機(jī)械設(shè)備-如何展望軌交檢修設(shè)備行業(yè)

免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。1工業(yè)華泰研究動(dòng)車組高級修密集期來臨，軌交檢修設(shè)備需求空間廣闊我國鐵路維修維護(hù)服務(wù)市場規(guī)模穩(wěn)定增長，軌交檢修設(shè)備需求空間廣闊。中國的軌道交通行業(yè)迅速發(fā)展，隨著軌道交通運(yùn)營路線里程持續(xù)增長，設(shè)施的老化通常需要大規(guī)模的維修與更新，軌道交通運(yùn)營檢修及維保市場也將步入黃金發(fā)展期。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2023年，我國鐵路維修維護(hù)服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模達(dá)1323.9億元，同比增長9.25%，2011年市場規(guī)模224.2億元，2011-2023年CAGR=15.95%。展望未來，我國鐵路設(shè)備存量市場進(jìn)一步擴(kuò)大，后續(xù)隨著動(dòng)車組高級修密集期來臨，軌交檢修設(shè)備市場需求有望穩(wěn)步提升，我們預(yù)測軌交檢修設(shè)備市場2024-2028年年均增速有望達(dá)7%左右，相關(guān)軌交檢修設(shè)備公司主營業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益。預(yù)計(jì)2024-2028鐵路新增需求穩(wěn)定，持續(xù)拉動(dòng)檢修設(shè)備需求除當(dāng)前客運(yùn)量/鐵路固定資產(chǎn)投資/國鐵集團(tuán)盈利能力改善等向好因素外，我們認(rèn)為2024-28年可視時(shí)間段內(nèi)高鐵新通車?yán)锍虜?shù)有望穩(wěn)中向上。2019-2023年，全國高鐵投產(chǎn)里程分別為5474/2900/2168/2082/2776公里。根據(jù)我們對目前已披露項(xiàng)目計(jì)劃通車年份的不完全統(tǒng)計(jì)，后續(xù)時(shí)速200km/h以上鐵路線通車?yán)锍?024年為2269公里，2025年為3271公里，2026年為2271公里，2027年為4374公里，2028年及以后目前統(tǒng)計(jì)為2351公里。計(jì)算得2024-2028年平均每年時(shí)速200km/h以上鐵路線新通車?yán)锍虜?shù)有望達(dá)2907公里，其中350km線路占比約71%。高鐵新投產(chǎn)線路目前可視時(shí)間段的穩(wěn)中有升有望支撐后續(xù)動(dòng)車組車輛及其他設(shè)備的新增需求，擴(kuò)大相關(guān)檢修設(shè)備的服務(wù)對象群體，持續(xù)拉動(dòng)檢修設(shè)備需求。動(dòng)車組高級修密集期來臨，預(yù)計(jì)2024-29年平均五級修需求量為403.8組根據(jù)ChinaEMU歷史數(shù)據(jù)，我們可計(jì)算我國動(dòng)車組分車型分投放時(shí)間的組數(shù)，而根據(jù)我國動(dòng)車組檢修周期表，CRH2系列，CRH6系列，CR380A（L）五級檢修周期約為6年，其余車型約為12年。我們根據(jù)分車型投放時(shí)間/數(shù)量以及國鐵集團(tuán)修制修程計(jì)算，結(jié)合疫情影響，修制修程改革等因素，預(yù)計(jì)2024-2029年平均每年動(dòng)車組五級修需求量為403.8組。動(dòng)車組高級修需要多種維修設(shè)備，后續(xù)隨著存量市場的擴(kuò)大，相關(guān)探傷，清洗等車輛檢修設(shè)備市場空間廣闊。軌交檢修設(shè)備需求空間廣闊，神州高鐵等企業(yè)為軌交檢修設(shè)備先行者根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2023年，我國鐵路維修維護(hù)服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模達(dá)1323.9億元，同比增長9.25%。軌交系統(tǒng)內(nèi)部企業(yè)分工極為專業(yè)，神州高鐵為我國軌交檢修設(shè)備先行者，高鐵軌道交通運(yùn)營檢修裝備是公司的主要業(yè)務(wù)板塊，具備完善的產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)。近年公司在保持空心車軸超聲波探傷機(jī)、列車清洗機(jī)等核心產(chǎn)品技術(shù)和市場領(lǐng)先優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，持續(xù)加大智能化、信息化、數(shù)字化產(chǎn)品研發(fā)和市場推廣力度，動(dòng)車組巡檢機(jī)器人、鋼軌多功能維修機(jī)等新產(chǎn)品陸續(xù)實(shí)現(xiàn)批量銷售。風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵路檢修修制修程出現(xiàn)改革，動(dòng)車組高級修招標(biāo)節(jié)奏放緩。