財務管理試題庫參考答案

項目一

職業(yè)能力訓練

一、單項選擇題

1、下列關于財務管理目標的說法中，(C)反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求，

并克服了管理上的片面性和短期行為。

A、資本利潤率最大化B、每股利潤最大化C、企業(yè)價值最大化D、利潤最大化

2、財務管理的核心工作環(huán)節(jié)為(B)。

A、財務預測B、財務決策C、財務預算D、財務控制

3、財務管理作為一項綜合性管理工作，其主要職能是企業(yè)組織財務、處理與利益各方的(D)。

A、籌資關系B、投資關系C、分配關系D、財務關系

4、沒有風險和通貨膨脹情況下的平均利率是(C)。

A、基準利率B、固定利率C、純利率D、名義利率

5、(D)是財務預測和財務決策的具體化，是財務控制和財務分析的依據(jù)。

A、財務預測B、財務決策C、財務控制D、財務預算

6、企業(yè)財務管理活動最為主要的環(huán)境因素是(0。

A、經(jīng)濟體制環(huán)境B、財稅環(huán)境C、金融環(huán)境D、法制環(huán)境

7、企業(yè)與政府間的財務關系體現(xiàn)為(B)。

A、債權債務關系B、強制和無償?shù)姆峙潢P系

C、資金結算關系D、風險收益對等關系

8、下列各項中，已充分考慮貨幣時間價值和風險報酬因素的財務管理目標是(D)。

A、利潤最大化B、資本利潤率最大化

C、每股利潤最大化D、企業(yè)價值最大化

9、下列項目中，不屬于財務管理的基本環(huán)節(jié)的是(D).

A、財務預測B、財務決策C、財務控制D、資金循環(huán)

10、下列哪項不屬于解決經(jīng)營者和所有者之間矛盾的方法(C)?

A、解聘B、監(jiān)督C、限制性借債D、激物

11、股東財富最大化目標和經(jīng)理追求的實際目標之間總存有差異，其差異源自于(B)。

A、股東地域上分散B、所有權與經(jīng)營權的分離

C、經(jīng)理與股東年齡上的差異D、股東概念的模糊

12、企業(yè)價值是指(B),,

A、企業(yè)賬面資產(chǎn)的總價值B、企業(yè)全部財產(chǎn)的市場價值？

C、企業(yè)有形資產(chǎn)的總價值?D、企業(yè)的清算價值

13、在下列經(jīng)濟活動中，能夠體現(xiàn)企業(yè)與其投資者之間財務關系的是(A)。

A、企業(yè)向國有資產(chǎn)投資公司交付利潤、企業(yè)向國家稅務機關繳納稅款

C、企業(yè)向其他企業(yè)支付貨款、企業(yè)向職工支付工資

14、每股利潤最大化的優(yōu)點是(C)。

A、反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少B、考慮了資金的時間價值

C、反映企業(yè)創(chuàng)造利潤和投入資本的多少D、避免了企業(yè)的短期行為

15、下列各項中，反映上市公司價值最大化目標實現(xiàn)程度的最佳指標是(C)

A、總資產(chǎn)報酬率B、凈資產(chǎn)收益率C、每股市價D、每股利潤

二、多項選擇題

1、企業(yè)財務管理的基本內(nèi)容包括（ABC）。

A、籌資管理B、投資管理C、利潤分配管理D、經(jīng)營管理

2、金融環(huán)境的組成要素有（ABCD）

A、金融機構B、金融工具C、利率D、金融市場

3、下列各項中，屬于利率的組成因素的有（ABC）。

A、純利率B、通貨膨脹補償率C、風險報酬率D、社會累積率

4、下列關于利潤最大化目標的各種說法中，正確的說法包括（ABCD）。

A、沒有考慮時間因素B、是個絕對數(shù)，不能全面說明問題

C、沒有考慮風險因素D、不一定能體現(xiàn)股東利益

5、下列各項中，可用來協(xié)調(diào)公司債權人與所有者矛盾的方法有（ABCD）o

A、規(guī)定借款用途B、規(guī)定借款的信用條件

C、要求提供借款擔保D、收回借款或不再借款

6、一般認為，處理管理者與所有者利益沖突及協(xié)調(diào)的機制主要有（ABCD）。

A、解聘B、接收C、經(jīng)理人市場及競爭D、績效股

7、企業(yè)財務活動主要包括（ABD）

A、籌資活動B、投資活動C、人事管理活動D、分配活動

8、下列各項中，屬于企業(yè)籌資引起的財務活動有（AD）。

A、償還借款B、購買國庫券C、支付股票股利D、利用商業(yè)信用

9、企業(yè)價值最大化在運用時也存在著缺陷，表現(xiàn)在（BD）。

A、追求企業(yè)的價值化，不能使企業(yè)資產(chǎn)保值與增值

B、非上市企業(yè)的價值確定難度較大

C、股票價格的變動只受企業(yè)經(jīng)營因素影響

D、股票價格的變動，除受企業(yè)經(jīng)營因素影響外，還受企業(yè)無法控制因素影響

10、風險附加率包括（ABC）。

A、違約風險報酬率B、流動性風險報酬率C、期限風險報酬率D、通貨膨脹補償率

三、判斷題

1、企業(yè)追求利潤最大化，能優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的目的。（X）

2、以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標，有利于社會資源的合理配置。（J）

3、解聘是一種通過市場約束經(jīng)營者的辦法。（＜）

4、資本利潤率最大化考慮到了利潤與投入資本之間的關系，在一定程度上克服了利潤最大化的缺

點?！保?/p>

5、在企業(yè)財務關系中最為重要的關系是指企業(yè)與作為社會管理者的政府有關部門、社會公眾之間的

關系。（X）

6、投資者在對企業(yè)價值進行評估時，更看重企業(yè)已經(jīng)獲得的利潤，而不是企業(yè)潛在的獲利能力。（x）

7、在金融市場上，資金被當做一種特殊商品來交易，其交易價格表現(xiàn)為利率。（，）

8、企業(yè)財務管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的資金運動而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織資金運動的一

