2024年注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)管理

第一章財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：長(zhǎng)期投資管理---指對(duì)經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)的投資（長(zhǎng)期投資）；營(yíng)運(yùn)資本管理---短期投資和短期籌資；長(zhǎng)期籌資管理----長(zhǎng)期籌資和利潤(rùn)留存決策。財(cái)務(wù)管理的基本活動(dòng)：投資活動(dòng)；籌資活動(dòng)；股利分派財(cái)務(wù)管理目的：利潤(rùn)最大化；每股收益最大化；股東財(cái)富最大化目的理由問(wèn)題注意的問(wèn)題利潤(rùn)最大化利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái)富，利潤(rùn)越多企業(yè)財(cái)富增長(zhǎng)越多，越靠近企業(yè)的目的。缺陷：沒(méi)有考慮利潤(rùn)的獲得時(shí)間；沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系；沒(méi)有考慮獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。假如假設(shè)投入資本相似、利潤(rùn)獲得的時(shí)間相似、有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)也相似，利潤(rùn)最大化是一種可以接受的觀念。每股收益最大化把利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)絡(luò)起來(lái)。缺陷：沒(méi)有考慮每股收益的時(shí)間；沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)。假如假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)相似、每股收益時(shí)間相似，每股收益最大化也是一種可以接受的觀念。股東財(cái)富最大化股東開(kāi)辦企業(yè)的目的是增長(zhǎng)財(cái)富。假如企業(yè)不能為股東發(fā)明價(jià)值，他們就不會(huì)為企業(yè)提供資金。股東財(cái)富的增長(zhǎng)可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與股東投資資本的差額來(lái)衡量，它被稱為“權(quán)益的市場(chǎng)增長(zhǎng)值”。權(quán)益的市場(chǎng)增長(zhǎng)值是企業(yè)為股東發(fā)明的價(jià)值。假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增長(zhǎng)股東財(cái)富有同等意義。假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變，企業(yè)價(jià)值最大化與增長(zhǎng)股東財(cái)富具有相似的意義。經(jīng)營(yíng)者與股東之間：沖突【道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇】；協(xié)調(diào)措施：【監(jiān)督和鼓勵(lì)】股東與債權(quán)人之間：協(xié)調(diào)措施【契約限制；終止合作】競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境原則---資本市場(chǎng)中人的行為規(guī)律：【自利行為原則；雙方交易原則；信號(hào)傳遞原則；引導(dǎo)原則】自利原則：選擇對(duì)自已經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)；例如：委托-代理理念，機(jī)會(huì)成本引導(dǎo)原則：兩種狀況下合用【理解有限，認(rèn)識(shí)能力有限；成本過(guò)高】，不會(huì)找到最佳，但可以防止最差；例如：行業(yè)原則概念，免費(fèi)跟莊發(fā)明價(jià)值的原則---增長(zhǎng)企業(yè)財(cái)富規(guī)律：【有價(jià)值創(chuàng)意原則---新創(chuàng)意可以獲得額外酬勞，比較優(yōu)勢(shì)原則---專長(zhǎng)能發(fā)明價(jià)值，期權(quán)原則，凈增效益原則】?jī)粼鲂б嬖瓌t：一項(xiàng)決策的價(jià)值取決于它和替代方案相比所增長(zhǎng)的凈收益；例如：差額分析法，沉沒(méi)成本概念財(cái)務(wù)交易原則：【風(fēng)險(xiǎn)-酬勞權(quán)衡原則；投資分散化原則；資本市場(chǎng)有效原則；貨幣時(shí)間價(jià)值原則】金融資產(chǎn)的特點(diǎn)：流動(dòng)性，人為可分性，人為的期限性，名義價(jià)值不變性。在通貨膨脹狀況下：金融資產(chǎn)的購(gòu)置力下降，名義價(jià)值不變；實(shí)物資產(chǎn)購(gòu)置力不變，名義價(jià)值下降第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析短期償債能力比率：絕對(duì)數(shù)-----營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債；相對(duì)數(shù)=xxxx/流動(dòng)負(fù)債（分子比率）-營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=長(zhǎng)期資本-長(zhǎng)期資產(chǎn)=所有者權(quán)益+非流動(dòng)負(fù)債-非流動(dòng)資產(chǎn)非速動(dòng)資產(chǎn)：【存貨，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)，其他流動(dòng)資產(chǎn)】計(jì)算利息保障倍數(shù)時(shí)，分母的利息是財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息費(fèi)用和計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表的資本化利息。老式的杜邦分析法：權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)改善後杜邦分析法：權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅後利息率）*凈財(cái)務(wù)杠桿凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅後經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)；稅後利息率=稅後利息/凈負(fù)債；凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益；經(jīng)營(yíng)差異率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅後利息率；杠桿奉獻(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)差異率*凈財(cái)務(wù)杠桿；稅後經(jīng)營(yíng)凈利率=稅後經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入；凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債周轉(zhuǎn)天數(shù)管理用財(cái)務(wù)報(bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表基本等式：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈金融負(fù)債+股東權(quán)益【凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債；凈金融負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)】【凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本=經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債；凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債】利潤(rùn)表基本等式：凈利潤(rùn)=稅後經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-稅後利息費(fèi)用【稅後經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)*（1-T）;稅後利息費(fèi)用=利息費(fèi)用*（1-T）】現(xiàn)金流量表兩種措施：剩余流量法和融資現(xiàn)金流量法剩余現(xiàn)金流量法【從實(shí)體現(xiàn)金流量來(lái)源分析】:企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量=稅後經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊，攤銷-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增長(zhǎng)-凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資=營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增長(zhǎng)-凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增長(zhǎng)-折舊，攤銷融資現(xiàn)金流量法【從實(shí)體現(xiàn)金流量去向分析】企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量股權(quán)現(xiàn)金流量=股利-股權(quán)資本凈增長(zhǎng)=股利-股票發(fā)行（或+股票回購(gòu)）----從投資人角度債務(wù)現(xiàn)金流量=稅後利息-凈債務(wù)增長(zhǎng)（或+凈債務(wù)減少）---從債權(quán)人角度第三章長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)外部融資額=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-增長(zhǎng)的留存收益=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債增長(zhǎng)-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-估計(jì)銷售收入*計(jì)劃銷售凈利率*（1-股利支持率）=外部融資占銷售增長(zhǎng)比*銷售增長(zhǎng)額外部融資占銷售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占銷售比例-經(jīng)營(yíng)負(fù)債占銷售比例-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)/（基期銷售額*增長(zhǎng)率）-計(jì)劃銷售凈利率*（1-股利支付率）*（1+增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率當(dāng)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)=0，外部融資額為0時(shí)，內(nèi)含增長(zhǎng)率=銷售增長(zhǎng)率，即：0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占銷售比例-經(jīng)營(yíng)負(fù)債占銷售比例-計(jì)劃銷售凈利率*（1-股利支付率）*（1+增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率結(jié)論：1.估計(jì)銷售增長(zhǎng)率>內(nèi)含增長(zhǎng)率，外部融資額>0（追加外部資金）2.