2024年10月PMI數(shù)據(jù)點評：“銀十”熱度不減政策效應(yīng)持續(xù)釋放

證券研究報告?宏觀簡評報告數(shù)據(jù)點評SOUTHWESTSECURITIES“銀十”熱度不減，政策效應(yīng)持續(xù)釋放摘要9月升高0.3個百分點至50.1%，高于市場預(yù)期，在持續(xù)5個月收縮后再度升至榮枯線上。從需求端看，外需呈下行態(tài)勢，在內(nèi)需驅(qū)動下新訂單指數(shù)為50.0%，較上月升高0.1個百分點，重回榮枯線上；從生產(chǎn)端看，在需求回升的帶動下，生產(chǎn)指數(shù)較上月回升0.8個百分點至52.0%，連續(xù)兩個月擴張；企業(yè)預(yù)期延續(xù)擴張，就業(yè)市場有所回暖；新出口訂單指數(shù)走低、進口指數(shù)走高，進口有望逐步企穩(wěn)回升；行業(yè)上，基礎(chǔ)原材料行業(yè)景氣度可能會有邊際回落，而一系列增量政策持續(xù)落地生振，有望支撐制造業(yè)景氣。大、中型企業(yè)PMI持續(xù)回升，大型企業(yè)PMI在擴張區(qū)間升高0.9個百分點至51.5%，保持穩(wěn)中有增勢頭，中型企業(yè)景氣指數(shù)升高0.2個百分點至49但仍連續(xù)6個月位于收縮區(qū)間，小型企業(yè)景氣指數(shù)走低1個百分點至47在榮枯線以下，反映需求不足的企業(yè)占比仍超過60%。升8.3個百分點至53.4%，連續(xù)3個月收縮后重回擴張區(qū)間部分受國內(nèi)需求驅(qū)動的商品價格回升，后續(xù)有望繼續(xù)得到支撐。10月，供應(yīng)商配送時間指數(shù)小幅回落，產(chǎn)成品庫存指數(shù)走低，原材料企業(yè)延續(xù)弱補庫，后續(xù)在政策支持下內(nèi)需改善，企業(yè)補庫進程有望加快?；顒又笖?shù)為50.2%，較上月上升0.2個百分點。其中，服務(wù)業(yè)商航空運輸、生態(tài)保護及公共設(shè)施管理等行業(yè)景氣度上升，提振資本隨著假期效應(yīng)減弱，服務(wù)業(yè)景氣指數(shù)或邊際回落。10月，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.4%，比上月回落0.3個百分點，繼續(xù)保持在榮枯線以上期增量政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，專項債加快落地，樓望溫和回升。西南證券研究發(fā)展中心西南證券研究發(fā)展中心執(zhí)業(yè)證號：S1250520060001執(zhí)業(yè)證號：S1250523030002相相關(guān)研究(2024-10-25)—9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評(2024-10-20)性(2024-10-18)——9月社融數(shù)據(jù)點評(2024-10-15)5.短、中期因素疊加，出口增速超預(yù)期回落——9月貿(mào)易數(shù)據(jù)點評(2024-10-15)通脹數(shù)據(jù)點評(2024-10-14)7.政策組合拳持續(xù)推出，美聯(lián)儲降息節(jié)奏或放緩(2024-10-11)8.樓市情緒邊際改善，美國就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期(2024-10-08)——9月PMI數(shù)據(jù)點評(2024-10-01)期開啟——9月政治局會議點評(2024-09-27)數(shù)2024年10月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)較9月升高0.3個百分點至50.1%，在連續(xù)5個月收縮后再度回到景氣區(qū)間，高于市場預(yù)期。其中，產(chǎn)需兩端指數(shù)均回升，近期一系列增量政策驅(qū)動下，內(nèi)需改善帶動新訂單指數(shù)重回榮枯線上，需求回升帶動下，生產(chǎn)指數(shù)也連續(xù)兩個月擴張。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回升0.2個百分點至50.2%。其中，在國慶假期效應(yīng)推動下，服務(wù)業(yè)景氣指數(shù)上升，極端天氣影響減弱，疊加地方專項債發(fā)行節(jié)奏加快，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)雖小幅回落，但依然位于擴張區(qū)間。隨著傳統(tǒng)淡季到來，制造業(yè)景氣度可能會有邊際回落，而一系列增量政策持續(xù)落地生效，企業(yè)和居民信心得到提振，有望支撐制造業(yè)景氣。1制造業(yè)PMI：景氣重回擴張區(qū)間，內(nèi)需好于外需制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間，產(chǎn)需兩端景氣均走高。