企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險識別與控制研究-以浙江華策影視股份有限公司為例

引言在我國現(xiàn)行經(jīng)濟政策下，企業(yè)面臨著適用經(jīng)濟的的高速發(fā)展繼續(xù)生存壯大的問題，對于企業(yè)來說，資金就是賴以生存的氧氣，企業(yè)的創(chuàng)辦目的就是為了實現(xiàn)收益。目前，企業(yè)的發(fā)展模式發(fā)生了最大的改變，許多企業(yè)都不再走傳統(tǒng)企業(yè)發(fā)展的方向，而是選擇另一種新的發(fā)展方式企業(yè)并購，實現(xiàn)兩個企業(yè)的統(tǒng)一結(jié)合，優(yōu)勢互補，合并企業(yè)具備更多的優(yōu)勢領(lǐng)域，企業(yè)競爭力更高，更容易在現(xiàn)行體制下生存。企業(yè)在并購過程中通常會伴隨著諸如定價、融資、支付和財務(wù)整合等多類風(fēng)險，如果對各個環(huán)節(jié)的風(fēng)險處理不當(dāng)，則會導(dǎo)致企業(yè)在并購過程受阻，更甚至導(dǎo)致企業(yè)并購的失敗。所以企業(yè)不能盲目并購，不要單純的以為只要企業(yè)合并了就萬事大吉了，畢竟是不同企業(yè)之間的融合，都有著自己的運行體系，要科學(xué)合理的實現(xiàn)各部門的有機融合，時刻關(guān)注，合并可能帶來的風(fēng)險，早發(fā)現(xiàn)早解決。尤其是財務(wù)方面的風(fēng)險，采用合理有效的措施進(jìn)行規(guī)避和控制，防止企業(yè)發(fā)生重大的財務(wù)損失，進(jìn)而實現(xiàn)企業(yè)并購。本文以浙江華策影視股份有限公司并購上?？祟D文化傳媒有限公司為例，對其并購過程進(jìn)行分析，總結(jié)了并購財務(wù)風(fēng)險控制與防范措施，并結(jié)合了實際案例進(jìn)行闡述，分析財務(wù)風(fēng)險控制與防范措施，有利于降低企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險。通過對并購風(fēng)險的分析，讓企業(yè)更加重視對風(fēng)險的控制，有利于企業(yè)朝著健康穩(wěn)定的方向進(jìn)行發(fā)展。1企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的概述1.1企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的概念企業(yè)并購實質(zhì)上是兩個企業(yè)實現(xiàn)融合，兩個企業(yè)的優(yōu)勢集中在一起，提高競爭力，可以理解為一種投資方式，只是有別于普通大眾的投資，它是實現(xiàn)企業(yè)的完全收購合并，不是簡單地入股分紅。其中，企業(yè)并購要求生產(chǎn)經(jīng)營相近、相關(guān)或完全不同的兩個企業(yè)之間的結(jié)合，主要是資源上的結(jié)合，幫助企業(yè)擴大規(guī)模和發(fā)展，獲得經(jīng)濟利益，利用企業(yè)并購的方式，彌補資源上的不足。財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在實際的經(jīng)營過程中由于各種因素所導(dǎo)致的財務(wù)狀況存在較強的不確定性，這種不確定性是企業(yè)難以完全控制的。而不確定性可能會導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營出現(xiàn)虧損或其它不利情況。1.2企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的類型（1）估值風(fēng)險。這一風(fēng)險是并購前的專屬風(fēng)險，估值風(fēng)險實際上是企業(yè)在價格上面臨的市場風(fēng)險。對于企業(yè)海外并購的行為，價格是重要影響因素，如果在定價時設(shè)計得過高，可能會使企業(yè)最終放棄并購，而強行并購可能會面臨資金流得緊張。（2）并購融資風(fēng)險。企業(yè)為盡可能使并購活動獲得充分的保障，需要對融資方式做好預(yù)先選定。