公司理財精要版知識點(diǎn)歸納

公司理財導(dǎo)論企業(yè)組織形態(tài)：單一業(yè)主制,合伙制,股份公司（全部權(quán)和管理相分別,相對簡單轉(zhuǎn)讓全部權(quán),對企業(yè)債務(wù)負(fù)有限責(zé)任，使企業(yè)融資更加簡單。企業(yè)壽命不受限制，但雙重課稅）財務(wù)管理的目標(biāo)：為了使現(xiàn)有股票的每股當(dāng)前價值最大化。或使現(xiàn)有全部者權(quán)益的市場價值最大化。股東與管理層之間的關(guān)系成為代理關(guān)系。代理成本是股東與管理層之間的利益沖突的成本。分直接和間接。公司理財包括三個領(lǐng)域：資本預(yù)算,資本結(jié)構(gòu),營運(yùn)資本管理第二章．1.在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中利用負(fù)債成為“財務(wù)杠桿”。2.凈利潤與現(xiàn)金股利的差額就是新增的留存收益。3.來自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金流量（OCF）-凈營運(yùn)資本變動-資本性支出4.OCF=EBIT+折舊-稅5.凈資本性支出=期末固定資產(chǎn)凈值-期初固定資產(chǎn)凈值+折舊6.流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量=利息支出-新的借款凈額7.流向股東的現(xiàn)金流量=派發(fā)的股利-新籌集的凈權(quán)益第三章1.現(xiàn)金來源：應(yīng)付賬款的增加,一般股本的增加,留存收益增加現(xiàn)金運(yùn)用：應(yīng)收賬款增加,存貨增加,應(yīng)付票據(jù)的削減,長期負(fù)債的削減2.報表的標(biāo)準(zhǔn)化：同比報表,同基度財報3.ROE=邊際利潤（經(jīng)營效率）X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（資產(chǎn)運(yùn)用效率）X權(quán)益乘數(shù)（財務(wù)杠桿）4.為何評價財務(wù)報表：內(nèi)部：業(yè)績評價。外部：評價供應(yīng)商,短期和長期債權(quán)人和潛在投資者,信用評級機(jī)構(gòu)。第四章．1.制定財務(wù)安排的過程的兩個維度：安排跨度和匯總。2.一個財務(wù)安排制定的要件：銷售預(yù)料,預(yù)料報表,資產(chǎn)需求,籌資需求,調(diào)劑,經(jīng)濟(jì)假設(shè)。3.銷售收入百分比法：提純率=再投資率=留存收益增加額/凈利潤=1-股利支付率資本密集率=資產(chǎn)總額/銷售收入4.內(nèi)部增長率=(ROAXb)/(1-ROAXb)可持續(xù)增長率=ROE/(1-ROEXb):企業(yè)在保持固定的債務(wù)權(quán)益率同時沒有任何外部權(quán)益籌資的狀況下所能達(dá)到的最大的增長率。是企業(yè)在不增加財務(wù)杠桿時所能保持的最大的增長率。（假如實(shí)際增長率超過可持續(xù)增長率，管理層要考慮的問題就是從哪里籌集資金來支持增長。假如可持續(xù)增長率始終超過實(shí)際增長率，銀行家最好打算探討投資產(chǎn)品，因?yàn)楣芾韺拥膯栴}是怎樣處理全部的這些富余的現(xiàn)金。）增長率的確定因素利潤率,股利政策（提純率）,籌資政策（財務(wù)杠桿）,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率假如企業(yè)不盼望發(fā)售新權(quán)益，而且它的利潤率,股利政策,籌資政策和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（資本密集率）是固定的，則就只會有一個可能得增長率假如銷售收入的增長率超過了可持續(xù)增長率，企業(yè)就必需提高利潤率，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，加大財務(wù)杠桿，提高提純率或者發(fā)售新股。第六章．1.