證券投資理論與實務(wù)（第二版）教學(xué)課件第11章 技術(shù)分析概論

證券投資學(xué)證券投資技術(shù)分析證券投資理論與實務(wù)23Textinhere學(xué)什么怎么學(xué)為何學(xué)證券投資技術(shù)分析4積攢畢業(yè)所需學(xué)分010203準(zhǔn)備從業(yè)資格考試學(xué)點投資理財知識Textinhere為何學(xué)證券投資技術(shù)分析是一門運用技術(shù)分析方法研究證券的市場行為、預(yù)測證券市場未來變化趨勢的課程。5學(xué)什么6證券投資技術(shù)分析單根陰線陽線、多根K線組合K線理論趨勢線、黃金分割線、甘氏線頭肩頂、M頭、V形、三角形MA、MACD、KDJ、OBOS這個真沒有！切線理論形態(tài)理論技術(shù)指標(biāo)賺錢秘籍學(xué)什么7教學(xué)章節(jié)第11章技術(shù)分析概論第12章分時圖與K線分析第13章切線分析第14章形態(tài)分析第15章指標(biāo)分析8怎么學(xué)方法紀(jì)律考核9紀(jì)律遵守機(jī)房各項規(guī)章制度不得抄襲其他人的作業(yè)除生病外不得曠課遲到穿好鞋套，持校園卡上機(jī)。不將早點等食品帶入機(jī)房。下課正常關(guān)機(jī)，還原設(shè)備。10學(xué)習(xí)上課聽講軟件操作討論發(fā)言網(wǎng)上學(xué)習(xí)課外閱讀開展實驗?zāi)M交易階段測驗方法11考核本課程沒有期末閉卷考試，總評成績由平時成績和技能測試成績兩部分構(gòu)成。第11章技術(shù)分析概論《證券投資理論與實務(wù)》1311.1技術(shù)分析及其特點11.2技術(shù)分析三大假設(shè)11.3技術(shù)分析四大要素11.4技術(shù)分析主要理論第11章技術(shù)分析概論本章學(xué)習(xí)目的掌握技術(shù)分析的含義并了解其特點及分類；了解技術(shù)分析的發(fā)展演變歷史；掌握技術(shù)分析的三大假設(shè)和四大要素，并能分析成交量與價格之間的關(guān)系；了解技術(shù)分析的主要理論，并重點了解道氏理論和波浪理論?！蹲C券投資理論與實務(wù)》14第11章技術(shù)分析概論《證券投資理論與實務(wù)》1511.1技術(shù)分析及其特點11.2技術(shù)分析三大假設(shè)11.3技術(shù)分析四大要素11.4技術(shù)分析主要理論《證券投資理論與實務(wù)》1611.1技術(shù)分析及其特點11.1.1技術(shù)分析的發(fā)展演變11.1.2技術(shù)分析的特點11.1.3

技術(shù)分析的分類

《證券投資理論與實務(wù)》1711.1.1技術(shù)分析的發(fā)展演變技術(shù)分析的定義技術(shù)分析是以證券價格的動態(tài)變化和變動規(guī)律為分析對象，借助圖表和各類指標(biāo)，通過對證券市場行為的分析，預(yù)測證券市場未來變動趨勢的研究活動。實際上，技術(shù)分析不僅用于證券市場，還廣泛應(yīng)用于外匯市場、期貨市場和其他金融市場?！蹲C券投資理論與實務(wù)》1811.1.1技術(shù)分析的發(fā)展演變發(fā)展演變最早用于技術(shù)分析的圖表出現(xiàn)在大約200年前的日本，當(dāng)時所出現(xiàn)的技術(shù)分析方法是現(xiàn)在K線理論的前身。對當(dāng)今技術(shù)分析方法影響最大的是美國人查爾斯·亨利·道。道氏理論大約出現(xiàn)在1890年前后，被普遍認(rèn)為是技術(shù)分析的開山鼻祖。《證券投資理論與實務(wù)》1911.1.1技術(shù)分析的發(fā)展演變發(fā)展演變在道氏理論之后，相繼出現(xiàn)了多位對技術(shù)分析產(chǎn)生重大影響的分析大師：江恩（W.D.Gann）艾略特（R.N.Elliott）愛德華和馬吉（R.D.Edward&J.Magee）懷爾德（J.W.Wilder）等11.1.2技術(shù)分析的特點直觀現(xiàn)實特性技術(shù)圖表能夠直觀地表現(xiàn)出價格的變化趨勢追逐特性技術(shù)分析不創(chuàng)造或引導(dǎo)趨勢，只是追逐趨勢原有趨勢改變之前，順勢而為量化指標(biāo)特性與基本分析相比，它可精確地確定交易時機(jī)《證券投資理論與實務(wù)》20《證券投資理論與實務(wù)》2111.1.2技術(shù)分析的特點技術(shù)分析與基本分析它們是市場價格分析的兩種基本方法。二者的目的都是預(yù)測市場價格的變動?！