第四章-企業(yè)籌資方式

主編梁麗萍周穎主審孫世強財務(wù)管理新世紀應(yīng)用型高等教育會計類課程規(guī)劃教材FinancialManagement第四章企業(yè)籌資方式吸收直接投資股票籌資銀行借款發(fā)行債券融資租賃商業(yè)信用知識要點第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、籌資動機

設(shè)立性

擴張性調(diào)整性混合性企業(yè)設(shè)立擴大規(guī)?；蛟黾油顿Y調(diào)整資金結(jié)構(gòu)擴張和調(diào)整一、籌資動機第一節(jié)企業(yè)籌資概述二、企業(yè)籌資原則規(guī)模適當籌措及時來源合理方式經(jīng)濟第一節(jié)企業(yè)籌資概述三、籌資的種類權(quán)益籌資發(fā)行股票吸收直接投資內(nèi)部籌資構(gòu)成企業(yè)所有者權(quán)益風險小成本高

1.按照資金來源渠道不同分為：第一節(jié)企業(yè)籌資概述三、籌資的種類

1.按照資金來源渠道不同分為：負債籌資發(fā)行債券銀行借款融資租賃商業(yè)信用構(gòu)成企業(yè)負債風險大成本小第一節(jié)企業(yè)籌資概述三、籌資的種類2.按照是否通過金融機構(gòu)分為：（1）直接籌資：①供求雙方直接投資融資②方式：商業(yè)票據(jù)、股票、債券等③優(yōu)點：速度快、使用效益高④缺點：限制多、受金融市場發(fā)達程度制約（2）間接籌資①通過中介機構(gòu)②方式：向銀行借款等③優(yōu)點：靈活便利、規(guī)模經(jīng)濟④缺點：籌資成本高第一節(jié)企業(yè)籌資概述三、籌資的種類3.按照使用期限的長短分為：短期資金

商業(yè)信用銀行短期借款長期資金

吸收投資發(fā)行股票發(fā)行債券直接借款融資租賃內(nèi)部積累第一節(jié)企業(yè)籌資概述四、籌資渠道與方式１．籌資渠道銀行信貸資金

其他金融機構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個人資金國家財政資金企業(yè)自留資金第一節(jié)企業(yè)籌資概述四、籌資渠道與方式２．籌資方式吸收直接投資

發(fā)行股票利用留存收益向銀行借款

利用商業(yè)信用發(fā)行公司債券融資租賃第二節(jié)權(quán)益資金的籌集一、吸收直接投資概念：吸收直接投資是企業(yè)以合同、協(xié)議等形式吸收國家、法人、個人、外商等直接投入資金，形成企業(yè)自有資金的一種籌資方式。它不以有價證券為中介，是以協(xié)議、合約形式存在的。投資者對企業(yè)共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤。吸收直接投資是非股份制企業(yè)吸收自有資金的主要方式。1.吸收投資的種類國家投資法人投資個人投資第二節(jié)權(quán)益資金的籌集一、吸收直接投資現(xiàn)金投資實物資產(chǎn)無形資產(chǎn)非現(xiàn)金投資2.出資方式第二節(jié)權(quán)益資金的籌集一、吸收直接投資3.吸收投資的程序確定吸收投資所需的資金數(shù)量聯(lián)系投資單位，商定投資數(shù)額和出資方式簽署投資協(xié)議共享投資利潤第二節(jié)權(quán)益資金的籌集一、吸收直接投資4.吸收投資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點1能提高企業(yè)的資信和借款能力。籌資資本成本較高2實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)投資能盡快形成經(jīng)營能力。沒有證券作為媒介，不便于產(chǎn)權(quán)的交易3籌資企業(yè)的財務(wù)風險較低。容易分散企業(yè)控制權(quán)第二節(jié)權(quán)益資金的籌集二、股票籌資是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的憑證。它代表持股人即股東在公司擁有的所有權(quán)。股票：第二節(jié)權(quán)益資金的籌集二、股票籌資

