注冊會計師財務成本管理第三章價值評估基礎(chǔ)含解析

注冊會計師財務成本管理第三章價值評估基礎(chǔ)含解析

一、單項選擇題

1.（2019年）甲商場某型號電視機每臺售價7200元，擬進行分期付款促銷活動，價款可在9個月內(nèi)按月分期，每期期初等額支付。假設年利率12％。下列各項金額中，最接近該電視機月初分期付款金額的是（）元。（P/A，1％，9）=8.566A.832B.800C.841D.850

2.下列各項中，無法計算出確切結(jié)果的是（）。A.普通年金終值B.預付年金終值C.遞延年金終值D.永續(xù)年金終值

3.某公司設立一項償債基金項目，連續(xù)10年于每年年末存入500萬元，第10年年末可以一次性獲取9000萬元，已知（F/A，8％，10）＝14.487，（F/A，10％，10）＝15.937，（F/A，12％，10）＝17.549，（F/A，14％，10）＝19.337，（F/A，16％，10）＝21.321，則該基金的收益率介于（）。A.12％～14％B.10％～12％C.14％～16％D.8％～10％

4.證券市場組合的期望報酬率是15％，甲公司以自有資金80萬元和按5％的無風險報酬率借入的資金120萬元進行證券投資，甲公司的期望報酬率是（）。A.30％B.28％C.29％D.22.5％

5.下列關(guān)于投資組合的風險和報酬的表述中，不正確的是（）。A.單純改變相關(guān)系數(shù)，只影響投資組合的風險，而不影響投資組合的預期報酬率B.當投資組合只有兩種證券時，該組合收益率的標準差等于這兩種證券收益率標準差的加權(quán)平均值C.資產(chǎn)的風險報酬率是該項資產(chǎn)的貝塔值和市場風險報酬率的乘積，而市場風險報酬率是市場投資組合的期望報酬率與無風險報酬率之差D.在證券的市場組合中，所有證券的貝塔系數(shù)加權(quán)平均數(shù)等于1

6.當存在無風險資產(chǎn)并可按無風險報酬率自由借貸時，下列關(guān)于最有效風險資產(chǎn)組合的說法中，正確的是（）。A.最有效風險資產(chǎn)組合是投資者根據(jù)自己風險偏好確定的組合B.最有效風險資產(chǎn)組合是風險資產(chǎn)機會集上最高期望報酬率點對應的組合C.最有效風險資產(chǎn)組合是風險資產(chǎn)機會集上最小方差點對應的組合D.最有效風險資產(chǎn)組合是所有風險資產(chǎn)以各自的總市場價值為權(quán)數(shù)的組合

7.一項投資組合由兩項資產(chǎn)構(gòu)成。下列關(guān)于兩項資產(chǎn)的期望收益率相關(guān)系數(shù)與投資組合風險分散效應的說法中，正確的是（）。A.相關(guān)系數(shù)等于0時，風險分散效應最強B.相關(guān)系數(shù)等于1時，不能分散風險C.相關(guān)系數(shù)大小不影響風險分散效應D.相關(guān)系數(shù)等于–1時，才有風險分散效應

8.關(guān)于股票或股票組合的β系數(shù)，下列說法中不正確的是（）。A.如果某股票的β系數(shù)＝0.5，表明它的風險是市場組合風險的0.5倍B.如果某股票的β系數(shù)＝2.0，表明其風險收益率為市場組合風險收益率的2倍C.計算某種股票的β值就是確定這種股票報酬率波動與整個股票市場報酬率波動之間的相關(guān)性及程度D.投資組合的β值等于被組合各證券β值的加權(quán)平均數(shù)

9.某股票報酬率的標準差為0.8.其報酬率與市場組合報酬率的相關(guān)系數(shù)為0.6.市場組合報酬率的標準差為0.4.則該股票的報酬率與市場組合報酬率之間的協(xié)方差和該股票的β系數(shù)分別為（）。A.0.192和1.2B.0.192和2.1C.0.32和1.2D.0.322.1

10.甲公司擬投資于兩種證券X和Y，兩種證券期望報酬率的相關(guān)系數(shù)為0.3，根據(jù)投資X和Y的不同資金比例測算，投資組合期望報酬率與標準差的關(guān)系如下圖所示，甲公司投資組合的有效組合是（）。A.XR曲線B.X、Y點C.RY曲線D.XRY曲線

11.某兩年期債券，面值1000元，票面年利率8％，每半年付息一次，到期還本。假設有效年折現(xiàn)率是8.16％，該債券剛剛支付過上期利息，其價值是（）元。A.997.10B.994.14C.1002.85D.1000

12.假設折現(xiàn)率保持不變，溢價發(fā)行的平息債券自發(fā)行后債券價值（）。A.逐漸下降，至到期日等于債券面值B.波動下降，至到期日之前一直高于債券面值C.波動下降，至到期日之前可能等于債券面值D.波動下降，至到期日之前可能低于債券面值

13.下列關(guān)于債券的說法中，不正確的是（）。A.債券的價值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項的現(xiàn)值B.平息債券的支付頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等C.典型的債券是固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金D.純貼現(xiàn)債券在到期日前可能獲得現(xiàn)金支付

14.甲公司溢價發(fā)行公司債券，該債券期限為6年，面值800元，票面年利率6％，每半年付息一次。下列說法中，錯誤的是（）。A.該債券的報價到期收益率等于6％B.該債券的報價利率等于6％C.該債券的計息期票面利率等于3％D.該債券的票面有效年利率大于6％

15.某投資者于2018年7月1日購買A公司于2016年1月1日發(fā)行的5年期的債券，債券面值為100元，票面利率8％，每年6月30日和12月31日付息，到期還本，半年期折現(xiàn)率為5％，則投資者購入債券時該債券的價值為（）元。A.95.67B.100C.97.27D.98.98

16.甲公司在2015年4月1日投資515萬元購買B股票100萬股，在2016年、2017年、2018年的3月31日每股分得現(xiàn)金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2018年3月31日以每股6元的價格將股票全部出售，則該項投資的報酬率為（）。A.18.20％B.16.34％C.16.70％D.17.59％

17.有一債券面值為1000元，報價利率為8％，每半年支付一次利息，2年到期。假設有效年折現(xiàn)率為10.25％。則該債券的價值為（）元。A.967.38B.964.54C.966.38D.970.81

18.下列關(guān)于每間隔一段時間支付一次利息的平息債券的表述中，不正確的是（）。A.隨著時間向到期日靠近，折價債券價值始終低于面值B.隨著時間向到期日靠近，溢價債券價值會隨著到期日的臨近而波動下降C.隨著到期時間的縮小，折現(xiàn)率的變動對債券價值的影響越來越小D.隨著時間向到期日靠近，平價債券價值有可能高于面值

19.甲公司已進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，固定股利增長率4％，股東必要報酬率10％。公司最近一期每股股利0.75元，預計下一年的股票價格是（）元。A.7.5B.13C.12.5D.13.52

20.甲、乙公司已進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，股票信息如下：下列關(guān)于甲、乙股票投資的說法中，正確的是（）。A.甲、乙股票股利收益率相同B.甲、乙股票股價增長率相同C.甲、乙股票資本利得收益率相同D.甲、乙股票期望報酬率相同

21.甲上市公司2020年度的利潤分配方案是每10股派發(fā)現(xiàn)金股利12元，預計公司股利可按10％的速度穩(wěn)定增長，股東要求的收益率為12％，于股權(quán)登記日，甲公司股票的預期價格為（）元。A.60B.61.2C.66D.67.2

22.某股票每年的股利恒定，每股每年支付股利3元，股票的貝塔系數(shù)為1.5，市場風險溢價為6％，無風險利率為3％，則該股票的價值為（）元。A.25B.40C.30D.32

23.下列有關(guān)股票概念的表述中，正確的是（）。A.按票面是否標明持有者姓名，可分為普通股和優(yōu)先股B.按能否向股份公司贖回自己的財產(chǎn)，分為記名股票和不記名股票C.按股票票面是否記明入股金額，分為有面值股票和無面值股票D.按股東所享有的權(quán)利公為可贖回股票和不可贖回股票

24.已知甲股票最近支付的每股股利為2元，預計每股股利在未來兩年內(nèi)每年固定增長5％，從第三年開始每年固定增長2％，投資人要求的必要報酬率為12％，則該股票目前價值的表達式為（）。A.2.1×（P/F，12％，1）＋2.205×（P/F，12％，2）＋22.05×（1＋2％）×（P/F，12％，2）B.2.1/（12％－5％）＋22.05×（1＋2％）×（P/F，12％，2）C.2.1×（P/F，12％，1）＋2.205×（P/F，12％，2）＋22.05×（1＋2％）×（P/F，12％，3）D.2.1/（12％－5％）＋22.05×（1＋2％）×（P/F，12％，3）

