2024年國(guó)際金融理財(cái)規(guī)劃師CFP資格考試投資規(guī)劃考試題

國(guó)際金融理財(cái)規(guī)劃師CFP資格考試《投資規(guī)劃》考試題1選擇題解析有關(guān)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）和套利定價(jià)模型（APT）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)來源的定義，下列說法對(duì)的的有（）。Ⅰ．資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的定義是詳細(xì)的Ⅱ．資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的定義是抽象的Ⅲ．套利定價(jià)模型（APT）的定義是詳細(xì)的Ⅳ．套利定價(jià)模型（APT）的定義是抽象的A．Ⅰ、ⅢB．Ⅰ、ⅣC．Ⅱ、ⅢD．Ⅱ、Ⅳ【答案】A@@@【解析】資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）用資產(chǎn)未來收益率的方差或原則差來衡量風(fēng)險(xiǎn)；套利定價(jià)模型（APT）用貝塔值來衡量風(fēng)險(xiǎn)。兩者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義均是詳細(xì)的。

112與CAPM不一樣，APT（）。A．規(guī)定市場(chǎng)必須是均衡的B．運(yùn)用基于微觀變量的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)C．規(guī)定了決定預(yù)期收益率的原因數(shù)量并指出這些變量D．并不規(guī)定對(duì)市場(chǎng)組合進(jìn)行嚴(yán)格的假定【答案】D@@@【解析】APT即套利定價(jià)模型，是從另一種角度探討風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)問題。與夏普的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）模型不一樣樣，APT假設(shè)的條件較少，并不規(guī)定對(duì)市場(chǎng)組合進(jìn)行嚴(yán)格的假定。

113資本資產(chǎn)套利定價(jià)模型中的假設(shè)條件比資本資產(chǎn)定價(jià)模型中的假設(shè)條件（）。A．多B．少C．相似D．不可比【答案】B@@@【解析】資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）模型假定了投資者看待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，即投資者屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，而套利定價(jià)模型（APT）模型并沒有對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好做出假定，因此套利定價(jià)理論的合用性更強(qiáng)。

114套利定價(jià)模型是一種描述為何不一樣證券具有不一樣的期望收益的均衡模型。套利定價(jià)理論不一樣于單原因CAPM模型，是由于套利定價(jià)理論（）。A．更重視市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)B．減小了分散化的重要性C．承認(rèn)多種非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)原因D．承認(rèn)多種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)原因【答案】D@@@【解析】資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）和套利定價(jià)模型（APT）的區(qū)別包括：①前者證券的風(fēng)險(xiǎn)用該證券相對(duì)于市場(chǎng)組合的β值來解釋，它只能告訴投資者風(fēng)險(xiǎn)的大小，但無法告訴投資者風(fēng)險(xiǎn)來自何處。而後者證券的風(fēng)險(xiǎn)由多種原因共同解釋，如經(jīng)濟(jì)周期、利率或通脹等會(huì)影響所有資產(chǎn)，是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)原因。②前者假定了投資者看待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，即投資者屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，而後者并沒有對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好做出假定，因此套利定價(jià)理論的合用性增強(qiáng)了。

115有關(guān)APT（套利定價(jià)理論）和CAPM（資本資產(chǎn)定價(jià)理論）的比較，下列說法對(duì)的的是（）。Ⅰ．套利定價(jià)理論增大了理論的合用性Ⅱ．在套利定價(jià)理論中，證券的風(fēng)險(xiǎn)由多種原因共同來解釋Ⅲ．套利定價(jià)理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型都假定了投資者看待風(fēng)險(xiǎn)的類型Ⅳ．在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，證券的風(fēng)險(xiǎn)用該證券相對(duì)于市場(chǎng)組合的β系數(shù)來解釋。它只能解釋風(fēng)險(xiǎn)的大小，但無法解釋風(fēng)險(xiǎn)來源A．Ⅰ、Ⅱ、ⅢB．Ⅱ、Ⅲ、ⅣC．Ⅰ、Ⅱ、ⅣD．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】C@@@【解析】Ⅲ項(xiàng)，資本資產(chǎn)定價(jià)模型假定了投資者看待風(fēng)險(xiǎn)的類型，即假定了投資者為風(fēng)險(xiǎn)回避者；而套利定價(jià)理論并沒有對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好做出規(guī)定，因此套利定價(jià)理論的合用性增大了。

116套利定價(jià)模型同資本資產(chǎn)定價(jià)模型在資產(chǎn)組合管理中應(yīng)用的范圍差不多，只是詳細(xì)的決策根據(jù)和思緒依模型的不一樣而有差異。但套利定價(jià)理論比簡(jiǎn)樸的CAPM模型具有更大的潛在優(yōu)勢(shì)，其特性是（）。A．對(duì)生產(chǎn)、通脹與利率期限構(gòu)造的預(yù)期變化確實(shí)定，可作為解釋風(fēng)險(xiǎn)與收益間互相關(guān)系的關(guān)鍵原因B．對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)收益率按歷史時(shí)間進(jìn)行更好地測(cè)度C．對(duì)給定的資產(chǎn)，準(zhǔn)時(shí)間變化衡量套利定價(jià)理論原因敏感性系數(shù)的波動(dòng)性D．使用多種原因而非單一市場(chǎng)指數(shù)來解釋風(fēng)險(xiǎn)與收益的有關(guān)性【答案】D@@@【解析】資本資產(chǎn)定價(jià)模型只用貝塔系數(shù)這一種原因來解釋風(fēng)險(xiǎn)和收益的有關(guān)性，無法闡明風(fēng)險(xiǎn)的來源，而在套利定價(jià)理論中，證券的風(fēng)險(xiǎn)由多種原因共同解釋。