估計(jì)銷售增長(zhǎng)率<內(nèi)含增長(zhǎng)率，外部融資額<0（資金剩余）3.估計(jì)銷售增長(zhǎng)率=內(nèi)含增長(zhǎng)率，外部融資額=0可持續(xù)增長(zhǎng)率：是指不發(fā)行新股，不變化經(jīng)營(yíng)效率(不變化銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)和財(cái)務(wù)政策（資本構(gòu)造和股利政策），其銷售所能增長(zhǎng)的最大比率?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=稅後利潤(rùn)增長(zhǎng)率=本年稅後利潤(rùn)增長(zhǎng)率=本年留存利潤(rùn)增長(zhǎng)率=本年股利增長(zhǎng)率1.根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算：可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=股東權(quán)益本期增長(zhǎng)/期初股東權(quán)益=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*利潤(rùn)留存率*期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)2.根據(jù)期末股東權(quán)利計(jì)算：可持續(xù)增長(zhǎng)率=第四章財(cái)務(wù)估價(jià)系數(shù)之間的關(guān)系------互為倒數(shù)：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)；一般年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)；一般年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)預(yù)付年金系數(shù)與一般年金系數(shù)之間：1.預(yù)付年金終值系數(shù)與一般年金終值系數(shù)：【1.期數(shù)加1，系數(shù)減1；預(yù)付年金終值系數(shù)=同期一般年金終值系數(shù)*（1+i）】2.預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與一般年金現(xiàn)值系數(shù)：【1.期數(shù)減1，系數(shù)加1；預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=同期一般年金現(xiàn)值系數(shù)*（1+i）】比較當(dāng)每年計(jì)息一次時(shí)，有效年利率=報(bào)價(jià)利率當(dāng)每年計(jì)息多次時(shí)，有效年利率＞報(bào)價(jià)利率換算公式計(jì)息期利率=報(bào)價(jià)利率/每年復(fù)利次數(shù)有效年利率=式中：m為一年計(jì)息次數(shù)。3計(jì)息期長(zhǎng)短的變化（報(bào)價(jià)利率不變時(shí)，有效年利率伴隨每年復(fù)利次數(shù)的增長(zhǎng)而呈線性遞增）名義利率=（1+實(shí)際利率）*（1+通貨膨脹率）-1單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與酬勞：離散系數(shù)=原則差/預(yù)期值；離散系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與酬勞：投資組合的預(yù)期酬勞率等于單項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期酬勞率的加權(quán)平均數(shù)，因此投資組合的預(yù)期酬勞率的影響原因只受投資比重和個(gè)別收益率影響組合原則差的影響原因包括投資比重、個(gè)別資產(chǎn)原則差、以及有關(guān)系數(shù)。當(dāng)有關(guān)系數(shù)為1時(shí)，組合不分散風(fēng)險(xiǎn)。假如有關(guān)系數(shù)不不小于1，則投資組合會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，并且有關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)，當(dāng)有關(guān)系數(shù)足夠小時(shí)投資組合最低的原則差會(huì)低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低原則差。整個(gè)機(jī)會(huì)集曲線描述了不一樣投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和酬勞之間的權(quán)衡關(guān)系,就是從最小方差組合點(diǎn)到最高酬勞率的那個(gè)有效集。有關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)曲線越向左彎曲。按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型理論，單一證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可由貝塔系數(shù)來(lái)度量，并且其風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的系數(shù)可由證券市場(chǎng)線來(lái)描述。證券市場(chǎng)線橫軸是貝塔系數(shù)，縱軸是規(guī)定的酬勞率。證券市場(chǎng)線的斜率是風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)溢價(jià)，因此會(huì)受到投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的影響。假如風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高，則證券市場(chǎng)線的斜率越大。資本市場(chǎng)線是以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率（Y軸）開(kāi)始，做有效邊界的切線，切點(diǎn)為M的直線。橫軸為原則差，縱軸為預(yù)期酬勞率。資本市場(chǎng)線反應(yīng)了持有不一樣比例無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合狀況下風(fēng)險(xiǎn)和酬勞的權(quán)衡關(guān)系.在M點(diǎn)的左側(cè)，同步持有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)組合【貸出】，在M點(diǎn)的右側(cè)，將借入資金以深入投資于組合M。存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的狀況下，厭惡風(fēng)險(xiǎn)的人會(huì)將資金貸出，同步減少預(yù)期的酬勞率；偏好風(fēng)險(xiǎn)的人可以借入資金，增長(zhǎng)購(gòu)置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資本，使預(yù)期酬勞率增長(zhǎng)?？偲谕陝诼?Q*風(fēng)險(xiǎn)組合的期望酬勞率+（1-Q）*無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率；總原則差=Q*風(fēng)險(xiǎn)組合的原則差貝塔系數(shù)測(cè)度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，只反應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；原則差測(cè)度整體風(fēng)險(xiǎn)，反應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和特有風(fēng)險(xiǎn)。第五章債券和股票的估計(jì)影響債券價(jià)值的原因：1.折現(xiàn)率越大，債券價(jià)值越小（反向）。債券定價(jià)的基本原則：1.票面利率>折現(xiàn)利率，債券價(jià)值高于面值（溢價(jià)發(fā)行）；2.票面利率=折現(xiàn)利率，債券價(jià)值等于面值（平價(jià)發(fā)行）；3.票面利率<折現(xiàn)利率，債券價(jià)值高于面值（折價(jià)發(fā)行）。2.面值與債券價(jià)值同向變化；即面值越大，債券價(jià)值越大。.3.票面利率與債券價(jià)值同向變化；即票面利率越大，債券價(jià)值越大。4.付息頻率。加緊付息頻率，折價(jià)發(fā)行債券價(jià)值下降，溢價(jià)發(fā)行債券上升，平價(jià)發(fā)行不變。5.到期時(shí)間。流通債券，債券的價(jià)值在兩個(gè)付息曰之間是成周期性波動(dòng)的，其中折價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值是波動(dòng)上升，溢價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值是波動(dòng)下降，平價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值的總趨勢(shì)是不變的，但在每個(gè)付息曰之間，越靠近付息曰，其價(jià)值升高。純貼現(xiàn)債券（零息債券和到期一次性還本付息）價(jià)值逐漸上升，向面值上升。只要是平價(jià)發(fā)行的債券，無(wú)論其計(jì)息方式怎樣，其票面利率與到期收益率一致。股票預(yù)期收益率：1.零增長(zhǎng)股票預(yù)期酬勞率：2.固定增長(zhǎng)股票預(yù)期酬勞率:=股利收益率+股利增長(zhǎng)率3.非固定增長(zhǎng)股票預(yù)期收益率:類似于求內(nèi)含酬勞率，運(yùn)用逐漸測(cè)試結(jié)合內(nèi)插法來(lái)求。第六章資本成本資本成本是投資資本的機(jī)會(huì)成本。資本成本概念包括兩個(gè)方面：1.籌資活動(dòng)中，它是企業(yè)募集和使用資金的成本，即籌資成本；2.投資活動(dòng)中，它是投資所規(guī)定的最低酬勞率。企業(yè)的資本成本重要用于投資決策，籌資決策，評(píng)估企業(yè)價(jià)值和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)；項(xiàng)目資本成本重要用于投資決策和營(yíng)運(yùn)資本管理。企業(yè)資本成本是投資人針對(duì)整個(gè)企業(yè)規(guī)定的酬勞率，或者說(shuō)是投資者對(duì)于企業(yè)所有資產(chǎn)規(guī)定的最低酬勞率。項(xiàng)目資本成本是企業(yè)投資于資本支出項(xiàng)目所規(guī)定的最低酬勞率。假如企業(yè)新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，與企業(yè)既有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相似，則項(xiàng)目資本成本等于企業(yè)資本成本；假如新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于企業(yè)既有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目資本成本高于企業(yè)資本成本；假如新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)低于企業(yè)既有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目資本成本低于企業(yè)的資本成本。一種企業(yè)資本成本的高下，取決于三個(gè)原因：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定一般股成本基本公式：Ks=Rf+β×（Rm-Rf)；其中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率比較合適。（名義上的收益率）使用實(shí)際利率的兩種狀況：存在惡性通貨膨脹或預(yù)測(cè)周期很長(zhǎng)。β值驅(qū)動(dòng)原因諸多，關(guān)鍵只有三個(gè)：經(jīng)營(yíng)杠桿，財(cái)務(wù)杠桿，收益的周期性。