融資租賃行業(yè)2024年二季度市場(chǎng)表現(xiàn)分析-10正式版-WN8

市場(chǎng)表現(xiàn)研究融資租賃行業(yè)2024年二季度市場(chǎng)表現(xiàn)分析金融機(jī)構(gòu)部

任怡靖

宮晨摘要：2024年第二季度，融資租賃公司發(fā)行債券規(guī)模合計(jì)2186.72億元，發(fā)行主體合計(jì)90家。非結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品中，主體評(píng)級(jí)為AAA的債券規(guī)模占比較高，為89.76%；從發(fā)行品種來(lái)看，證監(jiān)會(huì)主管ABS規(guī)模占比最高，為36.19%。發(fā)行利率和利差方面，整體來(lái)看，2024年第二季度，租賃公司發(fā)行的非結(jié)構(gòu)化債券的利差和票面利率較上年同期呈下降趨勢(shì)，其中，6個(gè)月AA+主體評(píng)級(jí)債券發(fā)行利率和利差的差異最大，9個(gè)月AA+主體評(píng)級(jí)債券發(fā)行利率和利差的差異次之。從租賃公司性質(zhì)來(lái)看，AAA級(jí)金租公司債券的發(fā)行利率和利差低于絕大部分AAA級(jí)商租公司債券；在商租公司內(nèi)部，AA+級(jí)商租公司債券的發(fā)行利率和利差要高于同期發(fā)行的AAA級(jí)商租公司債券，而AAA級(jí)商租公司之間發(fā)行利率和利差存在一定差異，反映投資者對(duì)同是AAA級(jí)主體評(píng)級(jí)的商租公司認(rèn)可度存在一定差異；金租公司發(fā)債主體的主體級(jí)別多為AAA級(jí)，其發(fā)行利率和利差亦存在一定差異，但差異小于AAA級(jí)商租公司。一、債券發(fā)行情況2024年第二季度，融資租賃公司債券發(fā)行規(guī)模合計(jì)2186.7億元，較上年同期增長(zhǎng)12.13%，較2024年第一季度增長(zhǎng)16.40%。其中，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品（包括交易商協(xié)會(huì)ABN和證監(jiān)會(huì)主管ABS）887.42億元，占比40.58%，非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品（包括超短期融資債券、一般短期融資券、定向工具、其它金融機(jī)構(gòu)債、私募債、一般公司債和一般中期票據(jù)）1299.30億元，占比59.42%。非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品共發(fā)行146支，其中超短期融資券59支，一般中期票據(jù)34支，一般公司債25支，其它金融機(jī)構(gòu)債17支，定向工具5支，一般短期融資券4支，私募債券2支。非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，金融租賃公司共發(fā)行債券400.00億元，商業(yè)租賃公司共發(fā)行債券899.30億元。1

/10市場(chǎng)表現(xiàn)研究圖表1：

2021-2024年第二季度融資租賃行業(yè)債券發(fā)行情況2500.00160140120100802000.001500.001000.00500.000.006040200非結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模（左軸）非結(jié)構(gòu)化融資發(fā)行支數(shù)（右軸）結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模（左軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理從發(fā)行品種來(lái)看，證監(jiān)會(huì)主管ABS發(fā)行規(guī)模最大，為791.43億元，占發(fā)行總量的36.19%，其次分別為其它金融機(jī)構(gòu)債、超短期融資債券、一般中期票據(jù)、一般公司債、交易商協(xié)會(huì)ABN、一般短期融資券、定向工具和私募債，占比分別為18.29%、18.04%、10.94%、8.73%、4.39%、1.83%、1.03%和0.55%。圖表2：

2024年第二季度融資租賃行業(yè)債券發(fā)行情況（單位：%）1%2%4%1%證監(jiān)

