第一章-價值創(chuàng)造與財務管理

第一章價值創(chuàng)造與財務管理（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件主要內容1.1企業(yè)價值最大化與價值創(chuàng)造

1.2企業(yè)價值創(chuàng)造與來源

1.3價值管理與財務經理職責

1.4財務管理行為原則

（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件1.1企業(yè)價值最大化與價值創(chuàng)造1.1.1企業(yè)價值最大化與財務管理1.1.2企業(yè)價值最大化與企業(yè)價值1.1.3股東價值最大化與股東價值1.1.4企業(yè)價值折現(xiàn)模型與價值創(chuàng)造之間的內在一致性（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件1.1.1企業(yè)價值最大化與財務管理財務活動的行為目標價值最大化目標的建立原因價值最大化目標對財務管理的意義第一，把內部管理創(chuàng)造價值和市場價值評價結合起來第二，充分考慮了風險和價值的權衡第三，可以根據不同主體的風險因素確定不同的評價框架第四，可以實現(xiàn)股東利益的協(xié)調和投資者保護（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件現(xiàn)存資產已存在資產當前產生現(xiàn)金流量成長資產未來投資產生的期望價值（現(xiàn)金流量）借入資金自有資金資產負債已經做出的投資圖1-1公司簡單圖解尚未做出的投資負債股東權益1.1.2企業(yè)價值最大化與企業(yè)價值（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件要考察的現(xiàn)金流量是來自于資產的現(xiàn)金流量，該現(xiàn)金流量產生于所有債務支付之前、再投資用以產生成長資產之后折現(xiàn)率反映了債務和權益融資的成本，與兩者的使用程度成比例資產負債現(xiàn)存資產圖1-2公司資產與公司估值成長資產負債股東權益現(xiàn)金流量現(xiàn)值是整個公司的價值，包含了對公司的所有要求權的價值（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件公司價值企業(yè)自由現(xiàn)金流量（FCF）折現(xiàn)率（WACC）公司價值可持續(xù)性銷售增長率營業(yè)毛利率所得稅率運營資本投資固定資產投資資本結構資本成本籌資活動投資活動分配活動1-3企業(yè)價值的自由現(xiàn)金流量估值原理與企業(yè)財務活動關系（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件1.1.3股東價值最大化與股東價值

實物資產債務價值運營收益少數(shù)股東價值成長機會其他權利價值權益價值公司總價值——價值形成公司總價值——價值分享表1-1公司價值平衡表（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件要考察的現(xiàn)金流量是來自于資產的現(xiàn)金流量，包括所有債務被支付之后和產生再投資需求之后用以生成成長資產的現(xiàn)金流折現(xiàn)率只反映權益性融資的成本資產負債現(xiàn)存資產圖1-3股東權益估值成長資產負債股東權益現(xiàn)金流量現(xiàn)值只反映了對公司權益要求權的價值（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件1.1.4企業(yè)價值折現(xiàn)模型與價值創(chuàng)造之間的內在一致性

公司價值＝當日投入公司的資本＋現(xiàn)存和未來項目產生的超額回報現(xiàn)金流的現(xiàn)值（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件主要內容1.1企業(yè)價值最大化與價值創(chuàng)造

1.2企業(yè)價值創(chuàng)造與來源

1.3價值管理與財務經理職責

1.4財務管理行為原則

（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件1.2企業(yè)價值創(chuàng)造與來源1.2.1實施凈現(xiàn)值大于零的項目1.2.2經營活動的經濟增加值（EVA）1.2.3企業(yè)價值創(chuàng)造的來源

（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件1.2.1實施凈現(xiàn)值大于零的項目為了計算和評價項目的凈現(xiàn)值，首先必須要解決兩個技術問題：一是資產建成后的可能實現(xiàn)的未來現(xiàn)金收益的時間分布情況；二是由于未來現(xiàn)金流量收益時間分布的所產生的時間價值，必須需要恰當?shù)恼郜F(xiàn)率來評價未來現(xiàn)金收益的時間價值。（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件1.2.2經營活動的經濟增加值（EVA）

