國際金融(第七版)（微課版）第5章 外匯風(fēng)險管理

第五章外匯風(fēng)險管理第一節(jié)外匯風(fēng)險的內(nèi)涵及類型第二節(jié)企業(yè)的外匯風(fēng)險管理Company第一節(jié)外匯風(fēng)險的內(nèi)涵及類型外匯風(fēng)險(ForeignExchangeRisk)，有廣義和狹義之分。廣義的外匯風(fēng)險是指在國際經(jīng)濟、貿(mào)易、金融活動中，在一定時期內(nèi)由于未預(yù)料到的匯率變動或其他原因，而使以外幣計價的資產(chǎn)或負債獲得收益或遭受損失的風(fēng)險。廣義的外匯風(fēng)險包括匯率風(fēng)險、國家風(fēng)險、制度風(fēng)險和信用風(fēng)險等。狹義的外匯風(fēng)險是指在一定時期的經(jīng)濟交往中，經(jīng)濟實體或個人以外幣計價的資產(chǎn)或負債由于匯率變動而引起的價值變動。狹義的外匯風(fēng)險僅指匯率風(fēng)險。一、外匯風(fēng)險的概念和構(gòu)成Company

外匯風(fēng)險的構(gòu)成外匯風(fēng)險的對象：外匯敞口或受險部分外匯風(fēng)險的構(gòu)成外匯風(fēng)險有三個構(gòu)成的因素：本幣、外幣和時間。

一、外匯風(fēng)險的概念和構(gòu)成匯率風(fēng)險中性，是指企業(yè)把匯率波動納入日常的財務(wù)決策，聚焦主業(yè)，盡可能降低匯率波動對主營業(yè)務(wù)以及企業(yè)財務(wù)的負面影響，實現(xiàn)提升經(jīng)營可預(yù)測性以及管理投資風(fēng)險等主營業(yè)務(wù)目標。非中性的主要表現(xiàn)：1.意識淡薄2.制度缺失3.目標混亂4.賭博投機5.考核不科學(xué)Company二、外匯風(fēng)險的類型（一）交易風(fēng)險（二）會計風(fēng)險（三）經(jīng)濟風(fēng)險Company（一）交易風(fēng)險交易風(fēng)險是指企業(yè)以外幣計價的合約現(xiàn)金流的本國貨幣價值，可能會因匯率變化而產(chǎn)生變動。是指在以外幣計價的交易中，由于外幣和本幣之間匯率的波動使交易者蒙受損失的可能性。也就是應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款價值變化的風(fēng)險。交易風(fēng)險又可分為外匯買賣風(fēng)險和交易結(jié)算風(fēng)險

Company1、外匯買賣風(fēng)險又稱金融性風(fēng)險，產(chǎn)生于本幣和外幣之間的反復(fù)兌換。這種風(fēng)險產(chǎn)生的前提條件是交易者一度買進或賣出外匯，后來又反過來賣出或買進外匯。銀行的外匯風(fēng)險主要是外匯買賣風(fēng)險。2、交易結(jié)算風(fēng)險又稱商業(yè)性風(fēng)險，是指以商業(yè)信用的方式購買或銷售以外幣計價的商品或勞務(wù)時，在貨物裝運或勞務(wù)提供之后，而貨款或勞務(wù)費用尚未收支期間，外匯匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險。交易結(jié)算風(fēng)險是由進出口商承擔的。Company（二）會計風(fēng)險

會計風(fēng)險又稱換算風(fēng)險。每個會計年度結(jié)算時，企業(yè)需編制合并財務(wù)報表，如果一家企業(yè)有境外子公司，就會承受會計風(fēng)險。具體來說，企業(yè)先將子公司以外幣編制的財務(wù)報表，轉(zhuǎn)換成以本企業(yè)所在地貨幣編制的財務(wù)報表，再進行合并，由于涉及匯率換算，因此合并報表上的利潤會因為匯率變動而產(chǎn)生變化。Company（三）經(jīng)濟風(fēng)險經(jīng)濟風(fēng)險又稱經(jīng)營風(fēng)險，是指匯率波動對企業(yè)的產(chǎn)品競爭力、盈利能力、償債能力、跨境并購戰(zhàn)略決策等造成的中長期影響。

