2024 從安克創(chuàng)新看品牌出海：3C領(lǐng)域領(lǐng)軍者從制造出海到智造出海

3C

領(lǐng)域領(lǐng)軍者，從制造出海到智造出海

——從安克創(chuàng)新看品牌出海行業(yè)評級：看好2024年9月10日證券研究報告口

安克創(chuàng)新：成立于2011年，貼牌渠道商起家→擁有6大品牌矩陣的品牌出海典范從跨境電商企業(yè)到全球領(lǐng)先的消費電子品牌運營商，安克創(chuàng)新從電商、工程師、消費電子品類三大紅利的交叉點出發(fā)，Anker主品牌知名度打響之后又相繼推出Soundcore、Eufy、Nebula

等六大創(chuàng)新品牌。口

非依靠單一品類滲透率提升，核心考驗對市場熱點/需求痛點的反應(yīng)速度及供應(yīng)鏈迭代和營銷能力。渠道能力突出：線上以亞馬遜為主要渠道→切入線下和獨立站渠道。產(chǎn)

品SKU豐

富

：類德州儀器/寶潔，運營思路非依靠大單品而是持續(xù)擴SKU:

維持經(jīng)營穩(wěn)定性+降低依靠單一產(chǎn)品的風險口

行業(yè)：跨境電商萬億成熟賽道，中國供應(yīng)鏈優(yōu)勢為產(chǎn)品出?；?gt;

跨境電商景氣度提升：性價比消費盛行+平臺流量競爭趨緩，亞馬遜流量上行/降低趨勢邊際修復(fù)。歐美電商滲透率提升空間有限，但因海外通脹壓力仍存，對中國具備供應(yīng)鏈優(yōu)勢的產(chǎn)品仍有高需求，購買力依舊強勁。此外拉美、東南亞等新市場電商

滲透率低且高速提升，物流、支付等基礎(chǔ)設(shè)施提升空間較大，中國賣家和品牌入駐較少，仍為藍海市場潛在機遇無限?！?/p>

渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)品邊界外延。>渠道端：深耕亞馬遜，強品牌力→獨立站占比提升。通過線上積累的品牌影響力，進入線下渠道。北美入駐沃爾瑪、百思買塔吉特等知名商超，日本入駐7-11便利店，一方面提升品牌力，另一方面戶用儲能賽道核心依靠線下渠道銷售，亦能維持新

產(chǎn)品的銷售放量。產(chǎn)品端：擴SKU,

三大產(chǎn)品線均有較強的增長勢能。

充電品類：手機品牌外溢第三方品牌需求驅(qū)動，電子產(chǎn)品不附送插頭成為趨勢，安克針對需求痛點，引領(lǐng)行業(yè)潮流；儲能：新需求+能源危機，滲透率迅速提升；便攜儲能與戶儲技術(shù)可復(fù)用；

耳

機

細分需求+性價比+新市場驅(qū)動；智能創(chuàng)新：

持續(xù)推新，掃地機新品放量+智能安防大盤增速強勁?？?/p>

盈利預(yù)測：>

安克創(chuàng)新為中國消費電子品牌出海的標桿，產(chǎn)品線逐步豐富完善，獨立站收入穩(wěn)定提升，彰顯公司強品牌心智。預(yù)計公司2024-2026年營收221/268

前

C0//O10/

∠

—

反

工

101

n

nA107-2c億元，同增19%/16%/23%,2當前市值對應(yīng)PE18/16/13X

投資要點1、全球貿(mào)易環(huán)境惡化的風險跨境電商行業(yè)受國際形勢波動影響顯著,若發(fā)生諸如經(jīng)濟增長放緩、系統(tǒng)性金融危機等重大不利風險，將嚴重制約海外消費市場需求，或影響公司持續(xù)經(jīng)營。2、匯率波動的風險跨境電商企業(yè)收入主要以外幣結(jié)算，未來若美元、歐元等外匯兌人民幣匯率出現(xiàn)重大波動，可能加大公司收入和財務(wù)費用的不確

定性，影響公司經(jīng)營業(yè)績。3、公司戰(zhàn)略失誤、人才流失以及新市場孵化風險等

風險提示3安克創(chuàng)新：擴產(chǎn)品拓區(qū)域，維持高增長動能充電儲能：小充擴渠道，大充滲透率迅速提升智新/影音：適配用戶需求，產(chǎn)品迅速迭代盈利預(yù)測風險提示目錄12354宏觀大環(huán)境壓力：2021H2安克面臨

缺芯、原材料漲價

和運費增加的多重壓力，21Q3

市場情緒受到

亞馬遜封號潮的影

響，安克估值下挫匯率貶值+公司戰(zhàn)略升

級：人民幣貶值，匯率提升；

陸續(xù)推新，提出聚焦四

大核心品類戰(zhàn)略，市場

看好長期成長性產(chǎn)品端驅(qū)動：21Q4

發(fā)布便攜

式儲能新品，看

好對短期業(yè)績的

拉動和長期成長空間21019017015013011090705030安克創(chuàng)新股價復(fù)盤公司自身營收增

速放緩：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分散，營收增速

放

緩海運費影響：23年末-

24年2月紅海事件影響，海運費波動上行浙商證券股份有限公司ZHESHANGSECURITIESCO.LTD數(shù)據(jù)催化宏觀環(huán)節(jié)優(yōu)化：22-11,浙商證券研究所等e1-08-242024-07-2121-07-2422-09-2422-06-2423-03-2421-09-2422-07-242023-10-24-242023-12-2423-09-2423-04-2423-02-2422-10-2422-02-2422-03-2422-04-242020-12-242024-08-242021-05-242021-03-242023-11-242021-02-2422-05-2422-08-2422-01-2421-06-2421-10-242020-11-2421-11-242021-04-242021-01-242020-10-242024-03-2422-12-242024-01-24資料來源：23-01-2423-07-2423-05-2423-06-2421-12-242024-02-242024-04-242024-06-242020-08-242020-09-242024-05-24235■

