2019財(cái)務(wù)成本管理強(qiáng)化提分講義

專題一財(cái)務(wù)管理基本原理

溫馨提示

一、本階段學(xué)習(xí)的目的

1.熟悉考點(diǎn)并能夠熟練運(yùn)用；

2.公式運(yùn)用并突破困擾主觀題的瓶頸：

3.掌握解題思路與分析方法。

二、本階段學(xué)習(xí)方法

1.快速熟悉一遍講義；

2.自己先做一遍習(xí)題；

3.聽(tīng)講解的分析思路、方法和注意事項(xiàng)。

專題一財(cái)務(wù)管理基本原理

企業(yè)組織形式和企業(yè)姐毀形式（優(yōu)缺點(diǎn)）個(gè)人獨(dú)資企業(yè),合伙企業(yè)、公司制企業(yè)

"努筐身內(nèi)各的契算理的三要內(nèi)容長(zhǎng)期投資、長(zhǎng)財(cái)資—宜運(yùn)道變電

也;怛

一財(cái)務(wù)期?基本目標(biāo)_每股收益最大化:觀點(diǎn)和局限性

丁股東財(cái)富般化：觀點(diǎn)和替代表述的假設(shè)前提

四WS目船經(jīng)益要求與協(xié)刑：監(jiān)督、曲

利益相關(guān)者要求利益相關(guān)者的要求-債權(quán)人的利益要求與協(xié)調(diào)：侵害債權(quán)人利益

I__________

其他利益相關(guān)者的利益要求號(hào)協(xié)調(diào)（仁義與狹義、合同與非合同）

財(cái)務(wù)管理的核心

概念和基本理論

-財(cái)s務(wù)婚m管m理■才的慢衿論投現(xiàn)資金流組量理會(huì)論、論價(jià)值、資評(píng)估本理結(jié)論構(gòu)、叫風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估理

金融工具類型固定收益證券（會(huì)識(shí)別工，權(quán)益證券、衍生證券

貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)：工具類型、特盧

金融市場(chǎng)的類型

-債務(wù)市場(chǎng)與股權(quán)市場(chǎng)、TR市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)、場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)

I與場(chǎng)外交曷市場(chǎng)

金電工具與金融市場(chǎng)

金融市場(chǎng)功能基本功能:資金險(xiǎn)i功能、風(fēng)險(xiǎn)分翼功能

一附帶功能：價(jià)格發(fā)現(xiàn)功夠調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)功能、節(jié)約但患成本

資本市場(chǎng)有效的外部標(biāo)志、資本市場(chǎng)有效的

廣貨本市場(chǎng)綱孌慝義基礎(chǔ)條件、有效資本市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)管建的意義

資種?I祠式有效資本市場(chǎng)（特征、檢甄方法）

資本市場(chǎng)效率的俎度一半強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)（特征、檢覽方法）

1強(qiáng)式有婀3本市場(chǎng)（特征、檢臆方法）

需注意的問(wèn)題

1.股價(jià)最大化等同于增加股東財(cái)富的假設(shè)是股東投資資本不變;公司價(jià)值最大化等同于增加股東財(cái)

富的假設(shè)是股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變；

2.經(jīng)營(yíng)者利益與股東利益協(xié)調(diào)是監(jiān)督與激勵(lì)（具體措施）,債權(quán)人利益要求（定期收取利息到期收

回本金）；

3.貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)比較（功能、特點(diǎn)和金融工具）；

4.資本市場(chǎng)效率程度的劃分（弱式、半強(qiáng)式、強(qiáng)式）。

【單選題】與普通合伙制企業(yè)相比，下列各項(xiàng)中，屬于公司制企業(yè)缺點(diǎn)的是（）。

A.承擔(dān)無(wú)限責(zé)任

B.籌資渠道少

C.股權(quán)轉(zhuǎn)移困難

D.存在代理問(wèn)題

r正確答案』D

『答案解析』公司制企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)包括股權(quán)可以轉(zhuǎn)讓、無(wú)限存續(xù)和承擔(dān)有限責(zé)任。其缺點(diǎn)包括雙重課

稅（企業(yè)和個(gè)人所得稅）；組建成本高；存在代理問(wèn)題。

【單選題】關(guān)于股東財(cái)富最大化的表述中，正確的是（）。

A.回購(gòu)股票可以增加股東財(cái)富

B.股東財(cái)富最大化等同于股價(jià)最大化

C.股東財(cái)富最大化等同于企業(yè)價(jià)值最大化

D.股東財(cái)富最大化用股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值衡量

『正確答案』D

［答案解析』企業(yè)和股東之間的交易影響股價(jià)，但不影響股東財(cái)富。選項(xiàng)A不是答案。股東投資資

本不變時(shí)，股東財(cái)富最大化等同于股價(jià)最大化，選項(xiàng)B不是答案。股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變時(shí),

股東財(cái)富最大化等同于企業(yè)價(jià)值最大化，選項(xiàng)C不是答案。

【單選題】在項(xiàng)目投資決策過(guò)程中采用的敏感性分析，體現(xiàn)的財(cái)務(wù)管理的基本理論是（）。

A.價(jià)值評(píng)估理論

B.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估理論

C.現(xiàn)金流量理論

D.投資組合理論

『正確答案』B

r答案解析』敏感性分析是投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)中常用的研究不確定性的方法，即分析不確定性因素對(duì)投