假如企業(yè)這三個(gè)原因沒(méi)有明顯變化，則可以用歷史β值估計(jì)權(quán)益成本。在運(yùn)用過(guò)去的股票市場(chǎng)收益率和一種企業(yè)的股票收益率進(jìn)行回歸分析計(jì)算β時(shí)，假如企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特性無(wú)重大變化時(shí)，可以采用5年或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度，較長(zhǎng)的期限可以提供較多的數(shù)據(jù)；假如企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特性發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化後的年份作為預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度。股利增長(zhǎng)模型確定股票成本：基我司：Ks＝若考慮發(fā)行成本，新發(fā)股票成本=債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法：Ks=Kdt+RPc式中：Kdt——稅後債務(wù)成本；RPc——股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是評(píng)經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的，一般認(rèn)為，某企業(yè)一般股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自已發(fā)行的債券來(lái)講，大概在3%---5%：風(fēng)險(xiǎn)較高股票5%；風(fēng)險(xiǎn)較低股票3%。債務(wù)成本估計(jì)措施：到期收益率法；風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法；可比企業(yè)法；財(cái)務(wù)比率法、1.到期收益率法：Kd應(yīng)調(diào)整為到期收益率【有效收益率】是稅前成本2.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法：稅前債務(wù)成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)賠償率企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)賠償率=上市企業(yè)債券的到期收益率-與上市企業(yè)同期的長(zhǎng)期政府債券到期收益率加權(quán)平均成本：加權(quán)平均成本包括：賬面價(jià)值加權(quán)；實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)；目的資本構(gòu)造加權(quán)影響資本成本的原因：外部原因【市場(chǎng)利率；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；稅率】；內(nèi)部原因【資本構(gòu)造；股利政策；投資政策】第七章企業(yè)價(jià)值評(píng)估------價(jià)值評(píng)估對(duì)象：企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值是一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場(chǎng)價(jià)值，一般用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來(lái)計(jì)量。價(jià)值評(píng)估不否認(rèn)市場(chǎng)的有效性，但也不承認(rèn)市場(chǎng)的完整性。在完全市場(chǎng)中，市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相等企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的類別：實(shí)體價(jià)值與股權(quán)價(jià)值；持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值；少數(shù)股權(quán)價(jià)值V1與控制權(quán)價(jià)值V2?？毓蓹?quán)溢價(jià)=V2-V1判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的重要標(biāo)志是：（1）具有穩(wěn)定的銷售增長(zhǎng)率，它大概等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率；（2）企業(yè)有穩(wěn)定的投資資本回報(bào)率，它與資本成本靠近。實(shí)體現(xiàn)金流量=稅後經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈投資；股權(quán)現(xiàn)金流量=稅後凈利潤(rùn)-股權(quán)凈投資；債權(quán)人現(xiàn)金流量=稅後利息-債權(quán)人承擔(dān)的凈投資股權(quán)凈投資=凈投資*（1-負(fù)債率）

相對(duì)價(jià)值法是運(yùn)用類似企業(yè)的市場(chǎng)定價(jià)來(lái)確定目的企業(yè)價(jià)值的一種評(píng)估措施，其成果不是內(nèi)在價(jià)值。相對(duì)價(jià)值法有三種措施：市價(jià)/凈利比率模型【最適合持續(xù)盈利，并且貝塔值靠近于1的企業(yè)】；市價(jià)/凈資產(chǎn)比率模型；市價(jià)/收入比率模型1.市價(jià)/凈利比率模型基本公式：目的企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)平均市盈率*目的企業(yè)的每股收益理論原理：本期市盈率=股利支付率*（1+增長(zhǎng)率）/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）；內(nèi)在市盈率=股利支付率/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）修正平均市盈率法：先平均後修正（1）可比企業(yè)平均市盈率=（2）可比企業(yè)平均增長(zhǎng)率=（3）可比企業(yè)修正平均市盈率=（4）目的企業(yè)每股股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)修正平均市盈率×目的企業(yè)增長(zhǎng)率×100×目的企業(yè)每股收益股價(jià)平均法：先修正後平均（1）可比企業(yè)i的修正市盈率=其中：i=1～n（2）目的企業(yè)每股股權(quán)價(jià)值i=可比企業(yè)i的修正市盈率×目的企業(yè)增長(zhǎng)率×100×目的企業(yè)每股收益其中：i=1～n（3）2.市價(jià)/凈資產(chǎn)比率模型基本公式：目的企業(yè)股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均市凈率*目的企業(yè)的凈資產(chǎn)理論原理：本期市盈率=權(quán)益凈利率*股利支付率*（1+增長(zhǎng)率）/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）；內(nèi)在市盈率=權(quán)益凈利率*股利支付率/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）修正平均市凈率法：先平均後修正（1）可比企業(yè)平均市凈率=（2)可比企業(yè)平均股東權(quán)益凈利率=（3）可比企業(yè)修正平均市凈率=（4）目的企業(yè)每股股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)修正平均市凈率×目的企業(yè)股東權(quán)益收益率×100×目的企業(yè)每股凈資產(chǎn)股價(jià)平均法：先修正後平均（1）可比企業(yè)i的平均修正市凈率=其中：i=1～n（2）目的企業(yè)每股股權(quán)價(jià)值i=可比企業(yè)i的修正平均市凈率×目的企業(yè)股東權(quán)益收益率×100×目的企業(yè)每股凈資產(chǎn)其中：i=1～n（3）3.市價(jià)/收入比率模型基本公式：目的股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均收入乘數(shù)*目的企業(yè)的銷售收入理論原理：本期收入乘數(shù)=銷售凈利率*股利支付率*（1+增長(zhǎng)率）/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）；內(nèi)在市盈率=銷售凈利率*股利支付率/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）修正平均收入乘數(shù)法：先平均後修正（1）可比企業(yè)平均收入乘數(shù)=（2)可比企業(yè)平均銷售凈利率=（3）可比企業(yè)平均修正收入乘數(shù)=（4）目的企業(yè)每股股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均修正收入乘數(shù)×目的企業(yè)銷售凈利率×100×目的企業(yè)每股銷售收入股價(jià)平均法：先修正後平均（1）可比企業(yè)i的修正收入乘數(shù)=其中：i=1～n（2）目的企業(yè)每股股權(quán)價(jià)值i=可比企業(yè)i的修正收入乘數(shù)×目的企業(yè)銷售凈利率×100×目的企業(yè)每股銷售收入其中：i=1～n（3）第八章----資本預(yù)算有關(guān)成本指與特定決策有關(guān)的，例如：差額成本，未來(lái)成本，重置成本，機(jī)會(huì)成本等在評(píng)價(jià)單一方案可行與否的時(shí)候，結(jié)論一致。如：1.當(dāng)凈現(xiàn)值＞0時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)＞1，內(nèi)含酬勞率＞資本成本率；2.當(dāng)凈現(xiàn)值=0時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)=1，內(nèi)含酬勞率=資本成本率；3.當(dāng)凈現(xiàn)值＜0時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)＜1，內(nèi)含酬勞率＜資本成本率?？紤]所得稅後的現(xiàn)金流量：長(zhǎng)期資產(chǎn)投資（包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等）建設(shè)期現(xiàn)金流量=墊支的營(yíng)運(yùn)資本原有資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對(duì)所得稅的影響營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅後利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本=收入×(l-稅率)-付現(xiàn)成本×(1-稅率)+折舊×稅率回收墊支的營(yíng)運(yùn)資本終止點(diǎn)現(xiàn)金流量=回收額回收固定資產(chǎn)的凈殘值回收固定資產(chǎn)的殘值凈損益對(duì)所得稅的影響互斥項(xiàng)目：當(dāng)項(xiàng)目壽命相似，但投資額不一樣步，運(yùn)用凈現(xiàn)值和內(nèi)含酬勞率進(jìn)行選優(yōu)時(shí)結(jié)論會(huì)有矛盾，此時(shí)應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值法結(jié)論優(yōu)先。當(dāng)項(xiàng)目壽命不一樣步，運(yùn)用共同年限法（重置價(jià)值鏈法）和等額年金法。多方案比較決策：就是能否保證在充足運(yùn)用資金的前提下，獲得盡量多的凈現(xiàn)值總量。