第十一章財務(wù)管理基礎(chǔ)

實用文檔實用文檔實用文檔第十一章財務(wù)管理基礎(chǔ)本章考情分析本章是2010年教材完全新增的內(nèi)容，主要內(nèi)容涉及財務(wù)管理概述、資金時間價值和風(fēng)險與收益等內(nèi)容，考試的題型主要是客觀題，但也有出計算題的可能性。第一節(jié)財務(wù)管理概述一、財務(wù)管理的基礎(chǔ)（一）含義財務(wù)管理是組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟(jì)管理工作。（二）財務(wù)活動企業(yè)的財務(wù)活動包括投資、資金營運、籌資和資金分配等一系列行為?！咎崾尽孔⒁庳攧?wù)活動的主要內(nèi)容及各種活動的體現(xiàn)。4.資金分配活動4.資金分配活動財務(wù)活動1.投資活動(廣義)2.資金營運活動對外投資：如投資購買其他公司的股票、債券，或與其他企業(yè)聯(lián)營，或投資于外部項目內(nèi)部使用資金：如購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動資產(chǎn)等廣義的分配：是指對企業(yè)各種收入進(jìn)行分割和分派的行為狹義的分配：僅指對企業(yè)凈利潤的分配3.籌資活動狹義投資1.投資活動：注意狹義與廣義的區(qū)別?！纠}1·單選題】下列各項經(jīng)濟(jì)活動中，屬于企業(yè)狹義投資的是（）。A.購買設(shè)備.B.購買零部件C.購買專利權(quán)D.購買國庫券【答案】D【解析】狹義投資僅指對外投資。選項A、B、C屬于企業(yè)內(nèi)部投資。2.資金營運活動教材主要介紹三個方面：首先，企業(yè)需要采購材料或商品，從事生產(chǎn)和銷售活動，同時，還要支付工資和其他營業(yè)費用；其次，當(dāng)企業(yè)把商品或產(chǎn)品售出后，便可取得收入、收回資金；最后，如果資金不能滿足企業(yè)經(jīng)營需要，還要采取短期借款方式來籌集所需資金?！纠}2·多選題】下列各項中，屬于企業(yè)資金營運活動的有()。A.采購原材料B.銷售商品C.購買其他債券D.支付利息【答案】AB【解析】選項A、B是企業(yè)的日常經(jīng)營活動，屬于資金營運活動；選項C屬于投資活動；選項D屬于籌資活動。3.籌資活動：籌資是指企業(yè)為了滿足投資和資金營運的需要，籌集所需資金的行為。企業(yè)通過籌資通?？梢孕纬蓛煞N不同性質(zhì)的資金來源：一是企業(yè)權(quán)益資金；二是企業(yè)債務(wù)資金?！咎崾尽孔⒁饩唧w內(nèi)容與舉例?；I資活動不光只是資金的流入，還有流出。與籌資活動相關(guān)流入、流出都屬于籌資活動?！纠}3·多選題】下列各項中，屬于企業(yè)籌資引起的財務(wù)活動有（ACD）。A.償還借款B.購買其他企業(yè)股票C.支付利息D.發(fā)行債券【解析】B選項屬于狹義的投資活動。4.分配活動：注意廣義與狹義的區(qū)別。廣義的分配是指對企業(yè)各種收入進(jìn)行分割和分派的行為，如銷售產(chǎn)品取得銷售收入后，要考慮補償成本、支付債權(quán)人利息、給股東分配股利等。狹義的分配僅指對企業(yè)凈利潤的分配。如分配給投資者、企業(yè)留存等。（三）財務(wù)關(guān)系關(guān)系含義企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系主要是企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金,并按合同的規(guī)定支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)以購買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的財務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)購買供貨商的商品或接受其服務(wù)以及向客戶銷售商品或提供服務(wù)過程中形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與政府之間的財務(wù)關(guān)系是指政府作為社會管理者通過收繳各種稅款的方式與企業(yè)形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中，互相提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)主要是指企業(yè)向職工支付勞動報酬過程中所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系【提示1】要注意各種財務(wù)關(guān)系的體現(xiàn)，如果給出舉例能夠辨別出屬于哪種財務(wù)關(guān)系。【提示2】企業(yè)與投資者和企業(yè)與受資者之間的關(guān)系都指的是一種所有權(quán)性質(zhì)的關(guān)系。如果企業(yè)購買其他企業(yè)的債券或者債權(quán)人把資金投給企業(yè)都不是投資者和受資者之間的關(guān)系，而應(yīng)該歸為企業(yè)與債務(wù)人或企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系?！纠}5·單選題】在下列各項中，從甲公司的角度看，能夠形成“企業(yè)與債務(wù)人之間財務(wù)關(guān)系”的業(yè)務(wù)是（A）。