貸款的種類：純折價貸款,純利息貸款,分期償還貸款純折價貸款：國庫券（即求現(xiàn)值即可）純利息貸款：借款人必需逐期支付利息，然后在將來的某時點(diǎn)償還全部本金。如：三期，利率為10%的1000美元純利息貸款，第一第二要支付1000X0.1的利息，第三末要支付1100元。分期償還貸款：每期償還利息加上一個固定的金額。其中每期支付的利息是遞減的，而且相等總付款額狀況下的總利息費(fèi)用較高。第7章1.市場對某一債券所要求的利率叫做該債券的到期收益率。2.假如債券低于或高于面值的價格出售，則為折價債券或溢價債券。折價：票面利率為8%，市場利率（到期收益率）為10%溢價：票面利率為8%，市場利率為6%（投資者情愿多支付價款以獲得額外的票利息）3.債券的價值=票面利息的現(xiàn)值+面值的現(xiàn)值（與利率呈相反變動）4.利率風(fēng)險：債券的利率風(fēng)險的大小取決于該債券的價格對利率變動的敏感性。其他條件相同，到期期限越長，利率風(fēng)險越大；其他條件相同，票面利率越低，利率風(fēng)險越大。5.債券的當(dāng)期收益率是債券的利息除以它的價格。折價債券中，當(dāng)期收益率小于到期收益率，因?yàn)闆]有考慮你從債券折價中獲得的利得。溢價相反。6.公司發(fā)行的證券：權(quán)益性證券和債務(wù)證券。7.權(quán)益代表一種全部權(quán)關(guān)系，而且是一種剩余索取權(quán)，對權(quán)益的支付在負(fù)債持有人后。擁有債務(wù)和擁有權(quán)益的風(fēng)險和利率不一樣。8.債務(wù)性證券通常分為票據(jù),信用債券和債券。長期債務(wù)的兩種主要形式是公開發(fā)行和私下募集9．債務(wù)和權(quán)益的差別：1.債務(wù)并不代表公司的全部權(quán)的一部分。債權(quán)人通常不具有投票權(quán)。2.公司對債務(wù)支付的利息屬于經(jīng)營成本，因此可以再稅前列支，派發(fā)給股東的股利則不能抵稅。3.未償還的債務(wù)是公司的負(fù)債。假如公司沒有償還，債權(quán)人對公司的資產(chǎn)就有合法的索取權(quán)。這種行為可能導(dǎo)致兩種可能的破產(chǎn)：清算和重組。4.債券合約是公司和債券人之間的書面協(xié)議，有時也叫做信用證書，里面列示了債券的各種不同的特點(diǎn)。5.愛護(hù)性約定是債券合約或借款合約的一部分，它限制公司在借款期間可能實(shí)行的某些行動。分為消極條約和主動條約。6.零息債券：不支付任何利息的債券的價格必定比它的面值低很多。7.干凈價格：債券市場的標(biāo)準(zhǔn)慣例是爆出的價格中扣除了應(yīng)計利息，這意味著應(yīng)計利息在計算報出價格時已經(jīng)扣除出去了。報出的價格叫干凈價格，假如實(shí)際支付價格包括了應(yīng)計利息，這個價格較骯臟價格，也叫全部價格或者賬單價格。8.一項(xiàng)投資的名義酬勞率是你所擁有的錢的變動百分比，而實(shí)際酬勞率這是你的錢所能購買數(shù)量的百分比，也就是購買力的變動百分比。9.實(shí)際酬勞率和名義酬勞率之間的關(guān)系叫費(fèi)雪效應(yīng)。（1+R）=（1+r）X（1+h）R是名義酬勞率，h是通貨膨脹率10.利率的期間結(jié)構(gòu)：短期利率和長期利率的關(guān)系就是利率的期間結(jié)構(gòu)。它告知我們各種不同的到期期限的無違約風(fēng)險,純折價債券的名義利率。若長期的利率高于短期，則利率的期間結(jié)構(gòu)是正斜率的；當(dāng)短期利率較高是則是負(fù)斜率的。預(yù)期將來的通貨膨脹率高，則長期名義利率高于短期名義利率，呈現(xiàn)正斜率。11.利率風(fēng)險溢酬，長期債權(quán)對于利率的變動所導(dǎo)致的損失會大于短期債券。投資者意識到這種風(fēng)險，因而要求較高的收益率，作為擔(dān)當(dāng)這種風(fēng)險的額外補(bǔ)償，叫做利率風(fēng)險溢酬。12.信用風(fēng)險，也即違約的可能性，投資者會對這種風(fēng)險要求額外的補(bǔ)償，叫違約風(fēng)險溢酬。13.市政債券可免征大量的稅，因此收益率比應(yīng)稅債券低。投資者要求較高的收益率，以補(bǔ)償不利得稅負(fù)條款，叫稅負(fù)溢酬。14.