供應(yīng)持續(xù)收縮鋰價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)

投資要點(diǎn)能源金屬：下游需求持續(xù)向好，鋰價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)。

11月1日-11月8日，電池級(jí)碳酸鋰、氫氧化鋰、LME鎳、長(zhǎng)江鈷價(jià)漲跌幅分別為1.4%、-0.1%、1.2%、0.0%。據(jù)SMM，10月碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)4%，SMM預(yù)計(jì)11月國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)增5%-7%。10月氫氧化鋰產(chǎn)量環(huán)比下降1%，SMM預(yù)計(jì)11月氫氧化鋰產(chǎn)量環(huán)比持平。我們認(rèn)為當(dāng)前鋰價(jià)已對(duì)鋰資源供給端盈利能力帶來持續(xù)壓力，下游需求向好，鋰價(jià)有望維持近期強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)。建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、江特電機(jī)、中礦資源；華友鈷業(yè)、格林美等公司。工業(yè)金屬：美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地，利好工業(yè)金屬價(jià)格。

11月1日-11月8日，LME銅、鋁、鋅、錫價(jià)漲跌幅分別為-1.1%、+0.9%、-2.7%、-0.1%，SHFE銅、鋁、鋅、錫價(jià)周漲跌幅分別為+0.8%、+4.3%、+0.6%、+1.9%；11月8日LME銅、鋁、鋅、錫價(jià)格分別為9433美元/噸、2627美元/噸、2984美元/噸、3.18萬(wàn)美元/噸。宏觀面上，周四晚美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，抵消了特朗普交易帶來的憂慮。國(guó)內(nèi)方面，10月份，制造業(yè)PMI為50.1%，比前一月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平回升。銅基本面方面，9月加工費(fèi)有所反彈，礦-精銅供需矛盾緩和，2025年銅精礦加工長(zhǎng)協(xié)價(jià)受關(guān)注。銀十消費(fèi)韌性減弱，若銅價(jià)維持高位，庫(kù)存面臨回升壓力。鋁基本面方面，近期電解鋁成本端上漲明顯，廣西部分企業(yè)計(jì)劃停槽檢修。氧化鋁價(jià)格維持偏強(qiáng)震蕩，11月8日氧化鋁價(jià)格為4455元/噸，周環(huán)比+3.3%，成本端給予鋁價(jià)強(qiáng)支撐。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、中國(guó)有色礦業(yè)、金誠(chéng)信、銅陵有色等公司。黃金白銀：美國(guó)大選落地，或中長(zhǎng)期利好黃金白銀。11月8日倫敦現(xiàn)貨黃金、白銀價(jià)格分別為2691.15美元/盎司和31.55美元/盎司，周漲跌幅為-1.94%和-3.81%；

