《上海紫燕食品股權激勵方案實施效果探析6500字》

上海紫燕食品股權激勵方案及其實施效果分析案例TOC\o"1-3"\h\u15390一、引言 （1）13451（一）研究背景 （1）23476（二）研究意義 （1）192251.理論意義 （1）193842.實踐意義 （1）9505二、股權激勵理論基礎 （2）28677（一）委托代理理論 （2）3883（二）激勵理論 （2）25268（三）股權激勵的方法介紹 （3）9821.業(yè)績股票 （3）3012.股票期權 （3）28543.虛擬股票 （3）150234.股票增值權 （3）24045.限制性股票 （3）29768三、案例公司介紹 （3）8642（一）紫燕食業(yè)鹵制佐餐品公司的基本概況 （3）13648（二）紫燕食業(yè)鹵制佐餐品公司的基本財務狀況 （4）13158四、公司股權激勵的動機 （5）10458（一）股權激勵的背景和動機 （5）27528（二）股權激勵的基本方案 （6）9164（三）股權激勵的實施情況 （7）32199五、紫燕食業(yè)鹵制佐餐品公司股權激勵實施效果 （8）7279（一）盈利能力對比分析 （8）23523（二）營運能力對比分析 （8）10160（三）發(fā)展能力對比分析 （9）20602六、結論與啟示 （10）29054（一）結論 （10）15482（二）啟示 （10）4315參考文獻 （11）一、引言（一）研究背景股權激勵作為現代企業(yè)治理制度中的重要內容，是基于委托代理理論和人力資本理論，在企業(yè)所有權與經營權相分離的條件下，為更好地解決公司所有者與經營者之間利益問題的長期的激勵機制。90年代起，伴隨著國有企業(yè)深化改革，股權激勵制度逐步引入，隨后首先應用于企業(yè)管理層。近年來，有關法律政策的出臺使得股權激勵制度日益完善，更多的企業(yè)開始實行這項措施。目前，有更多的企業(yè)在不斷拓展核心員工的激勵范圍，目的是通過股權激勵來提高企業(yè)員工的團隊意識及風險承受度，使員工和管理層同樣擁有主人翁意識，促進雙方互相監(jiān)督實現協同效應，同時減少監(jiān)督成本，有助于改善企業(yè)經營效率(張晨陽,王佳琪,李昊,2022)。然而員工股權激勵是如何對企業(yè)績效產生作用的、其發(fā)揮作用的內在機理是什么？相關的問題有待我們進一步去探究。（二）研究意義1.理論意義根據國內外文獻的梳理發(fā)現，多數學者研究股權激勵主要考慮高管股權激勵的影響，較少提及員工股權激勵。然而在實際應用中，落實高管股權激勵，就要對員工進行相應的激勵。員工作為提高企業(yè)經營效益的主要力量，在企業(yè)活動中，他們是決策的直接執(zhí)行者，助力企業(yè)更好發(fā)展。制定什么樣的員工股權激勵政策才能有效的提高企業(yè)的發(fā)展效益，這個措施是如何進一步作用于企業(yè)績效，以上都是員工股權激勵研究的重要問題(趙夢雪,劉雨薇)。本文將從股權激勵視角下對上市公司上海紫燕食品進行深入分析通過具體案例研究員工股權激勵是否能改善企業(yè)績效，豐富人力資本管理理論和企業(yè)績效影響因素的研究，將是這方面積極有益的補充探索。2.實踐意義面對復雜的經濟形勢，如何提高公司績效成為各個企業(yè)關注的重要問題。企業(yè)人力資源是促進績效提升的重要資源。通過探究員工股權激勵對企業(yè)績效的作用，突出核心成員難以替代的地位，讓管理者充分認識到核心員工在經營活動中發(fā)揮著重要作用，使企業(yè)能夠設計良好的激勵制度,更好的加強內部管理(陳宇航,周嘉瑞,吳婷)。相較于普通的薪酬激勵，股權激勵能夠使員工對工作產生更高的積極性，有助于幫助企業(yè)吸引住人才，讓員工感受到企業(yè)歸屬感，從而實現價值最大化的目標。股權激勵政策作為長期激勵手段中的重要部分，為促進企業(yè)人力資本高效管理給出了一個相對有效的解決方案，對實現企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展具有重要的現實意義。