并購(gòu)案例資料

PAGEPAGE1案例一水井坊為何執(zhí)意“下嫁”受業(yè)界高度關(guān)注的“外資控股中國(guó)高端白酒第一案”，終于敲槌落幕。號(hào)稱“中國(guó)白酒第一坊”的水井坊，以不菲的價(jià)格“下嫁”給洋了老板3月2日，水井坊發(fā)布公告，稱帝亞吉?dú)W與全興集團(tuán)中方股東——成都盈盛投資控股有限公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，DHHBV受讓盈盛投資所持全興集團(tuán)4%的股權(quán)。此項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓報(bào)經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)后，DHHBV最終將持有全興集團(tuán)53%的股權(quán)，并間接控制全興集團(tuán)持有的水井坊39.71%股權(quán)。專家對(duì)此分析認(rèn)為，水井坊被全球最大的洋酒公司收購(gòu)，猶如在中國(guó)傳統(tǒng)白酒業(yè)的中心區(qū)扔下了一顆重磅炸彈，由此可能引發(fā)一輪外資并購(gòu)中國(guó)白酒業(yè)的“多米諾骨牌”效應(yīng)，撼動(dòng)看似“固若金湯”的中國(guó)白酒行業(yè)格局。四年股權(quán)滲透，“抱得美人歸”早在上世紀(jì)90年代，洋酒就開始進(jìn)入中國(guó)。隨著多年的品牌培育、文化灌輸和資金強(qiáng)勢(shì)注入，洋酒開始在國(guó)內(nèi)顯山露水、攻城略地，搶占國(guó)內(nèi)酒類消費(fèi)市場(chǎng)。但中國(guó)特有的歷史積淀和飲食文化傳統(tǒng)、尤其是中國(guó)白酒這個(gè)全球稀缺資源，二十多年來(lái)總是讓洋酒望而興嘆，難以取代。中國(guó)的白酒業(yè)，成為改革開放后外資在中國(guó)幾乎沒有涉足的最后一個(gè)產(chǎn)業(yè)。因此，加速收購(gòu)中國(guó)高端白酒品牌，利用其成熟的渠道和品牌影響力，在中國(guó)酒行業(yè)進(jìn)行“中原逐鹿”，成為國(guó)際資本角逐中國(guó)白酒市場(chǎng)的新謀略。帝亞吉?dú)W雖是全球最大烈酒公司，進(jìn)入中國(guó)多年，但市場(chǎng)業(yè)績(jī)一直不理想，無(wú)法超越其在中國(guó)老對(duì)手保樂力加。因此，要進(jìn)一步擴(kuò)大在中國(guó)市場(chǎng)的影響力并取得重大突破，必須從高成長(zhǎng)、高利潤(rùn)、且資源稀缺、有中國(guó)特色的傳統(tǒng)白酒業(yè)下手，才能加快對(duì)中國(guó)白酒行業(yè)的深度介入和戰(zhàn)略布局。資本并購(gòu)，成為帝亞吉?dú)W欲在中國(guó)超常規(guī)發(fā)展的重要途徑。帝亞吉?dú)W的中國(guó)并購(gòu)之路，并非一路坦途，雖是“好事”，卻遇“多磨”。早在2005年底，帝亞吉?dú)W就為其在中國(guó)并購(gòu)的投石問(wèn)路，瞄上了“馨香四溢”的水井坊，開始以股權(quán)收購(gòu)方式進(jìn)行滲透；2006年12月，帝亞吉?dú)W甩出巨資，以5.7億元收購(gòu)了水井坊第一大股東全興集團(tuán)43％股份，從而間接持有水井坊16.87％的股份，成為水井坊第二大股東，開啟了外資收購(gòu)中國(guó)白酒的先河；2008年下半年，帝亞吉?dú)W又買入全興工會(huì)所持有的全興集團(tuán)6%股權(quán)，增持全興集團(tuán)股份至49%，離控制水井坊僅一步之遙；2009年9月，坊間紛傳帝亞吉?dú)W將繼續(xù)收購(gòu)全興集團(tuán)2％～4％的股權(quán)，以達(dá)到進(jìn)一步控股。然而，由于價(jià)格未談攏，水井坊方面一直否認(rèn)。帝亞吉?dú)W的全面收購(gòu)計(jì)劃已經(jīng)展開，自然不會(huì)就此罷手，于是采用“窮追猛打”之策，一次談不攏，就接二連三地再談。追到今年3月1日，談判之途峰回路轉(zhuǎn)，帝亞吉?dú)W再次購(gòu)入全興集團(tuán)4%的股份，終于如愿以償“抱得美人歸”，從而成為水井坊的實(shí)際控制人。為了掘金中國(guó)白酒業(yè)，繞開中國(guó)的相關(guān)政策壁壘，帝亞吉?dú)W可謂煞費(fèi)苦心。