實體經(jīng)濟圖譜2024年第41期：地產繼續(xù)改善

2資料來源：WIND，“超級政策周”

落下帷幕，經(jīng)濟繼續(xù)改善。從中觀高頻數(shù)據(jù)看，一方面，終端需求持續(xù)改善，11月前7天新房銷量增速降幅繼續(xù)收窄，二手房銷量增速穩(wěn)中有升，二者均主要受二三線城市帶動，主因相關城市新出臺調整優(yōu)化政策；以舊換新政策持續(xù)顯現(xiàn)，推動乘用車銷量增速在基數(shù)走高背景下仍逆勢大幅回升。另一方面，工業(yè)生產繼續(xù)好轉，本周汽車、鋼鐵、化工等主要行業(yè)開工率多有回升，高基數(shù)下，11月前8天發(fā)電耗煤增速由負轉正。此外，挖掘機銷量增速回升，水泥和玻璃行業(yè)下游需求顯著改善，也指向基建有所恢復。收入量升降升升升降升升升價降升降升降升降降分化降行業(yè)電力客運貨運煤炭有色原油玻璃水泥鋼鐵化工機械酒店電影農副食品紡服乘用車房地產基礎設施生產制造消費服務房地產：11月前7天42城新房銷量增速降幅收窄，二手房均價環(huán)比下降。乘用車：10月乘聯(lián)會零售、批發(fā)銷量增速均升，本周開工率略升。紡服：10月柯橋紡織景氣指數(shù)下降，本周柯橋紡織價格總指數(shù)下行。農副食品：本周農產品批發(fā)價格指數(shù)續(xù)降，豬肉價格持續(xù)下行。電影：上周票房收入及觀影人次雙雙下降，觀影市場有所降溫。休閑娛樂：上周商圈人流下降，酒店實際營收繼續(xù)下行。生產制造消費服務用工：上周用工量繼續(xù)下降，用工價繼續(xù)下行。機械：10月挖掘機銷量同比增速上行，小松開工小時數(shù)持續(xù)上升?；ぃ罕局躊TA產業(yè)鏈產品價格下行，負荷率漲跌平互現(xiàn)。鋼鐵：本周鋼價毛利螺紋、熱板下行，鋼材產量增速回升，庫存去化。水泥：本周全國水泥價格續(xù)升，水泥企業(yè)庫容比下降。玻璃：本周浮法玻璃均價上行，庫存繼續(xù)去化。原油：本周原油價格上漲，CRB指數(shù)均值上行，美元指數(shù)走高。有色：本周金屬價格漲跌互現(xiàn)，銅、鋁庫存去化。煤炭：本周煤炭價格下行，本周秦皇島港煤炭庫存回補?；A設施貨運：11月前3天三大貨運量同比增速均上漲，本周整車貨運流量指數(shù)繼續(xù)上行?？瓦\：本周23城地鐵客運量回升，國內航班執(zhí)行架次數(shù)上行。電力：11月前8天發(fā)電耗煤量增速回升，本周六大發(fā)電集團煤炭庫存回補。3信息來源：WIND，，1-2月合并，21年為兩年平均增速圖1

42城地產銷量同比增速（

）信息來源：WIND，圖2

十大城市商品房庫銷比（周）指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀需求11月前7天新房銷量邊際回暖，二手房銷量增速上升。42城新房銷量增速降幅收窄，19城二手房銷量增速上升，二、三線城市表現(xiàn)較好，或因海南、大連、張家口等多地推出各類調整優(yōu)化政策促進購房。周度來看，上周二手房關注指數(shù)環(huán)比增速一線城市上升，二三線城市下降；帶看指數(shù)環(huán)比增速所有線級城市均上升；上周二手房價格指數(shù)環(huán)比增速所有線級城市均下降，其中一線城市環(huán)比增速由正轉負，二三線城市環(huán)比增速降幅走擴。上周十大城市商品房庫銷比下降至歷年同期正常水平，指向房地產市場庫存或有所去化；上周土地成交面積同比增速降幅收窄，溢價率上漲。庫存 上周十大城市商品房庫銷比下降至57.2周。11月前7天42城新房銷量增速降幅收窄至-9.2%，19城二手房銷量增速上升至33%。土地成交價格上周土地成交面積同比增速降幅收窄，溢價率上漲。上周二手房價格環(huán)比增速所有線級城市均下降，其中一線環(huán)比降至-0.8%，二三線降幅均走擴至-0.4%。46040200-20-40-6020/10 21/5 21/12 22/7 23/2 23/9 24/4 24/11

