基礎(chǔ)化工行業(yè)印度農(nóng)藥行業(yè)正快速發(fā)展

要2請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明印度農(nóng)作物種植面積約25億畝，全球排名第一。印度是棉花、大米、小麥等的主產(chǎn)國(guó)，但主要作物產(chǎn)出水平均低于全球平均水平。印度是全球農(nóng)藥主要消費(fèi)國(guó)。2022-23財(cái)年農(nóng)藥消費(fèi)量約5.2萬(wàn)噸，過(guò)去10年消費(fèi)量基本在5~6萬(wàn)噸。印度較高的農(nóng)藥消費(fèi)量源于耕地面積之大，但是其單位面積消費(fèi)量較低；農(nóng)藥消費(fèi)結(jié)構(gòu)偏向于殺蟲(chóng)劑（40%）和殺菌劑（36%）；谷物（大米、小麥）、經(jīng)濟(jì)作物（棉花等）占農(nóng)藥消費(fèi)的最大份額。印度是僅次于美國(guó)，日本和中國(guó)的第四大農(nóng)用化學(xué)品生產(chǎn)國(guó)。2022~23年印度主要農(nóng)藥產(chǎn)能為38.9萬(wàn)噸，產(chǎn)量為25.8萬(wàn)噸。印度農(nóng)藥行業(yè)規(guī)模可觀，但產(chǎn)能利用率整體不高。從生產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，殺蟲(chóng)劑、殺菌劑占主導(dǎo)，2022-23年占總產(chǎn)能/產(chǎn)量比例分別為殺蟲(chóng)劑47%/40%，殺菌劑34%

/34%、除草劑17%/23%。具體而言，殺蟲(chóng)劑中的乙酰甲胺磷、丙溴磷、菊酯類(lèi)、毒死蜱、噻蟲(chóng)嗪；殺菌劑中的代森錳鋅；除草劑中的2,4D，草甘膦、敵草隆等是主要產(chǎn)出品種；過(guò)去3年主要產(chǎn)能增加的品種為代森錳鋅、乙酰甲胺磷?？紤]到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的季節(jié)性需求和國(guó)外市場(chǎng)的潛力，印度一直以來(lái)側(cè)重于農(nóng)藥出口。2023年全球農(nóng)藥制劑出口金額約416億美元，其中印度出口43.23億美元，是全球第三大農(nóng)藥出口國(guó)。出口結(jié)構(gòu)來(lái)看，出口金額除草劑為主（占比41%），而出口量則以殺菌劑（占比35%）為主，我們推測(cè)主要是老一代的仿制藥物，價(jià)值相對(duì)比較低，僅在數(shù)量上占據(jù)優(yōu)勢(shì)。2018~19財(cái)年至2022~2023財(cái)年，印度農(nóng)藥出口額以18.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率快速增長(zhǎng)；同時(shí)主要出口市場(chǎng)集中度顯著提高，2022~2023財(cái)年前五大國(guó)家（美國(guó)、巴西、日本、比利時(shí)、阿根廷）占據(jù)了近61%的出口份額（2018~2019財(cái)年為46%）。從農(nóng)藥生產(chǎn)、內(nèi)需、出口規(guī)模上來(lái)看，印度與中國(guó)差距依然較大。從產(chǎn)業(yè)鏈層面，印度關(guān)鍵的化工原料和中間產(chǎn)品進(jìn)口依賴(lài)度較高，而中國(guó)化工整體產(chǎn)能規(guī)模大、產(chǎn)業(yè)鏈健全、精細(xì)化工合成水平高、產(chǎn)品持續(xù)更新能力強(qiáng)。但不可忽視的是，印度正在利用其低成本、快速仿制等優(yōu)勢(shì)提升全球份額；印度農(nóng)化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與其制藥產(chǎn)業(yè)資本密集、產(chǎn)品單價(jià)高、雇傭規(guī)模小等特點(diǎn)有相似之處。此外，2018年之后（除2020年），中國(guó)占美國(guó)農(nóng)藥進(jìn)口比例明顯下降，而印度快速提升；同時(shí)美國(guó)占中國(guó)農(nóng)藥出口比例顯著下降，而占印度農(nóng)藥出口比例明顯提升。但是中國(guó)整體的農(nóng)藥出口以及占全球農(nóng)藥出口比例仍繼續(xù)提升，說(shuō)明中國(guó)農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)猶在且短期較難以被替代。風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)；農(nóng)作物價(jià)格大幅波動(dòng)；關(guān)稅政策變化。3請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來(lái)源：USDA、天風(fēng)證券研究所?

