2022年期貨從業(yè)資格期貨投資分析真題匯編2

2022年期貨從業(yè)資格期貨投資分析真題匯編2(總分：121.92，做題時(shí)間：100分鐘)一、單項(xiàng)選擇題(總題數(shù)：30，分?jǐn)?shù)：30.00)1.期貨交易中，______的目的是追求風(fēng)險(xiǎn)最小化或者利潤最大化的投資效果。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.行情預(yù)測

B.交易策略分析

C.風(fēng)險(xiǎn)控制

D.期貨投資分析

√解析：期貨投資分析的目的是通過行情預(yù)測及交易策略分析，追求風(fēng)險(xiǎn)最小化或利潤最大化的投資效果。2.某日大連商品交易所大豆期貨合約為3632元/噸，豆粕價(jià)格為2947元/噸，豆油期貨價(jià)格為6842元/噸，假設(shè)大豆壓榨后的出粕率為78%，出油率為18%，大豆壓榨利潤為200元/噸，不考慮其他費(fèi)用，假設(shè)投資者可以通過______方式進(jìn)行套利。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.買豆粕、賣豆油、賣大豆

B.買豆油、買豆粕、賣大豆

√

C.賣大豆、買豆油、賣豆粕

D.買大豆、賣豆粕、賣豆油解析：花費(fèi)3632元買入一噸大豆可以產(chǎn)出豆粕豆油價(jià)值為：78%×2947+18%×6842≈3530。所以是大豆太貴了，豆油和豆粕太便宜了，應(yīng)該買入豆油豆粕賣出大豆。3.在構(gòu)造投資組合的過程中，會(huì)考慮選擇加入合適的品種。一般盡量選擇______的品種進(jìn)行交易。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.均值高

B.波動(dòng)率大

√

C.波動(dòng)率小

D.均值低解析：在構(gòu)造投資組合的過程中，會(huì)考慮選擇加入合適的品種。波動(dòng)率大意味著機(jī)會(huì)多，收益也越高。因此，需要對商品的期貨價(jià)格波動(dòng)率做一些統(tǒng)計(jì)分析和比較，盡量選擇波動(dòng)率大的品種進(jìn)行交易。4.美聯(lián)儲(chǔ)對美元加息的政策，短期內(nèi)將導(dǎo)致______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.美元指數(shù)下行

B.美元貶值

C.美元升值

√

D.美元流動(dòng)性減弱解析：關(guān)聯(lián)儲(chǔ)對美元加息的政策，短期內(nèi)將會(huì)導(dǎo)致對美元的需求增加，美元流動(dòng)性增加，從而美元升值，美元指數(shù)上行。5.關(guān)于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的說法，正確的是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通常由1個(gè)基本的資產(chǎn)或證券組成

B.各個(gè)組成部分通常缺乏相應(yīng)的流動(dòng)性的二級(jí)市場

C.不能根據(jù)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的構(gòu)造和各個(gè)組成部分的二級(jí)市場價(jià)格來計(jì)算結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的理論價(jià)格

D.理論價(jià)格偏離了結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的實(shí)際交易價(jià)格，就會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)

√解析：A項(xiàng)，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通常由幾個(gè)基本的資產(chǎn)和證券組成；B項(xiàng)，各個(gè)組成部分通常具有相應(yīng)的流動(dòng)性較好的二級(jí)市場；C項(xiàng)，根據(jù)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的構(gòu)造，就可以根據(jù)各個(gè)組成部分的二級(jí)市場價(jià)格來計(jì)算結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的理論價(jià)格；D項(xiàng)，如果理論價(jià)格偏離了結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的實(shí)際交易價(jià)格，就會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)。套利者發(fā)現(xiàn)這樣的套利機(jī)會(huì)之后，就可以通過買賣結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，并在各個(gè)組成部分的二級(jí)市場上做相應(yīng)的對沖操作，獲得風(fēng)險(xiǎn)很低的套利收益。6.關(guān)于利率互換的說法，錯(cuò)誤的是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.利率互換是指雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，對約定的名義本金按照不同的計(jì)息方法定期交換利息的一種場外交易的金融合約

B.一般來說，利率互換合約交換的只是不同特征的利息

C.利率互換中存在兩邊的利息計(jì)算都基于浮動(dòng)利率的情況

D.在大多數(shù)利率互換中，合約一方支付的利息是基于浮動(dòng)利率進(jìn)行計(jì)算的，則另一方支付的利息也是基于浮動(dòng)利率計(jì)算的

√解析：D項(xiàng)，在大多數(shù)利率互換中，合約一方支付的利息是基于浮動(dòng)利率進(jìn)行計(jì)算的，而另一方支付的利息則是基于固定利率計(jì)算的。在某些情況下，兩邊的利息計(jì)算都是基于浮動(dòng)利率，只不過各自參考了不同的浮動(dòng)利率。7.______是指企業(yè)根據(jù)自身的采購計(jì)劃和銷售計(jì)劃、資金及經(jīng)營規(guī)模，在期貨市場建立的原材料買入持倉。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.標(biāo)準(zhǔn)倉單

B.虛擬庫存

√

C.遠(yuǎn)期合約

D.非標(biāo)準(zhǔn)倉單解析：虛擬庫存是指企業(yè)根據(jù)自身的采購計(jì)劃和銷售計(jì)劃、資金及經(jīng)營規(guī)模，在期貨市場建立的原材料買入持倉。8.宏觀經(jīng)濟(jì)分析是以______為研究對象，以______為前提。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.國民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)；既定的制度結(jié)構(gòu)

√

B.國民生產(chǎn)總值；市場經(jīng)濟(jì)

C.物價(jià)指數(shù)；社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)

D.國內(nèi)生產(chǎn)總值；市場經(jīng)濟(jì)解析：宏觀經(jīng)濟(jì)分析是以國民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)為研究對象，以既定的制度結(jié)構(gòu)為前提，分析國民經(jīng)濟(jì)的總量指標(biāo)及其變化，主要研究國民收入的變動(dòng)與就業(yè)、通脹、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)增長等之間的關(guān)系。9.關(guān)于期權(quán)的希臘字母的說法，錯(cuò)誤的是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.Delta的取值范圍為(-1，1)

B.深度實(shí)值和深度虛值期權(quán)的Gamma值均較小，只要標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格相近，價(jià)格的波動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致Delta值的劇烈變動(dòng)，因此平價(jià)期權(quán)的Gamma值最大

C.在行權(quán)價(jià)附近，Theta的絕對值最大

D.Rho隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格單調(diào)遞減

√解析：D項(xiàng)，Rho隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格單調(diào)遞增。對于看漲期權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格越高，利率對期權(quán)價(jià)值的影響越大。對于看跌期權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格越低，利率對期權(quán)價(jià)值的影響越大。越是實(shí)值(標(biāo)的價(jià)格＞行權(quán)價(jià))的期權(quán)，利率變化對期權(quán)價(jià)值的影響越大；越是虛值(標(biāo)的價(jià)格＜行權(quán)價(jià))的期權(quán)，利率變化對期權(quán)價(jià)值的影響越小。10.期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)中用來度量期權(quán)價(jià)格對到期日變動(dòng)敏感性的指標(biāo)是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.Delta

B.Gamma

C.Theta

√

D.Vega解析：Theta是用來度量期權(quán)價(jià)格對到期日變動(dòng)的敏感性。11.關(guān)于K線的說法，正確的是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.實(shí)體表示的是最高價(jià)與收盤價(jià)的價(jià)差

