財(cái)務(wù)管理期末考試習(xí)題1

A.短期借款B.金融債2.現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)是()A.總產(chǎn)值最大化B利潤(rùn)最大化C.每股盈余最大化3.當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí),長(zhǎng)期債券價(jià)格的下降幅度()短期債券的下降幅度.A.大于B.小于C.等于D.不一定)4.實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化目標(biāo)的途徑是()A增加利潤(rùn)B.降低成本C.提高投資報(bào)酬率和減少風(fēng)險(xiǎn)D.提高股票價(jià)格6.決定企業(yè)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的首要因素是(A.資本結(jié)構(gòu)B.股利分配政策\(yùn)C.投資項(xiàng)目D.經(jīng)濟(jì)7.到期風(fēng)險(xiǎn)附加率（溢價(jià)）,是對(duì)投資者承擔(dān)()的一種補(bǔ)償.A.利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)B再投資風(fēng)險(xiǎn)C.違約風(fēng)險(xiǎn)D變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)8.當(dāng)再投資風(fēng)險(xiǎn)大于利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，(A.預(yù)期市場(chǎng)利率持續(xù)上升B.可能出現(xiàn)短期利率高于長(zhǎng)期利率的現(xiàn)象C.預(yù)期市場(chǎng)利率不變9.甲方案在三年中每年年初付款1000元,乙方案在三年中每年年末付款1000元,若利率相同,則兩者在第三年年末的終值()A相等B前者大于后者C前者小于后者D可能會(huì)出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種10.6年分期付款購(gòu)物,每年初付200元,設(shè)銀行利率為10%,該分期付款相當(dāng)于一A.958.20元B.758.20元C.1200.00元D354.3A.8%B.8.16%C.8.04%D.8.的本利和將為()萬(wàn)元.A.150B.183.153C.189.561D.201.()元.A.1994.59B.1565.68D.1813.48D.142315.若使復(fù)利終值經(jīng)過(guò)4年后變?yōu)楸窘鸬?倍,每半年計(jì)息一次,則年利率為().A.18.10%B.18.92%C.37.84%1.金融性資產(chǎn)的流動(dòng)性和收益性成反比；收益性和2.企業(yè)投資時(shí)應(yīng)盡量選擇風(fēng)險(xiǎn)小的投資項(xiàng)目,因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)小的投資對(duì)企業(yè)有利.()3.盈利企業(yè)也可能因?yàn)閮斶€到期債務(wù)而無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去.(4.任何要迅速擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的企業(yè),都會(huì)遇到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺情況.()5.通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡,可以靠短期借款解決.(6.解決經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)與股東目標(biāo)不一致的最佳辦法,是股東要權(quán)衡輕重,力求找出能使監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失三項(xiàng)之和最小的解決辦法.(7.到期風(fēng)險(xiǎn)附加率,是對(duì)投資者承擔(dān)利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償.()8.資金的時(shí)間價(jià)值一般用利息來(lái)表示,而利息需按一定的利率計(jì)算,因此,資9.先付年金與普通年金（后付年金）的區(qū)別僅在于付款時(shí)間不同.(判斷題參考答案：借款期限甲3乙4丙5（二）各企業(yè)在若干年后需要償還長(zhǎng)期借款本息如下：ABC（三）各企業(yè)若干年年末取得投資收益如下：a)根據(jù)資料“（一）?,分別計(jì)算各企業(yè)長(zhǎng)期借款的終值。b)根據(jù)資料“（二）?,分別計(jì)算各企業(yè)為建立償債基金每年末應(yīng)存入銀行的金額。c)根據(jù)資料“（三）?,分別計(jì)算個(gè)企業(yè)投資收益的現(xiàn)值。益的情況，分別計(jì)算各企業(yè)長(zhǎng)期借款的終值和投資收益的現(xiàn)值。（一）計(jì)算各企業(yè)長(zhǎng)期借款的終值。=120000*（4.6410-1）=4369=180000*（6.2278-1）=9410=250000*（8.1152-1）=17788(2)投資收益的現(xiàn)值=120000*（1.7355+1）=3282=180000*（2.4437+1）=6198=250000*（3.30373+1）=100932.練習(xí)遞延年金現(xiàn)值和永續(xù)年金（一）各企業(yè)第一年年末的投資項(xiàng)目的收入情況如下：3．丙企業(yè)從第四年末至第十二年末每年可的收益7200a)根據(jù)資料“（一）?,計(jì)算各企業(yè)收益在第一年末的現(xiàn)值。=40000*4.8684*0.9091=177034.=60000*5.3349*0.8264=264525.=720000*5.7590*0.7513=311525.（一）設(shè)有關(guān)各年的通貨膨脹率如下：（三）2001年泰北工廠準(zhǔn)備以360000元進(jìn)行股票投資，預(yù)計(jì)4年后可收（四）根據(jù)資料“（一）?,分別用算術(shù)平均法和幾何平均法計(jì)算平均通貨膨脹率。（五）根據(jù)資料“（二）?,及資料“（一）”的兩種計(jì)算結(jié)果，分別計(jì)算其名義利率。（六）根據(jù)資料“（二）”、“（三）”及資料“（一）?,用幾何平均法計(jì)算的結(jié)果，分析其股票投資項(xiàng)目的可行性。