1.股票的種類普通股:股東權(quán)利優(yōu)先股:股東權(quán)利經(jīng)營管理權(quán)

分享盈余權(quán)

剩余財產(chǎn)要求權(quán)

優(yōu)先認股權(quán)

優(yōu)先獲得股利

優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)

1）按股東權(quán)利和義務(wù)的不同第二節(jié)權(quán)益資金的籌集二、股票籌資

1.股票的種類2）股票按票面有無記名記名股票無記名股票票面上載有股東姓名將股東姓名記入公司股東名冊股東具備股票和股權(quán)手冊才能領(lǐng)取股利股票的轉(zhuǎn)讓、繼承要辦理過戶手續(xù)。票面上不記載股東姓名股票的轉(zhuǎn)讓、繼承無需辦理過戶手續(xù)第二節(jié)權(quán)益資金的籌集二、股票籌資

1.股票的種類3）股票按票面是否表明金額面值股票無面值股票在票面上標明每張股票的金額數(shù)量不標明每張股票的面值，而僅將企業(yè)資金分為若干股份，在股票上載明股數(shù)。備注:我國公司法規(guī)定，股票必須標明面值第二節(jié)權(quán)益資金的籌集二、股票籌資

1.股票的種類主體不同國家股法人股個人股外資股第二節(jié)權(quán)益資金的籌集二、股票籌資

1.股票的種類5）股票按發(fā)行時間的先后順序始發(fā)股新發(fā)股公司設(shè)立時發(fā)行的股票公司增資時發(fā)行的股票第二節(jié)權(quán)益資金的籌集二、股票籌資2．股票的價值、價格1）股票價值票面價值賬面價值清算價值市場價值股票上標明的票面金額是股票包含的實際資產(chǎn)價值清算時股票每股所代表的實際價值市場交易價格第二節(jié)權(quán)益資金的籌集二、股票籌資2．股票的價值、價格2）股票價格發(fā)行價格交易價格第二節(jié)權(quán)益資金的籌集二、股票籌資３．股票的發(fā)行1）股票發(fā)行的有關(guān)規(guī)定:（1）股份有限公司的資本劃分為股份，每一股金額相等（2）股票發(fā)行，實行公開、公平、公正的原則（3）股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額第二節(jié)權(quán)益資金的籌集二、股票籌資３．股票的發(fā)行2）發(fā)行程序公司設(shè)立發(fā)行始發(fā)股的程序如下：公司做出新股發(fā)行決議；公司做好發(fā)行新股的準備工作，編寫必備的文件資料和獲取有關(guān)的證明材料；提出募集股份申請；有關(guān)機構(gòu)進行審核；簽署承銷協(xié)議；公告招股說明書，制作認股書，簽訂承銷協(xié)議和代收股款協(xié)議；認股人招認股份，繳納股款；召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會；辦理設(shè)立登記，交割股票。第二節(jié)權(quán)益資金的籌集二、股票籌資３．股票的發(fā)行3）股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格發(fā)行銷售方式:自銷方式：是將股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過證券經(jīng)營機構(gòu)承銷。第二節(jié)權(quán)益資金的籌集二、股票籌資委托承銷方式委托承銷方式：是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機構(gòu)代理。包銷：是發(fā)行公司與證券經(jīng)營機構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，由證券承銷機構(gòu)買進股份公司的全部股票，然后將所購股票轉(zhuǎn)銷給社會上的投資者。代銷：是由證券經(jīng)營機構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)，若實際募集股份數(shù)達不到發(fā)行數(shù)，承銷將未售出的股份歸還給發(fā)行公司。第二節(jié)權(quán)益資金的籌集二、股票籌資包銷與代銷方式對發(fā)行公司的風險有利不利包銷可以促進股票順利出售，免于承擔發(fā)行風險；將股票以略低的價格售給承銷商，實際發(fā)行費用高；代銷將股票以略高的價格售給承銷商，實際發(fā)行費用低；發(fā)行風險由發(fā)行公司自己承擔。第二節(jié)權(quán)益資金的籌集二、股票籌資股票的發(fā)行價格股票發(fā)行價格（一）等價（二）時價（三）中間價溢價發(fā)行：按超過股票面額的價格發(fā)行股票。折價發(fā)行：按低于股票面額的價格發(fā)行股票。我國《公司法》規(guī)定:股票發(fā)行價格可以是票面金額（即等價），也可以超過票面金額（即溢價）發(fā)行，但不得低于票面金額（即折價）。