B.實(shí)體表示的是最高價(jià)與開盤價(jià)的價(jià)差

C.當(dāng)收盤價(jià)高于開盤價(jià)時(shí)，形成陽線

√

D.當(dāng)收盤價(jià)高于開盤價(jià)時(shí)，形成陰線解析：K線是將一段時(shí)間的開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)用圖形的方式表示出來。K線最上方的一條細(xì)線稱為上影線，中間的一條粗線為實(shí)體，下面的一條細(xì)線為下影線。當(dāng)收盤價(jià)高于開盤價(jià)，K線為陽線，中部的實(shí)體一般用空白或紅色表示。其中，上影線的長度表示最高價(jià)和收盤價(jià)之間的價(jià)差，實(shí)體的長短代表收盤價(jià)與開盤價(jià)之間的價(jià)差，下影線的長度則代表開盤價(jià)和最低價(jià)之間的差距。當(dāng)收盤價(jià)低于開盤價(jià)，K線為陰線，中部的實(shí)體一般用綠色或黑色表示。其中，上影線的長度表示最高價(jià)和開盤價(jià)之間的價(jià)差，實(shí)體的長短代表開盤價(jià)與收盤價(jià)之間的價(jià)差，下影線的長度則代表收盤價(jià)和最低價(jià)之間的差距。12.對回歸方程進(jìn)行的各種統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)中，應(yīng)用t統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)的是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.線性約束檢驗(yàn)

B.若干個(gè)回歸系數(shù)同時(shí)為零檢驗(yàn)

C.回歸系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)

√

D.回歸方程的總體線性顯著性檢驗(yàn)解析：t檢驗(yàn)又稱回歸系數(shù)檢驗(yàn)；F檢驗(yàn)又稱回歸方程的顯著性檢驗(yàn)或回歸模型的整體性檢驗(yàn)，反映的是多元線性回歸模型中被解釋變量與所有解釋變量之間線性關(guān)系在總體上是否顯著。題中，A、B、D三項(xiàng)均應(yīng)用F統(tǒng)計(jì)量進(jìn)行檢驗(yàn)。13.下列宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，______是最重要的經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.采購經(jīng)理人指數(shù)

√

B.消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)

C.生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)

D.國內(nèi)生產(chǎn)總值解析：采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)是最重要的經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，涵蓋生產(chǎn)與流通、制造業(yè)與非制造業(yè)等領(lǐng)域，主要用于預(yù)測經(jīng)濟(jì)的短期運(yùn)動(dòng)，具有很強(qiáng)的前瞻性。14.由美國非官方機(jī)構(gòu)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)公布的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)是一個(gè)綜合性加權(quán)指數(shù)，其中______的權(quán)重最大。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.新訂單指標(biāo)

√

B.生產(chǎn)指標(biāo)

C.供應(yīng)商配送指標(biāo)

D.就業(yè)指標(biāo)解析：ISM每個(gè)月向全美代表20個(gè)不同工業(yè)部門的大約400家公司發(fā)放問卷，ISM采購經(jīng)理人指數(shù)是以問卷中的前5項(xiàng)為基礎(chǔ)，構(gòu)建5個(gè)擴(kuò)散指數(shù)加權(quán)計(jì)算得出，各指數(shù)的權(quán)重分別為：新訂單30%、生產(chǎn)25%、就業(yè)20%、供應(yīng)商配送15%、存貨10%。15.在生產(chǎn)經(jīng)營中，企業(yè)有時(shí)會(huì)面臨產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲而企業(yè)卻必須執(zhí)行之前簽訂的銷售合同的尷尬局面。此時(shí)企業(yè)可以采取的措施是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.寧可賠償違約金也不銷售原材料產(chǎn)品

B.銷售原材料產(chǎn)品的同時(shí)，在現(xiàn)貨市場上等量買入

C.銷售原材料產(chǎn)品的同時(shí)，在期貨市場上等量買入

√

D.執(zhí)行合同，銷售原材料產(chǎn)品解析：企業(yè)可以在現(xiàn)貨市場銷售庫存或產(chǎn)品的同時(shí)，在期貨市場上買入等量產(chǎn)品，以虛擬庫存形式維持總量不變，從而獲取更大收益。這種做法稱之為庫存轉(zhuǎn)移。16.期貨定價(jià)方法一般分為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)定價(jià)法和持有成本定價(jià)法，通常采用持有成本定價(jià)法的期貨品種是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.芝加哥商業(yè)交易所電力指數(shù)期貨

B.洲際交易所歐盟排放權(quán)期貨

C.歐洲期權(quán)與期貨交易所股指期貨

D.大連商品交易所大豆期貨

√解析：通常采用持有成本定價(jià)法的期貨品種是大連商品交易所大豆期貨。17.臨近到期日時(shí)，______會(huì)使期權(quán)做市商在進(jìn)行期權(quán)對沖時(shí)面臨牽制風(fēng)險(xiǎn)。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.虛值期權(quán)

B.平值期權(quán)

√

C.實(shí)值期權(quán)

D.以上都是解析：當(dāng)平值期權(quán)在臨近到期時(shí)，期權(quán)的Delta會(huì)由于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的小幅變化而發(fā)生較大幅度的變動(dòng)，因?yàn)楹茈y在收盤前確定該期權(quán)將會(huì)以虛值或者實(shí)值到期，所以用其他工具對沖時(shí)就面臨著不確定需要多少頭寸的問題，或者所需的頭寸數(shù)量可能在到期當(dāng)日或者前一兩日劇烈地波動(dòng)，從而產(chǎn)生對沖頭寸的頻繁與大量調(diào)整。這就是期權(quán)做市商賣出期權(quán)之后面臨的牽制風(fēng)險(xiǎn)。18.一般認(rèn)為核心CPI低于______屬于安全區(qū)域。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.10%

B.5%

C.2%

√

D.3%解析：核心CPI是美聯(lián)儲(chǔ)制定貨幣政策較為關(guān)注的一個(gè)數(shù)據(jù)，一般認(rèn)為核心CPI低于2%屬于安全區(qū)域。19.關(guān)于貨幣互換的說法，錯(cuò)誤的是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.貨幣互換是指在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量的兩種貨幣本金，同時(shí)定期交換兩種貨幣利息的交易協(xié)議

B.期初、期末交換貨幣通常使用相同匯率

C.期初交換和期末收回的本金金額通常一致

D.期初、期末各交換一次本金，金額變化

√解析：D項(xiàng)，貨幣互換一般在期初按約定匯率交換兩種貨幣本金，并在期末以相同匯率、相同金額進(jìn)行一次本金的反向交換。20.結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中的固定收益證券的主要功能是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.使得結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品在存續(xù)期間能夠提供一定的利息，并確保產(chǎn)品到期時(shí)能獲得一部分或者全部的初始投資本金

√

B.將標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格或變量的風(fēng)險(xiǎn)，引入到結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，使得投資者通過承擔(dān)一定程度的市場風(fēng)險(xiǎn)而獲得一定的風(fēng)險(xiǎn)收益

C.使得結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品在存續(xù)期間能夠提供一定的利息，并確保產(chǎn)品到期時(shí)能獲得一部分或者全部的后續(xù)投資本金

D.將標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格或變量的風(fēng)險(xiǎn)，引入到普通產(chǎn)品中，使得投資者通過承擔(dān)一定程度的市場風(fēng)險(xiǎn)而獲得一定的風(fēng)險(xiǎn)收益解析：結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中的固定收益證券的主要功能在于使得結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品在存續(xù)期間能夠提供一定的利息，并確保產(chǎn)品到期時(shí)能獲得一部分或者全部的初始投資本金；而金融衍生工具的主要功能在于將標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格或變量的風(fēng)險(xiǎn)(即市場風(fēng)險(xiǎn))引入到結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，使得投資者通過承擔(dān)一定程度的市場風(fēng)險(xiǎn)而獲得一定的風(fēng)險(xiǎn)收益。21.關(guān)于β系數(shù)含義的說法，正確的是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.β系數(shù)絕對值越大，表明證券或組合對市場指數(shù)的敏感性越弱

