二次元ACGN娛樂消費專題研究報告

2016年3月21 從亞文化到藍海產(chǎn)業(yè)，二次元經(jīng)濟大幕開啟。伴隨著文化娛樂消費意識的提升，“二次元”——這一憑借網(wǎng)絡(luò)新媒體高速傳播和滲透的亞文化現(xiàn)象，正從主流文2015年我國二次元消費者已達2億，核心用戶占7.%；15-30歲的消費新生代占比極高。當(dāng)前ACN（Animation、Comic、Game、Novel）愛好者整體的消費總市場規(guī)模在2000-25005需求側(cè)：進擊的新生代與可選消費的未來。二次元核心受眾（15-30歲）主要出30%。財富漏斗效應(yīng)80-0ACN產(chǎn)品的親源\形成了獨特的社交屬性和都市文化圈。在未來，影視動漫等能夠承載目標受眾情旺盛，2015440.69億元。但動畫電影卻一直是短板，國產(chǎn)作品產(chǎn)業(yè)融合加速價值浮現(xiàn)，群雄逐鹿誰主未來沉浮。根據(jù)成熟市場經(jīng)驗，二次元產(chǎn)業(yè)價值放大的方式主要有兩種（基于超級IP放大倍數(shù)約36（）受眾群體的擴張，跨媒介和文化產(chǎn)品的移植，如改編真風(fēng)險因素：市場在估值與業(yè)績中平衡對板塊沖擊風(fēng)險；行業(yè)估值高企風(fēng)險；影視家文化（2ACGN產(chǎn)業(yè)鏈（元

《90后消費新主張之文娛篇—90后《90后消費新主張之營銷篇—營銷ACGN娛樂消費專題研究報告之（一）ACGN娛樂消費專題研究報告之（一）TOC\o"1-2"\h\z\u ， ACGN娛樂消費專題研究報告之（一）ACGN娛樂消費專題研究報告之（一）產(chǎn)業(yè)的快速崛起。以ACGN（Animation/Comic/Game/Novel，動畫/漫畫/游戲/輕小說）內(nèi)ACGN的二次元文化雖然是保留有極強的小眾文化圈的特性，但其所擴容，相關(guān)文化市場的熱情也在逐步攀升。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2015年，我國二次元消費者規(guī)ACG愛好者主要以學(xué)生黨為主，當(dāng)前單一的消費能力受到一定100-50030.60%，500-100022.80%。8ACG30%。15-35歲，處于娛樂5年消費和投資市場關(guān)注的焦點。ACGN消費群體整體消費品位偏向于日系。表 的作品為日本動畫/漫畫；且分別有82.20%，66.10%的二次元用戶如今主要接觸的ACGN009585從ACGN文化的歷史發(fā)展情況來看，其主流參與者一直是對于幻想世界抱有憧憬和期2015年68.4%的二次元用戶表示可能會在未來逐步減少投入二次10.4%。用戶對于包括影視\圖 402-3代人的作品，在如今的影視內(nèi)容和特許經(jīng)營消費市場中依然擁有極高19IPACGN產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了本土化的內(nèi)容源泉。心活躍用戶也是所有新媒介的積極實踐者。開放性與參與感是構(gòu)成整個ACGN產(chǎn)業(yè)的重要ACG71.60%的用戶參加過線下的相關(guān)活動。ACGN群體是與網(wǎng)絡(luò)建設(shè)同步成長起來的一代，因此其交CNNIC20156月，我國6.68億，3057%。ACGN消費緊密相連的視頻觀看、漫畫/小QQ、貼吧和彈幕網(wǎng)站等適合小范圍“同好”交流溝通的垂直平臺。的非常重要的陣地。2007年，AcFun（A站）上線，是國內(nèi)推出首個彈幕視頻網(wǎng)站，2009年嗶哩嗶哩（B站）推出，意在建立一個穩(wěn)定的彈幕視頻分享站點；2011年，吐槽我（C站）上線，2014D站的嘀哩哩上線，由此我國彈幕網(wǎng)站發(fā)展進入熱潮。ACGN領(lǐng)域并通過彈幕網(wǎng)站流傳90909500壇，之后通過匯聚ACGN領(lǐng)域高頻交流用QQ空間等逐步走入主流文化語境。而當(dāng)下上，ACGN從起步初始，就是一種典型的都市青少年亞文化。其群體的擴張和產(chǎn)業(yè)的形成，沿海發(fā)達地區(qū)。這些地區(qū)既是相關(guān)消費群體交流溝通的主要場所（chinajoy80-90后為代表的新生代消費群體，是與消費主義文化一起成長起32：9080RIO、OPPO2015年的銷售旺盛就是圖RIO