蹲C券投資理論與實務(wù)》2211.2.2三大假設(shè)的合理性基本分析：研究內(nèi)容：影響價格漲跌的原因（宏觀、行業(yè)、公司因素）優(yōu)勢：選股（投資對象）技術(shù)分析：研究內(nèi)容：市場過去及現(xiàn)在的行為反應(yīng)（變動的結(jié)果）優(yōu)勢：選時（投資時機(jī)）11.1.3技術(shù)分析的分類《證券投資理論與實務(wù)》23K線法切線法形態(tài)法循環(huán)周期法波浪理論法技術(shù)指標(biāo)法技術(shù)分析的分類第11章技術(shù)分析概論《證券投資理論與實務(wù)》2411.1技術(shù)分析及其特點11.2技術(shù)分析三大假設(shè)11.3技術(shù)分析四大要素11.4技術(shù)分析主要理論《證券投資理論與實務(wù)》2511.2技術(shù)分析三大假設(shè)11.2.1理論基礎(chǔ)：三大假設(shè)11.2.2三大假設(shè)的合理性

《證券投資理論與實務(wù)》2611.2.1理論基礎(chǔ)：三大假設(shè)技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)：三大假設(shè)假設(shè)1：市場行為包括一切信息。假設(shè)2：價格沿著趨勢波動，并保持趨勢。假設(shè)3：歷史會重演。《證券投資理論與實務(wù)》2711.2.1理論基礎(chǔ)：三大假設(shè)對三大假設(shè)的理解假設(shè)1：市場行為包括一切信息。這是技術(shù)分析的基礎(chǔ)。該假設(shè)認(rèn)為影響股票價格的全部因素（包括內(nèi)在的和外在的）都反映在市場行為中，沒有必要對影響股票價格的具體內(nèi)容過于關(guān)心?！蹲C券投資理論與實務(wù)》2811.2.1理論基礎(chǔ)：三大假設(shè)對三大假設(shè)的理解假設(shè)2：價格沿著趨勢波動，并保持趨勢。股票價格的變動是按照一定規(guī)律進(jìn)行的，股票價格有保持原來方向的慣性，這是技術(shù)分析的根本和核心所在。正是由于這一條，技術(shù)分析的擁護(hù)者們才花費大量的精力，試圖找到股票價格變動的規(guī)律?！蹲C券投資理論與實務(wù)》2911.2.1理論基礎(chǔ)：三大假設(shè)對三大假設(shè)的理解假設(shè)3：歷史會重演。這是從人們的心理因素方面考慮的。一個人在某一場合采取某種行動得到某種結(jié)果，那么，下一次碰到相同或相似的場合，這個人就會采取相同的行動以求得到相似的結(jié)果。打開未來之門的鑰匙隱藏在歷史中?！蹲C券投資理論與實務(wù)》3011.2.1理論基礎(chǔ)：三大假設(shè)三大假設(shè)的關(guān)系：層層遞進(jìn),相輔相成假設(shè)1說明研究市場行為就意味著全面考慮了影響價格的所有因素；假設(shè)2告訴我們市場行為中是有規(guī)律可循的；假設(shè)3使得我們在過去的市場行為中找到的規(guī)律能夠應(yīng)用于未來的操作?！蹲C券投資理論與實務(wù)》3111.2.2三大假設(shè)的合理性假設(shè)1的合理性任何一個因素對股票市場的影響最終都必然體現(xiàn)在股票價格的變動上。如果公布了某個我們認(rèn)為應(yīng)該對市場產(chǎn)生影響的消息，但是股票價格與以前相比沒有明顯的變動，就說明這個消息對市場沒有影響?！蹲C券投資理論與實務(wù)》3211.2.2三大假設(shè)的合理性假設(shè)1的合理性如果有一天我們看到某只股票的價格向上跳空高開，成交量大幅度增加，一定是出現(xiàn)了利多的消息。具體是什么消息，完全沒有必要過問，它已經(jīng)體現(xiàn)在市場行為中了?！蹲C券投資理論與實務(wù)》3311.2.2三大假設(shè)的合理性假設(shè)1的不合理性市場行為反映的信息只體現(xiàn)在價格的變動之中，同原始的信息相比是有差異的，信息漏損或信息誤讀是必然的。正因為如此，應(yīng)該適當(dāng)?shù)慕Y(jié)合基本分析方法?！蹲C券投資理論與實務(wù)》3411.2.2三大假設(shè)的合理性假設(shè)2的合理性一般來說，某段時間的價格一直是下降的或上升的，那么，今后一段時間內(nèi)，如果不出意外，股票價格會按照這一方向繼續(xù)下跌或上漲，沒有理由會改變這一既定的運動方向。如果沒有產(chǎn)生調(diào)頭的因素，沒有必要逆大勢而為?！蹲C券投資理論與實務(wù)》3511.2.2三大假設(shè)的合理性假設(shè)2的不合理性證券市場中的價格波動被認(rèn)為是最沒有規(guī)律可循的。由于物極必反的原因，價格沿某個方向波動的時間過長，就會增加反方向的力量。此外，股票價格的波動受到很多外力因素的影響，有些是根本想不到的。