A.甲公司購買乙公司發(fā)行的債券B.甲公司歸還所欠丙公司的貨款

C.甲公司從丁公司賒購產(chǎn)品D.甲公司向戊公司支付利息【解析】甲公司購買乙公司發(fā)行的債券，則乙公司是甲公司的債務(wù)人，所以A形成的是“本企業(yè)與債務(wù)人之間財務(wù)關(guān)系”；選項D形成的是企業(yè)與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系,選項BC形成的是企業(yè)與供應(yīng)商之間的財務(wù)關(guān)系。(四)財務(wù)關(guān)系與財務(wù)活動之間的關(guān)系與債務(wù)人：債權(quán)與債務(wù)關(guān)系與受資者：投資與受資關(guān)系財務(wù)管理的內(nèi)容與債務(wù)人：債權(quán)與債務(wù)關(guān)系與受資者：投資與受資關(guān)系財務(wù)管理的內(nèi)容組織財務(wù)活動處理財務(wù)關(guān)系籌資活動投資活動廣義（對內(nèi)、對外）狹義（對外）與投資者：投入資金、支付報酬與債權(quán)人：借入資金、付息還本與供應(yīng)商、客戶：購、銷環(huán)節(jié)中形成的財務(wù)關(guān)系資金營運活動日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中的資金收付行為與供應(yīng)商、客戶：購、銷環(huán)節(jié)中形成的財務(wù)關(guān)系資金營運活動日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中的資金收付行為 企業(yè)內(nèi)部各單位之間：（內(nèi)部提供產(chǎn)品勞務(wù)中形成的財務(wù)關(guān)系）企業(yè)內(nèi)部各單位之間：（內(nèi)部提供產(chǎn)品勞務(wù)中形成的財務(wù)關(guān)系）資金分配活動廣義（收入分割和分派的行為）；狹義（對企業(yè)凈利潤的分配）資金分配活動廣義（收入分割和分派的行為）；狹義（對企業(yè)凈利潤的分配）與政府：與政府：與職工：按勞分配按勞取酬與職工：按勞分配按勞取酬【例題6·單選題】企業(yè)實施了一項狹義的“資金分配”活動，由此而形成的財務(wù)關(guān)系是（）。A.企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系B.企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系C.企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系D.企業(yè)與供應(yīng)商之間的財務(wù)關(guān)系

【答案】A【解析】狹義的分配僅指對企業(yè)凈利潤的分配。企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系，主要是企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付報酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)利用資本進(jìn)行營運,實現(xiàn)利潤后,應(yīng)該按照出資比例或合同、章程的規(guī)定，向其投資者支付報酬，這屬于狹義的資金分配。二、企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)財務(wù)管理目標(biāo)的表述有四種利潤最大化目標(biāo)、每股盈余最大化目標(biāo)、企業(yè)價值最大化目標(biāo)、相關(guān)者利益最大化目標(biāo)【注意】這四種表述相對比的優(yōu)缺點。（一）利潤最大化目標(biāo)理由存在的問題（1）直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少（2）從一定程度上反映經(jīng)濟(jì)效益的高低和對社會貢獻(xiàn)的大?。?）利潤是企業(yè)補充資本、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的源泉（1）沒有考慮資金的時間價值（2）沒有考慮獲得利潤與投入資本的關(guān)系（3）沒有考慮風(fēng)險因素（4）可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為（二）股東財富最大化目標(biāo)1.股東財富的衡量指標(biāo)：在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時，股票價格達(dá)到最高，股東財富也就達(dá)到最大。2.目標(biāo)的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點（1）考慮了風(fēng)險因素（2）在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為（3）對上市公司而言，股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲（1）非上市公司難于應(yīng)用（2）股價受眾多因素的影響，股價不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況（3）它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠【例題8·單選題】在下列各項中，能夠反映上市公司股東財富最大化目標(biāo)實現(xiàn)程度的最佳指標(biāo)是（）。