投資者偏好高流淌的資產(chǎn)，他們要求流淌性溢酬，低流淌性債券的收益率要比高流淌性債券要高。15.總結(jié)：債券收益率確定因素：實(shí)際利率,稅負(fù),預(yù)期將來的通貨膨脹率,利率風(fēng)險,缺乏流淌性,違約風(fēng)險五個因素的溢酬。16.財政債券：無違約風(fēng)險。垃圾債券：有相當(dāng)高的違約風(fēng)險。17．一般股的特點(diǎn)：在股利派發(fā)和破產(chǎn)時都沒有特殊的優(yōu)先權(quán)。托付書：股東授權(quán)給其他人代替他本人投票的證明。18.優(yōu)先股的特點(diǎn)：在一般股股東以任何形式的支付之前，必需先支付過去的累積優(yōu)先股股利和當(dāng)期優(yōu)先股股利。優(yōu)先股股利是固定的。19.證券交易商自己持倉，并隨時買進(jìn)和賣出，而經(jīng)紀(jì)商則把買方和賣方撮合到一起，自己并不持倉。20.美國最大的兩個股票市場是NYSE和納斯達(dá)克。第九章1.好的投資：NPV>0,內(nèi)涵酬勞率>要求的酬勞率，內(nèi)在價值>價格2.凈現(xiàn)值：一項(xiàng)投資的市價與成本價之間的差叫做該投資的凈現(xiàn)值。NPV凈現(xiàn)值法則：假如一項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值是正的，就接受；是負(fù)的就拒絕。3.回收期法則：假如一項(xiàng)投資所計算出來的回收期低于某個預(yù)先設(shè)定的數(shù)，則這項(xiàng)投資就是可以接受的。優(yōu)點(diǎn)：簡單理解,調(diào)整后期現(xiàn)金流淌的不確定性,偏向于高流淌性缺點(diǎn)：忽視貨幣的時間價值,須要一個隨意的取舍時限,忽視取舍時限后的現(xiàn)金流量,傾向于拒絕長期投資。4.貼現(xiàn)回收期法則：假如一項(xiàng)投資的貼現(xiàn)回收期低于某個預(yù)先設(shè)定的數(shù)，則該投資就是可以接受的。是回收期法則和NPV法則的折中。優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣的時間價值,簡單理解,不會接受預(yù)期NPV為負(fù)的投資,偏向于高流淌性。缺點(diǎn)：可能拒絕正的NPV的投資,須要一個隨意的取舍時限,忽視取舍時限后的現(xiàn)金流量,偏向于拒絕長的項(xiàng)目。5.平均會計酬勞率（APR）法則：假如一個項(xiàng)目的平均會計酬勞率大于它的目標(biāo)平均會計酬勞率，則就可以接受這個項(xiàng)目。優(yōu)點(diǎn)：簡單計算,所需資料通常都可以取得缺點(diǎn)：并不是真正的酬勞率，忽視貨幣的時間價值,運(yùn)用隨意的取舍酬勞率作為比較標(biāo)準(zhǔn),依據(jù)會計價值，而不是現(xiàn)金流量和市價。6.內(nèi)含酬勞率：假如一項(xiàng)投資的內(nèi)含酬勞率IRR超過必要酬勞率，就可以接受這項(xiàng)投資，否則就該拒絕。多重酬勞率：現(xiàn)金項(xiàng)目特別規(guī)，IRR最多是兩個。優(yōu)點(diǎn)：和NPV親密相關(guān)，常常導(dǎo)致完全一樣的決策,簡單理解和溝通缺點(diǎn)：可能導(dǎo)致多個解,在比較互斥投資時，可能導(dǎo)致不正確的投資。7.修正后的IRR（MIRR）：將負(fù)的先進(jìn)貼先到現(xiàn)在，將現(xiàn)金流復(fù)利到項(xiàng)目最終一期或兩種方法混合。8.獲利實(shí)力指數(shù)：也叫成本效益率，等于將來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值除以初始投資。NPV為正的投資，PI>1;NPV為負(fù)的投資，PI<1優(yōu)點(diǎn)：和NPV親密相關(guān)，常常導(dǎo)致一樣的決策；簡單理解和溝通；當(dāng)可以用于投資的資金有限時，可能很有扶植缺點(diǎn)：在比較互斥投資時，可能會導(dǎo)致不正確的決策。9.投資準(zhǔn)繩：1.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量準(zhǔn)繩：凈現(xiàn)值,內(nèi)含酬勞率,修正后的內(nèi)含酬勞率,獲利實(shí)力指數(shù)2.