【中級會計職稱考試】財務管理習題精講班講義(達江主講)02財務管理基礎(chǔ)

第二章財務管理基礎(chǔ)

第01講現(xiàn)值和終值的計算

知識框架

講義編號N0DE01187700020100000101：針對本講義提問］

第一節(jié)貨幣時間價值

★★★知識點一：現(xiàn)值和終值的計算

【13單選；15多選】

一、基本要求

1.掌握一次支付終值和現(xiàn)值的計算；

2.掌握各種年金形式下，終值和現(xiàn)值的換算；

3.理解償債基金、等額資本回收額的計算。

講義編號N0DE01187700020100000102：針對本講義提問］

二、重點內(nèi)容回顧

終值與現(xiàn)值的計算

思路系數(shù)計算

復利計息

單利計息即付年金

期終加一

期現(xiàn)減一

終值現(xiàn)值一次支付年金

倒數(shù)終值現(xiàn)值終值現(xiàn)值

償債基金等額回懈普通預付遞延永續(xù)

［。講義編號N0DE01187700020100000103：針對本講義提問］

三、核心公式

F=AX(F/A,i,n)P=AX(P/A,i,n)

F=AX(F/A,i,n)(1+i)z、F=A[(F/A,i,n+l)-1]

期終加一

一―.、，.、期現(xiàn)瀛一

P-AX(P/A,1,n)(l+i)k------------------^P=A[(P/A,i,n-l)+1]

[，講義編號N0DE01187700020100000105：針對本講義提問]

P=AX(F/A,i,n)X(P/F,i,m+n)

P—AX(P/A,i,m+n)—A(P/A,i,m)

P=AX(P/A,i,n)X(P/F,i,m)

AAAAA

八AAAA

0123.......n-1n

P=A/i

[i.講義編號N0DE01187700020100000106：針對本講義提問]

四、典型例題

【例題?判斷題】通常情況下，貨幣時間價值是指沒有風險情況下的社

會平均利潤率，是利潤平均化發(fā)生作用的結(jié)果。()

?隱藏答案

『正確答案』X

『答案解析』通常情況下，貨幣時間價值是指沒有風險也沒有通貨膨脹

情況下的社會平均利潤率，是利潤平均化規(guī)律發(fā)生作用的結(jié)果。

[a講義編號N0DE01187700020100000107：針對本講義提問]

【例題?多選題】下列各項中，其數(shù)值等于即付年金終值系數(shù)的有()。

A.(P/A,i,n)(1+i)B.[(P/A,i,n-1)+1]

C.(F/A,i,n)(1+i)D.[(F/A,i,n+1)-1]

會隱藏答案

『正確答案』CD

『答案解析』即付年金終值系數(shù)有兩種表達形式，即(F/A,i,n)(1

+i),[(F/A,i,n+1)-l]o

[t講義編號NODEOl187700020100000108：針對本講義提問]

【例題?單選題】在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1、系數(shù)加1的

計算結(jié)果，應當?shù)扔?)。

A,遞延年金現(xiàn)值系數(shù)

B.普通年金現(xiàn)值系數(shù)

C.預付年金現(xiàn)值系數(shù)

D.永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)

A隱藏答案

『正確答案』C

『答案解析』預付年金現(xiàn)值=AX[(P/A,i,n-1)+1]

[J講義編號N0DE01187700020100000109：針對本講義提問]

【例題?多選題】在下列各項中，可以直接或間接利用普通年金終值系

數(shù)計算出確切結(jié)果的項目有()。

A.償債基金

B.先付年金終值

C.永續(xù)年金現(xiàn)值

D.永續(xù)年金終值

?隱藏答案-=

『正確答案』AB

『答案解析』償債基金=普通年金終值X償債基金系數(shù)=普通年金終值/

普通年金終值系數(shù)，所以A正確；先付年金終值=普通年金終值X(1+

i)=年金X普通年金終值系數(shù)X(1+i),所以B正確。選項C的計算

與普通年金終值系數(shù)無關(guān)，永續(xù)年金不存在終值。

講義編號N0DE01187700020100000110：針對本講義提問]

【例題?單選題】已知(F/A,10%,9)=13.579,(F/A,10%,11)=

18.531o則10年、10%的預付年金終值系數(shù)為()。

A.17.531B.15.937

C.14.579D.12.579

?除藏答案

『正確答案』A

『答案解析』預付年金終值系數(shù)在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上期數(shù)加1,

系數(shù)減1。利率為10%,期數(shù)為10的預付年金終值系數(shù)=(F/A,10%,

11)-1=17.531o

[■?講義編號N0DE0H87700020100000111：針對本講義提問]

【例題?多選題】某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第7年開始,

每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設(shè)該公司的資金成

本率為10%,則相當于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為()萬元。

A.10[(P/A,10%,15)-(P/A,10%,5)]

B.10(P/A,10%,10)(P/F,10%,5)

C.10[(P/A,10%,16)-(P/A,10%,6)]

D.10[(P/A,10%,15)-(P/A,10%,6)]

會隱藏答案-=

『正確答案』AB

『答案解析』遞延年金現(xiàn)值的計算：①遞延年金現(xiàn)值=4(P/A,i,n-s)

