電網(wǎng)數(shù)智化龍頭引領成長源網(wǎng)荷儲打開長期空間

公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明1電網(wǎng)數(shù)智化龍頭引領成長，源網(wǎng)荷儲打開長期空間背靠南網(wǎng)，引領電網(wǎng)數(shù)智化成長公司由南網(wǎng)電網(wǎng)實控，兩次資產重組承接了廣東電科院眾多核心資產和技術成果，目前形成了2類服務（儲能系統(tǒng)和試驗檢測及調試）和3類設備（智能設備包括智能監(jiān)測設備、智能配用電設備和機器人及無人機）的業(yè)務體系，成長為電網(wǎng)數(shù)智化綜合解決方案龍頭。公司近6年收入CAGR66.91%、歸母凈利CAGR301.43%，經(jīng)營規(guī)模和盈利能力高速提升。新型儲能快速建設，公司領軍行業(yè)有望核心受益2024年2月27日，國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《關于加強電網(wǎng)調峰儲能和智能化調度能力建設的指導意見》，明確要求加強新型儲能建設。同時國家能源局明確2025年底新型儲能裝機目標為30GW，各省市規(guī)劃到2025年底新型儲能裝機目標合集近70GW。公司儲能業(yè)務有望核心受益，保持高速增長1）項目優(yōu)勢：公司牽頭廣東省新型儲能研究院開展規(guī)模超百兆瓦的新型儲能實證項目2）地區(qū)優(yōu)勢：廣東地區(qū)新型儲能在建項目100個，總投資2,290億元3）資源優(yōu)勢：公司背靠南網(wǎng)，南網(wǎng)儲能2024-2025尚有16GW新型儲能投產計劃。靈活性改造打開市場空間，試驗檢測業(yè)務快速成長可期《指導意見》明確提出深入開展煤電機組靈活性改造，到2027年存量煤電機組實現(xiàn)“應改盡改”，據(jù)我們測算對應新增百億市場空間，每年市場空間25-30億元。公司積累深厚，承接廣東電科院六十余年電力能源清潔高效利用以及新能源并網(wǎng)等實踐經(jīng)驗和技術積累，2023年收購了貴州創(chuàng)星和廣西桂能、2024年收購廣州匯能三家試驗檢測機構加速拓展。領航電網(wǎng)“低空”巡檢，新質生產力樹立新增長引擎2024年政府工作報告將低空經(jīng)濟納入新質生產力之一，國網(wǎng)、南網(wǎng)作為央企有望加大低空巡檢投入。公司“慧眼”無人機全自動巡檢系統(tǒng)領先行業(yè)，支撐廣西電網(wǎng)變電站無人機巡檢全覆蓋，為國內能源領域最大的低空巡檢系統(tǒng)，截止2034年1月，已完成廣東省2017座戶外變電站高精度實景建模、8.9萬公里變電站無人機巡檢航線規(guī)劃，已獲得國家電網(wǎng)江蘇、湖北區(qū)域試點許可，未來有望全面鋪開，成為公司新增長引擎。源網(wǎng)荷儲卡位新型電力系統(tǒng)，打開長期成長空間新型電力系統(tǒng)是我國電網(wǎng)建設的核心內容之一，公司全方位布局“源網(wǎng)荷儲”，源側布局靈活性改造及新能源并網(wǎng)測試，網(wǎng)側無人化智能巡檢技術及靈活性資源安全并網(wǎng)，負荷側以絲路InOS操作系統(tǒng)為末端感知與調節(jié)，儲能側牽頭儲能國研院開展新型儲能實證，業(yè)務核心卡位。投資建議：預計公司2024-2026年歸母凈利潤為4.60、6.30、8.21億元，對應PE為36/27/20倍，2024年目標價41.8元，維持“買入”評級。風險提示：技術研發(fā)不及預期；項目落地不及預期；政策落地不及預期；測算具財務數(shù)據(jù)和估值202220232024E2025E2026E市盈率(P/E)市凈率(P/B)市銷率(P/S)資料來源：wind，天風證券研究所證券研究報告投資評級行業(yè)6個月評級當前價格目標價格買入（維持評級）41.8元基本數(shù)據(jù)A股總股本(百萬股)A股總市值(百萬元)每股凈資產(元)資產負債率(%)一年內最高/最低(元)作者繆欣君分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110517080003孫瀟雅分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110520080009sunxiaoya@王嶼熙分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110524010001wangyuxi@股價走勢南網(wǎng)科技滬深3008% -1%-10%-19%-28%-37%-46%-55%資料來源：聚源數(shù)據(jù)相關報告1《南網(wǎng)科技-公司點評:消納推動電網(wǎng)數(shù)智化加速，靈活性改造空間可觀》2《南網(wǎng)科技-季報點評:高景氣業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，在手訂單充沛護航后續(xù)成長》3《南網(wǎng)科技-首次覆蓋報告:南網(wǎng)體系公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明內容目錄1.南網(wǎng)科技：背靠南網(wǎng)，新型電力系統(tǒng)綜合解決方案龍頭 41.1.發(fā)展歷程：背靠南方電網(wǎng)，脫胎于科研院所 41.2.股權結構集中穩(wěn)定，南方電網(wǎng)實控 41.3.“2服務+3設備”聚焦電力系統(tǒng)智能化，源網(wǎng)荷儲領軍新型電力系統(tǒng) 51.4.業(yè)績保持高增，盈利能力持續(xù)提升 62.新型儲能高速發(fā)展，公司領軍有望核心受益 92.1.政策推動儲能行業(yè)高景氣 92.2.區(qū)位優(yōu)勢：南網(wǎng)區(qū)域空間廣闊，牽頭國研院推進新型儲能創(chuàng)新 2.3.技術優(yōu)勢：技術與經(jīng)驗均為行業(yè)領先，可提供整套解決方案 2.4.資源優(yōu)勢：背靠南網(wǎng)，訂單充沛 3.試驗檢測及調試：靈活性改造確立充足市場空間，公司護城河深厚 3.1.電源側、電網(wǎng)、用戶側均具備試驗檢測及調試服務需求 3.2.電源側：火電靈活性改造確立充足市場空間，公司護城河持深厚 3.3.電網(wǎng)及用戶側：資質完備，加速拓展省外市場 4.領航電網(wǎng)“低空”巡檢，新質生產力成為新增長引擎 4.1.“低空”新質生產力有望加速鋪開，市場空間可觀 4.2.具備成熟低空巡檢系統(tǒng)，技術領先行業(yè) 4.3.建成國內能源領域最大低空巡檢項目，有望快速鋪開省外市場 5.智能設備：多維滿足新型電力系統(tǒng)需求，規(guī)?；帕吭诩?5.1.電網(wǎng)智能化大勢所趨，南網(wǎng)明確發(fā)展規(guī)劃 5.2.智能機器人蓬勃發(fā)展，公司機器人業(yè)務有望快速放量 5.3.智能監(jiān)測設備：構建立體監(jiān)測方案，國網(wǎng)市場連續(xù)中標 6.“源網(wǎng)荷儲”為虛擬電廠建設核心，打開長期成長空間 236.1.“源網(wǎng)荷儲”一體化平臺聯(lián)動實現(xiàn)能源的全域互聯(lián) 6.2.卡位虛擬電廠建設核心，打開新成長空間 7.盈利預測與投資建議 7.1.盈利預測：業(yè)績有望保持高增，多項業(yè)務齊加速 7.2.估值分析：高增業(yè)績與核心卡位給予超30%上行空間 8.