《證券投資理論與實務(wù)》3611.2.2三大假設(shè)的合理性假設(shè)3的合理性假設(shè)3的合理性建立在統(tǒng)計結(jié)果和心理學(xué)理論的基礎(chǔ)之上。投資者過去的交易結(jié)果會在他心中留下深刻的記憶，一旦遇到與過去相同或相似的情況，就會想起過去采取的行動和取得的結(jié)果。過去的結(jié)果是已知的，這個已知的結(jié)果提供了行動的參考?！蹲C券投資理論與實務(wù)》3711.2.2三大假設(shè)的合理性假設(shè)3的不合理性與自然科學(xué)中的實驗不同，證券市場中的市場行為是千變?nèi)f化的，不可能有完全相同的情況重復(fù)出現(xiàn)，差異總是或多或少存在，有時這樣的差異可能很大。11.2.2三大假設(shè)的合理性如何看待三大假設(shè)的合理性及其質(zhì)疑？對待三大假設(shè)的態(tài)度，決定著對待技術(shù)分析的態(tài)度。我們應(yīng)有的態(tài)度是：相信，但不迷信！《證券投資理論與實務(wù)》38第11章技術(shù)分析概論《證券投資理論與實務(wù)》3911.1技術(shù)分析及其特點11.2技術(shù)分析三大假設(shè)11.3技術(shù)分析四大要素11.4技術(shù)分析主要理論《證券投資理論與實務(wù)》4011.3技術(shù)分析四大要素11.3.1市場行為的四大要素11.3.2成交量與價格的關(guān)系《證券投資理論與實務(wù)》4111.3.1市場行為的四大要素技術(shù)分析的研究對象：市場行為市場行為是指市場的實際交易行為，主要包括價格、成交量、價和量的變化幅度以及完成這些變化所經(jīng)歷的時間。簡言之，市場行為包括四大要素：價格、成交量、時間、空間《證券投資理論與實務(wù)》4211.3.2成交量與價格的關(guān)系成交量與價格的關(guān)系（1）證券價格隨著成交量的遞增而上漲，此種量增價漲關(guān)系，表示證券價格將繼續(xù)上升。（2）證券價格隨著遞增的成交量而上漲，突破前一波的價格高峰，創(chuàng)下新高，繼續(xù)上漲。然而成交量水平卻低于前一波段的成交量水平，則此波證券價格漲勢令人懷疑；同時，也是證券價格趨勢潛在的反轉(zhuǎn)信號。《證券投資理論與實務(wù)》4311.3.2成交量與價格的關(guān)系成交量與價格的關(guān)系（3）證券價格由緩慢上漲突然成為垂直上升的噴發(fā)階段，成交量急劇增加。緊隨著此波走勢，繼之而來的是成交量大幅度萎縮；同時，證券價格急速下跌。這種現(xiàn)象表示漲勢已到末期，上升乏力，走勢力竭，顯示出趨勢反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象?！蹲C券投資理論與實務(wù)》4411.3.2成交量與價格的關(guān)系成交量與價格的關(guān)系（4）證券價格在長期下跌中形成谷底后回升，成交量并沒有因證券價格上漲而遞增，價格上漲乏力，然后再度跌落至先前谷底附近，或高于谷底。當(dāng)?shù)诙鹊椎某山涣康陀诘谝还鹊讜r，是價格上漲的信號。《證券投資理論與實務(wù)》4511.3.2成交量與價格的關(guān)系成交量與價格的關(guān)系（5）證券價格向下跌破某條重要支撐線，同時出現(xiàn)大成交量，是證券價格下跌的信號，強(qiáng)調(diào)趨勢反轉(zhuǎn)形成空頭。（6）證券價格經(jīng)過較長時間下跌后出現(xiàn)恐慌賣出，隨著日益擴(kuò)大的成交量，價格大幅度下跌，繼恐慌賣出之后，預(yù)期價格可能上漲；往往是（但并非永遠(yuǎn)是）空頭市場的結(jié)束?！蹲C券投資理論與實務(wù)》4611.3.2成交量與價格的關(guān)系成交量與價格的關(guān)系（7）證券價格上漲乏力，并伴隨成交量的急劇增加，顯示賣壓沉重，證券價格可可能下跌。證券價格連續(xù)下跌后在低檔出現(xiàn)大成交量，價格卻沒有進(jìn)一步下跌，此時表示有主力進(jìn)貨。（8）成交量作為價格形態(tài)的確認(rèn)。如果沒有成交量的確認(rèn)，價格上的形態(tài)將是虛的，其可靠性要差一些?！蹲C券投資理論與實務(wù)》4711.3.2成交量與價格的關(guān)系成交量與價格的關(guān)系（9）成交量是證券價格的先行指標(biāo)。一般來說，量是價的先行者。當(dāng)量增時，價遲早會跟上來；當(dāng)價增而量不增，價遲早會掉下來。Page

