非銀行金融-養(yǎng)老體系建設(shè)的海外實(shí)踐及經(jīng)驗(yàn)借鑒

養(yǎng)老體系建設(shè)的海外實(shí)踐及核心觀點(diǎn)234養(yǎng)老金融是圍繞社會(huì)成員養(yǎng)老需求進(jìn)行的金養(yǎng)老金融是圍繞社會(huì)成員養(yǎng)老需求進(jìn)行的金融活動(dòng)的總稱，包括養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老服務(wù)金融和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融。中國(guó)老齡化趨勢(shì)持續(xù)加深中國(guó)老齡化趨勢(shì)持續(xù)加深按照聯(lián)合國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)，人口老齡化進(jìn)程的界定以65歲及以上人口占總?cè)丝诒戎赜?jì)算，超過7%即為老齡化中國(guó)65歲及以上人口占比（%）8.99.17.98.18.38.55中國(guó)人口自然增長(zhǎng)率2022年由正轉(zhuǎn)負(fù)（單位:‰）2013年后中國(guó)結(jié)婚率持續(xù)下降6“五篇大文章”的概念，而養(yǎng)老金融作為其中的一篇文章，其濟(jì)增進(jìn)老年人福祉的意見》中也專門提到了要發(fā)展養(yǎng)老金融?！蛾P(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見》應(yīng)對(duì)人口老齡化，完善發(fā)展養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)政策機(jī)制”養(yǎng)老負(fù)擔(dān)加重、醫(yī)療保健需求上升、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降引發(fā)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整、勞動(dòng)力人口占比相對(duì)減少，或?qū)?jīng)濟(jì)發(fā)展存在負(fù)面影響中國(guó)特色社會(huì)主義思想的核心內(nèi)容，而保障老年人生活品質(zhì)和福782.1中國(guó)“三支柱”養(yǎng)老保障體系初步建成截至2022年末，我國(guó)養(yǎng)老金總規(guī)模近15萬(wàn)億元，覆蓋人數(shù)超10億人，城鎮(zhèn)職工城鄉(xiāng)居民基金累計(jì)結(jié)余約7萬(wàn)億覆蓋人數(shù)超10億人替代率整體呈下降趨勢(shì)企業(yè)年金基金規(guī)模超過5萬(wàn)億元覆蓋人數(shù)僅7000余萬(wàn)人整體規(guī)模和覆蓋范圍有限占GDP比例為12%金金商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)發(fā)展尚處于起步階段開戶數(shù)超5000萬(wàn)戶繳費(fèi)金額約200億元992.1中國(guó)“三支柱”養(yǎng)老保障體系初步建成體系發(fā)展不均衡第二、第三支柱發(fā)展?jié)摿哟?，預(yù)計(jì)2025年第三支柱潛在規(guī)模為6.9萬(wàn)億，2030年將達(dá)第三支柱有助于緩解第一支柱的支付壓力，同時(shí)彌補(bǔ)第二支柱的不足，擴(kuò)大養(yǎng)老金覆蓋2.2國(guó)際經(jīng)驗(yàn)比較 國(guó)家養(yǎng)老金私人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老金國(guó)家養(yǎng)老金私人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老金 職業(yè)養(yǎng)老金 勞動(dòng)力市場(chǎng)養(yǎng)老金 職業(yè)養(yǎng)老金!!!!!2.2國(guó)際經(jīng)驗(yàn)比較聯(lián)保社?；鹚綘I(yíng)DB聯(lián)保社?；鹚綘I(yíng)DB計(jì)劃州和地方政府DB計(jì)劃州和地方政府DB計(jì)劃成熟度最高，主要倚重第二支柱成熟度最高，主要倚重第二支柱和第三支柱的市場(chǎng)化運(yùn)作雇主發(fā)起式養(yǎng)老計(jì)劃（企業(yè)）聯(lián)邦政府DB計(jì)劃體系401(K)計(jì)劃403(B)計(jì)劃403(B)計(jì)劃傳統(tǒng)型IRATSP計(jì)劃457計(jì)劃個(gè)人養(yǎng)老賬戶羅斯IRA特點(diǎn)：稅收優(yōu)惠、二三支柱靈活傳統(tǒng)型IRATSP計(jì)劃457計(jì)劃個(gè)人養(yǎng)老賬戶羅斯IRA雇主發(fā)起型雇主發(fā)起型IRA第二支柱401(K)計(jì)劃完全市場(chǎng)化運(yùn)作，沒有太多約束。大型企業(yè)的401(K)計(jì)劃通常會(huì)提供20種以上的投資工具，包含國(guó)內(nèi)股票基金、國(guó)際股票基金和國(guó)內(nèi)債券基金等。投資選項(xiàng)類型計(jì)劃百分比股票基金混合型基金49.6%2.2國(guó)際經(jīng)驗(yàn)比較第三支柱參與者主要集中在高收入、高學(xué)歷的家庭；投資者集中在50-69歲，擁有的資產(chǎn)規(guī)模最高；40~50歲人群是權(quán)益資產(chǎn)的主要配置群體。