117套利定價(jià)模型在實(shí)踐中的應(yīng)用一般包括（）。Ⅰ．檢查資本市場(chǎng)線的有效性Ⅱ．分離出記錄上明顯地影響證券收益的重要原因Ⅲ．檢查證券市場(chǎng)線的有效性Ⅳ．明確確定某些原因與證券收益有關(guān)，預(yù)測(cè)證券的收益A．Ⅰ、ⅡB．Ⅰ、ⅣC．Ⅱ、ⅣD．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】C@@@【解析】檢查資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的有效性是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用，而套利定價(jià)模型可以測(cè)量每項(xiàng)資產(chǎn)對(duì)多種系統(tǒng)原因的敏感系數(shù)，可以分離出記錄上明顯地影響證券收益的重要原因，明確確定某些原因與證券收益有關(guān)，預(yù)測(cè)證券的收益。

118有關(guān)有效市場(chǎng)假說，下列說法不對(duì)的的是（）。A．假如弱有效市場(chǎng)假說成立，則股票價(jià)格的技術(shù)分析失去作用，基本分析還也許協(xié)助投資者獲得超額利潤(rùn)B．在半強(qiáng)有效市場(chǎng)中，只有那些運(yùn)用內(nèi)幕信息者才能獲得非正常的超額回報(bào)C．在強(qiáng)有效市場(chǎng)中，任何人都不也許獲取超額收益，雖然基金和有內(nèi)幕消息者也同樣D．在強(qiáng)有效市場(chǎng)中，證券組合的管理者往往努力尋找價(jià)格偏離價(jià)值的證券【答案】D@@@【解析】在強(qiáng)有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格總是能及時(shí)充足地反應(yīng)所有有關(guān)信息。對(duì)于證券組合的管理者來說，假如市場(chǎng)是強(qiáng)有效的，管理者會(huì)選擇消極保守的態(tài)度，只求獲得市場(chǎng)平均的收益水平。

119有關(guān)有效市場(chǎng)假說理論，下列論述錯(cuò)誤的是（）。A．有效市場(chǎng)假說理論由美國(guó)芝加哥大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)家尤金·法瑪提出B．投資者根據(jù)一組特定的信息所進(jìn)行的交易不存在非正常酬勞，而只能賺取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的平均市場(chǎng)酬勞率C．所有影響證券價(jià)格的信息都是自由流動(dòng)的D．市場(chǎng)到達(dá)有效的重要前提之一是，投資者必須具有對(duì)信息進(jìn)行加工分析，并據(jù)此對(duì)的判斷證券價(jià)格變動(dòng)的能力，而不是片面強(qiáng)調(diào)信息披露制度【答案】D@@@【解析】市場(chǎng)到達(dá)有效的重要前提有兩個(gè)：①投資者必須具有對(duì)信息進(jìn)行加工、分析并據(jù)此對(duì)的判斷證券價(jià)格變動(dòng)的能力；②所有影響證券價(jià)格的信息都是自由流動(dòng)的。因而，若要不停提高證券市場(chǎng)效率，增進(jìn)證券市場(chǎng)持續(xù)健康地發(fā)展，首先應(yīng)不停加強(qiáng)對(duì)投資者的教育，提高他們的分析決策能力；另首先，還應(yīng)不停完善信息披露制度，疏導(dǎo)信息的流動(dòng)。

120有關(guān)弱有效市場(chǎng)的說法，下列不對(duì)的的是（）。A．市場(chǎng)的價(jià)格趨勢(shì)分析是徒勞的B．盡管歷史的股票價(jià)格信息是最輕易獲取的信息，但弱型效率并非資本市場(chǎng)所能體現(xiàn)出的最低型的效率C．股價(jià)已經(jīng)反應(yīng)了所有能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中得到的信息，這些信息包括過去的股價(jià)史、交易量、空頭的利益等D．在弱有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格充足反應(yīng)了歷史上一系列交易價(jià)格和交易量中所隱含的信息，從而投資者不也許通過度析以往價(jià)格獲得超額利潤(rùn)【答案】B@@@【解析】弱有效市場(chǎng)假說認(rèn)為，股價(jià)已經(jīng)反應(yīng)了所有能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中得到的信息，這些信息包括過去的股價(jià)、交易量、空頭的利益等。該假說還認(rèn)為市場(chǎng)的價(jià)格趨勢(shì)分析是徒勞的，過去的股價(jià)資料是公開的且?guī)缀鹾敛毁M(fèi)力就可以獲得。B項(xiàng)，正是由于歷史的股票價(jià)格信息是最輕易獲取的信息，弱型效率才是資本市場(chǎng)所能體現(xiàn)出的最低型的效率。

121下列有關(guān)半強(qiáng)有效市場(chǎng)的說法，不對(duì)的的是（）。A．對(duì)半強(qiáng)市場(chǎng)有效性的檢查可以通過評(píng)估共同基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)體現(xiàn)B．在半強(qiáng)有效的證券市場(chǎng)上，基本分析可認(rèn)為投資者帶來超額利潤(rùn)C(jī)．由于價(jià)格已經(jīng)反應(yīng)了所有公開獲得的信息和所有歷史信息，因此，基本分析和技術(shù)分析都是無效的D．證券價(jià)格充足地反應(yīng)了所有公開可用的信息，包括企業(yè)公布的財(cái)務(wù)報(bào)表和歷史上的價(jià)格信息【答案】B@@@【解析】B項(xiàng)，在半強(qiáng)有效的證券市場(chǎng)上，價(jià)格已經(jīng)反應(yīng)了所有公開獲得的信息和所有歷史信息?；痉治霾荒軗魯∈袌?chǎng)，即基本分析并不能為投資者帶來超額利潤(rùn)，基本分析和技術(shù)分析均無效。