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54第11章技術(shù)分析概論《證券投資理論與實務(wù)》5511.1技術(shù)分析及其特點11.2技術(shù)分析三大假設(shè)11.3技術(shù)分析四大要素11.4技術(shù)分析主要理論《證券投資理論與實務(wù)》5611.4技術(shù)分析主要理論...11.4.5博傻理論...11.4.4隨機(jī)漫步理論...11.4.3循環(huán)周期理論...11.4.2波浪理論...11.4.1

道氏理論...11.4.7混沌理論...11.4.6相反理論11.4.1道氏理論道氏理論的形成過程道氏理論的主要內(nèi)容道氏理論的簡單評價《證券投資理論與實務(wù)》57道氏理論的形成過程道氏理論是技術(shù)分析的鼻祖，是最古老最聞名的技術(shù)分析理論，由查爾斯?亨利?道(CharlesH.Dow)于19世紀(jì)末創(chuàng)立。1882年道氏與愛德華?瓊斯合伙成立道?瓊斯公司，并于1897年1月創(chuàng)立了道?瓊斯工業(yè)指數(shù)和運輸業(yè)指數(shù)。58《證券投資理論與實務(wù)》道氏理論的形成過程道氏在任《華爾街日報》總編的13年間，發(fā)表了大量的有關(guān)經(jīng)濟(jì)與金融市場方面的評論文章。在他逝世一年后(1903年)，S.A.納爾遜將這些文章收編在《股市投機(jī)常識》一書中，該書首次使用了“道氏理論”的提法。59《證券投資理論與實務(wù)》道氏理論的形成過程后來，威廉?彼得?漢密爾頓對道氏理論進(jìn)行了歸納整理，于1922年匯集成書《股市晴雨表》。1932年，羅伯特?雷亞又將道氏理論進(jìn)一步加以提煉，編著了《道氏理論》一書。我們現(xiàn)在所稱的“道氏理論”，是查爾斯?亨利?道、威廉?彼得?漢密爾頓、羅伯特?雷亞三人共同的研究成果。60《證券投資理論與實務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容1.平均價格(股價指數(shù))包容消化一切這即是技術(shù)分析第一假設(shè)的雛形。2.價格以趨勢方式演變價格的走勢從來都不是直上直下的，而是酷似一系列前仆后繼的波浪，具有相當(dāng)明顯的波峰和波谷，并且呈現(xiàn)明確的方向性。61《證券投資理論與實務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容按其方向不同，趨勢可分為：上升趨勢：由兩個依次上升的波峰和兩個依次上升的波谷構(gòu)成。下降趨勢：由兩個依次下降的波峰和兩個依次下降的波谷構(gòu)成。水平趨勢：由兩個依次橫向延伸的波峰和波谷構(gòu)成。62《證券投資理論與實務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容按其規(guī)?；虬雌渚S持的時間長短不同，趨勢可分為：主要趨勢次要趨勢短期趨勢如果用海水來作比喻，這三種趨勢就猶如海潮、海浪和波紋。63《證券投資理論與實務(wù)》64《證券投資理論與實務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容3.主要趨勢也叫基本趨勢、長期趨勢，是指價格廣泛地、全面地上升或下跌的變動情形。通常漲跌幅度在20%以上，持續(xù)的時間為1-4年。主要趨勢上升即為牛市，又稱多頭市場、看漲市場；主要趨勢下跌稱為熊市，或是空頭市場、看跌市場。65《證券投資理論與實務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容4.次要趨勢也稱次級趨勢、中期趨勢，是指發(fā)生在主要趨勢之中，與主要趨勢運動方向相反的行情。在多頭市場中，次要趨勢是中級的下跌或調(diào)整行情；在空頭市場中，次要趨勢是中級的上升或反彈行情。66《證券投資理論與實務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容確認(rèn)次要趨勢的標(biāo)準(zhǔn)運動方向與主要趨勢相反，持續(xù)時間一般為3周到3個月。價格變動幅度一般是主要趨勢的1/3到2/3。一個次要趨勢通常是由多個短期趨勢所組成的。67《證券投資理論與實務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容5.短期趨勢也稱為日常波動，指3周或幾天之內(nèi)的短暫波動。它是三種趨勢中最易被人操縱的，因此，道氏理論認(rèn)為它無多大分析意義。68《證券投資理論與實務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容6.兩種指數(shù)相互驗證趨勢市場趨勢(主要趨勢和次要趨勢)必須由兩種指數(shù)(道瓊斯工業(yè)指數(shù)和運輸業(yè)指數(shù))來確定。兩者變動一致，反映的趨勢才是確實有效的。