無論是在并購的支付層面還是并購?fù)瓿赡愫笮聵I(yè)務(wù)的發(fā)展及其它支出，都要有完整的資金流作為基礎(chǔ)。但對于各種融資方式來說，都有其優(yōu)勢和劣勢，其中的風(fēng)險內(nèi)容迥異。為了盡可能減少融資中的風(fēng)險，企業(yè)需要綜合考慮各種融資方式，同時還要對資本結(jié)構(gòu)加以密切關(guān)注，找到最合適的融資方式。（3）并購支付風(fēng)險。該風(fēng)險專指在并購階段資金支出的風(fēng)險內(nèi)容。它與目標(biāo)企業(yè)的定價與具體的匯率等風(fēng)險因素緊密相關(guān)。因此要做好支付方式的科學(xué)選擇，因為支付方法的差異所帶來的具體風(fēng)險是不同的。（4）并購整合風(fēng)險。該風(fēng)險一般發(fā)生在并購結(jié)束后，由于企業(yè)并購結(jié)束意味著目標(biāo)企業(yè)的消滅，形成了一個新整體，內(nèi)部優(yōu)化整合期間會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)整合具有一定的難度，通常不同企業(yè)的管理模式差別較大，整合錯誤就會產(chǎn)生財務(wù)危機，甚至使并購的最終失敗。所以，完成并購并不代表成功，完全實現(xiàn)整合，未發(fā)生其它異常才意味著并購成功。1.3企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險控制理論第一，企業(yè)并購一般風(fēng)險管理理論。企業(yè)想在不斷變化的市場下穩(wěn)步發(fā)展，就少不了風(fēng)險管理，它是一種動態(tài)的管理職能，風(fēng)險管理的各要素之間存在著規(guī)律性的聯(lián)系，風(fēng)險管理可以有效的抵御風(fēng)險，采用優(yōu)中選優(yōu)的決策，實現(xiàn)決策的最科學(xué)合理性，達(dá)到利益最大化，風(fēng)險最小化。風(fēng)險管理有自己嚴(yán)格的規(guī)章流程，不是盲目的進(jìn)行評估，建立在可靠的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之上，根據(jù)風(fēng)險評估，綜合選擇風(fēng)險最低的、收益最高的措施。風(fēng)險控制器可以為管理者提供風(fēng)險參考，某項措施會帶來哪些風(fēng)險，會給企業(yè)帶來多大損失，有效幫助管理者管控企業(yè)。第二，企業(yè)并購動態(tài)風(fēng)險控制理論。風(fēng)險控制理論包括靜態(tài)和動態(tài)分析兩種，該理論屬于動態(tài)的，相比于靜態(tài)的，具有自己明顯的優(yōu)勢，包含兩種不同的理論，不確定條件下財務(wù)風(fēng)險控制思想和不對稱信息條件下決策互動的雙向風(fēng)險的控制途徑。這兩個理論相互融合，優(yōu)勢互補，更加準(zhǔn)確有效的分析并購過程中風(fēng)險。大多數(shù)的并購由于企業(yè)間存在差異，信息是不對稱的，因素的影響程度也是不確定的，如果利用靜態(tài)風(fēng)險控制理論就不能很好地進(jìn)行風(fēng)險評估，采用靜態(tài)風(fēng)險控制理論可以進(jìn)行動態(tài)追蹤，可以迅速發(fā)現(xiàn)問題，及時提出解決方案，實現(xiàn)并購風(fēng)險最小化，并購利潤最大化。2浙江華策影視股份有限公司并購上?？祟D文化傳媒有限公司的概述2.1浙江華策影視股份有限公司簡介華策影視主要是一家影視方面的企業(yè)，業(yè)界口碑極佳，注重人才方面的引進(jìn)和培養(yǎng)，領(lǐng)導(dǎo)層對于影視作品的創(chuàng)新性十分重視，以優(yōu)質(zhì)、新穎的影視作品而聞名，是國內(nèi)為數(shù)不多的民營影視文化且實力超群的企業(yè)之一，擁有優(yōu)質(zhì)的資源以及優(yōu)秀的人才群體，也就不難理解打造出國內(nèi)強勢的影視企業(yè)。華策影視高產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，頻繁獲獎，這也是對該企業(yè)的一種認(rèn)可，其中，家喻戶曉的《中國往事》在首爾榮獲最高電視劇大獎，這是中國電視劇首次在國際上獲得如此榮譽。