隨著存量政策效應(yīng)顯現(xiàn)、一攬子增量政策加快落地，制造業(yè)“銀十”熱度不減，制造業(yè)景氣度回升至榮枯線上，2024年10月制造業(yè)PMI較9月升高0.3個百分點至50.1%，連續(xù)2個月上升，且在連續(xù)5個月收縮后再度回到景氣區(qū)間，高于市場預(yù)期。從季節(jié)性表現(xiàn)來看，10月制造業(yè)PMI表現(xiàn)略低于疫情前（2015-2019年）同期平均水平50.4%。從需求端看，外需延續(xù)放緩態(tài)勢，而整體市場需求有所改善，說明主要受內(nèi)需的帶動，內(nèi)需的驅(qū)動因素包括“雙新”等政策，10月新訂單指數(shù)為50.0%，較上月升高0.1個百分點，在持續(xù)5個月收縮后再度升至榮枯線上。企業(yè)調(diào)查顯示，反映市場需求不足的制造業(yè)企業(yè)數(shù)量下降，比重較上月下降接近3個百分點。從生產(chǎn)端看，在需求回升的帶動下，10月生產(chǎn)指數(shù)較上月上升0.8個百分點至52.0%，連續(xù)兩個月擴張。10月，生產(chǎn)指數(shù)高于新訂單指數(shù)2.0個百分點，生產(chǎn)恢復(fù)依舊快于需求。從企業(yè)預(yù)期來看，企業(yè)預(yù)期延續(xù)擴張，10月生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)較上月上升2個百分點至54%，在榮枯線上繼續(xù)升高，企業(yè)對于后市依然較為樂觀。從就業(yè)情況看，就業(yè)市場有所回暖，但仍在收縮區(qū)間，10月從業(yè)人員指數(shù)較上月升高0.2個百分點至48.4%，為2023年6月以來的最高值。10月政策組合拳力度不減，貨幣政策方面，中國人民銀行下調(diào)1年期、5年期以上LPR分別至3.1%和3.6%，降幅為25個基點；財政政策方面，財政部指出近期將陸續(xù)推出一攬子有針對性財政增量政策舉措，將一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，用好專項債券來收購存量商品房用作各地的保障性住房，并且中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間；產(chǎn)業(yè)政策方面，住建部提出將新增100萬套城中村和危舊房改造。11月份后部分制造業(yè)行業(yè)將進入傳統(tǒng)淡季，制造業(yè)景氣度邊際可能會有回落，但前期政策逐步落地有望形成支撐，關(guān)注11月4日至8日十四屆全國人大常委會第十二次會議上可能出臺的增量政策。從進出口情況來看，新出口訂單指數(shù)走低、進口指數(shù)走高。新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)分別為47.3%和47%，新出口訂單指數(shù)較上月下降0.2個百分點，進口指數(shù)較上月上升0.9個百分點，分別連續(xù)6個月和7個月在臨界線下，新出口訂單指數(shù)高于進口指數(shù)0.3個百分點，差距較上月的1.4個百分點有所收斂。當前海外需求正在邊際走弱，歐美日制造業(yè)景氣度持續(xù)走低，美國10月Markit制造業(yè)PMI初值為47.8%，仍在榮枯線下；歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI初值從9月45%升至45.9%，生產(chǎn)持續(xù)低迷；日本制造業(yè)PMI從9月的49.7%降至10月初值49%，連續(xù)第四個月處于榮枯線下方。近期，我國與西方國家之間的貿(mào)易摩擦仍在持續(xù)。當?shù)貢r間10月29日，歐盟委員會發(fā)布消息稱結(jié)束了反補貼調(diào)查，決定對從中國進口的電動汽車（BEV）征收為期五年的最終反補貼稅。并且美國11月5日的總統(tǒng)大選也將給我國后續(xù)出口帶來不確定性，根據(jù)RealClearPolitics，目前特朗普的支持率達到48.4%，反超哈里斯，此前特朗普曾公開承諾如果當選將對中國商品加征60%的關(guān)稅。預(yù)計在外需偏11弱和貿(mào)易摩擦風險不確定的背景下，短期內(nèi)國內(nèi)出口或?qū)⒊掷m(xù)面臨一定挑戰(zhàn)，而隨著國內(nèi)政策落地，推動內(nèi)需改善，進口有望逐步企穩(wěn)回升。基礎(chǔ)原材料行業(yè)景氣度止跌回穩(wěn)，新動能行業(yè)保持平穩(wěn)增長。10月，極端天氣影響減弱、逆周期調(diào)節(jié)政策加持以及國際油價回升，基礎(chǔ)原材料行業(yè)景氣度回升較多。具體來看，基礎(chǔ)原材料行業(yè)PMI為49.3%，較上月回升2.7個百分點，生產(chǎn)指數(shù)較上月上升接近6個百分點至52%左右，新訂單指數(shù)較上月上升接近4個百分點至48%左右，供需兩端均有改善，是制造業(yè)PMI整體上升的重要支撐。新動能保持平穩(wěn)增長，但受外需疲弱的影響景氣度有所下滑，裝備制造業(yè)PMI為51.3%，較上月下降0.7個百分點，高技術(shù)制造業(yè)PMI為50.1%，較上月下降2.9個百分點，景氣指數(shù)仍保持在擴張區(qū)間。