69《證券投資理論與實務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容7.用成交量驗證趨勢判定市場處于哪種趨勢，最終結(jié)論性的信號是由價格發(fā)出的，成交量的分析是第二位的，但它具有重要的參考價值。當(dāng)價格順著大趨勢發(fā)展的時候，成交量也應(yīng)相應(yīng)遞增。在上升趨勢中，當(dāng)價格上漲時，成交量應(yīng)該日益增加，當(dāng)價格下跌時，成交量應(yīng)減少。在一個下降趨勢中，情況正好相反。70《證券投資理論與實務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容8.盤局可以取代次要趨勢盤局：是指價格橫向運動，波幅大約在5%或更低一些，持續(xù)2－3周，甚至數(shù)月之久。一般地，盤局的時間越長，波幅越小，最后突破時的重要性越大?！蹲C券投資理論與實務(wù)》71道氏理論的主要內(nèi)容9.收盤價舉足輕重道氏理論并不注重一個交易日中的開盤價、最高價、最低價，而只注重收盤價。因為收盤價表示的是多空雙方經(jīng)過一天的較量而最終達(dá)成的共識，是雙方的平衡點。其它價格所表示的只是某個短暫時間的價格。這是一個經(jīng)歷了長期考驗的規(guī)則。72《證券投資理論與實務(wù)》道氏理論的主要內(nèi)容10.(主要)趨勢的終結(jié)一個既成的(主要)趨勢往往具有慣性，通常要持續(xù)發(fā)展到遇外來因素破壞而改變方向為止。只有發(fā)生了確鑿無疑的反轉(zhuǎn)信號，我們才能判斷一個既定的(主要)趨勢已經(jīng)終結(jié)。73《證券投資理論與實務(wù)》多頭趨勢的終結(jié)(1)ABCDS當(dāng)價格跌破前一個低谷B點后，就出現(xiàn)了兩個依次下降的峰和兩個依次下降的谷，這表明之前的上升趨勢已經(jīng)終結(jié)，下降趨勢已經(jīng)成立。圖中的S點就是一個清晰的賣出信號。74《證券投資理論與實務(wù)》多頭趨勢的終結(jié)(2)ABCDS1當(dāng)價格跌破前一個低谷B點后，只出現(xiàn)了兩個依次下降的谷，卻沒有兩個依次下降的峰，下降趨勢并未確立。EFS2S1點是賣出信號嗎？S2點才是真正的賣出信號。75《證券投資理論與實務(wù)》空頭趨勢的終結(jié)(1)ABCDB1當(dāng)價格突破前一個波峰B點后，就出現(xiàn)了兩個依次上升的谷和兩個依次上升的峰，這表明之前的下降趨勢已經(jīng)終結(jié)，上升趨勢已經(jīng)成立。圖中的B1點就是一個清晰的買入信號。76《證券投資理論與實務(wù)》空頭趨勢的終結(jié)(2)ABCDB1當(dāng)價格突破前一個波峰B點后，只出現(xiàn)了兩個依次上升的峰，卻沒有兩個依次上升的谷，上升趨勢并未確立。EFB2B1點是買入信號嗎？B2點才是真正的買入信號。77《證券投資理論與實務(wù)》三、道氏理論的簡單評價作為一種系統(tǒng)的市場價格分析理論道氏理論曾被人們廣泛應(yīng)用于股市長期趨勢的預(yù)測，取得過理想的效果，其后的許多分析方法都或多或少地借鑒了它的思想。因此人們常常把道氏理論稱為技術(shù)分析的“鼻祖”。但是市場的發(fā)展是很迅速的價格變動的規(guī)律也更加難以把握，道氏理論畢竟過于古老，目前已沒有人直接使用它來分析當(dāng)前的市場趨勢了。78《證券投資理論與實務(wù)》1.成功預(yù)測實例1929年—1933年：工業(yè)指數(shù)在10月22日發(fā)出信號，表明當(dāng)時持續(xù)了6年的前所未有的多頭市場將轉(zhuǎn)變?yōu)榭疹^市場。第二天，鐵路指數(shù)驗證了這個信號。五天后(10月28日)，股市果然出現(xiàn)暴跌(史稱黑色星期一)，并引發(fā)了全球股市的連續(xù)暴跌。1933年，工業(yè)指數(shù)在4月10日、鐵路指數(shù)在4月24日先后預(yù)示空頭市場即將結(jié)束，后來被事實證明是準(zhǔn)確的。79《證券投資理論與實務(wù)》2.對道氏理論的批評(1)信號遲滯——這是道氏理論明顯的不足道氏理論對主要趨勢會給出一個預(yù)測，但在一輪新的主要趨勢的初期這種預(yù)測未必是清楚和正確的。有人這樣評論：道氏理論是一個“極為可靠”的系統(tǒng)，因為它在每一個主要趨勢中使交易者錯過前三分之一階段和后三分之一階段，有的時候也沒有任何中間的三分之一階段。80《證券投資理論與實務(wù)》2.對道氏理論的批評還有人就干脆給出一個實例：1942年的牛市中，工業(yè)指數(shù)從92.92點(1942年4月28日)開始，到212.50點(1946年5月29日)結(jié)束，一共漲了119.58點。