資項(xiàng)目最終經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的影響及影響程度，屬于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估范疇。

【單選題】下列金融資產(chǎn)中，收益與發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)成果相關(guān)度高，持有人非常關(guān)心公司經(jīng)營(yíng)狀況的

是（）。

A.浮動(dòng)利率公司債券

B.固定利率公司債券

C.可轉(zhuǎn)換債券

D.普通股

『正確答案』D

［答案解析』權(quán)益證券的收益與發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)成果相關(guān)度高，持有人非常關(guān)心公司經(jīng)營(yíng)狀況，普通

股是權(quán)益證券，所以選項(xiàng)D是答案。

【單選題】如果資本市場(chǎng)是半強(qiáng)式有效市場(chǎng)，則該資本市場(chǎng)中股價(jià)反映信息的表述中，正確的是（）o

A.反映公開(kāi)信息和內(nèi)部信息

B.反映歷史信息和公開(kāi)信息

C.反映歷史信息和內(nèi)部信息

D.反映歷史信息、公開(kāi)信息和內(nèi)部信息

「正確答案』B

r答案解析』弱式有效市場(chǎng)中股價(jià)只反映歷史信息，半強(qiáng)式有效市場(chǎng)中股價(jià)反映歷史信息和公開(kāi)信

息，強(qiáng)式有效市場(chǎng)中股價(jià)反映歷史信息、公開(kāi)信息和內(nèi)部信息。

【單選題】如果當(dāng)前資本市場(chǎng)弱式有效，下列說(shuō)法正確的是（）。

A.投資者不能通過(guò)投資證券獲取超額收益

B.投資者不能通過(guò)獲取證券非公開(kāi)信息進(jìn)行投資獲取超額收益

C.投資者不能通過(guò)分析證券歷史信息進(jìn)行投資獲取超額收益

D.投資者不能通過(guò)分析證券公開(kāi)信息進(jìn)行投資獲取超額收益

［正確答案』C

r答案解析』弱式有效資本市場(chǎng)，股價(jià)只反映歷史信息的市場(chǎng)，所以投資者不能通過(guò)分析證券歷史

信息進(jìn)行投資獲取超額收益。

【多選題】金融市場(chǎng)的基本功能包括（）。

A.資金融通

B.價(jià)格發(fā)現(xiàn)

C.風(fēng)險(xiǎn)分配

D.調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)

『正確答案』AC

r答案解析』金融市場(chǎng)基本功能有資金融通和風(fēng)險(xiǎn)分配；附帶功能有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、節(jié)約信

息成本。

【多選題】投資者不能通過(guò)對(duì)公開(kāi)信息的分析來(lái)獲得超額收益，由此可以判斷該資本市場(chǎng)屬于（）o

A.無(wú)效市場(chǎng)

B.弱式有效市場(chǎng)

C.半強(qiáng)式有效市場(chǎng)

D.強(qiáng)式有效市場(chǎng)

r正確答案』CD

r答案解析』在半強(qiáng)式和強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，公開(kāi)信息已經(jīng)反映于股票價(jià)格，即基本面分析是無(wú)用，

無(wú)法獲得超額收益，選項(xiàng)CD是答案。

【多選題】下列金融工具在貨幣市場(chǎng)中交易的有（）。

A.股票

B.銀行承兌匯票

C.期限為3個(gè)月的政府債券

D.期限為12個(gè)月的可轉(zhuǎn)讓定期存單

『正確答案』BCD

［答案解析』貨幣市場(chǎng)工具包括短期國(guó)庫(kù)券、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等，所以選項(xiàng)

BCD正確。

專題二財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

耐峰分析目的（哈佛分析穌）：戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析、前景分析

的目的與方法」方法Ji冬吩折法趨勢(shì)分析、橫向分析、預(yù)算差異分析

一素分析法（運(yùn)用）即分析體系、犧用析體系

喳疆招蕊）營(yíng)運(yùn)資本、流動(dòng)比率、速就建、現(xiàn)金t曄、現(xiàn)金淵毗率

長(zhǎng)期檔傕蟀力比客資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長(zhǎng)期資

噫霞懿蠡'本負(fù)債率、利息郵1磁、現(xiàn)金瓶般保

期B蜉因韻__?障頡「而捻澹?與負(fù)債比率____________

登汰的力崢應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)運(yùn)

菖國(guó)切吃?資本周轉(zhuǎn)率、非流動(dòng)資產(chǎn)魄率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

財(cái)務(wù)

財(cái)務(wù)報(bào)表分析盈利能力行營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率

和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

的產(chǎn)、每（含幅每則股穌收益計(jì)、算每）股廠市市公盈玄乳#松T4率SE'士市ex雌H;

杜邦分析體系核心比率、基本框架、驅(qū)動(dòng)因素分解、局限性

,管用資產(chǎn)負(fù)債表，管理用利涵表、管理用現(xiàn)金流牘

-E婕碗（矮售畛折、詠折）

銷售百分比法融資總需求、夕嘟融資額、外部融資銷售增長(zhǎng)比

財(cái)物初'-回歸分析法、運(yùn)用電子系統(tǒng)耐

曄內(nèi)含g、計(jì)算

一ta長(zhǎng)莪麗T可持續(xù)增長(zhǎng)期測(cè)算概念、計(jì)”可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率關(guān)系

一、需要注意的問(wèn)題

1.財(cái)務(wù)比率的計(jì)算方法與口徑要清楚;