B.β系數(shù)為曲線斜率，證券或組合的收益與市場指數(shù)收益呈曲線相關(guān)

C.β系數(shù)為直線斜率，證券或組合的收益與市場指數(shù)收益呈線性相關(guān)

√

D.β系數(shù)絕對值越小，表明證券或組合對市場指數(shù)的敏感性越強(qiáng)解析：證券或組合的收益與市場指數(shù)收益呈線性相關(guān)，β系數(shù)為直線斜率，反映了證券或組合的收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性。β系數(shù)絕對值越大，表明證券或組合對市場指數(shù)的敏感性越強(qiáng)。22.______定義為期權(quán)價(jià)格的變化與利率變化之間的比率，用來度量期權(quán)價(jià)格對利率變動(dòng)的敏感性，計(jì)量利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.Delta

B.Gamma

C.Rho

√

D.Vega解析：Rho是用來度量期權(quán)價(jià)格對利率變動(dòng)的敏感性。Rho隨著期權(quán)到期，單調(diào)收斂到0。也就是說，期權(quán)越接近到期，利率變化對期權(quán)價(jià)值的影響越小。23.期貨交易采用______的集中交易方式。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.集合競價(jià)

B.雙向競價(jià)

√

C.公開招標(biāo)

D.連續(xù)競價(jià)解析：期貨交易采用雙向競價(jià)的集中交易方式，行情報(bào)價(jià)除了開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、收盤價(jià)、漲跌幅、買量、賣量、交易量之外，還有衡量市場中未平倉合約數(shù)量的持倉量，以及買賣雙方平倉標(biāo)識(shí)和持倉量增減，可以反映交易者參與市場的興趣和觀點(diǎn)分歧程度。24.下列選項(xiàng)中，______的收益函數(shù)是非連續(xù)的。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.歐式期權(quán)

B.美式期權(quán)

C.障礙期權(quán)

D.二元期權(quán)

√解析：二元期權(quán)又稱兩值期權(quán)，其最主要的特征是到期回報(bào)的不連續(xù)性。25.金融機(jī)構(gòu)維護(hù)客戶資源并提高自身經(jīng)營收益的主要手段是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.具有優(yōu)秀的內(nèi)部運(yùn)營能力

B.利用場內(nèi)金融工具對沖風(fēng)險(xiǎn)

C.設(shè)計(jì)比較復(fù)雜的產(chǎn)品

D.直接接觸客戶并為客戶提供合適的金融服務(wù)

√解析：對于金融機(jī)構(gòu)而言，客戶是一種資源，是金融機(jī)構(gòu)競爭力的體現(xiàn)。能夠直接接觸客戶并為客戶提供合適的金融服務(wù)，是維護(hù)客戶資源并提高自身經(jīng)營收益的主要手段。26.從______看，GDP指標(biāo)與大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)較明顯的正相關(guān)關(guān)系，經(jīng)濟(jì)走勢從對大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.短期

B.中長期

√

C.長期

D.中期解析：從中長期看，GDP指標(biāo)與大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)較明顯的正相關(guān)關(guān)系，經(jīng)濟(jì)走勢從需求端方面對大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響，當(dāng)GDP呈現(xiàn)上行趨勢，大宗商品價(jià)格指數(shù)重心上移，而當(dāng)GDP增速放緩時(shí)，大宗商品價(jià)格指數(shù)往往走勢趨弱。27.在買方叫價(jià)交易中，如果現(xiàn)貨價(jià)格變化不大，期貨價(jià)格和升貼水呈______變動(dòng)。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正相關(guān)

B.負(fù)相關(guān)

√

C.不相關(guān)

D.同比例解析：如果現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)不大，基差賣方通常需將升貼水的報(bào)價(jià)與期貨價(jià)格漲跌相聯(lián)系。在買方叫價(jià)交易中，當(dāng)期貨價(jià)格漲了，升貼水報(bào)價(jià)就下降一些，期貨價(jià)格跌了，升貼水報(bào)價(jià)就提升一點(diǎn)。而在賣方叫價(jià)交易中，當(dāng)期貨價(jià)格漲了，升貼水報(bào)價(jià)就提升一點(diǎn)，期貨價(jià)格跌了，升貼水報(bào)價(jià)就下降一些。其目的是為了保持期貨價(jià)格加上升貼水與不變的現(xiàn)貨價(jià)格之間相匹配，使基差買方易于接受升貼水報(bào)價(jià)。28.某互換利率協(xié)議中，固定利率為7%，銀行報(bào)出的浮動(dòng)利率為6個(gè)月的Shibor的基礎(chǔ)上升水98BP，那么企業(yè)在向銀行初次詢價(jià)時(shí)銀行報(bào)出的價(jià)格通常為______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.6%

B.6.01%

C.6.02%

√

D.6.03%解析：銀行報(bào)出的價(jià)格是在6個(gè)月Shihor的基礎(chǔ)上升水98BP，這個(gè)價(jià)格換成規(guī)范的利率互換報(bào)價(jià)，相當(dāng)于6月期Shibor互換的價(jià)格是7%-98BP=6.02%。所以，如果企業(yè)向銀行初次詢價(jià)的時(shí)候，銀行報(bào)出的價(jià)格通常是6.02%。29.下列選項(xiàng)中，不屬于無融資的信用衍生品的是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.信用違約互換

B.信用利差期權(quán)

C.信用溢價(jià)遠(yuǎn)期

D.信用聯(lián)結(jié)票據(jù)

√解析：信用衍生品可以分為兩大類，即無融資的信用衍生品和融資的信用衍生品。無融資的信用衍生品是指交易雙方直接就約定的第三方信用事件進(jìn)行交易和現(xiàn)金流交換。其典型代表是信用違約互換，此外還包括總收益互換、信用溢價(jià)遠(yuǎn)期和信用利差期權(quán)等。融資的信用衍生品是指信用衍生品被嵌入債券，最終由債券持有人負(fù)擔(dān)相應(yīng)的信用風(fēng)險(xiǎn)，如信用聯(lián)結(jié)票據(jù)、合成型抵押債務(wù)憑證等。30.一般而言，當(dāng)ISM采購經(jīng)理人指數(shù)為45%時(shí)，表明______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.制造業(yè)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)都在擴(kuò)張

B.生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)可能都在衰退

C.生產(chǎn)活動(dòng)收縮，但經(jīng)濟(jì)總體仍在增長

√

D.無意義解析：ISM采購經(jīng)理人指數(shù)對于評估經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)折較為重要。它以百分比為單位，常以50%作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)。當(dāng)ISM采購經(jīng)理人指數(shù)超過50%時(shí)，制造業(yè)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)都在擴(kuò)張；當(dāng)該指數(shù)在50%以下但在43%以上時(shí)，生產(chǎn)活動(dòng)收縮，但經(jīng)濟(jì)總體仍在增長；而當(dāng)其持續(xù)低于43%時(shí)，生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)可能都在衰退。二、多項(xiàng)選擇題(總題數(shù)：20，分?jǐn)?shù)：20.00)31.備兌看漲期權(quán)策略的盈利情況為______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.出售看漲期權(quán)在股價(jià)較低時(shí)盈利