f=-1=5.74%=540000×0.8548×0.7999=369227.從計(jì)算的結(jié)果可以看出該項(xiàng)目股票投資的收入，在考慮了實(shí)際利率和通貨膨脹率后，仍比其投資額高9227.44元，表明該投資項(xiàng)目具有投資價(jià)值。A.1.65B.2.0C.2.3D.1越大越好。A.高于B.低于C.等于D動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為6次和8次，則本年度比上年度的銷售收入增加了（）。4.杜邦財(cái)務(wù)分析體系是利用各種主要財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合分析和評(píng)價(jià)企A.銷售現(xiàn)金比率B.每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量C.營(yíng)運(yùn)指數(shù)D.現(xiàn)金滿足投資比率1.如果一個(gè)企業(yè)的盈利能力比率較高，則該企業(yè)的償債能力也一定較好。()2.影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是存貨的變現(xiàn)能力。()3.營(yíng)運(yùn)資金數(shù)額的多少，可以反映企業(yè)短期償債能力。()4.流動(dòng)比率反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力，因此，流動(dòng)比率越高越好。()5.每股盈余是每年凈利與全部股東股數(shù)的比值6.存貨周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平越好，企業(yè)利潤(rùn)越大。()周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效果。()期越長(zhǎng),正常的流動(dòng)比率就越低。()下： 3.82%6.81%4備注：該公司正處于免稅期。定性分析其變異的原因。2）運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析原理，比較本公司1997年于1定性分析其變異的原因。本公司權(quán)益凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益成數(shù)=1a.銷售凈利率高于同業(yè)水平0.93%，原因是：銷售成本率低2%，或毛利率b.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低于同業(yè)水平0.03次，主要原因是應(yīng)收賬款回收較慢。c.權(quán)益成數(shù)低于同業(yè)水平，引起負(fù)債較少。b.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，主要原因是固定資產(chǎn)和存貨周轉(zhuǎn)率下降c.權(quán)益成數(shù)增加原因是負(fù)債增加。），（2）計(jì)算1999年的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）計(jì)算1999年的銷售凈利率、權(quán)益凈（4）采用因素分析法分析銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響。2）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率4次；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.22次；總3.某公司年初存貨為30000元，年初應(yīng)收帳款為25400元，本年末計(jì)算出流動(dòng)？（期末存貨=54000-18000*1.3=30600元平均存貨=平均存貨*存貨周轉(zhuǎn)率=30300*4=1212)期末應(yīng)收賬款=54000-30600=23400元3)平均應(yīng)收賬款=（23400+25400）平均收帳期=（24400*360）/121200=72天C.國(guó)庫(kù)券D.商業(yè)匯票貼現(xiàn)2.當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí),長(zhǎng)期債券價(jià)格的下降幅度()短期債券的下降幅度.A.大于B.小于C.等于D.不一定3.甲方案在三年中每年年初付款1000元,乙方案在三年中每年年末付款1000元,若利率相同,則兩者在第三年年末的終值()A相等B前者大于后者C前者小于后者D可能會(huì)出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種4.6年分期付款購(gòu)物,每年初付200元,設(shè)銀行利率為10%,該分期付款相當(dāng)于一A.958.20元B.758.20元C.1200.00元D354.35.某一投資項(xiàng)目，投資5年，每年計(jì)息（復(fù)利A.8%B.8.16%C.8.04%D.8.本利和將為()萬(wàn)元.A.150B.183.153C.189.561D.201.8.有一年金,前3年無(wú)流入,后5年每年初流入500元,年利率為10%,則其現(xiàn)值為()元.A.1994.59B.1565.68D.1813.48D.1423A.標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的B.如果選擇投資方案,應(yīng)以標(biāo)準(zhǔn)離差為評(píng)價(jià)指標(biāo),標(biāo)準(zhǔn)離差最小的方案為最優(yōu)方案D.對(duì)比期望報(bào)酬率不同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度,應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值,即標(biāo)準(zhǔn)離差率（變異系數(shù)）1.金融性資產(chǎn)的流動(dòng)性和收益性成反比；收益性和2.企業(yè)投資時(shí)應(yīng)盡量選擇風(fēng)險(xiǎn)小的投資項(xiàng)目,因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)小的投資對(duì)企業(yè)有利.()3.盈利企業(yè)也可能因?yàn)閮斶€到期債務(wù)而無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去.(4.任何要迅速擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的企業(yè),都會(huì)遇到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺情況.