【《基于自由現(xiàn)金流模型的企業(yè)價值評估研究-以新能源汽車企業(yè)比亞迪為例（數(shù)據(jù)論文）》10000字】

基于自由現(xiàn)金流模型的企業(yè)價值評估研究-以新能源汽車企業(yè)比亞迪為例目錄 1 1 11.研究背景 2二、文獻(xiàn)綜述 21.基于自由現(xiàn)金流的企業(yè)價值評估現(xiàn)狀 22.新能源汽車企業(yè)價值評估現(xiàn)狀 33.文獻(xiàn)評述 3 4 4 3.行業(yè)分析 6 7四、比亞迪企業(yè)價值評估 10 (六)折現(xiàn)率的確定 19摘要：新能源汽車企業(yè)行業(yè)發(fā)展前景廣闊，要求準(zhǔn)確評估新能源汽車企業(yè)的市場價值的聲音也越來越大，正確運用企業(yè)價值評估方法，對新能源汽車企業(yè)進(jìn)行合理估值成為了必然趨勢。本文選擇新能源汽車行業(yè)的領(lǐng)跑企業(yè)比亞迪作為評估對象，分析了比亞迪的外部環(huán)境和內(nèi)部財務(wù)狀況，并將自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型運用到該企業(yè)進(jìn)行價值評估，發(fā)現(xiàn)比亞迪的內(nèi)在價值存在被低估的可能性。關(guān)鍵詞：企業(yè)價值評估自由現(xiàn)金流比亞迪股份有限公司海波(2011)、呂非易(2014)和劉偉(2018)都對運用自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法進(jìn)1.公司簡介2.宏觀分析發(fā)布時間工信部等四個部門到2022年底工信部生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管發(fā)改委產(chǎn)業(yè)投資培育壯大新增加快新能源汽車充電站建設(shè)，提升高速公路服務(wù)區(qū)和公共停車位的快速充電站覆蓋率內(nèi)蒙古力爭到2025年，全區(qū)重點領(lǐng)域累計推廣新能源將按照新能源汽車推廣礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及運維、新業(yè)態(tài)培育等四個方面進(jìn)行分配3.行業(yè)分析表2新能源汽車2020年前十大銷量品牌占比比亞迪上汽通用五菱上汽乘用車長城汽車奇瑞汽車一汽大眾上汽大眾總計4.公司發(fā)展現(xiàn)狀---固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)——總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)圖3比亞迪2016-2020年營運能力指標(biāo)趨勢圖2016201720182019--凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報酬率——銷售毛利率圖4比亞迪2016-2020年盈利能力指標(biāo)趨勢圖表3所示。收入比例(%)收入比例(%)二次充電電池及光伏營業(yè)收入收入比例(%)收入比例(%)40%、-1%、34%、-17%、33%,其平均增長率為18%,值得注意的是。2017年長率分別為16%,14%,12%,10%,8%。比亞迪公司手機部件及組裝的營業(yè)收入增長率分別為18%、4%、4%、26%、12%,其平均增長率為13%。2019年手機業(yè)務(wù)出現(xiàn)較大的漲幅，這主要是測公司的手機業(yè)務(wù)未來五年營業(yè)收入的增長率分別為11%,10.5%,10%,9.5%,2%、17%、15%,其平均增長率為15%。其主要的業(yè)務(wù)為鋰電子電池產(chǎn)品，以及將近五年的平均占比0.6%作為后續(xù)預(yù)測其他業(yè)務(wù)收入的依據(jù)。據(jù)此，對比亞迪(2)營業(yè)成本的預(yù)測的趨勢基本一致，營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重大致在73%-83%這個區(qū)間，未來營業(yè)成本營業(yè)成本增長率營業(yè)收入增長率營業(yè)成本/營業(yè)收入(2016-2020年平均)(3)營業(yè)稅金及附加的預(yù)測比亞迪的營業(yè)稅金及附加占營業(yè)收入的比值都比較穩(wěn)定，近五年都維持在1%-2%之間，因此，本文以近五年的平均值來預(yù)測后續(xù)的營業(yè)稅金及附加值。營業(yè)收入營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加占比(2016-2020年平均)(4)期間費用的預(yù)測別為3.79%、4.38%、2.09%銷售費用管理費用財務(wù)費用(5)息稅前利潤根據(jù)上文中對各個項目的預(yù)測，可以得出比亞迪公司2021-2025年的息稅前利潤預(yù)測表，如表8所示。會計年度營業(yè)收入減：銷售費用減：管理費用減：財務(wù)費用減：營業(yè)稅金及附加息稅前利潤(二)折舊與攤銷的預(yù)測從總體上來看，2016-2020年折舊與攤銷呈連年上升趨勢，這主要是因為企的占比都波動不大，大概都在4%左右。因此，為了簡化計算，未來五年折舊與攤銷額按營業(yè)收入的4.06%來預(yù)測。折舊與攤銷(三)資本支出的預(yù)測本支出占營業(yè)收入的比重都變動不大。因此，本文以五年的平均占比5.63%來預(yù)會計年度固定資產(chǎn)資本支出無形資產(chǎn)資本支出開發(fā)支出資本支出總額資本支出/營業(yè)收入(四)營運資本的增加額的預(yù)測根據(jù)分析可以發(fā)現(xiàn)，比亞迪近幾年營運資本增加額波動收入的比值變化不大，因此本文以其占營業(yè)收入的比重來預(yù)測營運資本的增加額，近五年的平均占比為1.23%。營運資本營運資本增加額資本支出/營業(yè)收入(五)自由現(xiàn)金流銷售費用管理費用財務(wù)費用營業(yè)稅金及附加二：息稅前利潤(六)折現(xiàn)率的確定(1)資本結(jié)構(gòu)由表格可以看出，2016年到2020年比亞迪的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)下降趨勢，權(quán)因此使用近五年的債務(wù)比重平均值33%作為債務(wù)比率；使用五年的權(quán)益比重平均值67%作為權(quán)益比率。資產(chǎn)總計負(fù)債合計資產(chǎn)負(fù)債率(2)債務(wù)資本成本預(yù)測取4.75%。(3)股權(quán)資本成本的預(yù)測無風(fēng)險報酬率公司系統(tǒng)風(fēng)險市場平均收益率股權(quán)資本成本Re=Rf+β(Rm-R)Rf:無風(fēng)險報酬率。鑒于長期國債利率的波動幅度較小，通常以政府發(fā)行的i為國債票面利率。我國2020年10年期國債利率為3.23%,經(jīng)過調(diào)整后為β:評估公司的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)。采用wind數(shù)據(jù)庫中計算周期為最近60個月Rm:市場平均收益率。取深圳綜合指數(shù)2011年到2020年10年期間的平均年指數(shù)變化率9.28%作為市場期望收益率。(4)加權(quán)資本成本確定WACC=33%×4.75%×(1-25%)+67%×11.23(七)比亞迪企業(yè)價值評估結(jié)果有所放緩。因此最終預(yù)測比亞迪在達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)時的增長率為7%。2021-2025年的自由現(xiàn)金流，預(yù)測得出未來五年的自由現(xiàn)金流分別為89.16億、自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流現(xiàn)值在評估基準(zhǔn)日，即2020年12月31日，企業(yè)整體價值為5947.82億元，股數(shù)總額為28億股，每股的內(nèi)在價值為198.13元，2020年12月31日的收盤[1]AlfredRappaport.TheAffordableDividendApproachtoEquityValuation[J].FinancialAnalystsJournal,1986,42(4):52-58.[1]MichaelC.Jensen.Agenc[1]李汶靜，