A.總資產(chǎn)報酬率B.凈資產(chǎn)收益率C.每股市價D.每股收益【答案】C【解析】股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時，股票價格達(dá)到最高，股東財富也就達(dá)到最大。（三）企業(yè)價值最大化1.企業(yè)價值的含義從財務(wù)管理的角度看，企業(yè)價值不是賬面資產(chǎn)的總價值，而是企業(yè)所有者權(quán)益的市場價值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。【例題9·判斷題】從財務(wù)管理的角度來看，企業(yè)價值所體現(xiàn)的資產(chǎn)的價值既不是其成本價值，也不是其現(xiàn)時的會計收益。（）【答案】√【解析】從財務(wù)管理的角度看，企業(yè)價值不是賬面資產(chǎn)的總價值，而是企業(yè)所有者權(quán)益的市場價值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。2.目標(biāo)的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點（1）考慮了資金時間價值和風(fēng)險價值（2）反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求（3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為（4）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為（5）有利于社會資源的合理配置（1）企業(yè)的價值過于理論化，不易操作（2）對于非上市公司，只有對企業(yè)進(jìn)行專門的評估才能確定其價值。而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確老師手寫：國債（?。﹪鴤ㄐ。┢髽I(yè)債（大）企業(yè)債（大）（四）相關(guān)者利益最大化目標(biāo)含義即追求與企業(yè)利益相關(guān)的各方利益最大化。包括企業(yè)所有者、債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商和政府等具體內(nèi)容（1）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)（2）強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系（3）強(qiáng)調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實施（4）關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長期努力地為企業(yè)工作（5）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者（6）關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長（7）加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽（8）保持與政府部門的良好關(guān)系優(yōu)點（1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展（2）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的統(tǒng)一（3）這一目標(biāo)本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益（4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一【例題11·單選題】下列有關(guān)相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容中不正確的是（A）。A.強(qiáng)調(diào)盡可能降低風(fēng)險B.強(qiáng)調(diào)股東的首要地位C.加強(qiáng)對企業(yè)代理人的監(jiān)督和控制D.保持與政府部門的良好關(guān)系【解析】相關(guān)者利益最大化目標(biāo)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。三、企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容包括三個方面，投資決策、籌資決策和股利決策。（一）投資決策企業(yè)投資決策的分類分類依據(jù)分類投資對象投資對象項目投資生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)（購買設(shè)備、建造廠房、開辦商店等）證券投資金融性資產(chǎn)（購買政府公債、購買企業(yè)債券和公司股票等）時間長期投資指影響所及超過一年的投資。