()5.通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡,可以靠短期借款解決.(6.解決經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)與股東目標(biāo)不一致的最佳辦法,是股東要權(quán)衡輕重,力求找出能使監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失三項(xiàng)之和最小的解決辦法.(7.到期風(fēng)險(xiǎn)附加率,是對(duì)投資者承擔(dān)利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償.()8.資金的時(shí)間價(jià)值一般用利息來(lái)表示,而利息需按一定的利率計(jì)算,因此,資9.先付年金與普通年金（后付年金）的區(qū)別僅在于付款時(shí)間不同.(13.如果已知項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)最低報(bào)酬率,就可貼現(xiàn)率.()14.通常風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬是相伴而生,成正比借款期限甲3乙4丙5（五）各企業(yè)在若干年后需要償還長(zhǎng)期借款本息如下：ABC（六）各企業(yè)若干年年末取得投資收益如下：D3E4G5a)根據(jù)資料“（一）?,分別計(jì)算各企業(yè)長(zhǎng)期借款的終值。b)根據(jù)資料“（二）?,分別計(jì)算各企業(yè)為建立償債基金每年末應(yīng)存入銀行的金額。c)根據(jù)資料“（三）?,分別計(jì)算個(gè)企業(yè)投資收益的現(xiàn)值。益的情況，分別計(jì)算各企業(yè)長(zhǎng)期借款的終值和投資收益的現(xiàn)值。（五）計(jì)算各企業(yè)長(zhǎng)期借款的終值。=120000*（4.6410-1）=4369=180000*（6.2278-1）=9410=250000*（8.1152-1）=17788(3)投資收益的現(xiàn)值=120000*（1.7355+1）=3282=180000*（2.4437+1）=6198=250000*（3.30373+1）=100932.練習(xí)遞延年金現(xiàn)值和永續(xù)年金（二）各企業(yè)第一年年末的投資項(xiàng)目的收入情況如下：3．丙企業(yè)從第四年末至第十二年末每年可的收益7200根據(jù)資料“（一）?,計(jì)算各企業(yè)收益在第一年末的現(xiàn)值。=40000*4.8684*0.9091=177034.=60000*5.3349*0.8264=264525.=720000*5.7590*0.7513=311525.（七）設(shè)有關(guān)各年的通貨膨脹率如下：（九）2001年泰北工廠準(zhǔn)備以360000元進(jìn)行股票投資，預(yù)計(jì)4年后可收（十）根據(jù)資料“（一）?,分別用算術(shù)平均法和幾何平均法計(jì)算平均通貨膨脹率。（十一）根據(jù)資料“（二）?,及資料“（一）”的兩種計(jì)算結(jié)果，分別計(jì)算其名義利率。（十二）根據(jù)資料“（二）”、“（三）”及資料“（一）?,的結(jié)果，分析其股票投資項(xiàng)目的可行性。=540000×0.8548×0.7999=369227.4.某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù),有甲乙兩種付款方式可供選擇：要求：按現(xiàn)值計(jì)算,從甲乙兩方案中選優(yōu).A市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)B公司特有風(fēng)險(xiǎn)C經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)D該債券兩年后一次還本付息，每年計(jì)算利息一次，該公司若持有債券至到期日，（）A再投資風(fēng)險(xiǎn)B違約風(fēng)險(xiǎn)C利率變動(dòng)風(fēng)()。（）（）A經(jīng)濟(jì)危機(jī)B通貨膨脹C利率上升D企業(yè)管理不善（）（）A利率上升，則證券價(jià)格上升。B利率上升，則企業(yè)的派發(fā)股利將增多。C利率上升，證券價(jià)格會(huì)下降。D利率上升，證券價(jià)格變化不定。A兩股票的收益變化完全相同。B兩股票的收益變化完全相反。C當(dāng)把兩種股票組合成證券組合，可分散掉一部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。D當(dāng)把兩種股票組合成證券組合，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)將被完全分散掉。1.當(dāng)票面利率大于市場(chǎng)利率時(shí)，債券發(fā)行的價(jià)格大于債券的面值。()當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，債券價(jià)格會(huì)上升。()互相抵消。()率的變動(dòng)。()的標(biāo)準(zhǔn)，票面利率不影響債券收益。()當(dāng)投資者要求的收益率低于債券票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)高于當(dāng)債券接近到期日時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值向其面值回歸。()7.采用多角經(jīng)營(yíng)控制風(fēng)險(xiǎn)的唯一前提是所經(jīng)營(yíng)的各種商品的利潤(rùn)率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。()8.假設(shè)市場(chǎng)利率不變，溢價(jià)發(fā)行的債券的價(jià)值會(huì)隨時(shí)間的延續(xù)逐漸下降。()跌的更多。()10.調(diào)整各種證券在證券投資組合中所占比例，可以改變證券組合的貝塔系數(shù)，從而改變證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)收益率。()于報(bào)酬率固定的資產(chǎn)。()12.預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹或提高利率時(shí)市盈率會(huì)普遍下降，預(yù)期公司利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)市盈率會(huì)上升，債務(wù)比重大的公司市盈率較低。