(P/F,i,s)=A[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]②現(xiàn)值的計算(如

遇到期初問題可轉(zhuǎn)化為期末)；該題的年金從第7年年初開始，即第6

年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年

末，所以，總期數(shù)為15期。

[J講義編號N0DE01187700020100000112：針對本講義提問]

【例題?判斷題】遞延年金現(xiàn)值的大小與遞延期無關(guān)，故計算方法和普

通年金現(xiàn)值是一樣的。()

%隱藏答案)—

『正確答案JX

『答案解析』遞延年金現(xiàn)值的大小與遞延期有關(guān)。遞延年金終值的大小

與遞延期無關(guān)，其計算方法和普通年金終值是一樣的。

[[講義編號N0DE01187700020100000113：針對本講義提問]

【例題?判斷題】遞延年金終值的計算與遞延期無關(guān)。()

H3隱藏答案-==

『正確答案』v

『答案解析』遞延年金終值的計算與普通年金的終值計算一樣，與遞延

期無關(guān)。

[。講義編號N0DE01187700020100000114：針對本講義提問]

【例題?單選題】有一項年金，前3年無流入，后5年每年年初流入500

萬元，假設(shè)年利率為10%,其現(xiàn)值為()萬元。

A.1994.59B.1565.68

C.1813.48D,1423.21

會隱藏答案]上

『正確答案』B

『答案解析』現(xiàn)值=500X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,2)=1565.68

[1講義編號N0DE01187700020100000115：針對本講義提問]

【例題?單選題】小王擬購置一處房產(chǎn)，開發(fā)商開出的付款條件是：3年

后每年年末支付15萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設(shè)資本成本率為

10%0則下列計算其現(xiàn)值的表達式正確的是()。

A.15X(F/A,10%,10)(P/F,10%,14)

B.15X(P/A,10%,10)(P/F,10%,3)

C.15X[(P/A,10%,14)-(P/A,10%,4)]

D.15X(P/A,10%,10)(P/F,10%,4)

A隱藏答案

『正確答案』B

『答案解析』本題考核現(xiàn)值的計算?！?年后每年年末支付15萬元，連

續(xù)支付10次”意味著從第4年開始每年年末支付15萬元，連續(xù)支付10

次。因此，遞延期m=3,年金個數(shù)n=10,因此正確答案為選項B。

[J講義編號N0DE01187700020100000116：針對本講義提問]

【例題?多選題】在利率和計息期相同的條件下，下列公式中，不正確

的有()。

A.普通年金終值系數(shù)X普通年金現(xiàn)值系數(shù)=1

B.普通年金終值系數(shù)X償債基金系數(shù)=1

C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)X資本回收系數(shù)=1

D.普通年金終值系數(shù)X預付年金現(xiàn)值系數(shù)=1

?隱藏答案-=

『正確答案JAD

『答案解析』普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系，普通年

金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系。

講義編號N0DE01187700020100000117：針對本講義提問]

【例題?多選題】某人從2013年年初開始，每年年初存入銀行5萬元，

存款年利率為4%,按年復利計息，共計存款3次，則下列關(guān)于2015年年初存

款本利和計算表達式中，正確的有()。

A.5X(F/P,4%,2)+5X(F/P,4%,1)+5

B.5X(F/A,4%,3)

C.5X[(F/A,4%,4)-1]

D.5X[(F/A,4%,4)-1]X(P/F,4%,1)

A隱藏答案

『正確答案』ABD

『答案解析』本題不是即付年金終值計算問題，實際上是普通年金終值

計算問題。

此題年金在2013、2014和2015年每年年初發(fā)生一次流量。

選項A,5X(F/P,4%,2)+5X(F/P,4%,1)+5,這是分別

計算的三項年金的終值。

選項B,普通年金終值時點為最后一次流量發(fā)生時點，即付年金終

值時點為最后一次流量發(fā)生的下一個時點。最后一次流量發(fā)生在2015

年初時點，要求計算2015年初的本利和，終值時點為最后一次流量發(fā)生

時點，所以可以用普通年金終值計算，即5X(F/A,4%,3)o

選項C,此題終值時點為最后一次流量發(fā)生時點，屬于普通年金，

而不是即付年金。選項C計算的是該年金在2015年末的價值，屬于錯誤

選項。

選項D,根據(jù)按照即付年金終值系數(shù)在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上

“期數(shù)加上1,系數(shù)-1”，5X［(F/A,4%,4)—1］是計算到了2015

年末(即付年金的終值點是最后一筆流量的下一個時點)。要求的是計

算的時點是2015年初，所以后面再乘一個(P/F,4%,1)就是計算的

2015年初的價值。

［。講義編號N0DE01187700020100000U8：針對本講義提問］

【例題?單選題】甲希望在10年后獲得100000元，已知銀行存款利率

為2%,那么為了達到這個目標，甲從現(xiàn)在開始，共計存10次，每年末應該等

額存入()元。(F/A,2%,10)=10.95

A.8706.24B.6697.11

C.8036.53D.9132.42

A隱藏答案

『正確答案』D

『答案解析J本題是已知終值求年金，即計算償債基金。A=100000/(F/A,

2%,10)=100000/10.95=9132.42(元)。

［［講義編號N0DE01187700020100000119：針對本講義提問］

【例題?計算分析題】李某計劃購買一處新房用于結(jié)婚，總房價100萬

元，開發(fā)商提出三種付款方案：

(1)分10年付清，每年初付款15萬元；

(2)首付30萬元，剩余款項分10年付清，每年末付款12萬元；

(3)首付50萬元，1至6年每年末付款10萬元，7至10年每年末付款

3萬元。

要求：

(1)假定利率為8隊分別計算三個方案的現(xiàn)值并確定最優(yōu)付款方案。

(2)假定利率為8%,分別計算三個方案的終值并確定最優(yōu)付款方案。

A隱藏答案

『正確答案J(1)第一方案的現(xiàn)值=15+15X(P/A,8%,9)=15+

15X6.2469=108.70(萬元)

