注冊會計師《財務成本管理》考前模擬真題B卷

注冊會計師《財務成本管理》考前模擬真題B卷一、單項選擇題（本題型共13小題，每小題2分，共26分。每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認為正確的答案。）1.甲公司是一家上市公司，使（江南博哥）用“債券收益率風險調(diào)整模型”估計甲公司的權益資本成本時，債券收益是指（）。A.政府發(fā)行的長期債券的票面利率B.政府發(fā)行的長期債券的到期收益率C.甲公司發(fā)行的長期債券的稅前債務成本D.甲公司發(fā)行的長期債券的稅后債務成本【答案】D【解析】一般認為，某企業(yè)普通股風險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，風險溢價是同一家公司的普通股相對于債券多出來的風險溢價，權益的成本=稅后債務成本+風險溢價。所以D正確。2.下列關于“運用資本資產(chǎn)定價模型估計普通股資本成本”的表述中，錯誤的是（）。A.貝塔值的關鍵驅(qū)動因素：經(jīng)營杠桿、財務杠桿，如果公司在這兩個方面沒有顯著改變，則可以用歷史的貝塔值估計股權成本B.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計貝塔系數(shù)時應使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計算C.金融危機導致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風險溢價時應保留這兩年的數(shù)據(jù)D.為了更好地預測長期平均風險溢價，估計市場風險溢價時應使用權益市場的算術平均收益率【答案】D【解析】為了更好地預測長期平均風險溢價，估計市場風險溢價時應使用權益市場的幾何平均收益率，選項D的表述錯誤。3.在計算披露的經(jīng)濟增加值時，下列各項中不需要進行調(diào)整的有（）。A.研究費用B.爭取客戶的營銷費用C.建立品牌的費用D.資本化利息【答案】D【解析】資本化利息處理原則與經(jīng)濟增加值觀點一致，無需調(diào)整4.下列關于認股權證與股票看漲期權的共同點的說法中，正確的有（）。A.都有一個固定的行權價格B.行權時都能稀釋每股收益C.行權都會增加權益資本D.都能作為籌資工具【答案】A【解析】股票看漲期權行權時，其股票來自二級市場，不會稀釋每股收益，不會增加權益資本，所以選項BC的說法錯誤；看漲期權不是籌資工具，因此選項D的說法錯誤。5.某新能源股票現(xiàn)行價格為10元，以該股票為標的資產(chǎn)的歐式看漲期權和歐式看跌期權的執(zhí)行價格均為24.99元，都在6個月后到期，無風險年報價利率為10%，如果看漲期權的價格為6.2元，看跌期權的價格應為（）元。A.16.50B.20C.13.11D.8.20【答案】B【解析】根據(jù)平價定理：看漲期權價格C－看跌期權價格P＝標的資產(chǎn)價格S－執(zhí)行價格現(xiàn)值PV（X）。所以看跌期權價格P＝6.2-10+24.99/（1＋10%/2）＝20（元）。6.下列有關有限合伙企業(yè)與公司制企業(yè)共同點的說法中，正確的是（）。A.都是獨立法人B.都需要繳納企業(yè)所得稅C.都需要兩個或兩個以上出資人D.都可以有法人作為企業(yè)的出資人【答案】D【解析】合伙企業(yè)本身不是獨立法人，其合伙人通常是兩個或兩個以上的自然人，有時也有法人或其他組織；而公司制企業(yè)是獨立法人，出資人既可以是自然人也可以是法人。所以選項A錯誤.選項D正確。合伙企業(yè)本身不繳納企業(yè)所得稅，合伙人分得利潤后各自繳納所得稅；公司制企業(yè)需要繳納企業(yè)所得稅。所以選項B錯誤。公司制企業(yè)分為有限責任公司和股份有限公司，有限責任公司的股東人數(shù)可以為1人或50人以下。所以選項C錯誤。7.必過公司的股票現(xiàn)在的市價為56.26元。有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權，執(zhí)行價格為62元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升42.21%，或者下降29.68%。無風險年報價利率為4%，則利用風險中性原理所確定的期權價值為（）元。