√

B.持有股票在股價(jià)較低時(shí)虧損

√

C.綜合收益在股價(jià)較高時(shí)盈利，且收益隨股價(jià)上升而上升

D.綜合收益在股價(jià)較低時(shí)虧損

√解析：備兌看漲期權(quán)策略適用于認(rèn)為股票價(jià)格保持平穩(wěn)、波動(dòng)幅度較小的投資者，或者是相對于追求最大收益，投資者更在意某一最低收益目標(biāo)能否達(dá)到的情況，備兌看漲期權(quán)策略的收益如圖所示。備兌看漲期權(quán)策略收益圖由圖可知，C項(xiàng)，綜合收益在股價(jià)較高時(shí)盈利，收益固定。32.對期貨投資分析來說，期貨交易是______的領(lǐng)域。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.信息量大

√

B.信息量小

C.信息敏感度強(qiáng)

√

D.信息變化頻度高

√解析：對期貨投資分析來說，期貨交易是信息量大、信息敏感度強(qiáng)、信息變化頻度高的領(lǐng)域。隨著市場日趨復(fù)雜，數(shù)字已成為傳遞信息最直接的載體，加上未來的經(jīng)濟(jì)是被網(wǎng)絡(luò)覆蓋與籠罩的數(shù)字化經(jīng)濟(jì)，大量的數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)工具將在期貨分析研究中發(fā)揮不可或缺的重要影響。33.在基差定價(jià)交易中，影響升貼水定價(jià)的因素有______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.現(xiàn)貨市場的供求狀況

√

B.銀行利息

√

C.儲(chǔ)存費(fèi)用

√

D.運(yùn)費(fèi)

√解析：影響升貼水定價(jià)的主要因素之一是運(yùn)費(fèi)。各地與貨物交接地點(diǎn)的距離不同導(dǎo)致了升貼水的差異。另外，利息、儲(chǔ)存費(fèi)用、經(jīng)營成本和利潤也都會(huì)影響升貼水價(jià)格，買賣雙方在談判協(xié)商升貼水時(shí)需要予以考慮。影響升貼水定價(jià)的另一個(gè)重要因素是當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨市場的供求緊張狀況。當(dāng)現(xiàn)貨短缺時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格相對期貨價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)上漲，表現(xiàn)為基差變強(qiáng)；反之則表現(xiàn)為基差變?nèi)酰瑥亩绊懮N水的報(bào)價(jià)和最終定價(jià)結(jié)果。34.結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的市場中主要有四類參與者，其中投資者對發(fā)行者的要求有______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.高信用評級(jí)

√

B.較高的產(chǎn)品發(fā)行能力

√

C.投資者客戶服務(wù)能力

√

D.只能是金融機(jī)構(gòu)解析：投資者對發(fā)行者的要求，除了高信用評級(jí)之外，還包括較高的產(chǎn)品發(fā)行能力、投資者客戶服務(wù)能力以及融資競爭能力等。35.信用衍生品掛鉤于特定的債務(wù)人發(fā)行的債券或者債務(wù)，該債務(wù)人可以是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.主權(quán)國家的政府

√

B.實(shí)體企業(yè)

√

C.特殊目的機(jī)構(gòu)

√

D.個(gè)人解析：信用衍生品掛鉤于特定的債務(wù)人發(fā)行的債券或者債務(wù)，也稱為參考實(shí)體。該債務(wù)人既可以是某個(gè)主權(quán)國家的政府，也可以是市場經(jīng)濟(jì)中金融機(jī)構(gòu)或者是實(shí)體企業(yè)，甚至可以是一些特殊目的機(jī)構(gòu)。36.關(guān)于在計(jì)算金融資產(chǎn)的在險(xiǎn)價(jià)值(VaR)時(shí)用到歷史模擬法和蒙特卡洛模擬法的說法，正確的是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.歷史模擬法對金融資產(chǎn)價(jià)值的概率分布不做任何假設(shè)

√

B.蒙特卡洛模擬需要假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)因子服從一定的聯(lián)合分布

√

C.蒙特卡洛模擬不需要考慮各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子之間的相關(guān)性

D.蒙特卡洛模擬不需要依賴于歷史數(shù)據(jù)解析：歷史模擬法，即風(fēng)險(xiǎn)因子的歷史數(shù)據(jù)作為未來的可能場景，它不需要對市場因子的統(tǒng)計(jì)分布做出假設(shè)，而是直接根據(jù)VaR的定義作出計(jì)算。蒙特卡羅模擬法的實(shí)施，首先需要假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)因子服從一定的聯(lián)合分布，并根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來估計(jì)出聯(lián)合分布的參數(shù)。C項(xiàng)，蒙特卡羅模擬法需要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因子的每種場景下組合價(jià)值變化的抽樣來估計(jì)其分布并計(jì)算VaR，需要考慮各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子之間的相關(guān)性；D項(xiàng)，蒙特卡羅模擬法需要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來估計(jì)出聯(lián)合分布的參數(shù)。37.CPI的同比增長率是最受市場關(guān)注的指標(biāo)，它可以______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.影響貨幣政策

√

B.衡量當(dāng)前經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)水平

C.評估當(dāng)前經(jīng)濟(jì)通貨膨脹壓力

√

D.反應(yīng)非農(nóng)失業(yè)水平解析：消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)的同比增長率是最受市場關(guān)注的指標(biāo)，它不僅是評估當(dāng)前經(jīng)濟(jì)通貨膨脹壓力的最佳手段，也是影響貨幣政策的重要因素。38.關(guān)于Gamma的說法，正確的有______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.Gamma值較小時(shí)，意味著Delta對資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)不敏感

√

B.深度實(shí)值和深度虛值期權(quán)的Gamma值均較大

C.平價(jià)期權(quán)的Gamma最小

D.波動(dòng)率增加將使行權(quán)價(jià)附近的Gamma減小

√解析：Gamma值較小時(shí)，意味著Delta對資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)不敏感，投資者不必頻繁調(diào)整頭寸對沖資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；反之，投資者就需要頻繁調(diào)整。深度實(shí)值和深度虛值期權(quán)的Gamma值均較小，只有當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)相近時(shí)，價(jià)格的波動(dòng)才會(huì)導(dǎo)致Delta值的劇烈變動(dòng)，因此平價(jià)期權(quán)的Gamma最大。波動(dòng)率增加將使行權(quán)價(jià)附近的Gamma值減小。39.關(guān)于B-S-M定價(jià)模型基本假設(shè)的內(nèi)容的說法，正確的有______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.期權(quán)有效期內(nèi)，無風(fēng)險(xiǎn)利率r和預(yù)期收益率μ是常數(shù)，投資者可以以無風(fēng)險(xiǎn)利率無限制借入或貸出資金

√

B.標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)率為常數(shù)

√

C.無套利市場

√

D.標(biāo)的資產(chǎn)可以被自由買賣，無交易成本，允許賣空

√解析：B-S-M定價(jià)模型有以下基本假設(shè)：(1)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)；(2)標(biāo)的資產(chǎn)可以被自由買賣，無交易成本，允許賣空；(3)期權(quán)有效期內(nèi)，無風(fēng)險(xiǎn)利率r和預(yù)期收益率μ是常數(shù)，投資者可以以無風(fēng)險(xiǎn)利率無限制借入或貸出資金；(4)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格是連續(xù)變動(dòng)的，即不存在價(jià)格的跳躍；(5)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)率為常數(shù)；(6)無套利市場。40.銀行是信用衍生品的主要參與者，其參與信用衍生品的原因主要有______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)并獲取收益