本研報(bào)中涉及到未覆蓋個(gè)股內(nèi)容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊(duì)對該公司、該股票的推薦或覆蓋。機(jī)械設(shè)備運(yùn)輸設(shè)備機(jī)械設(shè)備運(yùn)輸設(shè)備nizhengyang@nizhengyang@+(86)2128972228SACNo.S0570522100004SFCNo.BTM566行業(yè)走勢圖機(jī)械設(shè)備運(yùn)輸設(shè)備(%)滬深30025(1)(14)(27)Sep-23Jan-24May-24Sep-24資料來源：Wind，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。2國鐵集團(tuán)扭虧為盈，鐵路投資有望持續(xù)發(fā)力。2023年，國鐵集團(tuán)同比增長10.5%，凈利潤33億元；2024年一季度，國鐵集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2833億元，同比增長4.2%，24年上半年國鐵集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5794億元，凈利潤盈利17億元，而23年H1凈利潤虧損110.86億元，綜合來看國鐵企業(yè)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)平穩(wěn)向好，經(jīng)營效益大幅提升，擺脫2020年至2023年上半年持續(xù)虧損狀態(tài)。2023年我國鐵路固定資產(chǎn)投資累計(jì)達(dá)7645億元，同比增長7.5%，迎來增長拐點(diǎn)；2024年1-7月，我國鐵路固定資產(chǎn)投資完成額為4102億元，同比增長10.48%。若全年鐵路固定資產(chǎn)投資維持10%同比增長，24年全年投資額將達(dá)8410億元。鐵路固定資產(chǎn)投資持續(xù)增長有望帶動(dòng)動(dòng)車組招標(biāo)放量/動(dòng)車組高級修放量。9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000固定資產(chǎn)投資:全國鐵路:累計(jì)值固定資產(chǎn)投資:全國鐵路:累計(jì)同比(%)200150100500(50)(100)2006-072008-052010-032012-012013-112015-092017-072019-052021-032023-01資料來源：國家鐵路局官網(wǎng)，華泰研究我們統(tǒng)計(jì)了當(dāng)前已經(jīng)核準(zhǔn)或在建的鐵路線，計(jì)算得2024-28年每年平均新通車高鐵里程數(shù)有望達(dá)2907公里。根據(jù)我們對目前已披露項(xiàng)目計(jì)劃通車年份的不完全統(tǒng)計(jì)，后續(xù)時(shí)速200km/h以上鐵路線通車?yán)锍?024年為2269公里，2025年為3271公里，2026年為2271公里，2027年為4374公里，2028年及以后目前統(tǒng)計(jì)為2351公里。計(jì)算得2024-2028年平均每年時(shí)速200km/h以上鐵路線新通車?yán)锍虜?shù)有望達(dá)2907公里，其中350km線路占比約71%。（萬公里）全國:鐵路營業(yè)里程高速鐵路:中國:運(yùn)營里程8642015.4914.6313.9913.1712.1011.1810.319.128.557.974.54.013.502.901.600.660.941.100.0715.0712.7012.402.502.200.279.323.804.220.519.7615.91.902008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023資料來源：交通運(yùn)輸部官網(wǎng)，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。32024年以來鐵路客運(yùn)量在高基數(shù)下持續(xù)高增，客運(yùn)量高位使車輛高負(fù)荷運(yùn)行。歷史來看，2001-2019年我國鐵路客運(yùn)量累計(jì)同比增長穩(wěn)定在10%左右，2023年我國鐵路客運(yùn)量快速恢復(fù)，國家鐵路旅客發(fā)送量完成36.85億人，比上年增加20.75億人，同比+128.8%；24年M1-M3全國鐵路客運(yùn)量10.14億人次，同比增長28.5%；24年M1-M4全國鐵路客運(yùn)量13.74億人次，同比增長22.9%；M1-M5累計(jì)同比增長20.2%，M1-M6累計(jì)同比增長18.4%。因此24年鐵路客運(yùn)量在高基數(shù)下仍以高于歷史均值的水平增長，客運(yùn)量旺盛使得動(dòng)車組等鐵路車輛保持高負(fù)荷運(yùn)行，有望加快檢修需求。