第二節(jié)權(quán)益資金的籌集二、股票籌資４．普通股票籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點1、沒有固定的股利負擔；資本成本較高；（相對于債權(quán)資本）2、股本沒有固定的到期日；可能分散公司的控制權(quán)3、籌資企業(yè)的風險?。恍鹿蓶|攤薄利潤4、增強信譽；形成資本公積發(fā)行新股會導(dǎo)致股票價格下跌。第三節(jié)負債資金籌資一、銀行借款１．銀行借款的種類1）按借款期限短期借款:≤1年中期借款：１年以上，５年以下長期借款:＞５年第三節(jié)負債資金籌資一、銀行借款１．銀行借款的種類2）按借款條件信用借款:無擔保擔保借款:以特定的抵押品作擔保的貸款。票據(jù)貼現(xiàn):以持有的未到期的商業(yè)票據(jù)向銀行貼付一定的利息而取得的借款。

3）按提供貸款的機構(gòu)分政策性銀行借款、商業(yè)銀行借款第三節(jié)負債資金籌資一、銀行借款２．銀行借款籌資的程序企業(yè)提出借款申請銀行審查借款申請銀企簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)還本付息第三節(jié)負債資金籌資一、銀行借款３．與銀行借款有關(guān)的信用條件（1）信貸額度：借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。通常在授信額度內(nèi)，企業(yè)可隨時按需要向銀行申請借款。

（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定:周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某最高限額的貸款協(xié)定。第三節(jié)負債資金籌資一、銀行借款３．與銀行借款有關(guān)的信用條件例：某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸，金額是100萬元，年度內(nèi)使用60萬元，使用期平均為6個月，貸款的年利率是12%。承諾費是0.5%。要求：企業(yè)年終支付的承諾費和利息是多少？答案：60×12%×1/2＋60×0.5%×1/2＋40×0.5%＝3.95萬元如果轉(zhuǎn)換一下：取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸，金額100萬元，年度內(nèi)使用了80萬元，使用期9個月，利率和承諾費率不變，問：企業(yè)年終支付的承諾費和利息是多少？答案：80×12%×9/12＋80×0.5%×3/12＋20×0.5%

如果轉(zhuǎn)換一下：取得銀行為期半年的周轉(zhuǎn)信貸，問：企業(yè)年終支付的承諾費和利息是多少？答案：60×12%×1/2+40×0.5%×1/2第三節(jié)負債資金籌資一、銀行借款３．與銀行借款有關(guān)的信用條件（3）補償性余額：是銀行要求借款企業(yè)將借款的10%-20%的平均存款余額留存銀行。目的：降低銀行貸款風險，提高貸款的有效利率，以便補償銀行的損失。第三節(jié)負債資金籌資一、銀行借款３．與銀行借款有關(guān)的信用條件（3）補償性余額：例：某企業(yè)向銀行借款100萬元，年利率是5%，銀行要求補償性余額20%，銀行規(guī)定的存款年利率為2％。要求：計算企業(yè)實際負擔的年利率。答案：實際利率＝(100×5%－100×20%×2%)/(100－100×20%)＝5.75%第三節(jié)負債資金籌資一、銀行借款３．與銀行借款有關(guān)的信用條件（４）借款抵押