2.計(jì)算財(cái)務(wù)比率涉及資產(chǎn)薪表項(xiàng)目時(shí)，看清題中假設(shè)是年末數(shù)還是平均數(shù)；在計(jì)算營(yíng)運(yùn)能力比率

和盈利能力比率時(shí)，給出資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的年初和年末數(shù)，在沒(méi)有任何說(shuō)明情況下，理論上應(yīng)該采用工

均數(shù);

3.因素分析法與比較分析法應(yīng)該正確選擇“和誰(shuí)比”；

4.內(nèi)含增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的區(qū)別。

二、主觀題的設(shè)計(jì)思路

1.管理用財(cái)務(wù)分析體系與企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)合（現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型）；

2.管理用財(cái)務(wù)分析與外部融資計(jì)算、內(nèi)含增長(zhǎng)率計(jì)算和可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算的結(jié)合；

3.管理用財(cái)務(wù)分析體系與因素分析法、比較分析法的結(jié)合；

4.單獨(dú)外部融資額計(jì)算、外部融資銷售增長(zhǎng)比計(jì)算（含用途）、內(nèi)含增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算；

5.杜邦分析體系與因素分析法、比較分析法的結(jié)合；

6.單獨(dú)財(cái)務(wù)比率計(jì)算與分析。

【單選題】基于哈佛分析框架，下列各項(xiàng)中，不屬于財(cái)務(wù)報(bào)表分析維度的是（）。

A.戰(zhàn)略分析

B.會(huì)計(jì)分析

C.因素分析

D.前景分析

『正確答案』C

『答案解析』基于哈佛分析框架，現(xiàn)代財(cái)務(wù)報(bào)表分析一般包括戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前

景分析四個(gè)維度。

【單選題】下列各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率中，不屬于短期償債能力比率的是（）。

A.現(xiàn)金流量比率

B.現(xiàn)金流量與負(fù)債比率

C.現(xiàn)金比率

D.流動(dòng)比率

『正確答案』B

r答案解析』現(xiàn)金流量與負(fù)債比率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與負(fù)債總額的比率，是衡量長(zhǎng)期償債能

力的比率。

【單選題】下列關(guān)于營(yíng)運(yùn)資本和營(yíng)運(yùn)資本配置比率的表述中，正確的是（）。

A.營(yíng)運(yùn)資本越多的企業(yè)，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定

B.營(yíng)運(yùn)資本越多的企業(yè)，流動(dòng)比率越高

C.營(yíng)運(yùn)資本配置比率越高的企業(yè)，流動(dòng)比率越低

D.營(yíng)運(yùn)資本配置比率是營(yíng)運(yùn)資本與流動(dòng)負(fù)債的比值

［正確答案』A

F答案解析』營(yíng)運(yùn)資本越多，說(shuō)明長(zhǎng)期資本的數(shù)額滿足長(zhǎng)期資產(chǎn)之后用于流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)額越大，短

期償還壓力越小，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定，選項(xiàng)A說(shuō)法正確；營(yíng)運(yùn)資本越多，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)超過(guò)流動(dòng)負(fù)債

的差額越大，但是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比（即流動(dòng)比率）未必越大，選項(xiàng)B的說(shuō)法錯(cuò)誤；營(yíng)運(yùn)資

本配置比率=營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)=1—1/流動(dòng)比率，營(yíng)運(yùn)資本配置比率越高，流動(dòng)比率越高，選項(xiàng)

CD說(shuō)法錯(cuò)誤。

【單選題】下列財(cái)務(wù)比率在計(jì)算時(shí)，分子不是凈利潤(rùn)的是（）。

A.總資產(chǎn)凈利率

B.凈資產(chǎn)收益率

C.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率

D.營(yíng)業(yè)凈利率

「正確答案』C

r答案解析』凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率是稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)與凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的比率。

【單選題】某公司總資產(chǎn)凈利率15%,產(chǎn)權(quán)比率為1,則權(quán)益凈利率是（）。

A.15%

B.30%

C.35%

D.40%

「正確答案』B

『答案解析』權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率=1+1=2,權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)=15%X2

=30%

【單選題】假設(shè)某公司年末股東權(quán)益750萬(wàn)元，流通在外普通股100萬(wàn)股，每股市價(jià)30元。優(yōu)先

股20萬(wàn)股，優(yōu)先股每股清算價(jià)值5元，優(yōu)先股拖欠股息每股2.5元，則該公司市凈率是（）。

A.3

B.5

C.3.5

D.5.5

「正確答案』B

『答案解析』每股凈資產(chǎn)=（750—5X20—2.5X20）/100-6（元），市凈率=30/6=5

【單選題】依據(jù)杜邦分析體系的基本框架，最直接反映公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的一組財(cái)務(wù)比率是（）。

A.總資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù)

B.營(yíng)業(yè)凈利率與權(quán)益乘數(shù)

C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)與權(quán)益乘數(shù)

D.營(yíng)業(yè)凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

『正確答案』D

r答案解析』權(quán)益乘數(shù)反映公司的財(cái)務(wù)政策。

【單選題】某公司凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率30%,凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)2次，則該公司的稅后經(jīng)營(yíng)凈利率

是（）。

A.60%

B.15%

C.20%

D.25%

「正確答案』B

F答案解析』凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利率又凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，所以，稅后經(jīng)營(yíng)凈利率