450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000中國鐵路客運(yùn)量累計(jì)值中國鐵路客運(yùn)量累計(jì)同比(%)150100500(50)2001-082003-122006-042008-082010-122013-042015-082017-122020-042022-08(100)(100)資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)，華泰研究動(dòng)車組高級修于2024年密集期來臨，高級修招標(biāo)與中車高級修合同持續(xù)表現(xiàn)亮眼。2024年8月16日，國鐵采購平臺發(fā)布2024年第二批動(dòng)車組高級修采購項(xiàng)目招標(biāo)公告，其中動(dòng)車組高級修招標(biāo)共包括五級修302組，四級修146.625組，三級修24組。24年1月9日動(dòng)車組高級修第一次采購項(xiàng)目招標(biāo)公告中，共招標(biāo)動(dòng)車組五級修207組，四級修121.625組，三級修32組。綜合來看，2024年以來已招標(biāo)動(dòng)車組五級修509組，四級修268.25組，三級修56組。動(dòng)車組高級修已進(jìn)入密集期，后續(xù)有望持續(xù)為軌交設(shè)備行業(yè)貢獻(xiàn)增量。中車合同方面，中國中車24年6-7月期間簽訂459.9億合同中包括約136.8億元的動(dòng)車組高級修合同，根據(jù)公司24年3月簽訂合同公告，中車于23年12月至2024年3月期間簽訂147.8億元人民幣的動(dòng)車組高級修合同。因此從2023年12月至2024年7月，共簽訂動(dòng)車組高級修合同284.6億元。對比來看，23年中車于10月披露7-10月簽訂動(dòng)車組高級修72.7億元合同，1月18日披露2022年10月-2023年1月簽訂了總計(jì)約70.1億元的動(dòng)車組高級修合同。23年12月以來動(dòng)車組高級修簽訂合同相較23年有較大增長，24年8月16日動(dòng)車組高級修招標(biāo)后中車有望繼續(xù)簽訂相關(guān)合同，維修業(yè)務(wù)有望成為重要增長極。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。4120%100%80%60%40%20%（組）動(dòng)車組擁有量(按組計(jì)):客車:全國鐵路120%100%80%60%40%20%5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500056%0%56%0%-20%44274153419439183665325629012586141112.24%7220.99%-12.48%56.34%220695.43%71.88%17.23%12.56%12.18%6.90%6.00%4808255.2011201220132014201520162017201820192020202120222023資料來源：國家鐵路局官網(wǎng)，華泰研究（組）u國鐵集團(tuán)三級修招標(biāo)量u國鐵集團(tuán)四級修招標(biāo)量u國鐵集團(tuán)五級修招標(biāo)量9008007006005004003002001000509302207113.25698007006005004003002001000509302207113.25698598268.253652221925146.62524121.62532435602018201920202021202220232024第一次2024第二次2024全年資料來源：國鐵采購網(wǎng)，招標(biāo)網(wǎng)，華泰研究根據(jù)分車型投放時(shí)間/數(shù)量以及國鐵集團(tuán)修制修程計(jì)算，我們預(yù)計(jì)2024-2029年平均每年動(dòng)車組五級修需求量為403.8組。根據(jù)ChinaEMU歷史數(shù)據(jù)，我們可計(jì)算我國動(dòng)車組分車型分投放時(shí)間的組數(shù)，結(jié)果顯示，我們統(tǒng)計(jì)2023年前共投運(yùn)4170組動(dòng)車組，而根據(jù)中國鐵道科學(xué)研究院主辦的《現(xiàn)代城市軌道交通》在《大盤點(diǎn)：中國動(dòng)車組大數(shù)據(jù)（2023）中數(shù)據(jù)，截至2023年底，中國鐵路共配屬動(dòng)車組3599列，折合標(biāo)準(zhǔn)組（以8節(jié)編組為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)組）4133.625組，可初步判斷本文統(tǒng)計(jì)計(jì)算動(dòng)車組組數(shù)與統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)基本匹配。而根據(jù)我國動(dòng)車組檢修周期表，CRH2系列，CRH6系列，CR380A（L）五級檢修周期約為6年，其余車型約為12年。我們根據(jù)分車型投放時(shí)間/數(shù)量以及國鐵集團(tuán)修制修程計(jì)算，結(jié)合疫情影響，修制修程改革等因素，預(yù)計(jì)2024-2029年平均每年動(dòng)車組五級修需求量為403.8組。