A.7.78B.5.93C.6.26D.4.37【答案】A【解析】上行股價=56.26×(1+42.21%)=80.01(元）下行股價=56.26×(1-29.68%)=39.56(元)股價上行時期權到期日價值Cu=上行股價-執(zhí)行價格=80.01-62=18.01(元）股價下行時期權到期日價值Cd=0期望報酬率=2%=上行概率×42.21%+下行概率×(-29.68%)，2%=上行概率×42.21%+(1-上行概率）×(-29.68%)，上行概率=0.4407，下行概率=1-0.4407=0.5593。期權的價值=(0.4407×18.01+0.5593×0)/(1+2%)=7.78(元）。8.某企業(yè)第一車間全年制造費用計劃數(shù)為96000元，全年各種產(chǎn)品的計劃產(chǎn)量為:甲產(chǎn)品2500件、乙產(chǎn)品1200件;單位產(chǎn)品的工時定額:甲產(chǎn)品4小時、乙產(chǎn)品5小時。已知1月份實際產(chǎn)量為甲產(chǎn)品250件、乙產(chǎn)品110件，該車間1月份實際發(fā)生制造費用為8000元，該企業(yè)采用年預計分配率法分配制造費用，則下列表述不正確的有（）。A.1月份甲產(chǎn)品負擔的制造費用為6000元B.1月份乙產(chǎn)品負擔的制造費用為2839元C.1月份按預計分配率分配轉(zhuǎn)入的制造費用超過實際1300元D.1月末制造費用有貨方余額【答案】B【解析】甲產(chǎn)品年預計產(chǎn)量的定額工時=2500x4=10000(小時),乙產(chǎn)品年預計產(chǎn)量的定額工時=1200x5=6000(小時)制造費用年預計分配率=96000/(10000+6000)=6(元/小時)甲產(chǎn)品實際產(chǎn)量的定額工時=250x4=1000(小時)乙產(chǎn)品實際產(chǎn)量的定額工時=110x5=550(小時)1月份甲產(chǎn)品負擔的制造費用=1000x6=6000(元)，1月份乙產(chǎn)品負擔的制造費用=550x6=3300(元)，該車間1月份按年預計分配率分配轉(zhuǎn)入貸方的制造費用為9300(6000+3300)元，超過實際1300(9300-8000)元。因為實際發(fā)生金額小于按年預計分配率法分配金額，則制造費用賬戶借方余額小于貨方余額，有貸方余額。9.甲公司目前每股凈資產(chǎn)為8元,權益凈利率為10%,預期增長率為9%，擬使用修正平均市凈率模型評估公司股票價值?？杀裙镜墓衫Ц堵屎惋L險與甲公司一致，但權益凈利率和增長率有不容忽視的差異。相關資料如下:可比公司平均市凈率1.42，平均權益凈利率10.2%，平均增長率8%。若考慮所有相關因素差異的調(diào)整,下列各項中,最接近甲公司每股股權價值的是（）元。A.12.78B.11.14C.10.73D.12.56【答案】D【解析】可比公司調(diào)整系數(shù)=(10%/10.2%)x(9%/8%)=110.29%，可比公司修正的平均市凈率=可比公司平均市凈率x可比公司調(diào)整系數(shù)=1.42x110.29%=1.57甲公司每股股權價值=可比公司修正的平均市凈率x目標公司的每股凈資產(chǎn)=1.57x8=12.56(元)。10.必勝公司生產(chǎn)一種高性能電池產(chǎn)品，每件產(chǎn)品消耗材料10千克。預計本期產(chǎn)量155件，下期產(chǎn)量198件；本期期初材料310千克。期末材料按下期產(chǎn)量用料的20%確定。本期預計材料采購量為（）千克。A.1464B.1636C.1860D.1946【答案】B【解析】期末材料數(shù)量=198×10×20%=396千克，本期生產(chǎn)需要量=155×10=1550千克，本期預計材料采購量=本期生產(chǎn)需要量+期末材料數(shù)量-期初材料數(shù)量=1550+396-310=1636千克。11.實施股票分割與發(fā)放股票股利產(chǎn)生的效果相似，它們的相同作用是（）。A.改變股東權益結構B.降低股票每股面值C.降低股票每股價格D.增加股東權益總額【答案】C【解析】股票股利的發(fā)放會改變股東權益結構，但股票分割不影響股東權益的結構，選項A錯誤；股票分割會降低股票每股面值，但股票股利的發(fā)放不影響股票面值，選項B錯誤；股票分割與發(fā)放股票股利不會影響股東權益總額，選項D錯誤。12.