供應持續(xù)收縮鋰價維持強勢

投資要點能源金屬：下游需求持續(xù)向好，鋰價維持強勢。

11月1日-11月8日，電池級碳酸鋰、氫氧化鋰、LME鎳、長江鈷價漲跌幅分別為1.4%、-0.1%、1.2%、0.0%。據(jù)SMM，10月碳酸鋰產量環(huán)比增長4%，SMM預計11月國內碳酸鋰產量環(huán)增5%-7%。10月氫氧化鋰產量環(huán)比下降1%，SMM預計11月氫氧化鋰產量環(huán)比持平。我們認為當前鋰價已對鋰資源供給端盈利能力帶來持續(xù)壓力，下游需求向好，鋰價有望維持近期強勢狀態(tài)。建議關注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、江特電機、中礦資源；華友鈷業(yè)、格林美等公司。工業(yè)金屬：美聯(lián)儲降息靴子落地，利好工業(yè)金屬價格。

11月1日-11月8日，LME銅、鋁、鋅、錫價漲跌幅分別為-1.1%、+0.9%、-2.7%、-0.1%，SHFE銅、鋁、鋅、錫價周漲跌幅分別為+0.8%、+4.3%、+0.6%、+1.9%；11月8日LME銅、鋁、鋅、錫價格分別為9433美元/噸、2627美元/噸、2984美元/噸、3.18萬美元/噸。宏觀面上，周四晚美聯(lián)儲宣布降息25個基點，符合市場預期，抵消了特朗普交易帶來的憂慮。國內方面，10月份，制造業(yè)PMI為50.1%，比前一月上升0.3個百分點，制造業(yè)景氣水平回升。銅基本面方面，9月加工費有所反彈，礦-精銅供需矛盾緩和，2025年銅精礦加工長協(xié)價受關注。銀十消費韌性減弱，若銅價維持高位，庫存面臨回升壓力。鋁基本面方面，近期電解鋁成本端上漲明顯，廣西部分企業(yè)計劃停槽檢修。氧化鋁價格維持偏強震蕩，11月8日氧化鋁價格為4455元/噸，周環(huán)比+3.3%，成本端給予鋁價強支撐。建議關注：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、中國鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、中國有色礦業(yè)、金誠信、銅陵有色等公司。黃金白銀：美國大選落地，或中長期利好黃金白銀。11月8日倫敦現(xiàn)貨黃金、白銀價格分別為2691.15美元/盎司和31.55美元/盎司，周漲跌幅為-1.94%和-3.81%；