11月8日上海金交所黃金、白銀價(jià)格分別為612.85元/克和7.73元/克，周漲跌幅分別為-1.75%和-3.03%。據(jù)新華網(wǎng)，美國(guó)共和黨總統(tǒng)候選人特朗普宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。我們認(rèn)為，由于特朗普主張大規(guī)模減稅政策，中長(zhǎng)期來看或?qū)γ绹?guó)財(cái)政赤字產(chǎn)生壓力，利好黃金白銀等超主權(quán)貨幣。推薦：山金國(guó)際、山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、赤峰黃金、盛達(dá)資源和湖南黃金；建議關(guān)注：四川黃金、玉龍股份等。稀土和銻、鍺、鈾等小金屬、新材料：氧化鐠釹價(jià)格環(huán)比基本持平。11月1日-11月8日，氧化鐠釹價(jià)格漲跌幅為+0.04%，銻價(jià)格漲跌幅為-3.4%。建議關(guān)注：北方稀土、中國(guó)稀土、湖南黃金、金鉬股份等公司。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；新能源車、地產(chǎn)需求不及預(yù)期；主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊過度；國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。23有色金屬價(jià)格、庫(kù)存數(shù)據(jù)一覽資料來源：Wind產(chǎn)品單位2024/11/1期初價(jià)格2024/11/8期末價(jià)格漲跌幅LME銅美元/噸95399433-1.1%LME鋁美元/噸260326270.9%LME鋅美元/噸30662984-2.7%LME鉛美元/噸20392024-0.7%LME錫萬(wàn)美元/噸3.183.18-0.1%SHFE銅萬(wàn)元/噸7.657.710.8%SHFE鋁萬(wàn)元/噸2.082.174.3%SHFE鋅萬(wàn)元/噸2.492.500.6%SHFE鉛萬(wàn)元/噸1.681.690.3%SHFE錫萬(wàn)元/噸25.5926.081.9%A00鋁萬(wàn)元/噸2.072.174.8%氧化鋁元/噸4313.004455.003.3%能源金屬電池級(jí)碳酸鋰萬(wàn)元/噸7.387.481.4%工業(yè)級(jí)碳酸鋰萬(wàn)元/噸7.047.100.9%氫氧化鋰萬(wàn)元/噸6.706.69-0.1%LME鎳萬(wàn)美元/噸1.611.631.2%SHFE鎳萬(wàn)元/噸12.4112.964.5%硫酸鎳萬(wàn)元/噸3.003.000.0%高鎳鐵元/鎳1025.001025.000.0%長(zhǎng)江鈷萬(wàn)元/噸17.4017.400.0%MB鈷：標(biāo)準(zhǔn)級(jí)美元/磅10.8810.78-0.9%MB鈷：合金級(jí)美元/磅14.7014.881.2%貴金屬倫敦現(xiàn)貨黃金美元/盎司2744.302691.15-1.9%倫敦現(xiàn)貨白銀美元/盎司32.8031.55-3.8%COMEX黃金美元/盎司2745.902691.70-2.0%COMEX銀美元/盎司32.5831.43-3.5%價(jià)格數(shù)據(jù)工業(yè)金屬價(jià)格數(shù)據(jù)產(chǎn)品單位2024/11/1期初價(jià)格2024/11/8期末價(jià)格漲跌幅稀土和銻、鍺、鈾等小金屬、新材料鐠釹氧化物萬(wàn)元/噸42.3242.340.0%鉬精礦:45%-50%元/噸度3745.003745.000.0%銻萬(wàn)元/噸14.8014.30-3.4%氧化鏑萬(wàn)元/千克0.170.170.0%氧化鋱萬(wàn)元/千克0.600.600.0%黑鎢精礦:≥55%萬(wàn)元/噸13.9114.061.1%鍺錠:≥50Ω元/千克18850.0018850.000.0%二氧化鍺:≥99.999%元/千克14150.0014150.000.0%海綿鈦≥99.6%元/千克42.5042.500.0%鎂錠萬(wàn)元/噸1.911.90-0.4%精鉍:≥99.99%萬(wàn)元/噸8.357.95-4.8%精銦:≥99.995%元/千克2725.002675.00-1.8%庫(kù)存數(shù)據(jù)產(chǎn)品單位2024/11/12024/11/8期初庫(kù)存 期末庫(kù)存

漲跌幅能源金屬LME鎳萬(wàn)噸14.6815.032.4%SHFE鎳萬(wàn)噸3.073.121.5%工業(yè)金屬LME銅萬(wàn)噸27.1427.240.4%SHFE陰極銅萬(wàn)噸15.3213.97-8.8%SHFE國(guó)際銅萬(wàn)噸1.461.7822.3%LME鋁萬(wàn)噸73.6273.19-0.6%SHFE鋁萬(wàn)噸27.4926.94-2.0%LME鋅萬(wàn)噸24.7124.52-0.7%SHFE鋅萬(wàn)噸7.617.27-4.5%LME鉛萬(wàn)噸18.9618.82-0.7%SHFE鉛萬(wàn)噸5.646.6317.6%LME錫噸46704520-3.2%SHFE錫噸852289755.3%1. 申萬(wàn)有色指數(shù)11/1-11/8上漲3.47%，磁材板塊領(lǐng)漲2. 主要子板塊跟蹤（11/1-11/8）工業(yè)金屬：LME銅價(jià)下跌1.1%能源金屬：電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格上漲1.4%黃金白銀：倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)下跌1.9%稀土和銻、鍺、鈾等小金屬：鐠釹氧化物價(jià)格持平重要事件：紫金礦業(yè)收購(gòu)秘魯La