（５）償還方式:包括到期一次還本付息和貸款期內(nèi)定期等額償還兩種方式。４．借款利息的支付方式

1）利隨本清法

2）貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)再償還全部本金的一種計息方法。這種方式下實際利率高于名義利率。第三節(jié)負債資金籌資一、銀行借款某企業(yè)從銀行取得借款200萬元，期限1年，名義利率10%，利息20萬元。按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實際可動用的貸款為180萬元(200萬元—20萬元)，該項貸款的實際利率為：第三節(jié)負債資金籌資一、銀行借款５．銀行借款籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點借款籌資速度快；籌資風險較高；借款成本較低；（低于債券）限制條件較多；借款彈性較大；財務(wù)杠桿作用?；I資數(shù)量有限。第三節(jié)負債資金籌資二、發(fā)行公司債券１．債券的含義與特征債券:是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。債券與普通股的區(qū)別：

※債券是債務(wù)憑證，股票是一種債權(quán)

※

債券支付的是利息，股票支付的股利

※

債券的風險小，股票風險大

※

債券是有期限的，股票是無限期的

※

債券是屬于公司的債務(wù)第三節(jié)負債資金籌資二、發(fā)行公司債券2.債券的基本要素債券的面值債券的期限債券的利率債券的價格債券到期時償還債務(wù)的金額到期一次或分期還本或付息固定或浮動年利率等價、溢價或折價第三節(jié)負債資金籌資二、發(fā)行公司債券3.債券的種類1)按有無抵押擔保分類信用債券抵押債券擔保債券無擔保債券：沒有抵押品或擔保人附屬信用債券：對發(fā)行者的普通資產(chǎn)和收益擁有次級要求權(quán)以一定抵押品作抵押由一定保證人作擔保第三節(jié)負債資金籌資二、發(fā)行公司債券3.債券的種類2)按債券上是否記有持券人的姓名或名稱記名債券無記名債券3)按能否轉(zhuǎn)換為公司股票記名債券無記名債券一定時期按既定條件轉(zhuǎn)換為本公司股票第三節(jié)負債資金籌資二、發(fā)行公司債券3.債券的種類4)按是否參與公司盈余分配參加公司債券不參加公司債券外加按規(guī)定參加公司盈余分配5)按利率不同固定利率債券非固定利率債券第三節(jié)負債資金籌資二、發(fā)行公司債券3.債券的種類6)按能否上市7)按照償還方式上市債券非上市債券到期一次債券分期債券到期日一次集中清償本金分期、分批償還的債券本金第三節(jié)負債資金籌資二、發(fā)行公司債券3.債券的種類8)按照其他特征收益公司債券附認股權(quán)債券附屬信用債券只有當公司獲得盈利時方向持券人支付利息附帶允許債券持有人按特定價格認購公司股票權(quán)利當公司清償時，受償權(quán)排列順序低于其他債券第三節(jié)負債資金籌資二、發(fā)行公司債券4.發(fā)行債券的資格和條件發(fā)行主體（一）股份有限公司（二）國有獨資公司（一種特殊的有限責任公司）（三）兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體設(shè)立的有限責任公司第三節(jié)負債資金籌資二、發(fā)行公司債券