例如，購買設(shè)備、建造廠房等。長期投資又稱資本性投資短期投資短期投資是指影響所及不超過一年的投資，如對應(yīng)收賬款、存貨、短期有價證券的投資。短期投資又稱為流動資產(chǎn)投資或營運資產(chǎn)投資（二）籌資決策1.資金來源的分類與特點分類依據(jù)資金來源分類優(yōu)點缺點來源渠道權(quán)益資金不需要歸還，籌資的風(fēng)險小投資人期望的報酬率高（資金成本高）借入資金投資人期望的報酬率低（資本成本低）按期歸還，籌資風(fēng)險大（要按期還本付息）使用期限長期資金短期償還風(fēng)險低資金成本高、籌資速度慢短期資金資金成本低、籌資速度快短期償還風(fēng)險高【例題13·多選題】利用權(quán)益資金籌資的優(yōu)點包括（）。A.不需要歸還

B.籌資的風(fēng)險小C.投資人期望的報酬率低D.短期償還風(fēng)險高【答案】AB【解析】選項C不屬于權(quán)益資金的特點，權(quán)益資金投資人要求的報酬率高；選項D屬于短期借入資金的缺點。只有選項A、B符合題目要求。2.資本結(jié)構(gòu)主要是指權(quán)益資金和借入資金的比例關(guān)系?；I資決策的一個重要內(nèi)容就是確定最佳資本結(jié)構(gòu)。（三）股利決策是企業(yè)內(nèi)部籌資問題。四、企業(yè)財務(wù)管理的環(huán)境財務(wù)管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件財務(wù)管理的環(huán)境包括：企業(yè)內(nèi)部環(huán)境企業(yè)外部環(huán)境最為重要的外部環(huán)境1.內(nèi)容財務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括：經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策和通貨膨脹等。【例題15·單選題】下列各項中，不屬于財務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的是()。（2010年）A.經(jīng)濟(jì)周期B.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平C.宏觀經(jīng)濟(jì)政策D.公司治理結(jié)構(gòu)【答案】D【解析】財務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括：經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策和通貨膨脹等。2.注意不同經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)周期下的財務(wù)管理策略3.通貨膨脹下的應(yīng)對策略（二）法律環(huán)境財務(wù)管理的法律環(huán)境主要包括企業(yè)組織形式以及稅收法規(guī)。（三）金融環(huán)境影響財務(wù)管理的金融環(huán)境的因素：金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場和利息率。1.金融工具的含義：金融工具是能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證，它對于交易雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律效力。2.金融市場上利息率的含義、分類、構(gòu)成(1)含義一定時期運用資金資源的交易價格。（2）類型①按利率間變動關(guān)系：基準(zhǔn)利率、套算利率基準(zhǔn)利率：在多種利率并存的情況下起決定作用的利率。在西方通常是中央銀行的再貼現(xiàn)率，在我國是中國人民銀行對商業(yè)銀行貸款的利率。

套算利率：在基準(zhǔn)利率確定之后，各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項的特點而換算出的利率。比如在我國中國人民銀行對商業(yè)銀行的利率為基準(zhǔn)利率，而商業(yè)銀行對企業(yè)或個人的利率為套算利率。關(guān)系下如圖：中國人民銀行商業(yè)銀行企業(yè)或個人基準(zhǔn)利率套算利率②按與市場資金供求情況的關(guān)系：固定利率、浮動利率固定利率：在借貸期內(nèi)固定不變的利率。浮動利率：在借貸期內(nèi)可以調(diào)整的利率。③按利率形成的機(jī)制：市場利率、法定利率市場利率：根據(jù)資金市場上的供求關(guān)系，隨市場而自由變動的利率。