B.實(shí)現(xiàn)信用資產(chǎn)組合的分散化

√

C.降低特定的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露

√

D.充當(dāng)信用衍生品的做市商或者交易商

√解析：從當(dāng)前的金融市場情況看，銀行是信用衍生品的主要參與者。其參與信用衍生品的原因主要有：(1)實(shí)現(xiàn)信用資產(chǎn)組合的分散化；(2)降低特定的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露；(3)充當(dāng)信用衍生品的做市商或者交易商。41.對基差買方來說，基差交易模式的缺點(diǎn)是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.在談判時(shí)處于被動(dòng)地位

√

B.加快銷售速度

C.面臨點(diǎn)價(jià)期間價(jià)格向不利于自身方向波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

√

D.增強(qiáng)企業(yè)參與國際市場的競爭能力解析：對基差買方來說，基差交易模式的不利方面包括：(1)由于不知道基差賣方套期保值時(shí)的建倉基差，作為升貼水的買方在談判時(shí)處于被動(dòng)地位，最終在價(jià)格上肯定是要付出一定的代價(jià)，以換來點(diǎn)價(jià)的權(quán)利；(2)基差貿(mào)易合同簽訂后，面臨點(diǎn)價(jià)期間價(jià)格向不利于自身方向波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，一旦點(diǎn)價(jià)策略失誤，企業(yè)虧損風(fēng)險(xiǎn)有可能會(huì)是巨大的，因此必須要有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。B項(xiàng)是基差賣方的優(yōu)勢；D項(xiàng)是基差買方的優(yōu)點(diǎn)。42.最新公布的數(shù)據(jù)顯示，隨著歐洲央行實(shí)施購債計(jì)劃，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體大幅改善，經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)持續(xù)反彈，創(chuàng)下一年以來的高位，消費(fèi)者信心指數(shù)也持續(xù)企穩(wěn)。能夠反映經(jīng)濟(jì)景氣程度的指標(biāo)是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.房屋開工及建筑許可

B.存款準(zhǔn)備金率

√

C.PMI

√

D.貨幣供應(yīng)量

√解析：B項(xiàng)，中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，影響金融機(jī)構(gòu)的信貸資金供應(yīng)能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量，達(dá)到調(diào)控經(jīng)濟(jì)的目的；C項(xiàng)，PMI為采購經(jīng)理指數(shù)，PMI較高，說明經(jīng)濟(jì)處于繁榮階段；D項(xiàng)，貨幣供應(yīng)量是單位和居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映中央銀行貨幣政策的變化。43.在供應(yīng)鏈中，每個(gè)企業(yè)都會(huì)向其上游訂貨，訂貨量的多少往往取決于______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.訂貨成本

√

B.斷貨風(fēng)險(xiǎn)

√

C.產(chǎn)品收益

D.銷售狀況解析：在供應(yīng)鏈中，每個(gè)企業(yè)都會(huì)向其上游訂貨，訂貨量的多少往往取決于訂貨成本的多少以及斷貨風(fēng)險(xiǎn)的大小。企業(yè)為保證生產(chǎn)的持續(xù)性與穩(wěn)定性，一般準(zhǔn)備兩三個(gè)月的存貨，資金多的企業(yè)庫存還會(huì)相應(yīng)提高。44.機(jī)構(gòu)投資者使用包括股指期貨在內(nèi)的權(quán)益類衍生品實(shí)現(xiàn)各類資產(chǎn)組合管理策略，是因?yàn)檫@類衍生品工具具備______的重要特性。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.靈活改變投資組合的β值

√

B.可以替代股票投資

C.靈活的資產(chǎn)配置功能

√

D.零風(fēng)險(xiǎn)解析：機(jī)構(gòu)投資者之所以使用包括股指期貨在內(nèi)的權(quán)益類衍生品來管理各類資產(chǎn)組合，在于這類衍生品工具具備兩個(gè)非常重要的特性：(1)股指期貨等權(quán)益類衍生品能夠靈活改變投資組合的β值；(2)權(quán)益類衍生品具備靈活的資產(chǎn)配置功能。45.關(guān)于大宗商品的說法，正確的是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.中國是一個(gè)大宗商品對外依存度較高的國家

√

B.GDP指標(biāo)與大宗商品價(jià)格呈負(fù)相關(guān)關(guān)系

C.中國GDP呈現(xiàn)上升趨勢時(shí)，大宗商品價(jià)格指數(shù)重心上移

√

D.經(jīng)濟(jì)走勢從供給端對大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響解析：從中長期看，GDP指標(biāo)與大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)較明顯的正相關(guān)關(guān)系，經(jīng)濟(jì)走勢從需求端等方面對大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響。中國是一個(gè)大宗商品對外依存度較高的國家，其GDP走勢無疑也會(huì)影響大宗商品價(jià)格走勢。當(dāng)中國GDP呈現(xiàn)上行趨勢時(shí)，大宗商品價(jià)格指數(shù)重心上移，而當(dāng)中國GDP增長放緩時(shí)，大宗商品價(jià)格指數(shù)往往走勢趨弱。46.下列貨幣政策工具中，不屬于價(jià)格型貨幣政策工具的是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.法定存款準(zhǔn)備金率

√

B.SLO

C.超額存款準(zhǔn)備金率

√

D.SLF解析：中央銀行通過綜合運(yùn)用SLO、MLF和SLF等多種新型的貨幣政策工具來代替準(zhǔn)備金等傳統(tǒng)工具，以達(dá)到市場中長期流動(dòng)性調(diào)節(jié)的作用。47.關(guān)于時(shí)間序列正確的描述是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.平穩(wěn)時(shí)間序列任何兩期之間的協(xié)方差值均不依賴于時(shí)間變動(dòng)

√

B.平穩(wěn)時(shí)間序列的方差不依賴于時(shí)間變動(dòng)，但均值依賴于時(shí)間變動(dòng)

C.非平衡時(shí)間序列對于金融經(jīng)濟(jì)研究沒有參考價(jià)值

D.平穩(wěn)時(shí)間序列的均值不依賴于時(shí)間變動(dòng)，但方差依賴于時(shí)間變動(dòng)解析：時(shí)間序列的統(tǒng)計(jì)特征不會(huì)隨著時(shí)間的變化而變化，即反映統(tǒng)計(jì)特征的均值、方差和協(xié)方差等均不隨時(shí)間的改變而改變，稱為平穩(wěn)時(shí)間序列；反之，稱為非平穩(wěn)時(shí)間序列。48.金融機(jī)構(gòu)建立衍生品頭寸后，要規(guī)避其風(fēng)險(xiǎn)，可選擇的方法有______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.利用場內(nèi)工具對沖

√

B.利用場外工具對沖

√

C.準(zhǔn)備風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備金

D.創(chuàng)設(shè)新產(chǎn)品進(jìn)行對沖

√解析：49.利率類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中的內(nèi)嵌利率遠(yuǎn)期結(jié)構(gòu)包括______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正向/逆向浮動(dòng)利率結(jié)構(gòu)

√

B.利率封頂浮動(dòng)利率結(jié)構(gòu)

C.區(qū)間浮動(dòng)利率結(jié)構(gòu)

D.超級(jí)浮動(dòng)利率結(jié)構(gòu)