同時浙江華策影視股份有限公司也斬獲第十一屆全國電視制片業(yè)“十佳電視劇出品單位”獎以及入選第九屆全國“文化企業(yè)30強，獎項可謂是數(shù)不勝數(shù)。華策影視一直是不驕不躁，不滿足于現(xiàn)狀，調(diào)研大眾需求，以創(chuàng)新性和優(yōu)異的品質(zhì)打動觀眾，引領(lǐng)著我國影視行業(yè)的風(fēng)潮，拒絕“爛片”，真正做到為了人民大眾。為了藝術(shù)而進(jìn)行影視作品的制作，盈利只是因為觀眾喜歡，而不是最終目的。2.2上?？祟D文化傳媒有限公司的簡介克頓傳媒于十九世紀(jì)初成立，現(xiàn)如今已經(jīng)躋身于中國電視劇一條龍制作的龍頭公司，在上海電視劇行業(yè)擁有極佳的口碑。該公司旗下?lián)碛卸嗉易庸?，均從事于電視劇行業(yè)，面向不同文化欣賞水平的人群，為了跟上世界電視劇方面發(fā)展的大趨勢，該公司注重研發(fā)團隊的建設(shè)，資金充沛、規(guī)模較大、人才儲備齊全，這有利于信息時代下對于電視劇行業(yè)的數(shù)據(jù)分析，動態(tài)跟蹤，觀眾喜好度的反饋以及電視劇質(zhì)量的評估。將電視劇制作向標(biāo)準(zhǔn)化、科學(xué)化、方面發(fā)展，做到整個流程的實時監(jiān)控，實現(xiàn)問題風(fēng)險的及時發(fā)現(xiàn)，及時解決，電視劇的創(chuàng)作生產(chǎn)過程品高質(zhì)和管控的效率高，有效降低該公司運營風(fēng)險，實現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。在2013年,該公司完全合并于華策影視，表面上是收購合并，實則是兩家公司的強強聯(lián)合，兩家公司行業(yè)相近，優(yōu)勢互補，進(jìn)而實現(xiàn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，打造業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)，完善生態(tài)系統(tǒng)，構(gòu)建發(fā)展藍(lán)圖，儼然成為業(yè)內(nèi)最具競爭力的公司，達(dá)到一加一超出二的并購初衷。接下來的三年里，公司間融合完善，戰(zhàn)略升級，收視率節(jié)節(jié)攀升，獲得觀眾認(rèn)可。對于網(wǎng)絡(luò)上的發(fā)展也是有目共睹的，每當(dāng)有十部高點擊量的口碑作品，其中四部一定是克頓傳媒制作的，可以看出該企業(yè)對影視作品品質(zhì)的追求。2.3并購概況隨著企業(yè)的快速發(fā)展，會面臨很多經(jīng)濟危機和財務(wù)風(fēng)險，華策影視和購克頓傳媒都面臨著挑戰(zhàn)，總的來看，華策影視并購克頓傳媒是大勢所趨，兩家企業(yè)在擴大發(fā)展上遇到瓶頸，憑一己之力很難繼續(xù)快速發(fā)展，只能穩(wěn)定在當(dāng)下發(fā)展?fàn)顟B(tài)，要想繼續(xù)保持快速發(fā)展，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，增強競爭力，收購合并是比較現(xiàn)實的一個策略，這符合兩家公司的發(fā)展策略，實現(xiàn)資源合并，充分利用資源，實現(xiàn)資源利用最大化，將兩家公司優(yōu)勢整合，發(fā)揮各自優(yōu)勢，從作品制作、發(fā)售到宣傳實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。華策影視強大的數(shù)據(jù)資源為克頓傳媒提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，省下數(shù)據(jù)分析的投入，克頓傳媒在電視劇方面的發(fā)展經(jīng)驗和技術(shù)支持，為華策影視電視劇方面的發(fā)展提供堅實后盾，實現(xiàn)市場的融合，擴大公司規(guī)模，提高競爭力，打破發(fā)展瓶頸，實現(xiàn)公司的快速發(fā)展，這是一次成功的并購案例。從傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)可以看出，并購后華策影視擁有很大程度上的提升，體現(xiàn)來并購的作用，從這些指標(biāo)來看此次并購是成功的，整合資源打破瓶頸，實現(xiàn)了公司的進(jìn)一步發(fā)展。并購策略創(chuàng)造的價值遠(yuǎn)大于并購成本，這是符合公司發(fā)展趨勢，不能帶來利益的合并是不能被公司認(rèn)可的，成功的并購在短期內(nèi)可能收益不明顯，但是在未來一定是能帶來巨大收益的。短期來看，并購后公司在很多方面取得巨大發(fā)展，但營運能力卻沒有明顯變化，這是值得重點關(guān)注的，說明這方面整合上出現(xiàn)問題，沒有實現(xiàn)完全意義上的融合，存在營運上的分歧，降低效率，拖慢了公司發(fā)展進(jìn)度。本次并購中雖然取得可喜的進(jìn)展，但是在盈利能力和償債能力上的提升效果不明顯，并購過程中消耗大量資金，短期內(nèi)對于公司運轉(zhuǎn)是不利的，對于資金運轉(zhuǎn)上會存在很大問題，并且業(yè)務(wù)增多，需要資金注入以確保正常穩(wěn)步運營，這就不得不進(jìn)行銀行等金融機構(gòu)的借貸，增加了公司的負(fù)債。現(xiàn)行的緊縮政策，導(dǎo)致公司實際收益低于預(yù)期，成本的投入不變，收益降低，短期內(nèi)形成惡性循環(huán)的負(fù)收益，空缺漏洞越來越大，負(fù)債越來越多。但是長期是向好的，這可以從股票上得到反映，股價的上升說明市場對于公司未來是看好的，投資者信心度高，大量資金涌入，股東權(quán)益得到保障。EVA指標(biāo)屬于正向指標(biāo)，該值越高說明公司運營狀態(tài)越好，并購活動使得EVA指標(biāo)達(dá)到成立以來的巔峰值，說明并購活動對于公司是有利的，但是并購后一段時間內(nèi)EVA指標(biāo)呈現(xiàn)下降趨勢，主要是因為融合后對于業(yè)務(wù)擴張過于著急，沒有穩(wěn)定好公司合并，急于獲取利潤，這是公司并購的通病。并購后公司在各方面都相應(yīng)的擴大了，管理層在統(tǒng)籌管理上出現(xiàn)了問題，這些都是短期問題，隨著時間的推移，公司收益開始穩(wěn)步提升，實現(xiàn)正收益，EVA指標(biāo)開始回升，公司正式步入正軌。3浙江華策影視股份有限公司并購中面臨的財務(wù)風(fēng)險3.1估值風(fēng)險對于價值評估，每個企業(yè)都有自己的一套評估體系，在并購時，由于評估方式的不同存在對同一事物價值認(rèn)定存在偏差的問題，這會直接造成價值評估數(shù)字出現(xiàn)浮動，會給此次并購帶來財務(wù)風(fēng)險。同時，評估體系依據(jù)財務(wù)報表進(jìn)行分析，不清晰的財務(wù)信息，會帶來錯誤的分析，最終造成脫離現(xiàn)實的并購。企業(yè)實際的盈利能力和財務(wù)信息直接決定著并購時價值的認(rèn)定，完善的評估體系可以有效降低估值帶來的風(fēng)險，最終使企業(yè)平穩(wěn)度過并購期，實現(xiàn)快速發(fā)展。3.2融資風(fēng)險企業(yè)在面臨融資風(fēng)險時，主要是存在內(nèi)外兩個方面的原因。對于銀行等金融機構(gòu)的負(fù)債的金額的多少、負(fù)債金額占總資產(chǎn)的比例、負(fù)債時長及利率，這屬于內(nèi)部的原因。外部的原因包括資產(chǎn)的流動性大小、經(jīng)營風(fēng)險的大小、預(yù)期的現(xiàn)金流的大小，兩類原因綜合影響融資風(fēng)險。企業(yè)內(nèi)外兩條資金鏈?zhǔn)种匾?，資金鏈的完整程度一定程度上決定企業(yè)的完整程度，有資金鏈的支持，公司可以更加高效穩(wěn)定的實現(xiàn)公司發(fā)展，一旦外部資金鏈供應(yīng)不足，內(nèi)部資產(chǎn)鏈承受不住資金壓力，企業(yè)只能向外界金融機構(gòu)進(jìn)行借貸，高利率很容易使企業(yè)面臨崩盤，企業(yè)要根據(jù)自身能力的實際情況進(jìn)行合理有效的融資，這樣可以有效的降低融資帶來的風(fēng)險。3.3支付風(fēng)險在現(xiàn)行體制下，支付風(fēng)險一直困擾著大多數(shù)的企業(yè)，企業(yè)之間存在自己的交易制度，并購時，不同交易方式產(chǎn)生偏差，帶來支付風(fēng)險，主要有三類風(fēng)險?