2)發(fā)行債券的條件（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元。（2）累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%。（3）最近3年的平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息。我國《公司法》規(guī)定發(fā)行公司債券必須符合下列條件：（4）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平。發(fā)行公司債券有下列情形之一的，不得再次發(fā)行公司債券：（1）前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的。（2）對已發(fā)行公司債券或其債務(wù)有違約或延遲支付利息的事實，且仍處于持續(xù)狀態(tài)的。第三節(jié)負債資金籌資二、發(fā)行公司債券5.發(fā)行債券的程序作出發(fā)行債券的決議或決定發(fā)行債券的申請和批準制定募集辦法并予以公告募集借款第三節(jié)負債資金籌資二、發(fā)行公司債券6.債券的發(fā)行價格決定債券發(fā)行價格的因素決定因素（一）債券面額F（二）債券利率i（三）市場利率K（四）債券期限n第三節(jié)負債資金籌資二、發(fā)行公司債券6.債券的發(fā)行價格債券估價的基本模型P——債券價格F——債券面值K——市場利率或投資人要求的必要報酬率n——付息總期數(shù)特別注意：票面利率與市場利率的區(qū)別第三節(jié)負債資金籌資二、發(fā)行公司債券6.債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格等價發(fā)行折價發(fā)行溢價發(fā)行票面利率=市場利率票面利率＜市場利率票面利率＞市場利率第三節(jié)負債資金籌資二、發(fā)行公司債券例：有一張面值是1000元，5年期的債券，票面利率是10%，市場利率是8%。共發(fā)行10000張，確定債券的發(fā)行價格。要求：（1）單利計息確定債券的發(fā)行價格和發(fā)行總額（2）一年復(fù)利一次債券的發(fā)行價格和發(fā)行總額（3）一年復(fù)利兩次債券的發(fā)行價格和發(fā)行總額答案：（1）1000×[（1＋10%×5]×（P/F,8%,5)＝1020.9元發(fā)行總額＝1020.9×10000＝1020.9萬元（2）1000×（P/F,8%,5）+1000×10%×(P/A,8%,5)＝1079.87元發(fā)行總額＝1079.87×10000＝1079.87萬元（3）1000×5%×(P/A,4%,10)+1000×(P/F,4%,10)第三節(jié)負債資金籌資二、發(fā)行公司債券7.債券的償還到期償還提前償還形式:滯后償還強制性贖回通知贖回選擇性贖回轉(zhuǎn)期：將較早到期的債券換成到期日較晚的債券轉(zhuǎn)換：將債券按一定的條件轉(zhuǎn)換成本公司的股票1)債券的償還時間第三節(jié)負債資金籌資二、發(fā)行公司債券7.債券的償還2)債券的付息利息率的確定付息頻率付息方式固定利率浮動利率按年付息按半年付息按季付息按月付息到期一次付息現(xiàn)金方式息票方式第三節(jié)負債資金籌資二、發(fā)行公司債券8.債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點債券成本較低；（利息稅前扣除）財務(wù)風險較高；（定期償付本息）可利用財務(wù)杠桿；限制條件較多；保障股東控制權(quán)；籌資數(shù)量有限。便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。第三節(jié)負債資金籌資三、融資租賃1.融資租賃的含義及特點概念:是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。主要目的：融通資金。融資與融物結(jié)合，借貸性質(zhì)。特點:

（1）由租賃公司融資購進設(shè)備租給承租企業(yè)使用。（2）租賃期限較長，大多為設(shè)備耐用年限一半以上。（3）租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約。（4）承租企業(yè)負責設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險，但無權(quán)自行拆卸改裝。（5）租賃期滿時，處置設(shè)備一般有退租、續(xù)租、留購3種選擇，通常由承租企業(yè)留購。第三節(jié)負債資金籌資三、融資租賃

2.融資租賃的基本程序選擇租賃公司辦理租賃委托簽訂購貨協(xié)議簽訂租賃合同辦理驗貨與投保支付租金處理租賃期滿的設(shè)備第三節(jié)負債資金籌資三、融資租賃3.資租賃租金的構(gòu)成及計算1)構(gòu)成資產(chǎn)買價租息購買價格運雜費途中保險費融資成本租賃手續(xù)費第三節(jié)負債資金籌資三、融資租賃3.資租賃租金的構(gòu)成及計算

2)租金的支付方式(1)按支付時期的長短:年付、半年付、季付和月付。(2)按支付時期先后:先付租金和后付租金。先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期末支付。(3)按每期支付金額:等額支付和不等額支付兩種。第三節(jié)負債資金籌資三、融資租賃3.資租賃租金的構(gòu)成及計算

3)應(yīng)付租金的計算:每期等額支付(1)后付租金

A=P/（P/A，i,n）(2)先付租金

A=P/[(P/A，i，n-1)+1]第三節(jié)負債資金籌資三、融資租賃4.融資租賃籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點迅速獲得所需資產(chǎn)；成本較高，租金總額通常要高于設(shè)備價值的30%；承租企業(yè)財務(wù)困難時期，支付租金也將構(gòu)成沉重的負擔。限制較少；免遭設(shè)備陳舊過時的風險；全部租金分期支付，降低。付款風險；