■品牌AnkerEufyAnkerMakeNEBULAsoundcoreAnkerWork推出時間起家品牌20162022201720172021主要類別儲能類智能家居3D打印激光智能投影系列無線藍牙耳機、無線藍牙音箱無線藍牙麥克風、會議攝像頭等數(shù)碼充電+戶外儲能。2023年在便攜儲能基礎(chǔ)上，推出消費級新能源品牌Anker

SOLIX,目前擁有四

大系列：戶外露營C系、家

庭備電和移動儲能F系、陽

臺光伏儲能解決方案E系、

戶用儲能解決方案X系?！?/p>

Eufy

Security深耕智能家庭安防系統(tǒng)，使用“人臉識別+智能算法”全方位守護

家庭安全；·

Eufy

Clean專注家庭智能深度清潔解決方

案。AnkerMake

M5C高速3D打印機，該產(chǎn)品采用升級版的PowerBoostTM2.0運

動控制系統(tǒng)，進一步支持

高速穩(wěn)定的打印效果，并

提供多設(shè)備遠程控制等功

能，為用戶帶來智能且易

用的高速3D打印體驗。主要包含三個系列·Cosmos旗艦系列主打家庭影院；·

Mars系列主打戶外影音

；·

Capsule系列主打極致便攜。針對不同soundc頻產(chǎn)品系·TWSLiberty

·

頭戴式Space·

運動耳

·

Glow系

·Motion使用場景，ore推出多個音

列

：降噪耳機系列

；降噪耳機系列

；機Sport系列；列派對音箱；

戶外音箱系列。資料來源：聚焦智能辦公領(lǐng)域，23年推出首款無線麥克風AnkerWork

M650、

4K會議攝像頭和通過微

軟認證的會議揚聲器，

產(chǎn)品應(yīng)用了自研的AI算

法。,公司公告，浙商證券研究所>

安克以充電類產(chǎn)品起家，結(jié)合既有的推新策略，產(chǎn)品線逐步延伸至智能家居、智能安防等多領(lǐng)域。公司將主業(yè)拓展品類定位于市場規(guī)模相對適中

品類繁多、輕研發(fā)的市場品類，從事智能移動周邊和智能生活周邊產(chǎn)品，包括移動電源、充電器、數(shù)據(jù)線、便攜儲能、戶外儲能、清潔機器人、安防攝像頭、投影、耳機、音箱、3D

打印機等產(chǎn)品，成功打造Anker、Soundcore、Eufy、Nebula、Ankerwork、AnkerMake

六大品牌。充電儲能產(chǎn)品起家的淺海賽道王者浙商證券股份有限公司ZHESHANGSECURITIESCO.LTD表：安克創(chuàng)新六大產(chǎn)品品類香港中央結(jié)算有限公司9.09%安克創(chuàng)新8.24%致歐科技>創(chuàng)始人及核心團隊擁有高層次教育背景及多年谷歌工作經(jīng)驗，延續(xù)以用戶為中心的價值觀，從決策層定位公司重研發(fā)特性。公司創(chuàng)始人陽萌本科畢業(yè)于北京大學計算機系，高級工程師背景促使其對產(chǎn)品研發(fā)嚴格把控，公司自創(chuàng)立之初就攜帶“重研發(fā)、重產(chǎn)品”基因。公司核心高管趙東平

曾負責Google、Dell等跨國公司的運營與銷售工作，具備國際化視野及豐富的運營管理經(jīng)驗，為公司品牌的全球化發(fā)展奠定上層基礎(chǔ)。>

研發(fā)投入占比較高，研發(fā)團隊不斷壯大。2017年至今公司研發(fā)費用率保持在5%以上，并呈現(xiàn)逐年增長趨勢。目前，公司已形成經(jīng)驗豐富的技術(shù)研發(fā)工程師團隊，為產(chǎn)品研發(fā)提供了強有力的支撐。圖：安克創(chuàng)新股權(quán)結(jié)構(gòu)(截至24年9月)

高管團隊：實控人谷歌工程師背景北京大學計算機學士、美國UT-Austin計算機碩士創(chuàng)始人，曾任Google高級工程師，獲Google最高獎“Founders'Awards”天津大學系統(tǒng)工程學士、倫敦商學院金融碩士副總經(jīng)理趙東平

總經(jīng)理張山峰

美國曾任戴爾中國有限公司產(chǎn)品銷售總監(jiān)、產(chǎn)品銷售高級經(jīng)理，谷歌信息技

術(shù)(中國)有限公司大中國區(qū)在線銷售與運營總經(jīng)理，海翼有限總裁曾任TCL電腦科技有限責任公司區(qū)域渠道專員，戴爾(中國)有限公司客戶經(jīng)理銷售主管，谷歌信息技術(shù)(中國)有限公司銷售經(jīng)理、大中西北大學管理學士、北京大學國際MBA、區(qū)負責人，海翼有限副總經(jīng)理。資料來源：

,公司公告，浙商證券研究所等張山峰1.28%創(chuàng)始人，

董事長吳文龍趙東平高韜陽萌43.78%陽萌賀麗4.23%3.68%1.83%11.91%,浙商證券研究所億元2014201520162017201820192020

2021

2022

2023

24H1營業(yè)總收入yOy7.4613.0274.5%25.0793.4%39.0354.5%52.3234.1%66.5527.2%93.5340.5%125.7434.5%142.5113.3%175.0722.9%96.4836.6%歸母凈利潤yOy0.081.351565.4%2.367.2%3.22-4.1%4.2732.8%7.2168.9%8.5618.7%9.8214.7%11.4316.4%16.1541.2%8.76.4%扣非歸母凈利潤