法定利率：由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。【例題19·單選題】依照利率之間的變動關(guān)系，利率可分為()。A.固定利率和浮動利率B.市場利率和法定利率C.名義利率和實際利率D.基準(zhǔn)利率和套算利率【答案】D（3）利率的一般計算公式基本公式利率=純粹利率+通貨膨脹補償率+風(fēng)險收益率利率構(gòu)成部分的含義及影響因素純粹利率1.含義：純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率。2.影響因素：平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響。通貨膨脹補償率彌補通貨膨脹造成的購買力損失。風(fēng)險收益率風(fēng)險越大，要求的收益率也越高，風(fēng)險和收益之間存在對應(yīng)關(guān)系。風(fēng)險附加率是投資者要求的除了純粹利率和通貨膨脹之外的風(fēng)險補償?！咎崾尽繜o風(fēng)險收益率（國債利率）＝純粹利率+通貨膨脹補償率企業(yè)債券：企業(yè)債券：無風(fēng)險利率利率=+風(fēng)險收益率2%3%==純粹利率+通貨膨脹補償率純粹利率+通貨膨脹補償率【例題20·多選題】下列各項因素中，能夠影響國債利率水平的因素有()。A.平均資金利潤率B.資金供求關(guān)系C.國家宏觀調(diào)控D.預(yù)期通貨膨脹率【答案】ABCD【解析】每次發(fā)行國庫券的利率隨預(yù)期的通貨膨脹率變化，它近似等于純粹利率加預(yù)期通貨膨脹率，而平均資金利潤率、資金供求關(guān)系和國家宏觀調(diào)控影響純粹利率，進(jìn)而影響無風(fēng)險報酬率，所以，A、B、C和D選項均正確。第二節(jié)資金時間價值一、資金時間價值的含義（P319）含義：資金時間價值，是指一定量資金在不同時點上價值量差額。理論上：沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。實際工作中：沒有通貨膨脹條件下的政府債券利率。老師手寫：100萬年初1年年末①國債（3%）△3萬元②基金（7%）△7萬元③股票（10%）△10萬元【例題21·多選題】下列哪些指標(biāo)可以用來表示資金時間價值()。A.純粹利率B.社會平均利潤率C.通貨膨脹率極低情況下的國債利率D.不考慮通貨膨脹下的無風(fēng)險報酬率【答案】ACD【解析】選項B沒有限制條件，所以不能選，應(yīng)是無風(fēng)險、無通貨膨脹下的社會平均利潤率。二、現(xiàn)值和終值的計算（一）利息的兩種計算方式單利計息方式：只對本金計算利息（各期的利息是相同的）。

復(fù)利計息方式：既對本金計算利息，也對前期的利息計算利息（各期利息不同）。（二）一次性收付款項1.單利的終值和現(xiàn)值（P320）終值F＝P×（1＋n·i）現(xiàn)值P＝F/（1＋n·i）【教材例11-2】【教材例11-1】結(jié)論：（P320）（1）單利的終值和現(xiàn)值互為逆運算。（2）單利的終值系數(shù)（1＋n·i）和單利的現(xiàn)值系數(shù)1/（1＋n·i）互為倒數(shù)。2.復(fù)利的現(xiàn)值和終值終值F＝P×（1＋i）n＝P×（F/P，i，n）現(xiàn)值P＝F/（1＋i）n＝F×（P/F，i，n）結(jié)論：（P321）（1）復(fù)利的終值和現(xiàn)值互為逆運算。（2）復(fù)利的終值系數(shù)（1＋i）n和復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)1/（1＋i）n互為倒數(shù)。【教材例11-4】復(fù)利終值系數(shù)表（F/P，i，n）期限\利率1%2%3%4%5%11.01001.02001.03001.04001.050021.02011.04041.06091.08161.102531.03031.06121.09271.12491.157641.04061.08241.12551.16991.215551.05101.10411.15931.21671.2763【教材例11-3】3.相關(guān)鏈接：系列款項的終值和現(xiàn)值【相關(guān)舉例】第1年支出600萬，第2年支出400萬，第3年支出300萬，第4年支出400萬，第5年支出100萬。012345600萬400萬300萬400萬100萬P=600(P/F,10%,1)+400(P/F,10%,2)+300(P/F,10%,3)+400(P/F,10%,4)+100(P/F,10%,5)結(jié)論：（1）復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運算；（2）復(fù)利終值系數(shù)（1+i）n和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)1/（1+i）n互為倒數(shù)。（三）年金的終值與現(xiàn)值的計算1.年金的含義（三個要點）年金的含義：是指一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項。年金的三個要點：等額、固定間隔期、系列的收付款項?！咎崾尽窟@里的年金收付間隔的時間不一定是1年，可以是半年、一個季度或者一個月等。

【例題22·判斷題】年金是指每隔一年、金額相等的一系列現(xiàn)金流入或流出量。()【答案】×【解析】本題的考點是年金的特征。年金是指等額、定期的系列收支，只要間隔期相等，不一定間隔是一年。2.年金的種類老師手寫：10萬10萬10萬10萬10萬10萬普通年金（后付年金）012345610萬10萬10萬10萬10萬10萬即付年金（先付年金）012345620萬20萬20萬20萬遞延年金0123456永續(xù)年金012…………6【注意】普通年金和即付年金的共同點與區(qū)別

（1）共同點：第一期開始均出現(xiàn)收付款項。