某公司股票的當前市價為10元，有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看跌期權，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權價格為3.5元。下列關于該看跌期權的說法中，正確的是（）。A.該期權處于實值狀態(tài)B.該期權的內(nèi)在價值為2元C.該期權的時間溢價為3.5元D.買入一股該看跌期權的最大凈收入為4.5元【答案】C【解析】該期權處于虛值狀態(tài)；內(nèi)在價值為0；看跌期權的最大凈收入為8元，最大凈收益為4.5元。13.必過公司與招興銀行簽訂了一份周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，周轉(zhuǎn)信貸限額為1000萬元，借款利率為6%，承諾費率為0.5%，必過公司需按照實際借款額維持10%的補償性余額。必過公司年度內(nèi)使用借款600萬元，則該筆借款的實際稅前資本成本是（）。A.6%B.6.33%C.6.67%D.7.04%【答案】D【解析】該筆借款的實際稅前資本成本=[600×6%+(1000-600)×0.5%]/(600×(1-10%))=7.04%二、多項選擇題（本題型共12小題，每小題2分，共24分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分，不答、錯答、漏答均不得分。）1.已知風險資產(chǎn)組合的期望報酬率和標準差分別為15%和20%，無風險報酬率為5%，某投資者將自有資金100萬元中的40萬元投資于無風險資產(chǎn)，其余的60萬元資金全部投資于風險組合，則下列說法中正確的有（）。A.總期望報酬率為12%B.總標準差為12%C.該組合位于M點的左側D.該組合位于M點的右側【答案】BC【解析】Q=60/100=0.6，總期望報酬率=0.6×15%+(1-0.6）×5%=11%，選項A的說法錯誤；總標準差=0.6×20%=12%，選項B的說法正確；由于同時持有無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)組合，該組合位于M點的左側，選項C的說法正確，選項D的說法錯誤。2.比得清涼公司的生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性，公司的穩(wěn)定性流動資產(chǎn)為100萬元，營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率為125%。下列各項說法中，正確的有（）。A.公司采用的是保守型籌資政策B.臨時性負債全部為波動性流動資產(chǎn)提供資金C.穩(wěn)定性流動資產(chǎn)全部來源于長期資金D.營業(yè)低谷時，公司有25萬元的閑置資金【答案】ABCD【解析】在營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率大于1時比較穩(wěn)健，則說明企業(yè)采用的是保守型籌資政策，選項A的說法正確；該種政策下：短期金融負債只融通部分波動性流動資產(chǎn)的資金需求，另一部分波動性流動資產(chǎn)和全部穩(wěn)定性流動資產(chǎn)，則由長期資金來源支持，選項B的說法正確，選項C的說法正確；營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率=(長期資金來源-長期資產(chǎn))/穩(wěn)定性流動資產(chǎn)=125%，則長期資金來源-長期資產(chǎn)=穩(wěn)定性流動資產(chǎn)×125%，營業(yè)低谷時閑置資金=長期資金來源-長期資產(chǎn)-穩(wěn)定性流動資產(chǎn)=穩(wěn)定性流動資產(chǎn)×125%-穩(wěn)定性流動資產(chǎn)=穩(wěn)定性流動資產(chǎn)×25%=100×25%=25(萬元)，選項D的說法正確。3.下列有關于市場有效程度的說法中，正確的是（）。A.判斷弱式有效的標志是有關證券的歷史資料對證券的現(xiàn)在和未來價格變動沒有任何影響B(tài).在半強式有效的市場中各種投資基金不能取得超額收益C.驗證弱式有效資本市場的方法包括隨機游走模型和事件研究D.