期貨教程課件

期貨及股指期貨基礎

與期貨風險防范目錄期貨基礎知識股指期貨的功能和作用股指期貨對投資者的影響股指期貨交易制度解析期貨風險的種類與特性期貨公司風險控制業(yè)務IB業(yè)務風控操作要點一、期貨基礎知識期貨的定義期貨就是標準化合約,是一種統(tǒng)一的、遠期的“貨物”合同。買賣期貨合約，實際上就是承諾在將來某一天買進或賣出一定量的“貨物”期貨交易的基本特征合約標準化由交易所統(tǒng)一制定的規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質量商品的標準化合約。雙向交易和對沖機制買賣雙方雙向交易并可對沖機制，允許買賣雙方不進行交割。杠桿機制保證金制度造成的獨特的杠桿機制。杠桿機制放大了期貨交易的收益與風險。每日無負債結算制度降低信用風險一、期貨基礎知識期貨市場與現(xiàn)貨市場的區(qū)別交易時間不同交易對象不同交易目的不同交易場所與方式不同結算方式不同期貨市場與證券市場的區(qū)別基本經濟職能不同交易目的不同市場結構不同保證金規(guī)定不同一、期貨基礎知識期貨交易實例豫南某糧食倉儲企業(yè)，1993年進行綠豆期貨套期保值業(yè)務，規(guī)避企業(yè)在綠豆現(xiàn)貨貿易中的價格波動風險。1994年，該企業(yè)改變期貨業(yè)務操作思路，進行期現(xiàn)套利交易，即將現(xiàn)貨收購存儲的綠豆，實施綠豆期貨交割。1995年，該企業(yè)超過擁有的綠豆現(xiàn)貨數(shù)量數(shù)十倍持有綠豆期貨空頭持倉，在期貨市場過度投機，結果慘敗期市。經驗教訓：違背了企業(yè)參加期貨市場的初衷，從規(guī)避風險轉向風險可控的期現(xiàn)套利，繼而在利益誘使下，過度投機，是該企業(yè)在期貨市場中失敗的根源。解決方案

正確看待期貨市場的基本功能。一、期貨基礎知識期貨市場構成期貨市場期貨交易所中國證監(jiān)會各類投資者期貨經紀公司自營機構自律及服務機構一、期貨基礎知識國際主要商品期貨品種1農產品期貨3能源期貨2金屬期貨CBOT：大豆、豆粕、豆油、玉米、小麥、燕麥NYBOT：棉花、白糖、可可、咖啡。CME：木材、活牛、豬腩TOCOM：天然橡膠LME：銅、鋁、鋅、鎳、錫、鉛COMEX：精銅、黃金、白銀、鉑金TOCOM：黃金、白銀、鉑金、鋁IPE：布倫特原油、柴油NYMEX：原油、汽油、燃料油、天然氣TOCOM：汽油、煤油一、期貨基礎知識國內商品期貨品種大連商品交易所上海期貨交易所鄭州商品交易所黃大豆A

黃大豆B

豆粕

豆油

玉米

棕櫚油

聚乙烯銅

鋁

鋅

黃金

燃料油

天然橡膠強筋小麥

硬麥

棉花

白糖

菜籽油

PTA一、期貨基礎知識保證金制度價格限制制度限倉制度大戶報告制度強行平倉制度結算擔保金制度風險警示制度二、股指期貨的功能與作用股指期貨的功能發(fā)現(xiàn)價格套期保值二、股指期貨的功能與作用替代股票買賣買進股指期貨合約，相當于買進該指數(shù)所代表的一組股票所需資金大幅減少成交迅速與買進股票相比，股指期貨沒有紅利，不能參加股東大會。二、股指期貨的功能與作用提供賣空機制股票市場，先買后賣是基本規(guī)則期貨市場可以雙向操作填補了股票市場的缺憾二、股指期貨的功能與作用充當資產配置工具資產配置既可以在現(xiàn)貨市場進行，也可以通過期貨市場進行期貨市場資產配置效率高，成本低二、股指期貨的功能與作用創(chuàng)造套利交易機會股票指數(shù)現(xiàn)貨和期貨價格走勢具有高度相關性但作為獨立的市場，兩者之間經常產生一些偏差偏差超過一定幅度，就會帶來套利機會

