北交所專(zhuān)題報(bào)告：北交所風(fēng)起時(shí)政策紅利下的流動(dòng)性共振

北交所風(fēng)起時(shí)，政策紅利下的流動(dòng)性共振北交所風(fēng)起時(shí)，政策紅利下的流動(dòng)性共振分析師：李紫憶SAC執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0340522110001電話箱：liziyi@資料來(lái)源：ifind，東莞證券研究所n受益于流動(dòng)性改善等因素，北證50相對(duì)科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指實(shí)現(xiàn)顯著超額收益。2024年1-9月（截至9月23日北證50指數(shù)表現(xiàn)弱于上證指數(shù)、科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指。9月24日，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布一攬子重磅金融政策，顯著提振市場(chǎng)做多情緒。9月24日至10月18日，北證50指數(shù)實(shí)現(xiàn)80.06%的大幅上漲，而上證指數(shù)、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指的漲幅分別為18.65%、52.19%、43.42%。北證A股的強(qiáng)勢(shì)上漲可歸因于：1)超跌后的估值修復(fù)需求;2)政策預(yù)期轉(zhuǎn)向帶來(lái)的流動(dòng)性充盈；3)北交所市值規(guī)模較小，資金流入對(duì)股價(jià)影響顯著；4)市場(chǎng)對(duì)政策利好釋放以及基本面改善的預(yù)期增強(qiáng)。n業(yè)績(jī)端，北證A股營(yíng)收增速降幅連續(xù)兩個(gè)季度收窄。上半年北交所業(yè)績(jī)整體呈現(xiàn)同比下滑，但部分公司保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，分行業(yè)來(lái)看，汽車(chē)、家電家居、電子行業(yè)表現(xiàn)較為突出。2024年Q3，北證A股營(yíng)收降幅環(huán)比Q2收窄1.95pct，繼2024年Q2營(yíng)收降幅環(huán)比Q1收窄6.31pct后，降幅連續(xù)兩個(gè)季度連續(xù)改善。n政策端，多重利好共振，推動(dòng)北證A股量?jī)r(jià)齊升。2024年以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)多項(xiàng)重大政策，包括強(qiáng)化監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防控、推動(dòng)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的措施。北交所披露《推動(dòng)提高北交所上市公司質(zhì)量行動(dòng)方案》，推出85項(xiàng)措施，從優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)等多方面入手。此外，北交所啟用920獨(dú)立證券代碼號(hào)段，提升市場(chǎng)辨識(shí)度。9月24日以來(lái)，政策“組合拳”持續(xù)落地，政策預(yù)期轉(zhuǎn)向，北證A股量?jī)r(jià)齊升，多重利好共振，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)。n自開(kāi)市以來(lái)，北交所合格投資者數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，公募持倉(cāng)占比仍舊處于相對(duì)低配水平。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2023年二季度，公募基金持有北交所市值占總市值的比為1.99%，環(huán)比2024年一季度下降0.98pct。2023年二季度，A股公募基金持倉(cāng)市值占比3.53%。n投資策略：2024年9月以來(lái)，北證50指數(shù)在政策利好的驅(qū)動(dòng)下，表現(xiàn)出較強(qiáng)的彈性和市場(chǎng)表現(xiàn)，目前指數(shù)已突破歷史新高。建議關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)且估值相對(duì)較低的成長(zhǎng)型企業(yè)，以及具有明顯國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和出口優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。n風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；政策出臺(tái)不及預(yù)期；企業(yè)業(yè)績(jī)不及預(yù)期。投投資策略行業(yè)研究證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。1.2024年行情回顧 31.1行情回顧：北證50大幅上漲，實(shí)現(xiàn)顯著超額收益 31.2上半年業(yè)績(jī)：整體呈現(xiàn)同比下滑趨勢(shì)，24Q2營(yíng)收降幅環(huán)比Q1收窄 71.3三季報(bào)業(yè)績(jī)：2024年Q3北證A股營(yíng)收降幅環(huán)比Q2收窄1.95pct 92.政策春風(fēng)吹拂，北交所揚(yáng)帆正當(dāng)時(shí) 112.1“深改19條”政策發(fā)布，譜寫(xiě)北交所新篇章 112.22024年以來(lái)北交所相關(guān)重點(diǎn)政策匯總 2.3超預(yù)期政策“組合拳”落地，北證A股有望持續(xù)受益 3.