=30%/2=15%

【單選題】甲公司今年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比為70%,經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比為15%,股利支付率為37.5%。

假設(shè)甲公司明年上述比率保持不變，沒(méi)有可運(yùn)用的金融資產(chǎn)，不打算進(jìn)行股票回購(gòu)，并采用內(nèi)含增長(zhǎng)方

式支持銷售增長(zhǎng)，為實(shí)現(xiàn)10%的銷售增長(zhǎng)目標(biāo)，預(yù)計(jì)明年?duì)I業(yè)凈利率為（）。

A.6%%

B.8%

C.10%

D.12%

『正確答案』B

「答案解析」0=70%-15%-（1+10%）/10%X營(yíng)業(yè)凈利率義（1-37.5%）,得出：

預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率=8%

【多選題】下列各項(xiàng)中，屬于速動(dòng)資產(chǎn)的有（）。

A.貨幣資金

B.應(yīng)收賬款

C.預(yù)收款項(xiàng)

D.交易性金融資產(chǎn)

「正確答案』ABD

『答案解析』速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、各種應(yīng)收款項(xiàng)。預(yù)收款項(xiàng)屬于流動(dòng)負(fù)債。

【多選題】甲公司是制造業(yè)企業(yè)，采用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，下列各項(xiàng)中，屬于甲公司金融負(fù)

債的有（）。

A.應(yīng)付賬款

B.預(yù)付款項(xiàng)

C.長(zhǎng)期借款

D.短期借款

「正確答案』CD

［答案解析』金融負(fù)債是債務(wù)籌資活動(dòng)所涉及的負(fù)債，經(jīng)營(yíng)負(fù)債是銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的負(fù)

債。短期借款和長(zhǎng)期借款屬于金融負(fù)債，應(yīng)付賬款屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債，預(yù)付款項(xiàng)屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。

【多選題】下列屬于財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法的有（）。

A.趨勢(shì)分析法

B.橫向分析法

C.預(yù)算差異分析法

D.因素分析法

『正確答案』ABCD

f答案解析」財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法有比較分析法和因素分析法，其中比較分析法包括趨勢(shì)分析、橫向

分析和預(yù)算差異分析。

【多選題】下列財(cái)務(wù)比率的數(shù)值與償債能力呈反方向變動(dòng)的有（）。

A.產(chǎn)權(quán)比率

B.權(quán)益乘數(shù)

C.利息保障倍數(shù)

D.現(xiàn)金流量比率

［正確答案』AB

F答案解析』利息保障倍數(shù)是息稅前利潤(rùn)對(duì)利息的倍數(shù)，利息保障倍數(shù)越大，利息支付越有保障，

說(shuō)明償債能力越強(qiáng)?，F(xiàn)金流量比率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與流動(dòng)負(fù)債的比值，比率越高，償債能

力越強(qiáng)。

【多選題】一般情況下，下列與外部融資額的多少呈反方向變動(dòng)的因素有（）。

A.可動(dòng)用金融資產(chǎn)

B.營(yíng)業(yè)凈利率

C.股利支付率

D.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

「正確答案』ABD

『答案解析』外部融資額=（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比一經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比）X營(yíng)業(yè)收入增加一可動(dòng)

用金融資產(chǎn)一預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入X預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)凈利率X（1一預(yù)計(jì)股利支付率）。其中，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百

分比一經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比=1/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，所以周轉(zhuǎn)次數(shù)越

多，外部融資額越少；可動(dòng)用金融資產(chǎn)越多，外部融資越少；營(yíng)業(yè)凈利率越高，外部融資越少；股

利支付率越高，外部融資額越大。

【多選題】某企業(yè)2018年可持續(xù)增長(zhǎng)率6%,2019年不增發(fā)新股或回購(gòu)股票，權(quán)益乘數(shù)和經(jīng)營(yíng)效率

不變，預(yù)計(jì)股利支付率提高，則下列關(guān)于2019年增長(zhǎng)率的說(shuō)法中正確的有（）。

A.實(shí)際增長(zhǎng)率高于6%

B.可持續(xù)增長(zhǎng)率高于6%

C.實(shí)際增長(zhǎng)率低于6%

D.可持續(xù)增長(zhǎng)率低于6%

『正確答案』CD

F答案解析』在不增發(fā)新股或回購(gòu)股票時(shí)，某一年公式中營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、權(quán)益乘數(shù)

和利潤(rùn)留存率有一個(gè)或多個(gè)比率下降，則本年實(shí)際增長(zhǎng)率低于上年可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年可持續(xù)增長(zhǎng)

率低于上年可持續(xù)增長(zhǎng)率，本題中股利支付率提高，則利潤(rùn)留存率降低，所以本年的實(shí)際增長(zhǎng)率和

可持續(xù)增長(zhǎng)率均低于上年可持續(xù)增長(zhǎng)率。

【主觀題】甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，為做好財(cái)務(wù)計(jì)劃，甲公司管理層擬采用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行