()13.當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí),長(zhǎng)期債券投資的損失每年6.15付息，到期一次還本（計(jì)算過(guò)程中保留4位小數(shù)，結(jié)果保留兩位小數(shù)）。要求：3）假定你期望的投資報(bào)酬率為8%,1999.6.16債券市價(jià)為1031元，你是否購(gòu)即發(fā)行價(jià)格低于927.88元時(shí)，公司將取消發(fā)行計(jì)劃。2）到期收益率=[1000×10%+（1000-940）/3]/[（1000+93）設(shè)到期收益率為I,則3=1000×10%/（1+i）+1000/（1+i）參考答案：2）股票的必要報(bào)酬率=8%+0.9%×（14%-8%）期限5年，每半年付息一次的債券。要求：2）如果按債券價(jià)格購(gòu)入該債券，此時(shí)購(gòu)買債券的到期收益率是多少（測(cè)試值1）此時(shí)債券價(jià)值=100000×4%×（P/A=4000×5.7864+100000×0=94215.6元因?yàn)榇藭r(shí)債券價(jià)值大于市價(jià)，所以應(yīng)該購(gòu)買。2）94000=100000×4%×（P/A,16%,3）+100000×（P/S,設(shè)貼現(xiàn)率為6%，4000×（P/A,16%,3）+100000×（P/4.預(yù)計(jì)某公司明年的稅后利潤(rùn)是1000萬(wàn)元，發(fā)行在外普通股2）預(yù)計(jì)盈余的60%將用于發(fā)放現(xiàn)金股利，股票獲利率為4%，用零增長(zhǎng)模型發(fā)放股利，用固定成長(zhǎng)模型計(jì)算股票價(jià)值。股票價(jià)值=預(yù)計(jì)明年股利/股票獲利率=1.2/4%=30元3）股票價(jià)值=預(yù)計(jì)明年股利/（必要報(bào)酬率-成長(zhǎng)率）=1.2/4%=相同，每股盈余都是4元，只是A公司發(fā)放股利4元，而B(niǎo)公司只發(fā)放2元。已知A公司的股價(jià)為40元。請(qǐng)根據(jù)計(jì)算結(jié)果分析下列結(jié)論中并說(shuō)明理由。2）B公司目前的股利較低，因此，B公司的股價(jià)會(huì)低于40元。為4×10=40元。因P=D/（R-g），則4），其他各項(xiàng)，因A公司的股利支付率高但成長(zhǎng)率低，B公司的股利低但成長(zhǎng)率高，均無(wú)法作出結(jié)論。參考答案：行價(jià)格高于1081.15元時(shí)，將不再愿意購(gòu)買。A市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)B公司特有風(fēng)險(xiǎn)C經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)D該債券兩年后一次還本付息，每年計(jì)算利息一次，該公司若持有債券至到期日，（）A再投資風(fēng)險(xiǎn)B違約風(fēng)險(xiǎn)C利率變動(dòng)風(fēng)()。（）（）A經(jīng)濟(jì)危機(jī)B通貨膨脹C利率上升D企業(yè)管理不善（）（）A利率上升，則證券價(jià)格上升。B利率上升，則企業(yè)的派發(fā)股利將增多。C利率上升，證券價(jià)格會(huì)下降。D利率上升，證券價(jià)格變化不定。A兩股票的收益變化完全相同。B兩股票的收益變化完全相反。C當(dāng)把兩種股票組合成證券組合，可分散掉一部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。D當(dāng)把兩種股票組合成證券組合，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)將被完全分散掉。1.當(dāng)票面利率大于市場(chǎng)利率時(shí)，債券發(fā)行的價(jià)格大于債券的面值。()當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，債券價(jià)格會(huì)上升。()互相抵消。()率的變動(dòng)。()的標(biāo)準(zhǔn)，票面利率不影響債券收益。()當(dāng)投資者要求的收益率低于債券票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)高于當(dāng)債券接近到期日時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)值向其面值回歸。()7.采用多角經(jīng)營(yíng)控制風(fēng)險(xiǎn)的唯一前提是所經(jīng)營(yíng)的各種商品的利潤(rùn)率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。()8.假設(shè)市場(chǎng)利率不變，溢價(jià)發(fā)行的債券的價(jià)值會(huì)隨時(shí)間的延續(xù)逐漸下降。()跌的更多。()10.調(diào)整各種證券在證券投資組合中所占比例，可以改變證券組合的貝塔系數(shù)，從而改變證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)收益率。()于報(bào)酬率固定的資產(chǎn)。()12.預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹或提高利率時(shí)市盈率會(huì)普遍下降，預(yù)期公司利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)市盈率會(huì)上升，債務(wù)比重大的公司市盈率較低。()13.當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí),長(zhǎng)期債券投資的損失每年6.15付息，到期一次還本（計(jì)算過(guò)程中保留4位小數(shù)，結(jié)果保留兩位小數(shù)）。要求：3）假定你期望的投資報(bào)酬率為8%,1999.6.16債券市價(jià)為1031元，你是否購(gòu)期限5年，每半年付息一次的債券。要求：2）如果按債券價(jià)格購(gòu)入該債券，此時(shí)購(gòu)買債券的到期收益率是多少（測(cè)試值4.預(yù)計(jì)某公司明年的稅后利潤(rùn)是1000萬(wàn)元，發(fā)行在外普通股2）預(yù)計(jì)盈余的60%將用于發(fā)放現(xiàn)金股利，股票獲利率為4%，用零增長(zhǎng)模型發(fā)放股利，用固定成長(zhǎng)模型計(jì)算股票價(jià)值。（）A.資本成本等于酬資費(fèi)用與用資費(fèi)用之和與籌資B.一般而言，債券的籌資成本要高于銀行借款的籌資成本C.