證券投資學(xué)章新教材講課教案

第三章證券市場教學(xué)目的與要求

通過本章的教學(xué)，進一步明確證券市場的涵義，并了解其主要特征、功能、總體框架與具體分類，形成對這一市場上主要業(yè)務(wù)活動的基本認識。12024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院1第一節(jié)證券市場概述一、證券市場的涵義證券市場是指以有價證券為對象而形成的供求關(guān)系及其機制的總和。

證券市場是資本市場的核心和基礎(chǔ)，是金融市場最重要的組成部分。22024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院2證券市場的特征證券市場是價值直接交換的場所證券市場是風(fēng)險直接交換的場所證券市場上的交易對象多具有虛擬性證券市場上的交易通常有更嚴格的程序規(guī)定32024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院3二、證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展參見教材相關(guān)內(nèi)容（課堂講授從略）42024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院4

四、證券市場的類型

62024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院6

72024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院7

82024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院8

92024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院9

102024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院10

112024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院11

122024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院12第二節(jié)證券發(fā)行市場一、證券發(fā)行市場的特點能夠集中實現(xiàn)直接融資交易空間無形化所銷售的證券具有不可逆轉(zhuǎn)性132024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院13

二、證券發(fā)行市場的構(gòu)成要素1、證券發(fā)行人2、證券認購人3、證券承銷商4、專業(yè)服務(wù)機構(gòu)142024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院14三、股票發(fā)行市場（一）股票發(fā)行市場的作用為資金需求者提供籌措資金的空間為資金供應(yīng)者提供投資的場所和獲利的機會形成資金流動的收益導(dǎo)向機制，促進資源配置的優(yōu)化調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量支撐股票交易市場的正常運行152024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院15

（二）股票發(fā)行方式1、設(shè)立發(fā)行與增資發(fā)行設(shè)立新的股份有限公司時，采用通過發(fā)行股票來籌集資本的方式稱為設(shè)立發(fā)行。具體又分為兩種：一是全設(shè)立發(fā)行，即由發(fā)起人認購全部股份；二是部分設(shè)立發(fā)行，即發(fā)起人認購一部分股份后，剩余股票再向社會公眾公開招股。

已成立的股份有限公司為籌措資金而發(fā)行股票，稱為增資發(fā)行。增資發(fā)行按新股是否需要繳納現(xiàn)款分為有償增資發(fā)行、無償增資發(fā)行、搭配增資發(fā)行三種形式。162024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院16

2、溢價發(fā)行、折價發(fā)行與平價發(fā)行溢價發(fā)行即公司按照超過股票票面金額的價格發(fā)行股票折價發(fā)行即公司按照低于股票票面金額的價格發(fā)行股票平價發(fā)行即公司以股票票面金額為價格發(fā)行股票，也稱面值發(fā)行

大多數(shù)國家允許溢價發(fā)行與平價發(fā)行兩種方式，我國亦然。172024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院17

3、私募發(fā)行與公募發(fā)行私募發(fā)行是指以特定范圍的少數(shù)投資者為對象銷售新證券的發(fā)行方式。所謂“特定范圍的對象”，一般是指與發(fā)行公司有某種關(guān)系的對象，主要有以下三類：一是發(fā)行公司的原股東；二是與發(fā)行公司有固定往來關(guān)系的金融機構(gòu)或經(jīng)常發(fā)生業(yè)務(wù)往來關(guān)系的公司；三是發(fā)行公司的職工。公募發(fā)行是指面向市場上不特定的多數(shù)投資者公開發(fā)售新證券的發(fā)行方式。182024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院18

4、直接發(fā)行與間接發(fā)行直接發(fā)行是指發(fā)行主體不通過或基本上不通過經(jīng)營證券承銷業(yè)務(wù)的金融中介機構(gòu)，而完全或主要由自己組織和完成證券的發(fā)行工作，直接向投資人銷售其證券的發(fā)行方式，也稱自營發(fā)行。間接發(fā)行是指通過證券承銷機構(gòu)向社會發(fā)行證券的方式。除金融機構(gòu)公募外，絕大多數(shù)公募發(fā)行均采用間接發(fā)行方式。192024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院19

間接發(fā)行又可分為包銷(FirmCommitment)和代銷(BestEfforts)兩種。包銷是指證券承銷商將發(fā)行人證券按照協(xié)議全部購入或在承銷期結(jié)束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式，又可分為全額包銷和余額包銷兩種。包銷情況下，發(fā)行風(fēng)險由證券承銷商承擔(dān)。代銷是指證券承銷商代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。代銷情況下，發(fā)行風(fēng)險由發(fā)行人承擔(dān)。202024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院20（三）中國證券市場發(fā)展過程中

所采用過的股票發(fā)行方式1、認購證方式2、儲蓄存單方式3、全額預(yù)繳款、比例配售方式4、上網(wǎng)定價、競價方式212024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院21