按照國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部頒布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》規(guī)定，黃酒和名優(yōu)白酒限制外商進(jìn)入，且不能控投的行業(yè)，名優(yōu)白酒生產(chǎn)企業(yè)需由中方控股。水井坊作為全興集團(tuán)近些年打造的高端新品，不在名優(yōu)白酒之列，而水井坊旗下全興酒業(yè)的“全興大曲”，早已獲封中國(guó)名酒。2008年，帝亞吉?dú)W對(duì)全興集團(tuán)的股權(quán)只能增持至敏感的49%，即受制于此政策而止步。為了突破中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策限制，帝亞吉?dú)W想方設(shè)法破了這個(gè)“局”。今年2月28日，水井坊股份公司董事會(huì)決定，將水井坊旗下全興酒業(yè)55%的股權(quán)，以6482萬(wàn)元的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)的中資企業(yè)成都金瑞通實(shí)業(yè)股份有限公司，最終為帝亞吉?dú)W排除了政策障礙。帝亞吉?dú)W對(duì)水井坊的曲線收購(gòu)，可謂代價(jià)巨大。證券界專家評(píng)析，此樁收購(gòu)最終如得到國(guó)家主管部門批復(fù)，根據(jù)我國(guó)法律，帝亞吉?dú)W將因其控股水井坊39.71%股權(quán)而引發(fā)要約收購(gòu)，并可能進(jìn)一步全面控制水井坊，整個(gè)收購(gòu)的價(jià)格或?qū)⒏哌_(dá)6.24億英鎊，折合人民幣近60億元。水井坊為何執(zhí)意“下嫁”一個(gè)號(hào)稱“中國(guó)白酒第一坊”、受國(guó)家政策保護(hù)的高端酒品牌，為何“幾經(jīng)曲折”仍堅(jiān)定要“下嫁”給洋酒老板？業(yè)績(jī)下滑，資金匱乏，或許是促成水井坊此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、傍洋大款的主要?jiǎng)右?。十年前，水井坊以“中?guó)白酒第一坊”的營(yíng)銷概念在中國(guó)白酒業(yè)大放異彩，搶得中國(guó)高端白酒的一塊高地，多年來(lái)一直風(fēng)光無(wú)限，產(chǎn)品知名度一度與茅臺(tái)、五糧液、劍南春并駕齊驅(qū)，市場(chǎng)銷量節(jié)節(jié)攀高。然而，畢竟其基礎(chǔ)薄弱，由于產(chǎn)品線單一，營(yíng)銷相對(duì)乏力，導(dǎo)致銷量和利潤(rùn)持續(xù)下滑。近幾年，瀘州老窖“國(guó)窖1573”、人們?cè)陂_始計(jì)算新公司的年銷售額、店鋪數(shù)量和盈利規(guī)模的同時(shí)，透過(guò)并購(gòu)過(guò)程中的刀光劍影和戰(zhàn)火硝煙，新公司也集聚了各界的驚奇、猜測(cè)、置疑和擔(dān)憂——中國(guó)家電零售業(yè)“老大”國(guó)美與“老三”永樂的聯(lián)姻，將給國(guó)內(nèi)的家電零售業(yè)帶來(lái)什么？“國(guó)美加永樂到底等于什么？”因?yàn)橛⒂罉愤M(jìn)門后的國(guó)美，從統(tǒng)計(jì)數(shù)字上講，業(yè)內(nèi)幾乎再?zèng)]有人能與之抗衡。原來(lái)是國(guó)美、蘇寧和永樂三分天下，現(xiàn)在是兩強(qiáng)爭(zhēng)霸，那么將來(lái)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)國(guó)美一家獨(dú)大，甚至一統(tǒng)天下的局面？一直處于混戰(zhàn)狀態(tài)的家電零售市場(chǎng)會(huì)有何種變化？產(chǎn)品廠商的日子是好過(guò)了還是更難了？消費(fèi)者將會(huì)買到更加便宜的電器嗎？這些問(wèn)題，我們都需要答案，但也都需要時(shí)間。別了，永樂！10月18日凌晨，國(guó)美電器（0493.HK）和中國(guó)永樂（0503.HK）在香港聯(lián)合交易所聯(lián)合發(fā)布公告稱，國(guó)美與永樂的合并建議已得到永樂22.46億股股份的接納，占永樂已發(fā)行股本的95.3%，超過(guò)了規(guī)定的90%以上的條件。