2006年固定資產(chǎn)投資分析與展望

2006年固定資產(chǎn)投資分析與展望國家信息中心\o"周景彤"周景彤[摘要]在多種因素共同作用下，2005年固定資產(chǎn)投資繼續(xù)高位運行，并呈現(xiàn)出增速平穩(wěn)、結構改善、約束減緩和投資消費比例失調減緩良好態(tài)勢；但同時存在粗放型特征突出、政府及政府主導的經(jīng)濟增進型投資過大、政府宏觀調控主體和投資者主體界定不清等亟待解決的問題。展望2006年，機遇和挑戰(zhàn)并存，總體上是機遇大于挑戰(zhàn)，全社會固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持增長，預計增長20%左右，比2005年回落5.3個百分點。為保持投資經(jīng)濟平穩(wěn)、健康增長，改善投資運行環(huán)境，促進社會福利總水平的提高，建議下一步投資政策主要著力在提高投資質量和效益、界定和健全政府投資與宏觀調控職能、促進社會發(fā)展、規(guī)范房地產(chǎn)市場等方面。一、投資經(jīng)濟運行在高增長中突現(xiàn)四大改善1、增速平穩(wěn)2005年投資增長延續(xù)了上年快速增長的勢頭，前三季度全社會固定資產(chǎn)投資57061億元，同比增長26.1%，比上年同期僅低1.6個百分點。但與上年“前高后低”不同是，2005年投資增長比較平穩(wěn)，并未出現(xiàn)有人預計的“硬著陸”，9月比增長最慢的2月份僅高出3.1個百分點，增速較快而且平穩(wěn)對促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)運行發(fā)揮了重要作用，表明國家“有保有壓，區(qū)別對待”的政策效應正在顯現(xiàn)。2、結構改善2005年投資在保持較快增長速度的同時，投資結構也在不斷改善。從產(chǎn)業(yè)結構看，農業(yè)投資得到加強，工業(yè)投資增速放緩，第三產(chǎn)業(yè)投資增速基本保持穩(wěn)定：前三季度，第一產(chǎn)業(yè)在上年高增長的基礎上又增長18.7%；第二產(chǎn)業(yè)投資增長比去年同期下降6.9個百分點。從行業(yè)結構看，煤、電、油、運等國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)投資增速加快，大部分高耗能、高污染行業(yè)投資增速明顯回落：1-9月份煤炭開采及洗選業(yè)在去年同期增長63.7%的基礎上同比又增長76.8%，增速提高13.1個百分點；鐵路運輸業(yè)投資629億元，增長41.1%，增速提高39個百分點。黑色金屬采選和冶煉及壓延加工業(yè)投資1733億元，增長28.1%，增幅比上年同期回落6.1個百分點。3、能源約束減緩從供需兩方面來看，能源約束矛盾趨于緩解。受經(jīng)濟高位調整，工業(yè)尤其是重工業(yè)生產(chǎn)增速回落，對能源的需求增速也開始回落；與此同時，投資增加和價格上漲，刺激了能源行業(yè)供給的增長。以煤炭需求為例，上半年除鋼鐵行業(yè)保持較快增長外，火電、化工、建材等主要耗煤行業(yè)增速均有所回落，受此影響，煤炭需求也在回落；受煤炭出口退稅政策的影響，煤炭出口也在減少，進口在增加。由于需求回落和凈出口減少，煤炭緊張狀況總體呈緩解態(tài)勢，庫存水平明顯上升，從3月份開始回升，8月末達到1.33億噸，比年初增長28.5%。同樣，由于價格上漲和電力供應增加等原因，石油產(chǎn)品需求也出現(xiàn)明顯回落。4、投資消費比例從失調趨向均衡由于近年投資增長高于消費增長，導致投資率逐年攀升。截止2004年我國投資率已經(jīng)達到44.4%，比改革開放以來經(jīng)濟最高年份1993年還要高0.7個百分點，而消費率僅為53%，低于最高的1981年(67.5%)近15個百分點，遠低于發(fā)達國家和發(fā)展中國家的平均水平(在70-80%)。投資消費嚴重失衡成為影響國民經(jīng)濟穩(wěn)定增長最大的不穩(wěn)定因素。但由于城鄉(xiāng)居民收入增幅提高等原因，今年消費需求也出現(xiàn)了強烈反彈。1-9月份，實現(xiàn)社會消費品零售總額比去年同期增長13%，實際增幅同比提高2.4個百分點。盡管目前不能準確測算消費率的最終變化，但通過分析，我們預計今年消費率和投資率之差會有所縮小，二者之間的非均衡會得到一定程度的矯正。二、當前投資領域存在的主要問題盡管今年投資從總體上運行狀況良好，但也存在一些亟待關注和解決的問題。