122在半強(qiáng)有效市場(chǎng)中，（）有助于分析師挑選價(jià)格被高估或低估的證券。A．證券價(jià)格序列信息B．已公開企業(yè)價(jià)值C．宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策D．內(nèi)幕信息【答案】D@@@【解析】在半強(qiáng)有效市場(chǎng)中，已公布的基本面信息無助于分析師挑選價(jià)格被高估或低估的證券，基于公開資料的基本分析毫無用處。

123證券價(jià)格僅反應(yīng)了歷史價(jià)格信息的是（）。A．強(qiáng)有效市場(chǎng)B．半強(qiáng)有效市場(chǎng)C．弱有效市場(chǎng)D．半弱有效市場(chǎng)【答案】C@@@【解析】A項(xiàng)，強(qiáng)有效市場(chǎng)，價(jià)格反應(yīng)了所有的信息，包括公開的和內(nèi)幕的信息；B項(xiàng)，半強(qiáng)有效市場(chǎng)，價(jià)格反應(yīng)了所有公開的信息，包括企業(yè)公布的財(cái)務(wù)報(bào)表和歷史上的價(jià)格信息；C項(xiàng)，弱有效市場(chǎng)，僅反應(yīng)了歷史價(jià)格信息；D項(xiàng)不屬于有效市場(chǎng)分類的類型。

124在半強(qiáng)有效市場(chǎng)中，下列說法對(duì)的的是（）。A．由于價(jià)格已經(jīng)反應(yīng)了所有的歷史信息，因此，技術(shù)分析是無效的B．由于價(jià)格已經(jīng)反應(yīng)了所有公開獲得的信息，因此，技術(shù)分析是無效的C．由于價(jià)格已經(jīng)反應(yīng)了包括內(nèi)幕信息在內(nèi)的所有信息，因此，基本分析和技術(shù)分析都是無效的D．由于價(jià)格已經(jīng)反應(yīng)了所有公開獲得的信息和所有歷史信息，因此，基本分析和技術(shù)分析都是無效的【答案】D@@@【解析】在半強(qiáng)有效市場(chǎng)中，價(jià)格已經(jīng)反應(yīng)了所有公開獲得的信息和所有歷史信息，基本分析和技術(shù)分析無效。只有在強(qiáng)有效市場(chǎng)中，價(jià)格才反應(yīng)了所有信息，包括公開的和內(nèi)幕信息。

125下面的說法中，屬于強(qiáng)有效市場(chǎng)特點(diǎn)的是（）。A．證券價(jià)格只能及時(shí)、充足地反應(yīng)公開的信息B．證券價(jià)格只能及時(shí)、充足地反應(yīng)內(nèi)幕信息C．任何人都不也許再通過對(duì)公開或內(nèi)幕信息的分析來獲取超額收益D．要想獲得超額回報(bào)，必須尋求客觀精確的內(nèi)幕信息【答案】C@@@【解析】在強(qiáng)有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格總是能及時(shí)、充足地反應(yīng)所有有關(guān)信息，包括所有公開的信息和內(nèi)幕信息，任何人都不也許再通過對(duì)公開或內(nèi)幕信息的分析來獲取超額收益。

126證券組合的被動(dòng)管理措施與積極管理措施的出發(fā)點(diǎn)是不一樣的，被動(dòng)管理措施的使用者認(rèn)為（）。A．證券市場(chǎng)并非總是有效率的B．證券市場(chǎng)是有效率的市場(chǎng)C．證券市場(chǎng)是帕累托最優(yōu)的市場(chǎng)D．證券市場(chǎng)并非總是帕累托最優(yōu)的市場(chǎng)【答案】B@@@【解析】有效市場(chǎng)假說認(rèn)為，積極管理基本上是白費(fèi)精力并且未必值得如此耗資。因此，該假說倡導(dǎo)一種被動(dòng)投資方略，該方略并不試圖戰(zhàn)勝市場(chǎng)，獲得超額收益。被動(dòng)方略的目的在于建立一種充足分散的證券投資組合，而不徒勞地尋找那些過低或過高定價(jià)的股票。

127下列現(xiàn)象違反了有效市場(chǎng)假定的有（）。Ⅰ．在某一年，有將近二分之一的由專家管理的共同基金可以超過原則普爾500指數(shù)Ⅱ．投資管理人在某一年有超過市場(chǎng)平均水平的業(yè)績(jī)（在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的基礎(chǔ)上），很也許在緊接著的下一年，其業(yè)績(jī)又超過市場(chǎng)平均水平Ⅲ．股票價(jià)格在一月份比其他月份愈加反復(fù)無常Ⅳ．在一月份公布收益要增長(zhǎng)的企業(yè)的股票，價(jià)格在二月份將超過市場(chǎng)平均水平Ⅴ．在某一周體現(xiàn)良好的股票，在緊接的下一周將體現(xiàn)不佳A．Ⅰ、Ⅱ、ⅢB．Ⅱ、Ⅲ、ⅣC．Ⅱ、Ⅳ、ⅤD．Ⅰ、Ⅲ、Ⅴ【答案】C@@@【解析】Ⅰ項(xiàng)符合有效市場(chǎng)假定，超過市場(chǎng)基于幸運(yùn)事件，在二分之一的專家勝出市場(chǎng)的同步，也有大量的落後于市場(chǎng)；Ⅱ項(xiàng)不符合有效市場(chǎng)假定，在有效市場(chǎng)上不存在獲得超額收益的交易模型；Ⅲ項(xiàng)符合有效市場(chǎng)假定，預(yù)期波動(dòng)性并不意味著可以獲取超額收益；Ⅳ項(xiàng)不符合有效市場(chǎng)假定，在有效市場(chǎng)上，當(dāng)收益公布時(shí)，價(jià)格就會(huì)超過市場(chǎng)水平；Ⅴ項(xiàng)不符合有效市場(chǎng)假定，在有效市場(chǎng)上，不一樣步期的證券價(jià)格是不有關(guān)的。