項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)：項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)【項(xiàng)目自身的風(fēng)險(xiǎn)，用項(xiàng)目預(yù)期收益率波動(dòng)性來(lái)衡量】；項(xiàng)目的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)【項(xiàng)目給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)】；項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)【不能分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)】。唯一能影響股東預(yù)期收益的是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處置的一般措施：調(diào)整現(xiàn)金流量法和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法用單一的折現(xiàn)率同步完畢風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和時(shí)間調(diào)整，導(dǎo)致夸張了遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)整現(xiàn)金流量法對(duì)不一樣年份的現(xiàn)金流量，可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的差異使用不一樣的肯定當(dāng)量系數(shù)進(jìn)行調(diào)整。但怎樣合理確定當(dāng)量系數(shù)是個(gè)困難的問(wèn)題。使用企業(yè)當(dāng)期的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率，應(yīng)具有兩個(gè)條件【等風(fēng)險(xiǎn)等資本構(gòu)造】：1.項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)目前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相似；2.企業(yè)繼續(xù)采用相似的資本構(gòu)造為新項(xiàng)目籌資。項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)：β資產(chǎn)不含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，β權(quán)益既包括了項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括了目的企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)合用范圍（1）若目的企業(yè)待評(píng)估項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)原有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不一致（不滿足等風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)）（2）若目的企業(yè)待評(píng)估項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)原有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)一致，但資本構(gòu)造與企業(yè)原有資本構(gòu)造不一致（滿足等風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)，但不滿足等資本構(gòu)造假設(shè)）調(diào)整措施尋找一種經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與待評(píng)估項(xiàng)目類似的上市企業(yè)，以該上市企業(yè)的β替代待評(píng)估項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這種措施也稱為可比企業(yè)法。以我司的原有β替代待評(píng)估項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算環(huán)節(jié)①卸載可比企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿：β資產(chǎn)=類比上市企業(yè)的β權(quán)益/[1+（1-類比上市企業(yè)合用所得稅率）×類比上市企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率]②加載目的企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿目的企業(yè)的β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+（1-目的企業(yè)合用所得稅率）×目的企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率]③根據(jù)目的企業(yè)的β權(quán)益計(jì)算股東規(guī)定的酬勞率股東規(guī)定的酬勞率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+β權(quán)益×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)④計(jì)算目的企業(yè)的加權(quán)平均成本加權(quán)平均成本=負(fù)債稅前成本×（1-所得稅率）×負(fù)債比重+權(quán)益成本×權(quán)益比重①卸載原有企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿：β資產(chǎn)=原有企業(yè)的β權(quán)益/[1+（1-企業(yè)原合用所得稅率）×企業(yè)原有的產(chǎn)權(quán)比率]②加載投資新項(xiàng)目後企業(yè)新的財(cái)務(wù)杠桿企業(yè)新的β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+（1-企業(yè)新合用所得稅率）×企業(yè)新的產(chǎn)權(quán)比率]③根據(jù)新的β權(quán)益計(jì)算股東規(guī)定的酬勞率股東規(guī)定的酬勞率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+β權(quán)益×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)④計(jì)算新的加權(quán)平均成本加權(quán)平均成本=負(fù)債稅前成本×（1-所得稅率）×新負(fù)債比重+權(quán)益成本×新權(quán)益比重項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置3種措施：敏感性分析；情景分析；模擬分析第九章期權(quán)估價(jià)歐式期權(quán)只能在到期曰執(zhí)行；美式期權(quán)可以在到期曰或到期曰之前執(zhí)行。投資方略：保護(hù)性看跌期權(quán)；拋股看漲期權(quán)；對(duì)敲1.保護(hù)性看跌期權(quán)：股票加看跌期權(quán)組合；是指購(gòu)置1股股票，同步購(gòu)置該股票1股看跌期權(quán)。組合凈損益：1.So<X,組合損益=執(zhí)行價(jià)格-股票投資買價(jià)-期權(quán)購(gòu)置價(jià)格；2.So>X，組合收益=股票售價(jià)-股票投資買價(jià)-期權(quán)購(gòu)置價(jià)格2.拋補(bǔ)看漲期權(quán)：股票加空頭看漲期權(quán)組合；是指購(gòu)置1股股票，同步發(fā)售該股票1股看漲期權(quán)。組合凈損益：1.So<X,組合收益=股票售價(jià)+期權(quán)（發(fā)售）價(jià)格-股票投資買價(jià)2.So>X,組合收益=執(zhí)行價(jià)格+期權(quán)（發(fā)售）價(jià)格-股票投資買價(jià)3.多頭對(duì)敲：是同步買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格，到期曰期都相似。組合凈收益：1.So<X,組合收益=（執(zhí)行價(jià)格-股票售價(jià)）-兩種期權(quán)（購(gòu)置）價(jià)格2.So>X,組合收益=（股票售價(jià)-執(zhí)行價(jià)格）-兩種期權(quán)（購(gòu)置）價(jià)格結(jié)論：特點(diǎn)期權(quán)多頭期權(quán)鎖定最低到期凈收入（0）和最低凈損益（-期權(quán)價(jià)格）空頭期權(quán)鎖定最高到期凈收入（0）和最高凈收益（期權(quán)價(jià)格）投資方略保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定最低到期凈收入（X）和最低凈損益(X-S0-P跌)拋補(bǔ)看漲期權(quán)鎖定最高到期凈收入（X）和最高凈損益(X-S0+C漲)多頭對(duì)敲鎖定最低到期凈收入（0）和最低凈損益(-C漲-P跌)空頭對(duì)敲鎖定最高到期凈收入（0）和最高凈收益（C漲+P跌）期權(quán)價(jià)值的構(gòu)成：期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià)價(jià)值狀態(tài)看漲期權(quán)看跌期權(quán)執(zhí)行狀況“實(shí)值期權(quán)”（溢價(jià)期權(quán)）標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)有也許被執(zhí)行，但也不一定被執(zhí)行“虛值期權(quán)”（折價(jià)期權(quán)）標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)不會(huì)被執(zhí)行“平價(jià)期權(quán)”標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)不會(huì)被執(zhí)行期權(quán)價(jià)值的影響原因：一種變量增長(zhǎng)（其他變量不變）對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響變量歐式看漲期權(quán)歐式看跌期權(quán)美式看漲期權(quán)美式看跌期權(quán)股票價(jià)格+-+-執(zhí)行價(jià)格-+-+到期期限不一定不一定++股價(jià)波動(dòng)率++++無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+-+-紅利-+-+期權(quán)估計(jì)原理：1.復(fù)制原理：借錢買若干股股票，令其組合收益能與每份期權(quán)收入相似?；竟剑好糠萜跈?quán)價(jià)格（買價(jià)）=借錢買若干股股票的投資支出=H*So-借款額H=（Cu-Cd）/(Su-Sd)借款額=H*Sd/(1+每期利率)計(jì)算的每份期權(quán)價(jià)格不小于當(dāng)期期權(quán)價(jià)格，則買入該期權(quán)，賣出股票并投資無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券；計(jì)算的每份期權(quán)價(jià)格不不小于當(dāng)期期權(quán)價(jià)格，則售出該期權(quán)，買入股票并以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借款。2.風(fēng)險(xiǎn)中性原理：（所有證券的預(yù)期收益率都應(yīng)當(dāng)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，假設(shè)股票不派發(fā)股利）期望酬勞率（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）r=上行概率*股價(jià)上升時(shí)股價(jià)變動(dòng)比例+下行概率*股價(jià)下降股價(jià)變動(dòng)比例=P*（1-u）+(1-p)*(d-1)期權(quán)價(jià)值=[P*Cu+(1-P)*Cd]/(1+r)3.二叉樹(shù)定價(jià)模型3.1單期二叉樹(shù)定價(jià)模型期權(quán)價(jià)格=3.2.兩期二叉樹(shù)模型3.3多期二叉樹(shù)模型4.布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型三個(gè)公式：5.