對強式有效資本市場的檢驗，主要考察“內(nèi)幕者”參與交易時能否獲得超常盈利【答案】ABD【解析】驗證弱式有效資本市場的方法包括“隨機游走模型”和“過濾檢驗”，檢驗半強式有效市場的方法主要是“事件研究法”和“投資基金表現(xiàn)研究法”。選項C錯誤。4.下列關于全面預算編制的說法中，不正確的有（）。A.資產(chǎn)負債表預算中的“現(xiàn)金”項目的數(shù)據(jù)與現(xiàn)金預算無關B.與零基預算法比較，增量預算法不利于調(diào)動各部門達成預算目標的積極性C.與滾動預算法比較，定期預算法不能適應連續(xù)不斷的業(yè)務活動過程的預算管理D.利潤表預算中“所得稅費用”項目的數(shù)據(jù)，通常是根據(jù)利潤表預算中的“利潤總額”項目金額和本企業(yè)適用的法定所得稅稅率計算出來的【答案】AD【解析】資產(chǎn)負債表預算中的“現(xiàn)金”項目的數(shù)據(jù)來源于現(xiàn)金預算。在編制利潤表預算時，“所得稅費用”項目的數(shù)據(jù)是在利潤預測時估計的，并已列入現(xiàn)金預算。它通常不是根據(jù)“利潤總額”和所得稅稅率計算出來的。5.下列關于部門剩余收益和經(jīng)濟增加值區(qū)別的說法中，正確的有（）。A.部門剩余收益通常使用部門稅前經(jīng)營利潤和稅前報酬率計算，而部門經(jīng)濟增加值使用部門稅后凈營業(yè)利潤和加權平均稅后資本成本計算B.當稅金是重要因素時，經(jīng)濟增加值比剩余收益可以更好地反映部門盈利能力C.如果稅金與部門業(yè)績無關時，經(jīng)濟增加值與剩余收益的效果相同，只是計算更復雜D.計算經(jīng)濟增加值使用的加權平均資本成本，主要考慮管理要求以及部門個別風險的高低【答案】ABC【解析】由于經(jīng)濟增加值與公司的實際資本成本相聯(lián)系，因此是基于資本市場的計算方法，資本市場上權益成本和債務成本變動時，公司要隨之調(diào)整加權平均資本成本。計算剩余收益使用的部門要求的報酬率，主要考慮管理要求以及部門個別風險的高低。6.下列關于財務分析指標的說法中，不正確的有（）。A.營運資本大于0，意味著有一部分長期資本被用于流動資產(chǎn)B.營運資本是流動負債穿透流動資產(chǎn)的緩沖墊，緩沖墊越厚，短期償債能力越強C.由于經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額是時期指標，為了保持口徑一致，在計算年度現(xiàn)金流量比率時，通常使用流動負債的平均數(shù)D.影響速動比率可信性的重要因素是應收款項的質(zhì)量【答案】BC【解析】營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債=長期資本-長期資產(chǎn)，營運資本大于零，說明長期資本大于長期資產(chǎn)，多余部分滿足流動資產(chǎn)的需要，選項A的說法正確；營運資本是絕對數(shù)，很少直接用來衡量短期償債能力，選項B的說法不正確。一般來講，現(xiàn)金流量比率中的流動負債采用的是期末數(shù)而非平均數(shù)，因為實際需要償還的是期末金額，而非平均金額，所以選項C的說法不正確。由于賬面上的應收款項未必都能收回現(xiàn)金，季節(jié)性的變化可能使報表上的應收款項金額不能反應平均水平，所以，影響速動比率可信性的重要因素是應收款項的變現(xiàn)能力即質(zhì)量，選項D的說法正確。7.關于作業(yè)成本法，下列說法中不正確的有（）。A.對于全部產(chǎn)品成本，都需要按照成本動因分配到成本計算對象中B.作業(yè)成本動因是引起作業(yè)成本增加的驅(qū)動因素C.作業(yè)成本法的成本分配主要使用追溯D.作業(yè)成本法間接成本的分配路徑是“資源—作業(yè)—產(chǎn)品”【答案】ABC【解析】在作業(yè)成本法下，直接成本可以直接計入有關產(chǎn)品，選項A的說法不正確。資源成本動因是引起作業(yè)成本增加的驅(qū)動因素，作業(yè)成本動因是引起產(chǎn)品成本增加的驅(qū)動因素，選項B的說法不正確。作業(yè)成本法的成本分配主要使用追溯和動因分配，選項C的說法不正確。8.下列關于利潤中心和投資中心考核指標的說法中，正確的有（）。A.部門稅前經(jīng)營利潤最適合評價部門經(jīng)理的業(yè)績B.利用部門投資報酬率評價投資中心的業(yè)績，可能導致部門經(jīng)理產(chǎn)生“次優(yōu)化”行為C.