128在有效市場(chǎng)假定前提下，倡導(dǎo)的是被動(dòng)投資方略，下列各項(xiàng)屬于被動(dòng)的投資方略的是（）。A．基本面分析B．買入并持有C．技術(shù)分析D．推出市場(chǎng)【答案】B@@@【解析】被動(dòng)方略的目的在于建立一種充足分散化的證券投資組合，而不徒勞地尋找那些過低或過高定價(jià)的股票，常被描述為一種購(gòu)入-持有方略。ACD三項(xiàng)屬于積極投資方略。

129在有效市場(chǎng)假定成立的前提下，最佳的投資方略是（）。A．基本面分析B．買入并持有C．技術(shù)分析D．積極投資方略【答案】B@@@【解析】有效市場(chǎng)假說的重要內(nèi)容是，在一種充斥信息交流和信息競(jìng)爭(zhēng)的社會(huì)裏，一種特定的信息可以在金融投資市場(chǎng)上迅即被投資者知曉，隨即，金融產(chǎn)品投資市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)驅(qū)使產(chǎn)品價(jià)格充足且及時(shí)反應(yīng)當(dāng)組信息，從而使得投資者根據(jù)該組信息所進(jìn)行的交易不存在非正常酬勞，而只能賺取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的平均市場(chǎng)酬勞率。有效市場(chǎng)假定的成立意味著技術(shù)分析將毫無可取之處；基本面分析也將注定失敗；最佳的投資方略是買入并持有。

130下列現(xiàn)象中為駁斥半強(qiáng)有效市場(chǎng)假定提供了根據(jù)的是（）。A．平均說來，共同基金的管理者沒有獲得超額利潤(rùn)B．在紅利大幅上揚(yáng)的消息公布後來買入股票，投資者不能獲得超額利潤(rùn)C(jī)．市盈率低的股票傾向有較高的收益D．無論在哪一年，均有大概50%的養(yǎng)老基金優(yōu)于市場(chǎng)平均水平【答案】C@@@【解析】半強(qiáng)有效市場(chǎng)認(rèn)為證券價(jià)格反應(yīng)了所有公開可用的信息，投資者不能通過度析公開信息獲得超額利潤(rùn)。假如市盈率低的股票傾向有較高的收益，則意味著投資者可以通過度析市盈率來獲取較高的收益，闡明半強(qiáng)有效市場(chǎng)不成立。

131“證券價(jià)格充足反應(yīng)了所有公開信息，包括企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，歷史的價(jià)格信息等，技術(shù)分析和基本分析均無效”所描述的有效市場(chǎng)類型是（）。A．弱有效市場(chǎng)B．半強(qiáng)有效市場(chǎng)C．強(qiáng)有效市場(chǎng)D．正常有效市場(chǎng)【答案】B@@@【解析】半強(qiáng)有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格反應(yīng)了所有公開可用的信息，不包括內(nèi)幕信息。弱有效市場(chǎng)假說認(rèn)為，股價(jià)已經(jīng)反應(yīng)了所有能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中得到的信息。強(qiáng)有效市場(chǎng)假說強(qiáng)調(diào)，任何與股票價(jià)值有關(guān)的信息，雖然是沒有一種投資者懂得的信息，一旦出現(xiàn)都會(huì)充足地反應(yīng)在股票價(jià)格之中。

132A企業(yè)的貝塔值為1.2，昨天公布的市場(chǎng)年回報(bào)率為13%，現(xiàn)行的無風(fēng)險(xiǎn)利率是5%。某投資者觀測(cè)到昨天A企業(yè)的市場(chǎng)年回報(bào)率為17%，假設(shè)市場(chǎng)是強(qiáng)有效的，那么（）。A．昨天公布的是有關(guān)A企業(yè)的壞消息B．昨天公布的是有關(guān)A企業(yè)的好消息C．昨天沒公布有關(guān)A企業(yè)的任何消息D．無從判斷消息的好壞【答案】B@@@【解析】根據(jù)題意，異?；貓?bào)率＝17%－[5%＋1.2×（13%－5%）]＝2.4%。正的異?；貓?bào)率表明產(chǎn)生了與企業(yè)有關(guān)的好消息。

133有關(guān)對(duì)證券市場(chǎng)效率水平研究的啟示，下列說法對(duì)的的是（）。A．在有效市場(chǎng)上投資者關(guān)注的是證券的市場(chǎng)價(jià)格B．證券的市場(chǎng)價(jià)格只反應(yīng)了該證券的部分信息C．在有效市場(chǎng)中，投資者不能在某次投資活動(dòng)中獲取超常利潤(rùn)D．不管證券價(jià)格過去是怎樣變化的，都不會(huì)對(duì)目前的市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響【答案】D@@@【解析】A項(xiàng)，在有效市場(chǎng)上投資者關(guān)注的是證券的實(shí)際價(jià)值；B項(xiàng)，證券的市場(chǎng)價(jià)格反應(yīng)了所有有關(guān)該證券的信息；C項(xiàng)，有效市場(chǎng)并不是說投資者不能在某次投資活動(dòng)中獲取超常利潤(rùn)，而是說投資者不能一直如一在證券投資中獲取超常利潤(rùn)。

134有關(guān)股票市場(chǎng)的有效性，下列說法對(duì)的的是（）。A．假如股票市場(chǎng)已經(jīng)到達(dá)弱有效，則技術(shù)分析、基本分析是無效的B．假如股票市場(chǎng)已經(jīng)到達(dá)弱有效，則基本分析是無效的，因此就必須使用技術(shù)分析C．假如股票市場(chǎng)已經(jīng)到達(dá)弱有效，則技術(shù)分析是無效的，因此就必須使用基本分析D．假如股票市場(chǎng)已經(jīng)到達(dá)半強(qiáng)有效甚至是強(qiáng)有效，那么只有技術(shù)是有效的【答案】C@@@【解析】假如股票市場(chǎng)已經(jīng)到達(dá)弱有效，則技術(shù)分析是無效的，而應(yīng)采用基本分析。假如股票市場(chǎng)已經(jīng)到達(dá)半強(qiáng)有效甚至是強(qiáng)有效，那么任何分析手段都是無效的。