，F(xiàn)金交易，就是直接利用現(xiàn)金進(jìn)行并購，這樣會導(dǎo)致企業(yè)的資金大量流出，會影響企業(yè)內(nèi)部資金鏈的穩(wěn)定，如果操作不當(dāng)，會造成資金鏈的斷裂，導(dǎo)致企業(yè)崩盤。股票交易，就是利用等價變化股票數(shù)量的方式進(jìn)行并購，對于被并購的企業(yè)來說，可以實現(xiàn)對新公司的控股，但對于實行并購的公司來說會稀釋原有股東的股權(quán)，在兩者之間調(diào)整會浪費大量的時間，造成資源的浪費。混合交易方式，就是同時進(jìn)行現(xiàn)金和股票交易，這樣既能減小資金鏈的壓力，又能節(jié)約股權(quán)換算的時間，短期收益明顯，但是長期來看，對于穩(wěn)定資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，存在很大問題。3.4整合風(fēng)險通常人們將并購資產(chǎn)的過戶視為并購?fù)瓿?，但這并不表示并購最終成功，縱觀各類并購失敗的情形，很多不是在前期運作，而是資產(chǎn)整合的階段，企業(yè)由于缺乏并購整合經(jīng)驗，在整合階段未能采取切實可行的整合措施，最終不僅未能從并購中獲取預(yù)期收益，反而給自身帶來經(jīng)濟包袱，影響企業(yè)自身的發(fā)展。并購后，需要對企業(yè)實際情況進(jìn)行管控，進(jìn)行整合控制，避免由于體制之間的偏差，影響企業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展。3.5經(jīng)營風(fēng)險現(xiàn)行體制下，企業(yè)之間并購已成常態(tài)，這是最快速實現(xiàn)企業(yè)擴張并突破發(fā)展瓶頸的方式。但是并購也是存在風(fēng)險的，盲目并購會使企業(yè)迅速崩盤，并購企業(yè)應(yīng)該具備相互聯(lián)系，存在優(yōu)勢互補，資源需要實現(xiàn)整合。并購后的經(jīng)營十分關(guān)鍵，將兩家公司的理念與文化實現(xiàn)有機融合是十分有必要的，并購對于資金鏈的沖擊是十分巨大的，在經(jīng)營時要關(guān)注資金鏈的運行狀態(tài)，嚴(yán)格把控財務(wù)資料的審核，加強企業(yè)的核心競爭力，最終才能有效降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)快速發(fā)展。3.6業(yè)績補償履約風(fēng)險對于并購企業(yè)來說，合理的并購評估，是企業(yè)未來發(fā)展的基石，實際的并購過程中，會存在業(yè)績承諾是否實現(xiàn)、履行約定的能力欠佳以及選擇何種方式進(jìn)行獎罰的問題，這些并購風(fēng)險統(tǒng)稱為業(yè)績補償履約風(fēng)險。為了避免被收購的公司在執(zhí)行收購交接時消極怠慢，會簽訂業(yè)績補償條約，以此來約束原企業(yè)管理層的行為，最終實現(xiàn)平穩(wěn)合并交接。4浙江華策影視股份有限公司并購中財務(wù)風(fēng)險的識別4.1利用財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)識別財務(wù)風(fēng)險企業(yè)并購的之前的評估很關(guān)鍵，對于并購公司一個整體的盈利狀況和財務(wù)情況進(jìn)行分析，對于并購可以起到很好的對比作用。公司盈利能力越強，他的資產(chǎn)出現(xiàn)危機的概率就越小，財務(wù)保障程度就越高。短期償債能力主要是用來分析，公司的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的適應(yīng)程度，短期償債能力越強意味著公司越容易將現(xiàn)金流動中的資產(chǎn)變現(xiàn)，對于短期償債能力的監(jiān)控，有利于公司穩(wěn)定的運營。而長期償債能力是公司對于銀行等金融機構(gòu)借貸資金的償還能力，長期償債能力越強，就意味著越容易償還金融機構(gòu)的借貸，增強外界對于本公司投資的信心。所以，企業(yè)并購過程中蘊含了大量的風(fēng)險，可能對企業(yè)造成致命的打擊。