還本準(zhǔn)繩：回收期,貼現(xiàn)回收期3.會計準(zhǔn)繩：平均會計酬勞率（AAR）第10章項(xiàng)目評估中的增量現(xiàn)金流量包括全部因?yàn)榻邮茉擁?xiàng)目而直接導(dǎo)致的公司將來現(xiàn)金流量的變動。區(qū)分原則：一旦確定了接受某個項(xiàng)目的增量現(xiàn)金流量，就可以把這個項(xiàng)目看成是一個“微型公司”擁有它自己的將來收益和成本，自己的資產(chǎn)，還有它自己的現(xiàn)金流。項(xiàng)目現(xiàn)金流量=項(xiàng)目經(jīng)營現(xiàn)金流量-經(jīng)營運(yùn)資本變動-凈資本支出經(jīng)營現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-稅MACRS折舊：固定了數(shù)和折舊率假如賬面價值比市價高，則可以節(jié)約稅額，所以，銷售該折舊后的產(chǎn)品的收入為售價+節(jié)約下來的稅。DCF:折現(xiàn)現(xiàn)金流量逆推法：OCF=EBIT+折舊-稅；從會計人員的底線凈利潤動身（EBIT-稅），逐步加回全部的非現(xiàn)金減項(xiàng)，即折舊順推法：OCF=銷售收入-成本（固定成本加變動成本）-稅稅盾法：OCF=（銷售收入-成本）X（1-T）+折舊XT第一部分是假定沒有折舊費(fèi)用的項(xiàng)目現(xiàn)金流量；第二部分是折舊減項(xiàng)乘以利率，即折舊稅盾10．凈營運(yùn)資本很重要，因?yàn)樗{(diào)整了會計收入和會計成本與實(shí)際現(xiàn)金收入和現(xiàn)金流出之間的差異。第11章．預(yù)料風(fēng)險：由于預(yù)料現(xiàn)金流量的錯誤導(dǎo)致我們做出糟糕的決策的可能性，叫做預(yù)料風(fēng)險。情景分析：條件分析的基本形式，最好的狀況和最差的狀況。它可以告知我們有可能發(fā)生什么情形，并扶植我們估計潛在的不利影響，但卻不能告知我們是否應(yīng)當(dāng)接受該項(xiàng)目。敏感性分析：除了一個變量之外，凍結(jié)全部其他的變量，再來視察NPV估計值隨著該變量變動而變動的敏感度?？梢苑鲋参覀冎赋鲱A(yù)料錯誤可能造成最大不利影響的地方，但不能告知我們對于可能發(fā)生的錯誤應(yīng)當(dāng)怎么辦模擬分析：情景分析和敏感性分析結(jié)合經(jīng)營杠桿：項(xiàng)目或公司對固定生產(chǎn)的負(fù)擔(dān)水平。經(jīng)營杠桿低的公司的固定成本比經(jīng)營杠桿高的公司低。經(jīng)營杠桿高的公司我們叫資本密集公司。經(jīng)營杠桿程度越高，預(yù)料風(fēng)險的潛在危險越大。緣由在于預(yù)料銷售量小小的錯誤，可能就會被放大成現(xiàn)金流量預(yù)料上相當(dāng)大的錯誤。在實(shí)務(wù)中，提高經(jīng)營杠桿比降低經(jīng)營杠桿要簡單多，所以，在選擇投資決策時，公司可能會傾向于經(jīng)營杠桿低的，因?yàn)轭A(yù)料錯誤的風(fēng)險較低。第12章．必要酬勞率取決于投資的風(fēng)險，風(fēng)險越大，必要酬勞率越大。酬勞總額=股利收益+資本利得出售股票的現(xiàn)金總額=初始投資+酬勞總額大型公司的股票比小型公司的股票平均酬勞率小，股票的酬勞率要大于債券的酬勞率。無風(fēng)險酬勞率：如國庫券，無任何違約風(fēng)險。超額酬勞率：從一項(xiàng)幾乎沒有風(fēng)險的投資轉(zhuǎn)移到另一項(xiàng)風(fēng)險性投資所賺取的額外酬勞率。即風(fēng)險溢酬資本市場的第一個啟示：擔(dān)當(dāng)風(fēng)險會得到回報。資本市場的第二個啟示：潛在回報越大，風(fēng)險越大幾何平均告知你平均每實(shí)際賺取了多少，每復(fù)利一次；算術(shù)平均告知你在典型的一中賺取了多少。一般，幾何平均小于算術(shù)平均。布盧姆公式：R(T)=(T-1/N-1)X幾何平均收益率+（N-T/N-1）X算數(shù)平均收益率。依據(jù)N的數(shù)據(jù)，來計算T期的平均收益率有效資本市場：現(xiàn)行市場價格充分反映了全部可取得的信息。