二、股權激勵理論基礎（一）委托代理理論經濟學家Burleigh和Means在30年代提出了委托代理理論，認為所有權應該與經營權分離，以避免企業(yè)主同時作為經營者的缺點。然而，股權結構碎片化，股東與經營者之間的信息不對稱會導致一系列問題。由于利益的不一致性，經紀費用產生，委托代理問題成為現代企業(yè)管理的核心問題。企業(yè)的委托包括股東、管理人員和員工(鄭子涵,黃亦菲,謝明偉,2021)。如何緩解三者之間的委托代理問題,使三者的目標利益達到一致,所以代理可以更加關注企業(yè)的長遠利益,因此,為了提高企業(yè)的性能,有必要引入一個有效的代理激勵機制。股權激勵是一種典型的內部治理制度，通過授予代理人股票期權，可以使代理人和委托人的利益緊密結合，既可以提高代理人的工作積極性，又可以達到商業(yè)價值最大化，降低代理成本，這是一種有效的方式(鐘欣怡,許東)。（二）激勵理論激勵理論是指運用相應的激勵措施來引導人的行為，提高被激勵對象的主觀能動性。在滿足了人的各種需要后，人的工作熱情就會比往常更加飽滿。激勵理論認為，大部分員工工作時的態(tài)度決定著其工作效率效率，而激勵因素會影響工作態(tài)度(馮佳欣,董子軒,唐一鳴,2020)。根據本文涉及的關于員工股權激勵的研究，這里主要介紹需求層次理論，強化理論，以及雙因素理論。心理學家馬斯洛將人類需求從低到高分為五個層次:生理需求、安全需求、社會需求、尊重需求和自我實現需求。他認為，人類所需求的結構是動態(tài)的、不斷進化的(鄧晨宇,范詩雅,崔俊豪,薛雨)。在需求得到滿足之后，才會有更高層次的需求。與一般員工相比，核心員工擁有專業(yè)的技術和豐富經驗，在企業(yè)中處于重要地位，而因有更高層次的需求。隨著經濟的快速發(fā)展，人才競爭的日益激烈，普通的工資薪金及工作環(huán)境的改善已不能很好的滿足核心員工的需求，提高工作積極性(彭宇航,黃倩云,方立志,2021)。股權激勵作為長期有效的激勵措施，通過授予核心職工一定的股票，使其不單是普通員工而成為公司所有者，地位的提升使其多層次的需求得到更好的滿足，自我價值得以實現，更加努力參與工作，從而加速產品成果的形成，提高企業(yè)價值(孫天逸,曹麗娜,汪笑)。強化理論是由斯金納等行為科學家提出的。強化指的是承認或否認一件事的后果。根據幾種區(qū)別，強化分為正強化和負強化，正強化是獎勵積極行為，負強化是削弱消極行為。股權激勵使員工取得相應股份，能以企業(yè)所有者的身份參與公司經營，分享公司發(fā)展的利潤，一定程度強化其工作能力，為正強化手段。同時授予的股權能讓其承擔股價下跌的風險，為負強化的手段，減少工作的不積極性，約束其行為(何偉杰,謝艷芳,葉偉民)。合理的股權激勵方案有利于發(fā)揮強化作用的激勵效應。雙因素理論由赫茨伯格于1959年提出，又稱激勵保健理論。與環(huán)境相關的工作條件等對員工身心健康有益，類似于保健效果，稱為保健因素。當這些因素降低至較低水平時，就會出現不滿意情緒。但當保健因素正常時，也只是消除了不滿意，并沒有出現其他積極效應(朱俊杰,魏春燕,何婉,2021)。能夠產生積極作用的因素就叫做“激勵因素”，尤其是能夠促進員工自身的提高和發(fā)展。雙因素理論強調：只有激勵因素得到滿足時，人的積極性才能充分被調動起來。雙因素理論對企業(yè)設計合理的薪酬體系具有很好的指導作用，除了工資獎金等短期激勵，還須制定長期的激勵計劃，提高核心員工參與工作的積極性(盧彥霖,佳怡,熊子涵)。（三）股權激勵的方法介紹1.業(yè)績股票業(yè)績效股是指公司采用特定的績效評價作為激勵標準的股票。他們中的大多數在被授予之前確定了相應的績效指標。如果激勵目標在年底達到預定的績效目標，公司將立即給予一定數額的獎勵。基金為其購買公司股份，但業(yè)績股的流通量和變現受到時間和規(guī)模的限制，對數量也有一定的要求，不能隨意分配和變現。2.股票期權股票期權是給予滿足條件的激勵對象一定的權利，他們可以在一定時間內以低于同一時間市場價格的固定價格購買一定數量的公司股票。