分析。相關(guān)資料如下：

（1）甲公司2014年的重要財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2014年末

貨幣資金300

應(yīng)收賬款800

存貨750

固定資產(chǎn)4150

資產(chǎn)合計(jì)6000

應(yīng)付賬款1500

長(zhǎng)期借款1500

股東權(quán)益3000

負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)6000

利潤(rùn)表項(xiàng)目2014年度

營(yíng)業(yè)收入10000

減：營(yíng)業(yè)成本6000

稅金及附加320

管理費(fèi)用2000

財(cái)務(wù)費(fèi)用80

利潤(rùn)總額1600

減：所得稅費(fèi)用400

凈利潤(rùn)1200

（2）甲公司沒(méi)有優(yōu)先股，股東權(quán)益變動(dòng)均來(lái)自利潤(rùn)留存；貨幣資金中當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的2%和其他資

產(chǎn)均為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。

（3）甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60%；經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性負(fù)債與營(yíng)業(yè)收入保

持穩(wěn)定的百分比關(guān)系。

（4）甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%

要求：

（1）編制甲公司2014年的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程）。單位:

萬(wàn)元

管理用財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目2014年末

經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)總計(jì)

經(jīng)營(yíng)性負(fù)債總計(jì)

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總計(jì)

金融負(fù)債

金融資產(chǎn)

凈負(fù)債

股東權(quán)益

凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)

稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)

減：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅

稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)

利息費(fèi)用

減：利息費(fèi)用抵稅

稅后利息費(fèi)用

凈利潤(rùn)

（2）假設(shè)甲公司目前已達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)，經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策保持不變且不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，

可以按照目前的利率水平在需要的時(shí)候取得借款，不變的營(yíng)業(yè)凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息。計(jì)

算甲公司2015年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。

(3)假設(shè)甲公司2015年銷售增長(zhǎng)率為25%,營(yíng)業(yè)凈利率與2014年相同。在2014年年末金融資產(chǎn)

都可動(dòng)用的情況下，用銷售百分比法預(yù)測(cè)2015年的外部融資額。

(4)假設(shè)甲公司2015年不進(jìn)行外部融資，2014年金融資產(chǎn)不可動(dòng)用。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債占收

入比維持2014年不變，營(yíng)業(yè)凈利率和股利支付率不變，計(jì)算預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率。

(5)假設(shè)甲公司2015年銷售增長(zhǎng)25%。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債占收入比維持2014年不變，稅后經(jīng)

營(yíng)凈利率不變，凈負(fù)債占凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的比例不變，利息費(fèi)用按照年末凈負(fù)債計(jì)算，利率水平(利息費(fèi)用

/凈負(fù)債)維持2014年不變。計(jì)算2015年實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和債務(wù)現(xiàn)金流量。

(6)從經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策是否變化角度，回答上年可持續(xù)增長(zhǎng)率、本年可持續(xù)增長(zhǎng)率和本年實(shí)

際增長(zhǎng)率之間的聯(lián)系。

「正確答案』

(1)

管理用財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目2014年末

經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)總計(jì)5900

經(jīng)營(yíng)性負(fù)債總計(jì)1500

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總計(jì)4400

金融負(fù)債1500

金融資產(chǎn)100

凈負(fù)債1400

股東權(quán)益3000

凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)4400

稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1680

減：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅420

稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)1260

利息費(fèi)用80

減：利息費(fèi)用抵稅20

稅后利息費(fèi)用60

凈利潤(rùn)1200

(2)2015年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=2014年可持續(xù)增長(zhǎng)率=1200X(1-60%)/[3000-1200X(1

-60%)]=19.05%

(3)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)=300—10000X2%=100(萬(wàn)元)

外部融資額=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加一可動(dòng)用金融資產(chǎn)一預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存=4400X25%—100—1200X

(1+25%)X(1-60%)=400(萬(wàn)元)

(4)根據(jù)假設(shè)可知，預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率就是內(nèi)含增長(zhǎng)率。

經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比=5900/10000=59%

經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比=1500/10000=15%

營(yíng)業(yè)凈利率=1200/10000=12%

59%-15%-(1+銷售增長(zhǎng)率)+銷售增長(zhǎng)率X12%X(1-60%)=0

則:銷售增長(zhǎng)率=12.24%

(5)由于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債占收入比維持2014年不變，即凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)與收入同比例增長(zhǎng),

則：

2015年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=4400X25%=1100(萬(wàn)元)

由于稅后經(jīng)營(yíng)凈利率不變，即稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)與收入同比例增加，則：

2015年稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=1260X(1+25%)=1575(萬(wàn)元)

由于凈負(fù)債占凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的比例不變，即凈負(fù)債與收入同比例增加，則：

2015年凈負(fù)債增加=1400X25%=350(萬(wàn)元)

由于利率水平(利息費(fèi)用/凈負(fù)債)維持2014年不變，凈負(fù)債與收入同比例增加，即利息費(fèi)用

與收入同比例增加，貝IJ:

2015年利息費(fèi)用=80義(1+25%)=100(萬(wàn)元)

2015年稅后凈利潤(rùn)=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)一稅后利息=1575-100X(1-25%)=1500(萬(wàn)元)

實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)一凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=1575—1100=475(萬(wàn)元)

債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息一凈負(fù)債增加=100X(1-25%)-350=-275(萬(wàn)元)

股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤(rùn)一股東權(quán)益增加=1500—3000X25%=750(萬(wàn)元)

(6)如果某一年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，在不增發(fā)新股和回購(gòu)股票的情況下，本

年實(shí)際增長(zhǎng)率、上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率以及本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率三者相等；

如果某一年的營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和利潤(rùn)留存率四個(gè)財(cái)務(wù)比率中一個(gè)或多個(gè)

升高，在不增發(fā)新股和回購(gòu)股票的情況下，實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持