第二方案的現(xiàn)值=30+12X(P/A,8%,10)=30+12X6.7101=

110.52(萬元)

第三方案的現(xiàn)值=50+10X(P/A,8%,6)+3X(P/A,8%,4)X

(P/F,8%,6)=50+10X4.6229+3X3.3121X0.6302=102.49(萬元)

經(jīng)過計算，第三個方案的付款現(xiàn)值最小，應該選擇第三個方案。

(2)第一方案的終值=15X(F/A,8%,10)X(1+8%)=234.68

(萬元)

第二方案的終值=12X(F/A,8%,10)+30X(F/P,8%,10)=

238.61(萬元)

第三方案的終值=50X(F/P,8%,10)+10X(F/A,8%,6)X(F/P,

8%,4)+3X(F/A,8%,4)=221.27(萬元)

經(jīng)過計算，第三個方案的付款終值最小，應該選擇第三個方案。

講義編號N0DE01187700020100000120：針對本講義提問］

【例題?計算分析題】甲公司購置一臺設(shè)備，付款方案有五種：

方案1：第一年初付款10萬元，以后每間隔半年付款一次，每次支付15

萬元，連續(xù)支付8次；

方案2：第三年初付款50萬元，第八年末付款100萬元；

方案3：從第五年初開始，每年付款30萬元，連續(xù)支付4次；

方案4：第一年初付款10萬元，從第二年開始，每年末付款28萬元，連

續(xù)支付5次；

方案5：第一年初付款5萬元，從第二年開始，每年年初付款25萬元，

連續(xù)支付6次。

假設(shè)年利息率為10%o

要求：比較五種付款方案的現(xiàn)值，選擇最合理的方案。

已知：

(P/A,5%,8)=6.4632,

(P/A,10%,4)=3.1699,

(P/A,10%,5)=3.7908,

(P/A,10%,6)=4.3553,

(P/F,10%,2)=0.8264,

(P/F,10%,8)=0.4665,

(P/F,10%,3)=0.7513,

(P/F,10%,1)=0.9091

會隋藏答案

『正確答案』1.甲公司購置一臺設(shè)備，付款方案有五種：

方案1：第一年初付款10萬元，以后每間隔半年付款一次，每次支

付15萬元，連續(xù)支付8次；

方案1的現(xiàn)值

=10+15X(P/A,5%,8)

=10+15X6.4632=106.95(萬元)

方案2：第三年初付款50萬元，第八年末付款100萬元；

方案2的現(xiàn)值

=50X(P/F,10%,2)+100X(P/F,10%,8)

=50X0.8264+100X0.4665=87.97(萬元)

方案3：從第五年初開始，每年付款30萬元，連續(xù)支付4次；

方案3的現(xiàn)值

=30X(P/A,10%,4)X(P/F,10%,3)

=30X3.1699X0.7513=71.45(萬元)

方案4：第一年初付款10萬元，從第二年開始，每年末付款28萬元,

連續(xù)支付5次；

方案4的現(xiàn)值

=10+28X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,1)

=10+28X3.7908X0.9091=106.49(萬元)

方案5：第一年初付款5萬元，從第二年開始，每年年初付款25萬

元，連續(xù)支付6次。

方案5的付款現(xiàn)值

=5+25X(P/A,10%,6)

=5+25X4.3553=113.88(萬元)