看跌期權(quán)與看漲期權(quán)價(jià)值的平價(jià)原理---歐式期權(quán)看漲期權(quán)價(jià)格Co+執(zhí)行價(jià)格PV(X)=看跌期權(quán)P+標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格So實(shí)物期權(quán)是隱含在投資項(xiàng)目中的，時(shí)機(jī)選擇期權(quán)是一項(xiàng)看漲期權(quán)，放棄期權(quán)是一項(xiàng)看跌期權(quán)。第拾章資本構(gòu)造經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL=EBIT的變動(dòng)率/銷售額變動(dòng)率=(EBIT+F)/EBIT=1/(1-盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率)=M/(M-F)；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EPS變動(dòng)率/EBIT的變動(dòng)率；總杠桿系數(shù)DTL=EPS變動(dòng)率/銷售額變動(dòng)系數(shù)=M/(M-F-I)=(EBIT+F)/(EBIT-F-I)利息保障倍數(shù)=EBIT/I資本構(gòu)造理論：無(wú)企業(yè)所得稅條件下的MM理論觀點(diǎn)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值與無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值相等，即無(wú)論企業(yè)與否有負(fù)債，企業(yè)的資本構(gòu)造與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)。體現(xiàn)式有企業(yè)所得稅條件下的MM理論觀點(diǎn)有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相似風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值。在理論上所有融資來(lái)源于負(fù)債時(shí)，企業(yè)價(jià)值到達(dá)最大。體現(xiàn)式權(quán)衡理論觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財(cái)務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)的最佳資本構(gòu)造。此時(shí)所確定的債務(wù)比率是債務(wù)抵稅收益的邊際價(jià)值等于增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。體現(xiàn)式式中，VL表達(dá)有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值；VU表達(dá)無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值；PV（利息抵稅）表達(dá)利息抵稅的現(xiàn)值；PV（財(cái)務(wù)困境成本）表達(dá)財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。代理理論觀點(diǎn)企業(yè)負(fù)債所引起的代理成本以及對(duì)應(yīng)的代理收益，最終均反應(yīng)在對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生的影響。在考慮了企業(yè)債務(wù)的代理成本與代理收益後，資本構(gòu)造的權(quán)衡理論模型可以擴(kuò)展為代理理論。體現(xiàn)式優(yōu)序融資理論優(yōu)序融資理論認(rèn)為在考慮了信息不對(duì)稱與逆向選擇行為影響下，當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，首先是選擇內(nèi)源融資，另一方面會(huì)選擇債務(wù)融資，最終選擇股權(quán)融資。資本構(gòu)造決策措施：資本成本比較法；每股收益無(wú)差異點(diǎn)法每股收益無(wú)差異點(diǎn)法：沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間價(jià)值【當(dāng)息稅前盈余不小于每股收益無(wú)差異點(diǎn)法的息稅前盈余時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資獲得較高的每股收益；反之運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益】第拾一章股利分派（一）股票股利的影響有影響的項(xiàng)目無(wú)影響的項(xiàng)目（1）所有者權(quán)益的內(nèi)部構(gòu)造；（2）股數(shù)（增長(zhǎng)）；（3）每股收益（下降）；（4）每股市價(jià)（下降）。（1）每股面值；（2）資本構(gòu)造（資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、所有者權(quán)益總額均不變）；（3）股東持股比例；（4）若盈利總額和市盈率不變，股票股利發(fā)放不會(huì)變化股東持股的市場(chǎng)價(jià)值總額；股票分割內(nèi)容股票股利股票分割不一樣點(diǎn)（1）面值不變（2）股東權(quán)益內(nèi)部構(gòu)造變化（3）屬于股利支付方式（1）面值變?。?）股東權(quán)益構(gòu)造不變

（3）不屬于股利支付方式相似點(diǎn)（1）一般股股數(shù)增長(zhǎng)；（2）每股收益和每股市價(jià)下降；（3）資本構(gòu)造不變（資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、股東權(quán)益總額不變）。股票回購(gòu)與股票分割及股票股利的比較內(nèi)容股票回購(gòu)股票分割及股票股利股數(shù)減少增長(zhǎng)每股市價(jià)提高減少每股收益提高減少資本構(gòu)造變化，提高財(cái)務(wù)杠桿水平不影響控制權(quán)鞏固既定控制權(quán)或轉(zhuǎn)移企業(yè)控制權(quán)不影響第拾二章一般股和長(zhǎng)期債務(wù)籌資股權(quán)再融資1.配股：向原一般股股東按其持股比例、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為。2.增發(fā)新股：公開(kāi)增發(fā)【面向不特定對(duì)象的公開(kāi)增發(fā)】；非公開(kāi)增發(fā)/定向增發(fā)【面向特定對(duì)象的非公開(kāi)增發(fā)】配股後的市價(jià)高于配股價(jià)值，屬于填權(quán)多種籌資方式的特點(diǎn)：比較點(diǎn)比較的內(nèi)容負(fù)債融資與一般股融資相比的特點(diǎn)區(qū)別點(diǎn)負(fù)債融資一般股融資資本成本低（利息可抵稅；投資人風(fēng)險(xiǎn)小，規(guī)定回報(bào)低）高（股利不能抵稅；股票投資人風(fēng)險(xiǎn)大，規(guī)定回報(bào)高）企業(yè)控制權(quán)不分散控制權(quán)會(huì)分散控制權(quán)籌資風(fēng)險(xiǎn)高（到期償還；支付固定利息）低（無(wú)到期曰，沒(méi)有固定的股利承擔(dān)）資金使用的限制限制條款多限制少長(zhǎng)期負(fù)債與短期負(fù)債相比的特點(diǎn)區(qū)別點(diǎn)短期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債資本成本低高籌資風(fēng)險(xiǎn)高（期限短，還本付息壓力大）低資金使用的限制限制相對(duì)寬松限制條款多籌資速度快（輕易獲得）慢銀行借款與債券融資相比的特點(diǎn)區(qū)別點(diǎn)銀行借款債券融資資本成本低（利息率低，籌資費(fèi)低）高籌資速度快（手續(xù)比發(fā)行債券簡(jiǎn)樸）慢籌資彈性大（可協(xié)商，可變更性比債券好）小籌資對(duì)象及范圍對(duì)象窄，范圍小對(duì)象廣，范圍大特殊債券：收益企業(yè)債券是只有當(dāng)企業(yè)獲得盈利時(shí)方向持券人支付利息的債券;附屬信用債券是當(dāng)企業(yè)清償時(shí)，受償權(quán)排列次序低于其他債券的債券;參與企業(yè)債券可以參與剩余收益的分派，因此其利率一般低于一般債券；附認(rèn)股權(quán)債券,由于附帶選擇權(quán),對(duì)投資人有吸引力,因此其利率一般低于一般債券；可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券，其利率一般低于一般債券。第拾三章其他長(zhǎng)期籌資財(cái)務(wù)管理中的經(jīng)營(yíng)租賃是指短期的可撤銷的租賃。1.承租人的損益平衡租金------是其可以接受的最高租金稅前損益平衡租金=稅後損益平衡租金/(1-稅率)2.融資租賃折現(xiàn)率確實(shí)定（一項(xiàng)租賃協(xié)議，是長(zhǎng)期的，不可撤銷）租賃期現(xiàn)金流量------折現(xiàn)率采用有擔(dān)保債券的稅後成本期末資產(chǎn)------折現(xiàn)率根據(jù)評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)使用的項(xiàng)目成本確定；即根據(jù)所有使用權(quán)益籌資時(shí)的資金機(jī)會(huì)成本確定。3.租賃存在的原因【減稅；減少交易成本；減少不確定性】長(zhǎng)期租賃--------節(jié)稅；短期租賃------交易成本優(yōu)先股的資本成本比一般債券大，風(fēng)險(xiǎn)比債券小認(rèn)股權(quán)證---與以股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)有類似性；附帶認(rèn)股權(quán)證的債券的資本成本可以用投資人的內(nèi)含酬勞率來(lái)估計(jì)，必須處在債務(wù)市場(chǎng)利率和稅前一般股成本之間，才可以被發(fā)行人和投資人同步接受。認(rèn)股權(quán)證與（以股票為標(biāo)的物）的看漲期權(quán)有類似性（1）它們均以股票為標(biāo)的資產(chǎn)，其價(jià)值隨股票價(jià)格變動(dòng)；（2）它們?cè)诘狡谇熬梢赃x擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權(quán)；（3）它們均有一種固定的執(zhí)行價(jià)格。認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)有區(qū)別（1）看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)，而當(dāng)認(rèn)股權(quán)執(zhí)行時(shí)，股票是新發(fā)股票。（2）認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行會(huì)引起股份數(shù)的增長(zhǎng)，從而稀釋每股收益和股價(jià)?？礉q期權(quán)不存在稀釋問(wèn)題。原則化的期權(quán)合約，在行權(quán)時(shí)只是與發(fā)行方結(jié)清價(jià)差，主線不波及股票交易。（3）看漲期權(quán)時(shí)間短，一般只有幾種月。認(rèn)股權(quán)證期限長(zhǎng)，可以長(zhǎng)達(dá)，甚至更長(zhǎng)。（4）布萊克-斯科爾斯模型假設(shè)沒(méi)有股利支付，看漲期權(quán)可以合用。認(rèn)股權(quán)證不能假設(shè)有效期限內(nèi)不分紅，5-不分紅很不現(xiàn)實(shí)，不能用布萊克-斯科爾斯模型定價(jià)。可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券：可以轉(zhuǎn)換為特定企業(yè)的一般股，并不增長(zhǎng)額外的資本。轉(zhuǎn)換價(jià)格一般比發(fā)行時(shí)的股價(jià)高出20%----30%；轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格；轉(zhuǎn)換比率是債權(quán)人通過(guò)轉(zhuǎn)換可獲得的一般股股數(shù)；其持有者同步擁有1份債券和1份股票的看漲期權(quán)。