4.2通過聘請中介機構(gòu)識別合并中的財務(wù)風(fēng)險通過咨詢律師并購中的相關(guān)法律責(zé)任，企業(yè)在并購的過程中會面臨著很多的財務(wù)風(fēng)險，特別是合并后承擔(dān)相關(guān)的法律問題，為了能夠成功的合并，避免承擔(dān)不相關(guān)的法律責(zé)任，要咨詢相關(guān)律師，保留法律的相關(guān)文件，對于并購項目和款項要仔細(xì)考察核對，將整個并購過程制定科學(xué)合理的并購方案，簽訂相應(yīng)法律文件，避免承擔(dān)法律風(fēng)險，保護自身權(quán)利。證券公司具備較為完善的財務(wù)風(fēng)險識別和預(yù)警系統(tǒng)，證券公司可以有效判斷公司合并存在的財務(wù)風(fēng)險，以及如何降低風(fēng)險，聽取證券公司對于并購中財務(wù)風(fēng)險的評估，仔細(xì)分析各種財務(wù)風(fēng)險會帶來的影響，以及如何有效規(guī)避，證券公司利用財務(wù)管理系統(tǒng)會發(fā)現(xiàn)存在的風(fēng)險，及時處理存在的風(fēng)險，將公司并購時的財務(wù)風(fēng)險降到最低。4.3通過杠桿分析法識別合并中的財務(wù)風(fēng)險財務(wù)杠桿系數(shù)可以有效評判財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)杠桿系數(shù)與財務(wù)風(fēng)險屬于正相關(guān)，即杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險就越大，可以通過杠桿系數(shù)對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行評判。財務(wù)杠桿系數(shù)屬于杠桿分析法中的重要指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率屬于一個正向指標(biāo)，即資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越高，當(dāng)該指標(biāo)數(shù)值超過百分之五十時，意味著企業(yè)的財務(wù)存在很大問題，該指標(biāo)等于1時，代表企業(yè)財務(wù)出現(xiàn)不可逆轉(zhuǎn)的問題，面臨破產(chǎn)。所以說杠桿分析方法中的指標(biāo)對于企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險規(guī)避上有很大的參考意義，所以在企業(yè)并購時，要仔細(xì)分析杠桿分析方法上的指標(biāo)，進(jìn)行橫縱向?qū)Ρ龋M可能降低并購中可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險。5華策影視股份有限公司并購中財務(wù)風(fēng)險控制對策5.1多方面收集信息信息時代下，信息獲取的速度和數(shù)量決定著企業(yè)的發(fā)展情況，并購過程中信息的獲取同樣重要，快速的獲取信息，有利于合并策略的修正，及時降低企業(yè)并購時的財務(wù)風(fēng)險。并購時信息不對稱，就會使并購失去公平公正，一味地傾向于信息持有者，這是不利于整個市場發(fā)展的，違背了公開透明的發(fā)展趨勢。應(yīng)該保持信息共享，雙方在相同信息的基礎(chǔ)上簽訂并購合約。5.2全方位保證資金的取得一般情況下，企業(yè)想完成并購，采取資金控制的方式，即公司占有被并購公司總資產(chǎn)一半以上，并且流動資金充足，這直接影響著并購過程中是并購方還是被并購方。沒有資金，單憑虛無縹緲的東西是不能體現(xiàn)公司實力的。資金不足是不能順利完成并購的。所以，并購企業(yè)必須要充分保證資金的取得渠道，以保障企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。5.3選擇合適的資金支付方式資本支付的方式包括銀行轉(zhuǎn)賬、現(xiàn)金支付、企業(yè)承兌匯票等方式，對于現(xiàn)金支付或是銀行作為中間見證方的支付方式較為可取。之所以存在企業(yè)選擇高風(fēng)險的企業(yè)承兌匯票的支付方式，主要是因為這種方式會獲利更多，有利可圖，風(fēng)險與收益并存。如果承兌匯票的公司債務(wù)償還能力下降，會直接影響到資金是否可以及時到位的問題。