二、股指期貨的功能與作用股指期貨與股票的異同（一）股指期貨與股票同是資本市場的一部分，受相同的宏觀基本面影響，因此趨勢相同絕大多數(shù)技術分析方法相同股指期貨與股票的異同（二）二、股指期貨的功能與作用不太透明更多、更透明、易獲得信息來源非系統(tǒng)性風險系統(tǒng)性風險關注點股票股指期貨二、股指期貨的功能與作用股指期貨與股票的異同（三）操作時的不同資金成本資金成本+換期成本中長期投資低高流動性高低交易成本過戶結算每日無負債現(xiàn)金結算，到期交割。結算100%全額10%-15%保證金資金占用單向操作雙向操作T+1T+0操作模式股票股指期貨三、股指期貨對投資者的影響股指期貨對機構投資者的影響（一）股指期貨上市以后，與現(xiàn)貨股票指數(shù)走勢高度的相關性和其獨有的做空機制，使得投資者在大盤回調或走弱時，可以通過在股指期貨上賣空相應的頭寸，以期貨上的獲利來彌補現(xiàn)貨股票上的跌價損失，使持有的股票即使在大盤走弱時也能受到保護。因此，股指期貨的推出將成為投資者（特別是機構投資者）最有效的風險控制工具。三、股指期貨對投資者的影響股指期貨對機構投資者的影響（二）從國外的情況看，各類基金、投資銀行、保險公司等大量的金融機構都廣泛參與股指期貨交易，并且大部分用于規(guī)避風險。臺灣期貨交易所2005年的數(shù)據(jù)顯示，其40%的證券投資基金都參與了股指期貨及期權的交易。三、股指期貨對投資者的影響股指期貨對機構投資者的影響（三）

對機構客戶來說，通過股指期貨可以實現(xiàn)兩個目的:通過賣出套期保值來鎖定股票動態(tài)收益通過買入套期保值鎖定股票建倉成本。三、股指期貨對投資者的影響案例二

另外一種情況，機構投資者已經看好大勢并且判斷大盤短期內將出現(xiàn)較大的上漲，但由于前期大勢低迷期間將股票市場上的資金轉投到其他領域，短期內流動資金緊張，沒有足夠的資金立刻大規(guī)模的建倉，因此可以利用股指期貨以少量的資金先進行鎖定建倉成本的買入套期保值，等大資金到位后再逐漸分批買入股票池中的股票，同時逐漸分批平倉賣出股指期貨合約，達到使組合投資中的股票的建倉成本盡可能小的目的。三、股指期貨對投資者的影響股指期貨對個人投資者的影響（一）

同樣的道理，個人投資者亦可以通過股指期貨進行套期保值，以規(guī)避大盤回落的風險。

實際操作中，由于投資者買入的股票組合幾乎不可能與滬深300成分股的構成一致，因此投資者需要大致估計測算出自己持有的股票組合與大盤的相關性，從而以適當?shù)谋壤ベu空股指期貨來實現(xiàn)規(guī)避市場風險的目的。

三、股指期貨對投資者的影響利用股指期貨避險提示

套期保值的目的在于規(guī)避風險，而不在于從中獲利。因此，當投資者對市場走向難以把握，或預見股市有可能整體走弱的時候，即適宜通過套期保值操作鎖定利潤，進行風險規(guī)避。一旦大盤走勢明朗化，投資者便可收回套期保值的期貨空單，重新享受大盤上漲帶來的好處。四、股指期貨交易制度解析保證金制度每日結算制度強制平倉制度現(xiàn)金交割制度持倉限額制度大戶報告制度漲跌停板制度熔斷制度保證金存管制度10%四、股指期貨交易制度解析保證金制度

股指期貨保證金初步定為合約價值的10%，交易所和經紀公司將隨著市場風險不斷變化而適當調節(jié)一定保證金收取比例.假設期貨公司收取保證金比例為15%滬深300指數(shù)為2000點