1、粗放型特征進一步強化近年來GDP高增長并沒有改善粗放型增長格局，甚至還有所惡化：一是經(jīng)濟增長對能源的依賴程度不斷提高。據(jù)測算，2001年我國能源消耗強度為1.4萬噸(按2000年每億元GDP不變價計算)，為改革開放以來的最低點，但從2002年開始，單位GDP能耗持續(xù)上升，2003年創(chuàng)造每億元GDP需要消耗1.5萬噸標準煤，2004年為1.6萬噸標準煤；二是投資效果系數(shù)下降。據(jù)測算，2005年我國1元投資僅能導致國內生產(chǎn)總值增加0.185元，比2003年下降了0.07個百分點，比1981年更是下降近0.10元，遠低于同期世界平均水平和發(fā)展中國家平均水平。2、經(jīng)濟增進型項目比重過大，社會發(fā)展型項目不足在財政投入一定的條件下，在經(jīng)濟增進型項目上的投入增加，必然會減少在社會發(fā)展型項目上的投入。近年來，財政對基礎設施、環(huán)境保護、壟斷性行業(yè)(如電力、石油、運輸)等經(jīng)濟增進型項目的投資大幅增加，而對與社會發(fā)展緊密相關的如教育、公共衛(wèi)生等投資增加卻明顯不足。長時間重經(jīng)濟輕社會的投資模式造成經(jīng)濟發(fā)展與社會進步相脫節(jié)、收入增加與福利水平相脫節(jié)、物質豐富與滿足感下降相脫節(jié)的局面。3、政府投資調控者與投資者主體雙重角色的錯位突出從宏觀調控角度看，中央政府主要制定投資宏觀調控的政策，由地方政府具體執(zhí)行；從投資主體的角度看，中央政府和地方政府又都是重要的市場投資主體。從邏輯上，監(jiān)管者和被監(jiān)管者集于一身就存在悖論：一方面，作為監(jiān)管者的政府要適時出臺政策調控投資活動，以促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)運行，另一方面，作為投資者的政府(尤其是地方政府)又要直接或間接參與到具體投資活動中來，其行為目標又是GDP(或財政收入)的最大化?？梢哉f，這兩年投資“壓”不“下”的重要根源在于這種雙重角色關系模糊和定位不清，從而使得相當政策執(zhí)行效果大打折扣。三、2006年投資增長的環(huán)境分析與趨勢預測1、有利因素一是科學發(fā)展觀統(tǒng)領經(jīng)濟工作大局，為投資保持一定的增長打下了良好基礎。剛剛結束的十六屆五中全會通過了《關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃的建議》強調，要堅定不移地以科學發(fā)展觀統(tǒng)領經(jīng)濟社會發(fā)展工作全局，制定“十一五”規(guī)劃的第一個原則是“必須保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展”。可以預見，明年國家將繼續(xù)實行“有保有壓、區(qū)別對待”的政策，既加強對環(huán)境污染大、技術水平低、市場供過于求產(chǎn)業(yè)的調控，又要保護地方和行業(yè)在政策范圍內發(fā)展的積極性，避免大起大落。二是宏觀經(jīng)濟景氣周期處在高位調整期。2003年以來，我國經(jīng)濟進入了一個上升期，一般來講，經(jīng)濟增長的短周期(基欽周期)為3-5年，雖然本輪經(jīng)濟周期的擴張期的峰頂已經(jīng)越過，但現(xiàn)在還未出現(xiàn)也不大可能出現(xiàn)快速回落，經(jīng)濟處在峰頂之后的高位調整期。從今年經(jīng)濟運行的實際狀況來看，由于今年投資、消費和外貿三個方面需求都保持了較高且穩(wěn)定的增長，因此GDP增長將處在比較高的水平，初步預計全年增長率在9.4%左右。從目前國際國內環(huán)境和宏觀調控政策取向來看，我國經(jīng)濟高增長與低物價相伴隨的態(tài)勢還會持續(xù)一段時間。由于經(jīng)濟增長與投資相關度很高，因此，經(jīng)濟增長有助于投資的較快增長。三是各地換屆效應促進政府主導性投資增加。明年是十七大召開的前一年，也是各地的換屆年。根據(jù)歷史經(jīng)驗，每到換屆年，由于各地新任領導都希望多出政績，在干部政績考核惟GDP是論制度沒有根本改變的條件下，多出政績最直接的辦法就是加大投資。因此，政府換屆效應(政治周期)將對明年投資產(chǎn)生促進作用。四是消費需求有望實現(xiàn)較快增長。由于投資和出口的波動性較大，所以在三大需求中，消費是穩(wěn)定經(jīng)濟增長的基礎，只有消費拉動型的經(jīng)濟才是可持續(xù)的。