16個一二線 26個三四線42城3202702201701207020W1 W6

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20172021201820222019202320202024信息來源：iFinD，，21年為兩年平均增速圖4

歷年各周半鋼胎開工率（

）指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀10月乘聯(lián)會零售、批發(fā)銷量增速均上升。國慶節(jié)期間，乘用車市場熱度提升顯著，節(jié)后雖有所回落，但整體車市繼續(xù)維持回升向好態(tài)勢，地方以舊換新置換政策對市場的拉動效果逐漸顯現(xiàn)，報廢更新政策也持續(xù)穩(wěn)定發(fā)力，大力拉動了車市的上行。10月新能源車市終端銷量呈現(xiàn)出“金九銀十”的旺銷趨勢，新能源車消費增量貢獻巨大，新能源車國內零售滲透率已連續(xù)4個月突破50%，并繼續(xù)創(chuàng)新高；生產方面，本周半鋼胎開工率上升，且處于五年來同期新高，全鋼胎開工率略降。需求本周半鋼胎開工率上升至79.5%，全鋼胎開工率下降至61.8%。生產庫存 10月汽車庫存預警指數(shù)下降至50.5%。圖3乘聯(lián)會乘用車銷量同比增速（

）510月乘聯(lián)會乘用車零售銷量增速上升至16%，批發(fā)銷量增速上升至13%。9070503010-10-30-5021/4 21/10 22/4 22/10 23/4 23/10 24/4 24/10零售 批發(fā)9080706050403020100W1 W6

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W51信息來源：iFinD，20192022202020232021202480010001200140021/10 22/4 22/10 23/4 23/10 24/4 24/101600

總景氣指數(shù) 市場景氣指數(shù)生產景氣指數(shù)信息來源：WIND，圖5

柯橋紡織價格指數(shù) 信息來源：WIND，圖6

柯橋紡織景氣指數(shù)指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀本周柯橋紡織價格指數(shù)總類繼續(xù)走低，原料類價格指數(shù)下行。需求10月柯橋紡織景氣指數(shù)下降，其中生產指數(shù)上行，但市場指數(shù)下降。本周中國輕紡城成交量持續(xù)上升。6價格10月紡服企業(yè)訂單量較9月有所減少，柯橋紡織景氣指數(shù)降低。其中，市場景氣指數(shù)走低；但企業(yè)生產訂單增多，部分紡織印染企業(yè)訂單增加，推動生產景氣指數(shù)有所上行。價格方面，本周柯橋紡織價格指數(shù)總類與原料類雙雙下滑，同比降幅雙雙走擴。本周中國輕紡城成交量持續(xù)上升。768084889224/11109108107106105104

柯橋紡織價格指數(shù):總類（左）103柯橋紡織價格指數(shù):原料類（右）10221/11 22/5 22/11 23/5 23/11 24/5信息來源：iFinD，信息來源：iFinD，圖7

農產品批發(fā)價格200指數(shù) 圖8

豬肉、蔬菜、水果和雞蛋平均批發(fā)價（元/公斤）指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價格本周豬肉平均批發(fā)價環(huán)比降幅走擴，錄得-1.1%，雞蛋平均批發(fā)價環(huán)比轉負，錄得-1.1%，水果平均批發(fā)價環(huán)比轉正，錄得0.3%，蔬菜平均批發(fā)價環(huán)比降幅走擴，錄得-3.5%。本周農業(yè)部農產品批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比降幅走擴至-1.4%，上周商務部食用農產品價格指數(shù)環(huán)比降幅持平，錄得-0.7%。7本周農業(yè)部農產品批發(fā)價格指數(shù)繼續(xù)下降。從月均值看，農產品批發(fā)價格11月低于10月。從高頻數(shù)據(jù)看，本周蔬菜和豬肉平均批發(fā)價均下降，且降幅均有走擴，雞蛋批發(fā)價轉為下降，水果批發(fā)價略微上漲。11月以來，豬肉、雞蛋和蔬菜價格持續(xù)下降，水果價格保持小幅波動。105115125135145w1w5w9