至此，“美樂聯(lián)姻”的最后一個(gè)條件也已經(jīng)成熟，接下來(lái)國(guó)美將展開對(duì)永樂的實(shí)質(zhì)性收購(gòu)，預(yù)計(jì)整個(gè)交易將最遲于11月7日完成。國(guó)美和永樂是在7月25日簽訂收購(gòu)協(xié)議、宣布合并的。收購(gòu)?fù)瓿珊?，永樂將成為?guó)美的全資子公司，并將根據(jù)香港聯(lián)交所上市規(guī)則“退市”，即撤銷永樂在聯(lián)交所的上市地位。永樂于2005年10月在香港掛牌上市，還不到一年的時(shí)間，我們就要為永樂送行了。對(duì)于“美樂聯(lián)姻”，多數(shù)家電零售商除了表示禮貌上的祝賀外，都選擇了沉默。而只有“老二”蘇寧發(fā)表了一些，后來(lái)被黃光裕認(rèn)為是“聽起來(lái)酸溜溜”的評(píng)論。而供應(yīng)商的反應(yīng)卻是出人意料的平靜，幾乎沒有企業(yè)高調(diào)表態(tài)。《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》聯(lián)系了幾位國(guó)內(nèi)較大的家電制造企業(yè)的銷售經(jīng)理——他們是與零售商接觸最為密切的人，但他們大部分只是表示：傳言已經(jīng)很久，所以并不覺得突然?！耙酝@樣的并購(gòu)也是有的，估計(jì)短期內(nèi)變化不會(huì)太大?！币晃徊辉竿嘎缎彰匿N售經(jīng)理說(shuō)。對(duì)于“美樂”的發(fā)展，同雙方都有過(guò)合作的他表示了一些擔(dān)憂：“兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手突然變成一家人，相信不是那么容易的，除了人事、流程、市場(chǎng)運(yùn)作的東西需要整合外，經(jīng)營(yíng)理念上的融合更難。但市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是不會(huì)等人的，國(guó)美的壓力其實(shí)很大?！薄拔业母惺芎拖敕ú淮砦业墓?，”這位經(jīng)理反復(fù)強(qiáng)調(diào)，可以看出，在處理與零售商的關(guān)系上，他十分謹(jǐn)慎。而國(guó)際幾大知名的投資機(jī)構(gòu)也都在密切關(guān)注“美+樂”的動(dòng)向，美林證券發(fā)表研究報(bào)告稱，國(guó)美全購(gòu)永樂，使其在北京和上海兩個(gè)重要市場(chǎng)將占有更大優(yōu)勢(shì)，將有利于國(guó)美的整體戰(zhàn)略發(fā)展，令其盈利基調(diào)變得更好。同時(shí)，還會(huì)加速行業(yè)整合，強(qiáng)化國(guó)美在市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位。而另外一家著名投行花旗集團(tuán)也表示，國(guó)美和永樂的業(yè)務(wù)將可能產(chǎn)生互補(bǔ)效應(yīng)，并有望舒緩電器零售市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)美并購(gòu)之舉將有利其自身的業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)及發(fā)展，并鞏固其行業(yè)龍頭地位。據(jù)透露，“新國(guó)美”整體框架將于11月亮相。霸相已現(xiàn)——“國(guó)美+永樂＝∞”“國(guó)美+永樂＝∞”。在國(guó)美和永樂合并的新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)美集團(tuán)主席黃光裕與永樂總裁陳曉在這樣的背景字牌前握手，春風(fēng)得意。這雖然是一向行事彪悍的黃總裁的豪言壯語(yǔ)，但在對(duì)手聽來(lái)，卻有如恐嚇。根據(jù)美林證券的研究數(shù)據(jù)，原來(lái)國(guó)美在全國(guó)家電零售市場(chǎng)上的占有率約為9%，而并購(gòu)永樂之后，其市場(chǎng)占有率將上升到14%以上。雖然不到15%的市場(chǎng)份額，并不能直接得出壟斷的結(jié)論，但市場(chǎng)上的“壟斷氣氛”已經(jīng)清晰可見。以兩家公司2005財(cái)年的數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)美和永樂合并以后，年銷售額近650億元人民幣，店面數(shù)量達(dá)625家。