在各種資本成本中，普通股的資本成本不一定是最高的（）（）C.保留盈余成本B.邊際資本成本1．留存收益成本的計(jì)算與普通股完全相同。()和。5．在利用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行決策時(shí)，常以銀行貸款利率作為貼現(xiàn)率。()1．A公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其加信息如下：（2）公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期為0.85元，如按公司債券的當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行成本為市價(jià)的（3）公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價(jià)為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，（4）公司預(yù)計(jì)明年的資本結(jié)構(gòu)為：（5）公司所和稅率為40%；（6）公司普通股的貝他系數(shù)為1.1；要求：（1）計(jì)算銀行借款的稅后資本成本；（2）計(jì)算債券的稅后資本成本；（3）分別使用股票股利估價(jià)模型和資本資產(chǎn)訂價(jià)模型估計(jì)普通股資本成本；（4）計(jì)算其加權(quán)平均資本成本（普通股以其（3）的平均成本計(jì)算）。(1)銀行借款成本=8.93%×(1-說(shuō)明:資本用于決策,與過(guò)去的舉債利率無(wú)關(guān).(2)債券成本=1×8%×(1-40%)/0.85×(1-4%)=4.8%/0額按市價(jià)而非面值計(jì)算。股利增長(zhǎng)模型:d1/P0+g=0.35×(1+7%)5資本資產(chǎn)訂價(jià)模型:5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=5.5%普通股平均成本=(13.81%+14.30%)/2=15.36%×150/1200+5.88%×650/1200+14.06%×40兩種方法的綜合資本成本，從中選擇一較優(yōu)方案。公司債券參考答案：公司債券:100/250=40%優(yōu)先股:30/250=12%綜合資本成本:8%×32%+10%×40%+12%×12%+15%(1)各種籌資占籌資總額的比重:公司債券:30/250=12%優(yōu)先股:110/250=44%普通股:60/250=24%(2)綜合資本成本:7%×20%+8%×12%+9%×44%+15%×24%=9.92%兩方案進(jìn)行比較,乙方案的綜合資本成本較低,故乙方案較優(yōu)。資本結(jié)構(gòu)為企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。該公司為滿足投資的需要計(jì)劃籌集新的資金，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)不變。隨籌資額增加，各籌資方式的資本成本如下：參考答案：（1）籌資總額的分界點(diǎn)為:銀行借款:15/30%=50萬(wàn)元,45/3（2）各籌資總額范圍內(nèi)資金的邊際成本如下：籌資總額的范圍(萬(wàn)元)邊際50-608%×30%+13%×70%=11.5%60-1508%×30%+本結(jié)構(gòu)為公司理想的目標(biāo)結(jié)構(gòu)。公司擬籌集新的資金200萬(wàn)元，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)，隨籌資額增加，各種資本成本的變化如下表：要求：計(jì)算各投資突破點(diǎn)及相應(yīng)各籌資范圍的邊際資本成本。邊際資本成本(0-100萬(wàn)元)=25%×4%+75%×10%邊際資本成本(100-160萬(wàn)元)=25%×4%+75%×12邊際資本成本(160萬(wàn)以上)=25%×8%+75%×12第六章（2－3節(jié)）財(cái)務(wù)杠桿與資本1．總杠桿作用的意義在于能夠估計(jì)出()（）A．公司總價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本4．下列屬于影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素是()5．關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，下列說(shuō)法不正確的是()A．在其他因素一定時(shí)，產(chǎn)銷量越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（）9．最佳資本結(jié)構(gòu)是指()金以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。()桿為無(wú)窮大。()務(wù)杠桿效應(yīng)。()5．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于負(fù)債而引起企業(yè)破產(chǎn)可能增加帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。() 作用。()售額達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)近于無(wú)窮大。()銷售額為320萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為80萬(wàn)元，固定成本為48萬(wàn)元，變動(dòng)成本率要求：（1）計(jì)算保本銷售額；（2）計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)?！醣１句N售額=480000/（1-60%）=120(萬(wàn)元)□經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(320-320×60%)/(320-320×60%-48)=(320-320*60%)/80=1.6年息稅前利潤(rùn)增加到200萬(wàn)元?，F(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：按12%的利率發(fā)行債），），要求：（1）計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤(rùn)；（2）計(jì)算兩個(gè)方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)；（3）計(jì)算兩個(gè)方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。