-0.040.572.42.524.155.767.27

7.08

7.81

13.447.66yOy1554.9%323.2%創(chuàng)

智匯5.3%

德

整理64.6%,

僅

供38.7%

學

習參26.3%考10.4%71.9%資料來源：40.5%8>

營收由20年的94億元提升至23年的175億元，CAGR達23%,歸母凈利潤由20年的8.6億元，提升至23年16.2億元，CAGR達24%。>21年公司營收同增34%,歸母凈利潤同增15%,營業(yè)收入增幅>凈利潤增幅，主要系2021年公司受產(chǎn)品采購成本、運輸成本影響，毛利率下滑。

>22年公司營收同增13%,歸母凈利潤同增16%,營業(yè)收入與凈利潤變化趨勢及幅度較為匹配。22年關(guān)掉了10個“看起來打不贏”的產(chǎn)品團隊砍掉割草機器人、手持清潔設(shè)備、電動自行車等10個產(chǎn)品線，聚焦核心產(chǎn)品線。>23年公司營收同增23%,歸母凈利潤同增41%,凈利潤增幅>營業(yè)收入增幅，主要系：(1)持續(xù)推出銷售單價和毛利率較高的新產(chǎn)品、匯率波

動及公司加強產(chǎn)品成本控制的影響，毛利率回升；(2)公司對外投資取得的投資收益及公允價值變動損益金額較高。22年聚焦核心產(chǎn)品線，23年歸母凈利+41%,24H1扣非凈利+41%

浙商證券股份有限公司-2.7%ZHESHANG

SECURITIESCO.LTD億元2020202120222023充電類產(chǎn)品

41.4455.5268.7686.04yOy

8.74%34.00%23.84%25.12%占

比44.30%44.16%48.25%49.14%毛利率

44.46%

37.71%

41.86%42.26%無線音頻類

21.21

28.52

28.22

37.78yOy65.78%34.44%-1.06%

33.89%占

比22.68%22.68%19.80%21.58%毛利率

41.08%

34.75%37.69%45.41%智能創(chuàng)新類

30.59

41.04

43.91

50.48yOy

102.63%

34.13%

7.02%

14.96%占

比

32.71%32.63%30.82%28.84%毛利率

45.01%33.90%35.36%

44.79%其他

0.28

0.66

1.61

0.77yoy

-48.70%

135.25%143.50%

-52.09%

占

比

030%

053%

1.13%0.44%

毛

15.26%

12.27%戶體驗的不懈追求，在充電類產(chǎn)品領(lǐng)域不斷創(chuàng)新，持續(xù)推出多款適配性較強、品質(zhì)較高的新產(chǎn)品，獲得了市場及消費者的認可，產(chǎn)品銷量及平均銷售單價整體有所上升。>2023年公司營收175億元，同增23%;其中充電類產(chǎn)品占比49%,創(chuàng)新類和無線音頻類分別占比29%/22%,合計占比達51%。>20-23年充電類產(chǎn)品占公司營收比例分別為44%/44%/48%/49%。公司充電類產(chǎn)品銷售金額保持上升趨勢。憑借對創(chuàng)新技術(shù)、高品質(zhì)、極致用>20-23年智能創(chuàng)新類產(chǎn)品占公司營收比例分別為33%/33%/31%/29%。公司智能創(chuàng)新類產(chǎn)品主要包括eufy智能家居、Nebul激光智能投影產(chǎn)

品及其他創(chuàng)新類產(chǎn)品系列，在智能清潔、智能安防、智能投影等領(lǐng)域不斷豐富產(chǎn)品矩陣，實現(xiàn)收入穩(wěn)步增長.>20-23年無線音頻類產(chǎn)品占公司營收比例分別為23%/23%/20%/22%。公司基于不同的使用場景推出了多個音頻產(chǎn)品系列，如入耳式耳機音質(zhì)標桿Liberty

系列、防汗運動耳機Sport系列、睡眠耳機Sleep系列等，通過產(chǎn)品創(chuàng)新持續(xù)挖掘用戶需求。>

其他業(yè)務(wù)收入主要為線上代運營服務(wù)收入、云服務(wù)收入和租金、零配件、空調(diào)凈化器等產(chǎn)品的銷售收入等，占比較低。

充電類貢獻核心收入，產(chǎn)品中高端化促毛利率上行資料來源：,公司公告，浙商證券研究所,公司公告，浙商證券研究所20202021202223H1充電類平均銷售單價100.7498.46125.29137.54平均單位成本yOy-2%60.53

61.3327%72.8410%77.85毛利率39.9%37.7%41.9%43.4%智能創(chuàng)新平均銷售單價613.65yOy597.9-3%674.5713%672.980%平均單位成本365.09

395.22436.04383.15毛利率40.5%33.9%35.4%43.1%無線音頻平均銷售單價平均單位成本毛利率yOy266.02276.194%169.58

180.22創(chuàng)

智

匯

德

整

理

，

僅

供

學

習

參

考1%174.2937.7%289.534%

162.93

0

43.7%>宏觀環(huán)境優(yōu)化+產(chǎn)品客單價提升+供應(yīng)鏈優(yōu)化，毛利率穩(wěn)定上行。21年受宏觀因素影響，跨境運輸成本上升，主營業(yè)務(wù)毛利率有所下降；22年公司在充電類產(chǎn)品、智能創(chuàng)新類產(chǎn)品和無線音頻類產(chǎn)品新推出了多款品質(zhì)較高、適配性較強的產(chǎn)品，平均銷售單價及毛利率較高，同時海運費

運輸成本下降，公司主營業(yè)務(wù)毛利率上升；23H1公司持續(xù)推出銷售單價和毛利率較高的新產(chǎn)品、匯率波動和公司加強成本控制的影響，主營

