財務(wù)管理學(xué)第六版人大-課后復(fù)習(xí)資料

第二章練習(xí)題解：用先付年金現(xiàn)值計算公式計算8年租金的現(xiàn)值得：

V0=A×，n×（1+i）

=1500×8%，8×（1+8%）

=1500×5.747×（1+8%）

=9310.14（元）

因為設(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價，所以企業(yè)應(yīng)該購買該設(shè)備。解：（1）查表得：16%，8=4.344。由=A·，n得：

A=／，n

=1151.01（萬元）

所以，每年應(yīng)該還1151.01萬元。

（2）由=A·，n得：，n／A

則16%，n=3.333查表得：16%，5=3.274，16%，6=3.685，利用插值法：

年數(shù)

年金現(xiàn)值系數(shù)

5

3.274

n

3.333

6

3.685

由以上計算，解得：n=5.14（年）

所以，需要5.14年才能還清貸款。解：（1）計算兩家公司的預(yù)期收益率：中原公司

=K1P1+K2P2+K3P3

=40%×0.30+20%×0.50+0%×0.20

=22%

南方公司

=K1P1+K2P2+K3P3

=60%×0.30+20%×0.50+（-10%）×0.20

=26% （2）計算兩家公司的標準差：中原公司的標準差為：南方公司的標準差為：（3）計算兩家公司的變異系數(shù)：中原公司的變異系數(shù)為：=14％／22％＝0.64南方公司的變異系數(shù)為：=24.98％／26％＝0.96由于中原公司的變異系數(shù)更小，因此投資者應(yīng)選擇中原公司的股票進行投資。解：股票A的預(yù)期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6%股票B的預(yù)期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9%股票C的預(yù)期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6%眾信公司的預(yù)期收益=萬元解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：，得到四種證券的必要收益率為：=8%+1.5×（14%－8%）=17%=8%+1.0×（14%－8%）=14%=8%+0.4×（14%－8%）=10.4%=8%+2.5×（14%－8%）=23%解：（1）市場風(fēng)險收益率=－=13%－5%=8%（2）證券的必要收益率為：=5%+1.5×8%=17%（3）該投資計劃的必要收益率為：=5%+0.8×8%=11.64%由于該投資的期望收益率11%低于必要收益率，所以不應(yīng)該進行投資。（4）根據(jù)，得到：β＝（12.2％－5％）／8％＝0.9解：債券的價值為：=1000×12%×15%，5+1000×15%，8=120×3.352+1000×0.497=899.24（元）所以，只有當債券的價格低于899.24元時，該債券才值得投資。第三章第3章財務(wù)分析二、練習(xí)題1.解：（1）2008年初流動資產(chǎn)余額為：流動資產(chǎn)=速動比率×流動負債+存貨=0.8×6000+7200=12000（萬元）2008年末流動資產(chǎn)余額為：流動資產(chǎn)=流動比率×流動負債=1.5×8000=12000（萬元）流動資產(chǎn)平均余額=（12000+12000）/2=12000（萬元）（2）銷售收入凈額=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×流動資產(chǎn)平均余額=4×12000=48000(萬元)平均總資產(chǎn)=（15000＋17000）/2=16000（萬元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均總資產(chǎn)=48000/16000=3（次）（3）銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額=2880/48000=6%凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)=凈利潤/（平均總資產(chǎn)/權(quán)益乘數(shù)）=2880/(16000/1.5)=27%或凈資產(chǎn)收益率=6%×3×1.5=27%2.解：（1）年末流動負債余額=年末流動資產(chǎn)余額/年末流動比率=270/3=90（萬元）（2）年末速動資產(chǎn)余額=年末速動比率×年末流動負債余額=1.5×90=135（萬元）年末存貨余額=年末流動資產(chǎn)余額－年末速動資產(chǎn)余額=270－135=135（萬元）存貨年平均余額=（145+135）/2=140（萬元）（3）年銷貨成本=存貨周轉(zhuǎn)率×存貨年平均余額=4×140=560（萬元）（4）應(yīng)收賬款平均余額=（年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款）/2=（125+135）/2=130（萬元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額=960/130=7.38（次）應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/（960/130）=48.75（天）3.解：（1）應(yīng)收賬款平均余額=（年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款）/2=（200+400）/2=300（萬元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額=2000/300=6.67（次）應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/（2000/300）=54（天）（2）存貨平均余額=（年初存貨余額+年末存貨余額)/2=（200+600）/2=400（萬元）存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額=1600/400=4（次）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率=360/4=90（天）（3）因為年末應(yīng)收賬款=年末速動資產(chǎn)－年末現(xiàn)金類資產(chǎn)=年末速動比率×年末流動負債－年末現(xiàn)金比率×年末流動負債=1.2×年末流動負債-0.7×年末流動負債=400（萬元）所以年末流動負債=800(萬元)年末速動資產(chǎn)=年末速動比率×年末流動負債=1.2×800=960（萬元）（4）年末流動資產(chǎn)=年末速動資產(chǎn)+年末存貨=960+600=1560（萬元）年末流動比率=年末流動資產(chǎn)/年末流動負債=1560/800=1.954.