動(dòng)車組高級修有望長期滾動(dòng)為軌交設(shè)備公司貢獻(xiàn)收入。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。5資料來源：國家鐵路局官網(wǎng)，華泰研究我國鐵路維修維護(hù)服務(wù)市場規(guī)模穩(wěn)定增長，軌交檢修設(shè)備需求空間廣闊。中國的軌道交通行業(yè)迅速發(fā)展，隨著軌道交通運(yùn)營路線里程持續(xù)增長，設(shè)施的老化通常需要大規(guī)模的維修與更新，軌道交通運(yùn)營檢修及維保市場也將步入黃金發(fā)展期。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2023年，我國鐵路維修維護(hù)服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模達(dá)1323.9億元，同比增長9.25%，2011年市場規(guī)模224.2億元，2011-2023年CAGR=15.95%。其中，軌道維保約占70.2%，市場規(guī)模也從2011年的202.6億元增長至2023年的929.4億元，2011-2023年CAGR=13.54%，運(yùn)維檢測約占29.8%。資料來源：智研咨詢，華泰研究國內(nèi)軌道交通運(yùn)營維護(hù)行業(yè)細(xì)分市場呈壟斷性與專業(yè)化分工局面，集中度將進(jìn)一步加強(qiáng)。由于行業(yè)壁壘較高，擁有雄厚研發(fā)實(shí)力、先進(jìn)技術(shù)、可靠產(chǎn)品和豐富經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)才能符合客戶的招標(biāo)要求。雖然近年來行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量隨著市場規(guī)模的擴(kuò)大不斷增加，但總體數(shù)量依然較少，市場競爭格局相對穩(wěn)定。由智研咨詢分析，軌交系統(tǒng)內(nèi)部企業(yè)分工極為專業(yè)，一個(gè)內(nèi)部企業(yè)往往只生產(chǎn)某些類型的產(chǎn)品而不互相交叉，加之原鐵道部、各城市軌道交通公司對關(guān)鍵檢修設(shè)備設(shè)置了不同程度的行業(yè)準(zhǔn)入限制，導(dǎo)致在細(xì)分行業(yè)市場競爭有限，一個(gè)細(xì)分市場往往被少數(shù)幾家企業(yè)所占據(jù)。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。6細(xì)分市場名稱集中程度代表性企業(yè)輔助電源相對集中南車時(shí)代電氣、武漢征原、江蘇今創(chuàng)高速鐵路控制系統(tǒng)集成高度集中中國通號、中國鐵建、中國中鐵高度鐵路控制系統(tǒng)設(shè)備相對集中中國通號、和利時(shí)、神州高鐵、鐵科院通號所鐵路綜合視頻監(jiān)控系統(tǒng)相對集中國鐵華晨、世紀(jì)瑞爾、輝煌科技供電安全檢測監(jiān)測系統(tǒng)（6C系統(tǒng)）高度集中神州高鐵機(jī)車車輛日常運(yùn)用維護(hù)系列產(chǎn)品幾乎壟斷神州高鐵機(jī)車車輛檢修系統(tǒng)化解決方案幾乎壟斷神州高鐵資料來源：智研咨詢，華泰研究神州高鐵深耕軌交檢修裝備領(lǐng)域，為行業(yè)先行者。神州高鐵的主營業(yè)務(wù)涵蓋兩大板塊，包括軌道交通運(yùn)營檢修裝備和軌道交通運(yùn)營維保服務(wù)。軌道交通運(yùn)營檢修裝備是公司的主要業(yè)務(wù)板塊，具備完善的產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)。近年來，公司在保持空心車軸超聲波探傷機(jī)、列車清洗機(jī)等核心產(chǎn)品技術(shù)和市場領(lǐng)先優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，持續(xù)加大智能化、信息化、數(shù)字化產(chǎn)品研發(fā)和市場推廣力度，動(dòng)車組巡檢機(jī)器人、鋼軌多功能維修機(jī)等新產(chǎn)品陸續(xù)實(shí)現(xiàn)批量銷售。神州高鐵成立于1997年，在2015年重組上市。中國國投高新產(chǎn)業(yè)投資有限公司為其第一大股東，截止2024年6月30日，股份占比26.23%，集中度較高，國家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司為實(shí)際控制人。根據(jù)年報(bào)披露，公司在裝備板塊有9家子公司，在運(yùn)營板塊有3家子公司。資料來源：公司2024中報(bào)，華泰研究2023年?duì)I收明顯回暖，資產(chǎn)減值導(dǎo)致凈利潤承壓。從2020年起，公司的營業(yè)收入相比以往有明顯下降，主要系疫情導(dǎo)致軌道交通項(xiàng)目整體執(zhí)行進(jìn)度放緩、周期延長。2023年，公司的營業(yè)收入為25.12億元，相比2022年的17.73億元上升了41.68%，創(chuàng)2020年以來的新高，主要系公司兩大業(yè)務(wù)銷售額大幅增長。