利用剩余收益評價投資中心的業(yè)績，可以使業(yè)績評價與公司的目標協(xié)調(diào)--致D.利用剩余收益評價投資中心的業(yè)績，對于不同的投資中心，允許使用不同的風險調(diào)整資本成本【答案】BCD【解析】部門可控邊際貢獻最適合評價部門經(jīng)理的業(yè)績，因為部門可控邊際貢獻=銷售收入-變動成本-可控固定成本，部門可控邊際貢獻反映了部門經(jīng)理在其權限和控制范圍內(nèi)有效使用資源的能力，選項A錯誤。9.必勝公司將某芯片測試車間設為成本責任中心，該車間材料型號為BG666；另外還發(fā)生機器維修費、試驗檢驗費以及車間折舊費。下列關于成本費用責任歸屬的表述中，正確的有（）。A.型號為BG666的材料費用直接計入該成本責任中心B.試驗檢驗費歸入另一個特定的成本中心C.機器維修費按照責任基礎分攤計入該成本責任中心D.車間折舊費按照受益基礎分攤計入該成本責任中心【答案】ABC【解析】不能歸屬于任何責任中心的固定成本，不進行分攤。車間廠房的折舊是以前決策的結果，短期內(nèi)無法改變，作為不可控成本。10.列哪些財務指標的計算通常是假設再投資報酬率等于項目資本成本（）A.凈現(xiàn)值B.現(xiàn)值指數(shù)C.內(nèi)含報酬率D.修訂內(nèi)含報酬率【答案】ABD【解析】內(nèi)含報酬率假設該項目的再投資報酬率就是項目本身的內(nèi)含報酬率。11.必過公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，當年的稅前利潤為20000元。運用本量利關系對影響稅前利潤的各因素進行敏感分析后得出，單價的敏感系數(shù)為4，單位變動成本的敏感系數(shù)為-2.5，銷售量的敏感系數(shù)為1.5，固定成本的敏感系數(shù)為-0.5。下列說法中正確的有（）。A.上述影響稅前利潤的因素中，單價最敏感，固定成本最不敏感B.當單價提高10%時，稅前利潤將增長8000元C.當單位變動成本的上升幅度超過40%時，企業(yè)將轉(zhuǎn)為虧損D.企業(yè)的安全邊際率為66.67%【答案】ABCD【解析】某變量的敏感系數(shù)的絕對值越大，表明變量對利潤的影響越敏感，選項A正確；由于單價敏感系數(shù)為4，因此當單價提高10%時，利潤提高40%，因此稅前利潤增長額=20000×40%=8000(元)，選項B正確；單位變動成本的上升幅度超過40%，則利潤降低率=-2.5×40%=-100%，選項C正確；經(jīng)營杠桿系數(shù)=銷售量的敏感系數(shù)=1.5，而經(jīng)營杠桿系數(shù)=(P-V)Q/[(P-V)Q-F]=Q/[Q-F/(P-V)]=Q/(Q-Q0)=1/安全邊際率，所以安全邊際率=1/銷量敏感系數(shù)=1/1.5=66.67%，選項D正確。12.根據(jù)存貨經(jīng)濟批量模型，下列各項中不會導致存貨經(jīng)濟訂貨批量增加的情況有（）。A.單位儲存成本增加B.訂貨固定成本增加C.存貨年需求量增加D.單位訂貨變動成本增加【答案】AB【解析】基本模型中，單位儲存成本增加導致經(jīng)濟訂貨批量減少；訂貨固定成本不影響經(jīng)濟訂貨批量。三、計算分析題（本題型共4小題36分。涉及計算的，要求列出計算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計算過程。）1.資料：逢考必過有限公司的2020年度財務報表主要數(shù)據(jù)如下：單位：萬元收入1000稅后利潤100股利40留存收益60負債1000股東權益（200萬股，每股面值1元）1000負債及股東權益總計2000要求：請分別回答下列互不相關的問題：（1）計算該公司的可持續(xù)增長率。（2）假設該公司2021年度計劃銷售增長率是10%。公司擬通過提高營業(yè)凈利率或提高資產(chǎn)負債率來解決資金不足問題。請分別計算營業(yè)凈利率、資產(chǎn)負債率達到多少時可以滿足銷售增長所需資金。計算分析時假設除正在考察的財務比率之外其他財務比率不變，銷售不受市場限制，營業(yè)凈利率涵蓋了負債的利息，并且公司不打算發(fā)行新的股份。（3）如果公司計劃2021年銷售增長率為15%，它應當籌集多少股權資本?計算時假設不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋負債的利息，銷售不受市場限制，并且不打算改變當前的資本結構、利潤留存率和經(jīng)營效率?！