投資者結(jié)構(gòu)：目前公募基金仍處于低配水平 194.投資建議 205.風(fēng)險(xiǎn)提示 21插圖目錄圖1：北證50、上證指數(shù)、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指年初至今漲跌幅（截至2024年10月18日） 3圖2：北證50、上證指數(shù)、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅（9月24日至10月18日） 4圖3：北證A股、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板市值對(duì)比（截至2024年9月23日） 4圖4：北證50、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)50PE-TTM對(duì)比（截至2024年10月18日） 5圖5：北證50、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)成交金額對(duì)比（億元） 6圖6：北證A股2024年上半年?duì)I業(yè)總收入分布區(qū)間（家數(shù)） 7圖7：北證A股2024年Q2營(yíng)業(yè)總收入分布區(qū)間（家數(shù)） 7圖8：北證A股2024年Q3營(yíng)業(yè)總收入分布區(qū)間（家數(shù)） 10圖9：北證50、上證指數(shù)、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指區(qū)間漲跌幅（2023年9月1日到10月24日） 圖10：北證50、上證指數(shù)、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板區(qū)間漲跌幅（2023年10月24日至12月30日）.13圖11：北證50、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板區(qū)間漲跌幅（2023年12月2日至2024年1月2日） 圖12：北證50、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板區(qū)間漲跌幅（2024年9月24至9月30日） 圖13：公募基金持股市值（億元）及占比（%） 19圖14：券商持股市值（億元）及占比（%） 19表格目錄表1：北交所2024年Q2汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈歸母凈利潤(rùn)增速超20%企業(yè) 7表2：北交所2024年Q2家電家居產(chǎn)業(yè)鏈歸母凈利潤(rùn)增速超20%企業(yè) 7表3：北交所2024年Q2電子行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速超20%企業(yè) 7表4：改革政策要點(diǎn) 9請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。2024年1-10月（截至10月18日北證50指數(shù)年初至今下跌0.26%，上證指數(shù)、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指分別實(shí)現(xiàn)了9.63%、14.87%、16.06%的正增長(zhǎng)。9月24日，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了一攬子重磅金融政策，旨在進(jìn)一步支持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展。這些政策的宣布，對(duì)市場(chǎng)情緒和投資者信心產(chǎn)生了顯著的正面影響，從而推動(dòng)了A股市場(chǎng)的全面回暖。在一系列政策利好的驅(qū)動(dòng)下，從9月24日至10月18日，北證50指數(shù)實(shí)現(xiàn)了80.06%的大幅上漲，而上證指數(shù)、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指的漲幅也分別為18.65%、52.19%、43.42%。這一區(qū)間內(nèi)，北證50指數(shù)的表現(xiàn)尤為突出，顯示出較高的彈性。北證A股實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲的原因主要有以下幾點(diǎn)：1、歷經(jīng)半年調(diào)整，北證50從年初至年內(nèi)低點(diǎn)下滑44.6%，對(duì)比科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等指數(shù)超跌，存在明顯的估值修復(fù)需求,為反彈提供動(dòng)力；2、政策預(yù)期轉(zhuǎn)向，北交所流動(dòng)性弱于滬深，9月24至9月26日指數(shù)并未體現(xiàn)出顯著超額收益，但隨著全市場(chǎng)成交額快速放量，為北交所提供了流動(dòng)性溢出的機(jī)會(huì)；3、北交所整體市值較小，截至2024年9月23日，北交所股票總市值為1576.78億元，而科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別為45222.04億元、87102.08億元，較小的市值規(guī)模使得資金流入對(duì)市值的影響更為顯著，易于產(chǎn)生較高的價(jià)格彈性；4、市場(chǎng)對(duì)政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期增強(qiáng)，同時(shí)對(duì)基本面改善的預(yù)期有所回暖，提振市場(chǎng)情緒。