如果嚴(yán)格遵守道氏理論，那么將在125.88點(1943年2月1日)買入，在191.04點(1946年8月27日)賣出，總共盈利不過65.16點。81《證券投資理論與實務(wù)》2.對道氏理論的批評道氏理論的支持者可能會反駁說：市場上眾多的投資者當(dāng)中，又有幾人能夠做到在92.92點（或者距這一水平5個點內(nèi)）首次買進(jìn)，然后在整輪牛市中一直數(shù)年持有100％的多頭頭寸，最終在212.50點(或距這一水平5個點內(nèi))賣出呢？82《證券投資理論與實務(wù)》60年的交易記錄查理?道爾頓曾詳細(xì)研究了道氏理論在1897年—1956年這60年的交易記錄。從理論上講，一筆僅100美元的投資于1897年7月12日投入道?瓊斯工業(yè)指數(shù)的股票，完全根據(jù)道氏理論發(fā)出的信號進(jìn)行買賣，到1956年10月1日就變成了11236.65美元(不考慮傭金和稅金，也不考慮股息和紅利)。這期間，一共做了11次買入和11次賣出，具體交易情況見下表：83《證券投資理論與實務(wù)》

8460年的交易記錄日期買賣工業(yè)指數(shù)(點)指數(shù)漲跌比率收益1897.07.12投入$10027.101910.05.03拋出84.72212.6%$312.601910.10.10投入81.911913.01.14拋出84.963.7%$324.171915.04.09投入65.02《證券投資理論與實務(wù)》

8560年的交易記錄日期買賣工業(yè)指數(shù)(點)指數(shù)漲跌比率收益1917.08.28拋出86.1232.5%$429.531918.5.13投入82.161920.02.03拋出99.9621.7%$522.741922.02.06投入83.71923.06.20拋出90.818.5%$567.17《證券投資理論與實務(wù)》

8660年的交易記錄日期買賣工業(yè)指數(shù)(點)指數(shù)漲跌比率收益1923.12.07投入93.801929.10.23拋出305.85226.1%$1849.541933.05.24投入84.291937.09.07拋出164.3995.0%$3606.611938.06.23投入127.41《證券投資理論與實務(wù)》

8760年的交易記錄日期買賣工業(yè)指數(shù)(點)指數(shù)漲跌比率收益1939.03.31拋出136.427.2%$3866.291939.07.17投入142.581940.05.13拋出137.50-3.6%$3727.101943.02.01投入125.831946.08.27拋出191.0451.9%$5653.71《證券投資理論與實務(wù)》

8860年的交易記錄日期買賣工業(yè)指數(shù)(點)指數(shù)漲跌比率收益1954.01.19投入288.271956.10.01拋出468.762.6%$11236.65《證券投資理論與實務(wù)》60年的交易記錄有的人信奉“只需買入好股票，然后睡大覺”的原則。對照上述記錄，在這60年中，假定他在工業(yè)指數(shù)的最低點27.10點(1897年7月12日)買入100美元股票，之后在最高點521.05點(1956年4月6日)賣出，收益有多少呢？僅有1922.69美元！這與遵循道氏理論操作所得結(jié)果11236.65美元相去甚遠(yuǎn)。89《證券投資理論與實務(wù)》2.對道氏理論的批評(2)信號失誤——道氏理論并非不出錯有資料表明：從1920年到1975年，道氏理論成功的預(yù)測了道?瓊斯工業(yè)指數(shù)和運輸業(yè)指數(shù)所有大幅動作中的68%、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)所有大幅動作的67%。90《證券投資理論與實務(wù)》2.對道氏理論的批評(3)短期無效——對短期交易幫助甚少道氏理論對于中短期趨勢的轉(zhuǎn)變幾乎不會給出任何信號。道氏理論的支持者可能會反駁說：如果主要趨勢預(yù)測準(zhǔn)確，那么交易者就可輕松獲利了。91《證券投資理論與實務(wù)》2.對道氏理論的批評(4)個體無效——不能指示應(yīng)買什么股道氏理論的支持者可能會反駁說：道氏理論只是指示主要趨勢的走向，它不會、也不能告訴你該買進(jìn)何種股票。92《證券投資理論與實務(wù)》2.對道氏理論的批評(5)指數(shù)失真——過于依賴道瓊斯指數(shù)道瓊斯指數(shù)的計算方法為簡單算術(shù)平均法(后為修正除數(shù)算術(shù)平均法)，沒有進(jìn)行加權(quán)，比較粗略。鐵路運輸在經(jīng)濟(jì)中的地位已不再如以往那樣重要，用鐵路(運輸業(yè))指數(shù)來分析當(dāng)前股市已顯得不太合適。93《證券投資理論與實務(wù)》《證券投資理論與實務(wù)》9411.4.2波浪理論波浪理論波浪理論的創(chuàng)始人是拉爾夫·納爾遜·艾略特（RalphNelsonElliott)。在所有證券投資技術(shù)分析方法中被認(rèn)為是最神奇的一種方法?！蹲C券投資理論與實務(wù)》9511.4.2波浪理論波浪理論的起源和基本思想