11月8日上海金交所黃金、白銀價格分別為612.85元/克和7.73元/克，周漲跌幅分別為-1.75%和-3.03%。據(jù)新華網(wǎng)，美國共和黨總統(tǒng)候選人特朗普宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。我們認為，由于特朗普主張大規(guī)模減稅政策，中長期來看或對美國財政赤字產生壓力，利好黃金白銀等超主權貨幣。推薦：山金國際、山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、赤峰黃金、盛達資源和湖南黃金；建議關注：四川黃金、玉龍股份等。稀土和銻、鍺、鈾等小金屬、新材料：氧化鐠釹價格環(huán)比基本持平。11月1日-11月8日，氧化鐠釹價格漲跌幅為+0.04%，銻價格漲跌幅為-3.4%。建議關注：北方稀土、中國稀土、湖南黃金、金鉬股份等公司。風險提示：經濟復蘇不及預期；新能源車、地產需求不及預期；主要經濟體貨幣政策收緊過度；國際地緣政治風險；項目建設不及預期。23有色金屬價格、庫存數(shù)據(jù)一覽資料來源：Wind產品單位2024/11/1期初價格2024/11/8期末價格漲跌幅LME銅美元/噸95399433-1.1%LME鋁美元/噸260326270.9%LME鋅美元/噸30662984-2.7%LME鉛美元/噸20392024-0.7%LME錫萬美元/噸3.183.18-0.1%SHFE銅萬元/噸7.657.710.8%SHFE鋁萬元/噸2.082.174.3%SHFE鋅萬元/噸2.492.500.6%SHFE鉛萬元/噸1.681.690.3%SHFE錫萬元/噸25.5926.081.9%A00鋁萬元/噸2.072.174.8%氧化鋁元/噸4313.004455.003.3%能源金屬電池級碳酸鋰萬元/噸7.387.481.4%工業(yè)級碳酸鋰萬元/噸7.047.100.9%氫氧化鋰萬元/噸6.706.69-0.1%LME鎳萬美元/噸1.611.631.2%SHFE鎳萬元/噸12.4112.964.5%硫酸鎳萬元/噸3.003.000.0%高鎳鐵元/鎳1025.001025.000.0%長江鈷萬元/噸17.4017.400.0%MB鈷：標準級美元/磅10.8810.78-0.9%MB鈷：合金級美元/磅14.7014.881.2%貴金屬倫敦現(xiàn)貨黃金美元/盎司2744.302691.15-1.9%倫敦現(xiàn)貨白銀美元/盎司32.8031.55-3.8%COMEX黃金美元/盎司2745.902691.70-2.0%COMEX銀美元/盎司32.5831.43-3.5%價格數(shù)據(jù)工業(yè)金屬價格數(shù)據(jù)產品單位2024/11/1期初價格2024/11/8期末價格漲跌幅稀土和銻、鍺、鈾等小金屬、新材料鐠釹氧化物萬元/噸42.3242.340.0%鉬精礦:45%-50%元/噸度3745.003745.000.0%銻萬元/噸14.8014.30-3.4%氧化鏑萬元/千克0.170.170.0%氧化鋱萬元/千克0.600.600.0%黑鎢精礦:≥55%萬元/噸13.9114.061.1%鍺錠:≥50Ω元/千克18850.0018850.000.0%二氧化鍺:≥99.999%元/千克14150.0014150.000.0%海綿鈦≥99.6%元/千克42.5042.500.0%鎂錠萬元/噸1.911.90-0.4%精鉍:≥99.99%萬元/噸8.357.95-4.8%精銦:≥99.995%元/千克2725.002675.00-1.8%庫存數(shù)據(jù)產品單位2024/11/12024/11/8期初庫存 期末庫存

漲跌幅能源金屬LME鎳萬噸14.6815.032.4%SHFE鎳萬噸3.073.121.5%工業(yè)金屬LME銅萬噸27.1427.240.4%SHFE陰極銅萬噸15.3213.97-8.8%SHFE國際銅萬噸1.461.7822.3%LME鋁萬噸73.6273.19-0.6%SHFE鋁萬噸27.4926.94-2.0%LME鋅萬噸24.7124.52-0.7%SHFE鋅萬噸7.617.27-4.5%LME鉛萬噸18.9618.82-0.7%SHFE鉛萬噸5.646.6317.6%LME錫噸46704520-3.2%SHFE錫噸852289755.3%1. 申萬有色指數(shù)11/1-11/8上漲3.47%，磁材板塊領漲2. 主要子板塊跟蹤（11/1-11/8）工業(yè)金屬：LME銅價下跌1.1%能源金屬：電池級碳酸鋰價格上漲1.4%黃金白銀：倫敦現(xiàn)貨黃金價下跌1.9%稀土和銻、鍺、鈾等小金屬：鐠釹氧化物價格持平重要事件：紫金礦業(yè)收購秘魯La