講義編號N0DE01187700020100000121：針對本講義提問］

第02講利率的計算

★★★知識點二：利率的計算

【15單選；13判斷】

一、基本要求

1.掌握內(nèi)插法；

2.理解一年多次計息情況下，名義利率和實際利率的換算；

3.了解通貨膨脹情況下的名義利率與實際利率的換算。

講義編號N0DE01187700020200000101：針對本講義提問］

二、重點內(nèi)容回顧

利率概念

名義如果以“年”作為基本計息期，每年計算一次復利，此時的年

利率利率為名義利率(r)；

實際如果按照短于1年的計息期計算復利，并將全年利息額除以年

利率初的本金，此時得到的利率為實際利率(i)。

，講義編號N0DE01187700020200000102：針對本講義提問］

三、核心公式

i=i|+

內(nèi)插法的計算公式82Tl

一年多次計息下，名義利率和實際利率的換算公式：1=(1+r/m)"'-1

，講義編號N0DE01187700020200000103：針對本講義提問］

四、典型例題

【例題?單選題】下列關(guān)于名義利率與有效年利率的說法中，正確的是

（）O

A.名義利率是不包含通貨膨脹的金融機構(gòu)報價利率

B.計息期小于一年時，有效年利率大于名義利率

C.名義利率不變時，有效年利率隨著每年復利次數(shù)的增加而呈線性遞減

D.名義利率不變時，有效年利率隨著期間利率的遞減而呈線性遞增

及隱藏答案

『正確答案JB

『答案解析』名義利率是包含通貨膨脹的利率，選項A錯誤；名義利率

不變時，實際利率隨著每年復利次數(shù)的增加、實際利率隨著計息期利率

的遞減而非線性遞增，選項CD錯誤。所以，正確答案為B。

講義編號N0DE01187700020200000104：針對本講義提問］

【例題?單選題】某投資者購買債券，在名義利率相同的情況下，對其

最有利的計息期是（）。

A.1年B.半年

C.1季度D.1個月

A隋藏答案［卜=

『正確答案』D

『答案解析』在名義利率相同的情況下，實際利率越高對投資者越有利,

計息次數(shù)越多、計息周期越短，實際利率越高。所以本題選D。

講義編號N0DE01187700020200000105；針對本講義提問］

【例題?單選題】某債券的票面利率為12%,期限為10年，下列計息方

式中對于債務人最有利的是（）。

A.每年計息一次

B.每半年計息一次，復利計息

C.每季度計息一次，復利計息

D.每月計息一次，復利計息

A隱藏答案"h---

『正確答案』A

『答案解析』在名義利率相同的情況下，每年復利次數(shù)越多，實際利率

越高，對于債務人越不利。

［，講義編號N0DE0H87700020200000106：針對本講義提問］

【例題?單選題】一項600萬元的借款，借款期3年，年利率為8%,若

每半年復利一次，實際利率會高出名義利率（）。

A.4%B.0.24%

C.0.16%D.0.8%

A除藏答案

『正確答案』C

『答案解析』實際利率=(1+8%/2)2—1=8.16%,名義利率為8%,實

際利率一名義利率=8.16%—8%=0.16%

講義編號N0DE01187700020200000107：針對本講義提問］

【例題?單選題】現(xiàn)往銀行存入50000元，20年后這筆款項連本帶利達

到250000元，銀行存款的年利率(復利計息)為()。已知：(F/P,8%,

20)=4.6610,(F/P,9%,20)=5.6044

A.10.25%B.8.36%

C.8.78%D.20%

分隱藏答案一=

『正確答案』B

『答案解析』5X(F/P,i,20)=25,得(F/P,i,20)=5,又因為

(F/P,8%,20)=4.6610<(F/P,i,20)=5<(F/P,9%,20)=5.6044,

用內(nèi)插法有(9%一用)/(9%-x)=(5.6044—4.6610)/(5.0644-5)；

得出，i=8.36%

［［講義編號N0DE01187700020200000108：針對本講義提問］

【例題?單選題】A公司向銀行借入200萬元，期限為5年，每年末需要

向銀行還本付息50萬元，那么該項借款的利率為()。

A.7.093%B.6.725%

C.6.930%D.7.932%

*隱藏答案——

『正確答案』D

『答案解析』假設(shè)利率為i,根據(jù)題意有：

200=50X(P/A,i,5),則(P/A,i,5)=4。經(jīng)查表：

i=7%時，(P/A,i,5)=4.1002；i=8%時，(P/A,i,5)=3.9927

(i-7%)/(8%-7%)=(4—4.1002)/(3.9927-4.1002)

解得i=7.932%

講義編號N0DE01187700020200000109：針對本講義提問］

【例題?單選題】有兩只債券，A債券每半年付息一次、名義利率為10%,

B債券每季度付息一次，如果想讓B債券在經(jīng)濟上與A債券等效，則B債券的

名義利率應為()。

A.10%B.9.88%

C.10.12%D.9.68%

A隱藏答案=------

『正確答案』B

『答案解析』兩種債券在經(jīng)濟上等效意味著年實際利率相等，因為A債

券每半年付息一次，所以，A債券的年實際利率=(1+10%/2)2—1=

10.25%,設(shè)B債券的名義利率為r,則(l+r/4)'—1=10.25%,解得：

r=9.88%o

講義編號N0DE01187700020200000110：針對本講義提問］

【例題?單選題】某企業(yè)年初從銀行取得一筆1000萬元的借款，借款期

5年，年利率為10%,若每半年復利一次，實際利率會高出名義利率()。

A.2%B.0.25%

C.0.16%D.0.8%

?隱藏答案

『正確答案』B

『答案解析』實際利率=(1+10%/2)2-1=10.25%,所以實際利率高于

名義利率10.25%-10%=0.25%o

講義編號N0DE01187700020200000111：針對本講義提問］

【例題?判斷題】假設(shè)目前的通貨膨脹率為5%,銀行存款的實際利率為

3%,則名義利率為8虹()

甘，隱藏答案J

『正確答案』X

『答案解析』1+名義利率=(1+實際利率)X(1+通貨膨脹率)，

即名義利率=(1+實際利率)X(1+通貨膨脹率)一1,而不是名義利

率=實際利率+通貨膨脹率。

［仆講義編號N0DE01187700020200000U3：針對本講義提問］

【例題?計算分析題】王某服務于一家網(wǎng)絡教育公司，年底取得20萬元

業(yè)績獎勵，王某準備：

①將10萬元購買國債，期限5年，年利率5%,每半年復利一次。

②將剩余現(xiàn)金存入銀行，計劃在第3年到第6年每年末取出相同的數(shù)額

用于進修培訓，假定銀行利率為6虬

要求：

(1)根據(jù)①，計算年度實際利率和該投資五年后的本息和；

(2)根據(jù)②，計算其每年末可以取得的現(xiàn)金數(shù)額。

A隱藏答案

『正確答案』

(1)每半年利率=5%+2=2.5%

年度實際利率=(1+2.5%)2—1=5.06%

復利計息期數(shù)=5X2=10

五年后的本息和=PX(F/P,i,n)