此外，消費品制造業(yè)PMI較上月下降1.6個百分點至49.5%，但生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)都保持在擴張區(qū)間，說明消費品供需仍穩(wěn)中有增。從行業(yè)看，制造業(yè)21個細分行業(yè)PMI中，21個細分行業(yè)PMI中有12個高于50%，通用設(shè)備、汽車、電氣機械器材等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均位于54.0%以上，產(chǎn)需釋放較快，然而木材加工及家具、化學原料及化學制品、非金屬礦物制品等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均低于臨界點，產(chǎn)需仍顯不足。10月23日，工信部表示下一步將多措并舉擴大汽車消費，優(yōu)化汽車生產(chǎn)準入管理政策。同時，將培育壯大低空經(jīng)濟、商業(yè)航天、生物制造等新產(chǎn)業(yè)新賽道，并將持續(xù)推進集成電路、工業(yè)軟件、人工智能、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域研發(fā)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，培育發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。政策支持下新動能行業(yè)有望繼續(xù)起到支撐作用，隨著國內(nèi)“雙十一”以及海外圣誕節(jié)到來，以及各地發(fā)放新一輪消費券，消費品制造業(yè)景氣度有望回升，而近期國際油價回落，加之部分上游制造業(yè)將逐步進入淡季，基礎(chǔ)原材料行業(yè)景氣度或邊際下滑。圖1：10月生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)回升%%%45454040PMI:生產(chǎn)——PMI:新訂單PMI:PMI:生產(chǎn)——PMI:新訂單數(shù)據(jù)來源：wind、西南證券整理2不同規(guī)模企業(yè)景氣分化，中、小企業(yè)需求仍有待提振分企業(yè)規(guī)?？?，大、中型企業(yè)PMI回升、小型企業(yè)PMI回落。2024年10月，大、中型企業(yè)PMI持續(xù)回升，大型企業(yè)PMI在擴張區(qū)間升高0.9個百分點至51.5%，保持穩(wěn)中有增勢頭，中型企業(yè)景氣指數(shù)升高0.2個百分點至49.4%，但仍連續(xù)6個月位于收縮區(qū)間，小型企業(yè)景氣指數(shù)走低1個百分點至47.5%，或主要受到外需走弱的影響，景氣水平有所回落。然而，中小企業(yè)仍具有需求不足的問題，中小企業(yè)新訂單指數(shù)仍在榮枯線以下，反映需求不足的企業(yè)占比仍超過60%。10月18日，工業(yè)和信息化部中小企業(yè)局局長梁志峰在2024金2融街論壇年會上表示，將與北交所、全國股轉(zhuǎn)公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將推出中小企業(yè)專精特新發(fā)展評價指數(shù)，并探索在金融領(lǐng)域應(yīng)用實施，通過精準“畫像”實現(xiàn)精準融資；20日，北交所、全國股轉(zhuǎn)公司制定《北京證券交易所全國股轉(zhuǎn)公司中小企業(yè)專精特新發(fā)展綜合服務(wù)行動計劃》，提出一是加強對專精特新中小企業(yè)的培育服務(wù)；二是強化對專精特新中小企業(yè)的審核支持；三是促進專精特新中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；四是助力專精特新中小企業(yè)獲得更多金融資源，引導(dǎo)私募基金、政府引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)基金等加強對專精特新中小企業(yè)投資力度。近期隨著中小微企業(yè)專精特新政策的實施，有望緩解中小企業(yè)融資難問題，中小企業(yè)景氣度有望穩(wěn)步改善。%4540——PMI:大型企業(yè)PMI:中型企業(yè)PMI:小型企業(yè)40中國中小企業(yè)信心指數(shù)中國中小企業(yè)信心指數(shù):預(yù)期指數(shù)——中國中小企業(yè)信心指數(shù):現(xiàn)狀指數(shù)——中國中小企業(yè)信心指數(shù):信用指數(shù)3兩個價格指數(shù)回升，產(chǎn)成品庫存指數(shù)走低原材料購進價格、出廠價格指數(shù)上升。10月，由于需求端改善，企業(yè)采購備貨意愿增強，采購量指數(shù)較上月上升1.7個百分點至49.3%，但仍連續(xù)6個月在臨界線之下，受近期部分大宗商品價格上漲等因素影響，主要原材料購進價格指數(shù)上升8.3個百分點至53.4%，連續(xù)3個月收縮后重回擴張區(qū)間；由于原材料價格回升以及市場需求企穩(wěn)，出廠價格指數(shù)也上升5.9個百分點至49.9%，但連續(xù)5個月處于臨界線之下，原材料購進價格指數(shù)高于出廠價格指數(shù)3.5個百分點，差距較之前小幅擴大。