Arena金礦和二期項目風險提示4圖：申萬一級行業(yè)周漲跌幅（2024.11.1-2024.11.8）申萬有色指數(shù)11/1-11/8上漲3.47%，能源金屬領漲圖：申萬有色二級行業(yè)周漲跌幅（2024.11.1-2024.11.8）圖：部分申萬有色三級行業(yè)和鋰礦指數(shù)、稀土指數(shù)周漲跌幅（2024.11.1-2024.11.8）3.47%7.11%4%2%0%6%8%16%14%12%10%計算機國防軍工非銀金融商貿零售電子機械設備輕工制造汽車傳媒食品飲料萬得全A房地產通信建筑裝飾醫(yī)藥生物環(huán)保社會服務電力設備農林牧漁基礎化工美容護理紡織服飾綜合鋼鐵交通運輸建筑材料石油石化有色金屬家用電器煤炭公用事業(yè)銀行-6%-4%-2%0%2%4%6%8%能源金屬金屬新材料小金屬工業(yè)金屬貴金屬-6%資料來源：Wind5-4%-2%0%2%4%6%8%10%鋁磁性材料鋰礦指數(shù)稀土指數(shù)銅黃金圖：有色金屬行業(yè)海外重點上市公司股價周漲跌幅（2024.11.1-2024.11.8）有色金屬板塊11/1-11/8英洛華領漲61%圖：申萬有色行業(yè)周漲幅前十個股（2024.11.1-2024.11.8） 圖：申萬有色行業(yè)周漲幅后十個股（2024.11.1-2024.11.8）65%60%55%50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%英洛華銀河磁體利源股份永杉鋰業(yè)*ST中潤云南鍺業(yè)深圳新星銀邦股份斯瑞新材豪美新材-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%株冶集團濟南高新北礦科技赤峰黃金山金國際中金黃金新威凌橫店東磁盛達資源正海磁材4%2%0%-2%-4%-6%-8%資料來源：Wind6Pilbara雅保自由港淡水河谷NEWMONT必和必拓力拓南方銅業(yè)伊格爾礦業(yè)嘉能可巴里克黃金SQM1. 申萬有色指數(shù)11/1-11/8上漲3.47%，磁材板塊領漲2. 主要子板塊跟蹤（11/1-11/8）工業(yè)金屬：LME銅價下跌1.1%能源金屬：電池級碳酸鋰價格上漲1.4%黃金白銀：倫敦現(xiàn)貨黃金價下跌1.9%稀土和銻、鍺、鈾等小金屬：鐠釹氧化物價格持平重要事件：紫金礦業(yè)收購秘魯La

Arena金礦和二期項目風險提示7LME銅價下跌1.1%，LME銅庫存上漲0.4%020406022/1023/0423/1024/0424/10SHFE國際銅COMEX銅5678800010000600022/10

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24/04圖：上期所銅期貨收盤價（萬元/噸）24/10圖：LME、SHFE銅價 圖：全球銅庫存（萬噸）LME銅（美元/噸；左軸）

SHFE陰極銅（萬元/噸；右軸）

LME銅

SHFE陰極銅12000 9 807.67.657.77.75MM+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+8M+92024/11/012024/11/08資料來源：Wind8LME鋁價上漲0.9%，LME鋁庫存下跌0.6%圖：全球鋁庫存（萬噸）圖：LME、SHFE鋁價1.41.82.22.62500350024/0424/10LME鋁（美元/噸；左軸）SHFE鋁（萬元/噸；右軸）4008016012022/1023/0423/1024/0424/10LME鋁SHFE鋁COMEX鋁200030004000500012322/1023/0423/1024/0424/10150022/10

23/04

23/10圖：A00鋁和氧化鋁價格A00鋁（萬元/噸；左軸）氧化鋁（元/噸；右軸）2.022.062.042.082.102.122.182.162.14MM+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+8圖：上期所鋁期貨收盤價（萬元/噸）2024/11/01 2024/11/08資料來源：Wind9LME鋅價下跌2.7%，LME鉛價下跌0.7%圖：全球主要交易所鋅庫存（萬噸）圖：全球主要交易所鉛庫存（萬噸）1.52.53.520003000400022/1023/0423/1024/0424/10圖：LME、SHFE鋅價LME鋅（美元/噸；左軸）SHFE鋅（萬元/噸；右軸）020406022/1023/0423/1024/0424/10LME鋅