=100000X(F/P,2.5%,10)

=100000X(1+2.5%)10

=128008.45(元)

(2)設(shè)每年年末可以取得的現(xiàn)金數(shù)額為A,有：

AX(P/A,6%,4)X(P/F,6%,2)=100000,

因此：

A=100000/[(P/A,6%,4)X(P/F,6%,2)]

=100000/(3.4651X0.8900)

=32426.06(元)

講義編號N0DE01187700020200000114：針對本講義提問]

第03講風險與收益

第二節(jié)風險與收益

★★知識點一：資產(chǎn)的風險及其衡量

【13單選】

一、基本要求

1.理解資產(chǎn)的收益率構(gòu)成；

2.掌握衡量風險的三項指標：方差、標準差和標準離差率;

3.理解應對風險的四種策略。

[講義編號N0DE0n87700020300000101：針對本講義提問]

二、重點內(nèi)容回顧

純利率：無風險、無通貨膨脹的社會平懷怵座

利率目無風險收益率Q風險收益率

純利率通貨膨脹率極低

貨幣時間價值短期國庫券利率

對

應

策方法應用

略

規(guī)收益不能抵消損失，應當放棄拒絕與不守信用的廠商業(yè)務往來；

避該資產(chǎn)，規(guī)避風險。放棄明顯導致虧損的投資項目。

風

險

減

控制風險因素，減少風險的發(fā)準確預測；多方案優(yōu)選；及時溝通

少

生;控制風險發(fā)生的頻率和降獲取信息；充分進行市場調(diào)研；分

風

低風險損害程度。散經(jīng)營或投資以分散風險。

險

轉(zhuǎn)

投保；采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā);

移企業(yè)應以一定代價，采取某種

通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營和業(yè)務外

風方式轉(zhuǎn)移風險。

包等實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移。

險

接風險自保：有計劃地計提資產(chǎn)減值準備等；

受

風

風險自擔：直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M用，或沖減利潤。

險

［講義編號N0DE0H87700020300000102：針對本講義提問］

三、核心公式

方差標準差標準離差率

⑻"}口混{［i(R)"}

E\R\

預期收益率E(R)=Z&xV

M

［。講義編號N0DE01187700020300000103：針對本講義提問］

四、典型例題

【例題?多選題】下列有關(guān)收益率說法正確的有()。

A.無風險收益率=資金時間價值+通貨膨脹補償率

B.資金時間價值=純利率=社會平均資金利潤率

C.同一項目，投資者越厭惡風險，要求的風險收益率越高

D.實際收益率一般都等于預期收益率

公隱藏答案

『正確答案』AC

『答案解析』預期收益率和實際收益率計算方法不同，預期收益率=實

際收益率，則投資決策質(zhì)量高，由于預測自身的特點，達到這很困難的。

所以，選項D的說法不正確。

［。講義編號N0DE01187700020300000104：針對本講義提問］

【例題?單選題】如果已知甲資產(chǎn)的風險大于乙資產(chǎn)的風險，則可以推

出的結(jié)論是（）。

A.甲資產(chǎn)的預期收益率大于乙資產(chǎn)的預期收益率

B.甲資產(chǎn)的方差大于乙資產(chǎn)的方差

C.甲資產(chǎn)的標準差大于乙資產(chǎn)的標準差

D.甲資產(chǎn)的標準離差率大于乙資產(chǎn)的標準離差率

A隱藏答案；

『正確答案JD

『答案解析』方差、標準差指標都是在資產(chǎn)期望值相同的前提下才可以

進行比較，標準離差率則無論期望值是否相同，只要風險越大則標準離

差率也就越大。所以本題正確選項是D。

［［講義編號N0DE01187700020300000105；針對本講義提問］

【例題?多選題】某企業(yè)擬進行一項存在一定風險的投資，有甲、乙兩

個方案可供選擇：已知甲方案收益的期望值為1000萬元，標準差為300萬元;

乙方案收益的期望值為1200萬元，標準差為330萬元。下列結(jié)論中不正確的

有（）。

A.甲方案優(yōu)于乙方案

B.甲方案的風險大于乙方案

C.甲方案的風險小于乙方案

D.無法評價甲、乙方案的風險大小

A隱藏答案―

『正確答案』ACD

『答案解析J當兩個方案收益的期望值不同時，比較風險只能借助于標

準離差率這一相對數(shù)值。標準離差率=標準差/期望值，標準離差率越大,

風險越大；反之，標準離差率越小，風險越小。甲方案的標準離差率=

300/1000=0.3,乙方案的標準離差率=330/1200=0.275,因此甲方案

的風險大于乙方案。

［1講義編號N0DE01187700020300000106：針對本講義提問］

【例題?多選題】下列項目中，屬于轉(zhuǎn)移風險對策的有（）。

A.進行準確的預測

B.向保險公司投保

C.租賃經(jīng)營

D.業(yè)務外包

A隱藏答案；

『正確答案JBCD

『答案解析』轉(zhuǎn)移風險的對策包括：向?qū)I(yè)性保險公司投保；采取合資、

聯(lián)營、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風險共擔；通過技術(shù)

轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營和業(yè)務外包等實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移。進

行準確的預測是減少風險的方法。

講義編號N0DE01187700020300000107：針對本講義提問］

【例題?單選題】華光汽運公司是一家專門從事貨物運輸?shù)墓?，鑒于

貨物運輸中經(jīng)常出現(xiàn)貨物散落、交通事故等風險，公司決定為每一批貨物都

向太平洋保險公司投保。華光汽運公司的措施屬于（）。

A,規(guī)避風險

B.減少風險

C.轉(zhuǎn)移風險

D.接受風險

文隱藏答案

『正確答案』C

『答案解析』轉(zhuǎn)移風險是企業(yè)以一定代價，采取某種方式（如參加保險、

信用擔保、租賃經(jīng)營、套期交易、票據(jù)貼現(xiàn)等），將風險損失轉(zhuǎn)嫁給他

人承擔，以避免可能給企業(yè)帶來災難性損失。

［d講義編號N0DE01187700020300000108：針對本講義提問］

【例題?多選題】下列有關(guān)風險對策的說法中，不正確的有（）。

A.拒絕與不守信用的廠商業(yè)務往來屬于減少風險

B.采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的經(jīng)營或投資屬于轉(zhuǎn)移風險

C.采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等措施屬于接受風險

D.有計劃地計提資產(chǎn)減值準備屬于規(guī)避風險

會隱藏答案-

『正確答案』ABCD

『答案解析』規(guī)避風險指的是當資產(chǎn)風險所造成的損失不能由該項目可

能獲得的利潤予以抵銷時，放棄該項目。規(guī)避風險的核心意思是“放

棄”，因此，拒絕與不守信用的廠商業(yè)務往來屬于規(guī)避風險，即選項A

的說法不正確。減少風險主要有兩方面意思：一是控制風險因素，減少

風險的發(fā)生；二是控制風險發(fā)生的頻率和降低風險損害程度。減少風險

的核心意思是“減少”，采用多領(lǐng)域、多地域、多項目、多品種的投資

可以分散風險，即降低風險，所以，屬于減少風險，選項B的說法不正

確。轉(zhuǎn)移風險是指企業(yè)以一定代價，采取某種方式，將風險損失轉(zhuǎn)嫁給

他人承擔。轉(zhuǎn)移風險的核心意思是“轉(zhuǎn)嫁”，采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開

發(fā)等措施可以實現(xiàn)風險共擔，因此，屬于轉(zhuǎn)移風險，選項C的說法不正

確。接受風險指的是風險由企業(yè)自己承受，有計劃地計提資產(chǎn)減值準備,

意味著企業(yè)承認并接受壞賬風險，對壞賬風險進行合理的處置，所以，

屬于接受風險。選項D的說法不正確。參見教材43—44頁。

講義編號N0DE01187700020300000109：針對本講義提問］

【例題?判斷題】風險回避者偏好于低風險、低收益率的資產(chǎn)。()

*隱藏答案

『正確答案』X

『答案解析J當預期收益率相同時，風險回避者會偏好于具有低風險的

資產(chǎn)；而對于同樣風險的資產(chǎn)，他們則會鐘情于具有高預期收益的資產(chǎn)。

［講義編號N0DE0n87700020300000110：針對本講義提問］

★★★知識點二：資產(chǎn)組合風險與收益

【15單選；14多選；14判斷】

一、基本要求

1.掌握資產(chǎn)組合預期報酬率的計算；

2.理解兩項資產(chǎn)組合預期報酬率標準差的計算;

3.理解系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險；

4.掌握貝塔系數(shù)的含義及計算公式。

［(■)講義編號N0DE01187700020300000111：針對本講義提問］

二、重點內(nèi)容回顧

類型含義備注

非系特有風險或可分散風險，某種特組合中不同行業(yè)的資產(chǎn)個數(shù)達

統(tǒng)風定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成到20個時，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風

險影響的可能性。險均已被消除掉

市場風險或不可分散風險。不隨

系統(tǒng)資產(chǎn)受影響程度不一樣，大小

著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失

風險用貝塔系數(shù)來衡量。

的始終存在的風險

講義編號N0DE01187700020300000112：針對本講義提問］

三、核心公式

趴Rp)=g%xE鳴)1

22222

0>=州1丐+州2b2+2W1W2PUO-1CT2

aCO叭氏&)外5，-

*=F—=工廠="5三

□

%=W(WjXpj)

i=l

[□講義編號N0DE01187700020300000113：針對本講義提問]

四、典型例題

【例題?單選題】下列關(guān)于兩項資產(chǎn)組合風險分散情況的說法中，錯誤

的是（）。

A.當收益率相關(guān)系數(shù)為0時，不能分散任何風險

B.當收益率相關(guān)系數(shù)在0?1之間時，相關(guān)系數(shù)越大風險分散效果越小

C.當收益率相關(guān)系數(shù)在一1?0之間時，相關(guān)系數(shù)越大風險分散效果越小

D.當收益率相關(guān)系數(shù)為一1時，能夠最大程度地降低風險

隱藏答案］

『正確答案JA

『答案解析』只有在相關(guān)系數(shù)等于1的情況下，組合才不能分散風險，

收益率相關(guān)系數(shù)只要小于一就可以分散風險。所以選項A的說法是錯誤

的。

講義編號N0DE01187700020300000114：針對本講義提問］

【例題?多選題】下列有關(guān)兩項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的表述中，不正確