1938年，艾略特與他的朋友柯林斯合作發(fā)表了一篇名為《波浪理論》的論文，而后他又發(fā)表了多篇相關(guān)論文，提出了波浪理論的基本框架。1946年，艾略特對他的理論進(jìn)行歸納和總結(jié)，形成了他的傳世之作和波浪理論經(jīng)典著作《大自然的法則——宇宙的秘密》。書名：艾略特波浪理論：自然法則作者：（美）R·N·艾略特著，何君譯出版社：地震出版社出版時間：2012-7-1《證券投資理論與實務(wù)》96《證券投資理論與實務(wù)》97波浪理論的起源和基本思想股票價格的波動與大自然的潮汐、波浪一樣，一浪跟著一浪，周而復(fù)始，具有相當(dāng)程度的規(guī)律性。因此，投資者可以根據(jù)這些規(guī)律性的波動預(yù)測價格未來的趨勢?！蹲C券投資理論與實務(wù)》9811.4.2波浪理論波浪理論的起源和基本思想艾略特把股票周期分成長短不同的各種周期，認(rèn)為在一個大周期內(nèi)可能存在若干個小的周期，小的周期又可以分成更小的周期。每個周期是由上升（或下降）的五個過程和下降（或上升）的三個過程組成，這構(gòu)成了波浪理論八浪運動的理論基礎(chǔ)?！蹲C券投資理論與實務(wù)》9911.4.2波浪理論波浪理論主要考慮三個方面的因素：一是股價走勢形態(tài)；二是走勢圖中各個高低點所處的相對位置；三是完成某個形態(tài)所經(jīng)歷的時間長短。《證券投資理論與實務(wù)》10011.4.2波浪理論波浪理論的四個基本特點：股價指數(shù)的上升和下跌交替進(jìn)行；推動浪和調(diào)整浪是價格波動兩個最基本形態(tài)。推動浪可以再分割成五個小浪，調(diào)整浪劃分成三個小浪。在上述八個波浪完畢之后，將進(jìn)入下一個八浪循環(huán)；時間的長短不會改變波浪的形態(tài)。波浪可以拉長，也可以縮短，但其基本形態(tài)永恒不變?！蹲C券投資理論與實務(wù)》10111.4.2波浪理論《證券投資理論與實務(wù)》10211.4.2波浪理論第1浪：0-1是第一浪①幾乎半數(shù)以上的第1浪，是屬于營造底部形態(tài)的第一部分，第1浪是循環(huán)的開始，由于這段行情的上升出現(xiàn)在空頭市場跌勢的反彈和反轉(zhuǎn)，買方力量并不強(qiáng)大，因此升幅有限。②另外半數(shù)的第1浪，出現(xiàn)在長期盤整完成之后，在這類第1浪中，其行情上升幅度較大?！蹲C券投資理論與實務(wù)》10311.4.2波浪理論第2浪：1-2是第二浪這一浪是下跌浪，由于市場人士誤認(rèn)為熊市尚未結(jié)束，其調(diào)整下跌的幅度相當(dāng)大，幾乎吃掉第1浪的升幅。當(dāng)行情在此浪中跌到接近底部（第1浪起點）時，市場出現(xiàn)惜售心理，拋售壓力逐漸衰竭，成交量也逐漸縮小時，第2浪調(diào)整才會宣告結(jié)束，在此浪中經(jīng)常出現(xiàn)圖表中的轉(zhuǎn)向型態(tài)，如頭肩底、雙底等?！蹲C券投資理論與實務(wù)》10411.4.2波浪理論第3浪：2-3是第三浪第3浪的漲勢往往是最大、最有爆發(fā)力的上升浪。這段行情持續(xù)的時間與幅度經(jīng)常是最長的，市場投資者信心恢復(fù)，成交量大幅上升，在突破第1浪的高點時，常裂口跳升。由于第3浪漲勢激烈，經(jīng)常出現(xiàn)“延長波浪”的現(xiàn)象。《證券投資理論與實務(wù)》10511.4.2波浪理論第4浪：3-4是第四浪第4浪是行情大幅勁升后的調(diào)整浪，通常以較復(fù)雜的形態(tài)出現(xiàn)，經(jīng)常出現(xiàn)“傾斜三角形”的走勢，但第4浪的底不會低于第1浪的頂點?！蹲C券投資理論與實務(wù)》10611.4.2波浪理論第5浪：4-5是第五浪第5浪的漲勢通常小于第3浪，且經(jīng)常出現(xiàn)失敗的情況。在第5浪中，二、三類股票通常是市場內(nèi)的主導(dǎo)力量，其漲幅常常大于一類股（績優(yōu)藍(lán)籌股、大盤股）?！蹲C券投資理論與實務(wù)》10711.4.2波浪理論第a浪：5-a是第a浪在a浪中，市場投資者大多數(shù)認(rèn)為上升行情尚未逆轉(zhuǎn)，此時僅為一個暫時的回?fù)醅F(xiàn)象，實際上，a浪的下跌，在第5浪中通常已現(xiàn)警告信號，如成交量與價格走勢背離或技術(shù)指標(biāo)上的背離等，但由于此時市場仍較為樂觀。