主管ABS其它金融機(jī)構(gòu)債超短期融資債券一般中期票據(jù)一般公司債9%36%11%交易商協(xié)會(huì)ABN一般短期融資券定向工具18%18%私募債數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理2024年第二季度，共有90家租賃公司發(fā)行債券，由于部分租賃公司只發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，未披露主體級(jí)別，剔除上述主體后，共有56家租賃公司披露了主體級(jí)別，其中主體級(jí)別為AAA級(jí)的共37家，占比66.07%，AA+級(jí)共17家，占比2

/10市場(chǎng)表現(xiàn)研究30.36%，AA級(jí)2家，占比3.57%。非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，超短期融資債券、一般中期票據(jù)、一般公司債、其它金融機(jī)構(gòu)債、定向工具、一般短期融資券和私募債分別發(fā)行了59支、34支、25支、17支、5支、4支和2支。圖表3：

2024年第二季度融資租賃行業(yè)非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品債券發(fā)行情況（單位：支）706050403020100數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理租賃公司發(fā)行的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，主體級(jí)別主要為AAA級(jí)，發(fā)行規(guī)模占比為89.76%，AA+級(jí)和AA級(jí)占比分別8.89%和0.92%。圖表4：

2024年第二季度已發(fā)行非結(jié)構(gòu)化債券級(jí)別分布情況（單位：億元，%，支）AAAAA+1166.30115.5012.0089.768.8912022282.1915.071.37AA0.92未披露總計(jì)5.500.4221.371299.30100.00146100.00數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理二、融資租賃公司主體評(píng)級(jí)調(diào)整2024年第二季度，共有1家融資租賃公司主體級(jí)別發(fā)生調(diào)整。中國(guó)康富國(guó)際租賃股份有限公司主體評(píng)級(jí)由AA+調(diào)升為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。圖表5：

2024年第二季度融資租賃公司主體級(jí)別調(diào)整情況中國(guó)康富國(guó)際租賃股份有限公司中誠(chéng)信國(guó)際2024-07-30AAA穩(wěn)定AA+穩(wěn)定數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理3

/10市場(chǎng)表現(xiàn)研究三、融資租賃公司已發(fā)行債券利率和利差分析2024年第二季度發(fā)行的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，租賃公司發(fā)行的270天超短融、180天超短融、一般中期票據(jù)、一般公司債、私募債、其它金融機(jī)構(gòu)債、一般短期融資券和定向工具共109支，剔除增信債券及發(fā)行時(shí)未披露主體評(píng)級(jí)的債券共4支，剩余105支。在期限和主體信用等級(jí)相同的情況下，大部分融資租賃公司債券發(fā)行利率的均值和利差較上年同期均有所下降，其中，6個(gè)月AA+主體評(píng)級(jí)債券發(fā)行利率和利差的差異最大，9個(gè)月AA+主體評(píng)級(jí)債券發(fā)行利率和利差的差異次之。圖表6：

2024年第二季度非結(jié)構(gòu)化融資租賃債券各主體信用等級(jí)對(duì)應(yīng)的發(fā)行利率和發(fā)行利差統(tǒng)計(jì)AA+AAAAA+AAAAA+AAAAA+AAAAA+AAAAAA45(2.15-3.75)2.80(1.83-2.49)2.16(1.94-3.50)2.40(1.85-2.00)1.92(2.64-3.20)2.92(2.05-3.40)2.56(2.70-2.97)2.84(2.30-3.70)2.76(2.57-2.90)2.71(2.10-2.99)2.38(2.30-3.30)2.610.740.290.550.050.400.500.190.500.140.210.36(57.15-215.40)119.0274.0127.8055.926.316個(gè)月9個(gè)月1年(23.31-85.89)(29.68-189.97)(23.57-40.83)54.5577.6731.61792(105.34-148.58)126.9630.5846.21.937(45.77-169.18)(84.99-113.18)(47.05-182.47)(61.98-100.09)(20.02-100.3)(25.10-113.18)91.4099.0993.806.0622年17548.7515.4219.1231.853年5年41643.1051.55數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理注：發(fā)行利差=債券發(fā)行利率-債券起息日同期限上清所國(guó)債到期收益率（下同）從不同性質(zhì)租賃公司債券發(fā)行利差來(lái)看，由于金租公司在二季度發(fā)行17支三年期債券，新世紀(jì)評(píng)級(jí)選取共46支三年期債券進(jìn)行分析，其中，AAA級(jí)商租公司債券25支，AA+級(jí)商租公司債券4支，AAA級(jí)金租公司債券16支，AA+級(jí)金租公司債券1支。通過(guò)比較，我們發(fā)現(xiàn)，總體來(lái)看AAA級(jí)金租公司債券的發(fā)行利率和利差低于絕大部分AAA級(jí)商租公司債券。在商租公司內(nèi)部，AA+級(jí)商租公司債券的發(fā)行利率和利差要高于絕大部分同期發(fā)行的AAA級(jí)商租公司債券；而AAA級(jí)商租公司之間發(fā)行利率和利差存在一定差異，反映投資者對(duì)同是AAA級(jí)主體評(píng)級(jí)的商租公司認(rèn)可度存在一定差異。金租公司發(fā)債主體的主體級(jí)別多為AAA級(jí)，其發(fā)行利率和利差亦存在一定差異，但差異小于AAA級(jí)商租公司。4