風險提示 圖表目錄圖1：南網(wǎng)科技發(fā)展歷程 4圖2：南網(wǎng)電網(wǎng)合計持股64.5%（截止2024年一季報） 5圖3：公司“2服務+3設備”業(yè)務體系 5圖4：“源網(wǎng)荷儲”一體化平臺布局領軍新型電力系統(tǒng) 6圖5：2023年營收25.37億元（yoy+41.77%） 6圖6：2023年歸母凈利2.81億元（yoy+36.71%） 6圖7：公司凈利率近年呈現(xiàn)提升狀態(tài) 7請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明圖8：公司整體費用率穩(wěn)中有降 7圖9：儲能業(yè)務成長為第一大業(yè)務 8圖10：2023年各業(yè)務毛利率顯著提升 8圖11：南網(wǎng)貢獻收入占比穩(wěn)定保持50%以上 8圖12：廣東省外地區(qū)收入占比快速提升 8圖13：各省“十四五”新型儲能規(guī)劃裝機總規(guī)模（GW） 9圖14：我國儲能累計裝機規(guī)模（GW）快速增長 圖15：我國新型儲能累計裝機規(guī)模急速上升 圖16：公司可提供整套儲能系統(tǒng)技術服務解決方案 圖17：南網(wǎng)科技儲能系統(tǒng)應用場景 圖18：南網(wǎng)儲能近期披露新型儲能建設計劃 圖19：公司試驗檢測及調試服務業(yè)務 圖20：公司試驗檢測及調試技術服務產品 圖21：公司特種無人機產品形態(tài) 圖22：廣西電網(wǎng)變電站無人機自主巡檢全覆蓋 圖23：公司“絲路”系統(tǒng)解決了互聯(lián)互通共享的核心難題 圖24：公司機器人主要應用場景 圖25：公司智能監(jiān)測設備主要應用場景 圖26：源網(wǎng)荷儲智慧聯(lián)動平臺商業(yè)模式 表1：儲能支持政策密集出臺，新型儲能方向明晰 9表2：南網(wǎng)區(qū)域五省份均大力發(fā)展新型儲能建設 表3：我國電網(wǎng)智能化相關政策及文件梳理 表4：南方電網(wǎng)智能化、數(shù)字化建設規(guī)劃 表6：可比公司估值對比 公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明1.南網(wǎng)科技：背靠南網(wǎng)，新型電力系統(tǒng)綜合解決方案龍頭1.1.發(fā)展歷程：背靠南方電網(wǎng)，脫胎于科研院所公司主要技術源于成立于1958年的廣東電科院，廣東電科院主要為廣東電網(wǎng)的安全穩(wěn)定運行提供技術支持，并從中挖掘電力設備、系統(tǒng)本體及其運維工作中存在的痛點問題，以問題為導向開展新技術頂層設計及研究應用，以保障廣東電網(wǎng)運行安全性和效率提升，是廣東電力系統(tǒng)重要的科技研發(fā)和技術支持機構，發(fā)揮廣東電力系統(tǒng)技術支持、技術信息、技術服務、技術研發(fā)和研發(fā)人員培養(yǎng)中心的作用。2017年公司進行了第一次重組，將廣東電科院電源側技術服務業(yè)務及相關資產、資質等整體劃轉至廣華有限，并更名為能源技術，公司能源技術業(yè)務得以快速發(fā)展，并逐步形成了涵蓋電源、電網(wǎng)和用戶側的全環(huán)節(jié)的業(yè)務體系。2019公司進行第二次重組，廣東電科院智能電網(wǎng)所、直流輸電與新能源所、超導技術研究所、儲能技術研究所、人工智能與機器人研究所和電網(wǎng)試驗檢測、物資品控等業(yè)務領域研究積累的技術成果劃入公司，業(yè)務體系逐步完善。2021年12月，南網(wǎng)科技在上海證券交易所正式掛牌上市。2023年，公司首批入選國資委創(chuàng)建世界一流專業(yè)領軍示范企業(yè)名單，牽頭組建國家地方共建新型儲能創(chuàng)新中心。資料來源：公司公告，天風證券研究所1.2.股權結構集中穩(wěn)定，南方電網(wǎng)實控南方電網(wǎng)實控，合計持股64.5%。截至2024年3月31日，廣東電網(wǎng)有限責任公司持股比例為43.06%，南方電網(wǎng)通過南方電網(wǎng)產業(yè)投資集團有限責任公司、廣東電網(wǎng)有限責任公司和南網(wǎng)能創(chuàng)股權投資基金合伙企業(yè)間接持股比例合計64.5%，為南網(wǎng)科技實際控制人，同時股權結構集中穩(wěn)定。背靠南網(wǎng)，項目資源豐富。2021年，南方電網(wǎng)印發(fā)《資本運營落實公司發(fā)展戰(zhàn)略綱要重點工作任務》，提出“十四五”期間，公司將通過資產整合、上市、并購重組等方式做強做優(yōu)做大平臺型企業(yè)。目前南方電網(wǎng)旗下有三家上市公司，分別為南網(wǎng)科技、南網(wǎng)儲能和南網(wǎng)能源。在南方電網(wǎng)大平臺的賦能下，我們認為公司在客戶資源、渠道建設、產品推廣等方面均具有獨特優(yōu)勢，產業(yè)協(xié)同效應顯著。公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明圖2：南網(wǎng)電網(wǎng)合計持股64.5%（截止2024年一季報）資料來源：wind，天風證券研究所1.3.“2服務+3設備”聚焦電力系統(tǒng)智能化，源網(wǎng)荷儲領軍新型電力系統(tǒng)公司致力于促進電力能源系統(tǒng)的清潔化和智能化的發(fā)展，逐步發(fā)展出技術服務和智能設備的兩大業(yè)務體系。公司的技術服務包括儲能系統(tǒng)技術服務和試驗檢測及調試服務2個類別，智能設備包括智能監(jiān)測設備、智能配用電設備和機器人及無人機3個類別，產品品類56種。公司的技術產品應用于電力能源系統(tǒng)的電源側（發(fā)電環(huán)節(jié)）、電網(wǎng)側（輸電環(huán)節(jié)、變電環(huán)節(jié)、配電環(huán)節(jié)）和用戶側（用戶環(huán)節(jié)）相關環(huán)節(jié)，其中1）儲能系統(tǒng)技術服務主要應用于電源側、電網(wǎng)側和用戶側，用于提升新能源并網(wǎng)消納能力、電源調峰調頻能力，電網(wǎng)靈活調節(jié)和應急支撐能力，用戶側峰谷調節(jié)能力，以解決新能源并網(wǎng)時因其隨機性和波動性對電網(wǎng)的沖擊2）試驗檢測及調試服務主要對常規(guī)火電進行檢測和調試，提高機組調節(jié)能力，降低故障率，適應新能源接入以及降低污染物排放；以及電網(wǎng)側和用戶側的設備功性能測試和質量評估，降低設備故障發(fā)生率3）智能配用電產品用于智能化控制、傳輸和記錄電力系統(tǒng)運行狀態(tài)和信息4）智能監(jiān)測設備對電力設施及其所處場景和環(huán)境進行實時監(jiān)測、分析和預警5）機器人及無人機用于自動化巡檢。圖3：公司“2服務+3設備”業(yè)務體系資料來源：招股說明書，天風證券研究所公司圍繞電力生產構建源網(wǎng)荷儲智慧聯(lián)動平臺，打通能源產供儲銷環(huán)節(jié)，服務電網(wǎng)調度機構實施靈活性資源調控，助力工商業(yè)園區(qū)開展能量管理并參與電力市場。