業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)上升。>產(chǎn)品高端化+采購成本下行推動智能創(chuàng)新品類毛利率上行。21年中低端智能清潔產(chǎn)品市場競爭較為激烈，智能創(chuàng)新類產(chǎn)品中掃地機等單價下滑此外海運費上升，智能創(chuàng)新類產(chǎn)品毛利率較20年下降6.60%。22年-23H1,公司聚焦中高端市場智能產(chǎn)品市場，推出多款單價及毛利率相對較

高的創(chuàng)新性智能創(chuàng)新類產(chǎn)品，如智能雙攝門鈴系列、智能安防攝像頭eufyCam

3系列、深度清潔掃拖一體機等，智能創(chuàng)新類產(chǎn)品毛利率上升；

此外，23H1公司與供應(yīng)商合作的深入，通過產(chǎn)品設(shè)計優(yōu)化調(diào)整降低智能創(chuàng)新類產(chǎn)品采購成本，亦推動毛利率上行。充電類貢獻核心收入，產(chǎn)品中高端化促毛利率上行279.73浙商證券股份有限公司ZHESHANG

SECURITIES

CO.LTD資料來源：202022.3%8.5%4.3%24Q1品牌安克創(chuàng)新綠聯(lián)科技品勝電子科沃斯石頭科技指標毛利率凈利率銷售費用率

研發(fā)費用率毛利率凈利率銷售費用率研發(fā)費用率毛利率凈利率銷售費用率研發(fā)費用率43.9%9.6%24.0%6.07%毛利率凈利率銷售費用率研發(fā)費用率毛利率凈利率銷

佳

弗

田

玄2022202135.7%8.1%19.4%6.19%38.7%8.3%20.6%7.58%202343.5%9.7%22.2%8.08%38.0%

37.1%37.4%37.6%11.2%8.8%8.6%8.2%16.5%

16.9%

17.3%

19.0%3.47%

4.54%

4.78%

4.50%37.3%9.0%14.2%3.90%33.2%7.6%15.3%3.62%34.5%7.3%17.1%3.73%42.9%8.9%21.6%4.67%51.4%15.4%24.7%4.20%51.6%11.1%30.2%4.86%47.5%3.9%34.2%5.66%51.3%

48.1%30.2%

24.0%137%

1610%>

專注研發(fā)，研發(fā)費用率持續(xù)提升，研發(fā)人員占比近半。23年公司研發(fā)費率8.1%,顯著高于國內(nèi)其他消費電子配件品牌，且研發(fā)人員占比近50%

截至24H1,

公司在全球共取得214項發(fā)明專利，965項實用新型，723項外觀專利，并有多項知識產(chǎn)權(quán)正在申請中。>

品牌認同提升產(chǎn)品溢價，構(gòu)成長期盈利能力護城河，毛利率顯著高于同行。安克毛利率與國內(nèi)其他品牌商及代工廠拉開了明顯差距，即使以海外市場為主導致公司運輸成本更高(2021年開始計入營業(yè)成本),但22年安克毛利率表現(xiàn)依然突出。31.3%24.0%5.9%6.1%2.6%

3.0%

20192020——銷售費用率費用率穩(wěn)定，凈利率處于同業(yè)較高水平22.2%8.1%3.3%

202320.6%7.6%3.3%

202235%30%25%20%15%10%5%0%19.4%6.2%3.0%

2021浙商證券股份有限公司ZHESHANG

SECURITIESCO.LTD資料來源：

,公司公告，浙商證券研究所圖：安克創(chuàng)新費用率55.1%23.7%21.0%49.3%17.9%19.9%7.37%

7.15%——管理費用率億元

2017

2018

2019

2020

2021

2022

202323H1

24H1

銷售渠道

銷售模式平臺名稱2020

2021

2022

2023

23H1

24H1北美

20.99

27.71

37.52

50.19

63.41

72.53

83.7yOy占比歐洲53.8%

7.8932%53.0%10.2435%56.5%11.5734%53.7%18.2326%50.4%25.4214%50.9%28.2915%47.8%

36.841%46.5%

48.0%14.19

20.53亞馬遜yOy第三方

占

比57.74

68.7319%79.7316%99.9625%39.48

50.4228%62%

55%56%

57%56%

52%yOy占比日本30%20.2%

19.6%4.45

6.7113%

17.4%8.5958%

39%11%

30%19.5%

20.2%

19.9%

21.0%13.73

17.31

17.96

24.8745%20.1%

21.3%10.64

12.93平臺

其他

yOy占比3.81

7.33

8.04

10.6792%10%33%4%

6%

6%

6%4.56

7.6367%6%

8%yoy

51%28%

60%26%4%

38%占

比

11.4%

12.8%12.9%

14.7%

13.8%

12.6%

14.2%中東

3.73

4.90

4.06

4.37

5.61

7.62

9.0822%154..1

13.4%

線上yOy

31%

-17%

8%

28%

36%

19%占

比

6.1%4.7%

4.5%

5.3%

5.2%中國大陸

0.91

0.68

1.02

1.42

4.2

5.21

6.385.8%2.715.6839%5.9%3.77獨立站

自有平臺yoy占比2.15

3.94

6.76

12.444.56

9.2584%

72%84%2%

3%

5%

7%103%6%

10%yOy

-25%50%

39%

196%24%22%占

比

1.6%1.5%3.3%

3.7%

3.6%39%3.8%

3.9%線上收入合計63.69

80

94.53

123.0748.60

67.30yOy占比26%18%

30%68%

64%

66%

70%38%69%

70%澳大利亞2.80

3.44yOy占比23%4.0%

3.6%線下線下收入合計yOy占比29.8332%45.7453%36%47.975%34%528%30%22.0631%29.1832%30%其他

1.06

2.06

3.71

5.58

9.78

10.9

14.253.35

3.87yOy

94%80%

50%75%

11%

31%16%占比合計

2.73%

39.03

3.94%

5.6%

52.31

66.4793創(chuàng)