每張合約所需保證金2000×300×15%=90000元3-5%60萬四、股指期貨交易制度解析當日無負債結算制度

每日無負債結算制度也稱為“逐日盯市”制度，簡單說來，就是期貨交易所要根據(jù)每日市場的價格波動對投資者所持有的合約計算盈虧并劃轉保證金賬戶中相應的資金。

滬深300股指期貨每日結算價為期貨合約最后一小時加權平均價。開倉價結算價收盤價四、股指期貨交易制度解析強制平倉制度

當交易所會員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時間內補足，或當會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額，或當會員或客戶違規(guī)時，交易所為了防止風險進一步擴大，將對其持有的未平倉合約進行強制性平倉處理，這就是強行平倉制度。可用保證金履約保證金四、股指期貨交易制度解析現(xiàn)金交割制度現(xiàn)金交割制度：期貨合約到期時，交易雙方以現(xiàn)金差額收付的方式了結到期未平倉合約。交割結算價采用到期日滬深300指數(shù)最后兩小時所有指數(shù)點算術平均價。股指期貨采用現(xiàn)金交割方式，以開倉價和交割結算價的差額，計算交割損益。四、股指期貨交易制度解析持倉限額制度交易所為了防范市場操縱和少數(shù)投資者風險過度集中的情況，對會員和客戶手中持有的合約數(shù)量上限進行一定的限制，這就是持倉限制制度。限倉數(shù)量是指交易所規(guī)定結算會員或投資者可以持有的、按單邊計算的某一合約的最大數(shù)額。超出的持倉或未在規(guī)定時限內完成減倉的持倉，交易所可強行平倉。四、股指期貨交易制度解析大戶報告制度大戶報告制度是指當投資者的持倉量達到交易所規(guī)定的持倉限額時，應通過結算會員或交易會員向交易所或監(jiān)管機構報告其資金和持倉情況。四、股指期貨交易制度解析漲跌停板制度股指期貨漲跌停板幅度為前一日結算價的±10%收盤價結算價+10%-10%跌停盤價漲停盤價四、股指期貨交易制度解析熔斷制度價格到達熔斷點并持續(xù)一分鐘后，熔斷機制啟動，成交價格被限制在熔斷點之內。當熔斷時間結束后，價格波動范圍擴大到漲跌停板股指期貨的熔斷點為前一日結算價的±6%,熔斷時間為5分鐘每交易日只啟動一次熔斷機制每日收盤前三十分鐘，不啟動熔斷機制最后交易日不設熔斷機制四、股指期貨交易制度解析保證金存管制度

中國期貨保證金監(jiān)控中心是經國務院同意、中國證監(jiān)會決定設立，并在國家工商行政管理總局注冊登記的期貨保證金安全存管機構，是非營利性公司制法人。其主管部門是中國證監(jiān)會，其業(yè)務接受中國證監(jiān)會領導、監(jiān)督和管理。保護投資者資金安全四、股指期貨交易制度解析滬深300股票指數(shù)期貨合約IF交易代碼同最后交易日最后結算日合約到期月份的第三個周五，遇法定節(jié)假日順延最后交易日現(xiàn)金交割交割方式合約價值的10%合約交易保證金上一個交易日結算價的正負10%價格限制9:15-11:30,13:00-15:00最后交易時間9:15-11:30,13:00-15:15交易時間當月、下月及隨后兩個季月合約月份0.2點最小變動價位指數(shù)點報價單位滬深300指數(shù)×300元合約價值每點300元合約乘數(shù)滬深300指數(shù)合約標的五、期貨風險的種類及特性風險的概念風險是在特定的客觀條件下，在特定的時間內，某一行為的實際結果與預期結果發(fā)生差異的程度大小。期貨市場的風險分類系統(tǒng)性風險SystematicRisk系統(tǒng)性風險即市場風險,即指由整體政治、經濟、社會等環(huán)境因素對期貨價格所造成的影響。利率風險、通脹風險、政治風險、心理風險、人才風險、法律風險、道德風險……非系統(tǒng)性風險UnsystematicRisk信用風險、結算風險、操作和經營風險五、期貨風險的種類及特性期貨風險的主要種類（一）流動性風險期貨市場流動性差，難以迅速、及時、方便地實施交易而產生的風險政策風險因國家宏觀政策(如貨幣政策、財政政策、行業(yè)政策、地區(qū)發(fā)展政策等)發(fā)生變化,導致市場價格波動而產生風險。市場風險因期貨市場價格變動而導致價值未預料到的潛在損失的風險。代理風險也稱經紀委托風險，指投資者在選擇與期貨經紀公司確立委托過程中產生的風險。五、期貨風險的種類及特性期貨風險的主要種類（二）現(xiàn)金流風險投資者無法及時籌措資金滿足建立和維持期貨頭寸的保證金要求的風險。操作風險期貨交易過程中因操作原因導致不可預知的潛在損失的風險政策風險。法律風險期貨市場參與者在經營或期貨交易過程中應當遵守相關商業(yè)準則和法律原則。在此過程中，因為無法滿足或違反法律要求，導致期貨公司不能履行《期貨經紀合同》，發(fā)生爭議、訴訟或其他法律糾紛，而可能造成經濟損失的風險，即為法律風險。五、期貨風險的種類及特性期貨風險的特性帕累托分布效應ParetoPrinciple