Arena金礦和二期項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)提示4圖：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)周漲跌幅（2024.11.1-2024.11.8）申萬(wàn)有色指數(shù)11/1-11/8上漲3.47%，能源金屬領(lǐng)漲圖：申萬(wàn)有色二級(jí)行業(yè)周漲跌幅（2024.11.1-2024.11.8）圖：部分申萬(wàn)有色三級(jí)行業(yè)和鋰礦指數(shù)、稀土指數(shù)周漲跌幅（2024.11.1-2024.11.8）3.47%7.11%4%2%0%6%8%16%14%12%10%計(jì)算機(jī)國(guó)防軍工非銀金融商貿(mào)零售電子機(jī)械設(shè)備輕工制造汽車傳媒食品飲料萬(wàn)得全A房地產(chǎn)通信建筑裝飾醫(yī)藥生物環(huán)保社會(huì)服務(wù)電力設(shè)備農(nóng)林牧漁基礎(chǔ)化工美容護(hù)理紡織服飾綜合鋼鐵交通運(yùn)輸建筑材料石油石化有色金屬家用電器煤炭公用事業(yè)銀行-6%-4%-2%0%2%4%6%8%能源金屬金屬新材料小金屬工業(yè)金屬貴金屬-6%資料來源：Wind5-4%-2%0%2%4%6%8%10%鋁磁性材料鋰礦指數(shù)稀土指數(shù)銅黃金圖：有色金屬行業(yè)海外重點(diǎn)上市公司股價(jià)周漲跌幅（2024.11.1-2024.11.8）有色金屬板塊11/1-11/8英洛華領(lǐng)漲61%圖：申萬(wàn)有色行業(yè)周漲幅前十個(gè)股（2024.11.1-2024.11.8） 圖：申萬(wàn)有色行業(yè)周漲幅后十個(gè)股（2024.11.1-2024.11.8）65%60%55%50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%英洛華銀河磁體利源股份永杉鋰業(yè)*ST中潤(rùn)云南鍺業(yè)深圳新星銀邦股份斯瑞新材豪美新材-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%株冶集團(tuán)濟(jì)南高新北礦科技赤峰黃金山金國(guó)際中金黃金新威凌橫店?yáng)|磁盛達(dá)資源正海磁材4%2%0%-2%-4%-6%-8%資料來源：Wind6Pilbara雅保自由港淡水河谷NEWMONT必和必拓力拓南方銅業(yè)伊格爾礦業(yè)嘉能可巴里克黃金SQM1. 申萬(wàn)有色指數(shù)11/1-11/8上漲3.47%，磁材板塊領(lǐng)漲2. 主要子板塊跟蹤（11/1-11/8）工業(yè)金屬：LME銅價(jià)下跌1.1%能源金屬：電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格上漲1.4%黃金白銀：倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)下跌1.9%稀土和銻、鍺、鈾等小金屬：鐠釹氧化物價(jià)格持平重要事件：紫金礦業(yè)收購(gòu)秘魯La

Arena金礦和二期項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)提示7LME銅價(jià)下跌1.1%，LME銅庫(kù)存上漲0.4%020406022/1023/0423/1024/0424/10SHFE國(guó)際銅COMEX銅5678800010000600022/10

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24/04圖：上期所銅期貨收盤價(jià)（萬(wàn)元/噸）24/10圖：LME、SHFE銅價(jià) 圖：全球銅庫(kù)存（萬(wàn)噸）LME銅（美元/噸；左軸）

SHFE陰極銅（萬(wàn)元/噸；右軸）

LME銅

SHFE陰極銅12000 9 807.67.657.77.75MM+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+8M+92024/11/012024/11/08資料來源：Wind8LME鋁價(jià)上漲0.9%，LME鋁庫(kù)存下跌0.6%圖：全球鋁庫(kù)存（萬(wàn)噸）圖：LME、SHFE鋁價(jià)1.41.82.22.62500350024/0424/10LME鋁（美元/噸；左軸）SHFE鋁（萬(wàn)元/噸；右軸）4008016012022/1023/0423/1024/0424/10LME鋁SHFE鋁COMEX鋁200030004000500012322/1023/0423/1024/0424/10150022/10

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23/10圖：A00鋁和氧化鋁價(jià)格A00鋁（萬(wàn)元/噸；左軸）氧化鋁（元/噸；右軸）2.022.062.042.082.102.122.182.162.14MM+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+8圖：上期所鋁期貨收盤價(jià)（萬(wàn)元/噸）2024/11/01 2024/11/08資料來源：Wind9LME鋅價(jià)下跌2.7%，LME鉛價(jià)下跌0.7%圖：全球主要交易所鋅庫(kù)存（萬(wàn)噸）圖：全球主要交易所鉛庫(kù)存（萬(wàn)噸）1.52.53.520003000400022/1023/0423/1024/0424/10圖：LME、SHFE鋅價(jià)LME鋅（美元/噸；左軸）SHFE鋅（萬(wàn)元/噸；右軸）020406022/1023/0423/1024/0424/10LME鋅