估值方面，截至10月18日，北證50的PE-TTM（剔除負(fù)值，下同）為30.72X倍，上證指數(shù)、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指PE-TTM分別為12.87X、50.41X、31.07X。北證50指數(shù)的估值在近期顯著提升，目前北證50指數(shù)估值已經(jīng)趨近創(chuàng)業(yè)板指，與科創(chuàng)板估值差逐漸縮小。請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。2024年上半年，北交所整體業(yè)績(jī)呈現(xiàn)同比下滑趨勢(shì)。2024年上半年，北證A股251家上市公司營(yíng)業(yè)總收入達(dá)784.96億元，同比下降7.02%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)54.00億元，同比下滑19.44%；扣非凈利潤(rùn)總計(jì)46.11億元，同比減少19.14%。有155家公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)，其中58家增速超過(guò)20%，14家超過(guò)50%。在207家扣非凈利潤(rùn)為正的公司中，113家實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，75家增速超過(guò)20%，35家超過(guò)50%，部分公司保持了較強(qiáng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭和盈利質(zhì)量。上半年，北證A股營(yíng)收增速中位數(shù)為6.30%，請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。歸母凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為-1.26%，扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為2.63%，毛利率中位數(shù)為29.68%。圖6：北證A股2024年上半年?duì)I業(yè)總收入分布區(qū)間（家數(shù)）單季度來(lái)看，24Q2營(yíng)收降幅環(huán)比Q1收窄6.31pct。2024年Q2，北證A股上市的251家公司營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到425.68億元，較去年同期下降5.15%；歸母凈利潤(rùn)為29.03億元，同比減少23.75%；扣非凈利潤(rùn)共計(jì)25.06億元，同比降低23.40%。142家公司在Q2實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)總收入的同比增長(zhǎng)，其中67家公司的增速超過(guò)了20%，16家公司的增速超過(guò)了50%。在197家扣非凈利潤(rùn)為正的公司中，有87家公司實(shí)現(xiàn)了扣非凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)，59家公司的增速超過(guò)了20%，35家公司的增速超過(guò)了50%。從中位數(shù)來(lái)看，北證A股2024年Q2的營(yíng)收增速中位數(shù)為8.37%，歸母凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為-5.18%，扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為-4.63%，毛利率中位數(shù)為30.85%。請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。分行業(yè)來(lái)看，汽車(chē)、家電家居、電子行業(yè)表現(xiàn)較為突出。1、2024年Q2，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈公司的歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較為強(qiáng)勁，易實(shí)精密、安徽鳳凰、捷眾科技、華洋賽車(chē)、舜宇精工、建邦科技、明陽(yáng)科技、蘇軸股份等實(shí)現(xiàn)了超過(guò)20%的同比增長(zhǎng)；2、家電家居行業(yè)在2024年Q2同樣表現(xiàn)亮眼，部分公司如泰鵬智能、拾比佰、海達(dá)爾等實(shí)現(xiàn)了顯著的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)；3、電子產(chǎn)業(yè)鏈中部分企業(yè)2024年Q2歸母凈利潤(rùn)同比增速較快，則成電子、雅葆軒、凱華材料、豪聲電子歸母凈利潤(rùn)同比增速均超過(guò)80%。請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。2024年Q3，北證A股營(yíng)收降幅環(huán)比Q2收窄1.95pct。2024年Q3，北證A股上市公司營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到421.72億元，較去年同期下降3.20%；歸母凈利潤(rùn)為22.75億元，同比減少29.01%；扣非凈利潤(rùn)共計(jì)19.54億元，同比降低32.70%。146家公司在Q3實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)總收入的同比增長(zhǎng)，其中71家公司的增速超過(guò)了20%，18家公司的增速超過(guò)了50%。