以一個小的誘因通常可以產生大的結果。又稱八二法則、不平衡原則突發(fā)性和損失巨大性蝴蝶效應ButterflyEffect

在一個動力系統(tǒng)中，初始條件下微小的變化能帶動整個系統(tǒng)的長期的巨大的連鎖反應稱為“蝴蝶效應”，是一種混沌現(xiàn)象。對模糊信息的敏感性多米諾骨牌效應DominoEffect

在一個相互聯(lián)系的系統(tǒng)中，一個很小的初始能量就可能產生一連串的連鎖反應，人們就把它們稱為“多米諾骨牌效應”或“多米諾效應”。連鎖性與系統(tǒng)性五、期貨風險的種類及特性保證金制度價格限制制度限倉制度大戶報告制度強行平倉制度結算擔保金制度風險警示制度五、期貨風險的種類及特性期貨投資者在期貨交易中會面臨哪些風險？投資者期貨公司代理風險交易結算操作風險市場風險流動性風險現(xiàn)金流風險投資者

在股指期貨交易中面臨主要風險示意圖法律風險四、期貨風險的種類及特性代理風險

主要是指投資者在參與股指期貨投資時由于選擇期貨經紀機構不當而給投資者帶來損失的風險，也稱經紀委托風險。選擇規(guī)范合法的期貨經紀、咨詢、培訓機構是防范此類風險的重點。代理風險的具體表現(xiàn)所選擇的公司不具有合法的代理期貨交易的資格；期貨公司在從事代理業(yè)務時，因違規(guī)操作給投資者帶來損失和風險；采取欺騙手段，侵犯客戶利益等。四、期貨風險的種類及特性代理風險的防范選擇具備合法代理資格的期貨公司該公司是否在交易現(xiàn)場掛出中國證監(jiān)會頒發(fā)的《期貨經紀業(yè)務許可證》以及國家工商總局頒發(fā)的營業(yè)執(zhí)照。期貨公司在異地開設的營業(yè)部是否掛出中國證監(jiān)會頒發(fā)的《期貨經紀公司營業(yè)部經營許可證》以及當?shù)毓ど叹诸C發(fā)的營業(yè)執(zhí)照。以上證件是否過了有效期限，是否通過中國證監(jiān)會年檢。四、期貨風險的種類及特性代理風險的防范委托交易，慎之又慎