（2）區(qū)別：普通年金的收付款項發(fā)生在每期期末，即付年金的收付款項發(fā)生在每期期初。

3.計算(1)普通年金①年金終值計算：01234終值A(chǔ)AAAAA×（1+i）A×（1+i）2A×（1+i）3F=，其中被稱為年金終值系數(shù)，代碼（F/A，i，n）。年金終值系數(shù)表代碼（F/A，i，n）期限\利率1%2%3%4%5%6%7%8%11.00001.00001.00001.00001.00001.00001.00001.000022.01002.02002.03002.04002.05002.06002.07002.080033.03013.06043.09093.12163.15253.18363.21493.246444.06044.12164.18364.24654.31014.37464.43994.506155.10105.20405.30915.41635.52565.63715.75075.8666【相關(guān)舉例】某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是5年后付120萬元，另一方案是從現(xiàn)在起每年末付20萬，連續(xù)付5年，若目前的銀行存款利率是7%，應(yīng)如何付款？

方案1的年金終值是120萬元，方案2的年金終值是115.014萬元，應(yīng)該選擇方案2?！窘滩睦?1-5】②年金現(xiàn)值計算01234A×（1+i）-1AAAAA×（1+i）-2A×（1+i）-3A×（1+i）-4P=，其中被稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，代碼（P/A，i，n）。年金現(xiàn)值系數(shù)表（P/A，i，n）期限\利率1%2%3%4%5%6%7%8%10.99010.98040.97090.96150.95240.94340.93460.925921.97041.94161.91351.88611.85941.83341.80801.783332.94102.88392.82862.77512.72322.67302.62432.577143.90203.80773.71713.62993.54603.46513.38723.312154.85344.71354.57974.45184.32954.21244.10023.9927【例題23·計算題】某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬，另一方案是從現(xiàn)在起每年末付20萬，連續(xù)5年，若目前的存款利率是7%，應(yīng)如何付款？【答案】方案1的年金現(xiàn)值是80萬元，方案2的年金現(xiàn)值是82萬元，應(yīng)該選擇方案1。③系數(shù)間的關(guān)系注意：年金終值系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)彼此并不是互為倒數(shù)的?！窘Y(jié)論】①償債基金與普通年金終值互為逆運算；②償債基金系數(shù)和普通年金終值系數(shù)的互為倒數(shù)；③年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運算；④資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。【教材例11-7】【教材例11-10】【例題24·單選題】在下列各項資金時間價值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（B）。A.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)B.普通年金現(xiàn)值系數(shù)C.復(fù)利終值系數(shù) D.普通年金終值系數(shù)【解析】資本回收系數(shù)（A/P，i，n）與普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i，n）互為倒數(shù)關(guān)系，償債基金系數(shù)（A/F，i，n）與普通年金終值系數(shù)（F/A，i，n）互為倒數(shù)關(guān)系?？偨Y(jié)1.資金時間價值例如：以10萬元為例，期限5年，利率4％。終值現(xiàn)值一次性款項10萬元×復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i，n）10萬元×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）普通年金10萬元×年金終值系數(shù)（F/A，i，n）10萬元×年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i，n）2.系數(shù)間的關(guān)系復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運算；復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i，n）與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）互為倒數(shù)關(guān)系；償債基金和普通年金終值互為逆運算；償債基金系數(shù)（A/F，i，n）與普通年金終值系數(shù)（F/A，i，n）互為倒數(shù)關(guān)系；年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運算；資本回收系數(shù)（A/P，i，n）與普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i，n）互為倒數(shù)關(guān)系。