近兩年以來，居民收入的穩(wěn)步增長、農業(yè)稅減免，有力地促進了消費需求較快增長。穩(wěn)定的經(jīng)濟增長使人們對經(jīng)濟前景、收入預期充滿信心，消費信心逐月提高、以及即將出臺的個人所得稅和職工住房改革新舉措等利好因素將繼續(xù)推動明年消費需求的擴大。盡管消費需求較投資后起是經(jīng)濟周期由上升期轉向穩(wěn)定期的重要特征，但是消費高增長對提高投資者信心，提高投資者積極性有很大的促進作用。五是資金充裕、利率走低，有利于降低企業(yè)融資成本。由于今年經(jīng)濟高增長并未導致物價同時跟進，從而使明年加息預期大大減弱；同業(yè)拆借市場上，銀行間市場利率比上年同期低0.79個百分點；金融機構存貸差來看，今年前三季度為8.4萬億元人民幣，高于上年同期2.7萬億元人民幣。市場資金供給充裕，利率將走低，有利于企業(yè)降低籌資成本，增強投資者的信心和投資意愿。2、不利因素一是國際油價居高不下。2005年以來，國際油價在大漲兩年的基礎上繼續(xù)狂漲，不斷刷新歷史紀錄。截至目前，紐約市場原油平均期價已高達54美元，均價比上年同期大增四成，目前歷史高位比年初飆升約六成。我國經(jīng)濟近兩年石油消費增速超過10%，能源消費彈性系數(shù)不斷上升，中國石油對外依存度已達到40%，因此石油價格連續(xù)沖高，必將給國民經(jīng)濟各行業(yè)帶來沖擊，影響企業(yè)利潤從而削弱企業(yè)自主投資能力。二是人民幣匯率調整和小幅上升，凈出口帶來的增長動力減弱。自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。同時，人民幣對美元即日升值2%。人民幣升值一方面降低國外對我國產(chǎn)品的需求；另一方面增加了國內對進口產(chǎn)品的需求。這兩方面都會使凈出口下降從而減小其對經(jīng)濟增長的拉動作用。今年凈出口對GDP貢獻率比上年大幅提高，其中主要原因在于是人民幣匯率較低導致凈出口增加。但隨著人民幣匯率不斷調整，匯率上升對凈出口的影響將在明年突現(xiàn)出來。加之國際貿易摩擦與日俱增，因此與今年相比，料明年凈出口對經(jīng)濟的拉動作用會減弱，從而對投資也產(chǎn)生不利影響。三是企業(yè)效益水平下降。今年以來，工業(yè)企業(yè)利潤保持了較快增長(前8個月20.7%)，但與上年相比利潤增長的實質卻發(fā)生了巨大的變化。一方面這種較快增長是在今年連續(xù)創(chuàng)新高的油價為石油行業(yè)創(chuàng)造的巨額利潤和去年較低基數(shù)的基礎上帶來的；另一方面虧損企業(yè)虧損額大增，前8個月虧損企業(yè)虧損額增幅比去年同期提高近45個百分點(在工業(yè)39類大行業(yè)中，利潤集中在石油開采、鋼鐵、煤炭、化工、紡織業(yè)等五大行業(yè)，其他34個大類行業(yè)利潤基本處于零增長狀態(tài))，虧損額增幅創(chuàng)1995年同期以來最高水平。企業(yè)效益水平下降影響企業(yè)自籌資金的能力，從而使投資資金來源中企業(yè)自籌資金比重下降。由于處于經(jīng)濟周期的回調期，預計2006年我國企業(yè)效益水平將繼續(xù)下滑，這將減弱企業(yè)自主投資能力。四是基數(shù)較高。在去年高增長的基礎上，今年前三季度投資增長26.1%，在建規(guī)模相當大。3、趨勢預測綜合多種因素，2005年我國全社會固定資產(chǎn)投資將完成87901億元，同比增長25.3%，比2004年小幅回落0.3個百分點。其中城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資74448億元，增長27%，高于上年同期0.6個百分點；房地產(chǎn)投資增長21.5%，比上年回落約6.6個百分點。2006年，如果政策保持穩(wěn)定性和連續(xù)性，投資將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降的增長態(tài)勢，既不會出現(xiàn)大起也不會出現(xiàn)大落的局面，預計全年全社會投資增長20%，比2005年回落5.3個百分點。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長22%，低于上年同期5個百分點；在總量繼續(xù)保持較快增加的同時，由于政策穩(wěn)定、基數(shù)較低、內在沖動大等原因，房地產(chǎn)投資將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，增速既不會大升也不會驟降，預計增長20.5%，比上年同期回落1個百分點。