解：□□財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)□=200/(200–40–60)=2財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)□=200/(200–40)=1.25（1）稅息前利潤(rùn)800萬(wàn)元；（2）所得稅率40%；（3）總負(fù)債200萬(wàn)元，均為長(zhǎng)期債券，平均利）；（6）每股賬面價(jià)值10元。該公司產(chǎn)品市場(chǎng)相當(dāng)穩(wěn)定，預(yù)期無(wú)增長(zhǎng)，所有盈余全部用于發(fā)放股利，并擬定股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值相等。要求：（1）計(jì)算該公司每股利潤(rùn)及股票價(jià)格；（2）計(jì)算該公司加權(quán)平均資本成本；（3）該公司可以增加400萬(wàn)元的負(fù)債，使負(fù)債總額成為600萬(wàn)元，（4）計(jì)算該公司資本結(jié)構(gòu)改變前后的已獲利息倍數(shù)。利息（200×10%）20所得稅（40%）312□所有者權(quán)益=60×10=600(萬(wàn)元)利息(600×12%)72因此,該公司應(yīng)改變資本結(jié)構(gòu)?！踉勋@利息倍數(shù)=800/20=40（1）全部發(fā)行變通股30萬(wàn)股（每股面值1）；（2）按面值發(fā)行公司債券300要求1）計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)以及此時(shí)的每股收益；（2）上述兩種籌資方式在每股收益無(wú)差別點(diǎn)條件下的經(jīng)營(yíng)杠桿，財(cái)（3）若下年度公司的銷售額可達(dá)到800萬(wàn)元，則宜采用上述何種籌）？公司原有股票=（1000–500）/16=31.25(萬(wàn)股)融資后的變動(dòng)成本率=(1–40%)[S×(1–45%)–230–500×10%=[S×(1–45%)–230–500×□在全部發(fā)行普通股時(shí)：DOL=[642.73×(1–45按面值發(fā)行公司債券后：DOL=[642.73×(1–45DFL=[642.73×(1–45%)–230上述兩種籌資方式在每股收益無(wú)差別點(diǎn),由于銷售收入,價(jià)格,變動(dòng)成本和固定成本等影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素沒(méi)有變動(dòng),故經(jīng)營(yíng)杠桿相同;按面值發(fā)行債券的負(fù)債增加,使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大,企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)也就隨之增大,故財(cái)務(wù)杠桿增大,由1.68在全部發(fā)行普通股方式下：每股收益=[800×(1–45%)–2按面值發(fā)行公司債券方式下：元,總杠桿由4.80下降到2.75；按面值發(fā)行公司債券方式下高到3.97元,總杠桿由9.41下降到3.55,因此應(yīng)以發(fā)行增資200萬(wàn)元，有以下兩個(gè)方案可供選擇：甲方案發(fā)行債券200萬(wàn)元，年利率增加，普通股市價(jià)將跌至每股180元；乙方案發(fā)行債券100萬(wàn)元，年利率為要求：通過(guò)計(jì)算，在甲，乙兩個(gè)方案中選擇較優(yōu)方案。長(zhǎng)期債券成本=200×8%×(1–33□計(jì)算按甲方案增資后的加權(quán)平均資本成本□計(jì)算按乙方案增資后的加權(quán)平均資本成本乙方案加權(quán)平均資本成本不僅低于甲方案,而且低于目前的加權(quán)平均資本成本。所以應(yīng)選擇乙方案，使企業(yè)加權(quán)平均資本成本較低。設(shè)備三年前以5000元購(gòu)置，故出售決策的相關(guān)成本為5000元），（）（）4．某投資項(xiàng)目原始投資為12000元，當(dāng)年完工投產(chǎn)，預(yù)計(jì)使用年限為3（）（）17．現(xiàn)有兩個(gè)投資項(xiàng)目甲和乙，已知：k甲=10%，k乙=15%，□甲=20%，□乙22．貨幣時(shí)間價(jià)值等于()()。25．如果其他因素不變，一旦折現(xiàn)率提高，則下列指標(biāo)中其數(shù)值將會(huì)變小的是()。參考答案：19.D20.D項(xiàng)目，結(jié)論相同。()則應(yīng)選擇內(nèi)含報(bào)酬率最高的投資方案。()3．風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式分母的辦法來(lái)考慮風(fēng)險(xiǎn)。()4．凈現(xiàn)值以絕對(duì)數(shù)表示，不便于在不同投資規(guī)模的方案之間進(jìn)行對(duì)比。()的內(nèi)含報(bào)酬率。整貼現(xiàn)率。()金的時(shí)間價(jià)值就是利率。()10．先付年金與普通年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間不同。()11．投資報(bào)酬率等于貨幣時(shí)間價(jià)值、通貨膨脹貼水、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬三者之和。()12．貨幣時(shí)間價(jià)值中包含風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水。()13．永續(xù)年金既無(wú)現(xiàn)值，也無(wú)終值。()愿意冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率就大，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就較大。()案可供選擇（風(fēng)險(xiǎn)相同1）投資于A項(xiàng)目（免稅5年后可一次性收回利息3）將現(xiàn)金存入銀行，復(fù)利計(jì)算，每半年等額收回本息1.945萬(wàn)元。要求：（1）計(jì)算A方案的內(nèi)含報(bào)酬率；（3）如果要求未來(lái)5年內(nèi)存款的現(xiàn)金流入現(xiàn)值與B方案未來(lái)的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)參考答案：(1)設(shè)內(nèi)含報(bào)酬率為i,則10=14.4×所以(P/S,i,5)=10/14.4=0(2)年現(xiàn)金凈流量=(6.5-1)×(1-33%)+10/5×33%=4.345(萬(wàn)元)現(xiàn)值=4.345×(P/A,7%,5)×(P/S,7%,2年稅后利潤(rùn)=4.345-10/5=2.34(3)設(shè)年復(fù)利率為i,則15.56=1.945×(P/(4)設(shè)每次從銀行收回現(xiàn)金A萬(wàn)元,則15.56=A(P資金600元。