25.在其他條件不變的情況下，下列事項中能夠引起股票期望收益率上升的是（）。A.當前股票價格上升B.資本利得收益率上升C.預期現(xiàn)金股利下降D.預期持有該股票的時間延長

26.某股票為固定增長股票，其固定增長率為3％，預期第一年的股利為4元。假定目前10年期長期政府債券報酬率為13％，平均風險股票的必要報酬率為18％，而該股票的貝塔系數(shù)為1.2，則該股票的價值為（）元。A.25B.40C.26.67D.30

27.某股票為股利固定增長的股票，近期支付的股利為1.5元/股，年股利增長率為8％。若無風險收益率為5％，市場上所有股票的平均收益率為13％，而該股票的貝塔系數(shù)為1.2.則該股票的內(nèi)在價值為（）元。A.25.68B.22.73C.26.32D.24.55

28.假設某公司今后不打算增發(fā)普通股或回購股票，預計可維持2020年的經(jīng)營效率和財務政策不變，不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，若2020年的可持續(xù)增長率是10％，該公司2020年支付的每股股利是0.55元，2020年末的每股作價為16元，則股東期望的報酬率是（）。A.12.87％B.13.24％C.12.16％D.13.78％

29.某種股票為固定成長股票，股利年增長率8％，今年剛分配的股利為10元，無風險收益率為10％，市場上所有股票的平均收益率為16％，該股票β系數(shù)為1.5.則該股票的內(nèi)在價值為（）元。A.67.53B.78.96C.85.63D.98.18

30.假設資本市場有效，在股利穩(wěn)定增長的情況下，股票的資本利得收益率等于該股票的（）。A.股利增長率B.期望收益率C.風險收益率D.股利收益率

31.甲公司已進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，固定股利增長率4%，股東必要報酬率10%。公司最近一期每股股利0.75元，預計下一年的股票價格是（）元。A.7.5B.13C.12.5D.13.52

32.甲公司經(jīng)營不善，進行破產(chǎn)清算，以下說法中正確的是（）。A.公司財產(chǎn)應當優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息B.公司財產(chǎn)在按照公司法和破產(chǎn)法有關(guān)規(guī)定進行清償后的剩余財產(chǎn)，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東受償C.不足以支付的優(yōu)先股股息和清算金額由優(yōu)先股股東按人數(shù)平均分配D.以上都不正確

33.A公司發(fā)行了優(yōu)先股，面值1元，并約定按票面股息率10％支付股息，投資人的必要報酬率為17％，則每股優(yōu)先股的價值為（）元。A.1.05B.0.59C.11.05D.5.90

34.下列各項優(yōu)先權(quán)中，屬于普通股股東所享有的一項權(quán)利是（）。A.優(yōu)先剩余財產(chǎn)分配權(quán)B.優(yōu)先股利分配權(quán)C.優(yōu)先股份轉(zhuǎn)讓權(quán)D.優(yōu)先認股權(quán)

35.下列各項說法中，符合流動性溢價理論的是（）。A.長期即期利率是短期預期利率的無偏估計B.不同期限的債券市場互不相關(guān)C.債券期限越長，利率變動可能性越大，利率風險越高D.即期利率水平由各個期限債券市場上的供求關(guān)系決定

36.下列關(guān)于利率期限結(jié)構(gòu)的表述中，屬于預期理論觀點的是（）。A.不同到期期限的債券無法相互替代B.長期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預期的短期利率的平均值C.到期期限不同的各種債券的利率取決于該債券的供給與需求D.長期債券的利率等于長期債券到期之前預期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價之和

37.下列關(guān)于利率期限結(jié)構(gòu)的表述中，屬于無偏預期理論觀點的是（）。A.不同到期期限的債券無法相互替代B.長期即期利率是短期預期利率的無偏估計C.到期期限不同的各種債券的利率取決于該債券的供給與需求D.長期債券的利率等于長期債券到期之前預期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價之和

38.現(xiàn)有甲、乙兩個投資項目，已知甲、乙項目的預期收益率分別為20％、28％，收益率的標準差分別為40％、55％。那么（）。A.甲項目的風險程度大于乙項目的風險程度B.甲項目的風險程度小于乙項目的風險程度C.甲項目的風險程度等于乙項目的風險程度D.不能確定

39.已知甲方案投資收益率的期望值為15％，乙方案投資收益率的期望值為12％，兩個方案都存在投資風險。比較甲、乙兩方案風險大小應采用的指標是（）。A.方差B.凈現(xiàn)值C.標準差D.變異系數(shù)

40.某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項目。經(jīng)衡量，它們的期望報酬率相等，甲項目的標準差小于乙項目的標準差。對甲、乙項目可以做出的判斷為（）。A.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項目B.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項目C.甲項目實際取得的報酬會高于其期望報酬D.乙項目實際取得的報酬會低于其期望報酬

41.下列關(guān)于資本市場線的表述中，不正確的是（）。A.切點M是市場均衡點，它代表唯一最有效的風險資產(chǎn)組合B.市場組合指的是所有證券以各自的總市場價值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合C.直線的截距表示無風險報酬率D.在M點的左側(cè)，投資者僅持有市場組合M，并且會借入資金以進一步投資于組合M

42.已知風險組合的期望報酬率為15％，國庫券的收益率為5％，風險組合的標準差為20％，則資本市場線的斜率為（）。A.0.3B.0.2C.0.5D.無法確定

43.目前資本市場上，純粹利率為3％，無風險利率為6％，通貨膨脹率為3％，違約風險溢價率為2％，流動性風險溢價率為3％，期限風險溢價率為3％，目前的利率是（）。A.10％B.14％C.8％D.16％

44.債券因面臨存續(xù)期內(nèi)市場利率上升導致價格下跌的風險而給予債權(quán)人的補償為（）。A.通貨膨脹溢價B.違約風險溢價C.流動性風險溢價D.期限風險溢價

45.下列關(guān)于各種系數(shù)關(guān)系的表述中，不正確的是（）。A.單利終值系數(shù)和單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系B.復利終值系數(shù)和復利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系C.普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)和普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系

46.現(xiàn)有兩只股票，A股票的市價為15元，B股票的市價為7元，某投資人經(jīng)過測算得出A股票的價值為12元，B股票的價值為8元，則下列表達正確的是（）。A.股票A比股票B值得投資B.股票B和股票A均不值得投資C.應投資A股票D.應投資B股票

47.下列關(guān)于各種系數(shù)關(guān)系的表述中，不正確的是（）。A.單利終值系數(shù)和單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系B.復利終值系數(shù)和復利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系C.普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)和普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系

48.假設銀行利率為i，從現(xiàn)在開始每年年末存款1元，n年后的本利和為

如果改為每年年初存款，存款期數(shù)不變，n年后的本利和應為（）元。

49.某企業(yè)擬建立一項基金，每年初投入100000元，若利率為10%，五年后該項基金本利和將為（）。A.671600元B.564100元C.871600元D.610500元

50.甲商場進行分期付款銷售活動，某款手機可在半年內(nèi)分6期付款，每期期初付款600元。假設年利率12%。該手機價款如果購買時一次性付清，下列各項金額中最接近的是（）元。A.3437B.3477C.3512D.2912

51.假設銀行利率為i，從現(xiàn)在開始每年年末存款1元，n年后的本利和為（F/A，i，n）元。如果改為每年年初存款，存款期數(shù)不變，n年后的本利和應為（）元A.（F/A，i，n＋1）B.（F/A，i，n＋1）－1C.（F/A，i，n－1）＋1D.（F/A，i，n－1）

52.已知（P/A，8%，5）＝3.9927，（P/A，8%，6）＝4.6229，（P/A，8%，7）＝5.2064，則6年期、折現(xiàn)率為8%的預付年金現(xiàn)值系數(shù)是（）。A.2.9927B.4.2064C.4.9927D.6.2064

53.甲商場進行分期付款銷售，某款手機可在半年內(nèi)分6期付款，每期期初付款600元，假設年利率為12%，如購買時一次性付清，則付款金額最接近（）元。A.2912B.3437C.3471D.3512

54.有一項年金，前兩年無流入，后五年每年年初流入500萬元，假設年利率為10％，則其第七年年初（即第六年年末）終值和遞延期為（）A.3052.55萬元和1年B.3357.81萬元和1年C.3693.59萬元和1年D.3052.55萬元和2年

55.某項永久性扶貧基金擬在每年年初發(fā)放80萬元扶貧款，年利率為4％，則該基金需要在第一年年初投入的資金數(shù)額為（）萬元。A.1923B.2080C.2003D.2000