成長態(tài)勢。據(jù)國家新聞出版廣電總局電影專資辦統(tǒng)計，201560035%。9.56億票房，創(chuàng)下了我國國產(chǎn)動畫電影的歷史票房紀錄。 注：數(shù)據(jù)截至2015年12月7日晚8201511TOP254個席位，由漫畫改編5個席位，表現(xiàn)出出色的全球性商業(yè)盈利和文化傳播實力。2016年第一DCDC 注：數(shù)據(jù)截至2015年12月31倉容量將進一步擴張。而供給端對于動畫電影盈利能力的認知也在逐步增強：2015年，奧2016獸大作戰(zhàn)》……相信在2016年，國產(chǎn)動漫電影的供給無論在數(shù)量還是在品類上，都將動畫電視劇 傳統(tǒng)經(jīng)典 動畫作品 網(wǎng)絡(luò)動畫201511月，ACGN目前，BAT三大巨頭在二次元領(lǐng)域已經(jīng)均有涉獵。2015年，阿里巴巴旗下的優(yōu)酷土豆5000Acfun（A站）；百度方面，旗下視頻網(wǎng)站愛奇藝在大力發(fā)15%B15億左右。1000600800300100ACG3002B1B2B36000A20001002016年，成熟動漫/IP的跨平臺移植和動漫類影游互動也將成為一個新的風(fēng)口。7IPIPOnline、暗黑黎明喜洋洋、侍魂、HELLOKITTY97、北斗神拳、無間獄、星球任何產(chǎn)業(yè)的成長與公司的成敗都不是孤立事件，離不開外部經(jīng)濟環(huán)境和文化風(fēng)向的變遷。我國經(jīng)濟在經(jīng)過了30數(shù)據(jù)顯示，2014年，第二產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻率降至4.14%，自202年以來首次低于第三產(chǎn)業(yè)的貢獻率。IP的真實價值，除了細分來看，IP可以涵蓋的品類包括：各類文學(xué)作品、影視作品、動漫題材、體育題材等等，廣義的IP還包含有明星的個人品牌和熱點事件等，不同的類型對應(yīng)著不同偏好的消費8IP經(jīng)典影視作品的重39：ACGN

ACGN產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成來看，圍繞著核心創(chuàng)意依此可以分為核心層、緊密相關(guān)層、和外IP品牌價值及其核心受眾商業(yè)價值的深入挖掘。衍生產(chǎn)業(yè)是創(chuàng)意和制造業(yè)40：ACGNIP價值放大的方式，是將本來以亞文化群體為目標消費者的核心創(chuàng)意推向24.2360343IPIP價值放大方式、和不同的產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)的背后，既有核心市場自身容量25名幾乎無一例外均為好萊塢制作，可以說，好萊塢壟斷了全 注：數(shù)據(jù)截至2015年12月31圖12123

3D制作的動畫電影……均出自其手。頂級技術(shù)+優(yōu)IP的超額利潤回報。1932年1937年1932年1937年2015年投資VR設(shè)備開發(fā)商Jaunt2006-2012年1956年94年·1995年世界上第一部全電腦3D《玩具總動員》（聯(lián)合皮克斯1928年1940年1996年·收購70年代承接美國動畫制作加工轉(zhuǎn)移之后，日本動漫在表現(xiàn)復(fù)雜主題和制作成本控制（有16296億日元（844億元）；ACGN產(chǎn)業(yè)規(guī)模已經(jīng)占到了GDP的十多個百分點，成為日本第三大產(chǎn)業(yè)。但其動漫產(chǎn)業(yè)鏈在各個環(huán)節(jié)則相對獨立，公3D數(shù)碼制作技術(shù)應(yīng)用的滯后，也使得內(nèi)容制作本身無論是在資金還是在資源上的進入門檻1199622006136407分鐘（279部），“泡面番”式的短篇作品占BAT和個別上業(yè)相關(guān)公司體量均相對較小。商家對自身優(yōu)質(zhì)品牌的價值挖掘明顯還不夠深入，對優(yōu)質(zhì)IP2016600億元，或?qū)⒊奖泵莱蔀槿蜃畲骃TAGESTAGE3