在200家扣非凈利潤(rùn)為正的公司中，有97家公司實(shí)現(xiàn)了扣非凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)，75家公司的增速超過(guò)了20%，49家公司的增速超過(guò)了50%。從中位數(shù)來(lái)看，北證A股2024年Q3的營(yíng)收增速中位數(shù)為5.15%，歸母凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為-10.38%，扣非凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為-10.46%，毛利率中位數(shù)為28.34%。請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)聲明。于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見(jiàn)》（“北交所深改19條”旨在進(jìn)一步推進(jìn)北交所穩(wěn)定發(fā)展和改革創(chuàng)新，加快打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的“主陣地”，政策框架包含四個(gè)方面的主要工作舉措：（1）加快高質(zhì)量上市公司供給：有效改善新增上市公司結(jié)構(gòu)，全面提升上市公司質(zhì)量，優(yōu)化發(fā)行上市制度安排；（2）穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)改革創(chuàng)新：持續(xù)豐富產(chǎn)品體系，改進(jìn)和完善交易機(jī)制，調(diào)整優(yōu)化發(fā)行承銷(xiāo)制度，加強(qiáng)多層次市場(chǎng)互聯(lián)互通，擴(kuò)大投資者隊(duì)伍；（3）全面優(yōu)化市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)和環(huán)境：持續(xù)提升監(jiān)管效能，更好發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)作用，完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警和評(píng)估處置機(jī)制，推進(jìn)制度型對(duì)外開(kāi)放，發(fā)揮好改革試驗(yàn)（4）強(qiáng)化組織保障：加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)，強(qiáng)化全鏈條監(jiān)督制衡，做好新聞?shì)浾撘?。?：改革政策要點(diǎn)升同日，北交所和全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了首批八項(xiàng)改革創(chuàng)新舉措，包括完善投資者適當(dāng)性管理、優(yōu)化“連續(xù)掛牌滿(mǎn)12個(gè)月”的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化發(fā)行底價(jià)確定方式、就優(yōu)化轉(zhuǎn)板安排征求意見(jiàn)、優(yōu)化做市交易制度安排、融資融券標(biāo)的股票擴(kuò)大至全市場(chǎng)、優(yōu)化新三板分層標(biāo)準(zhǔn)等?！吧罡?9條”發(fā)布后，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)政策的帶來(lái)的積極變化有所低估，再加上市場(chǎng)面臨北交所主題兩年期定開(kāi)產(chǎn)品的贖回壓力，短期內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。2023年9月1日到10月24日間，北證50指數(shù)下跌9.43%，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50分別下滑5.79%、11.30%、10.87%。10月23日，中央?yún)R金公司宣布買(mǎi)入ETF，并表態(tài)將繼續(xù)增持，2024年10月24日，中央再度年中加碼、增發(fā)一萬(wàn)億國(guó)債，傳遞財(cái)政積極發(fā)力的信號(hào)，經(jīng)過(guò)前期的連續(xù)下跌，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到了集中釋放，投資者情緒逐漸回暖，市場(chǎng)做多情緒被點(diǎn)燃。創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50分別上漲1.21%、1.41%、1.41%，北證A股走出獨(dú)立行情。主要是由于：1、與雙創(chuàng)對(duì)比估值優(yōu)勢(shì)顯著，修復(fù)動(dòng)力強(qiáng)。北交所估值對(duì)于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板差創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50的PE-TTM（剔除負(fù)值）分別為26.23X、30.30X。2、政策利好提振信心。“深改19條”政策利好釋放，為北交所的長(zhǎng)期發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，提振市場(chǎng)信心。3、新股賺錢(qián)效應(yīng)顯著。滬深交易所IPO節(jié)奏階段性收緊，新股數(shù)量大幅下降，10月27日北交所新股阿為特上市首日漲幅達(dá)10倍，賺錢(qián)效應(yīng)吸引市場(chǎng)關(guān)注，預(yù)期后續(xù)隨著新股持續(xù)上市，增量資金將持續(xù)流入北交所，使得市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)改善2023年11月28日至2023年12月1日，北證50指數(shù)下滑16.27%。