續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率；

如果某一年的營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和利潤(rùn)留存率四個(gè)財(cái)務(wù)比率中一個(gè)或多個(gè)

下降，在不增發(fā)新股和回購(gòu)股票的情況下，實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持

續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。

【主觀題】甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，適用企業(yè)所得稅稅率25%。準(zhǔn)備采用管理用財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)

行分析，相關(guān)資料如下：

資料一：2018年管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：

項(xiàng)目金額(萬(wàn)元)

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目(年末)

經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)5000

金融資產(chǎn)100

經(jīng)營(yíng)負(fù)債2800

金融負(fù)債700

利潤(rùn)表項(xiàng)目(年度)

營(yíng)業(yè)收入5400

稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1200

利息費(fèi)用80

凈利潤(rùn)840

資料二：甲公司2017年相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下:

項(xiàng)目?jī)艚?jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后利息率凈財(cái)務(wù)杠桿權(quán)益凈利率

數(shù)值35.5%10%0.183440.18%

假設(shè)涉及資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目均采用年末數(shù)據(jù)。

要求：

(1)計(jì)算2018年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈負(fù)債、經(jīng)營(yíng)損益和金融損益。

(2)計(jì)算2018年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營(yíng)差異率、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益

凈利率。

(3)采用因素分析法依次分析凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿對(duì)權(quán)益凈利率的影響。

(4)定性分析說(shuō)明權(quán)益凈利率產(chǎn)生差異的原因。

『正確答案』

(1)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)一經(jīng)營(yíng)負(fù)債=5000—2800=2200(萬(wàn)元)

凈負(fù)債=金融負(fù)債一金融資產(chǎn)=700—100=600(萬(wàn)元)

經(jīng)營(yíng)損益=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)X(1-25%)=1200X(1-25%)=900(萬(wàn)元)

金融損益=一利息費(fèi)用義(1-25%)=-80X(1-25%)=-60(萬(wàn)元)

(2)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=900/2200=40.91%

稅后利息率=稅后利息/凈負(fù)債=60/600=10%

凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=600/(2200-600)=0.375

經(jīng)營(yíng)差異率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率一稅后利息率=40.91%-10%=30.91%

杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)差異率又凈財(cái)務(wù)杠桿=30.91%X0.375=11.59%

權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率=40.91%+11.59%=52.5%

或：權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益=840/(2200-600)=52.5%

(3)2017年的權(quán)益凈利率：

35.5%+(35.5%-10%)X0.1834=40.18%

第一次替代:40.91%+(40.91%-10%)X0.1834=46.58%

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的影響=46.58%—40.18%=6.4%

第二次替代：稅后利息率沒(méi)有變化

稅后利息率影響是0

第三次替代：40.91%+(40.91%-10%)X0.375=52.5%

凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)的影響=52.5%-46.58%=5.92%

(4)2018年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率40.91%高于2017年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率35.5%,導(dǎo)致2018年

權(quán)益凈利率上升；2017年和2018年稅后利息率不變，經(jīng)營(yíng)差異率2018年高于2017年，并且經(jīng)營(yíng)

差異率大于零，又2018年的凈財(cái)務(wù)杠桿0.375高于2017年凈財(cái)務(wù)杠桿0.1834,使2018年權(quán)益凈

利率又進(jìn)一步提高。

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【主觀題】甲公司是一家新型建筑材料生產(chǎn)企業(yè)，為做好2018年財(cái)務(wù)計(jì)劃，擬進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析

和預(yù)測(cè)。相關(guān)資料如下：

資料一：甲公司的資料

(1)甲公司2017年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)(單位：萬(wàn)元)：

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2017年末

貨幣資金600

應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款1600

存貨1500

固定資產(chǎn)8300

資產(chǎn)總計(jì)12000

應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款1000

其他流動(dòng)負(fù)債2000

長(zhǎng)期借款3000

股東權(quán)益6000

負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)12000

利潤(rùn)表項(xiàng)目2017年度

營(yíng)業(yè)收入16000

減：營(yíng)業(yè)成本10000

稅金及附加560

銷售費(fèi)用1000

管理費(fèi)用2000

財(cái)務(wù)費(fèi)用210

利潤(rùn)總額2200

減：所得稅費(fèi)用550

凈利潤(rùn)1650

(2)公司沒(méi)有優(yōu)先股且沒(méi)有外部股權(quán)融資計(jì)劃，股東權(quán)益變動(dòng)均來(lái)自留存收益，公司采用固定股

利支付率政策，股利支付率60%。

（3）銷售部門(mén)預(yù)測(cè)2018年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為10%.