公司推出源網(wǎng)荷儲智慧聯(lián)動平臺助力構建安全清潔高效的能源體系相關技術，提出了“4個基礎+1個平臺”公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 91%91%25.37 50 0%2018201920202021202220232024Q1營業(yè)收入（億元）yoy（1）“源”側：公司擁有大型新能源場站并網(wǎng)試驗及建模仿真技術，致力于提升新能源場站28萬公里主配網(wǎng)線路；研發(fā)的配網(wǎng)帶電作業(yè)機器人，實現(xiàn)電網(wǎng)作業(yè)的本質安全。（3）“負 91%91%25.37 50 0%2018201920202021202220232024Q1營業(yè)收入（億元）yoy源網(wǎng)荷儲智慧聯(lián)動平臺的技術體系主要包括四層架構：自下而上分別是資源層、設備層、接入層和控制層，資源層主要包括能夠響應電網(wǎng)調控的源-荷-儲各類靈活性資源，通過設備層的各類終端和成套裝備與電網(wǎng)進行能量流和信息流的交互，再通過接入層與控制層對接，向源網(wǎng)荷儲智慧聯(lián)動平臺匯報運行狀態(tài)并接受平臺調控。公司基于在源、網(wǎng)、荷、儲及智慧聯(lián)動的深厚技術積淀，打造源網(wǎng)荷儲智慧聯(lián)動平臺，積極推動儲能、分布式發(fā)電、負荷聚合商、虛擬電廠和新能源微電網(wǎng)等新興市場主體參與交易。資料來源：公司公告，天風證券研究所1.4.業(yè)績保持高增，盈利能力持續(xù)提升業(yè)績高速增長，盈利能力穩(wěn)步提升。2018-2023年，公司營業(yè)收入由3.04億元增長至25.37億元（CAGR為52.86%歸母凈利潤由0.14億元增長至2.81億元（CAGR為82.19%業(yè)績保持高速增長，公司整體經(jīng)營規(guī)模大幅提升。公司2024年一季度實現(xiàn)收入5.05億元，同比增長9.85%，實現(xiàn)歸母凈利0.42億元，同比增長38.21%。42%29%5.8224%3.0442%29%5.8224%3.043.02.812.52.00.50.02.06221%0.4364%2.06221%0.4364%44%0.140%2018201920202021歸母凈利（億元）20222023——yoy2024Q1資料來源：Wind，天風證券研究所資料來源：Wind，天風證券研究所毛利率穩(wěn)定提升。2022年至今受儲能電池材料成本大幅上漲影響公司綜合毛利率小幅下滑，公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明但公司凈利率近年呈現(xiàn)提升狀態(tài)，展現(xiàn)了優(yōu)秀的盈利能力。持續(xù)加大研發(fā)投入，持續(xù)控費，整體費用率穩(wěn)中有降。（1）研發(fā)費用方面，公司研發(fā)費用率保持6%以上，2024Q1研發(fā)費用率達到9.29%，持續(xù)加大研發(fā)投2018年至2022年公司銷售費用率逐漸上升，由3.36%上升至4.74%，系公司經(jīng)營規(guī)模的擴顯著下滑。（3）管理費用方面，2018年至2022年管理費用率保持穩(wěn)定，至10.08%，主要系2023年人員由363人擴張至808人，人員薪酬增長較多。（4）財務費用方面，公司財務費用率呈下降趨勢，主要系公司加強現(xiàn)金管理，利息收入增加。 30.13%29.66%26.81%25.90%27.95%27.06%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00%0.00%32.15% 30.13%29.66%26.81%25.90%27.95%27.06%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00%0.00%32.15% 7.47%7.81%8.43%4.45%2018201920202021202220232024Q1-.-毛利率——凈利率12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%9.71%.9.71%.8.65%.·7.49%7.58%701%7.22%929%. 6.03%6.20%6.25%6.78%6.78%6.48%4.57%4.53%4.74%.336%3.58%3.91%3.42%. .-0.02%-0.34%-1.51%-1.95%-1.38%-管理費用率研發(fā)費用率銷售費用率管理費用率研發(fā)費用率資料來源：Wind，天風證券研究所資料來源：Wind，天風證券研究所儲能業(yè)務持續(xù)發(fā)力，設備毛利率穩(wěn)步提升儲能業(yè)務成長為第一大業(yè)務：2018-2023年收入CAGR為45.33%，2023年收入7.26億元，占整體收入比重增至28.62%，成為公司第一大業(yè)務，主要系部分大型儲能EPC項目完工驗收，營收高速增長。同時，該項業(yè)務2023年上半年收入6.98億元，即2023年下半年項目確收相對較少，預計2024年該項業(yè)務項目確收可觀。2022年毛利率下滑主要系儲能電池材料成本大幅上漲，2023年毛利率回歸至14.69%。試驗檢測與調試業(yè)務穩(wěn)中有進：2018-2023年收入CAGR為22.53%，2023年收入5.82億元，占整體收入比重為22.95%，主要系本部電網(wǎng)側試驗檢測業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大，新收購子公司帶來業(yè)務增量。毛利率稍微下降，2023年毛利率42.34%，主要系部分廢水零排放改造、自動化改造等項目材料成本較高，項目毛利率偏低，拉低了試驗檢測業(yè)務毛利率。智能配用電設備高速增長：2018-2023年收入CAGR為1668%，2023年收入4.42億元，占整體收入比重為17.43%，主要系公司自主研發(fā)的InOS系統(tǒng)及核心模組收入大幅增長。2023年毛利率34.32%，毛利率穩(wěn)步提升。機器人及無人機：2019-2023年收入CAGR為71.88%，2023年收入2.75億元，占整體收入比重達10.82%，毛利率同比下降2.85個百分點，主要系核心客戶年度采購周期變化，整體采購規(guī)模略有下降；無人機自動機場以及充電柜等附屬設施毛利率下降。智能設備整體占比快速提升：智能設備包含的三項業(yè)務營收之和占比從2018年的2.04%提升至2023年的38.41%，整體毛利率33.53%。公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明90%80%70%60%50%40%30%20%10%16.01%10.02%30.00%25.35%10.16%.12.75%.9.07%16.42%5.17%.7.09%18.74%31.56%19.75%36.67%11.07%13.78%18.19%儲能系統(tǒng)技術服務試驗檢測及調試服務智能配用電設備機器人及無人機智能監(jiān)測設備其他資料來源：Wind，天風證券研究所50%45%40%35%30%25%20%15%10% 31.72%30.78%34.43%31.11%34.01%2729%27.11%26.05%25.52%2446% 13.41%..3.00% 31.72%30.78%34.43%31.11%34.01%2729%27.11%26.05%25.52%2446% 13.41%..3.00% 0.00%28.18%33.63%41.98%48.26%41.98%39.75%40.96%39.75%38.91%35.12%35.12%201820192020202120222023-.