202 月27日，北交所發(fā)布公告，11月20日至11月24日，對(duì)涉及盤(pán)中拉抬打壓、以漲停 價(jià)格大額申報(bào)或連續(xù)申報(bào)等異常交易行為，共采取口頭警示、監(jiān)管關(guān)注、出具警示函 等自律監(jiān)管措施93人次。對(duì)近期漲幅異常的“凱華材料”“志晟信息”“華陽(yáng)變速”等進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。北交所明確表示，將持續(xù)加強(qiáng)交易監(jiān)管，以維護(hù)市場(chǎng)正常交易秩序。漲幅達(dá)19.80%，在此期間，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50分別下跌2.29%、3.65%、3.20%。截至2024年2月7日，微盤(pán)股指數(shù)從年初下跌44.46%，上證指數(shù)、科創(chuàng)50分別下跌4.88%、9.75%、12.74%，北證50受市場(chǎng)情緒影響，在此區(qū)間內(nèi)下跌25.21%。北證A股市場(chǎng)波動(dòng)主要由資金動(dòng)向和政策變化所驅(qū)動(dòng)，小微盤(pán)風(fēng)格的變化和轉(zhuǎn)板、直接IPO等政策預(yù)期成為關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素?？梢钥吹?，2024年以來(lái)，北證A股逐漸從2023年的獨(dú)立行情中脫離，與滬深市場(chǎng)共振。2024年以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)多項(xiàng)重大政策，共同推動(dòng)市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展，提升市場(chǎng)的透明度和規(guī)范性，為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供了更高效的資本市場(chǎng)服務(wù)：2024年3月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了四項(xiàng)重磅政策文件，以強(qiáng)化資本市場(chǎng)的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防控，推動(dòng)市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)（試行）》提出了8項(xiàng)措施，這標(biāo)志著監(jiān)管機(jī)構(gòu)全面從嚴(yán)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)發(fā)行上市活動(dòng)的監(jiān)管，以確保上市公司的質(zhì)量從源頭上得到提升。《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見(jiàn)（試行）》圍繞打擊財(cái)務(wù)造假、嚴(yán)格規(guī)范減持、加大分紅監(jiān)管、加強(qiáng)市值管理等重點(diǎn)問(wèn)題，提出了18項(xiàng)措施。這兩項(xiàng)政策的導(dǎo)向清晰：嚴(yán)把擬上市企業(yè)申報(bào)質(zhì)量，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。在IPO從嚴(yán)審核的大背景下，市場(chǎng)對(duì)于新股數(shù)量的預(yù)期有所下調(diào)。2024年2月6日，北交所披露《推動(dòng)提高北交所上市公司質(zhì)量行動(dòng)方案》，推出85項(xiàng)措施，從優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)、完善規(guī)則體系、提升治理水平、提高信息披露質(zhì)量、推動(dòng)公司穩(wěn)健快速發(fā)展、提升監(jiān)管服務(wù)工作效能等7個(gè)方面入手。這一行動(dòng)方案優(yōu)化了上市審核和持續(xù)監(jiān)管，持續(xù)提升上市審核質(zhì)效，引導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)把好上市公司質(zhì)量關(guān)，防止“帶病闖關(guān)”。同時(shí)，支持上市公司通過(guò)再融資、并購(gòu)重組等工具增強(qiáng)資金實(shí)力、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，做大做優(yōu)做強(qiáng)。嚴(yán)格落實(shí)退市制度，堅(jiān)持“應(yīng)退盡退”，形成有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)。2024年4月12日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（下稱(chēng)“國(guó)九條”），是繼2004年、2014年兩個(gè)“國(guó)九條”之后，又時(shí)隔10年，國(guó)務(wù)院再次出臺(tái)的資本市場(chǎng)指導(dǎo)性文件。同日，北交所發(fā)布《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第11號(hào)——可持續(xù)發(fā)展報(bào)告（試行）》，旨在提升上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露的質(zhì)量和透明度，增強(qiáng)市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定性。