（2）即付年金即付年金終值公式：F=A×(F/A，i，n)×（1＋i）或=A×[(F/A，i，n+1)-1]即付年金現(xiàn)值公式：P=A×(P/A，i，n)×（1＋i）或=A×[(P/A，i，n-1)+1]方法1：0123AAAF即=F普×(1+i)P即=P普×(1+i)老師手寫：AAAAAAA/(1+i)0123A/(1+i)AAA0123F即=F普×(1+i)方法2：①即付年金終值的計算在0時點之前虛設(shè)一期，假設(shè)其起點為0′，同時在第三年末虛設(shè)一期存款，使其滿足普通年金的特點，然后將這期存款扣除。即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)：期數(shù)+1，系數(shù)-1。0′0123AAAAF=A×(F/A，i，4)-A=A×[(F/A，i，n+1)-1]AAAAAAA0/0/0123F=A×(F/A，i，4)-A=A×[(F/A，i，4)-1]②即付年金現(xiàn)值的計算首先將第一期支付扣除，看成是n-1期的普通年金現(xiàn)值，然后再加上第一期支付。即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)：期數(shù)-1，系數(shù)+1。0123AAAP=A×(P/A，i，2)+A=A×[(P/A，i，2)+1]所以：P即=A×[(P/A，i，n-1)+1]老師手寫：AAAAAA01230123P即=A+A×(P/A，i，2)=A×[1+(P/A，i，2)]【教材例11-11】【教材例11-14】③系數(shù)間的關(guān)系名稱系數(shù)之間的關(guān)系即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)（1）期數(shù)加1，系數(shù)減1（2）即付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)×（1+i）即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1）期數(shù)減1，系數(shù)加1（2）即付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1+i）【例題25·單選題】已知（F/A，10%，9）＝13.579，（F/A，10%，11）＝18.531。則10年，10%的即付年金終值系數(shù)為（A）。A.17.531 B.15.937 C.14.579 D.12.579（3）遞延年金：概念：遞延年金，是指第一次等額收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。012345AAA遞延期：m=2，連續(xù)收支期n=3012345012345遞延期：第一次有收支的前一期遞延期：第一次有收支的前一期（m）m=2①遞延年金終值：遞延年金終值只與A的個數(shù)有關(guān)，與遞延期無關(guān)。+A+A×（1+i）AAAA01230123AA×（1+i）2++A×（1+i）+A+AAAAAAA012345012345【教材例11-15】【教材例11-16】【例題26·計算題】某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連續(xù)支付10次，共200萬元；（2）從第5年開始，每年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元；（3）從第5年開始，每年初支付24萬元，連續(xù)支付10次，共240萬元。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案？【答案】10個5年4年3年2年1年10個5年4年3年2年1年01234561401234561410個10個54321543210123451301234513方案（1）012345678910解析：P0=20×(P/A，10%，10)×（1+10%）或=20+20×(P/A，10%，9)=20+20×5.759=135.18(萬元)方案（2）01234567891011121314解析：P=25×(P/A，10%，14)-25×(P/A，10%，4)或：P4=25×(P/A，10%，10)=25×6.145=153.63(萬元)P0=153.63×(P/F，10%，4)=153.63×0.683=104.93(萬元)10個10個01234561401234561410個10個54321543210123451301234513方案（3）012345678910111213P=24×(P/A，10%，13)-24×(P/A，10%，3)=24×（7.103-2.487）=87.792=110.78（萬元）或：P=24×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，3)現(xiàn)值最小的為方案二，該公司應(yīng)該選擇第二方案。