w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49

2021 2022 2023 202415253545551412108642022/11 23/2 23/5 23/8 23/11 24/2 24/5 24/8 24/1128種重點監(jiān)測蔬菜 6種重點監(jiān)測水果 雞蛋 豬肉（右）信息來源：iFinD，圖9

電影票房收入（億元）信息來源：iFinD，圖10

電影觀影人次（萬人次）指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀需求上周電影票房收入及觀影人次雙雙下降，其中票房收入為4.8億元，同比增速18.5%；觀影人次約為1212萬人次，同比增速22.5%。8上周新片體量不高，

電影票房收入及觀影人次雙雙下降，觀影市場熱度有所下滑。從具體影片來看，《毒液：

最后一舞》以1.8

億元的票房位居榜首；《焚城》以8078.8萬元票房位居第二；《喬妍的心事》以6000.1萬元的票房位列單周票房季軍；戰(zhàn)爭續(xù)集《志愿軍：存亡之戰(zhàn)》再獲超2700萬元票房退居單周票房第四。706050403020100w1

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w492018 2019 2020 20212022 2023 202414000120001000080006000400020000w1w5w9

w13w17w21w25w29w33w37w41w45w492018 2019 2020 20212022 2023 2024信息來源：脈策，圖11商圈人流指數(shù)信息來源：酒店之家，圖12

酒店每間可供租出客房平均實際營業(yè)收入（元）指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀需求上周商圈人流指數(shù)下降至1.9，環(huán)比增速為-0.3%。本周上海迪士尼樂園客流量上升至31.6萬人次，同比增速回正至6.5%。上周酒店每間可供租出客房平均實際營業(yè)收入為102.2元，同比增速下降至-10.8%。9上周商圈人流下降，但仍處于歷年同期高位。本周上海迪士尼樂園客流量同比增幅由負轉正。隨著“錯峰出游”小高峰退去，上周平均房價和酒店入住率雙雙下降，共同拖累酒店實際營收下行，整體營收水平處于2019年以來同期較低水平。0.00.51.01.52.02.5W1 W6

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2019 2020 2021 2022 2023 2024

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W51 信息來源：脈策，圖13全國用工量指數(shù)

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W51 信息來源：脈策，圖14

全國用工價指數(shù)指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀9月城鎮(zhèn)調查失業(yè)率下降至5.1%，處于歷年同期中位。上周全國用工量下降，同比降幅收窄，繼續(xù)處于歷年同期低位。用工價指數(shù)下降，同比降幅有所走擴，仍為2019年以來同期次高。上周新增招聘帖數(shù)有所增加。需求上周全國用工量指數(shù)下降至3.4，同比降幅收窄至-10.0%，價格上周全國用工價指數(shù)下降至23.0，同比降幅走擴至-0.7%。10來源：WIND，-6006012018020/10 21/4 21/10 22/4 22/10 23/4 23/10 24/4 24/10

挖掘機銷量當月同比 挖掘機銷量累計同比1601401201008060402001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122019202220202023201820212024來源：WIND，圖15

挖掘機銷量同比增速（

）圖16

小松挖機開工小時數(shù)指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀隨著“一攬子”增量政策落地顯效，市場預期有所改善，主要工程機械產品銷售量穩(wěn)定恢復。10月挖掘機銷量同比增速上行，出口、內銷同比增幅均走擴。受城中村改造、高標準農田建設等政策影響，10月小松挖機開工小時數(shù)連續(xù)4個月上行，且持續(xù)3個月高于去年同期。需求10月挖掘機銷量為1.7萬臺，同比增速上行至15.1%。生產10月小松挖機開工小時數(shù)上升至105.3個小時。11信息來源：WIND，圖17