各有利弊，主要取決于是否適合企業(yè)目前運營狀態(tài)以及管理者的投資心理。5.4被并購方的風(fēng)險偏好程度被并購方對于風(fēng)險的偏好程度是存在偏差的，有的喜歡高價高風(fēng)險，有的則喜歡現(xiàn)金支付低風(fēng)險，這都是因企業(yè)而定，應(yīng)該在收購之前，充分了解被收購方對于風(fēng)險和收益的喜好程度，提出雙贏的收購策略，這樣既能滿足被并購方對于風(fēng)險和收益的需求，又能快速高效的進(jìn)行收購。5.5管理方式的平穩(wěn)過渡想增強企業(yè)的內(nèi)在實力，必須擁有完善的管理體系，它是企業(yè)成功的根基。每個企業(yè)都有著自己的管理方式和管理理念，并購后成為統(tǒng)一整體，管理方式上也必須達(dá)到一致，不能一個企業(yè)內(nèi)部兩種管理方式并行，這樣不利于企業(yè)的團結(jié)發(fā)展。對于管理方式上的融合可能短時間內(nèi)效果不理想，但是，管理方式的統(tǒng)一是必須的，要在引導(dǎo)中逐步實現(xiàn)管理方式的平穩(wěn)統(tǒng)一，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。5.6企業(yè)文化的逐漸融合為了企業(yè)能夠長期的發(fā)展，企業(yè)文化是企業(yè)在發(fā)展中重要的組成部分，每個企業(yè)都會有自己信仰、宗旨以及自己獨特的成立發(fā)展史。公司并購后，企業(yè)文化間的融合就顯得十分重要，融合出現(xiàn)問題，會導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)分歧，力量分散，阻礙公司發(fā)展。公司要統(tǒng)一公司宗旨，合并后應(yīng)該作為一個整體進(jìn)行布局，杜絕公司內(nèi)部多套標(biāo)準(zhǔn)并行，使員工勁往一處使，真正促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展。6結(jié)論綜上所述，國內(nèi)外的很多企業(yè)的發(fā)展模式，發(fā)生了很大的改變，企業(yè)并購已經(jīng)成為大趨勢，可以高效提升企業(yè)競爭力，實現(xiàn)企業(yè)整合資源，快速發(fā)展。企業(yè)通過并購增強自己的實力，同時帶來很大的風(fēng)險，如果處理不當(dāng)?shù)脑?，很可能會給企業(yè)帶來嚴(yán)重的損失。所以企業(yè)在并購的過程中，一定要加強對并購各環(huán)節(jié)的風(fēng)險識別和控制，對目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)能力和實際運行狀況等進(jìn)行全面細(xì)致的調(diào)查，選擇合理的價值評估方法、融資方式和資金支付方式，并且研究相應(yīng)策略來規(guī)避和控制其中存在的各種風(fēng)險，保證企業(yè)并購工作順利開展，確保企業(yè)并購的成功，達(dá)到企業(yè)并購的目的，實現(xiàn)企業(yè)的效益最大化。參考文獻(xiàn)：[1]徐義明,孫方社.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識別研究[J].財會通訊,2015(17):96-98.[2]SinkovicsR，SinkovisN，etal.AntecedentsofMarketingintegrationinCross-borderMergersandAcquisition:EvidencefromMalaysiaandIndonesia[J].InternationalMarketingReview，2015，32(1):2-28.[3]JingyuTian.TheFinancialRisksofInternetMergerandAcquisitionundertheInternetEcologyCircleandtheCountermeasures[A].SingaporeManagementUniversity.Proceedingsofthe1stInternationalConferenceonEducation,ManagementScienceandEconomics（ICEMSE2016).SingaporeManagementUniversity,2016:3.