該公司所得稅率為40%，固定資產(chǎn)無(wú)殘值，采取直線法提折舊，公司要求的最低報(bào)酬率為10%（1）算確定該項(xiàng)目的稅后現(xiàn)金流量（2）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（3）計(jì)算該項(xiàng)目的回收期(1)計(jì)算稅后現(xiàn)金流量.0123凈現(xiàn)值=1920×0.909+2520×0.826+(3720+600)×0.=1745.28+2081.52+3244.32=1071.12元回收期=2+(6000-1920-25（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬(wàn)元，連續(xù)支付十次，共（2）從第五年開(kāi)始，每年年初支付20假設(shè)該公司的資本成本率（既最低報(bào)酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)該公司應(yīng)選擇第二方案.按折舊直線法計(jì)算。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入分別增加為4000元、15000元，要求：（1）假設(shè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)其它變化，預(yù)測(cè)未來(lái)三年每年的稅后利潤(rùn)；（2）計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值。(1)每年折舊額=(15500-500)/3=50第一年稅后利潤(rùn)=20000+(10000-4000-5000)×(1=20600元第二年稅后利潤(rùn)=20000+(20000-12000-5000)×(1=21800元第三年稅后利潤(rùn)=20000+(15000-5000-5000)×(1=23000元(2)第一年稅后現(xiàn)金流量=(20600-20000)+5000=5600元第二年稅后現(xiàn)金流量=(21800-20000)+5000=6第三年稅后現(xiàn)金流量=(23000-20000)+5000=8凈現(xiàn)值=5600×0.909+6800×0.826+8500×0.751-=5090.4+5616.8+6383.5-=1590.7元5萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投資后營(yíng)業(yè)收入90萬(wàn)元，年總成乙方案原始投資為210萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投項(xiàng)目投資后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入170元，年經(jīng)營(yíng)成參考答案：NCF0=150(萬(wàn)元)NCF1-4=(90-60)(1-33%)+19=39.1(萬(wàn)元)NCF5=39.1+5+50=94.1(萬(wàn)元)NPV=94.1×(1+10%)-5+39.1×(P/A,10%,4)-150=35.1(萬(wàn)元)年折舊額=[120(1+2×10%)-8]/5=27NCF0=-210萬(wàn)元NCF1-2=0NCF3-6=(170-80-27.2-5)(1-33%)+27.2+5=70.93萬(wàn)元NCF7=70.93+65+8=143.93萬(wàn)元NPV=143.93×(P/S,10%,7)+70.93×[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,2)]-210要求：按現(xiàn)值計(jì)算，從甲乙兩方案中選優(yōu)。P乙=3+4×0.909+4×0.826=9.因此,乙方案好。預(yù)計(jì)殘值為原值的10年，該公司采用直線法提取折舊?，F(xiàn)該公司擬買新設(shè)升到115萬(wàn)元，公司如果購(gòu)置新設(shè)備，舊設(shè)備出售可得收要求：通過(guò)計(jì)算說(shuō)明該設(shè)備應(yīng)否更新。(1)繼續(xù)使用舊設(shè)備:初始現(xiàn)金流量=-[10-(10-8.25)×33%]=-9.4225萬(wàn)元營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=150×(1-33%)-100×(1-33%)+1.35×33%=繼續(xù)使用舊設(shè)備凈現(xiàn)值=27.25×(P/A,10%,5)+1.5×(P/S,10=27.25×3.7908+1.5×0.6209-9=103.2993+0.93135-9(2)更新設(shè)備:新設(shè)備年折舊=20×(1-10%)/5=3初始現(xiàn)金流量=-20萬(wàn)元營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=165×(1-33%)-115×(1-33%)+3.6×33%=采用新設(shè)備凈現(xiàn)值=34.69×(P/A,10%,5)+2×(P/S,10%,通過(guò)計(jì)算可看出購(gòu)買新設(shè)備凈現(xiàn)值較大,所以該設(shè)備應(yīng)更新.該企業(yè)在對(duì)外商談判中，獲知己方可以購(gòu)入一套設(shè)備，買價(jià)為50萬(wàn)美元。萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本增加到2800萬(wàn)元。據(jù)市場(chǎng)調(diào)查，企業(yè)所產(chǎn)產(chǎn)品尚可凈現(xiàn)值法分析評(píng)價(jià)此項(xiàng)技術(shù)改造方案是否有利。(3)第8年末殘值變現(xiàn)收入23萬(wàn)元(4)NPV=400×(P/A,10%,8)+23×(P/S,10%,8)-345(5)該方案有利。值8500元，購(gòu)置新設(shè)備需花費(fèi)13750元，預(yù)計(jì)可使用6年，每年操作成本850要求：進(jìn)行是否該設(shè)備的分析決策，并列出計(jì)算分析過(guò)程。解:因新舊設(shè)備使用年限不同,應(yīng)運(yùn)用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的平均年成本比較二者的優(yōu)劣。