u貨幣和揚(yáng)基金u其他混合型基金2.2國(guó)際經(jīng)驗(yàn)比較公共養(yǎng)老金公共養(yǎng)老金企業(yè)養(yǎng)老金國(guó)民年金厚生年金iDeDo私人養(yǎng)老金企業(yè)養(yǎng)老金國(guó)民年金厚生年金iDeDo私人養(yǎng)老金DB養(yǎng)老金計(jì)劃DC養(yǎng)老金計(jì)劃2.2國(guó)際經(jīng)驗(yàn)比較強(qiáng)制購(gòu)買，資金由財(cái)政和強(qiáng)制購(gòu)買，資金由財(cái)政和社會(huì)保險(xiǎn)共擔(dān)，其中社保負(fù)擔(dān)45%。覆蓋65歲及以上，以及患有老年性疾病的40-64歲人群。分為政府主導(dǎo)型和民間參與型兩種。政府主導(dǎo)型可由65歲以上老人將房產(chǎn)或地產(chǎn)抵押給政府，并從政府機(jī)構(gòu)獲民間參與型是指將房地產(chǎn)抵押給民間分為投資性住宅、租賃住宅、居住設(shè)施和護(hù)理保險(xiǎn)政府通過補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠政策吸引民間資本力量參與以推動(dòng)服務(wù)型老年人住2.3國(guó)內(nèi)外模式比較美國(guó)、日本養(yǎng)老金賬戶繳費(fèi)上限超4w元人民美國(guó)、日本養(yǎng)老金賬戶繳費(fèi)上限超4w元人民主婦等均有不同程度的特別照顧。第二、第三支柱的打通美國(guó)第二、第三支柱是打通的，可進(jìn)行支柱轉(zhuǎn)移，中國(guó)目前暫未打通3.1養(yǎng)老體系建設(shè)難點(diǎn)n“三大支柱”整體發(fā)展失衡我國(guó)養(yǎng)老金體系呈現(xiàn)出第一支柱一家獨(dú)大，第二支柱發(fā)展覆蓋率低下，第三支柱尚在起步階段的狀況；截至2023年末，我國(guó)僅有14.17萬(wàn)個(gè)企業(yè)建立企業(yè)年金計(jì)劃，占全國(guó)法人單位數(shù)量的比重僅為0.23%，參加職工3144.04萬(wàn)人，僅占全國(guó)城鎮(zhèn)就業(yè)人口的6.68%，而OECD國(guó)家的企業(yè)年金整體覆蓋率接近60%。n養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品有效供應(yīng)匱乏當(dāng)前金融市場(chǎng)上不同金融機(jī)構(gòu)推出的養(yǎng)老服務(wù)金融產(chǎn)品較為相似，多是在原有金融產(chǎn)品基礎(chǔ)上進(jìn)行優(yōu)化微調(diào)而成，個(gè)性化、精準(zhǔn)化設(shè)計(jì)不足；長(zhǎng)期屬性不夠突出，難以發(fā)揮養(yǎng)老長(zhǎng)期投資的作用；居民的觀念正從“儲(chǔ)蓄養(yǎng)老”向“投資養(yǎng)老”轉(zhuǎn)變，更傾向于選擇靈活性強(qiáng)的產(chǎn)品。n養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資難題較為突出融資渠道主要依賴政府資金投入、政策性銀行貸款及發(fā)行債券等傳統(tǒng)方式，商業(yè)銀行開展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資授信的積極性普遍不足，通過銀行信貸渠道融資占比較小且形式單一；社會(huì)資本進(jìn)入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的積極性不高。3.2舉措建議第一，建議進(jìn)一步完善基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，建立統(tǒng)一平臺(tái)與統(tǒng)籌政策加快建立全國(guó)統(tǒng)一的社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺(tái)，以優(yōu)化社保管理和服務(wù)；完善社保關(guān)系轉(zhuǎn)移接續(xù)政策，確保參保人員在地區(qū)間流動(dòng)時(shí)社保權(quán)益的連續(xù)性；盡快實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)養(yǎng)老金的全國(guó)統(tǒng)籌，以均衡地區(qū)間的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，提高養(yǎng)老金的使用效率；按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展和物價(jià)指數(shù)變動(dòng)情況，完善基本養(yǎng)老待遇的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。第二，建議降低企業(yè)年金條件，提高第二支柱覆蓋率通過調(diào)低第一支柱單位繳費(fèi)率，為企業(yè)騰出更多的資金空間，從而為更多企業(yè)建立年金制度提供了可能；時(shí)放寬企業(yè)年金的具體條件，降低準(zhǔn)入門檻，鼓勵(lì)更多企業(yè)參與年金制度。第三，加快第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展創(chuàng)新發(fā)展多元化的“適老”產(chǎn)品。