智

匯

德

整

理

，

僅

供

學

習

參

考08%>渠道優(yōu)化，亞馬遜營收占比逐年下滑，線下渠道和六大獨立站占比提升。隨著獨立站和線下渠道發(fā)力，亞馬遜營收占比逐年下滑，23年亞馬遜銷售占比由20年的62%下降至57%。線下渠道中，北美入駐沃爾瑪、百思買、塔吉特等知名商超，日本入駐7-11便利店，品牌影響力迅速提

升。公司獨立站渠道24H1營收達9.3億元，同增103%,占總營收的10%。2020年以來，公司獨立站營收增速均維持70%以上。境內(nèi)京東電商平臺入倉占比較高約25%-30%,京東負責產(chǎn)品銷售→毛利率相對較低，境外收入中銷售收入以線上B2C模式為主，定價較高→毛利率相對較高；23H1公司大力拓展境內(nèi)線下渠道及京東電商平臺入倉，致使境內(nèi)毛利率下滑至31.8%,境外毛利率提升至43.8%。渠道：區(qū)域分布均衡北美占比約50%,品牌力加強獨立站銷售放量

表：安克創(chuàng)新區(qū)域營收拆分

表：安克創(chuàng)新各渠道營收125.74

142.51

175.07資料來源：70.66

96.48,公司公告，浙商證券研究所主

17

23年甘他+地區(qū)主要句括闌大禾T

十耳32.89

46.27安克展柜位于京都核心商圈核心區(qū)位。京都最繁華的商業(yè)街的商場一層入口處。>柜臺分區(qū)鮮明，大幅標語，為銷售核心推薦的品牌。有充電寶、插頭、耳機、投影儀等展示區(qū)。安克為該家電商場最暢銷的充電器品牌，該日晚八點僅有安克展臺有客戶駐足。圖：安克創(chuàng)新日本京都四條商圈門店

渠道：門店多位于核心商圈商超百貨一層資料來源：浙商證券研究所>

多平臺公域流量投放，塑造專業(yè)、可靠的品牌形象。在亞馬遜平臺流量成本提高的背景下，公司積極在YouTube、Twitter、TikTok、Facebook等站外媒體平臺開展營銷策略，通過軟廣、數(shù)字化內(nèi)容等契合消費者品牌認知路徑的方式進行站外引流。目前YouTube

平臺累計數(shù)百位主播發(fā)

布安克產(chǎn)品評測。>

高科技產(chǎn)品依托眾籌平臺，迅速打造產(chǎn)品聲量。Kickstarter

等眾籌平臺可以幫助品牌了解市場需求變化、提升用戶參與度、驗證測試產(chǎn)品市場需求、塑造品牌形象及分擔風險與資源整合，目前Eufy品牌一共4款產(chǎn)品參與Kickstar眾籌，其中安防攝像頭和掃地機籌集金額均超300萬美元。September2018Mass

Production

and

ShippingAugust

2018Field

TestingJuly

2018Trial

Production

Round2June

2018Trial

Production

Round

1June2018Final

Design

LockdownApril

2018KickStarter

Campaign

BeginsFebruary

2018WorkingSample

Round2December

2017Working

Sample

Round

1October

2017Engineer

Demo,Round

1

Product

DesignAugust

2017TechnicalSolutionJuly

2017TargetGroupSurvey,Concept

DevelopmentJune

2017eufy

EverCam

Project

CommencementApril

2017Market

Research亞馬遜等Google等

eufyCam:The

Wirefree

口Security

Cam

with

365-Dav

Battery圖

：Eufv四個產(chǎn)品通討Kickstarter眾籌圖：追溯海外用戶認知路徑進行多渠道流量投放社媒軟件電商服務(wù)平臺cufyt

RcbotWocwmOdGroundbreakingFloorWashing

RobotVacwithAll-in-OneStation目

?營銷：TikTok和Youtube等社媒投流，高單價產(chǎn)品眾籌造勢Youtube等Facebook

等Kickstarter等eufyS1

Pro

Floor

口Washing

RobotVacuum&All-in-One

StationEufy

SecurityF

已結(jié)束

已筆集35111%The

See-EverythingSmart

Lock|eufy

VideoSmart

LockEufySecurityF

已結(jié)束

已等集2477%視頻社交眾籌公

域

流

量

投

放Secure

Deliveries

Made

口Easy

with

SmartDrop浙商證券股份有限公司ZHESHANG

SECURITIESCO.LTD資料來源：公司公告，Kickstarter,浙商證券研究所等·

·eurysecurltysmartorop

itykfcuusrc口資料來源：公司公告，浙商證券研究所47%23%萬元2020>“自主研發(fā)設(shè)計+外協(xié)生產(chǎn)”的產(chǎn)品供應(yīng)模式。公司產(chǎn)品的生產(chǎn)制造由合作的外協(xié)廠商完成，不涉及產(chǎn)能、產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率，通過自主研發(fā)設(shè)計、外協(xié)生產(chǎn)及采購、倉儲物流及出口、境內(nèi)外線上線下銷售等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，將上游供應(yīng)商、物流服務(wù)商以及遍及全球的下游消費者客戶連接起來。

一方面能夠?qū)⒂邢薜馁Y金去專注在產(chǎn)品的設(shè)計與研發(fā)上；另一方面有效降低庫存風險。41%

46%.52240,169.58225,872.91116,990.9135%

34%

30%00169,944.14128,974.12

91,134.9425%

19%25689,311.61生產(chǎn)模式：自主研發(fā)設(shè)計與外協(xié)生產(chǎn)結(jié)合售后服務(wù)客訴流程管控●用戶反饋打標優(yōu)化售后咨詢售后維修●退換貨服務(wù)產(chǎn)品銷售市場渠道策略評估●銷售推廣●用戶管理