印度農(nóng)作物種植面積約25億畝，全球排名第一。從種植結(jié)構(gòu)（按面積）看：大米、小麥、棉花占主導(dǎo)；從產(chǎn)量及全球占比看，印度是棉花、大米、小麥等的主產(chǎn)國(guó)。從種植效率來(lái)看，印度主要作物產(chǎn)出水平均低于全球平均水平。印度種植結(jié)構(gòu)（按面積，2022-2023）印度主要農(nóng)作物產(chǎn)量及全球占比印度種植效率較低（單位面積產(chǎn)出）?

印度的種植季節(jié)：Kharif（夏季作物）和Rabi（冬季作物）為主要種植季節(jié)印度種植季4請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來(lái)源：agropages、PPQS、FAO、天風(fēng)證券研究所印度是全球農(nóng)藥主要消費(fèi)國(guó)，2022-23財(cái)年農(nóng)藥消費(fèi)量約5.2萬(wàn)噸，過(guò)去10年消費(fèi)量基本在5~6.5萬(wàn)噸。印度較高的農(nóng)藥消費(fèi)量源于耕地面積之大，但是其單位面積消費(fèi)量較低。根據(jù)FAO數(shù)據(jù)，印度的單位面積農(nóng)藥消費(fèi)量為0.24kg

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ha（2022年），遠(yuǎn)低于中國(guó)、日本、美國(guó)、巴西和其他拉美國(guó)家（FAO統(tǒng)計(jì)的197國(guó)家和地區(qū)中，印度排名173）；我們推測(cè)，或是由于印度農(nóng)民對(duì)使用農(nóng)藥的成本效益比了解程度較低（可能也與印度農(nóng)場(chǎng)規(guī)模較小有關(guān)，機(jī)械化程度較低）。此外，印度農(nóng)藥的低消費(fèi)，導(dǎo)致蟲(chóng)害襲擊造成作物歉收，或許是其農(nóng)產(chǎn)品單產(chǎn)低的主要原因之一。印度種植結(jié)構(gòu)決定了農(nóng)藥的使用結(jié)構(gòu)偏向于殺蟲(chóng)劑（40%）和殺菌劑（36%）。從作物來(lái)看，谷物（大米、小麥）、經(jīng)濟(jì)作物（棉花等）占農(nóng)藥消費(fèi)的最大份額。主要國(guó)家農(nóng)藥需求（按消費(fèi)量）印度單位耕種面積農(nóng)藥使用量非常低印度施藥面積印度農(nóng)藥消費(fèi)量印度用藥結(jié)構(gòu)（折百，消費(fèi)量）印度分作物用藥情況（按消費(fèi)量）5請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來(lái)源：印度農(nóng)藥化肥部年報(bào)、天風(fēng)證券研究所印度是僅次于美國(guó)，日本和中國(guó)的第四大農(nóng)用化學(xué)品生產(chǎn)國(guó)。2022~23年印度主要農(nóng)藥產(chǎn)能為38.9萬(wàn)噸，產(chǎn)量為25.8萬(wàn)噸。印度農(nóng)藥行業(yè)規(guī)?？捎^，但產(chǎn)能利用率整體不高。從生產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，殺蟲(chóng)劑、殺菌劑占主導(dǎo)，2022-23

年占總產(chǎn)能/產(chǎn)量比例分別為殺蟲(chóng)劑47%/40%，殺菌劑34%/34%、除草劑17%/23%。具體而言，殺蟲(chóng)劑中的乙酰甲胺磷、丙溴磷、菊酯類(lèi)、毒死蜱、噻蟲(chóng)嗪；殺菌劑中的代森錳鋅；除草劑中的2,4D，草甘膦、敵草隆等是主要產(chǎn)出品種。過(guò)去五年主要產(chǎn)能增加的品種為代森錳鋅、乙酰甲胺磷。印度農(nóng)藥產(chǎn)能、產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率 印度農(nóng)藥生產(chǎn)結(jié)構(gòu)（2022-23） 印度農(nóng)藥產(chǎn)能變化 印度農(nóng)藥產(chǎn)量變化印度主要?dú)⑾x(chóng)劑產(chǎn)能、產(chǎn)量印度主要?dú)⒕鷦┊a(chǎn)能、產(chǎn)量印度主要除草劑產(chǎn)能、產(chǎn)量6請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來(lái)源：印度農(nóng)藥化肥部年報(bào)、天風(fēng)證券研究所2018~2023年印度具體農(nóng)藥品種產(chǎn)能、產(chǎn)量增減情況7請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來(lái)源：DGCI&S、comtradeplus、PPQS、天風(fēng)證券研究所考慮到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的季節(jié)性需求和國(guó)外市場(chǎng)的潛力，印度一直以來(lái)側(cè)重于出口。2023年全球農(nóng)藥制劑出口金額約416億美元，其中印度出口43.23億美元，是全球第三大農(nóng)藥出口國(guó)。出口結(jié)構(gòu)來(lái)看，出口金額除草劑為主（占比41%），而出口量則以殺菌劑（占比35%）為主，我們推測(cè)主要是老一代的仿制藥物，價(jià)值相對(duì)比較低，僅在數(shù)量上占據(jù)優(yōu)勢(shì)（可參考前文印度的國(guó)內(nèi)主要生產(chǎn)的農(nóng)藥品種）。2018~19財(cái)年至2022~2023財(cái)年，印度農(nóng)藥出口額以18.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，至2022~23財(cái)年達(dá)到43億美元。與此同時(shí)，進(jìn)口增長(zhǎng)相對(duì)較緩，同期復(fù)合年增長(zhǎng)率僅為11%。近幾年，印度農(nóng)用化學(xué)品的主要出口市場(chǎng)集中度顯著提高，2022~2023財(cái)年前五大國(guó)家（美國(guó)、巴西、日本、比利時(shí)、阿根廷）占據(jù)了近61%的出口份額，較2018~2019財(cái)年的46%有顯著提升。0%5%10%15%20%25%9080706050403020100中國(guó)美 印國(guó) 度法國(guó)德國(guó)西班牙英國(guó)以色列匈牙利意大利億美元農(nóng)藥制劑出口額