135有關(guān)有效市場(chǎng)假說的假設(shè)條件，下列說法對(duì)的的是（）。A．市場(chǎng)既不容許賣空，也不存在衍生市場(chǎng)B．市場(chǎng)上存在著大量互相競(jìng)爭(zhēng)的、以追求銷售量最大化為目的的理性參與者C．市場(chǎng)上存在著大量互相競(jìng)爭(zhēng)的、以追求利潤(rùn)最大化為目的的理性參與者D．多種信息是以一種隨機(jī)的方式進(jìn)入市場(chǎng)，但每個(gè)信息公布之後的調(diào)整一般并不是互相獨(dú)立的【答案】C@@@【解析】有效市場(chǎng)假說的假設(shè)的三個(gè)條件為：①市場(chǎng)上存在著大量互相競(jìng)爭(zhēng)的、以追求利潤(rùn)最大化為目的的理性參與者；②多種信息是以一種隨機(jī)的方式進(jìn)入市場(chǎng)，每個(gè)信息公布之後的調(diào)整一般是互相獨(dú)立的；③資本市場(chǎng)上互相競(jìng)爭(zhēng)的投資者都力圖使股票價(jià)格可以迅速反應(yīng)多種新信息的影響。

136有關(guān)隨機(jī)漫步假說，下列論述錯(cuò)誤的是（）。Ⅰ．股價(jià)變動(dòng)是隨機(jī)且不可預(yù)測(cè)的Ⅱ．股價(jià)包括了信息Ⅲ．股價(jià)對(duì)所有信息做出上漲或下跌的反應(yīng)Ⅳ．任何人都無法運(yùn)用信息賺取超額利潤(rùn)A．ⅠB．Ⅰ、ⅡC．Ⅰ、Ⅱ、ⅣD．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】D@@@【解析】Ⅱ項(xiàng)，股價(jià)包括了信息體現(xiàn)的是市場(chǎng)有效性假說；Ⅲ項(xiàng)，股價(jià)只對(duì)新信息做出上漲或下跌的反應(yīng)，而不是所有信息；Ⅳ項(xiàng)，任何人都無法運(yùn)用信息賺取超額利潤(rùn)體現(xiàn)的是市場(chǎng)有效性假說。

137假如有效市場(chǎng)假定成立，下列說法不對(duì)的的是（）。A．未來事件不可以被精確地預(yù)測(cè)B．價(jià)格可以反應(yīng)所有可得到的信息C．證券價(jià)格由于不可辨別的原因而變化D．價(jià)格有起伏【答案】C@@@【解析】有效市場(chǎng)假說是指任何人都無法運(yùn)用任何信息持續(xù)賺取超額收益，此時(shí)市場(chǎng)對(duì)于信息來說是有效的，目前的股價(jià)已經(jīng)反應(yīng)所有已知信息。投資者為追逐超額利潤(rùn)而研究、使用信息的行為最終會(huì)使新出現(xiàn)的信息迅速體目前股票價(jià)格當(dāng)中。

138弱有效市場(chǎng)體現(xiàn)的意義是（）。A．證券價(jià)格已充足反應(yīng)了所有能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中得到的信息，包括股價(jià)史、交易量等B．技術(shù)分析法是分析弱有效市場(chǎng)的一種有效措施C．基本分析法是分析弱有效市場(chǎng)的一種有效措施D．技術(shù)分析法和基本分析法均是分析弱型有效市場(chǎng)的有效措施【答案】A@@@【解析】在弱有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格已充足反應(yīng)了所有能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中得到的信息，包括股價(jià)史、交易量、空頭的利益等，因此技術(shù)分析對(duì)弱有效市場(chǎng)無效，基本分析與否有效不能確定。

139下列狀況與弱市場(chǎng)假說最為矛盾的是（）。A．超過30%的共同基金體現(xiàn)超過市場(chǎng)平均水平B．內(nèi)幕人士賺取大量的超額利潤(rùn)C(jī)．每年1月份股票市場(chǎng)均有超額收益率D．目前證券價(jià)格已經(jīng)充足反應(yīng)了所有能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中獲得的信息【答案】C@@@【解析】弱市場(chǎng)假說認(rèn)為目前證券價(jià)格已經(jīng)充足反應(yīng)了所有能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中獲得的信息，弱效率市場(chǎng)意味著根據(jù)歷史交易資料進(jìn)行交易是無法獲取經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的。假如按此假說，獲得超額收益率是不也許存在的，更不也許每年都存在。

140假設(shè)企業(yè)意外地宣布向其股東派發(fā)大額現(xiàn)金紅利，假如該消息沒有事先泄露，那么在有效市場(chǎng)中，會(huì)發(fā)生的狀況是（）。A．在宣布時(shí)價(jià)格會(huì)異常變動(dòng)B．在宣布前價(jià)格會(huì)異常上升C．在宣布後價(jià)格會(huì)異常下跌D．在宣布前後價(jià)格不會(huì)異常變動(dòng)【答案】A@@@【解析】假如目前的股價(jià)已經(jīng)反應(yīng)所有已知信息，我們就說市場(chǎng)對(duì)于信息來說是有效的。任何人都無法運(yùn)用任何信息持續(xù)賺取超額收益，這就是有效市場(chǎng)假說。因此在有效市場(chǎng)中，當(dāng)企業(yè)向股東分派紅利的消息宣布時(shí)，股價(jià)會(huì)反應(yīng)當(dāng)信息，出現(xiàn)異常變動(dòng)。