SHFE鋅01020304022/1023/0423/1024/0424/10LME鉛

SHFE鉛1.31.51.71.92.115002000250022/1023/0423/1024/0424/10圖：LME、SHFE鉛價(jià)LME鉛（美元/噸；左軸）SHFE鉛（萬(wàn)元/噸；右軸）資料來源：Wind10LME錫價(jià)下跌0.1%，SHFE錫庫(kù)存上漲5.3%圖：全球主要交易所錫庫(kù)存（噸）圖：上期所錫期貨收盤價(jià)（萬(wàn)元/噸）0400080001200020000160002400022/1023/0423/1024/0424/10LME錫

SHFE錫102030123422/1023/0423/1024/0424/10圖：LME、SHFE錫價(jià)LME錫（萬(wàn)美元/噸；左軸）SHFE錫（萬(wàn)元/噸；右軸）25.0025.5026.0026.50MM+1M+2M+3M+42024/11/012024/11/08資料來源：Wind111. 申萬(wàn)有色指數(shù)11/1-11/8上漲3.47%，磁材板塊領(lǐng)漲2. 主要子板塊跟蹤（11/1-11/8）工業(yè)金屬：LME銅價(jià)下跌1.1%能源金屬：電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格上漲1.4%黃金白銀：倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)下跌1.9%稀土和銻、鍺、鈾等小金屬：鐠釹氧化物價(jià)格持平重要事件：紫金礦業(yè)收購(gòu)秘魯La

Arena金礦和二期項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)提示12電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格上漲1.4%圖：三元前驅(qū)體價(jià)格（萬(wàn)元/噸）圖：鋰電池正極材料價(jià)格（萬(wàn)元/噸）圖：廣期所碳酸鋰期貨收盤價(jià)（萬(wàn)元/噸）圖：鋰鹽價(jià)格（萬(wàn)元/噸）圖：廣期所碳酸鋰庫(kù)存（萬(wàn)噸）5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.023/1224/0224/0424/0624/08碳酸鋰廣期所庫(kù)存（萬(wàn)噸）010203040506022/1023/0423/1024/0424/10電池級(jí)碳酸鋰工業(yè)級(jí)碳酸鋰氫氧化鋰024681012141622/10

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24/10NCM111NCM523NCM622NCM8110246810120510152025303523/0423/0623/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/10

NCM111（左軸）NCM622（左軸）NCM811（左軸）NCM523（左軸）磷酸鐵鋰（右軸）8.18.07.97.87.77.67.57.47.37.27.1MM+1 M+2 M+3 M+4 M+5 M+6 M+7 M+82024/11/082024/11/01資料來源：Wind13圖：硫酸鎳和高鎳鐵價(jià)格圖：上期所鎳期貨收盤價(jià)（萬(wàn)元/噸）圖：全球鎳庫(kù)存（萬(wàn)噸）圖：LME、SHFE鎳價(jià)LME鎳價(jià)價(jià)格上漲1.2%圖：長(zhǎng)江鈷及MB鈷價(jià)05101520250.00.51.01.52.02.53.03.522/1123/01

23/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/11LME鎳（萬(wàn)美元/噸；左軸）

SHFE鎳（萬(wàn)元/噸；右軸）2018161412108642022/08

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24/10LME鎳庫(kù)存SHFE鎳庫(kù)存040020060012001000800140016005.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.022/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/07

24/10硫酸鎳（萬(wàn)元/噸；左軸）高鎳鐵（元/鎳；右軸）0510152025051015202530354022/1223/0323/0623/0923/1224/0324/06

24/09長(zhǎng)江鈷（萬(wàn)元/噸；左軸）MB鈷：標(biāo)準(zhǔn)級(jí)（美元/磅；右軸）MB鈷：合金級(jí)（美元/磅；右軸）11.812.012.212.412.612.813.013.213.4M M+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+8

M+92024/11/012024/11/08資料來源：Wind141. 申萬(wàn)有色指數(shù)11/1-11/8上漲3.47%，磁材板塊領(lǐng)漲2. 主要子板塊跟蹤（11/1-11/8）工業(yè)金屬：LME銅價(jià)下跌1.1%能源金屬：電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格上漲1.4%黃金白銀：倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)下跌1.9%稀土和銻、鍺、鈾等小金屬：鐠釹氧化物價(jià)格持平重要事件：紫金礦業(yè)收購(gòu)秘魯La