有些投資者由于對期貨專業(yè)知識不了解、經驗不足或沒有時間，而選擇將資金委托給他人進行管理。由于我國期貨投資基金尚未合法化，委托交易只是處于私人關系層面，投資者利益缺乏有效的法律保障。因此，對于委托交易，投資者一定要慎之又慎。四、期貨風險的種類及特性操作風險主要是指進行股指期貨交易時，因為操作過程中的問題所帶來的風險。計算機系統(tǒng)故障個人疏忽操作失誤四、期貨風險的種類及特性操作風險案例2005年6月27日，臺灣富邦證券因交易員計算機操作失誤，將客戶美林證券公司下單買進的80萬元錯誤地輸成80億元，成交的錯賬金額高達77億元，造成盤中238種股票瞬間漲停，約2000名投資人在漲停板上將股票拋出，富邦證券損失金額約為5.5億元。2005年12月8日，日本瑞穗金融集團旗下的瑞穗證券稱，該公司當天在東京證券交易所嘉克姆（J-COM）公司股票的交易過程中，將“以61萬日元價格拋出一股”的交易指令，錯誤地輸成“以每股1日元的價格拋出61萬股”，此交易使瑞穗證券損失高達400多億日元（相當于3.5億美元）。四、期貨風險的種類及特性市場風險由于期貨價格變動而給投資者帶來的風險，是期貨交易中最重要的風險。市場風險有時會引發(fā)流動性風險、現(xiàn)金流風險。市場風險的特點客觀存在經常發(fā)生雙向影響擴大效應四、期貨風險的種類及特性杠桿效應——充分認識市場風險放大特性（一）期貨與現(xiàn)貨之間價格變動具有強烈的共振性；期貨交易的杠桿效應，使其具有“以小博大”的特征，投機性強，過度投機心理易誘發(fā)風險行為，增加了風險發(fā)生的可能性；期貨交易是連續(xù)性的合約買賣，風險容易延伸，引發(fā)連鎖反應；期貨交易量大，風險集中，造成的盈虧大；期貨交易具有遠期性，未來不確定因素多，預測難度較大。四、期貨風險的種類及特性杠桿效應——充分認識市場風險放大特性（二）滬深300指數(shù)日均漲跌幅度:0.9221%(2005.11.18-2006.11.18)0.9592%(2006.1-2006.11.18)0.9870%(2006.7-2006.11.18)假設滬深300指數(shù)期貨日均波動幅度為1%按照10%保證金率意味著投資者收益的波動為±10%,假設投入股指期貨保證金20萬元,日均盈虧2萬左右四、期貨風險的種類及特性市場風險的防范——止損技術止損的含義止損是指當交易方向與市場走勢相悖、導致虧損出現(xiàn)時，在一定的范圍內設置平倉價格，以避免出現(xiàn)無法控制的損失的措施。止損的作用保護資金安全的重要手段有助于提高資金利用率和效率止損方法平衡點止損法技術止損法時間止損法四、期貨風險的種類及特性圖表解釋止損的意義1500點看漲買入2手

保證金9萬元止損位1485點1485點虧損止損，虧損9000元1500點看漲買入2手

保證金9萬元止損位1535點1535點盈利止損，盈利21000元四、期貨風險的種類及特性止損難以執(zhí)行的原因僥幸心理,逆市加倉,孤注一擲猶豫不決,患得患失,一改再改放棄努力,聽之任之執(zhí)行止損是一件痛苦的事情，是對人性弱點的挑戰(zhàn)和考驗四、期貨風險的種類及特性程序化止損可用止損指令來實現(xiàn)程序化止損，避免止損的主觀影響。止損指令:交易者可以預先設定一個價位，當市場價格達到這個價位時，止損指令立即自動生效。優(yōu)點:以技術手段克服人性弱點。四、期貨風險的種類及特性流動性風險的定義市場流動性風險是指無法及時以當前的價格買入或賣出股指期貨合約來順利建倉或平倉的風險，屬于流通量的風險?？赡艿暮蠊麥p少獲利空間增加虧損幅度四、期貨風險的種類及特性流動性風險的防范選擇交易最活躍的月份從國外股指期貨市場的交易狀況上觀察，活躍月份合約通常是近期交割月份的合約(包括臨近交割月合約)商品期貨交易略有差異，通常交易最活躍的月份是持倉量最大的月份。四、期貨風險的種類及特性現(xiàn)金流風險的定義現(xiàn)金流風險是指當投資者無法及時籌措資金滿足建立和維持股指期貨頭寸的保證金要求的風險?，F(xiàn)金流風險的后果建倉階段：錯過投資獲利的機會持倉階段：價格變動不利出現(xiàn)虧損強行平倉導致虧損提高保證金比例資金鏈條斷裂四、期貨風險的種類及特性圖表說明資金管理的重要性由于資金管理不善，沒有獲得理想收益。結論：即使判斷準確，如果沒有管理好資金，也會錯失良機，甚至將盈利變?yōu)樘潛p。1500點看漲買入2手，保證金9萬1457點，浮動虧損25800元，客戶權益64200元，保證金需87420元，須追加資金23220元，無法補足，強行平倉1手，虧損12900元1544點，剩余1手盈利平倉，盈利13200元，本次交易凈盈利300元。四、期貨風險的種類及特性現(xiàn)金流風險防范與控制充分認識資金管理在期貨交易中的重要意義資金管理好，即使只有40%的價格變動判斷