（四）股票發(fā)行制度與定價方式

股票發(fā)行一般經(jīng)過申請、預(yù)告、申報、復(fù)審、批準、募股等步驟。股票發(fā)行制度主要有審批制、核準制、注冊制、保薦制等類型。目前成熟的資本市場上，股票發(fā)行多采用核準制和注冊制。發(fā)行定價是發(fā)行市場的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，如何定價是各方在公司發(fā)行股票中最關(guān)心的問題。如定價過高，會使股票發(fā)行量減少，不能籌集到所需資金，承銷商也會遭受損失；如定價過低，則發(fā)行公司利益會受損，對于再發(fā)行的股票，價格過低還會使老股東受損。222024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院22我國曾經(jīng)采用過的股票發(fā)行定價方式固定價格定價（人為確定一個固定價格）相對固定市盈率定價方法（市盈率定為12-15倍）累積投標定價控制市盈率定價（市盈率不超過20倍）機構(gòu)投標詢價232024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院23四、債券發(fā)行市場參見教材相關(guān)部門（課堂講授從略）242024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院24五、證券投資基金發(fā)行市場參見教材相關(guān)部分（課堂講授從略）252024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院25第三節(jié)證券交易所一、證券交易所的概念與基本職責(zé)證券交易所是依據(jù)國家有關(guān)法律，經(jīng)政府證券主管機關(guān)批準設(shè)立的，具有固定的場所、嚴密的組織體系和運作規(guī)則，集中、大量地進行證券交易的場所?；韭氊?zé)是：提供證券交易的場所和設(shè)施；制定證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則；安排證券上市、組織并監(jiān)督證券交易；監(jiān)督市場參與者的行為；設(shè)立證券登記結(jié)算公司；向市場提供交易行情等相關(guān)信息。262024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院26

二、證券交易所的功能

1、提供集中的證券交易空間，便利證券流通2、弱化不正當(dāng)投機活動對金融秩序的消極影響，維護投資者利益3、靈敏反映經(jīng)濟運行情況，為進行經(jīng)濟預(yù)測和決策直接提供參考依據(jù)272024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院27三、證券交易所的組織形式證券交易所主要有兩種基本組織形式：一是公司制證券交易所；二是會員制交易所，即以會員協(xié)會組織形式成立的證券交易所。公司制證券交易所，是以營利為目的、由各類出資人共同投資入股建立起來的公司法人。會員制證券交易所，是以會員協(xié)會的形式成立的、不以營利為目的的組織。這類交易所主要由證券商組成。只有會員及享有特權(quán)的經(jīng)紀人才有資格在交易所中進行證券交易。我國的證券交易所均采取會員制。282024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院28第四節(jié)場外交易市場一、證券場外交易市場的特征是一種分散、無形的市場所交易的證券種類眾多多采用以做市商為核心的交易方式，交易形式零活多樣管理模式上較特殊，監(jiān)管規(guī)則相對寬松292024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院29

二、證券場外交易市場的作用

作為場內(nèi)市場（交易所）的補充滿足不具備場內(nèi)上市條件的證券的交易需要具備較靈活的交易方式，故可以適應(yīng)某些有特定要求的證券的交易需要可以降低交易成本302024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院30三、證券場外交易市場的類型1、柜臺交易市場有廣義和狹義兩種概念。廣義的柜臺交易市場即場外交易市場的別稱。狹義的柜臺交易市場則只是場外交易市場的一個子市場。本課程使用狹義概念。柜臺交易市場通常并不只是進行證券交易，他們一般都還同時從事其他多種金融性業(yè)務(wù)，并且往往以從事其他金融業(yè)務(wù)為主業(yè)。金融機構(gòu)的交易柜臺，只要開辦某種形式的證券交易業(yè)務(wù)，就成為這一市場的組成部分。312024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院31場外交易市場一詞來自英文的Over-The-CounterMarket（簡稱OTC），又稱柜臺交易市場或店頭交易市場，是指在證券交易所以外由證券買賣雙方直接議價成交的市場2024/9/2632山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院2、第三市場第三市場是通過非交易所會員的證券商在證券交易所外進行已在證券交易所掛牌上市的證券交易的場外交易市場。3、第四市場第四市場是指完全撇開證券經(jīng)紀人，由證券投資者通過計算機網(wǎng)絡(luò)進行報價和交易的場外交易市場。我國的代辦股份轉(zhuǎn)讓市場俗稱“三板市場”，是依據(jù)2001年6月12日中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)試點辦法》而設(shè)立的一個準柜臺交易市場。該市場設(shè)立初衷是為了解決歷史遺留的原NET、STAQ系統(tǒng)掛牌公司的股份有效流通渠道問題。為解決退市公司股份轉(zhuǎn)讓問題，2002年8月29日起退市公司納入代辦股份轉(zhuǎn)讓試點范圍。代辦股份轉(zhuǎn)讓是獨立于證券交易所之外的一個交易系統(tǒng)，投資者在進行股份委托轉(zhuǎn)讓前，需要開立非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓賬戶。2024/9/2633山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院新三板“新三板”市場特指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進入代辦股份系統(tǒng)進行轉(zhuǎn)讓試點，因為掛牌企業(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為“新三板”。2024/9/26山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院344、二板市場二板市場又稱創(chuàng)業(yè)板市場，嚴格地說，二板市場不是獨立于證券交易所或場外交易市場的另一市場組織形式，而是特指一套適用于創(chuàng)業(yè)期不夠證券交易所上市條件但有發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒透咝录夹g(shù)企業(yè)的的發(fā)行上市和交易的規(guī)則。二板市場的特點：一是在服務(wù)對象上，二板市場主要是滿足進行高科技、高風(fēng)險的中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資需要；二是在上市標準上要求相對較低，如對上市公司經(jīng)營業(yè)績水平和資產(chǎn)規(guī)模的要求，都顯著低于證券交易所；三是在交易方式上，二板市場完全依托計算機網(wǎng)絡(luò)進行交易。2024/9/2635山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院2009年10月23日我國的創(chuàng)業(yè)板市場正式啟動。2009年10月30日首批創(chuàng)業(yè)板上市公司集中掛牌上市。2024/9/2636山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院第一批28家公司