打單管理倉儲流及出口·倉儲苷理●物流資源管理

運輸異常管控●進出口管理●關(guān)務(wù)合規(guī)決策外辦生產(chǎn)、采將可供應(yīng)生評估甄選優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商

產(chǎn)品外塵生產(chǎn)質(zhì)量控制·采購交付產(chǎn)品圖：安克創(chuàng)新外協(xié)產(chǎn)品的采購金額及占比

圖：安克創(chuàng)新外協(xié)產(chǎn)品的采購量及采銷率充電類

4,239.01智

能

創(chuàng)

新

類647.83

無

線

音

頻

類874.17產(chǎn)品設(shè)計，研發(fā)不場潤察自主設(shè)計自主研發(fā)●產(chǎn)品測試●產(chǎn)品達代占比智能創(chuàng)新類占比無線音頻類占比充電類190,470.74279,197.89308,002.73187,210.485,980.57718.381,066.332,964.32368.72704.64浙商證券股份有限公司ZHESHANGSECURITIESCO.LTD94.29%95.54%96.84%97.03%76.96%91.23%5,565.76108.87%4,037.68

83.26%85.44%78.41%76.59%合計

519,615.110.36%113.13%589.87891.71202

20225,084.18107.95%129,913.199,23125%37%38%

1安克創(chuàng)新：擴產(chǎn)品拓區(qū)域，維持高增長動能充電儲能：小充擴渠道，大充滲透率迅速提升智新/影音：適配用戶需求，產(chǎn)品迅速迭代盈利預(yù)測風險提示目

錄2354此電纜或配件尚未經(jīng)過認證，因此可能無法配合此iPhone可靠

地工作。關(guān)閉20222023202420252026202720282029203020311691852012252492702863143403734139.5%8.6%11.9%10.7%8.4%5.9%9.8%8.3%a70/51%51%52%52%51%51%51%52%51%10/49%49%48%48%49%49%49%48%49%A0o?與iOS系統(tǒng)同步升級×iOS系統(tǒng)升級×易彈窗無法充電>

手機充電器市場規(guī)模仍在擴大，不附贈原裝充電器成趨勢，需求外溢至第三方充電器?！?/p>

預(yù)計2032年手機充電器市場規(guī)模將超400億美元。

根據(jù)IDC

數(shù)據(jù)，24Q1

全球手機出貨量同增7.8%至2.9億部，實現(xiàn)連續(xù)第三個季度增長。根據(jù)Market

US數(shù)據(jù)，預(yù)計到2032年全球手機充電器市場規(guī)模將超過400億美元?？旃?jié)奏時代驅(qū)動快充變?yōu)閯傂瑁O果/華為等充電器等配件不附送+原裝價格高昂→需求外溢第三方充電品牌。20年蘋果iPhone12

出于環(huán)保理由取消附送充電器后，大量安卓系廠家在隨后也取消了充電器配件。人

安克收集、分類并分析用戶評論，針對用戶痛點，推出針對性解決方案。●

早期針對充電協(xié)議的不兼容問題，安克首創(chuàng)PowerlQ技術(shù)，成功解決多協(xié)議兼容難題。MFI

是蘋果對其授權(quán)配件廠商生產(chǎn)的外置配件的標識使用許可。通常在蘋果充電器的Lightning

接口內(nèi)置MFi

認證芯片，三方廠商想要生產(chǎn)支持蘋果設(shè)備的充電頭、數(shù)據(jù)線、充電寶等配件等都需要找到蘋果申請MF

相關(guān)認證。MFi

通過率低+成本高昂。生產(chǎn)一根通過MFi標準的數(shù)據(jù)線，需

要歷經(jīng)32道指定工序，每條流水線至少45個工人，認證通過率僅約2%;此外MFi認證芯片價格在每顆2美元左右。圖：全球手機充電頭市場規(guī)模

圖

：MFI芯片的必要性充電器市場：飽和的市場尋找替代性機遇2032

資料來源：Market.us.Scoop,充電頭，浙商證券研究所等浙商證券股份有限公司ZHESHANG

SECURITIESCO.LTD綠聯(lián)科技(UGREEN綠聯(lián))201248.03億元38.10%傳輸類/音視頻類/充電類/移動周邊類/存

儲類外協(xié)為主，且占比提升。外協(xié)金額78%+自主生產(chǎn)金額22%境內(nèi)境外較為均衡，境內(nèi)50%+境外銷50%境內(nèi)：線上69%+線下31%

境外：線上81%+線下19%1.59%0.58%安克創(chuàng)新2011175.07億元43.68%充電器、數(shù)據(jù)線、無線耳機、智能掃地機

等充電類、無線音頻

類、智能創(chuàng)新類三大

系列產(chǎn)品外協(xié)為主境外為核心。境內(nèi)4%+境外銷96%線上70%+線下30%0.15%0.60%品勝(Pisen)20036.7億元(23H1)30.37%(23H1)23H1:充電64%+手機內(nèi)配17%+創(chuàng)新電子

1

3

%自產(chǎn)為主、靈活結(jié)合外協(xié)生產(chǎn)(外協(xié)成品采購+委托加工)境內(nèi)為核心。23H1境內(nèi)97%+境外銷3%23H1:線上66%+線下34%2.18%0.54%Belkin

(美國)1983電器、電纜線、集線器、擴展塢、支架、

保護膜、耳機等消費

電子產(chǎn)品周邊產(chǎn)品。自主+外協(xié)1.12%0.41%資料來源：公司公告，浙商證券研究所等安克聚焦境外，營收體量行業(yè)領(lǐng)先浙商證券股份有限公司ZHESHANGSECURITIESCO.LTD>能源危機+光伏發(fā)電平價上網(wǎng)，新能源優(yōu)惠政策+戶外活動頻繁→便攜家庭儲能需求高增，市場規(guī)模持續(xù)提升。2020年全球能源危機對海外許多家庭的影響開始進一步顯現(xiàn)，越來越多的用戶選擇在家中準備一個備用電源；疫情催生海內(nèi)外戶外露營，加大了對移動儲能產(chǎn)品的需求?！?/p>