-儲能系統(tǒng)技術服務一—試驗檢測及調試服務智能配用電設備機器人及無人機智能監(jiān)測設備資料來源：Wind，天風證券研究所南方電網(wǎng)貢獻主要收入，占比保持在50%以上。廣東地區(qū)貢獻主要收入，2023年收入17.84億元，同比增長35.32%，占整體收入比重為70.30%。隨著公司的不斷發(fā)展，業(yè)務逐步向南網(wǎng)所在的云南、廣西、貴州、海南和江蘇、浙江、山東等國內其他省份拓展延伸，2023年公司廣東省外業(yè)務收入7.45億元，同比增長63.56%，占整體收入比重為29.36%，主要系公司積極開拓廣東省外市場，省外市場儲能系統(tǒng)技術服務、智能配用電設備等業(yè)務收入大幅增長。公司在2023年新收購兩家子公司，貴州創(chuàng)星電力科學研究院（電力技術服務領域的區(qū)域頭部企業(yè)，2023年下半年營收1.43億元，凈利0.17億元）和和廣西桂能科技（電力技術服務領域的區(qū)域頭部企業(yè)，2023年下半年營收0.95億元，凈利0.13億元）。第一大客戶貢獻收入占比80%70%60%50%40%30%20%10% 61.09% 51.18%第一大客戶貢獻收入占比80%70%60%50%40%30%20%10% 61.09% 51.18%20182019202020212022202355.58%56.21%56.84%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%13.69%25.45%18.84%19.76%29.36%26.84%85.90%76.86%75.39%73.65%70.30%68.60%13.69%25.45%18.84%19.76%29.36%26.84%85.90%76.86%75.39%73.65%70.30%68.60%201820192020202120222023廣東省內廣東省外資料來源：Wind，天風證券研究所資料來源：Wind，天風證券研究所請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明2.新型儲能高速發(fā)展，公司領軍有望核心受益2.1.政策推動儲能行業(yè)高景氣利好政策不斷出臺，助力儲能行業(yè)加速發(fā)展。2024年2月27日，國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《關于加強電網(wǎng)調峰儲能和智能化調度能力建設的指導意見》，明確到2027年，電力系統(tǒng)調節(jié)能力顯著提升，抽水蓄能電站投運規(guī)模達到8,000萬千瓦以上，需求側響應能力達到最大負荷的5%以上，保障新型儲能市場化發(fā)展的政策體系基本建成，適應新型電力系統(tǒng)的智能化調度體系，逐步形成支撐全國新能源發(fā)電量占比達到20%以上。資料來源：國家發(fā)改委等，天風證券研究所多省市確定“十四五”新型儲能裝機目標，儲能裝機規(guī)劃超預期。截至2023年1月，全國已有25個省市規(guī)劃了“十四五”時期新型儲能裝機目標，總規(guī)模近70GW，遠超國家發(fā)改委和國家能源局在《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》中設置的2025年實現(xiàn)30GW裝機的目標。76543210 4山甘青寧內山河浙安廣廣江河云四湖湖山貴江遼北福天吉西肅海夏蒙東北江徽東西蘇南南川南北西州西寧京建津林古資料來源：晉城能源公眾號，中國儲能網(wǎng)，天風證券研究所公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明10國內新型儲能裝機量迅速提升。根據(jù)CNESA統(tǒng)計，截至2023年底中國的累計裝機量達到86.5GW，同比增長45%。其中，新型儲能發(fā)展迅速，截止2023年底新型儲能累計裝機量達到34.5GW/74.5GWh，當年功率和容量同比增速均超過150%。新型儲能的增速從2021年的21.6%增長到了2023年的44.7%，2023年年內新增新型儲能裝機21.5GW/46.36GWh。40044.65% 86.559.835.643.321.63%35.643.324.328.924.39.88%8.30%9.88%3.51%45%40%35%30%25%20%15%10%資料來源：儲能產業(yè)網(wǎng)公眾號，天風證券研究所儲能市場中標量大幅提升。據(jù)儲能與電力市場的統(tǒng)計，2023年我國總計完成了686次儲能采招工作，訂單總規(guī)模129.6GWh，對應118.5GWh儲能系統(tǒng)需求，是2022年的近3倍。充沛的儲能項目將有力支撐行業(yè)各環(huán)節(jié)快速增長。資料來源：儲能產業(yè)網(wǎng)公眾號，天風證券研究所公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明112.2.區(qū)位優(yōu)勢：南網(wǎng)區(qū)域空間廣闊，牽頭國研院推進新型儲能創(chuàng)新廣東地區(qū)有望帶來客觀的業(yè)務增量（1）廣東2023年新型儲能總投資2,290億元，新型儲能電站裝機規(guī)模突破160萬千瓦，成全國儲能電池產業(yè)配套最全地區(qū)。據(jù)2024年廣東省政府工作報告，出臺推動新型儲能產業(yè)發(fā)展系列政策，組建全國唯一的國家地方共建新型儲能創(chuàng)新中心，新型儲能在建項目100個、總投資2,290億元，肇慶寧德時代二階段工程等項目動工建設，佛山寶塘新型儲能電站建成投運、是我國一次性建成最大的電網(wǎng)側獨立儲能電站，新型儲能電站裝機規(guī)模突破160萬千瓦，廣東成為全國儲能電池產業(yè)配套最全的地區(qū)。（2）公司牽頭國研院開展新型儲能項目實證到商業(yè)化落地，大規(guī)模項目可期。2023年4月，南網(wǎng)科技牽頭產業(yè)上下游共13家企業(yè)共同成立了廣東新型儲能國家研究院（后簡稱“國研院”公司持股16%為第一大股東。國研院負責組建了全國唯一一個地方共建儲能創(chuàng)新中心，將圍繞電化學儲能、機械儲能、超導儲能、熱（冷）儲能、氫儲能等新型儲能五大領域、十大方向以及三個規(guī)?；渭夹g開展關鍵共性技術研發(fā)和商業(yè)化落地。規(guī)劃投資建設開放共享的電化學儲能實驗室等8大類實驗室和中試驗證平臺，以及規(guī)模超百兆瓦的1+N個科研實證基地，后續(xù)有望承接更多大規(guī)模項目。南網(wǎng)政策明確，新型儲能空間廣闊2021年5月，南方電網(wǎng)在《南方電網(wǎng)公司建設新型電力系統(tǒng)行動方案（2021-2030年）白皮書》中提出，“十四五”期間推動新能源配套新型儲能20GW。同時，南方5省均出臺相關政策確立新型儲能建設目標：同年11月，南方電網(wǎng)印發(fā)《南方電網(wǎng)“十四五”電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃》，提出“十四五”期間，南方五省區(qū)計劃新增風電、光伏規(guī)模1.15億千瓦，抽水蓄能600萬千瓦，推動新能源配套儲能2000萬千瓦。同時，南網(wǎng)覆蓋的五個省份此前均發(fā)布了新型儲能相關的建設規(guī)劃和布局，其中廣東省和廣西省均提出要求到2025年新型儲能裝機規(guī)模達到300萬千瓦，云南省要求到2025年形成200萬千瓦以上集中共享新型儲能規(guī)模，五省份均大力支持發(fā)展新型儲能建設。