項經(jīng)濟管理工作。（X）

9、企業(yè)組織財務活動中與有關各方所發(fā)生的經(jīng)濟利益關系稱為財務關系，但不包括企業(yè)與職工之間

的關系。（X）

10、股票市價是一個能較好地反映企業(yè)價值最大化目標實現(xiàn)程度的指標（V）

項目二工程經(jīng)濟與財務管理的基本工具

職業(yè)能力訓練

一、單項選擇題

1、資金時間價值的實質(zhì)是（B）。

A、利息率B.資金周轉(zhuǎn)使用后的價值增值額

C、企業(yè)的成本利潤率D、差額價值

2、利用標準差比較不同投資項目風險大小的前提條件是（B）

A、項目所屬的行業(yè)相同B、項目的預期報酬相同

C、項目的年收益相同D、項目的各種可能收益發(fā)生的概率相同

3、下列有價證券的收益率最接近于無風險狀態(tài)下的收益率的是（A）

A、國庫券B、股票C、企業(yè)債券D、金融債券

4、如果一筆資金的現(xiàn)值與將來值相等，那么（C）。

A、折現(xiàn)率一定很高B、不存在通貨膨脹

C,折現(xiàn)率一定為0D、現(xiàn)值一定為0

5、己知甲方案投資收益率的期望值為15%,乙方案投資收益率的期望值為12%,

兩個方案都有投資風險。比較甲、乙兩方案風險大小應采用的指標是（D）。

A、方差B、凈現(xiàn)值C、標準離差D、標準離差率

6、存本取息可視為（D）。

A、即付年金B(yǎng)、遞延年金C、先付年金D、永續(xù)年金

7、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000

元，若利率相同，則兩者在第五年年末時的終值（B）。

A,相等B、前者大于后者

C、前者小于后者D、可能會出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種

8、某公司年初購買債券12萬元，利率6%,單利計息，則第四年底債券到期時

的本利和是（C）。

A、2.88萬元B、15.12萬元C、14.88萬元D、3.12萬元

9、一項100萬元的借款，借款期限5年，年利率10%,每半年復利一次，則實

際利率比其名義利率高（C）。

A、5%B、0.4%C、0.25%D、0.35%

10、一筆貸款在5年內(nèi)分期等額償還，那么（B）。

A、利率是每年遞減的B、每年支付的利息是遞減的

C、支付的還貸款是每年遞減的D、第5年支付的是特大的一筆余額

二、多項選擇題

1、貨幣時間價值是（ABCD）。

A、貨幣經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價值

B、現(xiàn)在的一元錢和一年后的一元錢的經(jīng)濟效用不同

C、沒有考慮風險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率

D、隨著時間的延續(xù)，資金總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級數(shù)增長，使貨幣具有

時間價值

2、屬于在期末發(fā)生的年金形式有（BCD）。

A、即付年金B(yǎng)、永續(xù)年金C、普通年金D、遞延年金

3,年金具有（ABCD）。

A、等額性B、系列性C、多次性D、固定性

4、遞延年金的特點（AC）。

A、第一期沒有支付額B、終值大小與遞延期長短有關

C、終值計算與普通年金相同D、現(xiàn)值計算與普通年金相同

5、下列項目中構成必要投資報酬率的是（ABD）。

A、無風險報酬率B、風險報酬率C、內(nèi)含報酬率D、通貨膨脹貼補率

6、下列年金中，可計算終值與現(xiàn)值的有（ABC）。

A、普通年金B(yǎng)、預付年金C、遞延年金D、永續(xù)年金

7,下列關于貨幣時間價值的各種表述中，正確的有（ABC）。

A、貨幣時間價值不可能由時間創(chuàng)造，而只能由勞動創(chuàng)造

B、只有把貨幣作為資金投入生產(chǎn)經(jīng)營才能產(chǎn)生時間價值，即時間價值是在生

產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的

C、時間價值的相對數(shù)是扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤率或

平均報酬率

D、時間價值是對投資者推遲消費的耐心給予的報酬

8、下列表述中，正確的有（ACD）

A、復利終值系數(shù)和復利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)

B、普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)

C、普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)

D、普通年金現(xiàn)值系數(shù)和回收系數(shù)互為倒數(shù)

三、判斷題

1、一般說來，資金時間價值是指沒有通貨膨脹條件下的投資報酬率。（X）

當利息在一年內(nèi)復利幾次時I給出的年利率稱為名義利率（4）

2、風險不僅能帶來超出預期的損失，呈現(xiàn)其不利的一面，而且能帶來超出預期的

收益，呈現(xiàn)其有利的一面。（J）。

3、風險和收益是對等的。風險越大，要求的報酬率就越高。（7）

4、對不同的投資方案，標準差越大，風險越大；標準差越小，風險越小。（X）

5、風險報酬是指投資者由于冒風險進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外報酬。（?V??）

6、永續(xù)年金可視作期限無限的普通年金，終值與現(xiàn)值的計算可在普通年金的基礎上求得。（X）

7、在通貨膨脹率很低的情況下，政府債券的利率可視同為資金時間價值N）

8、對于多個投資方案而言，無論各方案的期望值是否相同，標準離差率最大的方

案一定是風險最大的方案。（。）

9、預付年金的終值與現(xiàn)值，可在普通年金終值與現(xiàn)值的基礎上乘（1+i）得到（J）

10、終值系數(shù)和現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)，因此，年金終值系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)也互