有效市場假說：有序的資本市場就是有效市場。在有效市場里，全部的投資都是0的凈現(xiàn)值的投資，在有效市場里，投資者所得到的就是他們購買證券時所付出的。市場有效的緣由是市場的自由競爭。依靠查看過去的信息或者以往價格的變化的形式來賺錢是不可能的。弱勢效率：當(dāng)前價格至少反映該股票自身過去的價格。半強(qiáng)勢效率：全部公開的信息都反映在股票價格之中強(qiáng)勢效率：全部各種類型的信息都反映在股票價格之中第十三章市場風(fēng)險溢酬=期望酬勞率-無風(fēng)險酬勞率=E（RU）-Rf金融市場上，全部股票的酬勞率包括兩個部分，第一個部分是正常的酬勞率，即期望酬勞率；第二個部分是不確定的，也就是風(fēng)險性的部分，這一部分來自于在該度所披露的非預(yù)期信息?？偝陝诼?期望酬勞率+非期望酬勞率R=E（R）+U長期看，U的平均值為0，這就意味著平均說來，實(shí)際酬勞率等于期望酬勞率4.一項(xiàng)宣告可以分為兩個部分宣告=預(yù)期部分+意外事項(xiàng)。其中預(yù)期部分就是市場用來形成股票酬勞率的期望值E（R）的信息。意外事項(xiàng)就是那些會影響股票非期望酬勞率U的消息。5.系統(tǒng)風(fēng)險：一個意外事項(xiàng)對資產(chǎn)有很大影響，所影響的資產(chǎn)特別多。系統(tǒng)風(fēng)險影響的是整個市場，因此它們有時候也被叫做市場風(fēng)險。6.非系統(tǒng)風(fēng)險：只影響某個單項(xiàng)資產(chǎn)或一小組資產(chǎn)，因?yàn)檫@些風(fēng)險是個別公司或資產(chǎn)所特有的，所以也叫做特有風(fēng)險。7.R=E(R)+系統(tǒng)部分+非系統(tǒng)部分=E(R)+m+e8.分散化原則：通過構(gòu)建投資組合，把一項(xiàng)投資分散到很多不同的資產(chǎn)上，將可以化解一些風(fēng)險。同時，存在一個不能通過分散化來化解的最低風(fēng)險水平。9.實(shí)質(zhì)上，非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過分散化而被消退。因此，一個相當(dāng)大的投資組合幾乎沒有非系統(tǒng)風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險和可分散風(fēng)險可互換。系統(tǒng)風(fēng)險為不可分散風(fēng)險10．系統(tǒng)風(fēng)險原則：擔(dān)當(dāng)風(fēng)險時所得到的回報的大小，僅僅取決于這項(xiàng)投資的系統(tǒng)風(fēng)險。同時，一項(xiàng)資產(chǎn)的期望酬勞率也取決于系統(tǒng)風(fēng)險。11.平均資產(chǎn)相對于自己的貝塔系數(shù)是1.0；貝塔系數(shù)反映系統(tǒng)風(fēng)險大小，而標(biāo)準(zhǔn)差表示整體風(fēng)險大小。12.CAPM模型表明：一項(xiàng)風(fēng)險性資產(chǎn)的期望酬勞率包括三個因素：1.貨幣純粹的時間價值Rf（它是你的錢在白白等待，不擔(dān)當(dāng)任何風(fēng)險時的酬勞）2.市場風(fēng)險溢酬3.該資產(chǎn)的貝塔系數(shù)13.CAPM還有一個作用就是告知我們這個經(jīng)濟(jì)體系中擔(dān)當(dāng)風(fēng)險的現(xiàn)行酬勞率。第14章加權(quán)平均資本成本：企業(yè)為了滿意其全部投資者所須要獲得的最低酬勞率。只有這個項(xiàng)目的酬勞率超過金融市場為具有相同的風(fēng)險的投資所供應(yīng)過的酬勞率時，這個新項(xiàng)目才會有正的NPV。這個最低的必要酬勞率就叫資本成本。資本成本取決于資金的運(yùn)用而不是現(xiàn)金的來源債務(wù)成本：就是公司所必需為新借款支付的利息率，可以在金融市場上視察到這個利息率。與票面利率不同優(yōu)先股成本Rp=D/P0只有在擬議的投資與企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營活動完全相同的前提下，WACC才是運(yùn)用的貼現(xiàn)率發(fā)行成本：假如一家公司接受一個新項(xiàng)目，它可能就須要發(fā)行新的債券或股票。