4.（1）計算流動負(fù)債年末余額：=

270

=90(萬元)率 3（2）①計算速動資產(chǎn)年末余額：=′=1.5′90=②計算存貨年末余額：==270135=③計算存貨平均余額：=

145+1352

=140(萬元)（3）計算本年銷售成本：=

′=

4′140=（4）①計算應(yīng)收賬款平均余額：=

125135

=130(萬元)2 2②計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：=

賒銷凈額

=960

=7.38(次)額 130③計算應(yīng)收賬款平均收賬期：=

365

=365

=49.46(天)率 第五章長期融資管理1.年度還款額利息本金償還額貸款余額1598.5896502.581097.422598.5865.85532.73564.693598.5833.88564.700合計1795.74195.731600－年還款額：1600?????6%,316002.6730598.58（）2.（1）如果市場利率為6%，低于票面利率，該債券屬于溢價發(fā)行。其發(fā)行價格為：PV=100×7%×?????6%,7+100×????6%,7=105.59（元）（2）如果市場利率為7%，等于票面利率，該債券屬于平價發(fā)行。其發(fā)行價格為：PV=100×7%×?????7%,7+100×????7%,7=100（元）（3）如果市場利率為8%，等于票面利率，該債券屬于折價發(fā)行。其發(fā)行價格為：PV=100×7%×?????8%,7+100×????8%,7=94.79（元）3.【答案】（提示）（1）根據(jù)各板塊IPO的財務(wù)條件并結(jié)合C公司近三年的財務(wù)狀況進(jìn)行分析。（2）參考教材作答。

第六章資本結(jié)構(gòu)決策1.（1）普通股：普通股資本成本= 220（1?3%）

+5%=15.31%長期借款：長期借款資本成本=8%×(1?25%)=6%長期債券：長期債券資本成本=8000×4%×（1?25%）=3.06%8000（1?2%）（2）普通股：50000=83.33%2000

=3.33%8000

=13.33%60000

60000

60000KW=15.31%×83.33%+6%×3.33%+3.06%×13.33%=13.37%2.（1）=

=150000=1.5倍10000×25?1010000×25?10?5000010000010000×25?1010000×25?10?5000010000×（25?10）?50000

100000財務(wù)杠桿系數(shù)= =10000×（25?10）?50000?800000×50%×8%=1.47（倍）復(fù)合杠桿系數(shù)=1.5×1.47=2.205（倍）（2）普通股股數(shù)=800000×50%=400000（股）原每股收益=68000×（1－25%）/400000=0.1275（元）預(yù)計息稅前利潤增加額=100000×10%×1.5=15000（元）預(yù)計每股收益的增加額=0.1275×10%×2.205=0.028（元）

680003.（1）=50006%=300（萬元）=70006%=420（萬元）=300420=720（萬元）乙方案：借款利息=7000×6%=420（萬元）（2）(EBIT?420)(1?25%)=(EBIT?720)(1?25%)8000+500????5520()

8000因預(yù)計息稅前利潤為6000萬元，大于每股收益無差別點5520萬元，因選擇甲方案。4.甲方案：1000×7%+2000×5%+7000×10%=8.7%10000

10000

10000乙方案：5000×7%+000×5%+3000×10%=7.5%10000

10000

10000第七章股利分配與政策1.按目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)需要籌集的股權(quán)資本：800×60%=480（萬元）應(yīng)分配的股利總額：1100-480=620（萬元）2.今年公司的留用利潤：1200-360=840（萬元）明年自有資金的需要量：2500×40%=1000（萬元）明年為引進(jìn)生產(chǎn)線需從外部籌集股權(quán)資本：1000-840=160（萬元）3.（1）公司本年應(yīng)分配的股利總額：4000×50%=2000（萬元）公司本年每股股利：2000÷1500=1.33（元/股）（2）公司留用利潤：4000-2000=2000（萬元）公司股權(quán)籌資需要額：5000×（1-40%）=3000（萬元）公司外部股權(quán)籌資額：3000-2000=1000（萬元）4.①采用固定股利支付率政策20X2年股利支付率：300Pd=1500×100%=20%20X3年的股利總額=1500×（1+3%）×20%=309（萬元）②采用剩余股利政策投資所需的權(quán)益籌資額=1000×60%=600（萬元）20X3年的股利總額=1500×（1+3%）-600=945（萬元）③采用穩(wěn)定增長股利政策20X3年的股利總額=300×（1+3%）=309（萬元）固定股利支付率政策由于按固定的比率支付，不能靈活地應(yīng)對盈余變化和投資機會，可能導(dǎo)致公司的資金緊張或閑置，不利于公司價值最大化目標(biāo)的實現(xiàn)；剩余股利政策優(yōu)先考慮投資機會的選擇，其股利額會隨所面臨的投資機會而變動，可能會造成股利水平不穩(wěn)定，從而影響公司的股價；穩(wěn)定增長股利政策股利發(fā)放額穩(wěn)定增長，有利于樹立公司良好的形象，使公司股價穩(wěn)定，有利于公司長期發(fā)展，但實行這一政策的前提是公司的收益穩(wěn)定且能夠正確地預(yù)計其增長率。根據(jù)上述分析，由于公司已經(jīng)進(jìn)人了穩(wěn)定增長期，因此，建議公司選擇穩(wěn)定增長股利政策或固定股利支付率政策。第八章項目投資決策1.以下計算過程主要借助Excel，若采用系數(shù)表，兩者計算結(jié)果可能會因小數(shù)點精確位數(shù)問題而存在細(xì)微差異：每年折舊金額