激勵對象也可以選擇取消購買。如果他選擇購買公司的股份，所有的費用將由激勵對象支付，公司將不提供資金支持。股票期權，像大多數激勵股票一樣，在時間和數量上是有限的(湯文杰,方力行,姚雨)。3.虛擬股票通過虛擬股票授予公司的激勵對象，與普通股票享有相同的權益，可以直接參與股票分紅或享受股價上漲帶來的增值收益，但因為是虛擬股票，所以不存在股權，并且也沒有投票權，股票只對滿足激勵要求并在公司工作的激勵對象有效。4.股票增值權股權估值權意味著，在一定時間內，公司股價上漲或業(yè)績提高，經營者可以以一定比例獲得股價上漲或業(yè)績改善所產生的收益，收益為行權價格與行權日期之差或凈資產的增加值。這種模式操作簡單，審批流程簡單，不需要解決庫存來源問題(祝心怡,榮子涵,陸一凡,2021)。5.限制性股票限制性股票是公司為了達到一定的目標，首先向激勵對象捐贈一定數量的股票或以較低的價格出售股票。激勵對象只有達到相應的經營要求，如達到一定的業(yè)績水平或達到公司一定的經營目標，才能賣出有限的庫存，獲得利潤。三、案例公司介紹（一）紫燕食業(yè)鹵制佐餐品公司的基本概況上海紫燕食品公司是我國鹵制佐餐品行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕鹵制佐餐品領域多年，上海紫燕食品在曾經在2018-2020年三年連續(xù)獲得我國“國家鹵制佐餐品企業(yè)榮譽金獎”、“國家優(yōu)質納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質鹵制佐餐品企業(yè)500強”。上海紫燕食品的發(fā)展是我國鹵制佐餐品企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國鹵制佐餐品企業(yè)的發(fā)展狀況。（二）紫燕食業(yè)鹵制佐餐品公司的基本財務狀況由表3-1和圖3-1可以看出，上海紫燕食品在2004年至2018年間，企業(yè)營業(yè)收入在不斷增長，整體呈上升趨勢，說明業(yè)務規(guī)模在不斷發(fā)展擴大，這得益于企業(yè)不斷優(yōu)化的經營戰(zhàn)略。凈利潤在第一次股權激勵期間實現較平穩(wěn)增長，但可以看到，由于2011年歐債危機及全球經濟不景氣影響了整個鹵制佐餐品行業(yè)的發(fā)展，鹵制佐餐品行業(yè)出現下滑趨勢，國際市場條件不利，產品成本上升，使一直處于穩(wěn)定的上海紫燕食品也不堪重負，2012年凈利潤出現-28.41億元的虧損。2016年，2018年出現再次下滑虧損是由于美國對紫燕食業(yè)鹵制佐餐品的制裁，繳納了大量的罰款，國外業(yè)務受到巨大損失。盡管如此，可以看到在業(yè)績出現下滑后的2013年，2017年業(yè)績快速反彈，得益于公司戰(zhàn)略的轉變，同時2013年，2017年實施了員工股權激勵計劃，刺激了公司員工的工作積極性，擺脫行業(yè)低迷及形勢不利局面，企業(yè)盈利能力得到增強，實現增長。表31上海紫燕食品業(yè)績數據表圖31上海紫燕食品凈資產收益率（加權）及基本每股收益變化圖四、公司股權激勵的動機（一）股權激勵的背景和動機上海紫燕食品作為國內領先的鹵制佐餐品企業(yè)，其業(yè)務涵蓋鹵制佐餐品產品各個領域，一直堅持以市場為驅動開展經營活動，多年來憑借其強大的技術優(yōu)勢，實行多元化戰(zhàn)略，拓展其核心業(yè)務范圍，取得不錯的成效。由表4-1和圖4-1可以看出，隨著多元化產品戰(zhàn)略的發(fā)展，上海紫燕食品在2004年至2018年間，上海紫燕食品企業(yè)營業(yè)收入在不斷增長，整體呈上升趨勢，說明紫燕食業(yè)鹵制佐餐品的業(yè)務規(guī)模在不斷發(fā)展擴大，這得益于企業(yè)不斷優(yōu)化的經營戰(zhàn)略。