敬鸢浮?1)公司的可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率=(利潤留存率×營業(yè)凈利率×權益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)÷(1-利潤留存率×營業(yè)凈利率×權益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)營業(yè)凈利率10%營業(yè)收入/總資產(chǎn)0.5次總資產(chǎn)/期末股東權益2利潤留存率60%可持續(xù)增長率=(10%×0.5×2×60%)/(1-10%×0.5×2×60%)=6.38%或者：可持續(xù)增長率=(權益凈利率×利潤留存率)÷(1-權益凈利率×利潤留存率)=[（100÷1000)×(60÷100)]÷[1-(100÷1000)×(60÷100)]=(0.1×0.6)÷(1-0.1×0.6)=6.38%可持續(xù)增長率=60/（1000-60）=6.38%(2)①提高營業(yè)凈利率：因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率=銷售收入增長率=10%又因為權益乘數(shù)不變，所以股東權益的增長率=資產(chǎn)增長率=10%則增加的股東權益=1000×10%=100(萬元）因為不發(fā)行股票，增加的留存收益=增加的股東權益=100(萬元）又因為增加的留存收益=預計營業(yè)收入×預計營業(yè)凈利率×利潤留存率即：100=1100×營業(yè)凈利率×60%營業(yè)凈利率=100÷(1100×60%)=15.15%或：設銷售凈利率為r，則：10%=(r×0.5×2×60%)÷(1-r×0.5×2×60%)因此r=15.15%(營業(yè)凈利率和利潤留存率可以用這個公式，權益乘數(shù)和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不可以用該公式)②提高資產(chǎn)負債率：因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率=銷售收入增長率=10%所以預計總資產(chǎn)需要=2000×(1+10%)=2200(萬元）因為不發(fā)行股票：增加的留存收益=增加的股東權益又因為增加的留存收益=預計營業(yè)收入×預計營業(yè)凈利率×利潤留存率=1100×10%×0.6=66(萬元)所以預計股東權益=1000+66=1066(萬元）負債=總資產(chǎn)-股東權益=2200-1066=1134(萬元）資產(chǎn)負債率=負債/總資產(chǎn)=1134÷2200=51.55%(3)銷售增加15%，保持目前經(jīng)營效率和財務政策，需要籌集股權資本：資金需要增加=銷售增加÷資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1000×15%÷0.5=300(萬元）需要權益資金=資金需要÷權益乘數(shù)=300÷2=150(萬元）或者：需要權益資金=所有者權益×15%=1000×15%=150(萬元）留存收益提供權益資金=凈利潤×留存收益率=1150×10%×0.6=69(萬元)外部籌集權益資金=150-69=81(萬元）2.甲公司有兩個分部:M分部是利潤中心，生產(chǎn)X產(chǎn)品，N分部也是利潤中心，生產(chǎn)Y產(chǎn)品。兩種產(chǎn)品期初期末均無庫存。(1)M分部的產(chǎn)品可以對外銷售,也可以內(nèi)部轉(zhuǎn)移，對內(nèi)銷售和對外銷售的單件均為40元。M分部的剩余產(chǎn)能不能轉(zhuǎn)移。N分部可以使用M分部的產(chǎn)品,也可以從乙公司采購。其他資料如下所示。(2)內(nèi)部轉(zhuǎn)移沒有運輸費，外部采購有運輸費。(3)甲公司收到乙公司產(chǎn)品報價37元。要求:(1)計算內(nèi)部轉(zhuǎn)移情況下M分部、N分部和甲公司的營業(yè)利潤。(2)如果X產(chǎn)品全部從外部采購，計算M分部、N分部和甲公司的營業(yè)利潤。(3)M分部銷售給N分部的價格存在什么問題?合理的定價區(qū)間是多少?