化纖產業(yè)鏈產品價格（元/噸）信息來源：WIND，圖18

石油瀝青裝置開工率（%）指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀本周PTA產業(yè)鏈產品價格略微下行，PX價格、PTA價格、聚酯切片價格、滌綸POY價格均略微下行，主因是因國際局勢導致市場對原油持觀望態(tài)度，整體處于庫存去化的狀態(tài)，同時PTA產業(yè)鏈供需保持穩(wěn)定，整體價格略微下行。由于PX產能擴長進入尾期，供給趨于穩(wěn)定，致使PX負荷率持平；下游需求不足，導致PTA工廠負荷率下行；由于紡織下游需求上升，聚酯工廠負荷率和江浙織機負荷率保持上行。由于純堿庫存積累和下游需求支撐不足，本周純堿開工率繼續(xù)回落，下游需求下行，導致石油瀝青裝置開工率下降。在市場供給上行的背景下，本周滌綸POY庫存有所回補。價格本周PTA產業(yè)鏈產品價格下行，PX、

PTA、滌綸POY、聚酯切片均下行。生產本周PTA產業(yè)鏈負荷率漲跌平互現(xiàn)，PX持平，PTA工廠下行，聚酯工廠、江浙織機上行。本周純堿開工率、石油瀝青裝置開工率均回落。12庫存本周滌綸POY庫存有所回補。12000110001000090008000700060005000400022/11 23/5 23/1124/524/11

PX價格滌綸POY價格PTA價格聚酯切片價格203040506070W1 W6W11W16W21W26W31W36W41W46

W512019 2020 2021 2022 2023 2024信息來源：WIND，圖19

Mysteel樣本鋼廠鋼材產量增速（

）信息來源：WIND，圖20

Mysteel調研247家鋼廠盈利率（

）指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀本周鋼價螺紋、熱板下行，主因是進入鋼材消費淡季，市場對鋼材整體需求不強，而供給下降幅度未超過需求下降幅度，庫存積累，鋼材市場供需壓力增大，導致螺紋鋼、熱板價格下行。由于鋼價螺紋、熱板下行超過成本下降幅度，噸鋼毛利螺紋、熱板均回落。生產端有所回落，本周全國鋼廠高爐開工率較上周下降，主因是鋼材消費淡季，需求下行，疊加鋼廠利潤下行，導致鋼廠供給下行；樣本鋼廠鋼材產量同比增速有所回升，鐵水產量、粗鋼產量有所回升。在整體鋼材供應量下行的背景下，本周樣本鋼廠鋼材庫存、鋼材社會庫存均有所去化。價格庫存本周樣本鋼廠鋼材庫存、鋼材社會庫存均去化。生產本周鋼價螺紋、熱板均下行，噸鋼毛利螺紋、熱板均下降。本周鐵礦石價格上升。本周全國鋼廠高爐開工率回落至82.3%，鐵水產量增速上升至-2%，粗鋼產量增速上行至8.8%樣本鋼廠鋼材產量增速回升至-1.4%。133020100-10-20-30-4022/11 23/3 23/7 23/1124/324/724/11

螺紋產量增速 板材產量增速 合計產量增速120100806040200W1 W6W11W16W21W26W31W36W41W46

W51201920222020202320212024來源：iFinD，圖21

全國水泥平均價格及同比變動來源：iFinD，圖22

全國水泥企業(yè)庫容比（

）指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀本周全國水泥平均價格持續(xù)上行。十一月上旬，隨著環(huán)保預警解除，以及天氣情況好轉，下游市場需求環(huán)比有所恢復。分地區(qū)來看，華北、華東、中南和西南地區(qū)水泥價格上行，東北和西北地區(qū)水泥價格保持穩(wěn)定。上周或受到部分地區(qū)臺風天氣影響，水泥磨機運轉率和水泥發(fā)運率仍在下行，本周水泥出貨率大幅提升。本周樣本建筑工地資金到位率整體持續(xù)小幅上行，其中，非房建項目工地同步上行，房建項目工地資金到位率略有下降。價格庫存本周全國水泥企業(yè)庫容比下降。本周全國水泥平均價格持續(xù)上行。14生產上周磨機運轉率持續(xù)下降，本周水泥出貨率大幅上行至52.5%。-40-20020406065060055050045040035030021/11 22/5 22/11 23/5 23/11 24/5 24/11全國水泥平均價格（元/噸）同比變動（%，右）4050607080W1 W6W11W16W21W26W31W36W41W46