旨在通過(guò)優(yōu)化直聯(lián)機(jī)制，提升審核監(jiān)管效率，以更好地服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。支持和鼓勵(lì)符合要求的國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新"小巨人"企業(yè)、制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)適用直聯(lián)機(jī)制，申請(qǐng)掛牌公司和主辦券商無(wú)需就兩類(lèi)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是否屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)或者未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行論證。此次優(yōu)化的核心在于提升審核效率和監(jiān)管質(zhì)量，以更好地服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的上市需求。2024年4月22日，北交所于正式啟用920證券代碼號(hào)段。啟用920獨(dú)立證券代碼對(duì)北交所具有里程碑意義，是響應(yīng)“深改19條”政策的具體行動(dòng)，有助于提升市場(chǎng)的辨識(shí)度，從而增強(qiáng)市場(chǎng)的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力。2024年4月30日，北交所發(fā)布實(shí)施公開(kāi)發(fā)行股票并上市審核規(guī)則等5件業(yè)務(wù)規(guī)則，是北交所落實(shí)資本市場(chǎng)“1+N”政策體系的重要安排，覆蓋公開(kāi)發(fā)行并上市、退市、上市委員會(huì)和并購(gòu)重組委員會(huì)、重大資產(chǎn)重組、分紅等制度。這一系列規(guī)則的發(fā)布，標(biāo)志著北交所在資本市場(chǎng)改革中邁出了堅(jiān)實(shí)的一步，為市場(chǎng)的健康發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的制度保障。2024年5月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》及《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》，北交所亦修訂了《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第8號(hào)——股份減持和持股管理》。新規(guī)的核心在于提高減持制度的透明度和規(guī)范性，防范繞道減持，防范和打擊違規(guī)減持行為。其中，北交所的修訂特別考慮了創(chuàng)新型中小企業(yè)的特點(diǎn)，強(qiáng)化了對(duì)大股東減持行為的監(jiān)管，同時(shí)保留了現(xiàn)有減持制度的特色。有助于打擊違規(guī)減持行為，維護(hù)市場(chǎng)信心，引導(dǎo)上市公司管理層更加專(zhuān)注于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。2024年6月，北交所現(xiàn)IPO“受理潮”，截至6月28日，累計(jì)有28家企業(yè)申報(bào)北交所IPO，同期滬深交易所有2家IPO申報(bào)，在A股IPO審核趨嚴(yán)的背景下，北交所以其高效的審核機(jī)制，預(yù)計(jì)將吸引更多尋求資本市場(chǎng)支持的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并通過(guò)嚴(yán)格的審核標(biāo)準(zhǔn)確保上市企業(yè)質(zhì)量，促進(jìn)市場(chǎng)的高質(zhì)量擴(kuò)容。2024年8月30日，北交所發(fā)布實(shí)施公開(kāi)發(fā)行股票并上市三件審核業(yè)務(wù)指引，分別規(guī)范法律類(lèi)、財(cái)務(wù)類(lèi)和程序類(lèi)問(wèn)題。一是落實(shí)“1+N”政策文件要求；二是提煉并固化成熟監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)；三是突出并保持制度特色。后續(xù)北交所將加強(qiáng)市場(chǎng)培訓(xùn)，抓好規(guī)則落地執(zhí)行，壓緊壓實(shí)各方責(zé)任，持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。2024年9月下旬，A股市場(chǎng)迎來(lái)顯著上漲行情。9月24日至30日，上證指數(shù)從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)飆升42.12%，科創(chuàng)50指數(shù)亦上漲35.66%。9月30日，A股市場(chǎng)成交額突破2.6萬(wàn)億元，刷新歷史記錄。此次市場(chǎng)反彈主要受政策預(yù)期改善和多重積極因素疊加影響，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒迅速升溫，實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的反轉(zhuǎn)。2024年9月24日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，央行宣布了一系列重磅政策，包括降準(zhǔn)、降息、支持樓市和股市等措施。