解：（1）有關(guān)指標計算如下：1）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益=500/（3500+4000）×2≈13.33%2）資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)=500/（8000+10000）×2≈5.56%3）銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入凈額=500/20000=2.5%4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額/平均總資產(chǎn)=20000/（8000+10000）×2≈2.22（次）5）權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益=9000/3750=2.4（2）凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)由此可以看出，要提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率要從銷售、運營和資本結(jié)構(gòu)三方面入手：1）提高銷售凈利率，一般主要是提高銷售收入、減少各種費用等。2）加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，結(jié)合銷售收入分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，分析流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比例是否合理、有無閑置資金等。3）權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)的財務(wù)杠桿情況，但單純提高權(quán)益乘數(shù)會加大財務(wù)風(fēng)險，所以應(yīng)該盡量使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理化。二、練習(xí)題1．三角公司20X8年度資本實際平均額8000萬元，其中不合理平均額為400萬元；預(yù)計20X9年度銷售增長10%，資本周轉(zhuǎn)速度加快5%。要求：試在資本需要額與銷售收入存在穩(wěn)定比例的前提下，預(yù)測20X9年度資本需要額。答：三角公司20X9年度資本需要額為（8000－400）×（1＋10％）×（1－5％）＝7942（萬元）。2．四海公司20X9年需要追加外部籌資49萬元；公司敏感負債與銷售收入的比例為18%，利潤總額占銷售收入的比率為8%，公司所得稅率25%，稅后利潤50%留用于公司；20X8年公司銷售收入15億元，預(yù)計20X9年增長5%。要求：試測算四海公司20X9年：（1）公司資產(chǎn)增加額；（2）公司留用利潤額。答：四海公司20X9年公司銷售收入預(yù)計為150000×（1+5%）＝157500（萬元），比20X8年增加了7500萬元。四海公司20X9年預(yù)計敏感負債增加7500×18%＝1350（萬元）。四海公司20X9年稅后利潤為150000×8%×（1+5%）×（1-25%）=9450（萬元），其中50%即4725萬元留用于公司——此即第（2）問答案。四海公司20X9年公司資產(chǎn)增加額則為1350＋4725＋49＝6124（萬元）——此即第（1）問答案。即：四海公司20X9年公司資產(chǎn)增加額為6124萬元；四海公司20X9年公司留用利潤額為4725萬元。3．五湖公司20X4-20X8年A產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量和資本需要總額如下表：年度產(chǎn)銷數(shù)量（件）資本需要總額（萬元）20X420X520X620X720X812001100100013001400100095090010401100預(yù)計20X9年該產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量為1560件。要求：試在資本需要額與產(chǎn)品產(chǎn)銷量之間存在線性關(guān)系的條件下，測算該公司20X9年A產(chǎn)品：（1）不變資本總額；（2）單位可變資本額；（3）資本需要總額。答：由于在資本需要額與產(chǎn)品產(chǎn)銷量之間存在線性關(guān)系，且有足夠的歷史資料，因此該公司適合使用回歸分析法，預(yù)測模型為。整理出的回歸分析表如下：回歸方程數(shù)據(jù)計算表年度產(chǎn)銷量X（件）資本需要總額Y（萬元）X220X4120010001200000144000020X511009501045000121000020X61000900900000100000020X7130010401352000169000020X814001100154000019600005∑6000∑4990∑6037000∑X2=7300000然后計算不變資本總額和單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額。將上表的數(shù)據(jù)代入下列聯(lián)立方程組∑∑X有：4990=5a+6000b6037000=6000a+7300000b求得：a=410b=0.49即不變資本總額為410萬元，單位可變資本額為0.49萬元。3）確定資本需要總額預(yù)測模型。將410（萬元），0.49（萬元）代入，得到預(yù)測模型為：Y=410+0.49X（4）計算資本需要總額。將20X9年預(yù)計產(chǎn)銷量1560件代入上式，經(jīng)計算資本需要總額為：410+0.49×1560=1174.4(萬元)二、練習(xí)題1．答案：（1）七星公司實際可用的借款額為：（2）七星公司實際負擔(dān)的年利率為：2．答案：（1）如果市場利率為5%，低于票面利率，該債券屬于溢價發(fā)行。其發(fā)行價格可測算如下：