從行業(yè)看，黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)均升至60.0%以上高位景氣區(qū)間，相關(guān)行業(yè)原材料采購價格和產(chǎn)品銷售價格上漲較多。當?shù)貢r間10月26日，以軍襲擊并未擊中關(guān)鍵石油和核設(shè)施，市場此前對石油供應(yīng)的擔憂有所放緩，國際油價有所回落，然而OPEC+可能推遲原定于12月實施的增產(chǎn)計劃，以應(yīng)對未來石油需求疲軟的可能性，預(yù)計國際油價短期或延續(xù)震蕩態(tài)勢。國內(nèi)來看，在一系列增量政策推動下，部分受國內(nèi)需求驅(qū)動的商品價格回升，后續(xù)有望繼續(xù)得到支撐。10月，BCI企業(yè)銷售、利潤前瞻指數(shù)分別上升6.08、2.05個百分點至56.42、42.83，總成本前瞻指數(shù)則回落1.31個百分點至59.56。供應(yīng)商配送時間指數(shù)小幅回落，產(chǎn)成品庫存指數(shù)走低。10月供應(yīng)商配送時間指數(shù)為49.6%，較上月小幅上升0.1個百分點，連續(xù)5個月收縮，供應(yīng)商配送小幅加快，或與極端天氣影響減弱有關(guān)。庫存方面，10月，產(chǎn)成品庫存指數(shù)為46.9%，較上月下降1.5個百分點，連續(xù)20個月位于榮枯線之下，原材料庫存指數(shù)為48.2%，較上月上升0.5個百分點。目前，工業(yè)企業(yè)延續(xù)弱補庫態(tài)勢。9月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長4.6%，較上月回落0.5個百分點，增速依然處于歷史相對較低位，后續(xù)在政策支持下內(nèi)需改善，企業(yè)補庫進程有望加快。3圖5：主要原材料購進價格、出廠價格指數(shù)回升圖6：供應(yīng)商配送時間指數(shù)、企業(yè)利潤前瞻指數(shù)回升%40——PMI:主要原材料購進價格——PMI:出廠價格4540%%40——PMI:供貨商配送時間BCI:企業(yè)利潤前瞻指數(shù)數(shù)據(jù)來源：wind、西南證券整理4非制造業(yè)PMI：服務(wù)業(yè)景氣度回升，建筑業(yè)保持擴張十一黃金周提振相關(guān)服務(wù)行業(yè)，服務(wù)業(yè)景氣指數(shù)回升至臨界線上。10月，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.2%，較上月上升0.2個百分點，連續(xù)5個月穩(wěn)定在50%左右。其中，十一黃金周對旅游相關(guān)行業(yè)有較好的提振作用，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.1%，比上月上升0.2個百分點，再度回到臨界線上。細分行業(yè)上，鐵路運輸、航空運輸、生態(tài)保護及公共設(shè)施管理等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均升至55.0%以上較高景氣區(qū)間，市場活躍度明顯提升；郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)在60.0%以上高位運行，業(yè)務(wù)總量保持較快增長；提振資本市場政策持續(xù)落地，資本市場服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和新訂單指數(shù)均升至60%以上的高位；但住宿、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)仍低于臨界點，但景氣水平有所改善。從具體指標來看，需求方面，服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)為47.8%，比上月上升2.8個百分點，市場需求有所增加；用工方面，服務(wù)業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為46.4%，比上月上升0.9個百分點，服務(wù)業(yè)企業(yè)招工意愿有所提高；價格方面，服務(wù)業(yè)銷售價格指數(shù)為47.8%，比上月上升2.1個百分點，服務(wù)業(yè)銷售價格回穩(wěn)，服務(wù)業(yè)投入品價格指數(shù)為49.8%，比上月上升1.9個百分點；預(yù)期方面，服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)上升1.6個百分點至56.2%，升至較高景氣區(qū)間，其中鐵路運輸、郵政、貨幣金融服務(wù)、資本市場服務(wù)等行業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)均高于65.0%，相關(guān)行業(yè)企業(yè)對市場發(fā)展前景看好?？