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2019 2020 20212022 2023 2024信息來源：隆眾資訊，圖23

全國浮法白玻和主流光伏玻璃周均價信息來源：隆眾資訊，圖24

全國浮法玻璃廠庫（萬重箱）指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價格本周全國浮法玻璃均價上行，環(huán)比增速放緩至2.8%。15庫存本周浮法玻璃庫存繼續(xù)下降，下降至4892.2萬重箱。本周浮法玻璃均價上行。隨著增量政策出臺落地，玻璃市場整體強勢改善。浮法玻璃市場開工有所放緩，供應壓力有所緩解。需求端向好趨勢延續(xù)，市場出貨和成交情況良好，本周浮法玻璃庫存持續(xù)去化。120001000080006000400020000W1 W6W11W16W21W26W31W36W41W46

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2020 2021 2022 20232024171921232517401540134011401940214023/11 24/1 24/3 24/5 24/7 24/924/11國內市場價:玻璃(5.0mm):全國均價（元/噸）光伏玻璃主流品種平均價（元/m2，右）圖25

Brent和WTI原油現(xiàn)貨價格（美元/桶）信息來源：iFinD，圖26

CRB現(xiàn)貨價格指數(shù)與美元指數(shù)指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀本周原油均價上升。地緣政治方面，中東局勢有升溫傾向，美國宣布將向中東地區(qū)部署更多軍事力量，潛在的沖突升級對能源供應造成干擾，推升原油價格。供需層面，俄羅斯針對原油產量的限制措施仍在持續(xù)，OPEC+再次將石油減產協(xié)議延長至12月底，庫存方面，上周全美商業(yè)原油庫存回補，本周貝克休斯原油鉆井平臺數(shù)量維持不變。本周美元指數(shù)走勢震蕩，整體均值略升。一方面特朗普贏得總統(tǒng)選舉，美元指數(shù)短暫走高后回調，或因支持特朗普的交易正被部分平倉；另一方面，美聯(lián)儲將基準利率下調25BP，美元指數(shù)下挫，同時市場對12月降息預期有所降溫。美元指數(shù)本周美元指數(shù)均值走高。原油價格 本周Brent原油及WTI原油均上漲。生產、庫存上周全美商業(yè)原油庫存回補，本周貝克休斯原油鉆井平臺數(shù)量維持不變。

同時美國部分原油產量因颶風而受限，供應的減少也支撐油價。本周CRB指數(shù)均值上行。16801001206022/11 23/3 23/7 23/11信息來源：iFinD，24/324/724/11Brent原油現(xiàn)貨價（美元/桶）WTI原油現(xiàn)貨價（美元/桶）1101081061041021009858057056055054053052051050022/11 23/3 23/7 23/1124/324/724/11CRB現(xiàn)貨指數(shù) 美元指數(shù)（右軸）圖27