可轉(zhuǎn)換債券的最低價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值兩者中較高者。債券價(jià)值是債券利息和本金未來(lái)的到期價(jià)值；轉(zhuǎn)換價(jià)值是轉(zhuǎn)換股數(shù)*轉(zhuǎn)換時(shí)每股的市價(jià)?？赊D(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本應(yīng)在一般債券利率和稅前股權(quán)成本之間。第拾四章?tīng)I(yíng)運(yùn)資本投資影響流動(dòng)資產(chǎn)投資需求的原因：總流動(dòng)資產(chǎn)投資=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)*每曰成本流轉(zhuǎn)額=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)*每曰銷售額*銷售成本率流動(dòng)資產(chǎn)投資政策：種類流動(dòng)資產(chǎn)投資狀況成本特點(diǎn)適中的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策按照預(yù)期的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、銷售額及其增長(zhǎng)，成本水平和通貨膨脹等原因確定的最優(yōu)投資規(guī)模，安排流動(dòng)資產(chǎn)投資。流動(dòng)資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成本總計(jì)的最小化。寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策體現(xiàn)為安排較高的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率。承擔(dān)較大的流動(dòng)資產(chǎn)持有成本，但短缺成本較小。緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策體現(xiàn)為較低的流動(dòng)資產(chǎn)/收入比率。節(jié)省流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本，但企業(yè)要承擔(dān)較大的短缺成本?，F(xiàn)金管理的平常方略置存現(xiàn)金的原因種類含義影響原因交易性需要波及平常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要防止性需要置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付（1）企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的可靠程度；（2）企業(yè)的借款能力。投機(jī)性需要置存現(xiàn)金用于不尋常的購(gòu)置機(jī)會(huì)收支管理的方略1.力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步；2.使用現(xiàn)金浮游量；3.加速收款；4.推遲應(yīng)付款的支付?！咎嵝选苛?zhēng)現(xiàn)金流量同步可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。最佳現(xiàn)金持有量確實(shí)定措施：成本分析模式；存貨模式（鮑曼模型）；隨機(jī)模式1.成本分析模型【機(jī)會(huì)成本；管理成本；短缺成本】有關(guān)成本機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本與現(xiàn)金持有量關(guān)系正比例變動(dòng)無(wú)明顯的比例關(guān)系（固定成本）反向變動(dòng)決策原則最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量。2.存貨模式【機(jī)會(huì)成本；交易成本】簡(jiǎn)樸模式但假設(shè)太過(guò)理想化有關(guān)成本機(jī)會(huì)成本交易成本與現(xiàn)金持有量關(guān)系正比例變動(dòng)反比例變動(dòng)圖析法結(jié)論現(xiàn)金管理的機(jī)會(huì)成本與證券變現(xiàn)的交易成本相等時(shí)，現(xiàn)金管理的有關(guān)總成本最低?；居?jì)算公式（1）（2）（3）最佳現(xiàn)金持有量：（4）最小有關(guān)總成本：3.隨機(jī)式【機(jī)會(huì)成本；交易成本】有關(guān)成本機(jī)會(huì)成本交易成本與現(xiàn)金持有量關(guān)系正比例變動(dòng)反比例變動(dòng)基本原理企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一種現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)?；居?jì)算公式（1）現(xiàn)金存量的上限（H）的計(jì)算公式：H=3R-2L（2）下限（L）的影響原因：每曰最低現(xiàn)金需要；管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向。（3）現(xiàn)金返回線（R）的計(jì)算公式：其中：b—每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；i—有價(jià)證券的曰利息率；δ—預(yù)期每曰現(xiàn)金余額變化的原則差。合用范圍隨機(jī)模式建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來(lái)需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下。具有一般應(yīng)用性特點(diǎn)計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金持有量比較保守。只要現(xiàn)金持有量在上限和下限之間就不用進(jìn)行控制，但一旦到達(dá)上限，就進(jìn)行證券投資（H-R），使其返回到最優(yōu)返回線。一旦到達(dá)下限，就變既有價(jià)證券(R-L)補(bǔ)足現(xiàn)金，使其到達(dá)最優(yōu)返回線應(yīng)收賬款信用政策1.信用政策內(nèi)容【信用期間；信用原則；現(xiàn)金折扣政策】2.5C系統(tǒng)信用品質(zhì)的五個(gè)方面含義品質(zhì)指顧客的信譽(yù)，即履行償債義務(wù)的也許性；能力指顧客的償債能力，即其流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例；資本指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，表明顧客也許償還債務(wù)的背景；抵押指顧客拒付款項(xiàng)或無(wú)力支付款項(xiàng)時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)；條件指也許影響顧客付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。3.信用期間和現(xiàn)金折扣政策的決策總額分析法差量分析法（1）計(jì)算各個(gè)方案的收益：=銷售收入-變動(dòng)成本=邊際奉獻(xiàn)=銷售量×單位邊際奉獻(xiàn)注意：固定成本如有變化應(yīng)予以考慮（1）計(jì)算收益的增長(zhǎng)：=增長(zhǎng)的銷售收入-增長(zhǎng)的變動(dòng)成本-增長(zhǎng)的固定成本=增長(zhǎng)的邊際奉獻(xiàn)-增長(zhǎng)的固定成本（2）計(jì)算各個(gè)方案實(shí)行信用政策的成本：第一：計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息①應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金×資本成本其中：應(yīng)收賬款占用資金=平均每曰賒銷額×平均收賬期×變動(dòng)成本率②存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息=存貨占用資金×資本成本=其中：存貨占用資金=存貨平均余額③應(yīng)付賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息減少=應(yīng)付賬款占用資金×資本成本其中：應(yīng)付賬款占用資金=應(yīng)付賬款平均余額第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失第三：計(jì)算折扣成本（若提供現(xiàn)金折扣時(shí)）折扣成本=賒銷額×折扣率×享有折扣的客戶比率2）計(jì)算實(shí)行信用政策成本的增長(zhǎng)：第一：計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息增長(zhǎng)第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失增長(zhǎng)第三：計(jì)算折扣成本的增長(zhǎng)（若提供現(xiàn)金折扣時(shí)）（3）計(jì)算各方案稅前損益=收益-成本費(fèi)用（3）計(jì)算變化信用期增長(zhǎng)的稅前損益=收益增長(zhǎng)-成本費(fèi)用增長(zhǎng)決策原則：選擇稅前損益最大的方案為優(yōu)。決策原則：假如變化信用期增長(zhǎng)的稅前損益不小于0，可以變化。儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本【獲得成本；儲(chǔ)存成本；缺貨成本】購(gòu)置成本：年需要量×購(gòu)置成本：年需要量×單價(jià)獲得成本訂貨成本固定訂貨成本—與訂貨次數(shù)無(wú)關(guān)變動(dòng)訂貨成本—與訂貨次數(shù)有關(guān)：年訂貨次數(shù)×每次訂貨成本儲(chǔ)存成本固定儲(chǔ)存成本—與存貨占用量無(wú)關(guān)變動(dòng)儲(chǔ)存成本—與存貨占用量有關(guān)：年平均庫(kù)存量×單位存貨的年儲(chǔ)存成本缺貨成本經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本模型需滿足的假設(shè)前提基本公式（1）企業(yè)可以及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即獲得存貨。（2）能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫(kù)。（3）不容許缺貨，即無(wú)缺貨成本，TCs為零，這是由于良好的存貨管理本來(lái)就不應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)缺貨成本。（4）需求量穩(wěn)定，并且能預(yù)測(cè)，即D為已知常量。（5）存貨單價(jià)不變，即U為已知常量。（6）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨。（7）所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，不會(huì)因買不到需要的存貨而影響其他。（1）經(jīng)濟(jì)訂貨量：（2）存貨有關(guān)總成本=變動(dòng)訂貨成本+變動(dòng)儲(chǔ)存成本（3）最佳訂貨次數(shù)(N*)（4）最佳訂貨周期(t*)（5）經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金：經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型的擴(kuò)展1.陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量----可用于自制與外購(gòu)的選擇決策擴(kuò)展有關(guān)公式存在訂貨提前期（1）再訂貨點(diǎn)（R）指企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時(shí)尚有存貨的庫(kù)存量。R=L×D=交貨時(shí)間×每曰需求量（2）提前訂貨對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨量并無(wú)影響，有關(guān)公式與基本模型完全同樣。