141下列可稱為“隨機(jī)漫步”狀況的是（）。A．股價(jià)變動(dòng)是隨機(jī)的不過可預(yù)測(cè)的B．股價(jià)對(duì)新舊信息的反應(yīng)都是緩慢的C．未來股價(jià)變動(dòng)與過去股價(jià)變動(dòng)是無關(guān)的D．過去信息在預(yù)測(cè)未來價(jià)格變動(dòng)時(shí)是有用的【答案】C@@@【解析】隨機(jī)漫步理論（RandomWalk）認(rèn)為，價(jià)格的波動(dòng)是隨機(jī)的，像一種在廣場(chǎng)上行走的人同樣，價(jià)格的下一步將走向哪裏，是沒有規(guī)律的，過去的股價(jià)跟未來的股價(jià)完全無關(guān)。

142假定通過對(duì)股票過去價(jià)格的分析，投資者得到如下觀測(cè)現(xiàn)象。其中，（）與有效市場(chǎng)假定的弱有效市場(chǎng)相抵觸。A．平均收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不小于零B．某一周的收益率與其下一周的收益率之間的有關(guān)系數(shù)為零C．在股票價(jià)格上漲10%後來買進(jìn)，然後在股價(jià)下跌10%後賣出，可以獲得超額收益D．持有期分紅率較低的股票可以獲得超過平均水平的資本利得【答案】C@@@【解析】C項(xiàng)，弱有效市場(chǎng)中，過去的所有信息都是已知的，不也許存在通過度析歷史信息獲得超額收益的交易模型。

143在股票投資市場(chǎng)上，對(duì)于股價(jià)的預(yù)測(cè)理論之一是隨機(jī)漫步理論。下列有關(guān)隨機(jī)漫步理論的觀點(diǎn)，描述不對(duì)的的是（）。A．股價(jià)變動(dòng)是隨機(jī)的，并且是不可預(yù)測(cè)的B．股價(jià)并不會(huì)對(duì)新的信息做出反應(yīng)C．股價(jià)會(huì)圍繞著內(nèi)在價(jià)值而上下波動(dòng)，這些波動(dòng)是隨意而沒有任何軌跡可循的D．一旦有跡象表明某種股票被低估，便存在著一種盈利的機(jī)會(huì)，投資者便會(huì)蜂擁購(gòu)置使得股價(jià)立即上升到正常水平，從而只能得到正常收益率【答案】B@@@【解析】隨機(jī)漫步理論的本質(zhì)是：股價(jià)變動(dòng)是隨機(jī)且不可預(yù)測(cè)的。股價(jià)只對(duì)新的信息做出上漲或下跌的反應(yīng)，而新信息的到來是不可預(yù)測(cè)的，因此股價(jià)也是不可預(yù)測(cè)的。

144假如市場(chǎng)是有效率的，在不重疊的兩個(gè)時(shí)期內(nèi)股票收益率的有關(guān)系數(shù)為（）。A．－1B．－0.5C．0D．0.5【答案】C@@@【解析】假如市場(chǎng)是有效的，那么在不重疊的兩個(gè)時(shí)期內(nèi)，股票收益率的有關(guān)系數(shù)應(yīng)當(dāng)為0，否則就可以運(yùn)用一種時(shí)期內(nèi)的收益率去預(yù)期後一種時(shí)期的收益率，從而獲得超常收益，這與市場(chǎng)有效相矛盾。

根據(jù)下面材料，回答145～146題：國(guó)庫(kù)券的月收益率為1%，這個(gè)月市場(chǎng)價(jià)格上漲了1.5%。此外，AC企業(yè)股票的貝塔值為2，它意外地贏得了一場(chǎng)官司，獲賠100萬元。

145假如該企業(yè)的股票初始價(jià)值為1億元，投資者估計(jì)這個(gè)月其股票的收益率為（）。A．1%B．2%C．3%D．4%【答案】C@@@【解析】基于外部市場(chǎng)趨勢(shì)，資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）表明AC企業(yè)股票將增長(zhǎng)：1.0%＋2.0×（1.5%－1%）＝2.0%。由于訴訟帶來100萬元，初始價(jià)值1億元，因而企業(yè)特有（非系統(tǒng)）收益為1%。因此，總收益率為2%＋1%＝3%。

146假如市場(chǎng)本來預(yù)測(cè)該企業(yè)會(huì)贏得200萬美元，則投資者本月股票收益率為（）。A．1%B．1.5%C．2%D．2.5%【答案】A@@@【解析】假如市場(chǎng)預(yù)測(cè)該訴訟贏得200萬美元，而事實(shí)有“100萬美元令人失望”，因而企業(yè)特有收益率將是－1%，總收益率為2%－1%＝1%。

147A企業(yè)的收益率為rA＝3.1%，B企業(yè)的收益率為rB＝2.5%。市場(chǎng)今天對(duì)有關(guān)失業(yè)率的好消息做出反應(yīng)，市場(chǎng)收益率為rM＝3%。兩只股票的收益率與市場(chǎng)資產(chǎn)組合的關(guān)系如下：A企業(yè)：rA＝0.20%＋1.4rM；B企業(yè)：rB＝－0.10%＋0.6rM根據(jù)這些數(shù)據(jù)，兩只股票的期望收益率分別為（）。A．3.4%；5.5%B．4.4%；1.7%C．3.4%；1.7%D．4.4%；5.5%【答案】B@@@【解析】股票A的期望收益率＝0.2%＋（1.4×3%）＝4.4%；股票B的期望收益率＝－0.1%＋（0.6×3%）＝1.7%。

根據(jù)下面材料，回答148～150題：投資者預(yù)測(cè)明年的市場(chǎng)收益率為12%，國(guó)庫(kù)券收益率為4%。CFI企業(yè)股票的貝塔值為0.50，在外流通股的市價(jià)總值為1億美元。