這些產(chǎn)品應(yīng)符合生命周期特點(diǎn)、個(gè)性化需求和差異化風(fēng)險(xiǎn)承受能力；鼓勵(lì)銀行、證券、信托等機(jī)構(gòu)提供養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、理財(cái)、基金等專業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品，為客戶提供更多的投資選擇；放開養(yǎng)老服務(wù)市場(chǎng)，吸引社會(huì)資本建設(shè)養(yǎng)老服務(wù)社區(qū)，提供差異化、多樣化的商業(yè)養(yǎng)老服務(wù)采取更多的惠民政策，比如可以通過財(cái)政直接補(bǔ)貼的方式，鼓勵(lì)中低收入人群參加個(gè)人養(yǎng)老金，領(lǐng)取時(shí)的稅率也可以相應(yīng)減或免。3.2舉措建議第四，完善稅收政策與激勵(lì)機(jī)制完善稅收優(yōu)惠政策對(duì)通過“個(gè)人養(yǎng)老賬戶”購(gòu)買商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老財(cái)富管理產(chǎn)品及服務(wù)支出適當(dāng)提高稅前抵扣標(biāo)準(zhǔn)，并實(shí)行延期納稅政策，即繳費(fèi)、資金運(yùn)用時(shí)免稅，養(yǎng)老金領(lǐng)取時(shí)再征稅。第五，適當(dāng)放寬養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)的投資限制適當(dāng)放寬投資區(qū)域、范圍、比例限制；對(duì)第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)資金實(shí)行有別于基本養(yǎng)老金投資的管理政策，將養(yǎng)老財(cái)富管理產(chǎn)品適時(shí)納入第三支柱的資金3.風(fēng)險(xiǎn)提示n我國(guó)老齡化進(jìn)程超預(yù)期；n養(yǎng)老政策不及預(yù)期；n宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期。本人具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，以獨(dú)立誠(chéng)信、謹(jǐn)慎客觀、勤勉盡職、公正公平準(zhǔn)則出具本報(bào)告。本報(bào)告準(zhǔn)確清晰地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接收到任何形式的補(bǔ)償。買入：未來6-12個(gè)月的投資收益率領(lǐng)先市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)15%以上；增持：未來6-12個(gè)月的投資收益率領(lǐng)先市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)5%至15%；中性：未來6-12個(gè)月的投資收益率與市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的變動(dòng)幅度相差-5%至5%；減持：未來6-12個(gè)月的投資收益率落后市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)5%以上；賣出：未來6-12個(gè)月的投資收益率落后市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)15%以上。湘財(cái)證券股份有限公司經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)，取得證券投資咨詢業(yè)務(wù)許可。本研究報(bào)告僅供湘財(cái)證券股份有限公司的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告由湘財(cái)證券股份有限公司研究所編寫，以合法地獲得盡可能可靠、準(zhǔn)確、完整的信息為基礎(chǔ)，但對(duì)上述信息的來源、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。湘財(cái)證券研究所將隨時(shí)補(bǔ)充、修訂或更新有關(guān)信息，但未必發(fā)布。在任何情況下，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見僅供參考，并不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)，投資者應(yīng)自主作出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失書面或口頭承諾均為無(wú)效。本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)、雇員對(duì)使用本報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負(fù)責(zé)。投資者應(yīng)明白并理解投資證券及投資產(chǎn)品的目的和當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)。在決定投資前，如有需要，投資者務(wù)必向?qū)I(yè)人士咨詢并謹(jǐn)慎抉擇。在法律允許的情況下，我公司的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，并可能為這些公司正在提供或爭(zhēng)取提供多種金融服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)僅為湘財(cái)證券股份有限公司所有。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)布、