占比14%12%10%8%6%4%2%0%0102030405060巴西法國(guó)德國(guó)美國(guó)印度澳大利亞意大利波蘭西班牙中國(guó)億美元農(nóng)藥制劑進(jìn)口額

占比-20%-30%0%-10%20%10%40%30%0102030405060201220132014201520162017201820192020202120222023億美元印度農(nóng)藥出口金額 yoy殺蟲(chóng)劑31%殺菌劑20%除草劑41%其他8%主要農(nóng)藥制劑出口國(guó)印度農(nóng)藥制劑出口金額主要農(nóng)藥制劑進(jìn)口國(guó)印度農(nóng)藥出口結(jié)構(gòu)（2022-23，金額）印度農(nóng)藥出口結(jié)構(gòu)（2022-23，量）印度農(nóng)藥制劑出口目的地國(guó)（2022-23）殺蟲(chóng)劑22%殺菌劑35%除草劑31%其他12%美國(guó)27%巴西25%日本3%比利時(shí)3%阿根廷3%澳大利亞2%法國(guó)2%中國(guó)2%越南2%印度尼西亞2%其他29%按金額（2022023財(cái)年）8請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明資料來(lái)源：comtradeplus、FAO、wind等、天風(fēng)證券研究所從農(nóng)藥生產(chǎn)、內(nèi)需、出口規(guī)模上來(lái)看，印度與中國(guó)差距依然較大。從產(chǎn)業(yè)鏈層面，印度的整體化學(xué)基礎(chǔ)設(shè)施欠發(fā)達(dá)及環(huán)境污染問(wèn)題缺乏規(guī)范，關(guān)鍵的化工原料和中間產(chǎn)品進(jìn)口依賴(lài)度較高，而中國(guó)化工整體產(chǎn)能規(guī)模大、產(chǎn)業(yè)鏈健全、精細(xì)化工合成水平高、產(chǎn)品持續(xù)更新能力強(qiáng)。但不可忽視的是，印度正在利用其低成本、快速仿制等優(yōu)勢(shì)提升全球份額；印度農(nóng)化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與其制藥產(chǎn)業(yè)資本密集、產(chǎn)品單價(jià)高、雇傭規(guī)模小等特點(diǎn)有相似之處。2020年之后，中國(guó)占美國(guó)農(nóng)藥進(jìn)口比例明顯持續(xù)下降，而印度快速提升；同時(shí)美國(guó)占中國(guó)農(nóng)藥出口比例顯著下降，而占印度農(nóng)藥出口比例明顯提升。但是中國(guó)整體的出口以及占全球農(nóng)藥出口比例仍繼續(xù)提升，說(shuō)明中國(guó)農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)猶在且短期較難以被替代。0%5%10%15%20%020406080100120

25%億美元2012

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2023中國(guó) 印度 中國(guó)占比 印度占比1 13146 7434323242 34.59

5.53726101598910109910

10161314120510152025302012

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202340 億美元35從中國(guó)從印度 從其他國(guó)家0%10%20%30%40%50%60%70%80%2012

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2023從中國(guó) 從印度 從其他國(guó)家5%10%15%20%25%30%0%2012

2013201420152016201720182019202020212022

2023中國(guó)出口美國(guó)占中國(guó)出口額比例 印度出口美國(guó)占印度出口額比例2672425.84050100150200250300產(chǎn)量

國(guó)內(nèi)使用量萬(wàn)噸中國(guó)

印度全球農(nóng)藥制劑出口額占比（2023）中、