【答案】(1)M分部的營業(yè)利潤=(40-12-6-2-4)×160000+(40-12-6-2)×120000-500000=4460000(元)N分部的營業(yè)利潤=(96-40-17-9-3-1)×120000-200000=2920000(元)甲公司的營業(yè)利潤=4460000+2920000=7380000(元)(2)M分部的營業(yè)利潤=(40-12-6-2-4)×160000-500000=2060000(元)N分部的營業(yè)利潤=(96-37-17-9-3-1)×120000-200000=3280000(元)甲公司的營業(yè)利潤=2060000+3280000=5340000(元)（3）M分部銷售給N分部的價格過高，從N部門來說，會選擇從乙公司采購，但是從甲公司整體來說，會降低甲公司營業(yè)利潤，不利于公司整體利益。由于定價偏高，就會促使N部門放棄內(nèi)部購買，造成M分部剩余產(chǎn)能閑置。合理的定價區(qū)間是不高于乙公司報價，不低于變動成本，即合理的價格區(qū)間是20元-37元。3.E公司生產(chǎn)、銷售個人防護產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動成本是50元，單位售價是80元。公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，80%的顧客(按銷售量計算，下同)能在信用期內(nèi)付款，另外20%的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應收賬款的收回需要支出占逾期賬款5%的收賬費用，公司每年的銷售量為36000件，平均存貨水平為2000件。為了擴大銷售量、縮短平均收現(xiàn)期，公司擬推出“5/10、2/20、n/30”的現(xiàn)金折扣政策。采用該政策后，預計銷售量會增加15%，40%的顧客會在10天內(nèi)付款，30%的顧客會在20天內(nèi)付款，20%的顧客會在30天內(nèi)付款，另10%的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應收賬款的收回需要支出占逾期賬款5%的收賬費用。為了保證及時供貨，平均存貨水平需提高到2400件，其他條件不變。假設等風險投資的最低報酬率為12%，一年按360天計算。要求：（1）計算改變信用政策前邊際貢獻、收賬費用、應收賬款應計利息、存貨應計利息。(2)計算改變信用政策后邊際貢獻、收賬費用、應收賬款應計利息、存貨應計利息、現(xiàn)金折扣成本的變化。(3)計算改變信用政策的凈損益，并回答E公司是否應推出該現(xiàn)金折扣政策。【答案】(1)改變信用政策前：銷售額=36000×80=2880000(元)邊際貢獻=36000×(80-50)=1080000(元)收賬費用=2880000×20%×5%=28800(元)平均收現(xiàn)期=30×80%+50×20%=34(天)應收賬款應計利息=36000/360×80×34×50/80×12%=20400（元）存貨應計利息=2000×50×12%=12000(元)（2）改變信用政策后：銷售額=2880000×1.15=3312000(元)邊際貢獻=1080000×1.15=1242000(元)邊際貢獻增加=1242000-1080000=162000(元)收賬費用=3312000×10%×5%=16560(元)收賬費用減少=28800-16560=12240(元)平均收現(xiàn)期=10×40%+20×30%+30×20%+50×10%=21(天)應收賬款應計利息=36000/360×1.15×80×21×50/80×12%=14490（元）應收賬款應計利息減少=20400-14490=5910(元)存貨應計利息=2400×50×12%=14400(元)存貨應計利息增加=14400-12000=2400(元)現(xiàn)金折扣成本=3312000×(5%×40%+2%×30%)=86112(元)現(xiàn)金折扣成本增加=86112-0=86112(元)(3)改變信用政策的凈損益=162000+12240+5910-2400-86112=91638(元)由于改變信用政策的凈損益大于零，E公司應該推出該現(xiàn)金折扣政策。4.B公司擬投產(chǎn)一款新產(chǎn)品，預計投資需要1050萬元，每年稅后可持續(xù)營業(yè)現(xiàn)金流量為100萬元，項目的資本成本為10%（其中無風險報酬率為5%，風險溢價為5%）。