為倒數(shù)。為）

四、學習領域情境實訓

1、某人把1000元存入銀行，設年利率為6%,5年后全部提出，共可得多少元？

例2：某企業(yè)計劃建造一條生產(chǎn)線，預計5年后需要資金1000萬元，設年利率為10%,問現(xiàn)需要存入

銀行多少資金？

例3：某單位在大學設立獎學金，每年年末存入銀行2萬元，若存款利率為3%。第5年末可得款多

少？

例4：某廠欲積累一筆福利基金，用于3年后建造職工俱樂部。此項投資總額為200萬元，設利率為

5%,問每年末至少要存多少錢？

例5：某大學生貸款讀書，每年初需從銀行貸款6,000元，年利率為4%,4年后畢業(yè)時共計欠銀行本利

和為多少？

例6：某人貸款買房，預計他每年能還貸2萬元，打算15年還清，假設銀行的按揭年利率為5%,其現(xiàn)

在最多能貸款多少？

例題7

某大學欲設立每年10萬元的獎學金，在銀行存款利率為3%的情況下，問現(xiàn)在需向銀行存入多少錢？

例8：某投資人投資20萬元從事出租車運營，希望在5年內(nèi)收回全部投資，若折現(xiàn)率為15%,問平均

每年至少應收入多少？

例9；投資5000萬元新建一民辦學校，準備開建后10年內(nèi)收回投資，平均每個學生的學費是12000/

年，當年利率為6%時，該學校平均每年的在校學生至少應為多少？

例10：某公司發(fā)行的股票目前市值每股120元，第一年股息10%,預計以后每年股息增加1.8元.假設

10年后股票只能以原值的一半被回收.若10年內(nèi)希望達到12%的投資收益率，問目前投資購進該股票是

否核算？

課堂練習

1.已知項目的計息周期為月，月利率為8%。，則年實際利率為（B）.

A.8.0%

2.已知項目的計息周期為月，年利率為8%,則項目的年實際利率為（C）?

%

4.在A與n相等時，（P/A,20%,n）和（P/A,30%,n）這兩者的大小為（A）.

A.前者比后者大B.前者比后者小C.兩者相等D.不一定

5.在工程項目的經(jīng)濟分析中，一般應采用（B）。

A.單利計息B.復利計息C.連續(xù)計息D.視情況而選用計息方法

6.某人買了七年期國債10,000元，年利率為2.8%（單利計息），則到期后的本息和為（C）元。

A.12,133B.12,800C.U,960D.13,400

1.我國銀行目前整存整取定期存款年利率為：1年期的年利率1.98%；5年期的年利率2.88%。如果你

有10000元錢估計5年內(nèi)不會使用，按1年期存入，每年取出再將本利存入，與直接存5年期相比，利

息損失有多少？

2.以按揭貸款方式購房，貸款10萬元，假定年利率6%,15年內(nèi)按月等額分期付款，每月應付多少？

3.某企業(yè)準備引進一條生產(chǎn)線，引進此生產(chǎn)線需要150萬元，企業(yè)可以有兩種付款方式，一種就是在簽

約時一次付清；還有一種付款方式，就是簽約時候付出50萬元，生產(chǎn)線兩年后投入運營，以后從每年

的銷售額400萬中提取5%用于還款（第三年末開始），共八年，問企業(yè)需要采取何種付款方式，年利

率10%?

4、在下面的現(xiàn)金流量圖中，已知A,Pl,F,若考慮資金時間價值以后（假設利率為i），總現(xiàn)金流出

為總現(xiàn)金流入的一半.利用資金等值計算系數(shù)，求未知項P2。

5.貸款上大學，年利率6%,每學年初貸款10000元，4年畢業(yè)，畢業(yè)1年后開始還款，5年內(nèi)按年等額

付清，每年應付多少？

項目三工程項目經(jīng)濟效果評價指標與方案比選

職業(yè)能力訓練

一、單項選擇題

1、下假定某項目的原始投資在建設期初全部投入，其預計的凈現(xiàn)值率為

13.8%,則該項目的現(xiàn)值指數(shù)是(B)。

A.5.69B.1.138C.1.38D.1.125

2、項目投資方案可行的必要條件是(A)。

A、NPVMOB、NPV>0C、NPV<ODsNPV=O

3、如果甲、乙兩個投資方案的凈現(xiàn)值相同，則(D)。

A、甲方案優(yōu)于乙方案

B、乙方案優(yōu)于甲方案

C、甲方案與乙方案均符合項目可行的必要條件

D、無法評價甲、乙兩方案經(jīng)濟效益的高低

4、當貼現(xiàn)率與內(nèi)含報酬率相等時，則(B)。

A、凈現(xiàn)值大于0B、凈現(xiàn)值等于0C、凈現(xiàn)值小于0D、凈現(xiàn)值不確定

5、下列投資項目評價指標中，不受建設期長短，投資回收時間先后現(xiàn)金流量大小影響的評價指標是

(B)。

A、投資回收期B、投資利潤率C、凈現(xiàn)值率D、內(nèi)部收益率

6、下列投資決策評價指標中，其數(shù)值越小越好的指標是(B)。

A、凈現(xiàn)值B、靜態(tài)投資回收期C、內(nèi)含報酬率D、投資報酬率

7、存在所得稅的情況下，以“利潤+折舊”估計經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量時，“利潤”是

指(B)。

A、利潤總額B、凈利潤C、營業(yè)利潤D、息稅前利潤

8、如果某一投資方案的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則必然存在的結論是(B)。

A、投資回收期在一年以內(nèi)B、現(xiàn)值指數(shù)大于1

C、投資報酬率高于100%D、年均現(xiàn)金凈流量大于原始投資額

9、某公司當初以100萬元購入一塊土地，目前市價為80萬元，如欲在這塊土地上

興建廠房，則應(B)。

A、以100萬元作為投資分析的機會成本考慮

B、以80萬元作為投資分析的機會成本考慮

C、以20萬元作為投資分析的機會成本考慮

D、以180萬元作為投資分析的沉沒成本考慮

10、某企業(yè)計劃投資10萬元建設一條生產(chǎn)線，預計投資后每年可獲得凈利1.5萬

元，直線法下年折舊率為10%,則投資回收期為(C)

A、3年B、5年C、4年D、6年

二、多項選擇題

1、現(xiàn)金流量計算的優(yōu)點有(BCD)。

A、準確反映企業(yè)未來期間利潤狀況B、體現(xiàn)了時間價值觀念

C、可以排除主觀因素的影響D、為不同時點的價值相加提供了前提

2、下列指標中，屬于動態(tài)指標的有(ABC)?