/10市場(chǎng)表現(xiàn)研究圖表7：

2024年第二季度商租公司與金租公司三年期發(fā)行利率和發(fā)行利差統(tǒng)計(jì)情況120.00100.0080.00AAA商租60.0040.0020.000.00AAA金租AA+商租AA+金租2.002.202.402.602.803.00票面利率（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理5

/10市場(chǎng)表現(xiàn)研究附錄一：2024年第二季度各租賃公司發(fā)行債券的利差統(tǒng)計(jì)24國(guó)網(wǎng)租賃SCP01124中交租賃SCP00124平安租賃SCP00524遠(yuǎn)東租賃SCP00724康富租賃SCP00124浙商租賃SCP00124上海越秀SCP00224平安點(diǎn)創(chuàng)SCP00324誠(chéng)泰租賃SCP00124國(guó)新租賃SCP00124中航租賃SCP00424中航租賃SCP0036個(gè)月6個(gè)月6個(gè)月6個(gè)月6個(gè)月6個(gè)月6個(gè)月6個(gè)月6個(gè)月9個(gè)月9個(gè)月9個(gè)月9個(gè)月超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券AAAAAAAAAAAAAAAAA+AA+AA+AA+AAAAAAAAAAAA國(guó)網(wǎng)租賃中交租賃平安租賃遠(yuǎn)東租賃康富租賃浙商租賃上海越秀租賃平安點(diǎn)創(chuàng)租賃誠(chéng)泰租賃國(guó)新租賃中航租賃中航租賃國(guó)新租賃中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際中證鵬元聯(lián)合資信中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際-23.3127.0368.0568.4585.8957.1564.89138.64215.4023.5725.8026.6526.98中誠(chéng)信國(guó)際聯(lián)合資信聯(lián)合資信-24國(guó)新租賃SCP00424招商租賃SCP0089個(gè)月超短期融資債券AAA招商租賃中誠(chéng)信國(guó)際30.04(綠色)24華寶都鼎SCP00224國(guó)藥租賃SCP00224財(cái)通租賃SCP00224華電租賃SCP00424中廣核租SCP00124金租賃SCP00124國(guó)投租賃SCP00124中聯(lián)租賃SCP0029個(gè)月9個(gè)月9個(gè)月9個(gè)月9個(gè)月9個(gè)月9個(gè)月9個(gè)月9個(gè)月9個(gè)月9個(gè)月1年超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券超短期融資債券定向工具AAAAAAAAAAAAAA+AA+AA+AA+AA+AA+AA+AAAAAAAAA華寶租賃國(guó)藥集團(tuán)-35.8336.4038.4040.8329.6839.0651.4058.5763.95111.04189.97169.18126.2345.77-財(cái)通租賃-中國(guó)華電租賃中廣核租賃杭金投租賃國(guó)投租賃--新世紀(jì)評(píng)級(jí)中誠(chéng)信國(guó)際中聯(lián)租賃-24贛租SCP00124平安點(diǎn)創(chuàng)SCP00424易鑫租賃SCP002江西金控租賃平安點(diǎn)創(chuàng)租賃易鑫租賃中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際聯(lián)合資信海爾產(chǎn)業(yè)金融租賃24海爾租賃PPN001---海爾產(chǎn)業(yè)金融租賃1年私募債24海爾一24一汽租賃1年一般短期融資券一汽租賃CP0076