SHFE鋅01020304022/1023/0423/1024/0424/10LME鉛

SHFE鉛1.31.51.71.92.115002000250022/1023/0423/1024/0424/10圖：LME、SHFE鉛價LME鉛（美元/噸；左軸）SHFE鉛（萬元/噸；右軸）資料來源：Wind10LME錫價下跌0.1%，SHFE錫庫存上漲5.3%圖：全球主要交易所錫庫存（噸）圖：上期所錫期貨收盤價（萬元/噸）0400080001200020000160002400022/1023/0423/1024/0424/10LME錫

SHFE錫102030123422/1023/0423/1024/0424/10圖：LME、SHFE錫價LME錫（萬美元/噸；左軸）SHFE錫（萬元/噸；右軸）25.0025.5026.0026.50MM+1M+2M+3M+42024/11/012024/11/08資料來源：Wind111. 申萬有色指數(shù)11/1-11/8上漲3.47%，磁材板塊領漲2. 主要子板塊跟蹤（11/1-11/8）工業(yè)金屬：LME銅價下跌1.1%能源金屬：電池級碳酸鋰價格上漲1.4%黃金白銀：倫敦現(xiàn)貨黃金價下跌1.9%稀土和銻、鍺、鈾等小金屬：鐠釹氧化物價格持平重要事件：紫金礦業(yè)收購秘魯La

Arena金礦和二期項目風險提示12電池級碳酸鋰價格上漲1.4%圖：三元前驅體價格（萬元/噸）圖：鋰電池正極材料價格（萬元/噸）圖：廣期所碳酸鋰期貨收盤價（萬元/噸）圖：鋰鹽價格（萬元/噸）圖：廣期所碳酸鋰庫存（萬噸）5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.023/1224/0224/0424/0624/08碳酸鋰廣期所庫存（萬噸）010203040506022/1023/0423/1024/0424/10電池級碳酸鋰工業(yè)級碳酸鋰氫氧化鋰024681012141622/10

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24/10NCM111NCM523NCM622NCM8110246810120510152025303523/0423/0623/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/10

NCM111（左軸）NCM622（左軸）NCM811（左軸）NCM523（左軸）磷酸鐵鋰（右軸）8.18.07.97.87.77.67.57.47.37.27.1MM+1 M+2 M+3 M+4 M+5 M+6 M+7 M+82024/11/082024/11/01資料來源：Wind13圖：硫酸鎳和高鎳鐵價格圖：上期所鎳期貨收盤價（萬元/噸）圖：全球鎳庫存（萬噸）圖：LME、SHFE鎳價LME鎳價價格上漲1.2%圖：長江鈷及MB鈷價05101520250.00.51.01.52.02.53.03.522/1123/01

23/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/11LME鎳（萬美元/噸；左軸）

SHFE鎳（萬元/噸；右軸）2018161412108642022/08

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24/10LME鎳庫存SHFE鎳庫存040020060012001000800140016005.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.022/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/07

24/10硫酸鎳（萬元/噸；左軸）高鎳鐵（元/鎳；右軸）0510152025051015202530354022/1223/0323/0623/0923/1224/0324/06

24/09長江鈷（萬元/噸；左軸）MB鈷：標準級（美元/磅；右軸）MB鈷：合金級（美元/磅；右軸）11.812.012.212.412.612.813.013.213.4M M+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+8

M+92024/11/012024/11/08資料來源：Wind141. 申萬有色指數(shù)11/1-11/8上漲3.47%，磁材板塊領漲2. 主要子板塊跟蹤（11/1-11/8）工業(yè)金屬：LME銅價下跌1.1%能源金屬：電池級碳酸鋰價格上漲1.4%黃金白銀：倫敦現(xiàn)貨黃金價下跌1.9%稀土和銻、鍺、鈾等小金屬：鐠釹氧化物價格持平重要事件：紫金礦業(yè)收購秘魯La

Arena金礦和二期項目風險提示15圖：白銀價格圖：美國CPI當月同比與聯(lián)邦基金利率（%）圖：倫敦現(xiàn)貨黃金價格與美元指數(shù)圖：COMEX與SHFE黃金價格倫敦現(xiàn)貨黃金價下跌1.94%3504004505005506006507001500170019002100230025002700290022/09