56.王先生在某希望小學設立一筆獎學金，每年年末能從銀行取出2000元獎勵三好學生，假設銀行利率為4％，那么王先生現(xiàn)在應該一次性存入（）元。A.80000B.40000C.50000D.100000

57.若一年計息次數(shù)為m次，則報價利率、有效年利率以及計息期利率之間關(guān)系表述正確的是（）A.有效年利率等于計息期利率與年內(nèi)計息次數(shù)的乘積B.計息期利率等于有效年利率除以年內(nèi)計息次數(shù)C.計息期利率除以年內(nèi)計息次數(shù)等于報價利率D.計息期利率=（1+有效年利率）1/m-1

58.某企業(yè)準備發(fā)行5年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率8%，面值1000元，平價發(fā)行，以下關(guān)于該債券的說法中，不正確的是()。A.該債券的計息期有效利率為4%B.該債券的有效年利率是8.16%C.該債券的報價利率是8%D.因為是平價發(fā)行，所以隨著到期日的接近，該債券的價值不會改變

59.下列關(guān)于報價利率和有效年利率的說法中，不正確的是（）。A.報價利率包含通貨膨脹率B.計息期利率＝報價利率/每年復利次數(shù)C.計息期等于1年時，有效年利率等于報價利率D.報價利率不變時，有效年利率隨著每年復利次數(shù)的增加而減少

60.甲公司投資于某項長期基金，本金為10000萬元，每季度可獲取現(xiàn)金收益100萬元，則其年收益率為（）。A.2.01％B.1.00％C.4.00％D.4.06％

61.A債券每半年付息一次，報價利率8%，B債券每季度付息一次，如果想讓B債券在經(jīng)濟上與A債券等效，B債券的報價利率應為（）。A.8%B.7.92%C.8.16%D.6.78%

62.甲公司平價發(fā)行5年期的公司債券，債券票面利率為10%，每半年付息一次，到期一次償還本金。該債券的有效年利率是（）。A.10%B.10.25%C.10.5%D.9.5%

63.下列關(guān)于兩種證券組合的機會集曲線的說法中，正確的是（）。A.曲線上的點均為有效組合B.曲線上報酬率最低點是最小方差組合點C.兩種證券報酬率的相關(guān)系數(shù)越大，曲線彎曲程度越小D.兩種證券報酬率的標準差越接近，曲線彎曲程度越小

64.下圖列示了M、N兩種證券在相關(guān)系數(shù)為－1、0.3、0.6和1時投資組合的機會集曲線，其中代表相關(guān)系數(shù)為0.6機會集曲線的是（）。A.曲線MONB.曲線MPNC.折線MQND.直線MN

65.證券市場組合的期望報酬率是16%，甲投資人以自有資本100萬元和按6%的無風險利率借入的資金40萬元進行證券投資，甲投資人的期望報酬率是（）。A.20%B.18%C.19%D.22.4%

66.已知某風險組合的期望報酬率和標準差分別為15%和20%，無風險報酬率為8%，假設某投資者可以按無風險報酬率取得資金，將其自有資金200萬元和借入資金50萬元均投資于風險組合，則投資人總期望報酬率和總標準差分別為（）。A.16.75%和25%B.13.65%和16.24%C.16.75%和12.5%D.13.65%和25%

67.當存在無風險資產(chǎn)并可按無風險報酬率借貸時，下列關(guān)于最有效風險資產(chǎn)組合的說法中正確的是（）。A.最有效風險資產(chǎn)組合是投資者根據(jù)自己風險偏好確定的組合B.最有效風險資產(chǎn)組合是風險資產(chǎn)機會集上最小方差點對應的組合C.最有效風險資產(chǎn)組合是風險資產(chǎn)機會集上最高期望報酬率點對應的組合D.最有效風險資產(chǎn)組合是所有風險資產(chǎn)以各自的總市場價值為權(quán)數(shù)的組合

68.下列關(guān)于證券市場線的說法中，錯誤的是（）。A.縱軸為必要報酬率，橫軸則是以β值表示的風險B.市場風險補償程度是證券市場線的斜率C.預計通貨膨脹率提高時，會導致證券市場線向上平移D.風險厭惡感的加強，證券市場線向上平移

69.下列關(guān)于債券價值的說法中，不正確的是（）。A.隨著到期時間的縮短，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小B.對于每間隔一段時間支付一次利息的債券而言，隨著到期時間的縮短，債券價值會呈現(xiàn)周期性波動C.當折現(xiàn)率高于票面利率時，債券價值高于債券面值D.當折現(xiàn)率等于債券利率時，債券價值就是其面值

二、多項選擇題

70.某公司取得6000萬元的貸款，期限為8年，年利率8％，每年年初償還等額本息，則每年年初應支付金額的計算正確的有（）。A.6000/[（P/A，8％，7）＋1]B.6000/[（P/A，8％，7）－1]C.6000/[（P/A，8％，8）/（1＋8％）]D.6000/[（P/A，8％，8）×（1＋8％）]

71.甲投資組合由證券X和證券Y各占50％組成。下列說法中，正確的有（）。A.甲的期望報酬率＝X的期望報酬率×50％＋Y的期望報酬率×50％B.甲期望報酬率的標準差＝X期望報酬率的標準差×50％＋Y期望報酬率的標準差×50％C.甲期望報酬率的變異系數(shù)＝X期望報酬率的變異系數(shù)×50％＋Y期望報酬率的變異系數(shù)×50％D.甲的β系數(shù)＝X的β系數(shù)×50％＋Y的β系數(shù)×50％

72.下列關(guān)于投資者對風險的態(tài)度的說法中，符合投資組合理論的有（）。A.不同風險偏好投資者的投資都是無風險資產(chǎn)和最佳風險資產(chǎn)組合的組合B.投資者在決策時不必考慮其他投資者對風險的態(tài)度C.當存在無風險資產(chǎn)并可按無風險利率自由借貸時，市場組合優(yōu)于其他風險資產(chǎn)組合D.投資者對風險的態(tài)度不僅影響其借入或貸出的資金量，還影響最佳風險資產(chǎn)組合

73.已知甲公司股票貝塔系數(shù)為1.3，期望報酬率為23％；乙公司股票的貝塔系數(shù)為0.6，期望報酬率為13％。假設市場對這些證券不存在高估或低估的情況，則下列結(jié)果正確的是（）。A.市場組合的報酬率為18.71％B.市場組合的報酬率為15.34％C.無風險報酬率為4.43％D.無風險報酬率為6.86％

74.投資組合由證券甲和證券乙分別占40％和60％構(gòu)成。證券甲的期望收益率10％，標準差14％，β系數(shù)1.6。證券乙的期望收益率14％，標準差16％，β系數(shù)1.8。下列說法中，正確的有（）。A.投資組合的期望收益率等于12.4％B.投資組合的β系數(shù)等于1.72C.投資組合的變異系數(shù)等于1D.投資組合的標準差等于11％

75.假設甲、乙證券收益率的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的期望報酬率為8％（標準差為12％），乙證券的期望報酬率為10％（標準差為17％），則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合（）。A.最低的期望報酬率為8％B.最高的期望報酬率為10％C.最高的標準差為17％D.最低的標準差為12％

76.下列有關(guān)證券組合投資風險的表述中，正確的有（）。A.證券組合的風險不僅與組合中每個證券的報酬率標準差有關(guān)，而且與各證券之間報酬率的協(xié)方差有關(guān)B.持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風險C.資本市場線反映了持有不同比例無風險資產(chǎn)與市場組合情況下風險和報酬的權(quán)衡關(guān)系D.投資機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權(quán)衡關(guān)系

77.市場上有兩種有風險證券x和y，下列情況下，兩種證券組成的投資組合風險低于二者加權(quán)平均風險的有（）。A.x和y期望報酬率的相關(guān)系數(shù)是0B.x和y期望報酬率的相關(guān)系數(shù)是－1C.x和y期望報酬率的相關(guān)系數(shù)是1D.x和y期望報酬率的相關(guān)系數(shù)是0.5

78.甲證券的期望報酬率是12%，標準差是10%；乙證券的期望報酬率是20%，標準差是15%。假設不允許買空賣空，下列關(guān)于甲乙證券投資組合的說法中，正確的有（）。A.期望報酬率介于12%和20%之間B.標準差介于10%和15%之間C.最小方差組合是100%投資于甲證券D.最大期望報酬率組合是100%投資于乙證券

79.假設其他條件不變，當市場利率（報價）高于票面利率時，下列關(guān)于擬發(fā)行平息債券價值的說法中，正確的有（）。A.市場利率上升，價值下降B.期限延長，價值下降C.票面利率上升，價值上升D.計息頻率增加，價值上升