的有（）。

A.如果相關(guān)系數(shù)為+1,則投資組合的標準差等于兩項資產(chǎn)標準差的算術(shù)

平均數(shù)

B.如果相關(guān)系數(shù)為一1,則投資組合的標準差最小，甚至可能等于0

C.如果相關(guān)系數(shù)為0,則投資組合不能分散風險

D.只要相關(guān)系數(shù)小于L則投資組合的標準差就一定小于單項資產(chǎn)標準差

的加權(quán)平均數(shù)

甘，隱藏答案］

『正確答案』AC

『答案解析」根據(jù)兩項資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的標準差的公式可知，相關(guān)

系數(shù)為+1,則投資組合的標準差等于兩項資產(chǎn)標準差的加權(quán)平均數(shù)，只

有在投資比例相等的情況下，投資組合的標準差才等于兩項資產(chǎn)標準差

的算術(shù)平均數(shù)，因此，選項A的說法不正確；根據(jù)兩項資產(chǎn)構(gòu)成的投資

組合的標準差的公式可知，選項B和選項D的說法正確；只有在相關(guān)系

數(shù)等于1的情況下，組合才不能分散風險，此時，組合的標準差=單項

資產(chǎn)的標準差的加權(quán)平均數(shù)；只要相關(guān)系數(shù)小于1,組合就能分散風險，

此時，組合的標準差〈單項資產(chǎn)標準差的加權(quán)平均數(shù)，所以，C的說法不

正確。

講義編號N0DE01187700020300000115：針對本講義提問］

【例題?判斷題】構(gòu)成資產(chǎn)組合的證券A和證券B,其標準差分別為12%

和8虬在等比例投資的情況下，如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1,該組合的標

準差為10%；如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為一1,則該組合的標準差為2虬()

A隱藏答案:

『正確答案』V

『答案解析J根據(jù)公式可知，當相關(guān)系數(shù)=1時，資產(chǎn)組合的標準差oP

=WiQi+W2o2；當相關(guān)系數(shù)=-1時，資產(chǎn)組合的標準差”=(Wio!

-W2O2)的絕對值。在等比例投資的情況下，當相關(guān)系數(shù)為1時，組合

標準差=(12%+8%)/2=10%；相關(guān)系數(shù)為一1時，組合標準差=(12%

-8%)/2=2%o

講義編號N0DE01187700020300000116：針對本講義提問］

【例題?單選題】下列關(guān)于證券投資組合理論的表述中，正確的是()。

A.證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風險

B.證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔的風險越大

C.當相關(guān)系數(shù)為正1時，組合能夠最大程度地降低風險

D.當相關(guān)系數(shù)為負1時，組合能夠最大程度地降低風險

?隱藏答案

『正確答案』D

『答案解析J證券投資組合不能消除系統(tǒng)風險，因此選項A的說法錯誤;

證券投資組合的風險與組合中各資產(chǎn)的風險、相關(guān)系數(shù)和投資比重有關(guān),

與投資總規(guī)模無關(guān)，因此選項B的說法錯誤；當相關(guān)系數(shù)為負1時，表

明兩項資產(chǎn)的收益率具有完全負相關(guān)的關(guān)系，組合能夠最大程度地降低

風險。

?講義編號N0DE01187700020300000117：針對本講義提問］

【例題?單選題】某股票收益率的標準差為0.7,其收益率與市場組合收

益率的相關(guān)系數(shù)為0.5,市場組合收益率的標準差為0.3。則該股票的收益率

與市場組合收益率之間的協(xié)方差和該股票的B系數(shù)分別為()。

A.0.105和1.17

B.0.105和2.1

C.0.15和1.17

D.0.32和1.17

會隱藏答案…

『正確答案JA

『答案解析』該股票的收益率與市場組合收益率之間的協(xié)方差=

0.5X0.7X0.3=0.105,該股票的B系數(shù)=0.5X（0.7/0.3）=1.17。

［J講義編號N0DE01187700020300000118：針對本講義提問］

【例題?單選題】下列關(guān)于B系數(shù)的表述中，不正確的是（）。

A.B系數(shù)可以為負數(shù)

B.某股票的B值反映該股票收益率變動與整個股票市場收益率變動之間

的相關(guān)程度

C.投資組合的B系數(shù)一定會比組合中任一單項證券的B系數(shù)低

D.B系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風險

A隱藏答案J

『正確答案』C

『答案解析』由于投資組合的B系數(shù)等于單項資產(chǎn)的B系數(shù)的加權(quán)平

均數(shù)，所以，選項C的說法不正確。

講義編號N0DE01187700020300000119：針對本講義提問］

【例題?單選題】關(guān)于B系數(shù)，下列說法中正確的是（）。

A.資產(chǎn)組合的B系數(shù)是所有單項資產(chǎn)B系數(shù)之和

B.某項資產(chǎn)的B系數(shù)=該項資產(chǎn)的風險收益率/市場組合的風險收益率

C.某項資產(chǎn)的B系數(shù)=該項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的協(xié)方差/市