A、獲利指數(shù)B、凈現(xiàn)值率C、內(nèi)部收益率D、投資利潤率

3、以下各項中，屬現(xiàn)金流入量的項目有(ABC)。

A、回收的流動資金B(yǎng)、固定資產(chǎn)殘值收入

C、經(jīng)營收入D、折舊額

4、下列(ABD)指標不能直接反映投資項目的實際收益水平。

A、凈現(xiàn)值B、現(xiàn)值指數(shù)C、內(nèi)部收益率D、凈現(xiàn)值率

5、在完整的工業(yè)投資項目中，經(jīng)營終結點發(fā)生的凈現(xiàn)金流量包括(ABD)。

A、回收流動資金B(yǎng)、回收固定資產(chǎn)殘值收入

C、原始投資D、經(jīng)營期末營業(yè)凈現(xiàn)金流量

6、有兩個投資方案，投資的時間和金額相同，甲方案從現(xiàn)在開始每年現(xiàn)金流入

400元。連續(xù)6年，乙方案從現(xiàn)在開始每年現(xiàn)金流人600元，連續(xù)4年，假

設它們的凈現(xiàn)值相等且小于0,則(CD)。

A、甲方案優(yōu)于乙方案B、乙方案優(yōu)于甲方案

C、甲、乙均不是可行方案D、甲、乙在經(jīng)濟上是等效的

7、以總成本為基礎計算當年經(jīng)營成本應扣減的項目包括(AB)。

A、折舊B、無形資產(chǎn)攤銷C、設備買價D、購買無形資產(chǎn)支出

8、在單一方案決策過程中，與凈現(xiàn)值評價結論可能發(fā)生矛盾的評價指標是(BC)。

A、凈現(xiàn)值率B、投資利潤率C、投資回收期D、內(nèi)部收益率

9、確定一個投資方案可行的必要條件是(BCD)

A、內(nèi)含報酬率大于1B、凈現(xiàn)值大于0

C、現(xiàn)值指數(shù)大于1D、內(nèi)含報酬率不低于貼現(xiàn)率

10、在項目生產(chǎn)經(jīng)營階段上，最主要的現(xiàn)金流出量項目是(ACD)。

A、流動資金投資B、建設投資C、經(jīng)營成本D、各種稅款

11、與計算內(nèi)含報酬率有關的項目為(ACD)。

A、原始投資B、貼現(xiàn)率C、每年的NCFD、項目計算期

12、若某投資方案以內(nèi)部收益率作為評價指標，保證投資方案可行的要求是內(nèi)部收益率(CD)。

A、大于零B、大于1C、大于資本成本D、大于基準貼現(xiàn)率

13、降低貼現(xiàn)率，下列指標會變大的是(AB)。

A、凈現(xiàn)值B、現(xiàn)值指數(shù)C、內(nèi)含報酬率D、投資回收期

14、若建設期不為零，則建設期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量可能會(CD)。

A、等于IB、大于1C、小于0D、等于0

15若NPV<0,則下列關系式中正確的有(BCD)。

A、NPVR>0B、NPVR<0C、PI<1D、IRR<i

三、判斷題

1、項目的原始總投資就是指建設投資(x)

2、投資項目建設期內(nèi)一般沒有現(xiàn)金流入量，所以也不會存在凈現(xiàn)金流量。(X)

3、在計算現(xiàn)金凈流量時，無形資產(chǎn)攤銷額的處理與折舊額相同。(V)

4、投資決策中使用的現(xiàn)金流量，實際上就是指各種貨幣資金。(X)

5、根據(jù)年末經(jīng)營成果，在考慮所得稅情況下，經(jīng)營期的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后利潤+折舊額。(V)

6、只有投資利潤率大于或等于無風險投資利潤率的投資項目才具有財務可行性。(J)

7、在投資項目決策中，只要方案的投資利潤率大于零，該方案就是可行方案。(x)

8、在不考慮所得稅因素情況下，同一投資方案分別采用快速折舊法、直線法計提

折舊不會影響各年的現(xiàn)金凈流量。(x)

9、在長期投資決策中，內(nèi)部收益率的計算與項目設定折現(xiàn)率的高低無關。(J)

10、凈現(xiàn)值小于零，則獲利指數(shù)也小于零。(X)

11、在評價投資項目的財務可行性時，若靜態(tài)投資回收期或投資利潤率的評價結論與凈現(xiàn)值指標的評

價結論矛盾，應當以凈現(xiàn)值指標的結論為準。(J

12、某一投資方案按10%的貼現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值大于零，那么，該方案的內(nèi)