(1)繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值=2150×(1-30%)×(P/A,1=5425.22元年折舊額=(14950-1495)÷6=2242.50元每年折舊抵稅的現(xiàn)值=2242.50×30%×(P/A,1=1615.81元?dú)堉凳找娴默F(xiàn)值=[1750-(1750-14950×10%)×30%]×(P/S,1=[1750-(1750-14950×10%)×30%]×0=949.54元舊設(shè)備變現(xiàn)收益=8500-[8500-(14950-2242繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=5425.22+8416.75-161=11276.62元繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本=11276.62÷=3128.22元(2)更換新設(shè)備的平均年成本購(gòu)置成本=13750元每年付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值=850×(1-30%)×(P/A,1=2446.28元年折舊額=(13750-1375)÷6=2062.50元每年折舊抵稅的現(xiàn)值=2062.50×30%×(P/A,1=2543.93元?dú)堉凳找娴默F(xiàn)值=[2500-(2500-13750×10%)×30%]×(P/S,1=[2500-(2500-13750×10%)×30%]×0=1095.52元更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=13750+2446.8-2543.93更換新設(shè)備的平均年成本=12556.83÷(P/=3054.15元因?yàn)楦鼡Q新設(shè)備的平均年成本(3054.15元)低于繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本(3128.22元),故應(yīng)更換新設(shè)備。1．如果企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金短缺成本較低，資本成本較高，則其持有政策宜采取()。3．某企業(yè)個(gè)年需用A材料2400噸，4．對(duì)信用期限的敘述正確的是()（）D．如果在10天內(nèi)付款，可享受10%的現(xiàn)9．下列項(xiàng)目中屬于持有現(xiàn)金的資本成本的是()（）（）12．預(yù)計(jì)賒銷額將由3600萬(wàn)元變?yōu)?200萬(wàn)，收賬期為60天，若該企業(yè)變動(dòng)成的比例關(guān)系。()2．訂貨成本的高低取決于訂貨的數(shù)量與質(zhì)量。()5．保險(xiǎn)儲(chǔ)備的建立是為了防止需求增大而發(fā)生缺貨或供貨中斷。()7．企業(yè)花費(fèi)的收賬費(fèi)用越多，壞賬損失就一定越少。()將有利于增加企業(yè)的利潤(rùn)。()企業(yè)就可以進(jìn)一步提供商業(yè)信用。()天內(nèi)付款，有30%的客戶在30天內(nèi)付款（資本成本率為要求：（1）計(jì)算應(yīng)收賬款平均占用資金的變動(dòng)額（2）根據(jù)計(jì)算結(jié)果說(shuō)明公司應(yīng)否改變信用政策。360×35-1000×（1-30%）÷360×40（2）收益增加=1000×10%×30%=30（萬(wàn)元）應(yīng)計(jì)利息變動(dòng)=-2.92×8%=-0.增加的收帳費(fèi)用=1000×10%×2%=增加的壞賬損失=1000×（1+10%）×2%-1000×1.5%=增加的現(xiàn)金折扣=1000×（1+10%）×50%×2%+1000（1+10%（萬(wàn)元）本為5000元，預(yù)計(jì)信用期若為30天，年銷量為1000件，可能發(fā)生的收賬費(fèi)用為3000元，可能發(fā)生的壞賬損失率為1%；若信用期為60天，年銷量可增加解1）收益的增加=銷售量增加×單位邊際貢獻(xiàn)=2000×（5-4）=2000（2）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加=Δ（應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率/360×30×4/5×10%=800-333=4（3）壞賬損失的增加=2000×5×1.5%=150（4）收賬費(fèi)用增加=4000-3000=1000（5）改變信用期的凈損益=2000467＋150+1000）=383產(chǎn)量500件，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本為500元，單件生產(chǎn)成本50無(wú)，每件零件年儲(chǔ)解1）外購(gòu)經(jīng)濟(jì)批量==2400（件）外購(gòu)總成本=60×72000+24000=43440因?yàn)樽灾瓶偝杀拘∮谕赓?gòu)總成本，所以應(yīng)選擇自制。如下：56789要求：計(jì)算含有保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn)。解：經(jīng)濟(jì)批量=2×7200×50/40=134（件）平均訂貸間隔期=5×0.1+6×0.2+7×0.4+0.8×0.2×+0.9×0.TC（B=0）=[（8×20-140）×0.2+（0.9×20-140）×0.1]×100×54+0×TC（B=40）=0×100×54+40A方案信用條件為（N/60預(yù)計(jì)賒銷收入將增加8萬(wàn)元，壞賬損失率B方案信用條件為（1/30，N/60預(yù)計(jì)賒銷收入將增加14萬(wàn)元，壞賬損2.4萬(wàn)元。要求：確定該公司應(yīng)選擇哪一信用條件方案。解：A方案信用成本收益為7.35萬(wàn)元，B方案信用成本收益為7.88萬(wàn)元，該公司應(yīng)選擇B信用條件方案。15天。25天。（1）增加的邊際貢獻(xiàn)：40000×30%=12000（元）（3）增加的現(xiàn)金折扣：140000×60%×3%=2520（元）（4）增加的環(huán)賬損失：40000×3%=1200（元）信用政策變化對(duì)利潤(rùn)的綜合影響：12000-（-369.6）-2520-1200=8649.6（元）方案二：（1）增加的邊際貢獻(xiàn)：5000×30%=15000（元）（2）增加的應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本：（3）增加的現(xiàn)金折扣：150000×70%×2%=2100（元）（4）增加的壞賬損失：50000×4%=2000（元）二。（）