（2）如果市場利率為6%，與票面利率一致，該債券屬于等價發(fā)行。其發(fā)行價格可測算如下：（3）如果市場利率為7%，高于票面利率，該債券屬于折價發(fā)行。其發(fā)行價格可測算如下：

3．答案：（1）九牛公司該設(shè)備每年年末應(yīng)支付的租金額為：為了便于有計劃地安排租金的支付，承租企業(yè)可編制租金攤銷計劃表如下：租金攤銷計劃表單位：元日期（年.月.日）支付租金（1）應(yīng)計租費（2）=（4）×10%本金減少（3）=（1）－（2）應(yīng)還本金（4）2006.01.012006.12.312007.12.312008.12.312009.12.31—6311.146311.146311.146311.14—20001568.891094.66581.01—4311.144742.255216.485730.132000015688.8610946.615730.130合計25244.565244.5620000—表注：含尾差第六章二、練習(xí)題1、三通公司擬發(fā)行5年期、利率6%、面額1000元債券一批；預(yù)計發(fā)行總價格為550元，發(fā)行費用率2%；公司所得稅率33%。要求：試測算三通公司該債券的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算：=1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%2、四方公司擬發(fā)行優(yōu)先股50萬股，發(fā)行總價150萬元，預(yù)計年股利率8%，發(fā)行費用6萬元。要求：試測算四方公司該優(yōu)先股的資本成本率?？砂聪铝泄綔y算：其中：=8%*150/50=0.24=（150-6）/50=2.88=0.24/2.88=8.33%3、五虎公司普通股現(xiàn)行市價為每股20元，現(xiàn)準備增發(fā)8萬份新股，預(yù)計發(fā)行費用率為5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增長率為5%。要求：試測算五虎公司本次增發(fā)普通股的資本成本率。可按下列公式測算：=1/19+510.26%4、六郎公司年度銷售凈額為28000萬元，息稅前利潤為8000萬元，固定成本為3200萬元，變動成本為60%；資本總額為20000萬元，其中債務(wù)資本比例占40%，平均年利率8%。要求：試分別計算該公司的營業(yè)杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。參考答案：可按下列公式測算：11+3200/8000=1.48000/（8000-20000*40%*8%）=1.091.4*1.09=1.535、七奇公司在初創(chuàng)時準備籌集長期資本5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選籌資方案，有關(guān)資料如下表：籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬元）個別資本成本率（%）籌資額（萬元）個別資本成本率（%）長期借款公司債券普通股800120030007.08.514.0110040035007.58.014.0合計5000—5000—要求：試分別測算該公司甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率，并據(jù)以比較選擇籌資方案。（1）計算籌資方案甲的綜合資本成本率：第一步，計算各種長期資本的比例：長期借款資本比例=800/5000=0.16或16%公司債券資本比例=1200/5000=0.24或24%普通股資本比例=3000/5000=0.6或60%第二步，測算綜合資本成本率：7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）計算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步，計算各種長期資本的比例：長期借款資本比例=1100/5000=0.22或22%公司債券資本比例=400/5000=0.08或8%普通股資本比例=3500/5000=0.7或70%第二步，測算綜合資本成本率：7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上計算可知，甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率分別為11.56%、12.09%，可知，甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌資方案。6、七奇公司在成長過程中擬追加籌資4000萬元，現(xiàn)有A、B、C三個追加籌資方案可供選擇，有關(guān)資料經(jīng)整理列示如下表：籌資方式籌資方案A籌資方案B籌資方案C籌資額（萬元）個別資本成本率（%）籌資額（萬元）個別資本成本率（%）籌資額（萬元）個別資本成本率（%）長期借款公司債券優(yōu)先股普通股500150015005007912141500500500150088121410001000100010007.58.251214合計4000—4000—4000—該公司原有資本結(jié)構(gòu)請參見前列第5題計算選擇的結(jié)果。