傮w來看，9月底以來，一系列貨幣和財政政策的持續(xù)落地，有效提振了市場信心，10月份國慶假期也支撐了相關(guān)服務(wù)需求，后續(xù)隨著假期效應(yīng)減弱，服務(wù)業(yè)景氣指數(shù)或邊際回落。建筑業(yè)保持擴張，基建施工進度有所加快。10月，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.4%，比上月下降0.3個百分點，繼續(xù)保持在榮枯線以上。分項指標看，建筑業(yè)新訂單指數(shù)為43.5%，比上月上升4.0個百分點，連續(xù)10個月處于榮枯線下；從用工上看，建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為42.7%，比上月上升2.7個百分點，用工需求有所改善；從價格上看，建筑業(yè)投入品價格指數(shù)為55.2%，比上月上升5.2個百分點，銷售價格指數(shù)比上月上升4.1個百分點至52.1%，在8個月后重回擴張區(qū)間；從預(yù)期上看，建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為55.2%，比上月上升2.1個百分點，企業(yè)對市場發(fā)展依然保持樂觀。分行業(yè)看，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)升至55.0%以上較高景氣區(qū)間，說明基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)施工進度有所加快。基建投資方面，截至10月30日，10月石油瀝青裝置平均開工率較9月小幅上升2.75個百分點至28.73%，但仍低于去年10月的37.37%。10月新增專項債的發(fā)行進度已近尾聲，Wind數(shù)據(jù)顯示，104月新增專項債發(fā)行約2971.32億元，1-10月發(fā)行約占全年預(yù)期額度的97.34%，其中用于支持化解地方隱性債務(wù)的特殊新增專項債今年已發(fā)行8400多億元，隨著前期專項債發(fā)行提速，四季度基礎(chǔ)建設(shè)投資仍有繼續(xù)發(fā)力基礎(chǔ)；房地產(chǎn)方面，10月12日，財政部表示將允許專項債券用于土地儲備，并支持收購存量房，優(yōu)化保障性住房供給；17日，住建部提出要打出“四個取消、四個降低、兩個增加”組合拳，包括調(diào)整或取消各類購房的限制性措施、通過貨幣化安置房方式新增實施100萬套城中村改造和危舊房改造、將“白名單”項目信貸規(guī)模增加至4萬億元等；25日，大部分存量房貸利率完成批量下調(diào)。據(jù)中指研究院最新數(shù)據(jù)，10月（1-27日重點30城新房網(wǎng)簽約環(huán)比增長35%，20城二手房網(wǎng)簽約環(huán)比增長18%，核心城市樓市呈現(xiàn)回穩(wěn)態(tài)勢，有助于加快地產(chǎn)庫存去化。后續(xù)隨著前期一系列增量政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，專項債加快落地，樓市逐步回穩(wěn)，建筑業(yè)景氣度有望溫和回升。%40非制造業(yè)PMI:服務(wù)業(yè)非制造業(yè)PMI:建筑業(yè)非制造業(yè)PMI:商務(wù)活動商務(wù)活動供應(yīng)商配送時間存貨在手訂單新訂單55投入品價格4540銷售價格從業(yè)人員新出口訂單%供應(yīng)商配送時間存貨在手訂單新訂單55投入品價格4540銷售價格從業(yè)人員新出口訂單%業(yè)務(wù)活動預(yù)期2024年9月2024年10月指標中采制造業(yè)PMI2023-102023-112023-122024-12024-22024-32024-42024-52024-62024-72024-82024-9249.549.449.049.549.449.149.8生產(chǎn)量50.950.750.251.349.852.252.950.850.650.149.851.252雇員48.048.147.947.647.548.148.0新訂單49.549.448.749.049.053.051.149.649.549.348.949.950.046.846.345.847.246.348.348.348.548.747.547.3現(xiàn)有訂貨44.244.444.544.343.547.645.645.345.045.344.744.045.4產(chǎn)成品庫存48.548.247.849.447.948.947.346.548.347.848.548.446.9原材料庫存48.248.047.747.647.448.148.147.847.647.847.647.748.2采購量49.849.649.049.248.049.348.148.847.847.649.3購進價格52.650.751.550.450.150.554.056.951.749.943.245.153供應(yīng)商配送時間48.849.549.349.649.549.6進口47.547.346