表2：南網(wǎng)區(qū)域五省份均大力發(fā)展新型儲能建設發(fā)文時間發(fā)文部門文件/政策新型儲能相關內容《廣東省推動新型儲能產業(yè)高質量發(fā)展指導意見》全省新型儲能產業(yè)營業(yè)收入達到1萬億元，裝機規(guī)模達到《廣西新型儲能發(fā)展規(guī)《云南省能源電子產業(yè)發(fā)展實施方案（2023—《貴州省新型儲能項目管理暫行辦法》儲能發(fā)展規(guī)劃》資料來源：廣東省人民政府，廣西省發(fā)改委，云南省工信廳，貴州省能源局，海南省發(fā)改委等，天風證券研究所公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明122.3.技術優(yōu)勢：技術與經(jīng)驗均為行業(yè)領先，可提供整套解決方案聚焦儲能EMS、電池PACK、模塊化儲能產品等，可提供大型電化學儲能電站整套解決方案。公司提供的儲能系統(tǒng)技術服務指根據(jù)客戶對儲能系統(tǒng)的應用需求，針對性提供電化學儲能系統(tǒng)整套解決方案，包括儲能方案設計、設備選型、儲能電池PACK生產、儲能系統(tǒng)集成、工程項目實施、儲能系統(tǒng)調試、涉網(wǎng)仿真計算、并網(wǎng)測試、商業(yè)模式分析及經(jīng)濟性評估等服務。公司儲能業(yè)務可廣泛應用于電源側、電網(wǎng)側和用戶側。資料來源：南網(wǎng)科技招股說明書，天風證券研究所公司儲能技術走在行業(yè)前列，具備豐富的項目實施經(jīng)驗。公司通過大型電力項目的實施和國家重點科技項目的研究，逐步奠定了在電力技術服務方面的領先地位，先后承擔了珠海橫琴燃機電廠22MW/10MWh儲能黑啟動項目（全球首個電化學儲能黑啟動9F級燃機）、全球首個±10kV、±375V、±110V多電壓等級多端交直流混合配電網(wǎng)項目、珠海金灣電廠16MW/8MWh鋰電+4MW*10min超容混合儲能調頻項目等重點項目。資料來源：南網(wǎng)科技招股說明書，天風證券研究所公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明132.4.資源優(yōu)勢：背靠南網(wǎng)，訂單充沛南方電網(wǎng)新型儲能投產計劃明確，公司持續(xù)承接儲能建設新增需求。（1）2021年11月，南方電網(wǎng)印發(fā)《南方電網(wǎng)“十四五”電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃》，提出“十四五”期間，南方五省區(qū)計劃新增風電、光伏規(guī)模115GW，抽水蓄能6GW，推動新能源配套儲能20GW。（2）2024年3月7日，南網(wǎng)儲能披露投資者關系活動記錄表顯示，公司計劃“十四五”期間新增投產新型儲能200萬千瓦，目前已投產超40萬千瓦，距離目標還有較大差距，今明兩年還要加大力度，力爭實現(xiàn)這一目標。目前公司新型儲能項目儲備達到700萬千瓦以上。預計24、25年新型儲能將加快投產。2022年，公司中標南網(wǎng)儲能在廣東梅州五華的電網(wǎng)側獨立電池儲能電站項目，金額突破3億元。2023年，中標南網(wǎng)區(qū)域最大電網(wǎng)側獨立儲能項目—佛山南海儲能項目，單個項目中標金額首次突破5億元。同為南網(wǎng)旗下上市公司，業(yè)務保持協(xié)同性。先后中標多個南網(wǎng)區(qū)域重點儲能項目，在手訂單充足。資料來源：南網(wǎng)儲能公告，天風證券研究所集成服務逐步轉向EPC總包模式，提升盈利能力。集成服務占比及毛利率均提升，EPC模式為發(fā)展重點。公司儲能系統(tǒng)技術服務包括集成服務和調試技術服務兩類，2021年上半年，集成服務和調試技術服務收入分別為1.21億元/0.05億元，占儲能業(yè)務整體收入比重分別為96.03%/3.97%，毛利率分別為22.43%/83.82%，2019年和2020年毛利率維持在10-11%公司集成服務逐步轉向以EPC總包模式為主，EPC模式下，公司能深度參與項目全流程，為用戶提供全鏈條解決方案，彰顯公司儲能系統(tǒng)解決方案能力。此外，EPC模式有利于公司從設備采購、選型和技術方案各個環(huán)節(jié)嚴格控制成本，保證項目毛利率。公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明14深厚3.1.電源側、電網(wǎng)、用戶側均具備試驗檢測及調試服務需求試驗檢測及調試服務是指公司針對新能源（海上風電、核電）、傳統(tǒng)能源（火電）、電網(wǎng)及工業(yè)客戶，提供關鍵設備及系統(tǒng)的節(jié)能降耗、清潔利用、智能化運維、質量指標等試驗檢測與調試服務。根據(jù)服務的環(huán)節(jié)不同，可劃分為電源側試驗檢測及調試服務和電網(wǎng)、用戶側試驗檢測及調試服務兩類。根據(jù)服務對象以及服務內容的不同，公司電源側的試驗檢測、調試及技術服務分為火電、核電試驗檢測及調試服務和海上風電試驗檢測及調試服務兩類。政策驅動電力檢測需求有望提速。2021年9月，國家發(fā)展改革委印發(fā)《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》，提出到2025年，能耗雙控制度更加健全，能源資源配置更加合理、利用效率大幅提高；到2030年，能耗雙控制度進一步完善，能源結構更加優(yōu)化；到2035年，能源資源優(yōu)化配置、全面節(jié)約制度更加成熟和定型。2021年國家發(fā)展改革委提出的“全國煤電機組改造升級方案”，對存量煤電機組進行“三改聯(lián)動”。資料來源：南方電網(wǎng)電力科技股份有限公司公眾號，天風證券研究所3.2.電源側：火電靈活性改造確立充足市場空間，公司護城河持深厚火電市場份額最高，燃煤電廠開工、審批加速，有望為公司業(yè)務帶來新增量。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年我國火電發(fā)電量占比重新升至48%，2023年全年煤電項目核準量略高于2022年，火電占比份額仍舊保持最高。煤電機組靈活性改造推動試驗檢測端的市場需求：（1）2022年1月，國家能源局印發(fā)《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》，提出因地制宜發(fā)展其他可再生能源，全面實施煤電機組靈活性改造，優(yōu)先提升30萬千瓦級煤電機組深度調峰能力，推進企業(yè)燃煤自備電廠參與系統(tǒng)調峰。力爭到2025年，煤電機組靈活性改造規(guī)模累計超過2億千瓦，大力推動煤炭清潔高效利用。2021年10月，國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布關于開展全國煤電機組改造升級的通知，并印發(fā)《全國煤電機組改造升級實施方案》大力推動煤電節(jié)能降碳改造、靈活性改造、供熱改造“三改聯(lián)動”，“十四五”期間節(jié)能改造規(guī)模不低于3.5億千瓦。鼓勵現(xiàn)有燃煤機組替代供熱，對具備供熱調節(jié)的純凝機組公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明15開展供熱改造，“十四五”期間改造規(guī)模力爭達到5000萬千瓦。