而“老二”蘇寧的年銷售額為397億元人民幣，店面數(shù)量為363家，差距甚遠(yuǎn)。如果加上2006年新增的銷售額和店鋪數(shù)量，差距更大。而對(duì)于供應(yīng)商來(lái)講，“巨無(wú)霸”的出現(xiàn)也并不是什么好消息。在國(guó)美和永樂宣布將合并之后，兩家于8月首次進(jìn)行了聯(lián)合采購(gòu)，向下游廠商拋出了號(hào)稱800億的采購(gòu)大單。而據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，他們的巨額采購(gòu)獲得了供應(yīng)商10%的折扣，這樣計(jì)算下來(lái)，供應(yīng)商給國(guó)美和永樂合并的“賀禮”可能高達(dá)80億元，而國(guó)美收購(gòu)永樂的現(xiàn)金加股票也不過(guò)50多億元。而對(duì)于普通消費(fèi)者而言，在采訪中發(fā)現(xiàn)，他們還是對(duì)新國(guó)美是漲價(jià)還是降價(jià)更為感興趣?！皬南M(fèi)者的角度來(lái)看，短期內(nèi)為了繼續(xù)積壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，消費(fèi)者可能會(huì)得到一定的實(shí)惠；但是從長(zhǎng)期來(lái)看，我對(duì)此抱懷疑態(tài)度?！敝袊?guó)家用電器協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)姜風(fēng)告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。姜風(fēng)同時(shí)還指出，國(guó)美等零售商目前還是把價(jià)格戰(zhàn)當(dāng)成戰(zhàn)勝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的法寶，在價(jià)格戰(zhàn)過(guò)程中把整個(gè)家電行業(yè)的利潤(rùn)“擠得很干”。沒有合理的利潤(rùn)，家電制造企業(yè)就沒有資金投入創(chuàng)新和研發(fā)，最后的結(jié)果，是高端市場(chǎng)都被國(guó)外品牌占領(lǐng)。對(duì)供應(yīng)商而言，國(guó)美一向有“價(jià)格屠夫”之稱，“‘零供關(guān)系’在我國(guó)確實(shí)是個(gè)大問(wèn)題，”中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院盧東斌教授告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，“國(guó)外的零售商和供應(yīng)商之間往往是共存共榮的盟友關(guān)系，而并非像我們這樣，由于價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致了很多問(wèn)題?！倍壳?，已經(jīng)有家電企業(yè)開始了新渠道的拓展，叫板“國(guó)美”們的“渠道霸權(quán)”。9月16日，家電龍頭企業(yè)海爾就對(duì)外宣布，與裝修建材連鎖巨頭百安居聯(lián)手，在其連鎖店面打造海爾的廚電產(chǎn)品專柜，以達(dá)到在一線市場(chǎng)制衡家電連鎖渠道的目的。據(jù)了解，由于連鎖家電賣場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)地位所帶來(lái)的壓力，海爾在一線、二線市場(chǎng)的專賣店數(shù)量在急劇萎縮?！傲闶凵瘫仨氁淖儗?duì)供應(yīng)商的態(tài)度，否則供應(yīng)商可以開辟另外的渠道，即使國(guó)美可以壟斷家電連鎖銷售市場(chǎng)，但供應(yīng)商也不一定非要依托這一個(gè)方面。”姜風(fēng)說(shuō)，“像從事建材銷售的百安居，已經(jīng)開始慢慢經(jīng)營(yíng)白色電器了，因?yàn)楹芏嗉译娫谘b修的時(shí)候就是需要買的，是很順理成章的。”很多業(yè)內(nèi)專家也認(rèn)為，價(jià)格戰(zhàn)會(huì)使中國(guó)的家電零售市場(chǎng)長(zhǎng)期處于“亞健康”狀態(tài)，而過(guò)于緊張的“零供關(guān)系”，也有害于產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。