公司的歸母凈利潤從2020年到2023年均為負(fù)數(shù)，主要受資產(chǎn)減值損失每年均超過4億元影響，2022年甚至達(dá)到13.09億元，對公司利潤產(chǎn)生了較大影響。2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.27億元，同比下降36.03%。歸母凈利潤為-1.746億元，同比下降108.85%，主要因?yàn)楣鹃_展業(yè)務(wù)剛性成本支出、應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致的壞賬計(jì)提金額增加，上半年虧損較去年同期有所增加。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。7(億元）3530252050營業(yè)總收入營業(yè)總收入同比增長2018201920202021202220232024H150%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%資料來源：公司年報(bào)，華泰研究50(5)(10)(15)歸母凈利潤同比增長2018201920202021202220232024H1100%50%0%-50%-100%-150%-200%-250%-300%-350%資料來源：公司年報(bào)，華泰研究公司毛利率整體下降，檢修裝備板塊為主要利潤來源。公司的毛利率從2018年的48.92%下降至2023年的24.41%。2020年凈利率由正轉(zhuǎn)負(fù)，并連續(xù)四年呈虧損狀態(tài)，主要受計(jì)提大額資產(chǎn)減值損失影響。2023年，軌道交通運(yùn)營檢修裝備收入同比增長41.92%，在營收中占比91.32%；軌道交通運(yùn)營維保服務(wù)收入同比增長37.39%，在營收中占比7.82%。截止2024年上半年，裝備板塊營收占比為88.89%，毛利率31.67%，運(yùn)營維保服務(wù)的營收占比為10.05%，毛利率28.97%。60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%201820192020202120222023資料來源：公司年報(bào)，華泰研究20232024H1100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%軌道交通運(yùn)營檢修裝備軌道交通運(yùn)營維保服務(wù)資料來源：公司年報(bào)，華泰研究公司費(fèi)用管理力度加大，降本增效成果顯著。公司研發(fā)費(fèi)用由2018年的2.143億元下降至2023年的1.927億元，整體略微下降。同時(shí)，公司通過加大經(jīng)營回款和非主業(yè)資產(chǎn)處置變現(xiàn)，進(jìn)一步降低有息負(fù)債規(guī)模，壓降財(cái)務(wù)費(fèi)用。2023年，公司的研發(fā)、銷售、財(cái)務(wù)及管理費(fèi)用率分別為7.67%、10.16%、6.65%、14.43%，相比2022年均有明顯下降，主要系公司加大財(cái)務(wù)管控能力，進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售、交付等全項(xiàng)目過程的成本費(fèi)用控制，降本增效效果顯著。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。83.02.52.00.50.0研發(fā)費(fèi)用同比增長20182019202020212022202340%30%20%10%0%-10%-20%資料來源：公司年報(bào)，華泰研究25%20%15%10%5%0%研發(fā)費(fèi)用率銷售費(fèi)用率25%20%15%10%5%0%財(cái)務(wù)費(fèi)用率管理費(fèi)用率201820192020202120222023資料來源：公司年報(bào)，華泰研究神州高鐵提供多種車輛檢修產(chǎn)品，市場占有率可觀。神州高鐵提供的車輛檢修產(chǎn)品主要包括SUN型移動(dòng)式空心車軸超聲波探傷設(shè)備、XHTA型動(dòng)車組空心車軸超聲檢測機(jī)器人、SU系列動(dòng)車組輪輞輪輻超聲檢測設(shè)備、洗車機(jī)設(shè)備等。其中，SUN型移動(dòng)式空心車軸超聲波探傷設(shè)備在2013年已通過鐵路局技術(shù)評審，目前在國內(nèi)多個(gè)動(dòng)車段及動(dòng)車所運(yùn)用，市場占有率保持領(lǐng)先；智能圓簧檢修工作站已成功應(yīng)用于國能集團(tuán)神華鐵路等；靜調(diào)電源柜已成功應(yīng)用于長沙磁浮、重慶地鐵、濟(jì)南地鐵、西安地鐵等；牽引電機(jī)試驗(yàn)臺依托主機(jī)廠技術(shù)合作資源，對各牽引號牽引電機(jī)測試積累豐富經(jīng)驗(yàn)，并采用了先進(jìn)傳感器及算法，最大程度模擬還原使用工況，主要應(yīng)用于各主機(jī)廠、鐵路局、地鐵公司。根據(jù)神州高鐵官方微信公眾號，截至2024年9月公司洗車機(jī)設(shè)備在國內(nèi)軌道交通市場中處于領(lǐng)先地位，在普通鐵路市場份額占比超過50%、地鐵市場份額超過60%、動(dòng)車市場份額占比接近99%。