（4）甲公司的企業(yè)所得稅稅率25九

資料二：競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手乙公司2017年的相關(guān)財(cái)務(wù)比率

營(yíng)業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)

20%0.62.2

要求:

（1）使用因素分析法，按照營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)的順序，對(duì)2017年甲公司相對(duì)

于乙公司權(quán)益凈利率的差異進(jìn)行定量分析。

（2）假設(shè)2018年甲公司除長(zhǎng)期借款外所有資產(chǎn)和負(fù)債與營(yíng)業(yè)外收入保持2017年的百分比關(guān)系，

所有成本費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的占比關(guān)系維持2017年水平，用銷售百分比法初步測(cè)算公司2018年融資總需

求和外部融資需求。

（3）假設(shè)2018年度甲公司除貨幣資金、長(zhǎng)期借款外所有資產(chǎn)和負(fù)債與營(yíng)業(yè)收入保持2017年的百

分比關(guān)系，除財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅費(fèi)用外所有成本費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的占比關(guān)系維持2017年水平，2018年

新增財(cái)務(wù)費(fèi)用按新增長(zhǎng)期借款期初借入計(jì)算，所得稅費(fèi)用按當(dāng)年利潤(rùn)總額計(jì)算。為滿足資金需求，甲公

司根據(jù)要求（2）的初步測(cè)算結(jié)果，以百萬(wàn)元為單位向銀行申請(qǐng)貸款，貸款利率8%,貸款金額超出融資

需求的部分計(jì)入貨幣資金。預(yù)算公司2018年末資產(chǎn)負(fù)債表和2018年度利潤(rùn)表（結(jié)果填入下方表格中，

不用列出計(jì)算過(guò)程，單位：萬(wàn)元）。

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2018年末

貨幣資金

應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款

存貨

固定資產(chǎn)

資產(chǎn)總計(jì)

應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款

其他流動(dòng)負(fù)債

長(zhǎng)期借款

股東權(quán)益

負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)

利潤(rùn)表項(xiàng)目2018年度

營(yíng)業(yè)收入

減：營(yíng)業(yè)成本

稅金及附加

銷售費(fèi)用

管理費(fèi)用

財(cái)務(wù)費(fèi)用

利潤(rùn)總額

減：所得稅費(fèi)用

凈利潤(rùn)

F正確答案』

（1）甲公司：

營(yíng)業(yè)凈利率=1650/16000X100%=10.31%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=16000/12000=1.33（次）

權(quán)益乘數(shù)=12000/6000=2

甲公司權(quán)益凈利率=10.31%X1.33X2=27.42%

乙公司權(quán)益凈利率=20%X0.6X2.2=26.4%

權(quán)益凈利率差異=27.42%-26.4%=1.02%

營(yíng)業(yè)凈利率差異造成的權(quán)益凈利率差異

(10.31%-20%)X0.6X2.2=-12,79%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率差異造成的權(quán)益凈利率差異

10.31%X(1.33-0.6)X2.2=16.56%

權(quán)益乘數(shù)差異造成的權(quán)益凈利率差異

10.31%Xl.33X(2-2.2)=—2.74%

(2)融資總需求=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=(基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)一基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債)X10%=(12000-1000

-2000)X10%=900(萬(wàn)元)

外部融資需求=融資總需求一預(yù)計(jì)利潤(rùn)留存=900—1650X(1+10%)X(1-60%)=174(萬(wàn)

元)

(3)

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2018年末

貨幣資金688.4(=600+88.4)

應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款1760

存貨1650

固定資產(chǎn)9130

資產(chǎn)總計(jì)13228.4

應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款1100

其他流動(dòng)負(fù)債2200

長(zhǎng)期借款3200(=3000+200,200是新增貸款的數(shù)額)

股東權(quán)益6728.4(=6000+1821X40%)

負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)13228.4

利潤(rùn)表項(xiàng)目2018年度

營(yíng)業(yè)收入17600

減：營(yíng)業(yè)成本11000

稅金及附加616

銷售費(fèi)用1100

管理費(fèi)用2200

財(cái)務(wù)費(fèi)用256(=240+200X8%)

利潤(rùn)總額2428

減：所得稅費(fèi)用607

凈利潤(rùn)1821

r答案解析』除貨幣資金、長(zhǎng)期借款外所有資產(chǎn)和負(fù)債與營(yíng)業(yè)收入保持2017年的百分比關(guān)系，即

增長(zhǎng)率均等于2018年銷售增長(zhǎng)率10%；2018年融資需求為：(1600+1500+8300)X10%-(1000

+2000)X10%=840(萬(wàn)元)；為了解決融資需求，根據(jù)要求(1)的初步測(cè)算結(jié)果(174萬(wàn)元)，

以百萬(wàn)元為單位向銀行申請(qǐng)貸款，即200萬(wàn)元；2018年利潤(rùn)留存728.4萬(wàn)元(=1821X40%)；多

出部分88.4萬(wàn)元(=200+728.4-840)計(jì)入貨幣資金。

除財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅費(fèi)用外所有成本費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的占比關(guān)系維持2017年水平，即營(yíng)業(yè)收

入、營(yíng)業(yè)成本、稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用均增長(zhǎng)10%2018年新增財(cái)務(wù)費(fèi)用按新增長(zhǎng)期借

款期初借入計(jì)算，所得稅費(fèi)用按當(dāng)年利潤(rùn)總額計(jì)算。

專題三價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)

到點(diǎn)6眼陶用?純粹利率、通貨膨脹溢價(jià)、違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、

利率產(chǎn)蟠螫流而茁加濫價(jià)、期腳幅8m

利率的期限結(jié)構(gòu)無(wú)偏預(yù)期理論」市場(chǎng)分割理論、流動(dòng)性逆價(jià)理迨

復(fù)利終值與現(xiàn)值計(jì)算（含報(bào)價(jià)利率與有效年利率計(jì)算）

貨比時(shí)間價(jià)值-T普通的年金終值與現(xiàn)值、償債基金與投資回

年金終值與現(xiàn)計(jì)算收額、預(yù)付年金終值與現(xiàn)值.遞延年金現(xiàn)值

一:與終值、永續(xù)年金現(xiàn)值

單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬著鼠馥弟離散前（方差'帶隹

證券組合的期望報(bào)酬率（加權(quán)平均法）

風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬證我組人的風(fēng)瞼相關(guān)性（協(xié)方差'相關(guān)系數(shù)）與

1證整合的礴?投資組合褊差之間的關(guān)系

證券組合的機(jī)會(huì)集與相關(guān)系數(shù)之間關(guān)箍.