要求：（1）試測算該公司A、B、C三個追加籌資方案的邊際資本成本率，并據(jù)以比較選擇最優(yōu)追加籌資方案；（2）試計算確定該公司追加籌資后的資本結(jié)構(gòu)，并計算其綜合資本成本率。根據(jù)第5題的計算結(jié)果，七奇公司應(yīng)選擇籌資方案甲作為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。（1）按A方案進行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重12.5%公司債券在追加籌資中所占比重37.5%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重37.5%普通股在追加籌資中所占比重12.5%則方案A的邊際資本成本率=12.5%×737.5%×937.5%×1212.5%×1410.5%按方案B進行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重37.5%公司債券在追加籌資中所占比重12.5%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重12.5%普通股在追加籌資中所占比重37.5%則方案B的邊際資本成本率=37.5%×812.5%×812.5%×1237.5%×1410.75%按方案C進行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重25%公司債券在追加籌資中所占比重25%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重25%普通股在追加籌資中所占比重25%則方案C的邊際資本成本率=25%×7.525%×8.2525%×1225%×1410.51%經(jīng)過計算可知按方案A進行籌資其邊際成本最低，因此七奇公司應(yīng)選擇A方案做為最優(yōu)追加籌資方案。（2）在追加籌資后公司資本總額為：5000+4000=9000萬元其中：長期借款：800+500=1300萬元公司債券：1200+1500=2700萬元（其中個別資本成本為8.5%的1200萬元，個別資本成本為9%的1500萬元）優(yōu)先股：1500萬元普通股：3000+500=3500萬元各項資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為：長期借款：=14.44%個別資本成本為8.5%的公司債券：=13.33%個別資本成本為9%的公司債券：=16.67%優(yōu)先股：=16.67%普通股：=38.89%七奇公司的綜合資本成本率為：14.44%×713.33%×8.516.67%×916.67%×1238.89%×1411.09%7、八發(fā)公司2005年長期資本總額為1億元，其中普通股6000萬元（240萬股），長期債務(wù)4000萬元，利率10%。假定公司所得稅率為40%。2006年公司預(yù)定將長期資本總額增至1.2億元，需要追加籌資2000萬元?，F(xiàn)有兩個追加籌資方案可供選擇：（1）發(fā)行公司債券，票面利率12%；（2）增發(fā)普通股8萬份。預(yù)計2006年息稅前利潤為2000萬元。要求：試測算該公司：（1）兩個追加方案下無差別點的息稅前利潤和無差別點的普通股每股收益；(2)兩個追加方案下2006年普通股每股收益，并據(jù)以作出選擇。（1）設(shè)兩個方案下的無差別點利潤為：發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負擔(dān)的利息費用為：4000×102000×12640萬元增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負擔(dān)的利息費用為：4000×10400萬元=7840萬元無差別點下的每股收益為：=18元/股（2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：=3.4元/股發(fā)行普通股下公司的每股收益為：=3.87元/股由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行普通股作為追加投資方案。8、九天公司的全部長期資本為股票資本（），賬面價值為1億元。公司認為目前的資本結(jié)構(gòu)極不合理，打算發(fā)行長期債券并購回部分股票予以調(diào)整。公司預(yù)計年度息稅前利潤為3000萬元，公司所得稅率假定為40%。經(jīng)初步測算，九天公司不同資本結(jié)構(gòu)（或不同債務(wù)資本規(guī)模）下的貝塔系數(shù)（）、長期債券的年利率（）、股票的資本成本率()以與無風(fēng)險報酬率（）和市場平均報酬率（）如下表所示：（萬元）（%）（%）（%）（%）010002000300040005000—8101214161.21.41.61.82.02.2101010101010151515151515161718192021要求：試測算不同債券規(guī)模下的公司價值，并據(jù)以判斷選擇公司最佳資本結(jié)構(gòu)。