凈利潤在第一次股權激勵期間實現較平穩(wěn)增長，但可以看到，由于2011年歐債危機及全球經濟不景氣影響了整個鹵制佐餐品行業(yè)的發(fā)展，鹵制佐餐品行業(yè)出現下滑趨勢，國際市場條件不利，產品成本上升，使一直處于穩(wěn)定的上海紫燕食品也不堪重負，2012年凈利潤出現-28.41億元的虧損。2016年，2018年出現再次下滑虧損是由于行業(yè)投資限制的出臺，紫燕食業(yè)鹵制佐餐品公司繳納了大量的罰款，各項業(yè)務受到巨大損失。表41上海紫燕食品業(yè)績數據表圖41上海紫燕食品凈資產收益率（加權）及基本每股收益變化圖（二）股權激勵的基本方案表4-2上海紫燕食品2007年第一次股權激勵方案表表4-3上海紫燕食品2013年第二次股權激勵方案表表4-4上海紫燕食品2017年第三次股權激勵方案表（三）股權激勵的實施情況上海紫燕食品在過去總共推出過三次股權激勵計劃，激勵范圍不斷擴大，將紫燕食業(yè)公司股票授予高管及重要核心員工，其中核心員工為重點激勵對象占了極大一部分。作為紫燕食業(yè)鹵制佐餐品企業(yè)發(fā)展的主要動力，激勵核心員工能夠釋放企業(yè)內部活力，提高企業(yè)經營利潤。從激勵效果來看，上海紫燕食品三次股權激勵計劃都在適當的時點公布，改變上海紫燕食品公司原本不利的發(fā)展局面，為公司發(fā)展注入新的動力能源，及時穩(wěn)定人才隊伍同時吸引更多更優(yōu)秀人才進入企業(yè)，提高團隊整體貢獻度，推動企業(yè)發(fā)展。五、紫燕食業(yè)鹵制佐餐品公司股權激勵實施效果（一）盈利能力對比分析表5-12006年-2019年上海紫燕食品盈利能力各指標數據年份資產報酬率總資產凈利潤率凈資產收益率營業(yè)利潤率營業(yè)凈利率20060.05490.03960.08650.02000.041020070.06840.04470.11990.02880.041720080.07930.04240.13620.02810.043220090.06890.04520.16270.03420.044720100.07290.04560.16200.03690.049520110.05270.02370.08750.00500.026020120.0033-0.0245-0.1065-0.0594-0.030920130.04130.01380.0620-0.01980.019120140.05470.02640.10930.00070.033520150.05050.03290.10740.00320.03732016-0.0042-0.0106-0.03340.0115-0.013920170.05440.03770.12490.06210.04952018-0.0517-0.0509-0.1774-0.0072-0.081320190.02150.01350.05460.05250.0409在首次實施股權激勵方案后，上海紫燕食品營業(yè)凈利率整體保持平穩(wěn)狀態(tài)，而營業(yè)利潤率因為第一期的股權激勵呈現增長趨勢。但是這兩個指標都在2011和2012年出現大幅度的下降，這主要受到債務危機的影響，業(yè)務受阻導致上海紫燕食品盈利能力下降明顯。從整體的趨勢來看，實施第一期股權激勵方案對營業(yè)凈利率影響較小。在2013年上海紫燕食品實施第二期股權激勵方案后，營業(yè)利潤率和營業(yè)凈利率保持一段時間的增長，尤其是營業(yè)凈利率在此之后有上升的現象，除去2018重大外部因素的影響后，2019年上海紫燕食品第三季度報告顯示，2019年第三季度營業(yè)利潤率和營業(yè)凈利潤率分別為0.0916和0.0750，表明2019年紫燕食業(yè)鹵制佐餐品的營業(yè)利潤率和營業(yè)凈利潤率也在逐步回升。所以，第二階段股權激勵計劃在短期內提高了上海紫燕食品的盈利能力。