投資組合的風(fēng)

險(xiǎn)與報(bào)酬落木卡環(huán)蛙概念'市場(chǎng)均衡點(diǎn),借入或貸出資

負(fù)不市助殘1金、投資者個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與韭系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（識(shí)別）

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)度量（貝塔系數(shù)）、組合

透本資產(chǎn)定價(jià)模瞿貝塔系數(shù)、資本資產(chǎn)定價(jià)橫型、證

券市場(chǎng)線竄率變化或平行移創(chuàng)

一、需注意的問(wèn)題

1.遞延年金現(xiàn)值計(jì)算中的遞延期和等額款項(xiàng)發(fā)生期間的確定；

2.有效年利率與報(bào)價(jià)利率的區(qū)別；

3.總風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)有方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)是貝塔系數(shù)；

4.投資組合標(biāo)準(zhǔn)差與投資組合的貝塔系數(shù)計(jì)算的區(qū)別；

5.資本資產(chǎn)定價(jià)模型各變量含義。

二、主觀題設(shè)計(jì)思路

1.現(xiàn)值計(jì)算與債務(wù)資本成本計(jì)算（到期收益率法、考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)資本成本計(jì)算）、普通股資

本成本計(jì)算（股利增長(zhǎng)模型、考慮發(fā)行費(fèi)用的普通股資本成本計(jì)算）、債券與股票價(jià)值評(píng)估、投資項(xiàng)目

評(píng)價(jià)方法（凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率和折現(xiàn)回收期）、期權(quán)價(jià)值評(píng)估（風(fēng)險(xiǎn)中性原理和二叉樹(shù)模

型）、企業(yè)價(jià)值評(píng)估（現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型）、資本結(jié)構(gòu)決策分析（企業(yè)價(jià)值比較法）、長(zhǎng)期籌資（債券

發(fā)行價(jià)格計(jì)算、可轉(zhuǎn)換債券稅前資本成本計(jì)算、附認(rèn)股權(quán)證債券稅前資本成本計(jì)算、租賃決策）；

2.報(bào)價(jià)利率與有效年來(lái)利率同資本成本計(jì)算（如債務(wù)一年內(nèi)多次計(jì)息、優(yōu)先股一年多次支付股息

等）、債券到期收益率的計(jì)算（一年內(nèi)多次計(jì)息的債券）；

3.資本資產(chǎn)定價(jià)模型與普通股資本成本計(jì)算、普通股內(nèi)在價(jià)值計(jì)算、投資項(xiàng)目折現(xiàn)率計(jì)算、資本結(jié)

構(gòu)決策（企業(yè)價(jià)值比較法）結(jié)合。

【單選題】下列關(guān)于利率期限結(jié)構(gòu)的表述中，屬于無(wú)偏預(yù)期理論觀點(diǎn)的是（）。

A.不同到期期限的債券無(wú)法相互替代

B.即期利率水平完全由各個(gè)期限市場(chǎng)的供求關(guān)系決定

C.長(zhǎng)期即期利率是短期利率的無(wú)偏估計(jì)

D.長(zhǎng)期即期利率是未來(lái)短期預(yù)期利率的平均值與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之和

「正確答案』C

『答案解析』選項(xiàng)AB是市場(chǎng)分割理論；選項(xiàng)C是無(wú)偏預(yù)期理論；選項(xiàng)D是流動(dòng)性溢價(jià)理論。

【單選題】債券因面臨存續(xù)期內(nèi)市場(chǎng)利率上升而導(dǎo)致價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)而給予債權(quán)人補(bǔ)償?shù)氖牵ǎ?/p>

A.通貨膨脹溢價(jià)

B.期限風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

C.違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

D.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

『正確答案』B

r答案解析』通貨膨脹溢價(jià)是指證券在存續(xù)期間預(yù)期的平均通貨膨脹率。期限風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是指?jìng)?/p>

面臨存續(xù)期內(nèi)市場(chǎng)利率上升而導(dǎo)致價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)而給予債權(quán)人的補(bǔ)償。違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是債券因存

在發(fā)行者到期不能按約定足額支付本金或利息的風(fēng)險(xiǎn)而給予債權(quán)人的補(bǔ)償。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是指?jìng)?/p>

券因存在不能短期內(nèi)以合理價(jià)格變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)而給予債權(quán)人的補(bǔ)償。

【單選題】根據(jù)時(shí)間價(jià)值原理，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1,系數(shù)加1后得到的結(jié)果

是（）。

A.永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)

B.預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)

C.遞延年金現(xiàn)值系數(shù)

D.后付年金現(xiàn)值系數(shù)

『正確答案』B

［答案解析』預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)X（1+i）,或者預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年

金現(xiàn)值系數(shù)的期數(shù)減1,系數(shù)加1。

【單選題】公司投資于某項(xiàng)長(zhǎng)期基金，本金為5000萬(wàn)元，每季度可獲取現(xiàn)金收益5