√解析：根據(jù)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品內(nèi)嵌的金融衍生工具的不同，利率類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通常包括內(nèi)嵌利率遠(yuǎn)期的結(jié)構(gòu)和內(nèi)嵌利率期權(quán)的結(jié)構(gòu)。內(nèi)嵌利率遠(yuǎn)期的結(jié)構(gòu)包括正向/逆向浮動(dòng)利率結(jié)構(gòu)、超級(jí)浮動(dòng)利率結(jié)構(gòu)等，內(nèi)嵌利率期權(quán)的結(jié)構(gòu)則包括利率封頂浮動(dòng)利率結(jié)構(gòu)和區(qū)間浮動(dòng)利率結(jié)構(gòu)等。50.對于較復(fù)雜的金融資產(chǎn)組合，敏感性分析具有局限性是因?yàn)開_____。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.風(fēng)險(xiǎn)因子往往不止一個(gè)

√

B.風(fēng)險(xiǎn)因子之間具有一定的相關(guān)性

√

C.需要引入多維風(fēng)險(xiǎn)測量方法

D.傳統(tǒng)的敏感性分析只能采用線性近似

√解析：敏感性分析的特點(diǎn)是計(jì)算簡單且便于理解，是最早發(fā)展起來的市場風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)，應(yīng)用廣泛。敏感性分析也具有一定的局限性，主要表現(xiàn)在較復(fù)雜的金融資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)因子往往不止一個(gè)，且彼此之間具有一定的相關(guān)性，需要引入多維風(fēng)險(xiǎn)測量方法。而傳統(tǒng)的敏感性分析只能采用線性近似，假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)因子的微小變化與金融產(chǎn)品價(jià)值的變化呈線性關(guān)系，無法捕捉其中的非線性變化。C項(xiàng)屬于解決局限性的方法。三、判斷題(總題數(shù)：20，分?jǐn)?shù)：20.00)51.當(dāng)債券的收益率不變時(shí)，債券的到期時(shí)間越長，價(jià)格波動(dòng)幅度越小；反之，債券的到期時(shí)間越短，其價(jià)格波動(dòng)幅度越大。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

B.錯(cuò)誤

√解析：當(dāng)債券的收益率不變時(shí)，債券的到期時(shí)間越長，久期越大，價(jià)格波動(dòng)幅度越大。52.核心CPI是美聯(lián)儲(chǔ)制定貨幣政策較為關(guān)注的指標(biāo)，一般認(rèn)為，核心CPI低于2%屬于安全區(qū)域。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯(cuò)誤解析：核心CPI與CPI數(shù)據(jù)的區(qū)別是前者剔除了食品和能源成分，因?yàn)槭称泛湍茉词芘R時(shí)因素影響較大。核心CPI是關(guān)聯(lián)儲(chǔ)制定貨幣政策的一個(gè)重要參考，一般認(rèn)為，核心CPI低于2%屬于安全區(qū)域。53.根據(jù)供求理論，在其他條件不變的情況下，需求的變動(dòng)則會(huì)引起均衡價(jià)格的反方向變動(dòng)和均衡數(shù)量的反方向變動(dòng)。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

B.錯(cuò)誤

√解析：根據(jù)供求法則，在其他條件不變的情況下，需求的變動(dòng)則會(huì)引起均衡價(jià)格和均衡數(shù)量的同方向變動(dòng)。54.宏觀經(jīng)濟(jì)分析的總量分析法側(cè)重對經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各組成部分及其對比關(guān)系變動(dòng)規(guī)律的分析。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

B.錯(cuò)誤

√解析：總量分析法是指對影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總量指標(biāo)的因素及其變動(dòng)規(guī)律進(jìn)行分析；結(jié)構(gòu)分析法是指對經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各組成部分及其對比關(guān)系變動(dòng)規(guī)律的分析。55.固定對固定的貨幣互換只涉及匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯(cuò)誤解析：因?yàn)楣潭▽潭ǖ呢泿呕Q所交換的利息數(shù)額是確定的，不涉及利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，只涉及匯率風(fēng)險(xiǎn)，所以這種形式的互換是一般意義上的貨幣互換。56.期權(quán)二叉樹定價(jià)模型只適用于美式期權(quán)。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

B.錯(cuò)誤

√解析：期權(quán)二叉樹定價(jià)模型也可以用于歐式期權(quán)。57.使用Gamma值較大的期權(quán)對沖Delta風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不需要經(jīng)常調(diào)整對沖比例。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

B.錯(cuò)誤

√解析：Gamma值較小時(shí)，意味著Delta對資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)不敏感，投資者不必頻繁調(diào)整頭寸對沖資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；反之，投資者要頻繁調(diào)整。58.備兌看漲期權(quán)策略是一種收入增強(qiáng)型策略。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯(cuò)誤解析：投資者使用備兌看漲期權(quán)策略，主要目的是通過獲得期權(quán)費(fèi)而增加投資收益，因此它是一種收入增強(qiáng)型策略。59.在多元線性回歸分析中，增加解釋變量的個(gè)數(shù)會(huì)使回歸方程的R2變大。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯(cuò)誤解析：在多元線性回歸方程中，如果模型中增加一個(gè)自變量，即使這個(gè)自變量在統(tǒng)計(jì)上并不顯著，值也會(huì)變大。60.信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證可以在二級(jí)市場中流通。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯(cuò)誤解析：與信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約相比，信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證屬于更加標(biāo)準(zhǔn)化的信用衍生品，可以在二級(jí)市場上流通，其價(jià)格會(huì)隨著參考實(shí)體信用風(fēng)險(xiǎn)的變化而變化。61.中國國內(nèi)的大豆產(chǎn)量基本可以滿足不斷上漲的需求，因而近年來大豆價(jià)格大幅上升的原因與此無關(guān)。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

B.錯(cuò)誤

√解析：近年來，中國大豆產(chǎn)量相對穩(wěn)定，為了滿足不斷增長的總消費(fèi)需求，總供給不得不依賴不斷增長的進(jìn)口量，這也部分解釋了近年中國大豆價(jià)格不斷高漲、越來越受進(jìn)口大豆成本影響的原因。62.平衡表分析法非常重視供給中的各種成分變動(dòng)，而不重視需求中的各種成分變動(dòng)。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

B.錯(cuò)誤

√解析：平衡表分析法非常重視供給與需求中各種成分的變動(dòng)，以此預(yù)測價(jià)格變動(dòng)的可能方向。63.要做好基差交易，基差賣方需要認(rèn)真研究所涉商品現(xiàn)貨與期貨兩者基差的變化規(guī)律。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯(cuò)誤解析：在基差交易中，基差賣方在套期保值前應(yīng)認(rèn)真研究基差的變化規(guī)律，合理選擇合適的期貨品種。在套保方案實(shí)施過程中，企業(yè)要選擇合適的入場時(shí)機(jī)并密切跟蹤基差變化，測算基差風(fēng)險(xiǎn)，在基差出現(xiàn)重大不利變化時(shí)及時(shí)調(diào)整套保操作，以控制基差風(fēng)險(xiǎn)。64.深度實(shí)值、平值期權(quán)和深度虛值的期權(quán)Gamma值均較大。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

B.錯(cuò)誤

√解析：深度實(shí)值和深度虛值的期權(quán)Gamma值均較小，只有當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)相近時(shí)，價(jià)格的波動(dòng)才會(huì)導(dǎo)致Delta值的劇烈變動(dòng)，從而使平值期權(quán)的Gamma值最大。65.有的CDO按照優(yōu)先、中間和權(quán)益級(jí)進(jìn)行劃分，權(quán)益級(jí)的信用評級(jí)可能為B或BB，風(fēng)險(xiǎn)最高。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