80.下列各項中，能夠影響債券內(nèi)在價值的因素有（）。A.當前等風險投資的市場利率B.債券的計息方式（單利還是復利）C.票面利率D.債券的付息方式（分期付息還是到期一次付息）

81.影響債券價值的因素包括（）。A.債券面值B.票面利率C.折現(xiàn)率D.債券期限

82.下列關(guān)于債券價值的說法中，正確的有（）。A.當市場利率（報價）高于票面利率時，債券價值高于債券面值B.當市場利率不變時，隨著債券到期時間的縮短，溢價發(fā)行平息債券的價值在總體波動中逐漸下降，最終等于債券面值C.當市場利率發(fā)生變化時，隨著債券到期時間的縮短，市場利率變化對債券價值的影響越來越小D.當票面利率和報價折現(xiàn)率不變時，溢價出售債券的計息期越短，債券價值越大

83.假設市場有效，下列影響平息債券價格的說法中，錯誤的有（）。A.債券期限越長，市場利率變動對債券價格的影響越小B.債券期限越長，溢價或折價債券價格與面值的差異越大C.市場利率（報價）與票面利率的差異越大，債券價格與面值的差異越大D.當市場利率（報價）低于票面利率時，債券價格低于其面值

84.甲企業(yè)2年前發(fā)行到期一次還本付息債券，該債券面值為1000元，期限為5年，票面利率為10％（單利計息），當前市場利率為8％（按年，復利），則下列說法中不正確的有（）。A.如果發(fā)行時市場利率與當前相同，則該債券是溢價發(fā)行的B.目前債券的價值為1020.9元C.如果目前債券價格是1080元，則不能購買D.如果現(xiàn)在購買該債券，則在到期日時前3年的利息不能獲得

85.下列關(guān)于債券價值的說法中，正確的有（）。A.當市場利率高于票面利率時，債券價值高于債券面值B.當市場利率不變時，隨著債券到期時間的縮短，溢價發(fā)行的每間隔一段時間支付一次利息的債券的價值呈現(xiàn)周期性波動式下降，最終等于債券面值C.當市場利率發(fā)生變化時，隨著債券到期時間的縮短，市場利率變化對債券價值的影響越來越小D.當票面利率不變時，溢價出售債券的計息期越短，債券價值越大

86.某企業(yè)準備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平價發(fā)行。以下關(guān)于該債券的說法中，正確有（）。A.該債券的計息周期利率為3%B.該債券的年有效必要報酬率是6.09%C.該債券的報價利率是6%D.由于平價發(fā)行，該債券的報價利率與報價必要報酬率相等

87.關(guān)于連續(xù)付息的平息債券，下列說法中正確的有（）。A.當折現(xiàn)率等于票面利率時，債券價值一定等于票面價值B.當折現(xiàn)率大于票面利率時，債券價值到期前一直低于票面價值C.折現(xiàn)率小于票面利率時，債券價值到期前一直高于票面價值D.隨著到期時間的縮短，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小

88.股票帶給持有者的現(xiàn)金流入包括（）A.資本利得B.股票出售的價格C.購買股票的收益D.股利收入

89.投資者李某2017年1月1日以每股10元的價格購入A股票，2018年1月1日獲得每股1元的股利后，將股票以15元的價格賣出。下列各項描述中，正確的有（）。A.投資A股票的股利收益率為10％B.投資A股票的股利收益率為5％C.投資A股票的資本利得收益率為50％D.投資A股票的總報酬率為60％

90.甲股票最近支付的每股股利是1元，預計未來2年股利將按每年20％遞增，在此之后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為10％，目前股票的市價為20元。甲股票B系數(shù)為1.2.目前的市場收益率為15％，無風險利率為5％，下列說法正確的有（）。A.投資甲股票的必要報酬率是17％B.甲股票目前的價值是22元C.目前甲股票值得投資D.目前甲股票不值得投資

91.已知目前無風險資產(chǎn)收益率為5％，市場組合的平均收益率為10％，市場組合平均收益率的標準差為12％。如果甲公司股票收益率與市場組合平均收益率之間的協(xié)方差為2.88％，則下列說法不正確的有（）。A.甲公司股票的β系數(shù)為2B.甲公司股票的要求收益率為16％C.如果該股票為零增長股票，股利固定為2.則股票價值為30D.如果市場是完全有效的，則甲公司股票的預期收益率為10％

92.下列各項中，與零增長股票價值呈反方向變化的因素有（）。A.期望收益率B.預計要發(fā)放的股利C.必要收益率D.β系數(shù)

93.下列情形中，優(yōu)先股股東有權(quán)出席股東大會行使表決權(quán)的有（）。A.公司增發(fā)優(yōu)先股B.修改公司章程中與優(yōu)先股有關(guān)的內(nèi)容C.公司一次或累計減少注冊資本超過10％D.公司合并、分立、解散或變更公司形式

94.與普通股相比，優(yōu)先股的特殊性表現(xiàn)在（）A.優(yōu)先分配利潤B.優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)C.對公司重大事項擁有優(yōu)先表決權(quán)D.除規(guī)定情形外，優(yōu)先股股東不出席股東大會會議，所持股份沒有表決權(quán)

95.優(yōu)先股股東比普通股股東的優(yōu)先權(quán)體現(xiàn)在（）。A.優(yōu)先取得剩余財產(chǎn)B.優(yōu)先出席股東大會C.公司重大決策的優(yōu)先表決權(quán)D.優(yōu)先獲得股息

96.下列有關(guān)利率期限結(jié)構(gòu)的各種理論闡述中，正確的有（）。A.預期理論認為長期即期利率是短期預期利率的無偏估計B.市場分割理論認為即期利率水平完全由各個期限市場上的供求關(guān)系決定C.流動性溢價理論是預期理論與市場分割理論結(jié)合的產(chǎn)物D.預期理論假定投資者對某種到期期限的債券有著特別的偏好

97.下列關(guān)于利率期限結(jié)構(gòu)的表述中，屬于無偏預期理論觀點的有（）。A.假定人們對未來短期利率具有確定的預期B.即期利率水平完全由各個期限市場上的供求關(guān)系決定C.假定資金在長期資金市場和短期資金市場之間的流動完全自由D.長期即期利率是未來短期預期利率平均值加上一定的流動性風險溢價

98.下列關(guān)于利率的期限結(jié)構(gòu)的說法中，正確的有（）。A.無偏預期理論認為，利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于市場對未來利率的預期B.市場分割理論最大的缺陷在于該理論認為不同期限的債券市場互不相關(guān)C.市場分割理論假定資金在長期資金市場和短期資金市場之間的流動完全自由D.流動性溢價理論認為，長期即期利率是未來短期預期利率平均值加上一定的流動性風險溢價

99.下列有關(guān)風險和收益時現(xiàn)法中，不正確的有（）。A.風險是預期結(jié)果的不確定性，特指負面效應的不確定性B.風險不僅可以帶來超出預期的損失，也可能帶來超出預期的收益C.投資多樣化可降低風險，當組合中資產(chǎn)種類增加時，風險和收益都不斷降低D.投資對象的風險具有客觀性

100.下列關(guān)于單個證券投資風險度量指標的表述中，正確的有（）。A.貝塔系數(shù)度量投資的系統(tǒng)風險B.方差度量投資的系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險C.標準差度量投資的非系統(tǒng)風險D.變異系數(shù)度量投資的單位期望報酬率承擔的系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險

101.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型β系數(shù)的表述中，正確的有（）。A.β系數(shù)可以為負數(shù)B.β系數(shù)是影響證券報酬率的唯一因素C.投資組合的β系數(shù)一定會比組合中任一單只證券的β系數(shù)低D.β系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風險

102.利率是資本的價格，由無風險利率和風險溢價構(gòu)成。在確定利率時，需要考慮的風險溢價有（）。A.匯率風險溢價B.違約風險溢價C.期限風險溢價D.流動性風險溢價

103.市場利率的構(gòu)成包括（）。A.純粹利率B.通貨膨脹溢價C.流動性風險溢價D.期限風險溢價

104.有關(guān)系數(shù)關(guān)系說法正確的有（）A.復利終值系數(shù)×復利現(xiàn)值系數(shù)=1B.年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1C.年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1D.年金現(xiàn)值系數(shù)×年金終值系數(shù)=1

105.關(guān)于預付年金現(xiàn)值系數(shù)，下列說法中不正確的有（）。A.預付年金現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上期數(shù)加1，系數(shù)減1B.預付年金現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上期數(shù)減1，系數(shù)加1C.預付年金現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上再乘上（1+i）D.預付年金現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上再除以（1＋i）