01234561401234561410個10個54321543210123451301234513（4）永續(xù)年金：（1+i）-n=EQ\F(1,(1+i)n—>∞)（1+i）-n永續(xù)年金因為沒有終止期，所以只有現(xiàn)值沒有終值。永續(xù)年金現(xiàn)值可以通過普通年金現(xiàn)值的計算公式推導(dǎo)得出。在普通年金的現(xiàn)值公式中，令n→∞，得出永續(xù)年金的現(xiàn)值：P=A/i【教材例11-18】【教材例11-6】三、時間價值計算的靈活運用（一）知三求四的問題：老師手寫：F=P×(F/P,i，n)P=F×(P/F,i，n)F=A×(F/A,i，n)P=A×(P/A,i，n)給出四個未知量中的三個，求第四個未知量的問題。1.求年金A【例題27·單選題】企業(yè)年初借得50000元貸款，10年期，年利率12％，每年末等額償還。已知年金現(xiàn)值系數(shù)(P／A,12％,10)＝5.6502，則每年應(yīng)付金額為(A)元。Ａ.8849B.5000Ｃ.6000D.28251【解析】A=P÷(P/A，i，n)=50000÷5.6502＝8849（元）。老師手寫：P=A×(P/A,i，n)50000=A×（P/A,12%，10）【例題28·單選題】某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)100000元，假定銀行利息率為10%，5年10%的年金終值系數(shù)為6.1051，5年10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7908，則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為（）元。A.16379.75 B.26379.66 C.379080D.610510【答案】A【解析】本題屬于已知終值求年金，故答案為：100000/6.1051＝16379.75（元）。老師手寫：10萬012345AAAAAF=A×(F/A,i，n)10萬=A×（F/A,10%,5）2.求利率（內(nèi)插法的應(yīng)用）【教材例11-19】【教材例11-22】【教材例11-23】（二）年內(nèi)計息多次的問題老師手寫：B平價發(fā)行3年B平價發(fā)行3年8%每半年付息一次A平價發(fā)行3年8%每年付息一次8080801000404040404040100080808010004040404040401000012301231.實際利率與名義利率的換算在實際生活中通?？梢杂鲆娪嬒⑵谙薏皇前茨暧嬒⒌模热绨肽旮断ⅲㄓ嬒ⅲ┮淮?，因此就會出現(xiàn)名義利率和實際利率之間的換算。（1）若每年計息一次，實際利率＝名義利率若每年計息多次，實際利率＞名義利率（2）實際利率與名義利率的換算公式：1+i=（1+r/m）m其中：i為實際利率：每年復(fù)利一次的利率；r為名義利率：每年復(fù)利超過一次的利率m為年內(nèi)計息次數(shù)。老師手寫：名義利率r每期利率實際利率（1+）m-1[1×（1+4%）1]×(1+4%)4%4%01【教材例11-24】2.計算終值或現(xiàn)值時：基本公式不變，只要將年利率調(diào)整為期利率，將年數(shù)調(diào)整為期數(shù)?！窘滩睦?1-25】第三節(jié)風(fēng)險與收益一、資產(chǎn)的收益與收益率（一）含義及內(nèi)容資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期的增值。利息、紅利或股息收益絕對數(shù):資產(chǎn)的收益額資本利得利（股）息的收益率相對數(shù):資產(chǎn)的收益率或報酬率資本利得的收益率注意：如果不作特殊說明的話，用相對數(shù)表示，資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率，又稱資產(chǎn)的報酬率。（二）資產(chǎn)收益率的計算資產(chǎn)收益率＝利（股）息收益率＋資本利得收益率【教材例11-26】（三）資產(chǎn)收益率的類型（６種）種類含義實際收益率已經(jīng)實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。名義收益率在資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率。預(yù)期收益率（期望收益率）在不確定的條件下，預(yù)測的某種資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。必要收益率（最低必要報酬率或最低要求的收益率）投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。當(dāng)預(yù)期收益率高于（≥）投資人要求必要報酬率才值得投資。無風(fēng)險收益率（短期國債利息率）無風(fēng)險收益率＝純利率＋通貨膨脹補償率無風(fēng)險資產(chǎn)（國債）滿足兩個條件：一是不存在違約風(fēng)險；二是不存在再投資收益率的不確定性。風(fēng)險收益率因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險而要求的超過無風(fēng)險利率的額外收益，它等于必要收益率與無風(fēng)險收益率之差。影響因素：風(fēng)險大小；投資者對風(fēng)險的偏好。注意：1.預(yù)期收