凈現(xiàn)值（整個公司）＝公司資本的市場價值－占用資本總額（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件營業(yè)利潤率=EBIT/銷售額投入資本周轉率=銷售額/投入資本EBIT/投入資本（稅前ROIC）稅收效應=（1－所得稅率）稅后債務成本預期稅后ROIC預期權益成本債務資金占比權益資金占比加權平均成本（WACC）回報率差（ROIC-WACC）經濟、政治和社會環(huán)境市場結構競爭優(yōu)勢和核心能力增長率的支持能力附加市場增加值（MVA）如果預期未來的回報率序列的現(xiàn)值是正的，MVA就為正，并且增長率越高，創(chuàng)造的價值就越多。如果預期未來的回報率序列的現(xiàn)值是負的，MVA就為正，并且增長率越高，損害的價值就越多。圖1-6價值創(chuàng)造動因（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件1.2.3企業(yè)價值創(chuàng)造的來源行業(yè)吸引力有利的行業(yè)特點包括：處于產品生命周期的增長階段，對競爭性進入的壁壘以及其他保護性措施，如專利、臨時的壟斷權，或者能讓幾乎所有競爭者都獲利的寡頭定價。競爭優(yōu)勢競爭優(yōu)勢涉及公司在行業(yè)中的相對地位。獲取競爭優(yōu)勢有以下幾種途徑：成本優(yōu)勢、營銷優(yōu)勢和價格優(yōu)勢以及卓越的組織能力（公司文化）（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件產品周期的增長階段其他保護措施：專利、寡頭定價競爭性進入的障礙行業(yè)吸引力成本營銷和價格可見的質量卓越的組織能力競爭優(yōu)勢圖1-7價值創(chuàng)造的關鍵因素（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件主要內容1.1企業(yè)價值最大化與價值創(chuàng)造

1.2企業(yè)價值創(chuàng)造與來源

1.3價值管理與財務經理職責

1.4財務管理行為原則

（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件1.3價值管理與財務經理職責1.3.1價值管理1.3.2財務經理職責

（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件1.3.1價值管理哈瓦維尼（2002）將價值管理定義為：價值管理（valuebasedmanagement，或者簡稱VBM）是一種基于組織內所有層次的管理者運作公司的資源，以增加公司市場價值為最終目標的一種綜合管理方法。（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件企業(yè)為增加其價值，可以按投資資本回報率、資本成本和投資資本增長率的分解因素采取相應措施，主要有：增加其現(xiàn)行投資資本的贏利水平，提高投資資本回報率；增加新增資本的邊際收益和新上項目的效益，提高新增資本投資回報率，在新增資本回報率超過單位資本成本有資本溢價的情況下，提高投資資本增長率；降低籌集資本成本。（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件1.3.2財務經理職責財務長（財務總管）主計長（會計總管）現(xiàn)金與有價證券管理部門預算編制長短期資金籌措財務報表編制財務規(guī)劃財務報表分析資本預算及分析稅務規(guī)劃信用政策制定內部控制股利政策制定及股利發(fā)放公司績效評估圖1-2主計長和財務長的工作職責

（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件發(fā)行有價證券⑴繳納稅款⑷圖1-8財務管理人員工作職責在公司運營活動中的體現(xiàn)金融市場流動負債長期負債股東權益投資決策（2）流動資產固定資產營運現(xiàn)金收益⑶

股利及債務支付⑹（來自企業(yè)的現(xiàn)金流量）政府（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件價值管理模式要求財務經理人員不僅要承擔傳統(tǒng)財務人員的職責，而且還需要承擔更多的職責：從增量評估轉變到以價值為基礎的戰(zhàn)略評價；從追求單一的利潤目標轉變到與股東財富價值和公司價值有關的每一價值動因的自身目標；從對傳統(tǒng)的職能結構運行管理轉變?yōu)橐詢r值為中心進行管理；促使會計工作從提供歷史成本的信息轉變?yōu)樘峁﹥r值預測的報告；不僅要預測利潤，更要預測現(xiàn)金流量。（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件主要內容1.1企業(yè)價值最大化與價值創(chuàng)造

1.2企業(yè)價值創(chuàng)造與來源

1.3價值管理與財務經理職責

1.4財務管理行為原則

（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件1.4財務管理行為原則1.4.1自利原則1.4.2雙向交易原則

1.4.3信號傳遞原則

1.4.4模仿原則（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件1.4.1自利原則自利原則是指人們在進行決策時按照自己的財務利用行事，在其他條件相同的條件下，人們會選擇對自己經濟利益最大化的行動。自利原則的依據是理性經濟人假設，理性經濟人假設是西方現(xiàn)代經濟學的邏輯基礎，最早由英國經濟學家亞當·斯密（AdamSmith）于1776出版的《國富論》中提出。（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件他認為人的行為動機根源于經濟誘因，人都要爭取最大的經濟利益。因此，將人的自利原則作為理解、說明人們行為的基本前提。

應用自利原則經常用于用來解釋、理解財務中所出現(xiàn)的委托代理活動自利原則還可用于解釋人們對投資行為的選擇，此時會使用機會成本概念。（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件1.4.2雙向交易原則雙方交易原則是指每一項交易都至少存在兩方，在一方根據自己的經濟利益決策時，另一方也會按照自己的經濟利益決策行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力。因此，你在決策時要正確預見對方的反應。雙方交易原則要求在理解財務交易時不能“以我為中心”，在謀求自身利益的同時要注意對方的存在，以及對方也在遵循自利行為原則行事。（本科）第一章價值創(chuàng)造與財務管理ppt課件1.4.3信號傳遞原則信號傳遞原則，是指行動可以傳遞信息，并且