10月18日，國(guó)家五部委聯(lián)合頒布了《零售商供應(yīng)商公平交易管理辦法》，對(duì)零供交易中的強(qiáng)勢(shì)方——零售商的行為做出了強(qiáng)制約束，如收取“進(jìn)場(chǎng)費(fèi)”等，旨在適當(dāng)保護(hù)供應(yīng)商的利益。國(guó)美似乎也看到了這一點(diǎn)。10月20日，國(guó)美電器與TCL集團(tuán)共同宣布雙方將結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，雙方稱：合作從根本上找到了解決這一行業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)供應(yīng)商和零售商之間矛盾沖突的途徑，中國(guó)家電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈開始從橫向整合轉(zhuǎn)向更深層次的縱向滲透，共同構(gòu)建中國(guó)家電產(chǎn)業(yè)的和諧環(huán)境。但這是解決根本問(wèn)題的良藥，還是緩和矛盾的權(quán)宜之計(jì)，答案的揭曉可能尚待時(shí)日。案例三百思買并購(gòu)五星電器外資發(fā)力中國(guó)家電零售業(yè)過(guò)去數(shù)年瘋狂的跑馬圈地，讓中國(guó)家電零售商們完成在國(guó)內(nèi)一線和二線城市的布局，但如何化解“開店大躍進(jìn)”導(dǎo)致的后遺癥，各家采取了不同的方式，實(shí)力不濟(jì)的五星投入了虎視眈眈的外資懷抱2005年五星電器的門店數(shù)量?jī)H為50家，一年之后，飛速擴(kuò)大到136家。外資整合中國(guó)家電零售業(yè)的序幕已經(jīng)拉開。5月12日，世界第一家電零售商美國(guó)百思買集團(tuán)宣布向江蘇五星電器注資1.8億美元，從而獲得后者51%的控股權(quán)。據(jù)五星內(nèi)部人士透露：整個(gè)并購(gòu)將在6月底前完成。百思買最終將會(huì)以3.6億美元獲得五星電器75%的股份。記者獲得的五星電器新董事會(huì)構(gòu)成資料顯示，汪建國(guó)作為董事長(zhǎng)兼總裁占一席，百思買方面占三席。五星電器的前身是江蘇五交化公司，后由國(guó)有企業(yè)改制為民營(yíng)企業(yè)。幾年來(lái)，該公司已經(jīng)從南京當(dāng)?shù)氐囊患遗l(fā)公司發(fā)展成國(guó)內(nèi)第四大家電連鎖商。它與百思買的此次合作催生了中國(guó)第一家外資控股的家電連鎖零售企業(yè)。這距離2004年12月11日中國(guó)零售業(yè)的開放僅僅一年半的時(shí)間。五星絕處逢生“現(xiàn)在是整個(gè)行業(yè)的拐點(diǎn)?！苯衲?月，永樂電器和大中電器宣布合并之后，五星的老板汪建國(guó)感嘆道。在家電零售業(yè)滾打多年，他感覺這個(gè)行業(yè)新一輪的整合已經(jīng)開始。和國(guó)內(nèi)其他家電零售商一樣，五星從2003年開始瘋狂地跑馬圈地。2005年一年之內(nèi)將旗下門店的數(shù)量從50家擴(kuò)大到136家。隨著規(guī)模擴(kuò)大，這家管理粗放的企業(yè)也在資金和管理方面遇到越來(lái)越大的壓力，它迫切需要外部輸血?！鞍偎假I的進(jìn)入使得五星絕處逢生?！碧K寧電器集團(tuán)總裁孫為民認(rèn)為，“五星想靠自己獲得快速發(fā)展的能力已經(jīng)非常有限?！?005年度五星經(jīng)營(yíng)收入增長(zhǎng)超過(guò)50%，但是其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入63億元，相比蘇寧、國(guó)美過(guò)百億元的收入，還有較大差距。南京是家電行業(yè)內(nèi)公認(rèn)的前8大市場(chǎng)之一，也是五星的主要利潤(rùn)來(lái)源。2005年7月，國(guó)美進(jìn)入南京，引發(fā)了和蘇寧的價(jià)格戰(zhàn)。受此連累，五星的利潤(rùn)直接下降。以南京的中心商貿(mào)區(qū)新街口商圈為例，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，這個(gè)區(qū)域內(nèi)的幾大家電零售商的門店利潤(rùn)幾乎為零。