含報酬率大于10%。（V）

四、計算題

例1某項目現(xiàn)金流量如表5-1所示，基準投資回收期為5年，試用投資回收期法評價方案是否可行。

年份0123456

投資1000

現(xiàn)金流量500300200200200200

例題2：某項目的現(xiàn)金流量表如下，設基準投資回收期為8年，初步判斷方案的可行性。

年份

012345678?N

項目

凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040

累計凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070

項目可以考慮接受

例題

年份

012345678?N

項目

凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040

累計凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070

NCF=40,K=150:R=NCF/K=40/150=26.67%

例2某項目經(jīng)濟數(shù)據(jù)如表所示，假定全部投資中沒有借款，現(xiàn)已知基準投資收益率為15%,試判斷項

目取舍。

由表中數(shù)據(jù)可得：

R=200/750=0.27=27%由于R?Rb,故項目可以考慮接受。

例題

兩個投資方案A和B,A方案投資100萬元，年凈收益14萬元，年產(chǎn)量1000件；B方案投資144萬元，

年凈收益20萬元，年產(chǎn)量1200件。設基準投資回收期為10年。

問：（1）A、8兩方案是否可行？（2）哪個方案較優(yōu)？

例題：有甲和乙兩個投資項目（假設均為標準項目），甲項目投資2000萬元，年收入1000萬元，年經(jīng)

營成本500萬元；乙項目投資3000萬元，年收入1500萬元，年經(jīng)營成本800萬元。若設項目的基準投

資收益率為18%：

（1）用差額投資分析方案的有劣

（2）如果兩個方案的壽命期均為4年，試評價兩個方案的可行性

■技術經(jīng)濟分析的靜態(tài)評價方法是一種在世界范圍內(nèi)被廣泛應用的方法，它的最大優(yōu)點是簡便、

直觀，主要適用于方案的粗略評價。

■靜態(tài)投資回收期、投資收益率等指標都要與相應的標準值比較，由此形成評價方案的約束條

件。

■靜態(tài)投資回收期和投資收益率是絕對指標，即不與其他方案發(fā)生關系，可以對單一方案進行評

價。

■靜態(tài)評價方法也有一些缺點：

（1）不能直觀反映項目的總體盈利能力，因為它不能計算償還完投資以后的盈利情況。

(2)未考慮方案在經(jīng)濟壽命期內(nèi)費用、收益的變化情況，未考慮各方案經(jīng)濟壽命的差異對經(jīng)

濟效果的影響。

(3)沒有引入資金的時間因素，當項目運行時間較長時，不宜用這種方法進行評價?

例題5：用下列表格數(shù)據(jù)計算動態(tài)回收期，并對項目可行性進行判斷?；鶞驶厥掌跒?年

年份012345

凈現(xiàn)金流量?60000080012001600

折現(xiàn)值?60000060L04819.60993.44

累計折現(xiàn)值?6000?6000?6000?5398.96?4579.39?3585.95

年份678910?N

凈現(xiàn)金流量20002000200020002000

折現(xiàn)值11291026.4933848.2

累計折現(xiàn)值?2456.95?1430.55?497.55350.65

凈現(xiàn)值法

(單方案)例題1

年份012345

CI800800800800800

co1000500500500500500

NCF=CbCO-1000300300300300300

(P/F,i0,n)10.90910.82640.75130.68300.6209

折現(xiàn)值-1000272.73247.92225.39204.90186.27

累計折現(xiàn)值-1000-727.27-479.35-253.96-49.06137.21

假設/=10%,貝IJNPU=137.21

亦可列式計算：

NPV=-1000+300X{PIA,10%,5)

=-1000+300X3.791=137.3

例題2

15f

Y011234567891

2io

17

50

已知基準折現(xiàn)值為10%

（多方案）例題3

年份

01?88（凈殘值）

方案

A-100408

B-120459

單位：萬元，利率：10%

4.凈現(xiàn)值法的優(yōu)點

＞考慮了投資項目在整個經(jīng)濟壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量

＞反映了納稅后的投資效果（凈收益）

＞既能作單一方案費用與效益的比較，又能進行多方案的優(yōu)劣比較

5.凈現(xiàn)值法的缺點

＞基準折現(xiàn)率的確定困難

＞進行方案間比選時沒有考慮投資額的大小即資金的利用效率（e.g.KA=1000萬，NPV=10萬;