B.錯(cuò)誤

√解析：有的CDO按照優(yōu)先、中間和權(quán)益級(jí)來分，優(yōu)先級(jí)的CDO的信用評級(jí)是AAA，風(fēng)險(xiǎn)最低；中間級(jí)的評級(jí)則可能是B或者BB；權(quán)益級(jí)則沒有信用評級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)最高。66.采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)是最重要的經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，涵蓋生產(chǎn)與流通、制造業(yè)與非制造業(yè)等領(lǐng)域，主要用于預(yù)測經(jīng)濟(jì)的短期運(yùn)行，具有很強(qiáng)的前瞻性。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯(cuò)誤解析：采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)是最重要的經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，涵蓋生產(chǎn)與流通、制造業(yè)與非制造業(yè)等領(lǐng)域，主要用于預(yù)測經(jīng)濟(jì)的短期運(yùn)行，具有很強(qiáng)的前瞻性。采購經(jīng)理人指數(shù)以百分比表示，常以50%作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)。當(dāng)指數(shù)高于50%時(shí)，通常被解釋為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的訊號(hào)；當(dāng)指數(shù)低于50%，尤其是接近40%時(shí)，則有經(jīng)濟(jì)蕭條的傾向。67.在大宗商品的基差交易中，基差買方所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是敞口風(fēng)險(xiǎn)，一般情況下不會(huì)在簽訂合同時(shí)到期貨市場做套期保值。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯(cuò)誤解析：對基差買方來說，基差定價(jià)交易中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是敞口風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)辄c(diǎn)價(jià)方基于自身對商品未來一段時(shí)間的價(jià)格走勢預(yù)測所具有的信心，愿意承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)換取點(diǎn)價(jià)的權(quán)利，所以一般情況下是不會(huì)在簽訂合同時(shí)就到期貨市場上做套期保值的，否則擁有點(diǎn)價(jià)權(quán)利的意義不大。68.變凸后收益率曲線的凸度會(huì)變大，如果用利率的相對變化來衡量，意味著中間期限的利率向上移動(dòng)，而長短期限的利率向下移動(dòng)。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

B.錯(cuò)誤

√解析：收益率曲線的曲度變化分為變凹和變凸兩種方式。收益率曲線通常是向下凹的，而變凹后收益率曲線的凸度會(huì)變小，如果用利率的相對變化來衡量，意味著中間期限的利率向上移動(dòng)，而長短期限的利率向下移動(dòng)；反之，收益率曲線變得更凸出，中間期限的利率相對向下移動(dòng)，而長短期限的利率則相對向上移動(dòng)。69.國際大宗商品定價(jià)的主流模式是采用“期貨價(jià)格+升貼水”的基差定價(jià)方式。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯(cuò)誤解析：采用“期貨價(jià)格+升貼水”的基差定價(jià)模式是國際大宗商品定價(jià)的主流模式。目前，國內(nèi)飼料行業(yè)和有色金屬行業(yè)中，運(yùn)用該模式定價(jià)的情況相對較多。70.人民幣對外幣的貨幣互換，既交換人民幣與外匯的本金，又交換兩種貨幣的利息。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯(cuò)誤解析：貨幣互換是在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量的兩種貨幣本金，同時(shí)定期交換兩種貨幣利息的交易。四、綜合題(總題數(shù)：6，分?jǐn)?shù)：30.00)71.某研究員對生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)和消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)進(jìn)行了定量分析，并以PPI為被解釋變量，CPI為解釋變量，進(jìn)行回歸分析。

根據(jù)材料，回答下面小題。（分?jǐn)?shù)：9.15）(1).

若PPI和CPI的相關(guān)系數(shù)為0.975，則PPI和CPI之間存在著______。

（分?jǐn)?shù)：5.00）

A.負(fù)相關(guān)關(guān)系

B.非線性相關(guān)關(guān)系

C.正相關(guān)關(guān)系

√

D.沒有相關(guān)關(guān)系解析：PPI和CPI的相關(guān)系數(shù)為0.975，大于零，接近于1，所以二者之間存在著正相關(guān)關(guān)系。(2).

對擬合的直線回歸方程進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)的必要性在于______。

（分?jǐn)?shù)：0.83）

A.樣本數(shù)據(jù)對總體沒有很好的代表性

B.檢驗(yàn)回歸方程中所表達(dá)的變量之間的線性相關(guān)關(guān)系是否顯著

√

C.樣本量不夠大

D.需驗(yàn)證該回歸方程所揭示的規(guī)律性是否顯著解析：為了檢驗(yàn)回歸方程中所表達(dá)的被解釋變量與所有解釋變量之間的線性相關(guān)關(guān)系是否顯著，則需要對擬合的直線回歸方程進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)。(3).

若用最小二乘法估計(jì)的回歸方程為PPI=0.002+0.85CPI，通過了模型的各項(xiàng)顯著性檢驗(yàn)，表明______。

（分?jǐn)?shù)：0.83）

A.CPI每上漲1個(gè)單位，PPI將會(huì)提高0.85個(gè)單位

B.CPI每上漲1個(gè)單位，PPI平均將會(huì)提高0.85個(gè)單位

√

C.CIP與PPI之間存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系

D.CPI與PPI之間存在著顯著的線性相關(guān)關(guān)系

√解析：根據(jù)回歸方程可知，CPI每上漲1個(gè)單位，PPI平均將會(huì)提高0.85個(gè)單位，二者之間存在著顯著的線性相關(guān)關(guān)系。(4).

利用上述回歸方程進(jìn)行預(yù)測，如果CPI為2%，則PPI為______。

（分?jǐn)?shù)：0.83）

A.1.5%

B.1.9%

√

C.2.35%

D.0.85%解析：根據(jù)回歸方程，代入數(shù)據(jù)，可得：PPI=0.002+0.85CPI=0.002+0.85×2%=1.9%。(5).

某國債期貨的面值為100元，息票率為6%，全價(jià)為99元，半年付息一次，計(jì)劃付息的現(xiàn)值為2.96元。若無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，則6個(gè)月后到期的該國債期貨理論價(jià)值約為______元。(參考公式：Ft=(St-Ct)er(T-t)；e≈2.72)

（分?jǐn)?shù)：0.83）

A.98.47

√

B.98.77

C.97.44

D.101.51解析：根據(jù)公式，可得Ft=(St-Ct)er(T-t)=(99-2.96)×e5%×(6/12)=98.47(元)。(6).

某投資者在某期貨經(jīng)紀(jì)公司開戶，存入保證金20萬元，按經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定，最低保證金比例為10%。該客戶買入100手(假定每手10噸)開倉大豆期貨合約，成交價(jià)為每噸2800元，當(dāng)日該客戶又以每噸2850的價(jià)格賣出40手大豆期貨合約。當(dāng)日大豆結(jié)算價(jià)為每噸2840元。當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額為______元。

（分?jǐn)?shù)：0.83）

A.44000

B.73600

√

C.170400

D.117600解析：平當(dāng)日倉盈虧=(2850-2800)×40×10=20000(元)；當(dāng)日開倉持倉盈虧=(2840-2800)×(100-40)×10=24000(元)；當(dāng)日盈虧=20000+24000=44000(元)；以上若按總公式計(jì)算：當(dāng)日盈虧=(2850-2840)×40×10+(2840-2800)×100×10=44000(元)。當(dāng)日交易保證金=2840×60×10×10%=170400(元)。當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=200000-170400+44000=73600(元)。72.某投資者買進(jìn)980關(guān)分/蒲式耳的芝加哥期貨交易所(CBOT)5月大豆看跌期權(quán)，權(quán)利金為50.3美分/蒲式耳，賣出執(zhí)行價(jià)格為960關(guān)分/蒲式耳的CBOT大豆看跌期權(quán)，權(quán)利金為44.6美分/蒲式耳。

根據(jù)材料，回答下面小題。（分?jǐn)?shù)：9.00）(1).