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。9資料來源：神州高鐵微信公眾號，華泰研究神州高鐵多種高鐵車輛檢測產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)智能化，數(shù)據(jù)采集頻率高且誤差小。神州高鐵視頻監(jiān)控系統(tǒng)使用全數(shù)字傳輸，系統(tǒng)運(yùn)行穩(wěn)定，具有強(qiáng)擴(kuò)展性，支持智能分析系統(tǒng)調(diào)取視頻流實(shí)現(xiàn)對受電弓弓網(wǎng)狀態(tài)、車廂客室、司機(jī)行為等的智能分析；該產(chǎn)品已成功在中車青島四方、AST、浦鎮(zhèn)、江門等多個(gè)主機(jī)廠的不同車型應(yīng)用，累計(jì)裝車100余列。車底、車側(cè)巡檢機(jī)器人通過多維度成像和智能識別技術(shù)實(shí)現(xiàn)了全自動(dòng)、跨股道檢測電客車車底和車側(cè)的關(guān)鍵部位，具有領(lǐng)先的算法識別能力、靈活的機(jī)器人調(diào)度管理系統(tǒng)和智能的數(shù)字駕駛艙系統(tǒng)。轉(zhuǎn)向架失穩(wěn)檢測系統(tǒng)采用高性能MEMS加速度采集芯片與完全自主開發(fā)的振動(dòng)信號異常模型識別算法，識別精度高，振動(dòng)加速度信號識別率為0.1g。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。10資料來源：神州高鐵微信公眾號，華泰研究鐵路檢修修制修程出現(xiàn)改革：鐵路檢修修制修程可能出現(xiàn)改革，維修時(shí)間要求和實(shí)施主體可能產(chǎn)生變化，影響檢修設(shè)備。動(dòng)車組高級修招標(biāo)節(jié)奏放緩：動(dòng)車組高級修招標(biāo)需跟蹤國鐵集團(tuán)招標(biāo)節(jié)奏，若招標(biāo)節(jié)奏放緩可能影響相關(guān)公司業(yè)績。本研報(bào)中涉及到未覆蓋個(gè)股內(nèi)容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊(duì)對該公司、該股票的推薦或覆蓋。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。11分析師聲明本人，倪正洋，茲證明本報(bào)告所表達(dá)的觀點(diǎn)準(zhǔn)確地反映了分析師對標(biāo)的證券或發(fā)行人的個(gè)人意見；彼以往、現(xiàn)在或未來并無就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報(bào)酬。一般聲明及披露本報(bào)告由華泰證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，以下簡稱“本公司”）制作。本報(bào)告所載資料是僅供接收人的嚴(yán)格保密資料。本報(bào)告僅供本公司及其客戶和其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)(以下統(tǒng)稱為“華泰”)對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見、評估及預(yù)測僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。在不同時(shí)期，華泰可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見、評估及預(yù)測不一致的研究報(bào)告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。以往表現(xiàn)并不能指引未來，未來回報(bào)并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。華泰對本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司不是FINRA的注冊會(huì)員，其研究分析師亦沒有注冊為FINRA的研究分析師/不具有FINRA分析師的注冊資華泰力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報(bào)告中所引用的關(guān)于業(yè)績的數(shù)據(jù)代表過往表現(xiàn)，過往的業(yè)績表現(xiàn)不應(yīng)作為日后回報(bào)的預(yù)示。華泰不承諾也不保證任何預(yù)示的回報(bào)會(huì)得以實(shí)現(xiàn)，分析中所做的預(yù)測可能是基于相應(yīng)的假設(shè)，任何假設(shè)的變化可能會(huì)顯著影響所預(yù)測的回報(bào)。華泰及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，華泰可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，為該公司提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)或向該公司招攬業(yè)務(wù)。