2005-2006年固定資產(chǎn)投資增長預測情況(單位：億元，%)指標2005年(1-9)實際2005年預測2006年預測絕對額增速絕對額增速絕對額增速全社會固定資產(chǎn)投資5706126.187801.025.310536120.0其中：城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資4874127.774448.027.09082622.0房地產(chǎn)投資1037822.21596121.51923320.5東部地區(qū)2696525.64990024.05938119.0中部地區(qū)1053634.22026832.02503123.5西部地區(qū)1047529.51759528.02146622.0注：實際數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計局《中國固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計快報》2005年各期。四、政策建議1、堅持以科學發(fā)展觀統(tǒng)領整個投資工作，把提高投資的質量和效益作為投資工作的重中之重早在1994年國家就提出了經(jīng)濟增長方式從粗放型向集約型轉變的政策思路，但是10年來，經(jīng)濟增長方式并沒有擺脫重速度、重數(shù)量；輕質量、輕效益的老路。投資模式粗放、投資質量和效益不高，使我國土地、淡水、能源、礦產(chǎn)資源等供求矛盾進一步加劇。為此，必須轉變現(xiàn)行的發(fā)展模式，堅持科學發(fā)展觀，把建設節(jié)約型社會的方針落到投資的一切領域和環(huán)節(jié)。必須走以有效利用資源和保護環(huán)境為基礎的循環(huán)經(jīng)濟之路，加快發(fā)展低耗能、低排放的經(jīng)濟，嚴格限制高耗能、高耗水、高污染和浪費資源的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2、加快和完善政府投資管理體制改革，界定與理順政府作為投資調控者和投資者關系，嚴格限制政府對社會投資的直接干預鑒于政府兼有投資活動調控者和參與者二重角色的矛盾，因此，一是應及時出臺界定政府投資領域的細則。建議下一步加快制定詳盡的、具有可操作性的《政府可投資行業(yè)目錄》，把政府投資嚴格限定在提供公共物品(包括部分準公共物品)的范圍；二是借鑒國外有效提供公共物品的成功經(jīng)驗，使越來越多的公共物品私人化、社會化，進而提高公共物品的供給效率，減少政府對經(jīng)濟活動的直接干預。事實上，我國對公共物品市場化已經(jīng)進行了有益的探索和嘗試，但還需進一步加快政策。3、繼續(xù)加大新增財政收入向經(jīng)濟社會發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)傾斜多年來以提供公共物品為名，增加GDP和政績?yōu)閷嵉慕?jīng)濟促進型項目，使我國經(jīng)濟社會發(fā)展“一條腿長，一條腿短”的問題異常突出：基礎設施建設突飛猛進，而教育(尤其是基礎教育)、醫(yī)療衛(wèi)生(尤其是農村醫(yī)療)方面的投入嚴重不足，有限的教育和醫(yī)療資源過分向少數(shù)人和少數(shù)地區(qū)集中，加劇社會不公平程度；各地GDP每年以兩位數(shù)增長，但對促進就業(yè)方面的教育、培訓的投入嚴重不足(“民工荒”與“高失業(yè)”并存即是例證)，不一而足。因此，建議國家繼續(xù)加大對基礎教育、人員培訓、文化、公共衛(wèi)生、環(huán)境保護、縮小地區(qū)差距等方面的投資力度，進而促進“五個統(tǒng)籌”的順利實現(xiàn)。4、鼓勵和引導企業(yè)增加研發(fā)投資，增強企業(yè)的創(chuàng)新能力，提高經(jīng)濟發(fā)展的質量和效益由于缺乏核心技術，缺少自主知識產(chǎn)權，我國仍主要靠廉價勞動力、資源消耗、土地占用和優(yōu)惠政策贏得競爭優(yōu)勢，在國際產(chǎn)業(yè)分工中仍處于低端位置。測算表明，在發(fā)達國家經(jīng)濟增長中，70%靠全要素生產(chǎn)率，30%靠能源、原材料、資本和勞動力的投入。我國的情況恰好相反