存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用設(shè)每曰送貨量為P，存貨每曰耗用量為d。（1）經(jīng)濟(jì)訂貨量：（2）存貨有關(guān)總成本=變動(dòng)訂貨成本+變動(dòng)儲(chǔ)存成本（3）最佳訂貨次數(shù)N*=D/Q*（4）最佳訂貨周期=1/N*（5）經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金影響存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量的原因有五個(gè)，即：存貨整年總的需求量、一次訂貨成本、單位存貨年變動(dòng)性儲(chǔ)存成本、每曰耗用量和每曰送貨量，送貨期會(huì)影響每曰送貨量2.保險(xiǎn)儲(chǔ)備【儲(chǔ)備成本和缺貨成本最低】含義保險(xiǎn)儲(chǔ)備量確定期需要使用的有關(guān)公式確定措施推廣使用按照某一訂貨量和再訂貨點(diǎn)發(fā)出訂單後，假如需求增大或送貨延遲，就會(huì)發(fā)生缺貨或供貨中斷。為防止由此導(dǎo)致的損失，就需要多儲(chǔ)備某些存貨以備應(yīng)急之需，稱為保險(xiǎn)儲(chǔ)備。（1）考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備量下的再訂貨點(diǎn)計(jì)算公式：再訂貨點(diǎn)(R)=交貨時(shí)間×平均曰需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備（2）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的總成本公式：TC(S、B)=Ku·S·N+B·KC式中：Ku—單位缺貨成本；N—年訂貨次數(shù)；B—保險(xiǎn)儲(chǔ)備量；S—一次訂貨的缺貨量；KC—單位存貨儲(chǔ)存成本。逐漸測(cè)試法：首先計(jì)算不一樣保險(xiǎn)儲(chǔ)備量下的總成本[TC(S、B)]，然後再對(duì)比總成本，選定其中最低的。教材舉例闡明了由于需求量變化引起的缺貨問(wèn)題。至于由于延遲交貨引起的缺貨，也可以通過(guò)建立保險(xiǎn)儲(chǔ)備量措施來(lái)處理。第拾五章?tīng)I(yíng)運(yùn)資本籌資營(yíng)運(yùn)資本的籌資政策種類：配合型；激進(jìn)型；穩(wěn)健型種類含義特點(diǎn)易變現(xiàn)率配合型（1）臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)=短期金融負(fù)債（2）長(zhǎng)期資產(chǎn)+長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)=權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)收益適中在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)其易變現(xiàn)率為1激進(jìn)型（1）臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)﹤短期金融負(fù)債（2）長(zhǎng)期資產(chǎn)+長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)﹥長(zhǎng)期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本資本成本低，風(fēng)險(xiǎn)收益均高易變現(xiàn)率較低；在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)其易變現(xiàn)率不不小于1穩(wěn)健型（1）臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)﹥短期金融負(fù)債（2）長(zhǎng)期資產(chǎn)+長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)﹤長(zhǎng)期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本資本成本高，風(fēng)險(xiǎn)收益均低易變現(xiàn)率較高；在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)其易變現(xiàn)率不小于1易變現(xiàn)率=（權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債-長(zhǎng)期資產(chǎn)）/經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)商業(yè)信用政策需注意的問(wèn)題內(nèi)容概念在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。詳細(xì)形式應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收貨款優(yōu)缺陷長(zhǎng)處：輕易獲得；缺陷：放棄現(xiàn)金折扣時(shí)所付出的成本較高放棄現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣成本=決策原則（1）放棄現(xiàn)金折扣的成本率不小于短期借款利率（或短期投資收益率），應(yīng)選擇享有折扣，即折扣期付款；（2）放棄現(xiàn)金折扣的成本率不不小于短期借款利率（或短期投資收益率），應(yīng)選擇放棄折扣，即信用期付款；（3）若展延付款所減少的放棄現(xiàn)金折扣成本不小于展延付款帶來(lái)的損失，應(yīng)展延付款；（4）假如面對(duì)兩家以上提供不一樣信用條件的賣方，應(yīng)通過(guò)衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。短期借款的信用條件條件含義需注意的問(wèn)題信貸限額銀行規(guī)定無(wú)擔(dān)保貸款的最高限額銀行并不承擔(dān)必須提供所有信貸限額的義務(wù)。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，銀行必須滿足企業(yè)不超過(guò)最高限額的借款規(guī)定；貸款限額未使用的部分，企業(yè)需要支付承諾費(fèi)。賠償性余額銀行規(guī)定借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定比例的最低存款額。會(huì)提高借款的有效年利率。借款抵押銀行發(fā)放貸款時(shí)規(guī)定企業(yè)有抵押品擔(dān)保。銀行向信譽(yù)好的客戶提供非抵押借款，而抵押借款對(duì)銀行來(lái)說(shuō)是一種風(fēng)險(xiǎn)投資，貸款利率較非抵押借款高。償還條件到期一次償還和貸款期內(nèi)定期等額償還兩種方式。貸款期內(nèi)定期等額償還會(huì)提高借款的有效年利率。短期借款有效年利率的計(jì)算通用公式：有效年利率=項(xiàng)目有效利率與報(bào)價(jià)利率的關(guān)系賠償性余額有效年利率>報(bào)價(jià)利率收款法付息（到期一次還本付息）有效年利率=報(bào)價(jià)利率貼現(xiàn)法付息（預(yù)扣利息）有效年利率>報(bào)價(jià)利率加息法付息（分期等額償還本息）有效年利率=2×報(bào)價(jià)利率第拾六章產(chǎn)品成本計(jì)算成本計(jì)算的規(guī)定，要分清四個(gè)費(fèi)用界線：1.對(duì)的劃分應(yīng)計(jì)入產(chǎn)品成本和不應(yīng)計(jì)入產(chǎn)品成本的費(fèi)用界線。2.對(duì)的劃分各會(huì)計(jì)期成本的費(fèi)用界線。3.對(duì)的劃分不一樣成本對(duì)象的費(fèi)用界線。4.對(duì)的劃分竣工產(chǎn)品和在產(chǎn)品成本的界線成本計(jì)算制度的類型-----注意不一樣成本計(jì)算制度之比較種類區(qū)別第一組實(shí)際成本計(jì)算制度（1）計(jì)算實(shí)際成本；（2）計(jì)算成果是資產(chǎn)負(fù)債表“存貨”項(xiàng)目的計(jì)價(jià)根據(jù)和利潤(rùn)表“已銷產(chǎn)品成本”的計(jì)量根據(jù)。原則成本計(jì)算制度（1）計(jì)算原則成本；（2）通過(guò)產(chǎn)品原則成本和成本差異列入財(cái)務(wù)報(bào)表。第二組所有成本計(jì)算制度把生產(chǎn)制造過(guò)程的所有成本（直接材料、直接人工、制造費(fèi)用）都計(jì)入產(chǎn)品成本。----完全成本變動(dòng)成本計(jì)算制度將生產(chǎn)制造過(guò)程的變動(dòng)成本（直接材料、直接人工、變動(dòng)制造費(fèi)用）計(jì)入產(chǎn)品成本，而將固定制導(dǎo)致本列為期間費(fèi)用的成本計(jì)算制度。第三組產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度以產(chǎn)量作為分派間接費(fèi)用的基礎(chǔ)，這種成本計(jì)算制度往往會(huì)夸張高產(chǎn)量產(chǎn)品的成本，而縮小低產(chǎn)量產(chǎn)品的成本，并導(dǎo)致決策錯(cuò)誤。（1）是整個(gè)工廠僅有一種或幾種間接成本集合（如制造費(fèi)用、輔助生產(chǎn)等），它們一般缺乏同質(zhì)性（包括間接人工、折舊及電力等各不相似的項(xiàng)目）；（2）間接成本的分派基礎(chǔ)是產(chǎn)品數(shù)量，或者與產(chǎn)量有親密關(guān)系的直接人工成本或直接材料成本等，成本分派基礎(chǔ)（直接人工成本）和間接成本集合（制造費(fèi)用）之間缺乏因果聯(lián)絡(luò)。（3）合用于產(chǎn)量是成本重要驅(qū)動(dòng)原因的老式加工業(yè)。作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度（1）建立眾多的間接成本集合，這些成本集合應(yīng)具有“同質(zhì)性”，即被同一種成本動(dòng)因所驅(qū)動(dòng)。（2）間接成本的分派應(yīng)以成本動(dòng)由于基礎(chǔ)。（3）合用于新興的高科技領(lǐng)域。輔助生產(chǎn)費(fèi)用的分派重要措施：直接分派法；交互分派法；按計(jì)劃成本分派法1.直接分派法【不考慮輔助生產(chǎn)內(nèi)部互相提供的勞務(wù)量，直接將各輔助生產(chǎn)車間發(fā)生的費(fèi)用分派給輔助生產(chǎn)以外的各個(gè)收益單位或產(chǎn)品】輔助生產(chǎn)的單位成本=輔助生產(chǎn)的單位成本=各受益車間、產(chǎn)品或各部門應(yīng)分派的費(fèi)用=輔助生產(chǎn)的單位成本×該車間、產(chǎn)品或部門的耗用量2.交互分派法對(duì)內(nèi)交互分派率=輔助生產(chǎn)費(fèi)用總額/輔助生產(chǎn)提供的總產(chǎn)品或勞務(wù)總量對(duì)外分派率=（交互分派前的成本費(fèi)用+交互分派轉(zhuǎn)人的成本費(fèi)用-交互分派轉(zhuǎn)出的成本費(fèi)用)/對(duì)輔助以外的其他部門提供的產(chǎn)品或勞務(wù)總量3.按計(jì)劃成本分派法實(shí)際成本=輔助生產(chǎn)成本歸集的費(fèi)用+按計(jì)劃分派率分派轉(zhuǎn)入的費(fèi)用成本差異=實(shí)際成本-按計(jì)劃分派率分派轉(zhuǎn)出的費(fèi)用竣工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間的分派：倒擠法；分派法【約當(dāng)法、定額比例、在產(chǎn)品成本按其所耗用的原材料費(fèi)用計(jì)算】1.倒擠法【本月竣工產(chǎn)品成本=月初在產(chǎn)品成本+本月發(fā)生生產(chǎn)費(fèi)用-月末在產(chǎn)品成本】措施合用范圍竣工在產(chǎn)的劃分不計(jì)算在產(chǎn)品成本法月末在產(chǎn)品數(shù)量很小的狀況。月末在產(chǎn)品成本=0本月竣工產(chǎn)品成本=本月發(fā)生的產(chǎn)品費(fèi)用在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計(jì)算月末在產(chǎn)品數(shù)量很小，或者在產(chǎn)品數(shù)量雖大但各月之間在產(chǎn)品數(shù)量變動(dòng)不大的狀況。月末在產(chǎn)品成本=年初固定數(shù)【提醒】年終時(shí)，根據(jù)實(shí)地盤點(diǎn)的在產(chǎn)品數(shù)量，重新調(diào)整計(jì)算在產(chǎn)品成本，以防止在產(chǎn)品成本與實(shí)際出入過(guò)大，影響成本計(jì)算的對(duì)的性。本月竣工產(chǎn)品成本=本月發(fā)生的產(chǎn)品費(fèi)用在產(chǎn)品成本按定額成本計(jì)算月末在產(chǎn)品數(shù)量變動(dòng)較小，有比較精確的定額資料。月末在產(chǎn)品成本=月末在產(chǎn)品數(shù)量×在產(chǎn)品定額單位成本本月竣工產(chǎn)品成本=(月初在產(chǎn)品成本+本月發(fā)生的產(chǎn)品費(fèi)用)-月末在產(chǎn)品成本【提醒】實(shí)際脫離定額的差異完全由竣工產(chǎn)品承擔(dān)。2.分派法分派率=統(tǒng)一公式本月竣工產(chǎn)品成本=分派率×竣工產(chǎn)品分派原則月末在產(chǎn)品成本=分派率×月末在產(chǎn)品分派原則①約當(dāng)產(chǎn)量法計(jì)算公式月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=月末在產(chǎn)品數(shù)量×竣工程度分派率（單位成本）=產(chǎn)成品成本=分派率×產(chǎn)成品產(chǎn)量月末在產(chǎn)品成本=分派率×月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量竣工程度的計(jì)算分派工資和制造費(fèi)用竣工程度（合計(jì)工時(shí)法）：（1）一般假定處在某工序的在產(chǎn)品只完畢本工序的二分之一：(2)假如考試特指了在產(chǎn)品所處工序的竣工程度時(shí)，則：