200-6

60(萬元)每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量

--6025%

105(萬元)投資項目的現(xiàn)金流 單位：萬元項目第0年第1年第2年第3-7年第8年初始投資-200-200營運資本墊支-50營業(yè)現(xiàn)金流量105105營運資本回收50凈殘值40現(xiàn)金流量-200-200-50105195凈現(xiàn)值NPV

195(P/105(P/(P/-50(P/-200(P/-200-3.22(萬元)因為該項目的凈現(xiàn)值小于0，所以該項目不可行。2.以下計算過程主要借助Excel，若采用系數(shù)表，兩者計算結(jié)果可能會因小數(shù)點精確位數(shù)問題而存在細(xì)微差異：①凈現(xiàn)值NPV甲

40(P/-100

34.09(萬元)乙方案：

NPV乙60(P/F,15%,1)50(P/F,15%,2)40(P/F,15%,3)30(P/F,15%,4)20(P/F,15%,5)-10043.38(萬元)因為甲方案的凈現(xiàn)值小于乙方案，所以應(yīng)該選擇乙方案。②獲利指數(shù)甲

40(P/100PI乙

(P/50(P/40(P/乙方案：30(P/F,15%,4)20(P/F,15%,5)]/1001.43因為甲方案的獲利指數(shù)小于乙方案，所以應(yīng)該選擇乙方案。3.以下計算過程主要借助Excel，若采用系數(shù)表，兩者計算結(jié)果可能會因小數(shù)點精確位數(shù)問題而存在細(xì)微差異：①計算該項目凈現(xiàn)值NPV0

450(P/-1500

②計算初始投資額增長5%時項目凈現(xiàn)值NPV1

450(P/A,10%,5)-1500(13%)160.85(萬元)③計算敏感度NPV變動幅度：NPV1NPV0100%NPV0

160.85205.85100%205.85

21.86%3%

7.29第九章營運資本管理（一）1.2×500000×13515%最佳現(xiàn)金持有量：2×500000×13515%

=30000（元）最低現(xiàn)金持有成本：=2×500000×135×15%=4500（元）有價證券最佳交易次數(shù)：500000÷30000=16.67（次）2．（1）營運周期=20+30=50（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=50-35=15（天）（2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=360/15=24（次）最佳現(xiàn)金持有量=1200/24=50（萬元）3.現(xiàn)金余額期望值=0.2×40000+0.6×80000+0.2×100000=76000（元）PAGEPAGE10/13每日現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)差2 2 2= （40000?76000）×0.2+（80000?76000）×0.6+（100000?76000）×0.2=1959633×180×1959624×8%÷360現(xiàn)金最優(yōu)返回線（R）= +7000033×180×1959624×8%÷360現(xiàn)金存量的上限（H）=3×131559?2×70000=254677（元）當(dāng)現(xiàn)金余額為25萬元時，不進(jìn)行現(xiàn)金調(diào)整；當(dāng)現(xiàn)金余額為28萬元時，應(yīng)投資148441元（280000-131559）于有價證券。4.2×5000×2008經(jīng)濟(jì)訂貨量= =5002×5000×2008經(jīng)濟(jì)訂貨批量下的總成本=2×5000×200×8=4000（元）每年最佳訂貨次數(shù)=5000÷500=10（次）5.2×40×400000.2經(jīng)濟(jì)訂貨批量= =40002×40×400000.2每年最佳訂貨次數(shù)=40000÷4000=10（次）6．項目現(xiàn)行方案（N/30）新方案（2/30，N/60）年賒銷額20002200減：現(xiàn)金折扣-22年賒銷凈額（1）20002178信用成本前的收益（2）=（1）×15%300326.7信用成本（3）應(yīng)收賬款機會成本16.6727.5壞賬損失6044收賬費用812信用成本小計84.6783.5信用成本后的收益（2）-（3）215.33243.22432（215360第十章營運資本管理（二）1.=9%÷（1?12%）=10.23%=200（112%）=176（萬元）2.方案1：實際利率=9%2=8%÷（1?15%）×100%=9.41%方案3：實際利率=600×7%×100%=14%600×0.5方案4：實際利率= 600×9%600×（1?9%）

×100%=9.89%3.（1）放棄現(xiàn)金折扣的成本=1%1?1%

×36030?10

=18.18%因銀行貸款利率（8%）低于放棄現(xiàn)金折扣成本，應(yīng)該在第10天付款，現(xiàn)收現(xiàn)金折扣。（2）因投資報酬率（25%）高于放棄折扣的成本，應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，將現(xiàn)金用于短期投資。4.20%=

折扣百分比1?折扣百分比

×10×100%折扣百分比=1.96%公司可以接受的最低現(xiàn)金折扣率為1.96%。第十一章公司并購決策（1）1=3.80.02=3.82（億元）=20（103）=7（億元）（2）并購溢價=3.8?3=0.8（億元）2.=300（130%）=390（萬元）=390（130%）=507（萬元）=507×（1+20%）=608.4（萬元）=608.4（110%）=669.24（萬元）=300×9%1）+390×9%2）+507×9%3）608.4×9%,4+669.24×9%,5）+669.24×(1+10%)÷(12%?10%)×（P/F，9%，5）=300×0.9174+390×0.8417+507×0.7722+608.4×0.7084+669.24×0.6499+36808.2×0.6499=25782.57（萬元）3.項目20X3年20X4年20X5年20X6年20X7年20X8年營業(yè)收入（1）35000.0040250.0046287.5053230.6361215.2270397.50經(jīng)營成本（不含折舊與利息）（2）18000.0020700.0023805.0027375.7531482.1136204.43折舊（3）2800.003220.003703.004258.454897.225631.80稅前利潤（4）14200.0016330.0018779.5021596.4324835.8928561.27所得稅費用（5）3550.004082.504694.885399.116208.977140.32息稅