場組合收益率的標準差

D.當B系數(shù)為0時，表明該資產(chǎn)沒有風險

?隱藏答案

『正確答案JB

『答案解析』資產(chǎn)組合的B系數(shù)是所有單項資產(chǎn)B系數(shù)的加權(quán)平均數(shù),

權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價值比重。所以，選項A的說法不

正確；某項資產(chǎn)的風險收益率=該項資產(chǎn)的0系數(shù)X（K—RD,市場

組合的B系數(shù)=1,市場組合的風險收益率=（R?,-Rf）,因此，某項資

產(chǎn)的B系數(shù)=該項資產(chǎn)的風險收益率/市場組合的風險收益率，即選項B

的說法正確；單項資產(chǎn)的B系數(shù)=該項資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的

協(xié)方差/市場組合收益率的方差。所以，選項C的說法不正確；B系數(shù)僅

衡量系統(tǒng)風險，并不衡量非系統(tǒng)風險，當B系數(shù)為。時，表明該資產(chǎn)沒

有系統(tǒng)風險，但不能說明該資產(chǎn)沒有非系統(tǒng)風險。所以，選項D的說法

不正確。

［。講義編號N0DE01187700020300000120：針對本講義提問］

【例題?判斷題】組合中資產(chǎn)個數(shù)越多，組合的風險會越低，因此，增

加資產(chǎn)的個數(shù)，會降低組合的風險。（）

會隱藏答案…

『正確答案Jx

『答案解析』一般來講，隨著證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，證券資

產(chǎn)組合的風險會逐漸降低，當資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，證券資產(chǎn)

組合的風險程度將趨于平穩(wěn)，這時組合風險的降低將非常緩慢直到不再

降低。

講義編號N0DE01187700020300000121：針對本講義提問］

【例題?計算分析題】A、B兩種股票各種可能的投資收益率以及相應的

概率如下表所示，已知二者之間的相關(guān)系數(shù)為0.56,由兩種股票組成的投資

組合中A、B兩種股票的投資比例分別為40%和60%：

發(fā)生概率A的投資收益率豳）B的投資收益率（%）

0.32030

0.41010

0.3-55

假設(shè)市場組合收益率的標準差為6肌A、B兩種股票組成的投資組合與市

場組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.80

要求：（1）計算兩種股票的期望收益率；

（2）計算兩種股票收益率的標準差；

（3）計算投資組合的期望收益率；

（4）計算投資組合收益率的標準差；

（5）計算A、B兩種股票組成的投資組合的B系數(shù)。

要求：（1）計算兩種股票的期望收益率；

（1）A股票的期望收益率=0.3X20%+0.4X10%+0.3X（-5%）=8.5%

B股票的期望收益率=0.3X30%+0.4X10%+0.3X5%=14.5%

［，講義編號N0DE01187700020300000122：針對本講義提問］

要求：（2）計算兩種股票收益率的標準差；

（2）A股票收益率的標準差

=［0.3X（20%-8.5%）2+0.4X（10%-8.5%）2+0.3X（-5%-8.5%）

2］1/2=9.76%

B股票收益率的標準差

=［0.3X（30%-14.5%）2+0.4X（10%-14.5%）2+0.3X（5%-14.5%）

2］1/2-10.36%

講義編號N0DE01187700020300000123：針對本講義提問］

要求：（3）計算投資組合的期望收益率；

（3）投資組合的期望收益率=8.5%X40%+14.5%X60%=12.1%

講義編號N0DE01187700020300000124：針對本講義提問］

要求：（4）計算投資組合收益率的標準差；

(4)投資組合收益率的標準差

=［(40%X9.76%)2+(60%X10.36%)2+2X0.56X9.76%X10.36%X40%

X60%］1/2=9%

講義編號N0DE01187700020300000125：針對本講義提問］

要求：(5)計算A、B兩種股票組成的投資組合的B系數(shù)。

(5)A、B兩種股票組成的投資組合的B系數(shù)=0.8X9%/6%=1.20

［J講義編號N0DE01187700020300000126：針對本講義提問］

★★★知識點三：資本資產(chǎn)定價模型

【14單選；14多選；15判斷】

一、基本要求

1.掌握資本資產(chǎn)定價模型的核心公式并能靈活運用;

2.掌握證券市場線，并能理解在不同情況下的變化;

［。講義編號N0DE01187700020300000127：針對本講義提問］

二、重點內(nèi)容回顧

某項資產(chǎn)的必要收益率

=無風險收益率+風險收益率

=無風險收益率+BX(市場組合的平均收益率一無風險收益率)

(RM—Rr)表示的是股票市場的風險收益率，可以表述為：股票市場的風

險報酬率、股票市場的風險補償率、股票市場的風險附加率，平均風險的風

險收益率，平均風險的風險報酬率、平均風險的風險補償率、平均風險的風

險附加率、證券市場的平均風險收益率、證券市場的平均風險溢價率等等。

［J講義編號N0DE01187700020300000129：針對本講義提問］

證券市場線

————\概率：加權(quán)平均

預期收益率］~~二相關(guān)系數(shù)

力組合標準差

US概率：算術(shù)平均I

方差O

TQTcSS^