便攜儲能方面，根據(jù)中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，全球便攜式儲能設(shè)備的出貨量從16年的5.2萬臺提升至21年的483.8萬臺，市場規(guī)模由

16年的0.6億元提升至21年的111.3億元；預(yù)計2026年全球便攜式儲能的出貨量和市場規(guī)模將分別達到3,110萬臺和882.3億元。戶用儲能方面，根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2021年全球戶用家儲裝機約合6.4GWh,

預(yù)計2025年全球戶用家儲裝機規(guī)模有望達到100GWh,CAGR超98%?？?/p>

持續(xù)攻堅技術(shù)壁壘，續(xù)航循環(huán)次數(shù)提升，使用磷酸鐵鋰電池性價比更高。安克的磷酸鐵鋰移動儲能產(chǎn)品比同規(guī)格的三元鋰材料儲能產(chǎn)品重20%左右，但自循環(huán)充電次數(shù)提升到3000次，強于后者十倍；持續(xù)對雙向逆變、Al

智能控溫技術(shù)等技術(shù)的不斷攻堅，安克的產(chǎn)品在轉(zhuǎn)換效率、斷電

保護等性能顯著高于同行業(yè)。全球戶用儲能市場份額特斯拉派能科技比亞迪華為LG

EnergySolution沃太能源其他圖：安克儲能產(chǎn)品UnparalleledCompatibilityDesignedforAnkerSOLIX

ProductsData

basedonchargingthe

portable

powerstationfromOto

100%with

its

maxsolar

input.AnkerSOLIX

F38001.9HAnker

SOLIXF15003.6HAnker

SOLIXC10002HAnkerSOLIXF20002.5H家用便攜/儲能市場：前景廣闊，依賴歐洲市場正浩創(chuàng)新華寶新能

德蘭明海

GoalZero安克創(chuàng)新

其他202118%14%11%9%8%7%33%23H135%8%8%5%3%41%PR

AvAnkerSOLIX

F2000SolarGenerator+

ExpansionBattery+200WSolarPanel★★★★★$2,699.0031%13%

11%

9%5%

31%AnkerSOLIX

PS400

PortableSolarPanel★★★★☆

11reviews$699.00

s899.00全球便攜儲能市場份額

2022浙商證券股份有限公司ZHESHANG

SECURITIESCO.LTD資料來源：公司官網(wǎng)，浙商證券研究所等Save

S1,300

with

our

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availableSave

S200

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S>戶用儲能與便攜式儲能產(chǎn)品核心組件重合度較高，核心技術(shù)具備同源性；·

應(yīng)用領(lǐng)域：戶用儲能主要應(yīng)用于家庭場景，便攜式儲能主要應(yīng)用于戶外，但兩者均可作為應(yīng)急災(zāi)備情況下的替代式供電設(shè)備；·

客戶及銷售渠道：戶用及便攜儲能產(chǎn)品的終端客戶均為個人家庭。便攜儲能主要通過線上渠道銷售，戶用儲能中陽臺光儲等安裝門檻較低的產(chǎn)

品可通過線上渠道銷售，而容量更大的戶用儲能因有一定的本地化安裝門檻，通常通過海外各地區(qū)的渠道商、安裝商銷售給海外個人或家庭消

費者。>

戶用儲能市場核心壁壘為線下渠道和售后服務(wù)，運輸、安裝、售后等環(huán)節(jié)都要求公司在海外市場有更完善的線下布局。戶用儲能方面，公司的陽臺光伏儲能產(chǎn)品受到海外公寓用戶歡迎，23H1戶用儲能營收達2446萬。截至23年末華寶新能已進入近9000多家零售渠道，包括CostcoHarbor

Freight

Tools

、Walmart

、HomeDepot等知名零售商。正浩在歐洲已經(jīng)建立了800多個零售渠道，與Walmart

、Costco

等大型連鎖商超合

作，在國內(nèi)，則與三夫、迪卡儂等戶外運動零售商合作。產(chǎn)品預(yù)計銷售單價1.65萬元/臺(平均容量預(yù)計約為10KWh,單價約1.65元/Wh)2,909.09元/臺產(chǎn)品構(gòu)成電芯、PCS、BMS、EMS、光伏組件電芯、BMS、雙向逆變、DCDC控制板、光伏組

件額定容量單電池模塊5,000Wh,最大可并機堆疊三個模塊單電池模塊1,000Wh,支持一個副包并機產(chǎn)品簡介及技術(shù)參數(shù)輸出功率最大輸出功率3,000W最大輸出功率2,000W循環(huán)壽命循環(huán)次數(shù)6,000次左右循環(huán)次數(shù)2,000次左右磷酸鐵鋰電芯電芯情況方形電芯為主圓柱電芯為主輸入方式家庭電網(wǎng)用電、光伏發(fā)電輸出類型交流電直流電及交流電應(yīng)用領(lǐng)域家庭電價調(diào)節(jié)(自發(fā)自用、谷電峰用等)、應(yīng)急災(zāi)備(大功率電器)戶外旅行、應(yīng)急災(zāi)備(中小功率電器)主要客戶類型主要銷售渠道個人/家庭消費者主資料來源：公司公告，浙商證券研究所等家用便攜/儲能市場：前景廣闊，依賴歐洲市場浙商證券股份有限公司ZHESHANGSECURITIESCO.LTDT+1年T+2年

T+4年

穩(wěn)定運營期各年平均便攜儲能相關(guān)產(chǎn)品(億元)7.6810.2412.8銷量(萬臺)26.435.2

44單價(元/臺)2,909.09

2,909.092,909.09戶用儲能相關(guān)產(chǎn)品(億元)6.42

8.5610.70銷量(萬臺)3.905.20

6.50單價(元/臺)16,461.5416,461.5416,461.54合計(億元)yOy18.833.3%23.5資料來源：公司公告，浙商證券研究所等>產(chǎn)品具備性價比優(yōu)勢。·