提出創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司通過(guò)資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動(dòng)性，這一政策的實(shí)施將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力，對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生了積極影響。當(dāng)日，A股市場(chǎng)大幅上漲，上證指數(shù)收復(fù)2800點(diǎn)，全天成交額突破5000億元，主要指數(shù)均迎來(lái)放量大漲。隨后在9月26日，中共中央政治局會(huì)議召開(kāi)，進(jìn)一步規(guī)劃宏觀財(cái)政政策，促進(jìn)消費(fèi)，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)等。會(huì)議明確提出要努力提振資本市場(chǎng)，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，支持上市公司并購(gòu)重組，推進(jìn)公募基金改革等，政策力度明顯加大。在此背景下，10月10日，央行披露5000億元的互換便利措施，這是對(duì)9月24日政策的進(jìn)一步落實(shí)，為資本市場(chǎng)提供了流動(dòng)性支持，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)并提升市場(chǎng)活力。緊接著，10月12日，財(cái)政部在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上公布穩(wěn)增長(zhǎng)的四大增量財(cái)政政策，加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)的力度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)信心。10月18日，2024金融街論壇年會(huì)北交所平行論壇，證監(jiān)會(huì)公眾公司監(jiān)管司一級(jí)巡視員商慶軍表示，引導(dǎo)公募基金、社?；?、保險(xiǎn)資金等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者深度參與，塑造長(zhǎng)期資金“愿意來(lái)、留得住、發(fā)展得好”的良好生態(tài)。10月25日，北交所披露舉辦券商及上市公司并購(gòu)重組座談會(huì)，現(xiàn)場(chǎng)宣講“并購(gòu)六條”政策精神。北交所將結(jié)合市場(chǎng)特點(diǎn)，積極落實(shí)“并購(gòu)六條”相關(guān)舉措要求，也希望券商發(fā)揮好中間橋梁作用，幫助北交所上市公司用足用好并購(gòu)重組機(jī)制，盡快推動(dòng)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目穩(wěn)妥落地，為更多并購(gòu)重組項(xiàng)目的實(shí)施提供示范和參考。當(dāng)日，潤(rùn)農(nóng)節(jié)水發(fā)布公告，湖北鄉(xiāng)投集團(tuán)通過(guò)收購(gòu)公司成為第一大股東，公司實(shí)控人將變更為湖北省國(guó)資委，10月28日復(fù)牌，潤(rùn)農(nóng)節(jié)水漲幅達(dá)30%。在當(dāng)前政策導(dǎo)向下，預(yù)計(jì)并購(gòu)重組案例數(shù)量和金額均會(huì)有所增加，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。自開(kāi)市以來(lái)，北交所合格投資者數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。截至2024年6月底，北交所個(gè)人合格投資者數(shù)量已達(dá)到704.57萬(wàn)戶(hù)，較2023年末增加了8.5萬(wàn)戶(hù)，日均參與投資者數(shù)量同比翻倍，市場(chǎng)活躍度和參與度持續(xù)提升。后續(xù)隨著北交所持續(xù)推出各項(xiàng)改革措施，如優(yōu)化投資者適當(dāng)性管理、豐富產(chǎn)品體系、完善市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施等，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步吸引更多類(lèi)型的活躍增量資金。北證A股公募持倉(cāng)占比仍舊處于相對(duì)低配水平。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2023年二季度，公募基金持有北交所市值占總市值的比為1.99%，環(huán)比2024年一季度下降0.98pct。2023年二季度，A股公募基金持倉(cāng)市值占比3.53%，相對(duì)于全A，北證A股公募持倉(cāng)占比仍舊處于低配水平。2024年9月以來(lái)，北證50指數(shù)在政策利好的驅(qū)動(dòng)下，表現(xiàn)出較強(qiáng)的彈性和市場(chǎng)表現(xiàn)，目前指數(shù)已突破歷史新高。建議關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)且估值相對(duì)較低的成長(zhǎng)型企業(yè)，以及具有明顯國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和出口優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。