這意味著公司將發(fā)生一些成本。fA=(E/V)fE+(D/V)fD第15章選擇風(fēng)險資本家：財務(wù)實(shí)力很重要；風(fēng)格很重要；參考很重要；接觸很重要；退出策略很重要。很多承銷合約都包含一項(xiàng)綠鞋條款，有事叫增售選擇權(quán)，它為承銷團(tuán)的成員供應(yīng)以發(fā)行價格向發(fā)行者購買額外股份的選擇權(quán)。它是為了滿意超額的需求和超額認(rèn)購。牢籠協(xié)議規(guī)定內(nèi)部人士在IPO之后必需等待多長時間才能出售他們的部分或者全部的股票。低定價有助于新股東在他們所購買的股票上賺取更多的酬勞率，但對于老股東，卻是間接成本。低定價緣由：大部分明顯的低定價都來自于規(guī)模較小的投機(jī)性高的股票。承銷商要應(yīng)付贏家的詛咒并吸引一般投資者的唯一方法就是對新股票低定價。低定價是對投資銀行供應(yīng)的一種形式的保險。在發(fā)行價格出爐之前，投資銀行告知大的機(jī)構(gòu)投資者商議股票的利益水平，并征集有關(guān)合適的價格的意見。低定價是銀行能夠?qū)@些真是地表露他們對股票價格的看法以及他們情愿購買的股份數(shù)額的投資者作出回報的方式。發(fā)行證券的成本：價差,低定價,間接費(fèi)用,非正常酬勞,綠鞋選擇權(quán),其他直接費(fèi)用。發(fā)行債務(wù)的成本大大低于發(fā)售權(quán)益的成本。發(fā)行直接債券比發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券簡單。對現(xiàn)有股東發(fā)行一般股就叫做認(rèn)股權(quán)發(fā)行，每個股東都可以被授予在特定的期間內(nèi)，以特定的數(shù)量股票的認(rèn)股權(quán)。通常股票在持有人登記日之前的第四個交易日除權(quán)。稀釋：指現(xiàn)有股東價值的損失。第十六章最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：特定的債務(wù)權(quán)益率能夠帶來最低的可能的WACC最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)存在于當(dāng)額外1美元的利息所產(chǎn)生的凈稅額的下降正好等于負(fù)債所增加的預(yù)期財務(wù)逆境成本。這是靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)理論的精髓。啄食理論認(rèn)為且也會盡可能地采納內(nèi)部融資，然后在須要的狀況下進(jìn)行債權(quán)融資，股權(quán)融資是最終不得已的手段。第17章股利是指從盈余中派發(fā)出去的現(xiàn)金。現(xiàn)金股利的基本類型：正?，F(xiàn)金股利,額外股利,特殊股利,清算股利。除了清算股利之外，派發(fā)覺金股利都會削減公司的現(xiàn)金和留存收益。除息日：股票在登記日前第四個營業(yè)日或此后就進(jìn)行除息交易。在除息時，股票價格的下跌程度大約就等于股利。股利政策的無關(guān)性：不管公司選擇什么形式的股利派發(fā)，股票價值恒久相同。因?yàn)樵谌魏我粋€時點(diǎn)所增加的股利，正好被其他時點(diǎn)所削減的股利抵消，因此考慮時間價值，凈效果是0.自制股利政策：通過買入賣出他們的股票，把公司的股利政策轉(zhuǎn)換成不同的政策。偏愛低股利：個別股東的所得稅和新發(fā)行成本。偏愛高股利：個人投資者可能渴望當(dāng)前收入，因此可能情愿付股利稅，而大型投資者向公司和免稅機(jī)構(gòu)對高股利有劇烈偏好。群落效應(yīng)：公司能否通過抬高股利派發(fā)率來抬高股價？答案是不能的，除非有沒有得到滿意的群落存在。股票回購三種方式：1.公司僅僅買回自己的股票，銷售者不知道這些股票被誰買回。2.公司會設(shè)定一個標(biāo)價要約，公司要依據(jù)一個特定的價格買回固定數(shù)額的股票。3.公司可能從特定個體股東那里買回股票，目標(biāo)回購。在完備市場條件下，現(xiàn)金股利和股票回購實(shí)質(zhì)