該套利策略為______。

（分?jǐn)?shù)：5.00）

A.轉(zhuǎn)換套利

B.反向轉(zhuǎn)換套利

C.熊市看跌期權(quán)垂直套利

√

D.牛市看跌期權(quán)垂直套利解析：賣出1份低執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)，買入1份高執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)，該策略為熊市看跌期權(quán)垂直套利策略。(2).

如果后市上漲，標(biāo)的物的價(jià)格為986美分/蒲式耳，則該套利的最大風(fēng)險(xiǎn)為______美分/蒲式耳。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.5.7

√

B.6.3

C.20

D.26解析：若后市上漲，標(biāo)的物價(jià)格超過高執(zhí)行價(jià)格980美分/蒲式耳，則看跌期權(quán)不執(zhí)行，投資者最大風(fēng)險(xiǎn)為凈權(quán)利金，即50.3-44.6=5.7(關(guān)分/蒲式耳)。(3).

若標(biāo)的物的價(jià)格下跌至950美分/蒲式耳，該套利的最大收益為______美分/蒲式耳。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.10

B.14.3

√

C.15.8

D.20.6解析：若標(biāo)的物價(jià)格下跌至950美分/蒲式耳，分別以980美分/蒲式耳和960美分/蒲式耳執(zhí)行期權(quán)，最大收益=(高執(zhí)行價(jià)格-低執(zhí)行價(jià)格)-最大風(fēng)險(xiǎn)=(980-960)-5.7=14.3(美分/蒲式耳)。(4).

當(dāng)標(biāo)的物的市場價(jià)格為______美分/蒲式耳時(shí)，該套利達(dá)到損益平衡。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.945.7

B.965.7

C.974.3

√

D.985.7解析：該套利的損益平衡點(diǎn)為=低執(zhí)行價(jià)格+最大收益或高執(zhí)行價(jià)格-最大風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)題意，可以得出損益平衡點(diǎn)=960+14.3=974.3(美分/蒲式耳)或980-5.7=974.3(美分/蒲式耳)。(5).

關(guān)于該套利的說法，正確的是______。

（分?jǐn)?shù)：1.00）

A.該策略的風(fēng)險(xiǎn)有限，利潤無限

B.該策略是看淡后市的保守投資策略

√

C.該策略的投資者認(rèn)為后市必然會(huì)大跌

D.該策略的投資者認(rèn)為后市可能會(huì)進(jìn)入反復(fù)調(diào)整

√解析：熊市看跌期權(quán)垂直套利策略是看淡后市的保守投資策略。投資者看淡后市，但認(rèn)為后市未必會(huì)大跌，反而實(shí)況可能會(huì)進(jìn)入反復(fù)調(diào)整。通過該策略，在標(biāo)的物價(jià)格上漲時(shí)降低損失，在標(biāo)的物價(jià)格下跌時(shí)限制收益，因此風(fēng)險(xiǎn)和利潤都是有限的。73.

阿爾法策略示意圖

根據(jù)材料，回答下面小題。（分?jǐn)?shù)：8.34）(1).

運(yùn)用阿爾法策略時(shí)，往往考慮的因素是______。

（分?jǐn)?shù)：5.00）

A.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

√

B.運(yùn)用股指期貨等金融衍生工具的賣空和杠桿特征

√

C.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

D.預(yù)期股票組合能跑贏大盤解析：使用衍生工具的阿爾法策略是指通過賣空期貨、期權(quán)等衍生品，投資者可以將投資組合的市場收益和超額收益分離出來，在獲取超額收益的同時(shí)規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。(2).

以下關(guān)于阿爾法策略說法正確的是______。

（分?jǐn)?shù)：1.67）

A.可將股票組合的β值調(diào)整為0

√

B.可以用股指期貨對沖市場非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

C.可以用股指期貨對沖市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

√

D.通過做多股票和做空股指期貨分別賺取市場收益和股票超額收益解析：阿爾法策略的實(shí)現(xiàn)原理：首先是尋找一個(gè)具有高額、穩(wěn)定積極收益的投資組合，然后通過賣出相對應(yīng)的股指期貨合約對沖該投資組合的市場風(fēng)險(xiǎn)(系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))，使組合的B值在投資過程中一直保持為零，從而獲得與市場相關(guān)性較低的積極風(fēng)險(xiǎn)收益Alpha。(3).

在構(gòu)建股票組合的同時(shí)，通過______相應(yīng)的股指期貨，可將投資組合中的市場收益和超額收益分離出來。

（分?jǐn)?shù)：1.67）

A.買入

B.賣出

√

C.先買后賣

D.買期保值解析：通過賣空期貨、期權(quán)等衍生品，投資者可以將投資組合的市場收益和超額收益分離出來，在獲取超額收益的同時(shí)規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。74.某日銅FOB升貼水報(bào)價(jià)為20美元/噸，運(yùn)費(fèi)為55美元/噸，保險(xiǎn)費(fèi)為5美元/噸，當(dāng)天LME3個(gè)月銅期貨即時(shí)價(jià)格為7600美元/噸。

根據(jù)材料，回答下面小題。（分?jǐn)?shù)：8.75）(1).

CIF報(bào)價(jià)為升水______美元/噸。

（分?jǐn)?shù)：5.00）

A.75

B.60

C.80

√

D.25解析：到岸CIF升貼水價(jià)格=FOB升貼水價(jià)格+運(yùn)費(fèi)+保險(xiǎn)費(fèi)=20+55+5=80(美元/噸)。(2).

銅的即時(shí)現(xiàn)貨價(jià)是______美元/噸。

（分?jǐn)?shù)：1.25）

A.7660

B.7655

C.7620

D.7680

√解析：目前，國際上電解銅貿(mào)易通常采用的定價(jià)方法是以裝船月或者裝船月的后一個(gè)月倫敦金屬交易所(LME)電解銅現(xiàn)貨月平均價(jià)為基準(zhǔn)價(jià)。電解銅國際長單貿(mào)易定價(jià)=LME三個(gè)月銅期貨合約價(jià)格+CIF升貼水價(jià)格=7600+80=7680(美元/噸)。(3).

面值為100萬美元的3個(gè)月期國債，當(dāng)指數(shù)報(bào)價(jià)為92.76時(shí)，以下正確的是______。

（分?jǐn)?shù)：1.25）

A.年貼現(xiàn)率為7.24%

√

B.3個(gè)月貼現(xiàn)率為7.24%

C.3個(gè)月貼現(xiàn)率為1.81%

√

D.成交價(jià)格為98.19萬美元

√解析：短期國債的報(bào)價(jià)=100-年貼現(xiàn)率。因此，按照題目條件可知，年貼現(xiàn)率=100-92.76=7.24，加上百分號(hào)，A項(xiàng)正確；年貼現(xiàn)率折算成月份，一年有12月，即4個(gè)3月，所以3個(gè)月貼現(xiàn)率=7.24%/4=1.81%，C項(xiàng)正確；成交價(jià)格=面值×(1-3個(gè)月貼現(xiàn)率)=1000000×(1-1.81%)=98.19(萬美元)，D項(xiàng)正確。(4).

7月中旬，某銅進(jìn)口貿(mào)易商與一家需要采購銅材的銅桿廠經(jīng)過協(xié)商，同意以低于9月銅期貨合約價(jià)格100元/噸的價(jià)格，作為雙方現(xiàn)貨交易的最終成交價(jià)，并由銅桿廠點(diǎn)定9月銅期貨合約的盤面價(jià)