KB=50萬，NPV=5萬。由于NPVA＞NPVB,所以有“A優(yōu)于B”的結論。但KA=20KB,而

NPVA=2NPVB,試想20NPVB=100萬元）

＞不能對壽命期不同的方案進行直接比較，因為不滿足時間上的可比性原則

二、凈現(xiàn)值率

例題

投資現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出

ABABAB

020003000

1100015004001000

2150025005001000

3150025005001000

4150025005001000

5150025005001000

解：按凈現(xiàn)值判斷

由于所以防陽口妁幗蹂案

按凈現(xiàn)值率判斷

由于所以宛吃解人為例煙喝

三、費用現(xiàn)值法

例題：某項目的三個方案A、B、C均能滿足同樣的需要。其費用數(shù)據(jù)如右表?；鶞收郜F(xiàn)率10%,確

定最優(yōu)方案

方案總投資年運營費用

三個方案的費用數(shù)據(jù)（萬元）

（第0年末）（第1年到第10年）

根據(jù)費用最小的選優(yōu)原則，方案

20060

-

四、凈年值法（NAV）B24050

例題：某投資方案的凈現(xiàn)金流量30035『案的凈年值。

4.特點和適用范圍A7000

1）與凈現(xiàn)值NP逖則例群評價結論等效；

2）NAV是項目在去命期內(nèi),每年的超額收益年值

3）特別適用于壽制期不等的方案之間的評價比較和選擇

例題401234

有A、B寫個方案，A方案的壽命妨婚R年,經(jīng)計算其凈現(xiàn)值為100萬元；B方案的壽命期為10年,

經(jīng)計算翻斜值為85萬元。設基準折現(xiàn)率為10%,試比較兩個方案的優(yōu)劣。

例題：某企業(yè)基建項目設計方案總投資1995萬元，投產(chǎn)后年經(jīng)營成本500萬元，年銷售額1500萬元,

第三年年末工程項目配套追加投資1000萬元，若計算期為5年，基準收益率為10%,殘值等于零。試

計算投資方案的凈現(xiàn)值和凈年值。

該基建項目凈現(xiàn)值1045萬元，說明該項目實施后的經(jīng)濟效益除達到10%的收益率外，還有1045萬元的

收益現(xiàn)值。

五、費用年值法（AC）

判別準則：用于比較方案的相對經(jīng)濟效果。min{AQ}

（不同方案間產(chǎn)出相同或滿足需要相同）

例題：兩種機床的有關數(shù)據(jù)如下表，基準收益率為15%,試選擇較好的方案。

機床B為較好的方案。

六、動態(tài)投資回收期法（PD）

3.判別準則

>若叨W心，則項目可以考慮接受

>若PD?Pb,則項目應予以拒絕

例題：用下列表格數(shù)據(jù)計算動態(tài)回收期，并對項目可行性進行判斷?；鶞驶厥掌跒?年。

年份012345

凈現(xiàn)金流量-60000080012001600

折現(xiàn)值-600000601.04819.60993.44

累計折現(xiàn)值-6000-6000-6000-5398.96-4579.39-3585.95

年份678910?N

凈現(xiàn)金流量20002000200020002000

折現(xiàn)值11291026.4933848.2

累計折現(xiàn)值-2456.95-1430.55-497.55350.65

七、內(nèi)部收益率法(IRR)

判別準則

>當/RRBiO時，則表明項目的收益率已達到或超過基準收益率水平，項目可行;

>當時，則表明項目不可行。

例題：以上只是對單一方案而言；多方案比選，內(nèi)部收益率最大的準則不總是成立。

年份012345

凈現(xiàn)金流量-1002030204040

假設基準收益率為14%,用/RR來判斷方案的可行性。

內(nèi)部先分別設=12%/=15%

某0A?PV（/|）=-1OO+20（P/F,O.l2,1）+3O（P/F.O.l2,2）+20（尸/尸,0.12,3）

+40（P/4,0。24）+40（尸/尸,0.12,5）=4.126（萬元）

例題NPVK）=-100+20（尸/F,0.15,1）+30（尸/F,0.15,2）+20（P/F,0.15,3）

某項+40（尸/F,0.15,4）+40（P/F,0.15,5）=—4.02（萬元）20%,50%,

100%o凈現(xiàn)金流序列(-100,470,-720,360)的正負號變化了3次，該內(nèi)部收益率方程有3個正解。

習題8：已知某項目凈現(xiàn)金流量如下表所示。單位：萬元

(1)判斷20%是否是其內(nèi)部收益率方程的一個解

(2)判斷20%是否是該項目的內(nèi)部收益率，并給以詳細解釋

所以，20%是其內(nèi)部收益率方程的一個解。下面看1年后的剩余投資情況

在第一年投資被收回，所以20%不是該項目的內(nèi)部收益率

(一)壽命期相同的互斥方案的選擇(凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率)

1.增量分析法(差額分析法)

投資大的方案相對于投資小的方案多投入的資金能否帶來滿意的增量收益

例題：

增量凈現(xiàn)金流量-1001916.7513.8%

單位：萬元基準折現(xiàn)率：10%

差額內(nèi)部收益率

例題:

年份01?1010（殘值）

A的凈現(xiàn)金流量-50001200200

B的凈現(xiàn)金流量-600014000

增量凈現(xiàn)金流量-1000200-200

單位：萬元基準收益率：15%

例題10：兩個投資方案4和8,A方案投資100萬元，年凈收益14萬元，年產(chǎn)量1000件；B方案投

資144萬元，年凈收益20萬元，年產(chǎn)量1200件。設基準投資回收期為10年。

問：（1）A、B兩方案是否可行？（2）哪個方案較優(yōu)？

例題11:有甲和乙兩個投資項目（假設均為標準項目），甲項目投資2000萬元，年收入1000萬元，

年經(jīng)營成本500萬元；乙項目投資3000萬元，年收入1500萬元，年經(jīng)營成本800萬元。若設項目的基

準投資收益率為18%：

（1）用差額法分析方案的優(yōu)劣；

（2）如果兩個方案的基準投資回收期均為4年，試評價兩個方案的可行性。

例題：某建設項目固定資產(chǎn)投資3000萬元，分兩年平均投入（第一年和第二年各投入1500萬元），殘值

率為5%,綜合折舊年限5年，采用平均年限法。從第二年開始每年銷售收入為5000萬元，銷售稅金

為300萬元，經(jīng)營成本為3400萬元，項目壽命期為10年。請判斷方案的可行性。假設基準折現(xiàn)率為

10%.

150

15001500

三最小公倍數(shù)法

例題：

方案投資年凈收益壽命期

A8003606

B12004808

單位：萬元基準折現(xiàn)率：12%

解：由于壽命期不等，設定共同的分析期為最小公倍數(shù)，則A方案重復4次，B方案重復3次。現(xiàn)金

流量圖如下：

360

6124

8i00rrr

480

1624

1200

差額內(nèi)部收益率法

應用條件

＞初始投資大的方案年均凈現(xiàn)金流量大且壽命期長

＞初始投資小的方案年均凈現(xiàn)金流量小且壽命期短

例題：有A、B兩個方案，其費用和計算期如表所示，基準折線率為10%,試用最小公倍數(shù)法和年值

法比選方案（單位：萬元）

方案AB（殘值）

投資150100不計殘值

年經(jīng)營成本1520

計算期1510

最小公倍數(shù)法n=30年

年成本法

習題：設互斥方案A、B的壽命分別為4年和3年，各自壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如下表所示，若基準折