LME銅和鋁現(xiàn)貨價格（美元/噸）來源：iFinD，，三大交易所包括LME、COMEX、SHFE圖28

LME鋁庫存和三大交易所銅庫存（萬噸）指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀本周LME銅、LME鋁均價均上漲。本周美聯(lián)儲降息為銅價和鋁價回升提供了助力，同時中國制造業(yè)的景氣度改善也進一步增強了市場的消費信心。LME銅方面，銅現(xiàn)貨流通趨緊，線纜企業(yè)開工率上升，下游需求回升利好銅價，但美國大選帶來的政策變數(shù)使市場情緒較為謹慎，銅價上行的高度有限。LME鋁方面，下游企業(yè)對后市看漲情緒升溫，積極入市采買，支撐鋁價上漲。庫存方面，三大交易所銅總庫存去化，LME鋁庫存去化。本周金銀均價下跌，或因美國大選塵埃落定，美元指數(shù)短暫上揚使金價承壓，加之全球市場進入風險偏好階段，資金或逐漸從避險資產中流出，黃金價格回落。價格庫存本周銅庫存LME回補、COMEX去化、SHFE去化，總庫存去化。本周LME鋁庫存去化。本周LME銅、LME鋁均價均上漲，COMEX黃金、COMEX銀均價均下降。17200024002800320085001000011500700022/11 23/3 23/7 23/11來源：iFinD，24/324/724/11LME銅現(xiàn)貨價（美元/噸）LME鋁現(xiàn)貨價（美元/噸，右軸）204060807012017020 021/11 22/5 22/11 23/5 23/11 24/5 24/11LME鋁總庫存（萬噸）三大交易所銅庫存合計（萬噸，右軸）信息來源：WIND，圖29

焦煤和動力煤價格（元/噸）信息來源：WIND，圖30

歷年各周秦皇島港煤炭庫存（萬噸）指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀本周焦煤價格下行，主因需求端下游鋼廠利潤下行，煉鋼需求下行，導致對焦煤需求下降，同時焦煤供給端保持穩(wěn)定。動力煤價格下行，主因電廠大多采取高庫存策略，終端庫存目前維持高位，無大幅采購需求，對市場煤僅維持少量剛需補充，疊加近期氣溫偏暖，下游無較強的補庫需求。生產方面，部分焦化裝置檢修，本周大型焦化企業(yè)開工率下行，中型焦化企業(yè)開工率、小型焦化企業(yè)開工率上行。在供給和需求震蕩的背景下，本周秦皇島港煤炭庫存回補、六大港口煉焦煤庫存有所去化。18價格庫存本周秦皇島港煤炭庫存回補、六大港口煉焦煤庫存有所去化。本周焦煤、動力煤價格均下行。生產本周大型焦化企業(yè)開工率下行，中型焦化企業(yè)開工率、小型焦化企業(yè)開工率上行。18001600140012001000800600360032002800240020001600120021/11 22/522/11 23/5 23/11 24/5 24/11焦煤

動力煤（右）300400500600700800W1 W6W11W16W21W26W31W36W41W46

W51201920222020202320212024圖31

CCFI、BDI和BDTI指數(shù)信息來源：G7易流，圖32

全國整車貨運流量指數(shù)指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀繼續(xù)受到海岬型船運價指數(shù)上揚提振，本周BDI指數(shù)上漲；CCFI和BDI指數(shù)延續(xù)下降。11月前3天重點港口貨物吞吐量、重點港口集裝箱吞吐量和鐵路貨運量同比增速均上行。本周公路物流運價指數(shù)下降，整車貨運流量指數(shù)、公共物流園吞吐量指數(shù)和主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量均繼續(xù)上行。海運公路鐵路本周CCFI指數(shù)微降，BDI指數(shù)持續(xù)下降，BDTI指數(shù)下降。11月前3天重點港口集裝箱吞吐量和重點港口貨物吞吐量同比增速雙雙上行。11月前3天鐵路貨運量同比增速上行。本周公路物流運價指數(shù)下降，整車貨運流量指數(shù)、公共物流園吞吐量指數(shù)和主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量均上行。1901000200030001000200030004000022/11 23/3 23/7 23/11信息來源：iFinD，24/324/724/11CCFI指數(shù)BDI指數(shù)BDTI指數(shù)（右）140120100806040200w1 w6 w11w16w21w26w31w36w41

w46w512019 2020 2021202220232024信息來源：iFinD，圖33

全國23城地鐵客運量（萬人次）信息來源：iFinD，圖34

我國國內航班執(zhí)行架次數(shù)（架次）指標 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀本周全國23城地鐵客運量增加，不過，四大一線城市地鐵客運量略微下行。本周上海和北京地鐵客運量分別恢復至2019年同期的92.8%和89.9%。本周國內航班執(zhí)行架次數(shù)回升，國際航班執(zhí)行架次數(shù)持續(xù)下行。上周四大一線城市至?？?/p>