/10市場(chǎng)表現(xiàn)研究24一汽租賃1年一般短期融資券AAA一汽租賃-46.85CP0061年1年1年1年一般公司債一般公司債一般公司債一般公司債AAAAAAAAAAA+平安租賃平安租賃遠(yuǎn)東租賃獅橋租賃24安租0424安租0224遠(yuǎn)東二24獅橋01-58.4383.66-聯(lián)合資信聯(lián)合資信109.70148.5824平安點(diǎn)創(chuàng)MTN0011年2年一般中期票據(jù)定向工具AA+AA+平安點(diǎn)創(chuàng)租賃中誠(chéng)信國(guó)際105.3484.99中建投租賃(上海)24中建租上PPN001-2年2年2年一般公司債一般公司債一般公司債AAAAAAAAA平安租賃平安租賃遠(yuǎn)東租賃24安租0524安租0324遠(yuǎn)東三--61.42107.17182.47聯(lián)合資信24國(guó)新租賃MTN00524華電租賃MTN0012年2年一般中期票據(jù)一般中期票據(jù)AAAAAA國(guó)新租賃中誠(chéng)信國(guó)際47.0547.47中國(guó)華電租賃-24國(guó)新租賃MTN0042年一般中期票據(jù)AAA國(guó)新租賃中誠(chéng)信國(guó)際47.47(綠色)24平安租賃MTN00724平安租賃MTN00824海發(fā)寶誠(chéng)MTN00424平安租賃MTN00624海發(fā)寶誠(chéng)MTN00324平安租賃MTN00324平安租賃MTN00424平安租賃MTN00524遠(yuǎn)東租賃MTN00424東租賃MTN00324遠(yuǎn)東租賃MTN00224青城租賃MTN00224財(cái)通租賃PPN00224弘創(chuàng)租賃PPN00112年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年2年3年3年一般中期票據(jù)一般中期票據(jù)一般中期票據(jù)一般中期票據(jù)一般中期票據(jù)一般中期票據(jù)一般中期票據(jù)一般中期票據(jù)一般中期票據(jù)一般中期票據(jù)一般中期票據(jù)一般中期票據(jù)定向工具AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA+AAAAA平安租賃平安租賃海發(fā)寶誠(chéng)平安租賃海發(fā)寶誠(chéng)平安租賃平安租賃平安租賃遠(yuǎn)東租賃遠(yuǎn)東租賃遠(yuǎn)東租賃青島城鄉(xiāng)租賃財(cái)通租賃弘創(chuàng)融資中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際-53.4453.4454.3863.1167.62102.71107.92108.27140.11168.08182.47113.1857.09中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際--定向工具-73.1024新合盛PPN001(鄉(xiāng)村振興)224華夏金租債02BC蘇州新合盛租賃3年3年定向工具--54.6420.02其它金融機(jī)構(gòu)債AAA華夏金租中誠(chéng)信國(guó)際1由晉能控股裝備制造集團(tuán)有限公司提供不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保2由蘇州蘇高新集團(tuán)有限公司提供不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保7