分派原材料竣工程度

(1)若原材料在生產(chǎn)開(kāi)始時(shí)一次投入：

在產(chǎn)品無(wú)論竣工程度怎樣，都應(yīng)和竣工產(chǎn)品同樣承擔(dān)材料，即原材料竣工程度為100%。

(2)若原材料陸續(xù)投入：

①分工序投入，但在每一道工序開(kāi)始時(shí)一次投入

②分工序投入，但每一道工序隨加工進(jìn)度陸續(xù)投入

合用條件月末在產(chǎn)品數(shù)量變動(dòng)較大，原材料費(fèi)用在產(chǎn)品成本中所占比重不大。②定額比例法計(jì)算公式分派率=竣工產(chǎn)品應(yīng)分派的成本=竣工產(chǎn)品定額×分派率月末在產(chǎn)品應(yīng)分派的成本=月末在產(chǎn)品定額×分派率合用條件月末在產(chǎn)品數(shù)量變動(dòng)較大，有比較精確的定額資料。③在產(chǎn)品成本按其所耗用的原材料費(fèi)用計(jì)算分派原理月末在產(chǎn)品可以只分派原材料費(fèi)用，其他費(fèi)用所有由竣工產(chǎn)品承擔(dān)原材料其他費(fèi)用原材料分派率=竣工產(chǎn)品應(yīng)分派的材料成本=竣工產(chǎn)品產(chǎn)量×原材料分派率月末在產(chǎn)品應(yīng)分派的材料成本=月末在產(chǎn)品產(chǎn)量×原材料分派率【提醒】由于此法合用于原材料是在生產(chǎn)開(kāi)始時(shí)一次就所有投入的狀況，因此原材料按竣工和在產(chǎn)的數(shù)量分派竣工產(chǎn)品成本=本月發(fā)生費(fèi)用在產(chǎn)品成本＝0合用條件原材料費(fèi)用在產(chǎn)品成本中所占比重較大，并且原材料是在生產(chǎn)開(kāi)始時(shí)一次就所有投入的狀況下。聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本分派聯(lián)產(chǎn)品：【是指使用同種原料，通過(guò)同畢生產(chǎn)過(guò)程同步加工出來(lái)的兩種或兩種以上的重要產(chǎn)品】副產(chǎn)品：【是指使用同種原料，在同畢生產(chǎn)過(guò)程中，在生產(chǎn)重要產(chǎn)品的同步附帶生產(chǎn)出來(lái)的非重要產(chǎn)品】聯(lián)產(chǎn)品加工成本的分派：分派的統(tǒng)一公式聯(lián)合成本分派率＝某聯(lián)產(chǎn)品應(yīng)分派聯(lián)合成本=分派率×該產(chǎn)品分派原則詳細(xì)分派措施售價(jià)法聯(lián)合成本分派率=A產(chǎn)品應(yīng)分派聯(lián)合成本=聯(lián)合成本分派率×B產(chǎn)品應(yīng)分派聯(lián)合成本=聯(lián)合成本分派率×可變現(xiàn)凈值法聯(lián)合成本分派率＝A產(chǎn)品應(yīng)分派聯(lián)合成本=聯(lián)合成本分派率×B產(chǎn)品應(yīng)分派聯(lián)合成本=聯(lián)合成本分派率×其中：某產(chǎn)品的可變現(xiàn)凈值=分離點(diǎn)產(chǎn)量×該產(chǎn)品的單位售價(jià)-分離後的該產(chǎn)品的後續(xù)加工成本。實(shí)物數(shù)量法聯(lián)合成本分派率＝A產(chǎn)品應(yīng)分派聯(lián)合成本=聯(lián)合成本分派率×A產(chǎn)品實(shí)物數(shù)量QUOTEB產(chǎn)品應(yīng)分派聯(lián)合成本=聯(lián)合成本分派率×B產(chǎn)品實(shí)物數(shù)量QUOTE副產(chǎn)品首先采用簡(jiǎn)化措施確定其成本（如預(yù)先規(guī)定的固定單價(jià)確定成本），然後從總成本中扣除，其他額就是主產(chǎn)品的成本。主產(chǎn)品成本=總成本-副產(chǎn)品成本。三種產(chǎn)品成本計(jì)算基本措施的比較：基本措施合用范圍成本計(jì)算對(duì)象成本計(jì)算期竣工在產(chǎn)劃分品種法大量大批的單環(huán)節(jié)生產(chǎn)的企業(yè)以及管理上不規(guī)定按照生產(chǎn)環(huán)節(jié)計(jì)算產(chǎn)品成本的多環(huán)節(jié)生產(chǎn)產(chǎn)品品種一般定期計(jì)算產(chǎn)品成本，成本計(jì)算期與會(huì)計(jì)核算匯報(bào)期一致。假如月末有在產(chǎn)品，要將生產(chǎn)費(fèi)用在竣工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分派。分批法單件小批類型的生產(chǎn)產(chǎn)品的批別成本計(jì)算期與產(chǎn)品生產(chǎn)周期基本一致，而與核算匯報(bào)期不一致。一般不存在竣工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分派費(fèi)用的問(wèn)題。分步法它合用于大量大批的，管理上規(guī)定按照生產(chǎn)環(huán)節(jié)計(jì)算產(chǎn)品成本的多環(huán)節(jié)生產(chǎn)多種產(chǎn)品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)一般定期計(jì)算產(chǎn)品成本，成本計(jì)算期與會(huì)計(jì)核算匯報(bào)期一致。月末需將生產(chǎn)費(fèi)用在竣工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進(jìn)行費(fèi)用分派；除了按品種計(jì)算和結(jié)轉(zhuǎn)產(chǎn)品成本外，還需要計(jì)算和結(jié)轉(zhuǎn)產(chǎn)品的各環(huán)節(jié)成本。分步法的比較：區(qū)別點(diǎn)逐漸結(jié)轉(zhuǎn)分步法平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法與否計(jì)算半成品成本計(jì)算不計(jì)算生產(chǎn)費(fèi)用與半成品實(shí)物轉(zhuǎn)移與否同步同步(生產(chǎn)費(fèi)用隨半成品實(shí)物的轉(zhuǎn)移而結(jié)轉(zhuǎn))不一樣步(生產(chǎn)費(fèi)用并不隨半成品實(shí)物的轉(zhuǎn)移而結(jié)轉(zhuǎn))竣工產(chǎn)品的含義不一樣各環(huán)節(jié)的竣工產(chǎn)品指最終竣工的產(chǎn)成品在產(chǎn)品的含義不一樣狹義在產(chǎn)品（僅指本環(huán)節(jié)尚未加工完畢的半成品）廣義在產(chǎn)品（既包括本環(huán)節(jié)尚未加工完畢的半成品，也包括本環(huán)節(jié)加工完畢、但尚未最終竣工的產(chǎn)品。）與否需要進(jìn)行成本還原逐漸綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法需要；逐漸分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)分步法不需要。不需要各環(huán)節(jié)能否同步計(jì)算產(chǎn)成品成本不能，需要次序轉(zhuǎn)移逐漸合計(jì)，直到最終一種環(huán)節(jié)才能計(jì)算出產(chǎn)成品成本。各環(huán)節(jié)能同步計(jì)算產(chǎn)品成本，平行匯總計(jì)算產(chǎn)成品成本。第拾九章原則成本計(jì)算成本控制的四個(gè)原則：經(jīng)濟(jì)原則，因地制宜原則，全員參與原則，領(lǐng)導(dǎo)推進(jìn)原則成本減少與成本控制的區(qū)別：區(qū)別成本控制成本減少目的不一樣成本控制以完畢預(yù)定成本限額為目的成本減少以成本最小化為目的。范圍不一樣成本控制僅限于有成本限額的項(xiàng)目成本減少不受這種限制，波及企業(yè)的所有活動(dòng)。方式不一樣成本控制是在執(zhí)行決策過(guò)程中努力實(shí)現(xiàn)成本限額成本減少應(yīng)包括對(duì)的選擇經(jīng)營(yíng)方案，波及制定決策的過(guò)程，包括成本預(yù)測(cè)和決策分析。內(nèi)涵不一樣成本控制是指減少成本支出的絕對(duì)額，故又稱為絕對(duì)成本控制成本減少還包括統(tǒng)籌安排成本、數(shù)量和收入的互相關(guān)系，以求收入的增長(zhǎng)超過(guò)成本的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)成本的相對(duì)節(jié)省，因此又稱為相對(duì)成本控制。原則成本的分類：分類原則種類含義依據(jù)用途按其制定所根據(jù)的生產(chǎn)技術(shù)和經(jīng)營(yíng)管理水平理想原則成本是指在最優(yōu)條件下，運(yùn)用既有的規(guī)模和設(shè)備可以到達(dá)的最低成本。理論上的業(yè)績(jī)?cè)瓌t；生產(chǎn)要素的理想價(jià)格；也許實(shí)現(xiàn)的最高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力運(yùn)用水平。揭示實(shí)際成本下降的潛力，不能作為考核根據(jù)。正常原則成本是指在效率良好的條件下，根據(jù)下期一般應(yīng)當(dāng)發(fā)生的生產(chǎn)要素消耗量、估計(jì)價(jià)格和估計(jì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力運(yùn)用程度制定出來(lái)的原則成本?？紤]了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中難以防止的損耗和低效率。實(shí)際工作中廣泛使用正常原則成本。按合用期分類現(xiàn)行原則成本是指根據(jù)其合用期間應(yīng)當(dāng)發(fā)生的價(jià)格、效率和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力運(yùn)用程度等估計(jì)的原則成本。應(yīng)當(dāng)發(fā)生的價(jià)格、效率和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力運(yùn)用程度?？梢宰鳛樵u(píng)價(jià)實(shí)際成本的根據(jù)，也可以用來(lái)對(duì)存貨和銷貨成本進(jìn)行計(jì)價(jià)?；驹瓌t成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無(wú)重大變化，就不予變動(dòng)的一種原則成本。【提醒】所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理構(gòu)造變化，重要原材料和勞動(dòng)力價(jià)格的重要變化，生產(chǎn)技術(shù)和工藝的主線變化等。生產(chǎn)的基本條件的無(wú)重大變化。與各期實(shí)際成本進(jìn)行對(duì)比，可以反應(yīng)成本變動(dòng)的趨