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24/09COMEX黃金（美元/盎司；左軸）SHFE黃金（元/克；右軸）350045005500650075008500950015202530354022/09

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24/09COMEX銀（美元/盎司；左軸）SHFE白銀（元/千克；右軸）01234560246822/1123/0523/1124/05美國CPI：當月同比（左軸）美國聯(lián)邦基金利率（右軸）80901001101202900280027002600250024002300220021002000190018001700160022/1023/0423/1024/0424/10倫敦現(xiàn)貨黃金（美元/盎司；左軸）美元指數(shù)（右軸）資料來源：Wind16金銀比上行至85.65圖：全球主要經濟體央行總資產圖：金銀比和銅金比圖：美國國債長短期利差（%）34567080901006022/10 23/04 23/10 24/04 24/10圖：SPDR、iShares黃金ETF持有量（噸）銅金比（銅價/金價；右軸）-3-2-10122/1023/0423/1024/0424/10美國國債收益率：10Y-2Y美國國債收益率：10Y-3M

金銀比（金價/銀價；左軸）900800700600500400300200100010987654321020022007201220172022美國:所有聯(lián)儲銀行:總資產（萬億美元；左軸）歐洲央行:資產:總額（萬億歐元；左軸）日本央行:資產:總額（萬億日元；右軸）50045040035030025020015010050080082084086088090092094096022/1123/0523/1124/05SPDR黃金ETF（左軸）iShares黃金ETF（右軸）資料來源：Wind171. 申萬有色指數(shù)11/1-11/8上漲3.47%，磁材板塊領漲2. 主要子板塊跟蹤（11/1-11/8）工業(yè)金屬：LME銅價下跌1.1%能源金屬：電池級碳酸鋰價格上漲1.4%黃金白銀：倫敦現(xiàn)貨黃金價下跌1.9%稀土和銻、鍺、鈾等小金屬：鐠釹氧化物價格持平重要事件：紫金礦業(yè)收購秘魯La

Arena金礦和二期項目風險提示1819資料來源：Wind圖：海綿鈦和鈦精礦價格圖：電解錳和鎂錠價格（萬元/噸）355575951.61.41.21.00.80.60.40.20.022/1023/0423/1024/0424/10圖：主要稀土價格

氧化鏑（萬元/千克；左軸）

氧化鋱（萬元/千克；左軸）鐠釹氧化物（萬元/噸；右軸）5791113151710002000300040005000600022/1023/0423/1024/0424/10圖：鉬精礦和銻價格

鉬精礦:45%-50%（元/噸度；左軸）

銻（萬元/噸，右軸）91011121314151610000120001400016000180002000024/10圖：鍺錠和鎢精礦價格鍺錠:≥50Ω（元/千克；左軸）黑鎢精礦:≥55%（萬元/噸；右軸）1800190020002100220023002400010203040506070809022/1023/0223/0623/1024/0224/06

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海綿鈦≥99.6%（元/千克；左軸）鈦精礦（元/噸；右軸）02401222/1023/0423/1024/0424/10電解錳（左軸）鎂錠（右軸）3200300028002600240022002000180016001400120010001110987654322/1023/0423/1024/0424/10800022/10 23/04 23/10 24/04圖：精鉍和精銦價格精鉍:≥99.99%（萬元/噸；左軸）

精銦:≥99.995%（元/千克；右軸）1. 申萬有色指數(shù)11/1-11/8上漲3.47%，磁材板塊領漲2. 主要子板塊跟蹤（11/1-11/8）工業(yè)金屬：LME銅價下跌1.1%能源金屬：電池級碳酸鋰價格上漲1.4%黃金白銀：倫敦現(xiàn)貨黃金價下跌1.9%稀土和銻、鍺、鈾等小金屬：鐠釹氧化物價格持平重要事件：紫