[4]陳靜.企業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險控制探討[J].財會通訊,2016(26):121-123.[5]姚俊宇.中國企業(yè)海外并購財務(wù)風(fēng)險規(guī)避案例研究[J].金融經(jīng)濟:下半月,2017(1):141-142.[6]徐玉芳.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險分析[J].財會通訊,2017(17):109-111.[7]劉梅.企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險分析及對策[J].財會學(xué)習(xí),2017.[8]陳先華.并購過程中目標(biāo)企業(yè)價值評估的財務(wù)風(fēng)險和控制[J].中國內(nèi)部審計,2017(1):90-93.[9]賀莉莉.我國跨國并購財務(wù)風(fēng)險實證分析[J].合作經(jīng)濟與科技,2017(8):153-155.[10]王草.我國民營企業(yè)跨國并購的動因及發(fā)展路徑研究[J].當(dāng)代經(jīng)濟,2017(14):82-83.[11]王迪.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的風(fēng)險識別與控制研究[D].青島大學(xué),2017.[12]王琳.企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險分析及防范措施[J].財會學(xué)習(xí),2017(22):78.[13]馬榮健.企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險管理研究[J].市場周刊,2018(07):73-74+82.[14]王園婷.青島海爾并購?fù)ㄓ眉译娯攧?wù)風(fēng)險控制與評價案例研究[D].西安石油大學(xué),2018.[15]梁亞,王芳.淺析企業(yè)并購法律風(fēng)險防范[J].南方企業(yè)家,2018(04):203.[16]劉益軍.我國上市公司跨國并購風(fēng)險問題研究[J].經(jīng)濟師,2018(3):92-93.

論文的綜合研究法介紹1.什么是綜合研究法所謂綜合研究法就是綜合運用相關(guān)學(xué)科知識進(jìn)行研究的方法。姜亮夫說："最近，我寫《楚辭通故自序》說到了一-些治學(xué)方法，我綜合了一切社會科學(xué)來寫'屈原賦，頗有游刃自如之樂。綜合研究，不正是現(xiàn)代科學(xué)成就的主要方法嗎？社會科學(xué)也得綜合研究。"其實我們寫學(xué)術(shù)論文，哪怕是分析一首詩，往往都需要采用綜合研究的方法。譬如唐人張繼的《楓橋夜泊》，此詩的詩題與詩句均有異文，這就涉及文獻(xiàn)學(xué)知識。此詩中的"烏"與"江楓"作何解釋，這就涉及語言學(xué)乃至生物學(xué)知識。此詩中的"楓橋""寒山寺"等地名，顯然涉及地理學(xué)知識。此詩之所以成為寫愁的代表作，顯然與作者生平和時代背景密切相關(guān)，這就涉及史學(xué)知識。這首詩好在什么地方，要說出個道理來，顯然需要掌握文藝?yán)碚撝R。[6991所以我們在寫學(xué)術(shù)論文時，應(yīng)當(dāng)自覺地運用綜合研究方法。2.為什么要進(jìn)行綜合研究傅衣凌說："我一向以為史學(xué)研究是各種知識的總和，章學(xué)誠的"六經(jīng)皆史'論，是有一定道理的。"1700其實哲學(xué)社會科學(xué)的各個領(lǐng)域的研究工作，都要涉及各種知識，我們在第四講"怎樣讀書"中"泛讀"一節(jié)，已經(jīng)討論過這個問題，主要因為文學(xué)研究不可避免地要同其他學(xué)科發(fā)生這樣或那樣的關(guān)系。我國向有文史哲不分的傳統(tǒng)。隨著學(xué)術(shù)研究的深入發(fā)展，以及人類認(rèn)識能力的局限性，原來的綜合性學(xué)問被細(xì)分為文學(xué)、史學(xué)、哲學(xué)、語言學(xué)等等。如前所說，我們的研究對象不可避免地會涉及許多學(xué)