隨著新能源機組裝機規(guī)模不斷擴大，傳統(tǒng)電源升級改造的不斷推進，試驗檢測及調試服務行業(yè)市場容量有望快速擴（2）2024年2月27日，國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《關于加強電網(wǎng)調峰儲能和智能化調度能力建設的指導意見》，提出要深入開展煤電機組靈活性改造，到2027年存量煤電機組實現(xiàn)“應改盡改”。靈活性改造對應的市場空間測算靈活性改造中調試費用約為11.61萬元/萬千瓦。按照《電力建設工程預算定額》（2018年版）關于1000MW機組的18項調試項目（含分系統(tǒng)調試項目6項、整套啟動調試項目7項、特殊試驗項目5項）工程定額，合計所需的調試費用為1160.88萬元，折合11.61萬元/萬千瓦。估計火電機組靈活性改造對應的調試服務市場空間為每年40億元以上。按兩部委最新發(fā)文，到2027年底存量煤電機組實現(xiàn)“應改盡改”，根據(jù)國家能源局官方公布數(shù)據(jù)，截至2023年底我國火電裝機容量為13.9億千瓦，即對應整體靈活性改造中調試服務的市場空間約為161.4億元，未來2024-2027年平均每年40億元左右市場空間。同時，每年的火電新增裝機同樣具有改造調試服務的需求，國網(wǎng)能源院發(fā)布的《中國電力供需分析報告2024》中預計2024年全國火電新投產6265萬kW，即每年火電機組靈活性改造市場空間預計在40億元以上。行業(yè)存在資質、設備、技術、人才和品牌等多方面的壁壘（1）試驗檢測及調試服務資質。開展電網(wǎng)側試驗檢測業(yè)務需要具備相應領域的資質認定，如開展第三方檢測需要具備市場監(jiān)管局頒發(fā)的CNAS國家實驗室認可、CMA檢驗檢測機構計量認證等資質。（2）檢驗實驗室和儀器設備。申報實驗室認可資質需要具備過硬的條件、豐富的資源和較長的周期，購置開展試驗檢測及調試所用的儀器設備需要大量資金。（3）深厚的人才儲備和技術積累。電力是人才和技術密集型行業(yè)，在電力發(fā)、輸、配、用環(huán)節(jié)需要儲備具有深厚技術功底的專業(yè)人員和一批長期深耕此領域的技術專家。公司技術與項目積累深厚，市場份額加快提升。公司承接廣東電科院六十余年電力能源清潔高效利用以及新能源并網(wǎng)等實踐經(jīng)驗和技術積累，積極推動低碳新技術創(chuàng)新，總結形成了覆蓋電源側設備全生命周期的系列技術。公司已建成16MW級國內單機測試容量最大、可移動式新能源并網(wǎng)測試平臺及新能源仿真建模實驗室，并取得CNAS資質，新能源并網(wǎng)測試業(yè)務涵蓋光伏、陸上風電、海上風電等多個新能源領域，截止2022年底公司已承擔了50多項新能源并網(wǎng)測試工作。公司傳統(tǒng)電源業(yè)務優(yōu)勢突出，2022年，公司新簽技術監(jiān)督合同額同比增加40%，涉網(wǎng)試驗市場份額大幅提升，除了廣東省內業(yè)務市場，還拓展了廣西、海南省及北京市場。收購兩家子公司帶動業(yè)務跨區(qū)域發(fā)展。（1）貴州創(chuàng)星電力科學研究院：2023年5月19日公告以超募資金中的1.95億元收購其100%股權，該公司2023年下半年收入1.43億元、凈利潤0.17億元，為電力技術服務領域的區(qū)域頭部企業(yè)。（2）廣西桂能科技：2023年5月19日公告以超募資金中的0.42億元收購其70%股權，該公司2023年下半年收入0.95億元，凈利潤0.13億元，公司同樣是電力技術服務領域的區(qū)域頭部企業(yè)。3.3.電網(wǎng)及用戶側：資質完備，加速拓展省外市場公司電網(wǎng)及用戶側試驗檢測業(yè)務技術、資質完備，檢測服務能力強（1）公司試驗檢測業(yè)務板塊的粵電科公司主營業(yè)務布局為“工器具檢測、電氣設備試驗公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明16檢測及狀態(tài)評估、無損檢測、工程質量檢測與評價、計量測試”五大領域檢驗檢測與認證咨詢服務，獲得了CNAS國家實驗室認可、CMA檢驗檢測機構計量認證等160余項資格證（2）2022年，粵電科公司加入了廣東省質量檢驗協(xié)會、廣東省認證認可協(xié)會、廣東省建設工程質量安全檢測和鑒定協(xié)會、廣東省氣象防災減災協(xié)會、廣州市計量協(xié)會及廣州市建設工程檢測協(xié)會，取得了建設工程質量檢測機構資質證書、雷電防護裝置檢測資質證書（乙級）等重要資質證書，完成了ISO三標一體擴項認定，技術人員取得了注冊計量師、注冊土木工程師（巖土）等重要職業(yè)資格證書，員工持證增至190余項，行業(yè)影響力和資質能力均穩(wěn)步提升。公司電網(wǎng)側檢測業(yè)務加速拓展省外市場。2023年上半年中標貴州電網(wǎng)輸變電設備X光檢測項目、國網(wǎng)江蘇2022年組合電器局放檢測項目、海南電網(wǎng)物資品控質量抽檢項目等，是試驗檢測業(yè)務走出廣東的重要里程碑?；涬娍乒境掷m(xù)聚焦試驗檢測行業(yè)高質量發(fā)展，大力推進試驗檢測向數(shù)字化與綠色低碳轉型，打造新型電力系統(tǒng)檢驗檢測與雙碳認證能力。資料來源：南方電網(wǎng)電力科技股份有限公司公眾號，天風證券研究所4.領航電網(wǎng)“低空”巡檢，新質生產力成為新增長引擎公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明174.1.“低空”新質生產力有望加速鋪開，市場空間可觀央企積極擁抱新質生產力，低空有望快速鋪開。2024年政府工作報告提出要加快發(fā)展新質生產力，其中包括積極打造低空經(jīng)濟等新增長引擎，國網(wǎng)、南網(wǎng)作為央企，積極擁抱新質生產力，加大低空無人機巡檢投入，進一步提高無人化、智能化水平。市場空間可觀，需求明確且規(guī)?；?。（1）政策驅動，行業(yè)空間客觀。2022年4月，國家發(fā)改委發(fā)布《電力可靠性管理辦法（暫行）》（國家發(fā)展改革委令2022年第50號要求電力企業(yè)加強無人機巡檢等先進技術應用，優(yōu)化輸變電設備運維檢修模式。根據(jù)Frost&Sullivan的預測，2024年我國電力巡檢無人機的市場規(guī)模約為200億元。（2）應用場景明確，需求可規(guī)?；o人機在電力行業(yè)中應用場景豐富，同時具備較好的規(guī)?；侀_條件。一是設備故障巡檢，無人機可以用于巡檢線路，通過監(jiān)測溫度異常變化并與設定的對比值進行比對，能夠發(fā)現(xiàn)隱蔽性較強的故障點。結合傳統(tǒng)的可見光巡線和熱成像巡線技術，可以大大提高故障點的檢測準確性。二是航線規(guī)劃、自動巡檢，無人機可以根據(jù)地形地貌特點規(guī)劃航線，定時定點自動飛行，對重要電站網(wǎng)線進行航測，生成正射影像圖，對疑似的導線、引流線、絕緣子以及桿塔可能會出現(xiàn)的導線斷裂、導線變色、老化脫落等安全隱患進行記錄和報警。三是電力通道巡檢，中國的電力線路基本布局在高山、森林、草原等人跡罕見、交通不便的區(qū)域，使用無人機進行通道巡檢，可以克服地形困難，有效覆蓋電力線路走廊。四是市區(qū)配網(wǎng)點云采集，城市的電線桿塔通常位于人、車通行道路之間，空間狹小，兩側寬度不到20米，線路通道兩邊建筑物通常情況下高于桿塔?？