Company三、外匯風(fēng)險的經(jīng)濟影響（一）對國際貨物貿(mào)易的影響（二）對國際服務(wù)貿(mào)易的影響（三）對國際資本流動的影響（四）對國內(nèi)物價的影響（五）對涉外企業(yè)的影響Company第二節(jié)企業(yè)的外匯風(fēng)險管理一、外匯風(fēng)險管理的概述（一）外匯風(fēng)險的概念

外匯風(fēng)險管理就是對外匯風(fēng)險的特征以及影響因素進行識別與測定，并設(shè)計和選擇防止損失發(fā)生的處理方案，以最小成本達到風(fēng)險管理的最佳效果。（二）外匯風(fēng)險管理的原則1.風(fēng)險中性2.簡單適用3.整體性4.紀律性Company二、外匯風(fēng)險管理的方法（一）交易風(fēng)險的管理1.利用貿(mào)易談判、合同的商洽和經(jīng)營決策來規(guī)避交易風(fēng)險2.利用金融工具來規(guī)避交易風(fēng)險。（二）賬面風(fēng)險的管理方法（三）經(jīng)濟風(fēng)險的管理方法Company1.利用貿(mào)易談判、合同的商洽和經(jīng)營決策來規(guī)避交易風(fēng)險（1）提早收付（2）延遲收付（3）選擇貨幣法（4）加列保值條款（5）價格調(diào)整法Company（1）提早收付提早收付包括提前收匯和提前付匯兩種。所謂的提前收匯是指在企業(yè)的應(yīng)付外匯賬款中的計價貨幣可能出現(xiàn)升值時使用的方法;而提前付匯是指在企業(yè)的應(yīng)收外匯賬款中的計價貨幣可能出現(xiàn)貶值時使用的方法。這種方法的原理主要就是通過縮短外匯敞口的時間期限來規(guī)避交易風(fēng)險。（2）延遲收付Company（3）選擇貨幣法①本幣計價法②出口以硬幣計價，進口以軟貨幣計價③軟硬貨幣搭配法④多種貨幣組合法⑤平衡結(jié)匯法Company（4）加列保值條款①黃金保值條款②外匯保值條款③用“一籃子”貨幣保值Company（5）價格調(diào)整法加價保值的計算公式是：出口商品的新價＝出口商品的原價×1/（1－計價貨幣預(yù)期貶值率）壓價保值的計算公式是：進口商品的新價＝進口商品的原價×1/（1＋計價貨幣預(yù)期升值率）Company2.利用金融工具來規(guī)避交易風(fēng)險（1）即期合同法（2）遠期合同法（3）期貨合同法（4）外匯期權(quán)合同法（5）掉期合同法（6）借款法和投資法（7）BSI和LSI法（8）貿(mào)易融資法