雖然從2000年開始五星就尋求資本市場(chǎng)的突破，在2001年-2003年間五星5次向江蘇省有關(guān)部門爭(zhēng)取過(guò)納入“輔導(dǎo)企業(yè)”的資格，并遞交了3000多頁(yè)的材料。但當(dāng)時(shí)蘇寧也忙著上市，結(jié)果國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)對(duì)與五星同城的蘇寧更感興趣。在內(nèi)地不行，汪建國(guó)決定去香港，但也未果?！拔乙娏宋宜芤娺^(guò)的所有投資者?！蓖艚▏?guó)這樣評(píng)價(jià)過(guò)自己去年的焦灼，“我沒得挑，不能放棄每個(gè)合適的機(jī)會(huì)。于是只能全部看了以確定哪一個(gè)合適。”2004年，汪建國(guó)第一次和百思買的人打交道，在2005年的下半年，他和百思買的聯(lián)系開始密切。此時(shí)的百思買是中國(guó)家電連鎖商們的大眾情人，國(guó)內(nèi)前幾名家電銷售商都到美國(guó)向百思買考察。但在一堆中國(guó)伙伴中，百思買選擇了排名老四的五星。百思買的算盤相比已經(jīng)上市的國(guó)美、蘇寧、永樂而言，收購(gòu)非上市的五星電器可以用最小財(cái)務(wù)投入撬動(dòng)同樣大的市場(chǎng)。在與五星確定合作關(guān)系之前，永樂也曾進(jìn)入百思買的視野。但是永樂和摩根士丹利之間的合作關(guān)系以及此前永樂在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開拓不利，讓百思買轉(zhuǎn)向五星。從2003年進(jìn)入中國(guó)以來(lái)，百思買一直盤旋在中國(guó)家電零售市場(chǎng)上空，等待下手的機(jī)會(huì)。三年下來(lái)，它在中國(guó)的主要工作依然是采購(gòu)，其間除了在上海設(shè)立了亞太總部及在北京和深圳設(shè)立了兩個(gè)辦事處之外，在零售業(yè)務(wù)上，進(jìn)展甚微。直到今年3月，它才耗資2.5億元，在上海徐家匯開了第一家門店。本次并購(gòu)的知情人士介紹，在中國(guó)家電零售業(yè)務(wù)年增長(zhǎng)率高達(dá)15%的情況下，百思買意識(shí)到必須迅速地進(jìn)入到中國(guó)家電零售市場(chǎng)前五位的角逐中來(lái)。收購(gòu)是慣常的手段。但是國(guó)美、蘇寧的經(jīng)營(yíng)思路與強(qiáng)調(diào)零售專業(yè)化經(jīng)營(yíng)思路的百思買并不匹配，而且撬動(dòng)國(guó)美和蘇寧這種家族式企業(yè)的運(yùn)營(yíng)根基需要投入的人力和物力太高，收購(gòu)成本和整合成本相加可能還高出直接開新店的成本。據(jù)知情人士介紹，雖然五星發(fā)展的時(shí)間短，總規(guī)模不大，但這意味百思買的并購(gòu)成本低，歷史包袱小。而五星為上市而做的前期財(cái)務(wù)準(zhǔn)備也讓雙方的交流非常便利?？紤]到五星電器目前主要在蘇、皖、豫、川、渝、魯?shù)鹊夭季郑]有進(jìn)入北京、上海、廣州、深圳等百思買布局中的一線城市，這使得雙方并購(gòu)后市場(chǎng)可以互為補(bǔ)充。另外，五星電器企劃中心總監(jiān)景星認(rèn)為，五星在中國(guó)八個(gè)省的市場(chǎng)開拓的經(jīng)驗(yàn)對(duì)百思買是有益的?！巴ㄟ^(guò)五星，百思買將獲得本土化拓展的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)并理解中國(guó)消費(fèi)者。”景星說(shuō)。并購(gòu)的弦外之音據(jù)五星方面透露，對(duì)于五星的買與不買，控不控股，如何審批，在商務(wù)部?jī)?nèi)部一直爭(zhēng)論紛紛。但3、4月是中美貿(mào)易關(guān)系的一個(gè)微妙時(shí)刻，百思買獲得了拓展中國(guó)的絕佳時(shí)機(jī)。4月初，美國(guó)百思買集團(tuán)公司董事長(zhǎng)理查德·舒澤與中國(guó)政府一位高級(jí)官員會(huì)面，介紹了百思買的情況，表示將不斷擴(kuò)大在華采購(gòu)規(guī)模，特別是該公司近期與中國(guó)民營(yíng)企業(yè)五星電器簽署了合資協(xié)議，利用其先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和物流技術(shù)，提升中國(guó)家電流通領(lǐng)域