赏ㄟ^外業(yè)飛行、內業(yè)處理兩種方式完成城區(qū)配網(wǎng)的自動化巡檢和點云數(shù)據(jù)掃描。五是特種作業(yè)，無人機在提供多角度觀察平臺的同時，也提供了多角度操作平臺，將第三方應用設備安裝在無人機上可替代作業(yè)人員到達傳統(tǒng)方式難以到達的位置，目前，這種作業(yè)模式在電力行業(yè)也得到了應用，例如噴火清障、絕緣子清洗。4.2.具備成熟低空巡檢系統(tǒng)，技術領先行業(yè)智能巡檢無人機具備較高技術門檻。屬于技術密集型行業(yè)，無人機系統(tǒng)包括平臺、掛載、航線系統(tǒng)、監(jiān)控系統(tǒng)等部分，具體技術主要包括：面向行業(yè)應用的任務荷載技術、航線規(guī)劃技術、自動飛行控制技術等，技術門檻較高。公司無人機產品聚焦在行業(yè)特種多旋翼無人機，在定制化載荷、航線動態(tài)規(guī)劃及自動駕駛技術、多無人機群體智能及調度技術、設備缺陷診斷技術等方面對于電網(wǎng)客戶具有獨特優(yōu)勢，具備面向多行業(yè)應用、多領域客戶提供低空網(wǎng)格化全自動巡檢產品與服務的能力。公司“慧眼”無人機全自動巡檢系統(tǒng)領跑行業(yè)。公司通過自主研發(fā)、自主制造、自主實施，推出“慧眼”無人機全自動巡檢系統(tǒng)，已經(jīng)廣泛應用于廣東、云南、廣西、貴州、海南、內蒙古、江蘇、四川等10余省份，截止2023年11月共部署各型機器人、無人機產品7,200余臺套，應用變電站2,000余座，巡檢作業(yè)里程42.9萬公里，拍攝精細化照片3641萬張，同比提升248%，檢出設備和線路缺陷101萬個，同比提升275%。公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明18資料來源：CPEM公眾號，天風證券研究所4.3.建成國內能源領域最大低空巡檢項目，有望快速鋪開省外市場據(jù)公司2023年年報，公司的慧眼無人化巡檢技術及裝備納入“國之大”研發(fā)專項，全面支撐廣東電網(wǎng)公司輸變配聯(lián)合巡檢示范項目，支撐廣西電網(wǎng)變電站無人機巡檢全覆蓋，構建了國內能源領域最大的低空巡檢系統(tǒng)。據(jù)公司官方公眾號，2023年1月公司在國內率先實現(xiàn)省級電網(wǎng)變電站無人機自主巡檢全覆蓋，公司已完成廣東省2017座戶外變電站高精度實景建模、8.9萬公里變電站無人機巡檢航線規(guī)劃。加速外部市場推廣。公司正在加速推動“慧眼”系統(tǒng)走出廣東、走出南網(wǎng)，機器人與無人機板塊“慧眼”無人機巡檢系統(tǒng)首獲國家電網(wǎng)江蘇、湖北區(qū)域試點許可，推動電網(wǎng)低碳巡檢模式發(fā)展，未來有望進一步在南網(wǎng)其他省份快速鋪開。圖22：廣西電網(wǎng)變電站無人機自主巡檢全覆蓋資料來源：金巡獎公眾號，天風證券研究所公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明195.智能設備：多維滿足新型電力系統(tǒng)需求，規(guī)?；帕吭诩?.1.電網(wǎng)智能化大勢所趨，南網(wǎng)明確發(fā)展規(guī)劃電網(wǎng)智能化相關政策持續(xù)出臺，助力智能配電轉型。近年來，國家陸續(xù)出臺了多項政策，鼓勵智能電網(wǎng)行業(yè)發(fā)展與創(chuàng)新，《“十四五”全國城市基礎設施建設規(guī)劃》《關于推進共建“一帶一路”綠色發(fā)展的意見》《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》等產業(yè)政策為智能電網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展提供了明確、廣闊的市場前景，為企業(yè)提供了良好的生產經(jīng)營環(huán)境。表3：我國電網(wǎng)智能化相關政策及文件梳理資料來源：中國政府網(wǎng)等，天風證券研究所兩電規(guī)劃配電網(wǎng)領域總計超萬億投資，均占電網(wǎng)建設總投資大頭。根據(jù)國家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司的發(fā)展規(guī)劃，“十四五”期間，國家電網(wǎng)公司在配電網(wǎng)領域預計投入超12,000億元，占電網(wǎng)建設總投資60%以上；南方電網(wǎng)公司在配電網(wǎng)領域計劃投入3,200億元，占電網(wǎng)建設總投資的48%左右，智能配用電設備市場空間十分廣闊。公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明20表4：南方電網(wǎng)智能化、數(shù)字化建設規(guī)劃資料來源：北極星電力網(wǎng)公眾號，天風證券研究所積極構建“絲路”應用生態(tài)，2022年智能電能表新簽合同額超過1.2億元。公司圍繞“絲路”操作系統(tǒng)生態(tài)，構建基于“絲路”的系列產品，包括：核心硬件模組、嵌入式APP應用、帶計量功能智能終端設備、臺區(qū)智能化運維解決方案、雙碳及能效監(jiān)測解決方案，打破源網(wǎng)荷儲各端信息壁壘，實現(xiàn)多元信息協(xié)同融合和有效應用。公司搭建起云-邊-端協(xié)同架構，靈活應用軟硬件平臺，通過“智能量測終端+分路裝置”，在負荷精準感知基礎上，實現(xiàn)負荷精準調控。2022年，公司基于“絲路”的新一代量測設備形成南網(wǎng)標準，通過自主投標和芯片授權等方式開拓非股東市場，藍牙模塊首次全面應用于南網(wǎng)21版智能電能表，新簽合同額超1.2億元。圖23：公司“絲路”系統(tǒng)解決了互聯(lián)互通共享的核心難題資料來源：南方電網(wǎng)電力科技股份有限公司公眾號，天風證券研究所公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明215.2.智能機器人蓬勃發(fā)展，公司機器人業(yè)務有望快速放量政策催化加速，機器人產業(yè)有望迎來升級跨越發(fā)展的窗口期。根據(jù)國家《“十四五”機器人產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，機器人作為新興技術的重要載體和現(xiàn)代產業(yè)的關鍵裝備，“十四五”期間，國家將推進機器人應用場景開發(fā)和產品示范推廣，加快醫(yī)療、養(yǎng)老、電力、礦山、建筑等領域機器人準入標準制訂、產品認證或注冊，鼓勵企業(yè)建立產品體驗中心。探索建立新型租賃服務平臺，發(fā)展智能云服務等新型商業(yè)模式。機器人產業(yè)迎來升級換代、跨越發(fā)展的窗口期。2023年1月，工業(yè)和信息化部等十七部門印發(fā)《“機器人+”應用行動實施方案》，提出研制能源基礎設施巡檢、操作等機器人產品，推廣機器人在風電場、光伏電站、樞紐變電站、重要換流站、主干電網(wǎng)、重要輸電通道等能源基礎設施場景應用，推進機器人與能源領域深度融合，助力構建現(xiàn)代能源體系。公司三大產品有望快速放量。電力特種機器人是電網(wǎng)智能巡視和智能作業(yè)的重要手段，電力巡檢機器人已逐步在輸電、變電、配電巡檢領域大規(guī)模應用，處于快速的應用推廣階段；作業(yè)機器人發(fā)展方興未艾，涌現(xiàn)出了一系列高度場景化特種作業(yè)產品，正逐步從科研應用到產業(yè)化應用過渡階段。