148假定該股票被公正地定價(jià)，投資者估計(jì)其期望收益率為（）。A．4%B．5%C．7%D．8%【答案】D@@@【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）計(jì)算其期望收益率為：4%＋0.5×（12%－4%）＝8%。

149假如明年的市場(chǎng)收益率確實(shí)是10%，投資者估計(jì)股票的收益率為（）。A．5%B．6%C．7%D．8%【答案】C@@@【解析】由于市場(chǎng)收益低于期望值2%收益率，則CFI企業(yè)的收益會(huì)低于期望值：β×2%＝1%。因此，對(duì)CFI的收益率修正後的期望收益率為：8%－1%＝7%。

150假定該企業(yè)在這一年裏贏得了一場(chǎng)官司，獲賠500萬元，企業(yè)在這一年的收益率為10%。則市場(chǎng)先前預(yù)期企業(yè)能從該訴訟中獲得收入（）萬元。（假設(shè)當(dāng)年市場(chǎng)收益率為10%，官司的規(guī)模是惟一不確定的原因）A．100B．200C．300D．400【答案】B@@@【解析】企業(yè)特有原因?qū)е碌淖儎?dòng)為10%－7%＝3%，這部分變化可以歸結(jié)為市場(chǎng)對(duì)企業(yè)訴訟收入的預(yù)期錯(cuò)誤的糾正。由于企業(yè)的原始價(jià)值是1億元，預(yù)期錯(cuò)誤額為原始價(jià)值的3%，即市場(chǎng)少預(yù)期了300萬元，表明市場(chǎng)之前對(duì)訴訟的期望收入只有200萬元（500－300）。

151信奉有效市場(chǎng)理論的機(jī)構(gòu)投資者一般會(huì)傾向（）。A．收入型證券組合B．貨幣市場(chǎng)型證券組合C．指數(shù)化型證券組合D．增長(zhǎng)型證券組合【答案】C@@@【解析】信奉有效市場(chǎng)理論的機(jī)構(gòu)投資者一般會(huì)傾向被動(dòng)型投資方略，被動(dòng)管理的一種常用方略是建立指數(shù)化型證券組合，以求獲得市場(chǎng)平均的收益水平。

152采用積極投資方略的管理者認(rèn)為（）。A．應(yīng)堅(jiān)持“買入并長(zhǎng)期持有”的投資方略B．市場(chǎng)不總是有效的，組織管理者則是積極進(jìn)取的，會(huì)在選擇資產(chǎn)和買賣時(shí)機(jī)上下功夫，努力尋找價(jià)格偏離價(jià)值的資產(chǎn)C．任何企圖預(yù)測(cè)市場(chǎng)行情或挖掘定價(jià)錯(cuò)誤證券，并借此頻繁調(diào)整持有證券的行為都無助于提高期望收益，而只會(huì)揮霍大量的經(jīng)紀(jì)傭金和精力D．應(yīng)購(gòu)置分散化程度較高的投資組合【答案】B@@@【解析】有效市場(chǎng)假說倡導(dǎo)一種被動(dòng)投資方略，而不信奉市場(chǎng)有效的投資者采用積極投資方略。ACD三項(xiàng)屬于被動(dòng)管理措施的管理者的態(tài)度。

153如下屬于積極投資方略的有（）。Ⅰ．購(gòu)置指數(shù)基金Ⅱ．運(yùn)用均值方差有效資產(chǎn)組合管理理論構(gòu)造最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合Ⅲ．采用技術(shù)分析和基本面分析選股Ⅳ．所有投資國(guó)債A．Ⅰ、ⅡB．Ⅱ、ⅢC．Ⅱ、ⅣD．Ⅲ、Ⅳ【答案】B@@@【解析】不信奉市場(chǎng)有效的投資者采用積極投資方略，采用技術(shù)分析措施和基本分析措施來選擇股票。技術(shù)分析措施認(rèn)為幾種變動(dòng)遵照可預(yù)測(cè)的模型，并且沒有足夠的投資者可以辨識(shí)出這種模型從而導(dǎo)致此模型的消失；基本分析法的關(guān)鍵理論是企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，取決于企業(yè)增長(zhǎng)率、現(xiàn)金流和風(fēng)險(xiǎn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)，投資者使用多種估值措施選出價(jià)值被低估的股票，使自已持有的投資組合的收益率高于市場(chǎng)平均水平。

154有效市場(chǎng)的支持者竭力主張（）。Ⅰ．積極性的交易方略Ⅱ．投資于指數(shù)基金Ⅲ．被動(dòng)性的投資方略Ⅳ．積極性的投資方略A．Ⅰ、ⅡB．Ⅰ、ⅢC．Ⅱ、ⅢD．Ⅱ、Ⅳ【答案】C@@@【解析】市場(chǎng)效率的信奉者擁護(hù)被動(dòng)型投資方略，而投資于指數(shù)基金是最實(shí)際的被動(dòng)型投資方略，對(duì)于小投資者來說更是如此。

155技術(shù)分析的兩個(gè)基本假定是，證券價(jià)格可以（）。A．逐漸地根據(jù)新信息做出調(diào)整，研究經(jīng)濟(jì)環(huán)境可以預(yù)測(cè)未來市場(chǎng)的走向B．迅速地根據(jù)新信息做出調(diào)整，研究經(jīng)濟(jì)環(huán)境可以預(yù)測(cè)未來市場(chǎng)的走向C．迅速地根據(jù)新信息做出調(diào)整，市場(chǎng)價(jià)格由供求關(guān)系決定D．逐漸地根據(jù)新信息做出調(diào)整，市場(chǎng)價(jià)格由供求關(guān)系決定【答案】D@@@【解析】技術(shù)分析本質(zhì)上是對(duì)股價(jià)的起伏周期和預(yù)測(cè)模式的尋找。成功的技術(shù)分析的關(guān)鍵是股價(jià)對(duì)基本供求要素反應(yīng)遲鈍。證券基本價(jià)值的逐漸調(diào)整，會(huì)使運(yùn)用基于過去價(jià)格變動(dòng)的方略獲取超常利潤(rùn)。