（1）當0，息稅前利潤為3000萬元時，=16%此時11250萬元0+11250=11250萬元此時=16%（2）當1000，息稅前利潤為3000萬元時，=17%此時10305.88萬元1000+10305.88=11305.88萬元此時=8%×（）×（1-40%）+17%×（）=15.92%（3）當2000，息稅前利潤為3000萬元時，=18%此時9333.33萬元2000+9333.33=11333.33萬元此時=10%×（）×（1-40%）+18%×（）=15.88%（4）當3000，息稅前利潤為3000萬元時，=19%此時8336.84萬元3000+8336.84=11336.84萬元此時=12%×（）×（1-40%）+19%×（）=15.88%（5）當4000，息稅前利潤為3000萬元時，=20%此時7320萬元4000+7320=11320萬元此時=14%×（）×（1-40%）+20%×（）=15.90%（6）當5000，息稅前利潤為3000萬元時，=21%此時6285.71萬元5000+6285.71=11285.71萬元此時=16%×（）×（1-40%）+21%×（）=15.95%將上述計算結(jié)果匯總得到下表：(萬元)(萬元)(萬元)(%)(%)(%)011250.0011250.00——1616.00100010305.8811305.8881715.9220009333.3311333.33101815.8830008336.8411336.84121915.8840007320.0011320.00142015.9050006285.7111285.71162115.95經(jīng)過比較可知當債務(wù)資本為3000萬時為最佳的資本結(jié)構(gòu)。練習(xí)題1．解：（1）2（年）2+≈2.43（年）若公司要求的項目資金必須在兩年內(nèi)收回，應(yīng)選擇項目A。（2）7500+4000×15%,1+3500×15%,2+1500×15%,37500+4000×0.870+3500×0.7562+1500×0.658387386.3（元）5000+2500×15%,1+1200×15%,2+3000×15%,35000+2500×0.870+1200×0.7562+3000×0.658=56.244（元）<0，>0，應(yīng)采納項目B。2．解：經(jīng)測試，當折現(xiàn)率40%時2000+2000×40%,1+1000×40%,2+500×40%,32000+2000×0.714+1000×0.510+500×0.364=120>0當折現(xiàn)率50%時2000+2000×50%,1+1000×50%,2+500×50%,32000+2000×0.667+1000×0.444+500×0.29674<0方案A的內(nèi)含報酬率為46.2%經(jīng)測試，當折現(xiàn)率35%時1500+500×35%,1+1000×35%,2+1500×35%,31500+500×0.741+1000×0.549+1500×0.406=28.5>0當折現(xiàn)率40%時1500+500×40%,1+1000×40%,2+1500×40%,31500+500×0.714+1000×0.510+1500×0.36487<0方案B的內(nèi)含報酬率為36.2%3．解：250+100×10%,2+75×10%,2×10%,2+50×10%,5+25×10%,6250+100×1.736+75×1.736×0.826+50×0.621+25×0.564=76.2（美元）250+50×10%,2+75×10%,3+100×10%,2×10%,3+125×10%,6250+50×1.736+75×0.751+100×1.736×0.751+125×0.564=94（美元）表7-2項目S內(nèi)含報酬率的測算過程單位：美元時間（t）測試20%測試25%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值20％，t250-2501.000-250.01.000-250.011000.83383.30.80080.021000.69469.40.64064.03750.57943.40.51238.44750.48236.20.41030.75500.40220.10.32816.46250.3358.40.2626.6//10.8/-13.9表7-3項目L內(nèi)含報酬率的測算過程單位：美元時間（t）測試20%測試25%復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值20％，t250-2501.000-250.01.000-250.01500.83341.70.80040.02500.69434.70.64032.03750.57943.40.51238.441000.48248.20.41041.051000.40240.20.32832.861250.33541.90.26232.8//0.1/-33.1因為在資本無限量的條件下，凈現(xiàn)值指標優(yōu)于內(nèi)含報酬率指標，所以項目L更優(yōu)。第八、九章練習(xí)題答案1．解：（1）（2）2.解：160000+80000×160000+80000×2.246=19680（元）210000+64000×210000+64000×3.685=25840（元）由于項目A、B的使用壽命不同，需要采用最小公倍數(shù)法。6年內(nèi)項目A的凈現(xiàn)值19680+19680×=19680+19680×0.641=32294.9（元）25840（元）>,所以應(yīng)該選擇項目A.3.解：表8-11未來5年的現(xiàn)金流量單位:元年份012345投資成本(1)-60000