現(xiàn)率為10%,請用差額內(nèi)部收益率判斷那一個方案較好。

012345

A-3009696969696

B-100424242

IRRA=18.14%、IRRB=12.53%：

方案均可行。

初始投資大的方案A的年均凈現(xiàn)金流-300/5+96=36大于初始投資小的方案B的年均凈現(xiàn)金流

-100/3+42=8.7,且方案A的壽命長于方案B,所以投資大的方案A為優(yōu)。

2.企業(yè)為了改善工作環(huán)境，決定在工作場所安裝空調(diào)。A方案是在各個辦公室分別安裝掛機或柜機，B

方案是安裝中央空調(diào)，投資和各年的運營費用數(shù)據(jù)如下表，請選擇方案。設基準折現(xiàn)率為10%。

項目

一次投資/萬元年運營費/萬元殘值/萬元壽命期

方案

A1810210

B256012

所以方案A好

例題：5

有甲和乙兩個投資項目（假設均為標準項目），甲項目投資2000萬元，年收入1000萬元，年經(jīng)營

成本500萬元；乙項目投資3000萬元，年收入1500萬元，年經(jīng)營成本800萬元。若設項目的基準投資

收益率為18%：

（1）用差額法分析方案的優(yōu)劣；

（2）如果兩個方案的基準投資回收期均為4年，試評價兩個方案的可行性

項目四工程項目的籌資問題

職業(yè)能力訓練

一、單項選擇題

1,在銷售百分比法中，不與銷售收入變動成正比例關系的資產(chǎn)項目是（0。

A、貨幣資金B(yǎng)、應收賬款C、長期投資D、存貨

2、下列不屬于企業(yè)籌資方式的是（B）。

A、吸收投資B、經(jīng)營租賃C、商業(yè)信用D、長期借款

3、根據(jù)我國有關規(guī)定，股票不得（C）

A、平價發(fā)行B、溢價發(fā)行C、折價發(fā)行D、市價發(fā)行

4、一般而言，下列中資本成本最低的籌資方式是（0。

A、發(fā)行股票B、發(fā)行債券C、銀行借款D、保留盈余

5、某企業(yè)需借入資金600萬元，由于銀行要求將貸款數(shù)額的20%作為補償性余額，故企業(yè)需向銀行申

請的貸款數(shù)額為（C）萬元。

A、400B、480C,750D、670

6、某周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議額度2000萬元，承諾費率為1%,借款企業(yè)年度內(nèi)使用了

1600萬元，則企業(yè)應向銀行支付的承諾費用為（C）?

A、3000元B、35000元C、40000元D、15000元

7、某企業(yè)按年利率12%從銀行借人款項100萬元，銀行要求企業(yè)按貸款額的15%保持補償性余額，則

該項貸款的實際利率為（B）。

A、12%B、14.12%C、10.43%D、13.80%

8、在計算資本成本時，與所得稅有關的資金來源是下述情況中的（C）

A、普通股B、優(yōu)先股C、銀行借款D、留存收益

9、關于留存收益成本，下列說法錯誤的是（D）。

A、是一種機會成本B、不考慮籌資費用

C、實質(zhì)是股東對企業(yè)追加投資D、計算與普通股成本完全相同

10、財務杠桿系數(shù)影響企業(yè)的(C)。

A、稅前利潤B、息稅前利潤C、稅后利潤D、財務費用

11、企業(yè)在追加籌資時需要計算(B)。

A、加權平均資金成本B、邊際資金成本

C、個別資金成本D、機會成本

12、計算個別資本成本時，既不考慮所得稅，又不考慮籌資費用的是(D)。

A、長期借款成本B、債券成本C、普通股成本D、留存收益成本

13、某公司財務杠桿系數(shù)等于1,這表明該公司當期(A)。

A、利息與優(yōu)先股股息為零B、利息與優(yōu)先股股息不好確定

C、利息與息稅前利潤為零D、利息與固定成本為零

14、某企業(yè)在不發(fā)行優(yōu)先股的情況下，本期財務杠桿系數(shù)為2,本期利息稅前

利潤為400萬元，則本期實際利息費用為(A)。

A^200萬元B、300萬元C、400萬元D、250萬元

15、只要企業(yè)存在固定成本，則經(jīng)營杠桿系數(shù)必(C)。

A、與銷售量成正比B、與固定成本成反比

C、恒大于1D、與風險成反比

二、多項選擇題

1、一般認為，普通股與優(yōu)先股的共同特征主要有(AB)。

A、同屬公司股本B、股息從凈利潤中支付

C、均可參與公司重大決策D、參與分配公司剩余財產(chǎn)的順序相同

2、企業(yè)資產(chǎn)租賃按其性質(zhì)有(CD)。

A、短期租賃B、長期租賃C、經(jīng)營租賃D、融資租賃

3、下列中，用于長期資本籌措的方式主要包括(BCD)

A、預收賬款B、吸收直接投資C、發(fā)行股票D、發(fā)行長期債券

4、融資租賃的租金總額一般包括(ABCD)。

A、租賃手續(xù)費B、租賃設備的購置成本C、利息D、預計凈殘值

5、采用銷售百分比法預測企業(yè)資金需要量時，如企業(yè)基期固定資產(chǎn)的剩余生產(chǎn)能

力足以滿足銷售增長的需要，預測時應考慮的資產(chǎn)、負債項目有(ABD)。

A、應收賬款B、存貨C、固定資產(chǎn)D、應交稅金

6、能夠被視為“自然融資''的項目有(BC)。

A、短期借款B、應付賬款C、應付水電費D、應付債券

7、補償性余額的約束使借款企業(yè)所受的影響有(AD)。

A、減少了可用資金B(yǎng)、增加了籌資費用C、減少了應付利息D、增加了應付利息

8,資本成本包括(AC)。

A、資金籌集費B、財務費用C、資金占用費D、資金費用

9、資金籌集費是指為籌集資金而付出的代價，下列屬于資金籌集費的有(AB)