（二）營運能力對比分析表5-22006-2019年上海紫燕食品營運能力各指標數據年份應收賬款周轉率營運資本周轉率流動資產周轉率總資產周轉率20064.85322.65251.19670.965820075.59633.65731.36971.071220085.18923.93311.21080.983320094.76624.43541.22671.011220104.27364.35571.16020.921520114.16314.42661.15000.910220123.66645.37331.00800.791520133.46215.83400.94620.725120143.50074.92601.02720.789920153.97534.05011.12870.882320163.95063.72020.95470.759820174.32295.60600.98440.762020183.72306.37990.85050.625820192.07216.57200.45790.3303上海紫燕食品的營運資本周轉率在2006年實施第一期股權激勵方案以后，應收賬款周轉率在2007年以后的五年中有下降趨勢，體現了應收賬款收賬速度較慢，短期償債能力需要提高。在2013年，上海紫燕食品通過第二期股權激勵方案，應收賬款周轉率出現上升趨勢，由此可見股權激勵方案對營運能力起到一定的激勵作用。股權激勵與營運資金周轉率呈正相關。上海紫燕食品的營運資本收入比率從2006年的2.6525提高到2019年第三季度的5.3535。2006-2013年，即上海紫燕食品實施第一階段股權激勵計劃后，上海紫燕食品的營運資金周轉率呈上升趨勢，表明經過第一階段股權激勵后，營運資金的使用效率有所提高，通過第一階段股權激勵計劃，營運能力得到增強。然而，在2013年上海紫燕食品股權激勵計劃二期實施后，營運資金周轉率在2014-2016年期間并沒有增加反而有所下降，但在2016年后開始明顯改善。從長期來看，上海紫燕食品的第二階段股權激勵方案對營運資金周轉率有積極影響。（三）發(fā)展能力對比分析表5-32006-2018年上海紫燕食品發(fā)展能力各指標數據年份資本保值增值率凈資產增長率凈利潤增長率總資產增長率20061.06090.0609-0.29730.1920071.14660.14660.53760.511520081.17810.17810.31730.298520091.18210.18210.40990.343620101.39070.39070.28970.231320111.05320.0532-0.35480.252120120.8612-0.1388-2.16120.019720131.04360.04361.5504-0.068620141.11290.11290.90270.061320151.64870.64870.37120.138220160.9432-0.0568-1.37640.171620171.10990.10994.82590.016420180.7263-0.2737-2.2902-0.101520191.00320.00321.23210.166股權激勵計劃第一階段實施后，總資產增長率最初呈現上升趨勢，隨后略有下降，總體上保持在一個穩(wěn)定的范圍內，說明上海紫燕食品的總資產規(guī)模逐漸增加，說明紫燕食業(yè)鹵制佐餐品第一階段股權激勵計劃的實施對紫燕食業(yè)鹵制佐餐品資產規(guī)模的增加起到了積極作用。上海紫燕食品2013年實施第二階段股權激勵計劃后，總資產增長率呈現持續(xù)上升趨勢。2016年，受行業(yè)出口限制的影響，總資產增長率再次下降。但這足以說明上海紫燕食品的發(fā)展能力在通過第二階段股權激勵計劃后有所提高。六、結論與啟示（一）結論首先本文通過研究上海紫燕食品近期的財務績效和人員流動，發(fā)現上海紫燕食品進行兩次股權激勵后，上海紫燕食品的經營績效變化明顯，比以往的經營績效要好。在財務績效方面，上海紫燕食品實施股權激勵提高了公司的經營業(yè)績，這實現了上海紫燕食品股權激勵方案的期許。根據上海紫燕食品的員工流動研究表明，股權激勵吸引了公司急需的人才，以幫助公司快速發(fā)展?？偠灾?，公司的股票激勵計劃對公司未來的發(fā)展有著深遠的影響，為紫燕食業(yè)鹵制佐餐品公司的發(fā)