106.某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第5年開始，每年年末支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬元，假設該公司的資本成本率為10％。則下列計算其現(xiàn)值的表達式正確的有（）。A.20×（F/A，10％，10）×（P/F，10％，14）B.20×（P/A，10％，10）×（P/F，10％，3）C.20×[（P/A，10％，14）－（P/A，10％，4）]D.20×（P/A，10％，10）×（P/F，10％，4）

107.W債券票面年利率為8%，若半年付息一次，平價發(fā)行，則下列說法正確的有()。，A.W債券的計息期利率為4%B.W債券的年有效折現(xiàn)率為8.16%C.W債券的半年有效折現(xiàn)率為4%D.W債券的報價折現(xiàn)率為8%

108.A證券的預期報酬率為12%，標準差為15%；B證券的預期報酬率為18%，標準差為20%。投資于該兩種證券組合的機會集是一條曲線，有效邊界與機會集重合，以下結(jié)論中正確的有（）。A.兩種證券的投資組合不存在無效集B.兩種證券的投資組合不存在風險分散效應C.最小方差組合是全部投資于A證券D.最高預期報酬率組合是全部投資于B證券

109.下列因素中，影響資本市場線中市場均衡點位置的有（）。A.無風險利率B.風險組合的期望報酬率C.風險組合的標準差D.投資者個人的風險偏好

110.證券市場組合的期望報酬率是16%，標準差為20%，甲投資人以自有資金100萬元和按6%的無風險利率借入的資金40萬元進行證券投資，甲投資人的期望報酬率和標準差是（）。A.甲投資人的期望報酬率20%B.甲投資人的標準差為18%C.甲投資人的標準差為28%D.甲投資人的期望報酬率22.4%

111.甲投資組合由證券X和證券Y組成，X占40%，Y占60%。下列說法中，正確的有（）。A.甲的期望報酬率＝X的期望報酬率×40%＋Y的期望報酬率×60%B.甲期望報酬率的標準差＝X期望報酬率的標準差×40%＋Y期望報酬率的標準差×60%C.甲期望報酬率的變異系數(shù)＝X期望報酬率的變異系數(shù)×40%＋Y期望報酬率的變異系數(shù)×60%D.甲的β系數(shù)＝X的β系數(shù)×40%＋Y的β系數(shù)×60%

112.（2017年）影響某股票貝塔系數(shù)大小的因素有（）。A.整個股票市場報酬率的標準差B.該股票報酬率的標準差C.整個股票市場報酬率與無風險報酬率的相關(guān)性D.該股票報酬率與整個股票市場報酬率的相關(guān)性

113.貝塔系數(shù)和標準差都能衡量投資組合的風險。下列關(guān)于投資組合的貝塔系數(shù)和標準差的表述中，正確的有（）。A.貝塔系數(shù)度量的是投資組合的系統(tǒng)風險B.標準差度量的是投資組合的非系統(tǒng)風險C.投資組合的貝塔系數(shù)等于組合中各證券貝塔系數(shù)的加權(quán)平均值D.投資組合的標準差等于組合中各證券標準差的加權(quán)平均值

114.下列關(guān)于證券市場線的說法中，正確的有（）。A.無風險報酬率越大，證券市場線在縱軸的截距越大B.證券市場線描述了由風險資產(chǎn)和無風險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界C.預計通貨膨脹提高時，證券市場線將向上平移D.投資者對風險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大

115.對于平息債券，若付息期無限小，下列關(guān)于債券價值的說法中，正確的有（）。A.當市場利率高于票面利率時，債券價值高于債券面值B.當市場利率不變時，隨著債券到期時間的縮短，溢價發(fā)行債券的價值逐漸下降，最終等于債券面值C.當市場利率發(fā)生變化時，隨著債券到期時間的縮短，市場利率變化對債券價值的影響越來越小D.當市場利率不變時，折價出售債券的期限越短，債券價值越大

116.下列關(guān)于債券價值的說法中，正確的有（）。A.當市場利率高于票面利率時，債券價值高于債券面值B.當市場利率不變時，隨著債券到期時間的縮短，溢價發(fā)行的每間隔一段時間支付一次利息的債券的價值呈現(xiàn)周期性波動式下降，最終等于債券面值C.當市場利率發(fā)生變化時，隨著債券到期時間的縮短，市場利率變化對債券價值的影響越來越小D.當票面利率不變時，溢價出售債券的計息期越短，債券價值越大

三、簡答題

117.假設資本資產(chǎn)定價模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。求出表中（1）～（11）位置的數(shù)字。

118.ABC公司的報酬率為16%，年增長率為12%，D0＝2元，D1＝2.24元。則ABC公司股票的內(nèi)在價值為？

119.某企業(yè)借得1000萬元的貸款，在10年內(nèi)以年利率12%等額償還，則每年應付的金額為多少？

120.6年分期付款購物，每年初付200元，設銀行利率為10%，該項分期付款相當于一次現(xiàn)金支付的購價是多少？

121.ABC公司擬于20×1年2月1日發(fā)行面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等風險投資的必要報酬率為10%，則債券的價值為？

122.有一債券面值為1000元，票面利率為8%，每半年支付一次利息，5年到期。假設年折現(xiàn)率為10.25%，則債券價值為？

123.有一5年期國債，面值1000元，票面利率12%，單利計息，到期時一次還本付息。假設年折現(xiàn)率為10%，其價值為？

124.小W購買個人住房向甲銀行借款300000元，年利率6%，每半年計息一次，期限5年，自2014年1月1日至2019年1月1日止，小W選擇等額本息還款方式償還貸款本息，還款日在每年的7月1日和1月1日。2015年12月末小W收到單位發(fā)放的一次性年終獎60000元，正在考慮這筆獎金的兩種使用方案：（1）2016年1月1日提前償還銀行借款60000元。（當日仍需償原定的每期還款額）（2）購買乙國債并持有至到期，乙國債為5年期債券，每份債券面值1000元，票面利率4%，單利計息，到期一次還本付息，乙國債還有3年到期，當前價格1020元。要求：（1）計算投資乙國債的到期收益率。小W應選擇提前償還銀行借款還是投資國債，為什么?（2）計算當前每期還款額，如果小W選擇提前償還銀行借款，計算提前還款后的每期還款額。

答案解析部分

1.【答案】A【解析】月利率＝12％/12＝1％，月初分期付款金額＝7200/[（P/A，1％，9）×（1＋1％）]＝832（元）。

2.【答案】D【解析】永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止時間，因此沒有終值。

3.【答案】A【解析】假設該基金的收益率為i，則500×（F/A，i，10）＝9000，求得：（F/A，i，10）＝18；同時（F/A，12％，10）＝17.549，（F/A，14％，10）＝19.337，所以，12％＜i＜14％。

4.【答案】A【解析】總的期望報酬率＝15％×（80＋120）/80＋[1－（80＋120）/80]×5％＝30％。

5.【答案】B【解析】當投資組合只有兩種證券時，只有在相關(guān)系數(shù)等于1的情況下，組合收益率的標準差才等于這兩種證券收益率標準差的加權(quán)平均值.所以選項B表述不正確。

6.【答案】D【解析】當存在無風險資產(chǎn)并可按無風險報酬率自由借貸時，從無風險資產(chǎn)的報酬率出發(fā)做有效邊界的切點是市場均衡點，它代表唯一最有效的風險資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自的總市場價值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合。選項D正確。

7.【答案】B【解析】相關(guān)系數(shù)等于1，即兩項資產(chǎn)的期望收益率呈完全正相關(guān)，兩項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合不能分散任何風險。相關(guān)系數(shù)大于等于－1，而小于1時，兩項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合具有風險分散效應。相關(guān)系數(shù)等于－1時，兩項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合風險分散效應最強。

8.【答案】A【解析】選項A的正確說法應是：如果某股票的β系數(shù)＝0.5.表明它的系統(tǒng)風險是市場組合系統(tǒng)風險的0.5倍。

9.【答案】A【解析】該股票的報酬率與市場組合報酬率之間的協(xié)方差＝0.6×0.8×0.4＝0.192.該股票的β系數(shù)＝0.6×（0.8/0.4）＝1.2。

10.【答案】C【解析】從最小方差組合點到最高期望報酬率組合點的那段曲線為機會集，所以選項C正確。

11.【答案】D

12.【答案】B【解析】溢價發(fā)行的平息債券發(fā)行后債券價值隨著到期日的臨近是波動下降的,因為溢價債券在發(fā)行日和付息時點（到期日前）債券的價值都是高于面值的，而在兩個付息日之間債券的價值又是上升的,所以至到期日之前債券的價值會一直高于債券面值。

13.【答案】D【解析】純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期按面值支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱為“零息債券”，所以選項D的說法不正確。