資料來源：南網(wǎng)科技招股說明書，天風證券研究所帶電作業(yè)機器人滲透率低，市場潛力大。根據(jù)南網(wǎng)科技投資者關系活動記錄表顯示，我國每年的配網(wǎng)線路帶電作業(yè)的次數(shù)高達120萬次，平均每天超過3200次，帶電作業(yè)機器人潛在市場空間可觀。當前我國帶電作業(yè)領域機器人滲透率非常低，未來2-3年機器人的替代率有望達到30%甚至更高，市場空間可觀。公司的擎天系列機器人主要面向10kV配網(wǎng)帶電作業(yè)市場，2023年已經(jīng)在小規(guī)模試點應用，未來有望放量，同時公司還在開發(fā)35kV絕緣涂覆作業(yè)機器人、輸電線路X光檢測機器人等系列成果，有望填補國內空白。5.3.智能監(jiān)測設備：構建立體監(jiān)測方案，國網(wǎng)市場連續(xù)中標公司已構建起“設備-環(huán)境-人員”相協(xié)同的立體監(jiān)測方案。公司所研發(fā)生產的智能監(jiān)測設備包括適用于電網(wǎng)設備安全實時監(jiān)測場景的圖像視頻、故障定位、護層環(huán)流、塔基沉降等類別產品，以及適用于作業(yè)人員安全風險管控場景的現(xiàn)場可視、風險感知和后勤保障三個系列智慧安監(jiān)終端產品，系列產品及配套應用形成“設備-環(huán)境-人員”相協(xié)同的立體監(jiān)測方案，實現(xiàn)對發(fā)輸變配用全環(huán)節(jié)設備狀態(tài)、運行環(huán)境、作業(yè)人員的實時監(jiān)測、安全監(jiān)管和危機預警，確保電力設備可靠運行、高效運維和電力人員安全作業(yè)。公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明22資料來源：南網(wǎng)科技招股說明書，天風證券研究所公司智能監(jiān)測設備在廣東中標份額最高，國網(wǎng)市場中標千萬級項目。公司電纜護層環(huán)流、故障定位、視頻監(jiān)控、智慧安監(jiān)等產品中標廣東電網(wǎng)框架招標項目，中標品類最全、份額最大；首次中標國網(wǎng)公開招標的千萬級項目——國網(wǎng)江蘇2022年智能配電房綜合監(jiān)控平臺框架項目，2023年智能監(jiān)測設備在南網(wǎng)區(qū)域中標金額超5500萬，首次中標國網(wǎng)上海電力公司布控球項目。公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明236.“源網(wǎng)荷儲”為虛擬電廠建設核心，打開長期成長空間6.1.“源網(wǎng)荷儲”一體化平臺聯(lián)動實現(xiàn)能源的全域互聯(lián)公司推出源網(wǎng)荷儲智慧聯(lián)動平臺助力構建安全清潔高效的能源體系的相關技術，提出了“4個基礎+1個平臺”的聯(lián)動模式，四個基礎是“源”、“網(wǎng)”、“荷”、“儲”四個方面的基礎技術，包括煤電清潔高效利用、電網(wǎng)設備可靠性提升、負荷狀態(tài)精準感知、提升儲能系統(tǒng)安全等八大關鍵技術。一個平臺是源網(wǎng)荷儲智慧聯(lián)動平臺，具備智慧辨識、智慧跟蹤、智慧認證等六大核心功能。（1）在“源”側,為實現(xiàn)煤電清潔高效利用，落實國家三改聯(lián)動要求，提高機組靈活性，助力新能源消納，公司已經(jīng)取得了一系列原創(chuàng)性的成果。公司擁有大型新能源場站并網(wǎng)試驗及建模仿真技術，致力于提升新能源場站主動支撐能力。（2）在“網(wǎng)”側，為提升電網(wǎng)設備可靠性，公司擁有主配網(wǎng)無人化智能巡維技術，全面提升電網(wǎng)設備及作業(yè)安全。創(chuàng)立了省級電網(wǎng)輸變配聯(lián)合巡檢模式，覆蓋2017座變電站、28萬公里主配網(wǎng)線路；研發(fā)的配網(wǎng)帶電作業(yè)機器人，實現(xiàn)電網(wǎng)作業(yè)的本質安（3）在“負荷”側，為實現(xiàn)負荷狀態(tài)精準感知，公司開發(fā)了國內首款智能配用電操作系統(tǒng)絲路InOS，提升了負荷側運行狀態(tài)感知能力，打通了數(shù)字電網(wǎng)同用戶終端的互動與協(xié)同；研發(fā)了新型負荷管理系統(tǒng)，實現(xiàn)負荷精準調控；搭建基于絲路生態(tài)的“云-邊-端”協(xié)同體系，在實現(xiàn)用戶側的負荷狀態(tài)精準感知的基礎上，實現(xiàn)負荷精準調控。（4）在“儲”方面，公司突破了儲能電站集群控制運營及分布式儲能聚合管控技術，提升儲能資源利用水平；已廣泛推廣至源、網(wǎng)、荷多場景中，累計應用裝機規(guī)模超過1GWh；突破了混合儲能協(xié)調控制技術，實現(xiàn)新型儲能技術及應用模式創(chuàng)新。資料來源：南方電網(wǎng)電力科技股份有限公司公眾號，天風證券研究所平臺產品服務種類豐富，商業(yè)模式靈活。公司可為電網(wǎng)公司的網(wǎng)-省-地各級調度提供平臺建設服務、智能調控終端設備與網(wǎng)絡安全接入服務。另外，公司能為大型資源用戶提供源網(wǎng)荷儲智慧聯(lián)動平臺（含軟硬件為中小型資源用戶提供源網(wǎng)荷儲智慧聯(lián)動云平臺租賃服務，通過每年收取租賃費或收益分成等方式獲取收益；為各類靈活性資源擁有者提供靈活性資源改造需要的各類終端設備和響應能力測試認證服務。聚集各類靈活性資源已超過500MW。公司聚焦核心技術自主研發(fā)攻關，試點創(chuàng)新鏈生態(tài)合作新模式。風冷型儲能電池PACK及系統(tǒng)、絲路InOS量測設備、長航時智能組網(wǎng)微型多旋翼無人機、帶電作業(yè)機器人、配網(wǎng)圖像視頻監(jiān)測裝置等核心產品實現(xiàn)自主研發(fā)，邁向量產；以儲能BMS、無人機智能機庫等產品為試點，嚴選合作伙伴，開展聯(lián)合研發(fā)，提升研發(fā)效率。公司構建科創(chuàng)成果深度聯(lián)動機制，成功舉辦“絲路”創(chuàng)新大賽，吸引高校、芯片公司報告|公司深度研究請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明24及設備廠商等97支開發(fā)團隊參賽，初步構建“絲路”產業(yè)生態(tài)。積極建設產業(yè)化平臺，僅用6個月建成1GWh先進儲能PACK自動化生產線，儲能產品降本增效成效顯著，規(guī)?；灾魃a能力完備，向具有產業(yè)引領力、生態(tài)主導力的產業(yè)鏈鏈長企業(yè)邁進。截止2022年底，公司聚集分布式發(fā)電、儲能、柔性負荷等靈活性資源已超過500MW。6.2.卡位虛擬電廠建設核心，打開新成長空間近日國家能源局印發(fā)《2024年能源監(jiān)管工作要點》，文中提出要推動用戶側儲能、虛擬電廠等新型主體進入電力市場。2024年5月29日，國務院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》。明確提出要提升可再生能源消納能力，加快配電網(wǎng)改造，提升分布式新能源承載力，積極發(fā)展抽水蓄能、新型儲能，大力發(fā)展微電網(wǎng)、虛擬電廠、車網(wǎng)互動等新技術新成本最低僅為1/8，升級勢在必行。根據(jù)國家能源局測算，通過火電廠實現(xiàn)