.446.746.450.448.146.846.947.046.846.147.0中采服務(wù)業(yè)PMI50.149.349.350.151.052.450.350.550.250.050.249.950.1中采建筑業(yè)PMI綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)50.750.450.350.950.952.751.751.050.550.250.1非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)財新制造業(yè)PMI49.550.750.850.850.951.151.451.751.849.850.449.3-5數(shù)分析師承諾本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合法合規(guī)渠道，分析邏輯基于分析師的職業(yè)理解，通過合理判斷得出結(jié)論，獨立、客觀地出具本報告。分析師承諾不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接獲取任何形式的補償。投資評級說明報告中投資建議所涉及的評級分為公司評級和行業(yè)評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發(fā)布日后6個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，即：以報告發(fā)布日后6個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬深300指數(shù)為基準，新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標的）或三板做市指數(shù)（針對做市轉(zhuǎn)讓標的）為基準；香港市場以恒生指數(shù)為基準；美國市場以納斯達克綜合指數(shù)或標普500指數(shù)為基準。公司評級買入：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在20%以上持有：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于10%與20%之間中性：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-10%與10%之間回避：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-20%與-10%之間賣出：未來6個月內(nèi)，個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在-20%以下行業(yè)評級強于大市：未來6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報高于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)5%以上跟隨大市：未來6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報介于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)-5%與5%之間弱于大市：未來6個月內(nèi)，行業(yè)整體回報低于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)-5%以下重要聲明西南證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證券監(jiān)督管理委員會核準的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本公司與作者在自身所知情范圍內(nèi)，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突?！蹲C券期貨投資者適當性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施，本報告僅供本公司簽約客戶使用，若您并非本公司簽約客戶，為控制投資風險，請取消接收、訂閱或使用本報告中的任何信息。本公司也不會因接收人收到、閱讀或關(guān)注自媒體推送本報告中的內(nèi)容而視其為客戶。本公司或關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行或財務(wù)顧問服務(wù)。本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告，本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時，本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本報告僅供參考之用，不構(gòu)成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構(gòu)成對任何個