14.【答案】A【解析】甲公司溢價發(fā)行公司債券，所以該債券報價到期收益率小于報價票面利率6％,選項A錯誤。該債券的報價利率即報價票面利率，等于6％，選項B正確。該債券的計息期（半年）票面利率＝6％/2＝3％，選項C正確。該債券的票面有效年利率＝（1＋6％/2）3－1＝6.09％，選項D正確。

15.【答案】A【解析】距離債券到期還有2年半的時間，債券價值＝100×4％×（P/A，5％，5）＋100×（P/F，5％，5）＝95.67（元）。

16.【答案】C【解析】本題計算股票投資的報酬率指的是滿足“投資額＝未來現(xiàn)金流入復利現(xiàn)值之和”的折現(xiàn)率。假設該項投資的報酬率為i，則有：515＝50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）。通過測試可知，當i＝18％時，50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）＝499.32；當i＝16％時，50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）＝523.37；利用內(nèi)插法可知，該題答案為16％＋（523.37－515）/（523.37－499.32）×（18％－16％）＝16.70％。

17.【答案】B【解析】有效年折現(xiàn)率＝（1＋報價折現(xiàn)率/2）2－1＝10.25％，所以報價折現(xiàn)率＝10％，半年的折現(xiàn)率＝10％÷2＝5％；債券價值＝1000×8％÷2×（P/A，5％，4）＋1000×（P/F，5％，4）＝964.54（元）。

18.【答案】A【解析】每間隔一段時間支付一次利息的平息債券的價值在兩個付息日之間呈周期性變動。對于折價發(fā)行債券來說，越臨近付息日，利息的現(xiàn)值越大，債券的價值有可能超過面值。付息日后債券的價值下降，會低于其面值。

19.【答案】D【解析】下一年股票價格＝[0.75×（1＋4％）/（10％－4％）]×（1＋4％）＝13.52（元）。甲公司已進人穩(wěn)定增長狀態(tài)，股票價格與股利同比例增長，即股票價格也是按照4％的增長率固定增長。因此，預計下一年的股票價格＝當前股票價格×（1＋4％）。選項D正確。

20.【答案】D【解析】根據(jù)固定增長股利模型，可以得到R＝D1/P0＋g＝股利收益率＋股價增長率，由于股利的增長速度也就是股價的增長速度，因此，g可以解釋為股價增長率或資本利得收益率，所以甲、乙股票的股價增長率和資本利得收益率不相同，選項BC錯誤。甲股票的股利收益率＝0.75×（1＋6%）/15＝5.3%，乙股票的股利收益率＝0.55×（1＋8%）/18＝3.3%，選項A錯誤。甲股票的期望報酬率＝5.3%＋6%＝11.3%，乙股票的期望報酬率＝3.3%＋8%＝11.3%，選項D正確。

21.【答案】D【解析】股票價格＝12/10×（1＋10％）/（12％－10％）＋12/10＝67.2（元）。

22.【答案】A【解析】股票的必要報酬率＝3％＋1.5×6％＝12％，股票的價值＝3/12％＝25（元）。

23.【答案】C【解析】股票可以按不同的方法和標準分類：按股東所享有的權(quán)利，可分為普通股和優(yōu)先股；按票面是否標明持有者姓名，分為記名股票和不記名股票；按股票票面是否記明入股金額，分為有面值股票和無面值股票；按能否向股份公司贖回自己的財產(chǎn)，分為可贖回股票和不可贖回股票。

24.【答案】A【解析】未來第一年的每股股利＝2×（1＋5％）＝2.1（元），未來第二年的每股股利＝2.1×（1＋5％）＝2.205（元），對于這兩年的股利現(xiàn)值，雖然股利增長率相同，但是由于并不是長期按照這個增長率固定增長，所以，不能按照股利固定增長模型計算，而只能分別按照復利折現(xiàn)，所以，選項B、D的說法不正確。未來第三年的每股股利＝2.205×（1＋2％），由于以后每股股利長期按照2％的增長率固定增長，因此，可以按照股利固定增長模型計算第三年以及以后年度的股利現(xiàn)值，表達式為2.205×（1＋2％）/（12％－2％）＝22.05×（1＋2％），不過注意，這個表達式表示的是第三年初的現(xiàn)值，因此，還應該復利折現(xiàn)兩期，才能計算出在第一年初的現(xiàn)值，即第三年以及以后年度的股利在第一年初的現(xiàn)值＝22.05×（1＋2％）×（P/F，12％，2），所以，該股票目前的價值＝2.1×（P/F，12％，1）＋2.205×（P/F，12％，2）＋22.05×（1＋2％）×（P/F，12％，2）。

25.【答案】B【解析】股票的期望收益率r＝D1/P0＋g，“當前股票價格上升、預期現(xiàn)金股利下降”是使得D1/P0降低，所以能夠引起股票期望收益率降低，選項B資本利得收益率上升，則說明g上升，所以會引起股票期望收益上升，所以選項B正確；預期持有該股票的時間延長不會影響股票期望收益率。

26.【答案】A

27.【答案】D【解析】股票的必要報酬率＝5％＋1.2×（13％－5％）＝14.6％，股票的價值＝1.5×（1＋8％）/（14.6％－8％）＝24.55（元）。

28.【答案】D【解析】可持續(xù)增長率即股利增長率為10％，則股東期望的報酬率＝0.55×（1＋10％）/16＋10％＝13.78％。

29.【答案】D【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可知該股票的必要收益率＝10％＋1.5×（16％－10％）＝19％，根據(jù)股利固定增長的股票估價模型可知，該股票的內(nèi)在價值＝10×（1＋8％）/（19％－8％）＝98.18（元）。

30.【答案】A【解析】根據(jù)固定增長股票模型，P0＝D1/（rs-g），P1＝D1（1＋g）/（rs-g），假設資本市場有效，在股利穩(wěn)定增長的情況下，股票的資本利得收益率＝（P1-P0）/P0＝g。

31.【答案】D【解析】股票價格＝[0.75×（1＋4%）/（10%-4%）]×（1＋4%）＝13.52（元）。

32.【答案】B【解析】公司因解散、破產(chǎn)等原因進行清算時，公司財產(chǎn)在按照公司法和破產(chǎn)法有關(guān)規(guī)定進行清償后的剩余財產(chǎn)，應當優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息和公司章程約定的清算金額，不足以支付的按照優(yōu)先股股東持股比例分配。

33.【答案】B【解析】每股優(yōu)先股的價值＝1×10％/17％＝0.59（元）。

34.【答案】D【解析】優(yōu)先股股東相對于普通股股東的優(yōu)先權(quán)有優(yōu)先股利分配權(quán)和優(yōu)先剩余財產(chǎn)分配權(quán)，而普通股股東相對于優(yōu)先股股東的特權(quán)是優(yōu)先認股權(quán)，普通股股東和優(yōu)先股股東都具有股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。故選項D正確。

35.【答案】C【解析】選項A符合無偏預期理論。選項B、D符合市場分割理論。選項C符合流動性溢價理論。

36.【答案】B【解析】選項A、C屬于市場分割理論的觀點。選項D屬于流動性溢價理論的觀點。

37.【答案】B【解析】選項A、C屬于市場分割理論的觀點；選項D屬于流動性溢價理論的觀點；選項B正確。

38.【答案】A【解析】標準差僅適用于預期值相同的情況，在預期值相同的情況下，標準差越大，風險越大。變異系數(shù)適用于預期值相同或不同的情況，變異系數(shù)越大，風險越大。甲項目收益率的變異系數(shù)（40％/20％×100％＝200％）大于乙項目收益率的變異系數(shù)（55％/28％×100％＝196％），選項A正確。

39.【答案】D【解析】標準差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準差越大，風險越大；變異系數(shù)適用于期望值相同或不同的情況，在期望值不同的情況下變異系數(shù)越大，風險越大。

40.【答案】B【解析】標準差是一個絕對數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項目的風險大小，因此只有在兩個方案期望值相同的前提下，才能根據(jù)標準差的大小比較其風險的大小。根據(jù)題意，甲、乙兩個投資項目的期望報酬率相等，而甲項目期望報酬率的標準差小于乙項目期望報酬率的標準差，由此可以判定甲項目的風險小于乙項目的風險；風險即指未來預期結(jié)果的不確定性，風險越大其波動幅度就越大，則選項A錯誤,選項B正確；選項C、D的說法均無法證實。

41.【答案】D【解析】在M點的左側(cè)，投資者同時持有無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)組合，在M點的右側(cè)，投資者僅持有市場組合M，并且會借入資金以進一步投資于組合M，所以選項D的表述錯誤。