A、發(fā)行廣告費B、股票、債券印刷費C、債券利息D、股票股利

10、影響企業(yè)綜合資金成本大小的因素主要有(ABD)o

A、資本結構B、個別資本成本的高低

C、企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模大小D、所得稅稅率(當存在債務融資時)

11、負債資金在資金結構中產(chǎn)生的影響是(ABC)。

A、降低企業(yè)資金成本B、加大企業(yè)財務風險

C、具有財務杠桿作用D、分散股東控制權

14、

12、對財務杠桿系數(shù)意義表述正確的是（BD）

A、財務杠桿系數(shù)越大，財務風險越小

B、企業(yè)無負債、無優(yōu)先股時，財務杠桿系數(shù)為1

C、財務杠桿系數(shù)表明的是銷售變化率相當于每股收益變化率的倍數(shù)

D、財務杠桿系數(shù)越大，預期的每股收益也越大

13、同綜合杠桿系數(shù)成正比例變化的是（BCD）。

A、銷售額變動率B、每股利潤變動率C、經(jīng)營杠桿系數(shù)D、財務杠桿系數(shù)

14、關于經(jīng)營杠桿系數(shù)，當息稅前利潤大于0時，下列說法正確的是（AC）。

A、在其他因素一定時，產(chǎn)銷量越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大'

B、在其他因素一定時，固定成本越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小

C、當固定成本趨近于0時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近1

D、當固定成本等于邊際貢獻時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于0

15、總杠桿系數(shù)是指（CD）

A、息稅前利潤變動率/俏售量變動率B、基期息稅前利潤/基期稅前利潤

C、普通股每股利潤變動率/銷售量變動率D、經(jīng)營杠桿系數(shù)X財務杠桿系數(shù)

三、判斷題

1、融資租賃屬于負債籌資。（J）

現(xiàn)金折扣率x360

2、企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的成本率=xl00%(X)

（1-現(xiàn)金折扣率）x折扣期限

3、資金成本是投資人對投入資金所要求的最低收益率，也可作為判斷投資項目是

否可行的取舍標準。

4、資本成本簡單的說就是資金時間價值（x）

5、普通股籌資不存在不能償付的風險，所以與其他籌資方式相比，風險最小。（J）

6、債券面值應包括兩個基本內(nèi)容：幣種和票面金額。（V）

7、企業(yè)按照銷售百分率法預測出來的資金需要量，是企業(yè)在未來一定時期資金需要量的增量。V）

8、資本成本通常用絕對數(shù)表示，等于資金使用費用與籌集費用之和。（X）

9、如果企業(yè)的債務資金為零，則財務杠桿系數(shù)必等于1。（X）

10、留存收益是企業(yè)利潤所形成的，所以留存收益沒有籌資費用。（Y）

11、在籌資額和利息（股息）率相同時.，企業(yè)借款籌資與發(fā)行優(yōu)先股籌資的財務杠桿作用是相同的。

（X）

12、財務杠桿系數(shù)是由企業(yè)資金結構決定的，該系數(shù)越大，財務風險越大。（J）

13、（X）

14、企業(yè)負債比例越高，財務風險越大，因此負債對企業(yè)總是不利的。（x）

15、當固定成本為零時，息稅前利潤的變動率應等于產(chǎn)銷量的變動率。）

四、學習領域情境實訓

1、解：（1）2001年需增加的資金量=20%（（500+1500+3000）-500）

=900（萬元）

（2）2001年需向外籌集的資金量=900-10000X（1+20%）X年%X外一集%）

=420（萬元）

或:（1）2001年需增加的資金量=20%（（500+1500+3000）-（500+1000））

=700（萬元）

(2)2001年需向外籌集的資金量=700-10000X(1+20%)X10%X(1-60%)

=220(萬元)

2、

3、解：(1)放棄現(xiàn)金折扣的成本為(2%G-2%))x(360(30-10))=36.7%

(2)推遲到50天付款，放棄現(xiàn)金折扣的成本為

(2%/(1—2%))x(36(X50-10))=18.4%

(3)信用條件為“1/20,"50”，

放棄現(xiàn)金折扣的成本為(1陽1-1%))x(36(X30-20))=36.36%,

企業(yè)要享受現(xiàn)金折扣，應選擇提供的“加0,50”信用條件的企業(yè).

4、解：原債券成本率=9%X(1-30%)=6.3%

原優(yōu)先股成本率=1設

原普通股成本率=2.6/20+2%=15%

A方案：

新債券成本=10%X(1-30%)=7%

增資后普通股成本=2.6/20+4%=17%

綜合資本成本率

=6.3%*400/2000+7%*1000/2000+11%*100/2000+17%*500/2000=9.56%

B方案：

新債券成本=10%*(1-30%)=7%

增資后普通股成本=3.3/30+3%=14%

綜合資本成本率

=6.3%*400/2000+7%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000=10.21%

由計算結果知，A方案綜合資本成本率小于B方案綜合資本成本率，因此，A方案優(yōu)2、解：(1)邊際

貢獻=(50-30)X10=200(萬元)

(2)息稅前利潤=200-100=100(萬元)

(3)經(jīng)營杠桿系數(shù)=200/100=2

財務杠桿系數(shù)=100/[100-60X1296To/(1-33%)]=1.284

綜合杠桿系數(shù)=2X1.284=2.568

5、解：(1)計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤：

解之得:EBIT=1455(萬元)

(3)因為預計息稅前利潤=1200萬元＜EBIT=1455萬元所以應采用甲方案

(4)因為預計息稅前利潤=1600萬元＞EBIT=1455萬元，所以:應采用乙方案

1999年的綜合杠桿系數(shù)=2*2=4。

6、解：(l)EPS1=(200-400*10%-500*12%)*(1-40%)/100=0.6元；

EPS2=(200-400*10%)*(1-40%)/125=0.768元；