a浪有時出現(xiàn)平勢調(diào)整或者“之”字形態(tài)運行?！蹲C券投資理論與實務(wù)》10811.4.2波浪理論第b浪：a-b是第b浪b浪的成交量通常不大，一般而言是多頭的逃命線，然而由于處在一段上升行情中，很容易讓投資者誤認(rèn)為是另一波段的漲勢，形成“多頭陷阱”，許多投資者在此慘遭套牢?！蹲C券投資理論與實務(wù)》10911.4.2波浪理論第c浪：b-c是第c浪這是一段破壞力較強(qiáng)的下跌浪，跌勢較為強(qiáng)勁，跌幅持續(xù)的時間較長，而且出現(xiàn)全面下跌?！蹲C券投資理論與實務(wù)》11011.4.2波浪理論數(shù)浪的基本規(guī)則五浪結(jié)構(gòu)中的第三浪其長度通常是比較長的，而且肯定不是第1、3、5浪中最短的。第三浪永遠(yuǎn)不允許是第一至第五浪中最短的一個浪。五浪結(jié)構(gòu)中的第四浪，除非在斜三角形內(nèi)，否則第四浪的底應(yīng)該比第一浪的頂高，或者第四浪的頂應(yīng)該比第一浪的底低。前者針對牛市，后者則是針對熊市的?！蹲C券投資理論與實務(wù)》11111.4.2波浪理論數(shù)浪的基本規(guī)則交替規(guī)則：二浪和第四浪都屬于逆流行走的調(diào)整浪，而調(diào)整浪的形態(tài)有許許多多子類型。如果第二浪是簡單形態(tài)，那么第四浪是復(fù)雜形態(tài)可能性就大，如三角形或雙三和三三形；如果第二浪已經(jīng)是復(fù)雜形態(tài)了，第四浪則多半是簡單形態(tài)?！蹲C券投資理論與實務(wù)》11211.4.2波浪理論波浪理論的要點總結(jié)一個完整的循環(huán)包括八個波浪：五上三落。波浪可合并為高一級的浪，亦可以再分割為低一級的小浪。跟隨主流行走的波浪可以分割為低一級的五個小浪。1、3、5三個推動浪中，第3浪不可以是最短的一個波浪?！蹲C券投資理論與實務(wù)》11311.4.2波浪理論《證券投資理論與實務(wù)》11411.4.2波浪理論波浪理論的要點總結(jié)假如三個推動浪中的任何一個浪成為延伸浪，其余兩個波浪的運行時間及幅度會趨一致。調(diào)整浪通常以三個浪的形態(tài)進(jìn)行。黃金分割率奇異數(shù)字組合是波浪理論的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。經(jīng)常遇到的回吐率為0.382、0.5及0.618?！蹲C券投資理論與實務(wù)》11511.4.2波浪理論波浪理論的要點總結(jié)第四浪的底不可以低于第一浪的頂。波浪理論包括三部分：形態(tài)、比例及時間，其重要性以排列先后為序。波浪理論主要反映參與者的心理。參與者越多的市場，其準(zhǔn)確性越高?！蹲C券投資理論與實務(wù)》11611.4.2波浪理論波浪理論的缺陷波浪理論家對各種現(xiàn)象的看法并不統(tǒng)一。一個浪是否已完成而開始了另外一個浪呢？有時甲看是第一浪，乙看是第二浪，差之毫厘，失之千里。怎么才算是一個完整的浪無明確定義。在股票市場的升跌次數(shù)絕大多數(shù)也不按五升三跌這個機(jī)械模式出現(xiàn)。但波浪理論家卻說有些升跌不應(yīng)該計算入浪里面。數(shù)浪完全是隨意主觀的?！蹲C券投資理論與實務(wù)》11711.4.2波浪理論波浪理論的缺陷波浪理論只考慮了價格形態(tài)的因素，而忽視了成交量方面的影響。波浪理論有所謂伸展浪，但在什么時候或者什么準(zhǔn)則下波浪可以伸展呢？艾略特沒有明言，使數(shù)浪變成各行其是。波浪理論很難運用于個股的選擇?！蹲C券投資理論與實務(wù)》11811.4.3循環(huán)周期理論循環(huán)周期理論認(rèn)為：事物的發(fā)展有一個從小到大和從大到小的過程，這種循環(huán)發(fā)展的規(guī)律在證券市場也存在。無論什么樣的價格活動，都不會朝一個方向永遠(yuǎn)走下去。價格的波動過程必然產(chǎn)生局部的高點和低點，這些高點和低點的出現(xiàn)，在時間上有一定的規(guī)律。我們可以選擇低點出現(xiàn)的時間入市，高點出現(xiàn)的時間離市?！蹲C券投資理論與實務(wù)》11911.4.3循環(huán)周期理論循環(huán)周期理論實戰(zhàn)要點從一個明顯低點到下一個明顯低點之間為一個循環(huán)周期，從一個明顯的高點到下一個明顯的高點之間也是一個循環(huán)周期。低點到低點的循環(huán)周期，比高點到高點的循環(huán)周期更可靠。《證券投資理論與實務(wù)》12011.4.3循環(huán)周期理論循環(huán)周期理