42.【答案】C【解析】資本市場線的斜率＝（風險組合的期望報酬率－無風險報酬率）/風險組合的標準差＝（15％－5％）/20％＝0.5。

43.【答案】B【解析】利率＝無風險利率＋違約風險溢價率＋流動性風險溢價率＋期限風險溢價率＝6％＋2％＋3％＋3％＝14％。

44.【答案】D【解析】期限風險溢價是指債券因面臨存續(xù)期內(nèi)市場利率上升導致價格下跌的風險而給予債權(quán)人的補償，亦稱“市場利率風險溢價”。所以選項D正確。

45.【答案】D【解析】單利終值系數(shù)和單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系，所以選項A正確；復利終值系數(shù)和復利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系，所以選項B正確；普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系，和普通年金現(xiàn)值系數(shù)不是倒數(shù)關(guān)系，所以選項C正確，選項D不正確。

46.【答案】D【解析】A股票價值低于股票市價，不值得投資。B股票價值高于股票市價，值得投資。

47.【答案】D【解析】單利終值系數(shù)和單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系，所以選項A正確；復利終值系數(shù)和復利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系，所以選項B正確；普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系，和普通年金現(xiàn)值系數(shù)不是倒數(shù)關(guān)系，所以選項C正確，選項D不正確。

48.【答案】B【解析】預付年金終值系數(shù)和普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1。

49.【答案】A【解析】本題考核預付年金終值的計算，1.預付年金終值計算。F=A×{[（1+i）n+1-1]/i-1}式中{[（1+i）n+1-1]/i-1}是預付年金終值系數(shù)，或稱1元的預付的年金終值。它和普通年金終值系數(shù)[（1+i）n-1]/i相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作[（F/A，i，n+1）-1）]

50.【答案】C【解析】月利率=12%/12=1%購買時一次性支付的金額=600×（P/A，1%，6）×（1+1%）=3512（元）。

51.【答案】B【解析】預付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減1。

52.【答案】C【解析】6年期、折現(xiàn)率為8%的預付年金現(xiàn)值系數(shù)＝[（P/A，8%，6－1）＋1]＝3.9927＋1＝4.9927，選項C正確。

53.【答案】D【解析】每期期初付款，則本題為預付年金。半年內(nèi)分6期付款，則每期為一個月，期利率為12%/12＝1%，則付款金額現(xiàn)值＝600×（P/A，1%，6）×（1＋1%）＝600×5.7955×（1＋1%）＝3512.07（元）。

54.【答案】A【解析】F＝500×（F/A，10％，5）＝3052.55（萬元）。本題中第一次現(xiàn)金流入發(fā)生在第三年初，第三年初即第二年末，所以遞延期＝2－1＝1（年）。遞延年金的終值與遞延期無關(guān)，與普通年金終值相同。

55.【答案】B【解析】該永久性扶貧基金需要在第一年年初投入的資金數(shù)額＝80/4％＋80＝2080（萬元）。

56.【答案】C【解析】永續(xù)年金現(xiàn)值＝2000/4％＝50000（元）。

57.【答案】D

58.【答案】D【解析】由于半年付息一次，所以債券的報價利率=8%，債券的計息期利率=8%／2=4%，債券的有效年利率=(1+4%)2-1=8.16%。若不考慮付息期之間價值變化的情況下，債券價值不變，但是若考慮付息期之間價值變化的情況下，債券價值呈周期性波動。

59.【答案】D【解析】有效年利率＝（1＋報價利率/m）m－1.其中m指的是每年的復利次數(shù)，1/m指的是計息期，計息期小于一年時，m大于1，所以有效年利率大于報價利率，即當報價利率不變時，有效年利率隨著每年復利次數(shù)的增加而增加。

60.【答案】D【解析】季度收益率＝100/10000×100％＝1％，年收益率＝（1＋1％）4－1＝4.06％。

61.【答案】B【解析】經(jīng)濟上等效即有效年利率相等，A債券的有效年利率＝（1＋4%）2－1＝8.16%，則：B債券的報價利率應為：（1＋r/4）4－1＝8.16%，解得：r＝7.92%，選項B是答案。

62.【答案】B【解析】有效年利率=（1+10%/2）2-1=10.25%

63.【答案】C【解析】只有不存在無效集時，曲線上的點才會均為有效組合，選項A錯誤；曲線上標準差最低點（曲線最左端的點）是最小方差組合點，選項B錯誤；兩種證券報酬率的相關(guān)系數(shù)越大，即正相關(guān)程度越高，風險分散效應越弱，曲線彎曲程度越小，選項C正確；兩種證券報酬率的標準差越接近，只能說明兩種證券的風險越接近，并不能說明兩種證券報酬率的相關(guān)程度（即共同變動程度）如何，無法推出風險分散效應程度即曲線彎曲程度，選項D錯誤。

64.【答案】A【解析】對于由兩種資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合而言，相關(guān)系數(shù)越小，機會集曲線越彎曲，因此選項A是答案。

65.【答案】A【解析】Q＝（100＋40）/100＝1.4，組合的期望報酬率為：6%＋1.4×（16%－6%）＝6%＋14%＝20%。

66.【答案】A【解析】Q=250/200=1.25；組合收益率=1.25×15%+（1-1.25）×8%=16.75%；組合風險=1.25×20%=25%。

67.【答案】D【解析】當存在無風險資產(chǎn)并可按無風險報酬率借貸時，最有效的風險資產(chǎn)組合是從無風險資產(chǎn)的報酬率開始，做有效邊界的切線得到的切點M所代表的組合，它是所有證券以各自的總市場價值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合，我們將其定義為“市場組合”。

68.【答案】D【解析】證券市場線的斜率表示經(jīng)濟系統(tǒng)中風險厭惡感的程度。一般來說，投資者對風險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大，對風險資產(chǎn)所要求的風險補償越大，風險資產(chǎn)的必要報酬率越高。所以，風險厭惡感的加強，證券市場線的斜率提高，直線更陡峭，而不是向上平移，因此選項D的說法不正確。

69.【答案】C【解析】當折現(xiàn)率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，選項C的說法不正確。

70.【答案】A,D【解析】方法一：預付年金現(xiàn)值＝A×[（P/A，i，n－1）＋1]，即6000＝A×[（P/A，8％，8－1）＋1]，A＝6000/[（P/A，8％，7）＋1]，選項A正確。方法二：預付年金現(xiàn)值＝A×（P/A，i，n）×（1＋i），即6000＝A×（P/A，8％，8）×（1＋8％），A＝6000/[（P/A，8％，8）×（1＋8％）]，選項D正確。

71.【答案】A,D【解析】甲投資組合標準差受證券X和證券Y期望報酬率相關(guān)系數(shù)的影響，不等于證券X和證券Y期望報酬率標準差的加權(quán)平均數(shù)，而變異系數(shù)＝標準差/期望值，所以選項B、C錯誤。

72.【答案】A,B,C【解析】投資者個人對風險的態(tài)度僅僅影響其借入或貸出的資金量，而不影響最佳風險資產(chǎn)組合。其原因是當存在無風險資產(chǎn)并可按無風險報酬率自由借貸資金時，市場組合優(yōu)于所有其他組合。對于不同風險偏好的投資者來說，只要能以無風險報酬率自由借貸資金，他們都會選擇市場組合M。這就是所謂的分離定理。它也可表述為最佳風險資產(chǎn)組合的確定獨立于投資者的風險偏好。它取決于各種可能風險組合的期望報酬率和標準差。個人的投資行為可分為兩個階段：先確定最佳風險資產(chǎn)組合，后考慮無風險資產(chǎn)和最佳風險資產(chǎn)組合的理想組合。只有第二階段受投資人風險偏好程度的影響。分離定理在理財方面非常重要，它表明企業(yè)管理層在決策時不必考慮每位股東對風險的態(tài)度。選項A、B、C正確，選項D錯誤。

73.【答案】A,C【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型有：23％＝無風險報酬率＋1.3×（市場組合報酬率－無風險報酬率）；13％＝無風險報酬率＋0.6×（市場組合報酬率－無風險報酬率）。解之得：無風險報酬率＝4.43％，市場組合報酬率＝18.71％。

74.【答案】A,B【解析】投資組合的期望收益率＝10％×40％＋14％×60％＝12.4％，投資組合的貝塔系數(shù)＝1.6×40％＋1.8×60％＝1.72。因為題中沒有給出證券甲和證券乙收益率的相關(guān)系數(shù)，因此無法計算投資組合的標準差和變異系數(shù)。