/10市場(chǎng)表現(xiàn)研究24交銀金租綠債0124工銀金租債0424國(guó)銀金租債0124建信金租債0224蘇銀金租綠債02BC24光大金租債0224招銀金租債0224永贏金租債0324農(nóng)銀金租債0224交銀金租債0224工銀金租債0324江蘇金租小微債0124永贏金租債0224建信金租債013年3年3年3年3年3年3年3年3年3年3年3年3年3年其它金融機(jī)構(gòu)債AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA交銀金融租賃工銀金融租賃國(guó)銀金租聯(lián)合資信標(biāo)普信評(píng)中誠(chéng)信國(guó)際惠譽(yù)信評(píng)聯(lián)合資信中誠(chéng)信國(guó)際聯(lián)合資信中誠(chéng)信國(guó)際聯(lián)合資信聯(lián)合資信標(biāo)普信評(píng)中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際惠譽(yù)信評(píng)20.7921.3921.7922.7625.3825.9425.9427.5327.9828.9831.3832.9436.7941.94其它金融機(jī)構(gòu)債其它金融機(jī)構(gòu)債其它金融機(jī)構(gòu)債其它金融機(jī)構(gòu)債其它金融機(jī)構(gòu)債其它金融機(jī)構(gòu)債其它金融機(jī)構(gòu)債其它金融機(jī)構(gòu)債其它金融機(jī)構(gòu)債其它金融機(jī)構(gòu)債其它金融機(jī)構(gòu)債其它金融機(jī)構(gòu)債其它金融機(jī)構(gòu)債建信租賃蘇銀金融租賃光大金融租賃招銀租賃永贏金融租賃農(nóng)銀金融租賃交銀金融租賃工銀金融租賃江蘇金租永贏金融租賃建信租賃24民生租賃貨運(yùn)物流主題債0124匯通金租債013年3年其它金融機(jī)構(gòu)債其它金融機(jī)構(gòu)債AAA民生租賃聯(lián)合資信54.93山東匯通金融租賃AA+新世紀(jì)級(jí)81.383年3年3年3年3年3年3年3年3年3年私募債AA+AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA浙商租賃中核租賃24浙租02GC核融0424交租VG24天成3合資信72.3229.5432.9235.0936.7638.6441.6444.7845.3048.87一般公司債一般公司債一般公司債一般公司債一般公司債一般公司債一般公司債一般公司債一般公司債--中交租賃華能天成租賃越秀租賃中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際聯(lián)合資信新世紀(jì)評(píng)級(jí)聯(lián)合資信-2租03中航租賃24航租0224恒信G424華租0124融和0224環(huán)球04海通恒信中國(guó)華電租賃融和租賃環(huán)球租賃-24招租YK013年一般公司債AAA招商租賃中誠(chéng)信國(guó)際50.593年3年3年3年一般公司債一般公司債一般公司債一般公司債AAAAAAAAAAAA海通恒信中國(guó)華電租賃中建投租賃環(huán)球租賃24恒信G2GC華租Y424建租0124環(huán)球Y1新世紀(jì)評(píng)級(jí)聯(lián)合資信-52.9862.1063.62聯(lián)合資信100.3824融和融資MTN0033年一般中期票據(jù)AAA融和租賃中誠(chéng)信國(guó)際29.79(碳中和債)8

/10市場(chǎng)表現(xiàn)研究24越秀租賃MTN002A(綠色)24招商租賃MTN0013年3年3年一般中期票據(jù)AAAAAAAAA越秀租賃招商租賃華潤(rùn)租賃中誠(chéng)信國(guó)際中誠(chéng)信國(guó)際聯(lián)合資信31.8533.3848.73一般中期票據(jù)一般中期票據(jù)24華潤(rùn)租賃MTN003(碳中和債)24中建投租MTN00124海通恒信MTN0023年3年一般中期票據(jù)一般中期票據(jù)AAAAAA中建投租賃海通恒信-51.1458.93中誠(chéng)信國(guó)際24康富租賃MTN002(可持續(xù)掛鉤)24中飛租賃MTN001A24康富租賃MTN0013年3年3年一般中期票據(jù)一般中期票據(jù)一般中期票據(jù)AAAAAAAAA中國(guó)康富租賃中飛租中證鵬元大公國(guó)際中證鵬元68.4272.9481.90中國(guó)康富租賃(綠色)24海發(fā)寶誠(chéng)MTN00224浙商租賃MTN00124深圳租賃MTN001