兩類市場：STAGE2:加速擴

STAGE1

好，并通過融合優(yōu)質(zhì)IP、高投入的影視作品的商業(yè)回報實現(xiàn)快速壯大。在未來，中國將有IP儲備、內(nèi)容制作優(yōu)勢、全平臺變現(xiàn)渠為當(dāng)前產(chǎn)業(yè)還處于大爆發(fā)的發(fā)展前夜，圍繞優(yōu)質(zhì)制作公司和核心IP的跨媒介跨產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟或?qū)?yōu)先發(fā)力，未來將擁有極大的上升空間和挖掘潛力，首次給予行業(yè)“強于大市”評級。我們梳理當(dāng)前A股/新三板的投資標的，當(dāng)前與二次元消費的相關(guān)公司主要集中在影視IP10：AACGNACGNor網(wǎng)文IPA126000萬元開A站達成戰(zhàn)略合作關(guān)系。旗下世紀長龍參投《大圣歸來》，并擁有超級IP《鬼吹燈》后續(xù)ACGNor(70%)、天津酷米網(wǎng)絡(luò)(40.10%)、麒麟動漫(36%)2000萬AR、VR35%IP儲備、內(nèi)容制作實力、產(chǎn)業(yè)布局完善程度，重點推薦兩類（1）（2）ACGN產(chǎn)業(yè)鏈，重點推薦：華策影視、慈文傳（元 中國動漫生態(tài)的構(gòu)建者。奧飛動漫是國內(nèi)少數(shù)擁有多個頂級自主IP的動漫公司，公司諾亦騰、圖靈機器人等多個優(yōu)質(zhì)公司，涉足青少年動漫新媒體平臺、VR、智能機器人等多伴隨家庭結(jié)構(gòu)變化帶來的親子市場的挖掘，將持續(xù)助力動漫行業(yè)進入發(fā)展的長周期景氣階41000IP的粘滯度將帶給整個產(chǎn)業(yè)新的變量，產(chǎn)業(yè)進入深度調(diào)整期。包括前成龍影業(yè)總經(jīng)理蘇志鴻在內(nèi)的專業(yè)人才，與新攝政娛樂集團和邁克爾貝合作。2015IP納入囊中，發(fā)展空間持續(xù)擴張。2015-20170.43/0.59/0.79 IP蓄勢待發(fā)，渠道資源不斷豐富。SuperIP戰(zhàn)略，2015《翻譯官》、《錦衣夜行》、《微微一笑很傾城》、《傳奇大亨》等在內(nèi)的多部SuperIPIP開發(fā)的大電影、互動節(jié)目、游戲、衍生品授權(quán)也將同步進行。預(yù)計四季度N.E.W20153公司將持續(xù)推進影視IP開發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)融合的既定戰(zhàn)略，打造全內(nèi)容、全渠道、全產(chǎn)業(yè)度、項目回款周期等因素，我們暫時維持公司2015-2017年全面攤薄后業(yè)績預(yù)測為EPS資料來源：中信數(shù)量化投資分析系統(tǒng)2016318一。2015A股市場。IP影視《華胥引》通過與騰訊4.950%0.96%2.88%。在于公司在文學(xué)IP的儲備能力。慈文擁有國內(nèi)一線的編劇團隊，并前瞻性地購買優(yōu)質(zhì)小說現(xiàn)IP價值的進一步提升。以《花千骨》為例，隨著影視作品的熱播，同名游戲同期上線，3000100%；另一方面網(wǎng)絡(luò)劇的收益3.821001,750-- 年，公司收購知名游戲內(nèi)容提供商神奇時代宣布進軍游戲領(lǐng)域，2015年通過一系列外延并購目前已經(jīng)形成了“教育+娛樂”兩大業(yè)務(wù)體系。20155.44億元，1.7649.01%。統(tǒng)教育出版業(yè)務(wù)同比下降18.37%。2015年，公司在教育領(lǐng)域持續(xù)布局，宣布擬51%控股1.718.89%O2O5000K12學(xué)生流量導(dǎo)入決勝網(wǎng)平臺實現(xiàn)流量變現(xiàn)，實現(xiàn)1.53億元，超額完成對賭業(yè)績。2015年，公司通過外延持600015%參股初見