Company（6）借款法和投資法借款法就是擁有應(yīng)收外匯賬款的企業(yè)通過向銀行借入一筆與遠期收入金額相同、期限相同、幣種相同的貸款，并通過融資來降低外匯風(fēng)險的一種方法。借款法只適用于有應(yīng)收外匯賬款的企業(yè)。Company（6）借款法和投資法例如：我國某公司向美國出口價值500萬美元的貨物，半年后收回貨款。該公司即可在簽訂貿(mào)易合同后:首先從外匯銀行借入500萬美元貸款，然后將500萬美元在現(xiàn)匯市場出售，收回本幣資金，半年后該公司收回500萬美元貨款，用500萬美元償還外匯銀行借款(不考慮利息)。Company（6）借款法和投資法投資法有應(yīng)付外匯賬款的企業(yè)通過將一筆資金（一般為閑置資金）投放于某金融市場，一定時期之后連同利息可以收匯，從而使該筆資金增值，并降低外匯風(fēng)險。投資法只適用于有應(yīng)付外匯賬款的企業(yè)。Company（7）BSI和LSI法BSI法即借款－即期合同－投資法（Borrow-Spot-Invest,BSI）。我們可以從企業(yè)的應(yīng)收外匯賬款和應(yīng)付外匯賬款兩個方面闡述BSI法的應(yīng)用。Company（7）BSI和LSI法BSI法在應(yīng)收外匯賬款中的應(yīng)用：企業(yè)首先應(yīng)從銀行中借入與應(yīng)收外匯賬款相同數(shù)額、相同幣種、相同期限的外幣，將借入的外幣通過即期交易兌換成本國貨幣，再將換得的本幣進行投資，投資的期限與應(yīng)收賬款的期限一致，到期后將本金和利息全部收回，本金用于應(yīng)收賬款的支付，投資的利息所得用于彌補銀行借款的利息。Company（7）BSI和LSI法BSI在應(yīng)付外匯賬款中的應(yīng)用：企業(yè)從銀行借入與應(yīng)付賬款相同期限本幣，將借入的本幣通過即期交易兌換成與應(yīng)付賬款幣種相同、金額相等的外幣，再將換得的外幣進行投資，投資的期限與應(yīng)付賬款的期限一致，到期后將本金和利息全部收回，本金用于應(yīng)付賬款的支付，投資的利息所得用于彌補銀行借款的利息。Company（7）BSI和LSI法LSI法LSI法即提早收付－即期合同－投資法（Lead-Spot-Invest,LSI）。我們可以從企業(yè)的應(yīng)收外匯賬款和應(yīng)付外匯賬款兩個方面闡述BSI法的應(yīng)用。

Company（7）BSI和LSI法LSI在應(yīng)收外匯賬款中的應(yīng)用。有應(yīng)收賬款的企業(yè)在征得債務(wù)方的同意后，請其提前支付貨款，并給與對方一定的折扣，然后通過即期合同兌換成本幣，與此同時，將換回的本幣用于短期投資，其收益彌補折扣的損失。Company（7）BSI和LSI法LSI在應(yīng)付賬款中的應(yīng)用。有應(yīng)付賬款的企業(yè)先借入一筆與外幣金額等同的本幣貸款，通過即期合同本幣兌換成外幣，以外幣提前支付并獲得對方的折扣。整個過程雖然是借款－即期合同－提前支付，但是國際傳統(tǒng)習(xí)慣不把它稱為BSL，而稱之為LSI。Company（8）貿(mào)易融資法①出口押匯②打包放款③出口信貸④福費廷⑤保付代理Company出口押匯指在出口商發(fā)出貨物并交來信用證或合同要求的單據(jù)后，銀行應(yīng)出口商要求向其提供的以出口單據(jù)為抵押的在途資金融通。Company打包放款打包放款指出口地銀行為支持出口商按期履行合同、出運交貨，向收到合格信用證的出口商提供的用于采購、生產(chǎn)和裝運信用證項下貨物的專項貸款。Company出口信貸出口信貸是一種國際信貸方式，是一國為了支持和鼓勵該國大型機械設(shè)備、工程項目的出口，增強國際競爭力，以向該國出口商或國外進口商提供利息補貼、出口信用保險和信貸擔保的優(yōu)惠貸款方式，鼓勵該國的銀行對該國出口商或國外的進口商提供利率較低的貸款，以解決該國出口商資金周轉(zhuǎn)的困難，或滿足國外進口商對該國出口商支付貨款需要的一種融資方式。Company福費廷又稱包買票據(jù)或買單信貸，是指出口商將經(jīng)過進口商承兌的，并由進口商的往來銀行擔保的，期限在半年以上的遠期票據(jù)，無追索權(quán)地向進口商所在地的包買商(通常為銀行或銀行的附屬機構(gòu))進行貼現(xiàn)，提前取得現(xiàn)款的融資方式。Company（二）賬面風(fēng)險的管理方法涉外經(jīng)濟主體對折算風(fēng)險的管理，通常是實行資產(chǎn)負債表保值。這種方法要求在資產(chǎn)負債表上以各種功能貨幣表示的受險資