成功概率，也能獲得豐厚收益。資金管理差，即使有60%的價格變動判斷成

功概率，最終也將導致虧損。四、期貨風險的種類及特性期貨交易的資金管理建議25%占總投資比例單筆交易10-15%占總投資比例不同期貨品種5%占總投資比例單筆最大虧損額不超過40%占總投資比例累計投資總額四、期貨風險的種類及特性法律風險法律風險是指在期貨交易中，市場參與主體的相關行為與法規(guī)發(fā)生沖突導致無法獲得預期收益甚至蒙受損失。貫穿期貨交易的各個環(huán)節(jié)四、期貨風險的種類及特性法律風險的防范熟悉法律法規(guī)維護自身權益六、期貨公司風險控制業(yè)務期貨公司風險管理概述風險管理的定義通過對風險進行識別、衡量和控制，以最小的成本使風險損失達到最低的管理活動。風險管理是期貨公司的核心內容，是期貨公司內部管理的重點和核心，是期貨公司的生命線和永恒主題，也是期貨公司的競爭力所在。風險管理的要義目的在于建立并完善一切旨在消除和降低損失的手段和方法。持續(xù)地衡量和控制風險。六、期貨公司風險控制業(yè)務期貨公司的期貨風險管理體系管理目標低風險運行、較高的盈利。終極目標是：實現(xiàn)無風險經營。管理對象包括公司、營業(yè)部具體的交易及輔助業(yè)務環(huán)節(jié)。管理組織架構公司董事會設立風險管理委員會，風險管委會主任建議由公司執(zhí)行董事?lián)危蓡T若干人，由公司總經理、風險總監(jiān)、期貨業(yè)務、結算業(yè)務負責人、法律專家組成。六、期貨公司風險控制業(yè)務管理組織架構董事會總經理風控總監(jiān)結算風控部合規(guī)部客服中心營業(yè)部營銷中心財務部信息技術部營業(yè)部營業(yè)部專職風控崗六、期貨公司風險控制業(yè)務風險管理模式垂直領導集中控制分級管理六、期貨公司風險控制業(yè)務期貨公司主要風險監(jiān)管指標凈資本不得低于人民幣1500萬元;其中委托其他機構提供中間介紹業(yè)務的，凈資本不得低于人民幣3000萬元，從事交易結算業(yè)務的,凈資本不得低于人民幣4500萬元。凈資本不得低于客戶權益總額的6%;凈資本按營業(yè)部數(shù)量平均折算額(凈資本/營業(yè)部家數(shù))不得低于人民幣300萬元;凈資本與凈資產的比例不得低于40%流動資產與流動負債的比例不得低于100%;負債與凈資產的比例不得高于150%;規(guī)定的最低限額的結算準備金要求。六、期貨公司風險控制業(yè)務股指期貨風險管理財務和業(yè)務指標期貨公司主要風險監(jiān)管指標調整后凈資本額凈資本=凈資產-資產調整值+負債調整值-客戶未足額追加的保證金±其他調整項持倉集中度單一賬戶每日持倉限制持倉損失額六、期貨公司風險控制業(yè)務期貨風險管理流程投資者開銷戶管理要點資金管理要點交易結算管理要點風險處理檔案資料管理七、IB業(yè)務風控操作實務開戶及賬戶管理客戶資金管理交易風險管理盤后追加資金程序盤中警示和強行平倉程序七、IB業(yè)務風控操作實務開戶及賬戶管理期貨公司開戶人員接到IB送交的股指期貨客戶開戶文件后，需逐項審核，經審核無誤后將該筆數(shù)據(jù)轉錄入結算系統(tǒng)，并完