156與基本分析相比，技術(shù)分析的特點(diǎn)為（）。A．對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)比較直觀，分析的結(jié)論時(shí)效性較強(qiáng)B．比較全面地把握證券的基本走勢(shì)C．應(yīng)用起來比較簡(jiǎn)樸D．合用于周期相對(duì)比較長(zhǎng)的證券價(jià)格預(yù)測(cè)【答案】A@@@【解析】基本分析法的長(zhǎng)處重要是可以比較全面地把握證券價(jià)格的基本走勢(shì)，應(yīng)用起來也相對(duì)簡(jiǎn)樸?；痉治龇ㄖ匾嫌糜谥芷谙鄬?duì)比較長(zhǎng)的證券價(jià)格預(yù)測(cè)以及相對(duì)成熟的證券市場(chǎng)和預(yù)測(cè)精確度規(guī)定不高的領(lǐng)域。與基本分析相比，技術(shù)分析對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)比較直觀，分析的結(jié)論時(shí)效性較強(qiáng)，更合用于短期的行情預(yù)測(cè)。

157我國(guó)股票市場(chǎng)有效性問題的實(shí)證檢查得到的結(jié)論是（）。A．我國(guó)具有市場(chǎng)弱有效的條件B．我國(guó)不具有市場(chǎng)強(qiáng)有效的條件C．我國(guó)不具有市場(chǎng)弱有效的條件D．我國(guó)具有市場(chǎng)強(qiáng)有效的條件【答案】C@@@【解析】對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)收益率的白噪音檢查發(fā)現(xiàn)，雖然我國(guó)股票市場(chǎng)在逐漸走向白噪音，明顯性的Q記錄值越來越少，但仍然沒有到達(dá)白噪音，因此我國(guó)股票市場(chǎng)不具有市場(chǎng)弱有效的條件。

158我國(guó)股票市場(chǎng)交易中“漲跌幅”限制于1996年12月16曰再次變?yōu)椋ǎ〢．3%B．5%C．10%D．15%【答案】C@@@【解析】我國(guó)股票市場(chǎng)自1996年12月16曰開始實(shí)行漲跌停制度，漲跌幅限制為10%，這一天常被作為一種分段點(diǎn)。

159股票市場(chǎng)與否有效，可以通過收益率與否滿足白噪音來判斷。下列屬于白噪音檢查最直接的記錄值的是（）。A．零均值和方差存在，序列不自有關(guān)B．零均值和方差不存在，序列不自有關(guān)C．零均值和方差存在，序列自有關(guān)D．零均值和方差不存在，序列自有關(guān)【答案】A@@@【解析】對(duì)白噪音檢查最直接的記錄值有兩個(gè)：①零均值和方差存在，可以通過無位移的單位根檢查進(jìn)行檢查，通過這個(gè)檢查則表明收益率是一種零均值的協(xié)方差平穩(wěn)過程；②序列不自有關(guān)，這可以用博克斯-詹金斯Q記錄值來檢查。

160下列有關(guān)我國(guó)股票市場(chǎng)有效性檢查的說法中，不對(duì)的的是（）。A．大部分嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?shí)證研究都否認(rèn)我國(guó)股票市場(chǎng)到達(dá)了弱有效B．研究結(jié)論表明我國(guó)股票市場(chǎng)沒有到達(dá)半強(qiáng)有效C．有部分研究得出中國(guó)股票市場(chǎng)已到達(dá)弱有效的結(jié)論D．部分發(fā)達(dá)歐美國(guó)家存在強(qiáng)有效市場(chǎng)【答案】D@@@【解析】國(guó)內(nèi)外已經(jīng)有不少研究對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)與否展現(xiàn)弱有效性進(jìn)行了檢查。從研究的成果來看，大部分嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?shí)證研究都否認(rèn)我國(guó)股票市場(chǎng)到達(dá)了弱有效，也有部分研究得出中國(guó)股票市場(chǎng)已到達(dá)弱有效的結(jié)論，部分是由于選用了較低頻率的數(shù)據(jù)，而有的則是由于對(duì)弱有效存在誤解。由于各國(guó)股票市場(chǎng)一般都嚴(yán)禁內(nèi)幕交易，因此無論從理論上還是從實(shí)證上看，世界上都沒有強(qiáng)有效市場(chǎng)，中國(guó)也是如此。

161啟發(fā)法是人應(yīng)用的問題處理方略之一，它包括下列（）。Ⅰ．算法啟發(fā)法Ⅱ．代表性啟發(fā)法Ⅲ．易得性啟發(fā)法Ⅳ．錨定與調(diào)整啟發(fā)法A．Ⅰ、Ⅱ、ⅢB．Ⅱ、Ⅲ、ⅣC．Ⅰ、Ⅲ、ⅣD．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】B@@@【解析】人所應(yīng)用的問題處理方略可分為算法和啟發(fā)法兩類。啟發(fā)法重要有三種：代表性啟發(fā)法、易得性啟發(fā)法、錨定與調(diào)整啟發(fā)法。代表性啟發(fā)法是指人們假定未來的模式會(huì)與過去相似并尋求熟悉的模式來做判斷，并且不考慮這種模式的原因或者模式反復(fù)的概率的推理過程。易得性啟發(fā)法是指人們傾向根據(jù)一種客體或事件在知覺或記憶中的可得性程度來評(píng)估其相對(duì)頻率，輕易察覺到的或回憶起的被鑒定為更常出現(xiàn)。錨定效應(yīng)，就是指當(dāng)人們需要對(duì)某個(gè)時(shí)間做定量估測(cè)時(shí)，會(huì)將某些特定數(shù)值作為起始值，起始值像錨同樣制約著估測(cè)值