每年的現(xiàn)金流量100萬元是期望值，并不是確定的現(xiàn)全流量。假設.一年后可以判斷出市場對產(chǎn)品的需求：如果新產(chǎn)品受顧客歡迎，預計每年營業(yè)現(xiàn)金流量為120萬元；如果不受歡迎，預計每年營業(yè)現(xiàn)金流量為80萬元。由于未來營業(yè)現(xiàn)金流量具有不確定性，應當考慮期權的影響。要求：（1）不考慮期權，計算項目的凈現(xiàn)值。（2）采用二叉樹模型，計算含有延遲期權的凈現(xiàn)值。（3）計算延遲期權的價值，并判斷是否延遲執(zhí)行項目(4)計算投資資本臨界值，判斷投資成本為多少，立即執(zhí)行項目更有利？【答案】（1）不考慮期權，計算項目的凈現(xiàn)值。項目價值=永續(xù)現(xiàn)金流量÷折現(xiàn)率=100÷10%=1000（萬元）項目的預期凈現(xiàn)值=不含期權的項目凈現(xiàn)值=項目價值-投資成本=1000-1050=-50(萬元）（2）采用二叉樹模型，計算含有延遲期權的凈現(xiàn)值。上行項目價值=120÷10%=1200（萬元）下行項目價值=80÷10%=800（萬元）上行凈現(xiàn)值=1200-1050=150（萬元）下行凈現(xiàn)值=800-1050=-250（萬元）U=(1200+120)/1000=1.32D=(800+80)/1000=0.88上行概率==[1+5%-（1-12%)]/(1+32%-88%)=0.3864下行概率=1-0.3864=0.6136含有期權的項目凈現(xiàn)值（延遲投資時點）=0.3864×150+0.6136×0=57.96（萬元）含有期權的項目凈現(xiàn)值（現(xiàn)在時點）=57.96÷1.05=55.2（萬元）（3）計算延遲期權的價值，并判斷是否延遲執(zhí)行項目。延遲期權的價值=55.2-（-50）=105.2（萬元）如果立即投資該項目，其凈現(xiàn)值為負值，不是有吸引力的項目；如果延遲投資，考慮期權后的項目凈現(xiàn)值為正值，是個有價值的投資項目，因此應當延遲投資。此時的凈現(xiàn)值的增加是由于考慮期權引起的，實際上就是該期權的價值。（4）計算投資資本臨界值，判斷投資成本為多少，立即執(zhí)行項目更有利？項目的預期凈現(xiàn)值=不含期權的項目凈現(xiàn)值=項目價值-投資成本=1000-投資成本含有期權的凈現(xiàn)值=[上行概率×（上行價值-投資成本）+下行概率×（下行價值-投資成本）]/（1+無風險報酬率）1000-投資成本=[0.38636×（1200-投資成本）]/1.05投資成本臨界值=883.56（萬元）如果投資成本低于883.56萬元，立即執(zhí)行項目更有利。四、綜合題甲公司是一家汽車制造企業(yè),主營業(yè)務是制造和銷售X、Y、Z三種型號汽車,相關資料如下:資料一:X、Y、Z三種型號的制造都需要通過一臺生產(chǎn)設備,該設備是公司的關鍵限制資源，年加工能力4000小時,公司年固定成本總額3000萬元,假設X、Y、Z三種型號的汽車均于生產(chǎn)當年銷售,年初年末沒有存貨,預計2019年X、Y、Z三種型號汽車有關資料如下：資料二:為滿足市場需求,公司2019年初擬新增1臺與關鍵限制資源相同的設備,現(xiàn)有兩種方案可供選擇：方案1，自行購置。借款5000萬元購買設備,年利率8%,預計使用4年,每年年末支付維護費用50萬元,4年后變現(xiàn)，收入1200萬元,稅法規(guī)定，該設備按直線法計提折舊，折舊期限5年，5年后凈殘值率10%。方案2，租賃,合同規(guī)定:租賃4年,租賃費4400萬元,分4年每年年初支付1110元在租賃開始日首付,租賃手續(xù)費400萬元,在租賃開始日一次性付清;租賃期滿時設備所有權不轉(zhuǎn)讓,租賃公司承擔設備維護修理費用,稅前有擔保借款利率8%,甲企業(yè)所得稅稅率為25%。資料三:新增關鍵設備后,X型號汽車年生產(chǎn)能力增至1800輛,現(xiàn)有乙汽車銷售公司向甲公司追加的X型號汽車,報價為每輛車13萬元,相關情況如下：情景1:假設剩余生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移,如果追加訂貨300輛,為滿足生產(chǎn)需要,甲公司需另外支付年專屬成本200