華泰的銷售人員、交易人員或其他專業(yè)人士可能會(huì)依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報(bào)告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點(diǎn)。華泰沒有將此意見及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。華泰的資產(chǎn)管理部門、自營部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨(dú)立做出與本報(bào)告中的意見或建議不一致的投資決策。投資者應(yīng)當(dāng)考慮到華泰及/或其相關(guān)人員可能存在影響本報(bào)告觀點(diǎn)客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報(bào)告視為投資或其他決定的唯一信賴依據(jù)。有關(guān)該方面的具體披露請參照本報(bào)告尾部。本報(bào)告并非意圖發(fā)送、發(fā)布給在當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則下不允許向其發(fā)送、發(fā)布的機(jī)構(gòu)或人員，也并非意圖發(fā)送、發(fā)布給因可得到、使用本報(bào)告的行為而使華泰違反或受制于當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則的機(jī)構(gòu)或人員。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人(無論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并需在使用前獲取獨(dú)立的法律意見，以確定該引用、刊發(fā)符合當(dāng)?shù)剡m用法規(guī)的要求，同時(shí)注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。中國香港本報(bào)告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股（香港）有限公司向符合《證券及期貨條例》及其附屬法律規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)投資者的客戶進(jìn)行分發(fā)。華泰金融控股（香港）有限公司受香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)監(jiān)管，是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報(bào)告的人員若有任何有關(guān)本報(bào)告的問題,請與華泰金融控股（香港）有限公司聯(lián)系。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。12香港-重要監(jiān)管披露?華泰金融控股（香港）有限公司的雇員或其關(guān)聯(lián)人士沒有擔(dān)任本報(bào)告中提及的公司或發(fā)行人的高級人員。?有關(guān)重要的披露信息，請參華泰金融控股（香港）有限公司的網(wǎng)頁.hk/stock_disclosure其他信息請參見下方“美國-重要監(jiān)管披露”。在美國本報(bào)告由華泰證券（美國）有限公司向符合美國監(jiān)管規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行發(fā)表與分發(fā)。華泰證券（美國）有限公司是美國注冊經(jīng)紀(jì)商和美國金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）的注冊會(huì)員。對于其在美國分發(fā)的研究報(bào)告，華泰證券（美國）有限公司根據(jù)《1934年證券交易法》（修訂版）第15a-6條規(guī)定以及美國證券交易委員會(huì)人員解釋，對本研究報(bào)告內(nèi)容負(fù)責(zé)。華泰證券（美國）有限公司聯(lián)營公司的分析師不具有美國金融監(jiān)管（FINRA）分析師的注冊資格，可能不屬于華泰證券（美國）有限公司的關(guān)聯(lián)人員，因此可能不受FINRA關(guān)于分析師與標(biāo)的公司溝通、公開露面和所持交易證券的限制。華泰證券（美國）有限公司是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。任何直接從華泰證券（美國）有限公司收到此報(bào)告并希望就本報(bào)告所述任何證券進(jìn)行交易的人士，應(yīng)通過華泰證券（美國）有限公司進(jìn)行交易。美國-重要監(jiān)管披露?分析師倪正洋本人及相關(guān)人士并不擔(dān)任本報(bào)告所提及的標(biāo)的證券或發(fā)行人的高級人員、董事或顧問。分析師及相關(guān)人士與本報(bào)告所