便攜儲能，華寶新能便攜儲能產(chǎn)品的容量段包括0.5-1kWh及1kWh以上等，21年容量段在0.5-1kWh的產(chǎn)品平均單價為2,546.21元臺，容量大

于1kWh的產(chǎn)品平均單價為5,738.64元/臺；安克創(chuàng)新便攜儲能相關(guān)產(chǎn)品包括容量段在0.5-kWh

及容量大于1kWh的產(chǎn)品，平均單價為2,909.09元

臺。戶用儲能，22年派能科技儲能相關(guān)產(chǎn)品單價約為1.68元Mh;艾羅能源戶用儲能電池產(chǎn)品單價為2.22元Mh;沃太能源境外地區(qū)戶用儲能系統(tǒng)及部件單價為3.39元/Wh;

安克創(chuàng)新戶用儲能相關(guān)產(chǎn)品單價約為1.65元/Wh。戶用儲能單價派能科技

1.68元/Wh艾羅能源

2.22元/Wh沃太能源境外地區(qū)

3.39元/Wh安克創(chuàng)新

1.65元/Wh華寶新能0.5kWh至1kWh>1kWh安克創(chuàng)新0.5kWh至1kWh/>1kWh便攜儲能單價2,546.21元/臺

5,738.64元/臺2,909.09元/臺家用便攜/儲能市場：產(chǎn)品具備性價比浙商證券股份有限公司ZHESHANGSECURITIESCO.LTD安克創(chuàng)新：擴產(chǎn)品拓區(qū)域，維持高增長動能充電儲能：小充擴渠道，大充滲透率迅速提升智新/影音：適配用戶需求，產(chǎn)品迅速迭代盈利預(yù)測風險提示目錄13542口

移動設(shè)備的普及+無線傳輸技術(shù)的突破+消費者使用習慣向無線化方向轉(zhuǎn)變，無線耳機/無線音箱等無線音頻類產(chǎn)品銷量迅速提升，音質(zhì)為消費者核心考慮因素。隨

著TWS

耳機在連接穩(wěn)定性、續(xù)航、音質(zhì)、延遲等技術(shù)不斷提升，應(yīng)用空間進一步拓展。根據(jù)Counterpoint及FutureSource數(shù)

據(jù)，全球TWS耳機出貨量由2018年的0.46億部提升至2023年的3.08億部，CAGR

達46%?？?/p>

營銷+精準定位用戶需求，把握細分領(lǐng)域機遇(如睡眠耳機),高頻推新，持續(xù)位列amazon

榜單。耳機產(chǎn)品包括主打好聲音配高顏值的Liberty系列，主打防汗兼強勁低音的Spirt運動系列，及覆蓋不同場景的Life系列；音箱產(chǎn)品線包括360°立體聲以及炫光隨音樂律動的Flare和Rave

派對

系列音箱。2022年起逐步調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略，開始推出高性價比產(chǎn)品拓展中端市場。此外Soundcore亦憑借性價比和產(chǎn)品力優(yōu)勢，多次位列亞馬遜

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Quiet.PoBluetoothSpeakerforBass無線音頻：Soundcore—

圍繞音質(zhì)+降噪+續(xù)航力，精準定位需求

其他SoundcoreJabraJBLOPPOQCYHuaWeiboAt三星小米蘋果2%3%3%3%3%4%5%6%

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products.圖：2022年TWS耳機市占率Bright

highs,great,rich

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speakers.資料來源：公司官網(wǎng)，浙商證券研究所等SportX20|Comfortable

In-EarSport

Earbuds

with

Hooksoundcore

C30i|Open-Ear

Earbuds

with

Secure

FitElevateYourFitnessJourneyMoveonwithGrip

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智能家居處于起步階段，市場規(guī)模提升空間廣闊。根

據(jù)Statista調(diào)查數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018-2021年，全球智能家居市場規(guī)模逐年提高，2022年全球智能家居市場規(guī)模達1,176億美元，預(yù)計27年全球智能家居市場收入規(guī)模將達到2,229億美元，CAGR

高達14%。

品類滲透率提升，掃地機行業(yè)持續(xù)擴容。伴隨拖地產(chǎn)品的核心技術(shù)突破，掃地機行業(yè)迎來高速增長，根據(jù)QYR

預(yù)測，2023年全球掃地機市場銷售額達45.72億美元，預(yù)計2030年將達88.56億美元，2024-2030年CAGR為10%。

Eufy產(chǎn)品極具性價比，海外中低端機型占比較大，契合亞馬遜渠道特性。不同于國內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶動行業(yè)均價上升，當前海外市場仍以中低端機型為主，產(chǎn)品價格大多流于低價，

Eufy

掃地機系列產(chǎn)品價格多位于500美元以下。>

新品持續(xù)推出。24年2月發(fā)布旗艦款產(chǎn)品eufy

X10

Pro

Omni全能基站掃地機，單價為799.99美元，聚焦深度清潔，集掃拖、全能基站于一體圖

：Eufy

掃地機器人產(chǎn)品eufy

Robot

Vacuum

11S

MAX,Super

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13,768S2499Price$1,49999-43%$79999List:51,399.99-16%$1,59999

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EufyHomeDreame

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International

(HongKong)LimitedDreame

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Home,

Smartphones浙商證卷股份有限公司ESHANG

SECURITIESCO.LTD智能家居：Eufy—針對需求痛點錯位競爭+高性價比+新品迭代速度快eufyX8

Pro

RobotVacuum

Self-Empty

Station,Twin-Turbine2X..4.2★★★★☆339s64999eufyL60Robot

Vacuum,Ultra

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