75.【答案】A,B,C【解析】投資組合的期望報酬率等于單項資產(chǎn)期望報酬率的加權(quán)平均數(shù)，因此由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合的期望報酬率必然大于等于甲證券的期望報酬率，同時必然小于等于乙證券的期望報酬率，選項A、B正確。我們可以回憶一下教材中有關(guān)兩項資產(chǎn)組合的機會集的圖示和例題：結(jié)合機會集曲線可知，組合的最高標準差一定是組合中風險較高的那項資產(chǎn)的標準差，即不管如何組合，組合的風險不會超越風險較高的那項資產(chǎn)的單獨風險（投資組合不可能增加風險），因此選項C正確。只要相關(guān)系數(shù)不等于1，則組合的機會集一定會向左彎曲，既然向左彎曲，那么左側(cè)最彎曲的那一點就是組合的標準差最小的點（最小方差點），而該點的標準差可能比組合中風險較低的那項資產(chǎn)的標準差還要小，因此就本題而言，甲、乙證券構(gòu)成的投資組合最低的標準差一定低于12％，因此選項D錯誤。

76.【答案】A,B,C,D【解析】根據(jù)投資組合報酬率的標準差計算公式可知，選項A、B正確。根據(jù)資本市場線的圖形可知，選項C正確。機會集曲線的橫坐標是標準差，縱坐標是期望報酬率，選項D正確。

77.【答案】A,B,D【解析】只要相關(guān)系數(shù)小于1，投資組合就會產(chǎn)生風險分散化效應，組合風險就會低于各資產(chǎn)加權(quán)平均風險。

78.【答案】A,D【解析】當構(gòu)成證券組合的兩個資產(chǎn)不完全正相關(guān)時，該證券組合可以分散風險，所以選項B錯誤。當甲、乙證券的相關(guān)系數(shù)足夠小，曲線向左凸出，風險分散化效應較強，會產(chǎn)生比最低風險證券標準差還低的最小方差組合，會出現(xiàn)無效集，所以選項C錯誤。

79.【答案】A,B,C,D【解析】市場利率與債券價值反向變動，市場利率上升，價值下降，因此選項A正確。市場利率（報價）高于票面利率，該債券屬于折價發(fā)行，折價發(fā)行的債券，債券期限與債券價值反向變動，期限延長，價值下降，因此選項B正確。票面利率與債券價值同向變動，票面利率上升，價值上升，因此選項C正確。計息頻率增加，不論是折價、溢價還是平價債券，價值都會上升，因此選項D正確。

80.【答案】A,B,C,D【解析】債券的內(nèi)在價值是將到期歸還的本金和按約定的分期或到期一次償還的利息按一定的折現(xiàn)率（即等風險投資的市場利率）計算的現(xiàn)值，因此債券內(nèi)在價值與債券計息方式、等風險投資的市場利率、票面利率、債券的付息方式有密切關(guān)系。

81.【答案】A,B,C,D【解析】根據(jù)債券價值的計算公式可知：債券價值是指按折現(xiàn)率計算的債券未來各項現(xiàn)金流量（利息和本金）現(xiàn)值的合計，債券的面值即債券的本金，債券的面值和票面利率影響債券的利息，債券的期限影響折現(xiàn)系數(shù)。

82.【答案】B,C,D【解析】當市場利率（報價）高于票面利率時，債券價值低于債券面值，此時債券應該折價發(fā)行，選項A錯誤。當市場利率不變時，隨著債券到期時間的縮短，溢價發(fā)行平息債券的價值在總體波動中逐漸下降，最終等于債券面值，選項B正確。當市場利率發(fā)生變化時，債券到期期限越短，市場利率變化對債券價值的影響越小，選項C正確。當票面利率和報價折現(xiàn)率不變時，債券的計息期越短，即債券的付息頻率越大，溢價債券的價值就越大，選項D正確。

83.【答案】A,D【解析】平息債券期限越長，市場利率變動對債券價格的影響越大，選項A錯誤。債券期限越長，溢價或折價債券價格越偏離面值，選項B正確。市場利率（報價）與票面利率的差異越大，債券價格與面值的差異越大，選項C正確。當市場利率（報價）低于票面利率時，債券溢價發(fā)行，債券價格高于其面值，選項D錯誤。

84.【答案】B,C,D【解析】發(fā)行時債券的價值＝（1000＋1000×10％×5）×（P/F，8％，5）＝1020.9（元），所以選項A正確；債券的價值＝（1000＋1000×10％×5）×（P/F，8％，3）＝1190.7（元），所以選項B錯誤；如果債券價格低于債券價值，則適合購買，選項C中價格低于價值，可以購買，所以選項C錯誤；因為該債券屬于到期一次還本付息債券，如果現(xiàn)在購買，能夠持有至到期日，則可以獲得總共5年期的利息。

85.【答案】B,C,D【解析】當市場利率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，此時債券應該折價發(fā)行，所以選項A的說法不正確。

86.【答案】A,B,C,D【解析】該債券每半年付息一次，其票面年利率6%為報價利率，與之等效的計息周期利率＝6%/2＝3%，有效年利率＝（1＋3%）2－1＝6.09%。債券平價發(fā)行的依據(jù)為：報價折現(xiàn)率＝報價票面利率＝6%，計息周期折現(xiàn)率＝計息周期票面利率＝3%，有效折現(xiàn)率＝有效票面利率＝6.09%，故選項ABCD均正確。

87.【答案】A,B,C,D【解析】對于連續(xù)支付利息的平息債券，在折現(xiàn)率一直保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價值隨到期時間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價值等于債券面值。當折現(xiàn)率高于票面利率時，隨著時間向到期日靠近，債券價值逐漸提高，最終等于債券面值；當折現(xiàn)率等于票面利率時，債券價值一直等于票面價值；當折現(xiàn)率低于票面利率時，隨著時間向到期日靠近，債券價值逐漸下降，最終等于債券面值。因此選項A、B、C都正確。隨著到期時間的縮短，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小。也就是說，債券價值對折現(xiàn)率特定變化的反應越來越不靈敏。選項D正確。

88.【答案】B,D【解析】股票帶給持有者的現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和出售時的售價。

89.【答案】A,C,D【解析】股利收益率＝（1÷10）×100％＝10％，資本利得收益率＝[（15－10）÷10]×100％＝50％，總報酬率＝股利收益率＋資本利得收益率＝10％＋50％＝60％。

90.【答案】A,D【解析】投資甲股票的必要報酬率＝5％＋1.2×（15％－5％）＝17％，甲股票價值＝1×（1＋20％）×（P/F，17％，1）＋1×（1＋20％）×（1＋20％）×（P/F，17％，2）＋1×（1＋20％）×（1＋20％）×（1＋10％）/（17％－10％）×（P/F，17％，2）＝1.2/1.17＋（1.2×1.2）/（1.17×1.17）＋（1.2×1.2×1.1/0.07）/（1.17×1.17）＝18.61（元）。股票價值小于股票市價，因此不值得投資。

91.【答案】B,C,D【解析】甲公司股票的β系數(shù)＝2.88％/（12％×12％）＝2，甲公司股票的要求收益率＝5％＋2×（10％－5％）＝15％，所以選項A的說法正確，選項B的說法不正確；如果該股票為零增長股票，股利固定為2，則股票價值＝2/15％＝13.33（元），所以選項C的說法不正確；如果市場完全有效，則甲公司股票的預期收益率等于要求的收益率15％，所以選項D的說法不正確。

92.【答案】C,D【解析】零增長股票價值V0＝D/rs，，由公式看出，預計要發(fā)放的股利與股票價值同向變動。必要收益率rs與股票價值呈反向變化，而β系數(shù)與必要收益率呈同向變化，因此β系數(shù)同股票價值亦呈反方向變化。

93.【答案】A,B,C,D【解析】除以下情況外，優(yōu)先股股東不出席股東大會會議，所持股份沒有表決權(quán)：①修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容；②一次或累計減少公司注冊資本超過10％；③公司合并、分立、解散或變更公司形式；④發(fā)行優(yōu)先股；⑤公司章程規(guī)定的其他情形。

94.【答案】A,B,D【解析】相對普通股而言，優(yōu)先股有如下特殊性：①優(yōu)先分配利潤；②優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)；③表決權(quán)限制。除規(guī)定情形外，優(yōu)先股股東不出席股東大會會議，所持股份沒有表決權(quán)。

95.【答案】A,D【解析】相對普通股而言，優(yōu)先股有如下特殊性：（1）優(yōu)先分配利潤；（2）優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)；（3）表決權(quán)限制。除規(guī)定情形外，優(yōu)先股股東不出席股東大會會議，所持股份沒有表決權(quán)。

96.【答案】A,B,C【解析】預期理論認為長期即期利率是短期預期利率的無偏估計，選項A正確、選項D錯誤。市場分割理論認為即期利率水平完全由各個期限市場上的供求關(guān)系決定，選項B正確。流動性溢價理論是預期理論與市場分割理論結(jié)合的產(chǎn)物，選項C正確。

97.【答案】A,C【解析】選項A、C屬于無偏預期理論的觀點。選項B屬于市場