舊設(shè)備變價(2)10000

營業(yè)稅(3)=(2)×5%-500

賬面價值（4)20000

變價虧損節(jié)稅（5)=((4)-(3)-(2))×30%3150

增加的銷售收入(6)

3000030000300003000030000增加的付現(xiàn)成本(7)

100

增加的折舊(8)

660006000稅前利潤增量（9）=（6）-(7)-(8)

140所得稅增加(30%)（10）=（9）×30%

42004200420042004200稅后利潤增加（11）=（10）-（11）

98009800980098009800增加營業(yè)現(xiàn)金流量（12）=（11）+(8)

58001580015800殘值變現(xiàn)收入(13)

10000營業(yè)稅(14)=(13)×5%

500凈殘值(15)=(13)-(14)

9500凈現(xiàn)金流量（16）=（12）+（15）-473501580015800158001580025300現(xiàn)值系數(shù)10.9090.8260.7510.6830.621現(xiàn)金流量現(xiàn)值-4735014362.213050.811865.810791.415711.3凈現(xiàn)值18431.5

因為凈現(xiàn)值大于零,所以應(yīng)該進行固定資產(chǎn)更新。4．解：20000×1.0+6000×0.95×+7000×0.9×+8000×0.8×+9000×0.8×=109.1（千元）>0該項目可行。第九章練習(xí)題解：最佳現(xiàn)金余額為：N＝＝2000（元）解：最佳現(xiàn)金余額為：Z＊＝0＋＝20801（元）持有上限為：U＝0＋3×＝62403（元）解：△銷售毛利＝（14000－15000）×（1－75%）＝－250（元）△機會成本＝14000×10%×－15000×10%×＝－133.33（元）△壞賬成本＝14000×2%－15000×5%＝－470（元）△凈利潤＝－250＋133.33＋470＝353.33（元）新的信用政策可以增加企業(yè)凈利潤，因此應(yīng)該采用新的信用政策。解：應(yīng)收賬款的平均賬齡＝15×53.33%＋45×33.33%＋75×13.33%＝33（天）解：最佳經(jīng)濟訂貨批量為：Q＝＝1000（件）如果存在數(shù)量折扣：（1）按經(jīng)濟批量，不取得折扣，則總成本＝1000×35＋×300＋×3＝38000（元）單位成本＝38000÷1000＝38（元）（2）不按經(jīng)濟批量，取得折扣，則總成本＝1200×35×（1－2%）＋×300＋×3＝44210（元）單位成本＝44210÷1200＝36.8（元）因此最優(yōu)訂貨批量為1200件。解：再訂貨點為：R＝5×10＋100＝150（件）練習(xí)題解：商業(yè)信用成本＝×＝36.7%解：應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率＝＝5解：有效利率＝＝11.1%如果分期付款，有效利率＝＝20%解：短期融資券年成本率＝＝13.2%總成本＝13.2%＋0.35%＋0.5%＝14.1%第11章答案要點二、練習(xí)題1.解：（1）資本公積=34000-50000×2/10=24000（萬元）未分配利潤=35000-50000×3/10=20000（萬元）股本總額=50000+10000+15000=75000（萬元）股票股數(shù)=75000/10=7500（萬股）股東權(quán)益=75000+24000+36000+20000=155000（萬元）股價=60×5000/7500=40（元/股）（2）未分配利潤=35000-1.2×5000=29000（萬元）股東權(quán)益=155000-6000=149000（萬元）股本總額=50000（萬元）股價=60-1.2=58.8（元/股）（3）股東權(quán)益=155000（萬元）股本總額=50000（萬元）股票股數(shù)=5000×2=10000（萬股）股價=60×5000/10000=30（元/股）股票面值=10/2=5（元）2.解：（1）固定股利政策下各年的現(xiàn)金股利總額和外部籌資總額計算如下表所示。單位：萬元年份12345資本性支出250004000凈利潤360004200股利355003500留存收益增加額1700需要外部籌資245003300未來5年的現(xiàn)金股利總額=3500×5=17500（萬元）未來5年的外部籌資總額=2400+3700+2900+2500+3300=14800（