Arena金礦和二期項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)提示15圖：白銀價(jià)格圖：美國(guó)CPI當(dāng)月同比與聯(lián)邦基金利率（%）圖：倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格與美元指數(shù)圖：COMEX與SHFE黃金價(jià)格倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)下跌1.94%3504004505005506006507001500170019002100230025002700290022/09

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24/09COMEX黃金（美元/盎司；左軸）SHFE黃金（元/克；右軸）350045005500650075008500950015202530354022/09

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24/09COMEX銀（美元/盎司；左軸）SHFE白銀（元/千克；右軸）01234560246822/1123/0523/1124/05美國(guó)CPI：當(dāng)月同比（左軸）美國(guó)聯(lián)邦基金利率（右軸）80901001101202900280027002600250024002300220021002000190018001700160022/1023/0423/1024/0424/10倫敦現(xiàn)貨黃金（美元/盎司；左軸）美元指數(shù)（右軸）資料來源：Wind16金銀比上行至85.65圖：全球主要經(jīng)濟(jì)體央行總資產(chǎn)圖：金銀比和銅金比圖：美國(guó)國(guó)債長(zhǎng)短期利差（%）34567080901006022/10 23/04 23/10 24/04 24/10圖：SPDR、iShares黃金ETF持有量（噸）銅金比（銅價(jià)/金價(jià)；右軸）-3-2-10122/1023/0423/1024/0424/10美國(guó)國(guó)債收益率：10Y-2Y美國(guó)國(guó)債收益率：10Y-3M

金銀比（金價(jià)/銀價(jià)；左軸）900800700600500400300200100010987654321020022007201220172022美國(guó):所有聯(lián)儲(chǔ)銀行:總資產(chǎn)（萬(wàn)億美元；左軸）歐洲央行:資產(chǎn):總額（萬(wàn)億歐元；左軸）日本央行:資產(chǎn):總額（萬(wàn)億日元；右軸）50045040035030025020015010050080082084086088090092094096022/1123/0523/1124/05SPDR黃金ETF（左軸）iShares黃金ETF（右軸）資料來源：Wind171. 申萬(wàn)有色指數(shù)11/1-11/8上漲3.47%，磁材板塊領(lǐng)漲2. 主要子板塊跟蹤（11/1-11/8）工業(yè)金屬：LME銅價(jià)下跌1.1%能源金屬：電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格上漲1.4%黃金白銀：倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)下跌1.9%稀土和銻、鍺、鈾等小金屬：鐠釹氧化物價(jià)格持平重要事件：紫金礦業(yè)收購(gòu)秘魯La

Arena金礦和二期項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)提示1819資料來源：Wind圖：海綿鈦和鈦精礦價(jià)格圖：電解錳和鎂錠價(jià)格（萬(wàn)元/噸）355575951.61.41.21.00.80.60.40.20.022/1023/0423/1024/0424/10圖：主要稀土價(jià)格

氧化鏑（萬(wàn)元/千克；左軸）

氧化鋱（萬(wàn)元/千克；左軸）鐠釹氧化物（萬(wàn)元/噸；右軸）5791113151710002000300040005000600022/1023/0423/1024/0424/10圖：鉬精礦和銻價(jià)格

鉬精礦:45%-50%（元/噸度；左軸）

銻（萬(wàn)元/噸，右軸）91011121314151610000120001400016000180002000024/10圖：鍺錠和鎢精礦價(jià)格鍺錠:≥50Ω（元/千克；左軸）黑鎢精礦:≥55%（萬(wàn)元/噸；右軸）1800190020002100220023002400010203040506070809022/1023/0223/0623/1024/0224/06

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海綿鈦≥99.6%（元/千克；左軸）鈦精礦（元/噸；右軸）02401222/1023/0423/1024/0424/10電解錳（左軸）鎂錠（右軸）3200300028002600240022002000180016001400120010001110987654322/1023/0423/1024/0424/10800022/10 23/04 23/10 24/04圖：精鉍和精銦價(jià)格精鉍:≥99.99%（萬(wàn)元/噸；左軸）

精銦:≥99.995%（元/千克；右軸）1. 申萬(wàn)有色指數(shù)11/1-11/8上漲3.47%，磁材板塊領(lǐng)漲2. 主要子板塊跟蹤（11/1-11/8）工業(yè)金屬：LME銅價(jià)下跌1.1%能源金屬：電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格上漲1.4%黃金白銀：倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)下跌1.9%稀土和銻、鍺、鈾等小金屬：鐠釹氧化物價(jià)格持平重要事件：紫