(本科)投資學(xué)全書課后習(xí)題參考答案(1-12章)同濟(jì)

投資學(xué)全書課后習(xí)題參考答案(1?12章)同濟(jì)

第一章投資學(xué)導(dǎo)論

本章習(xí)題

單選題

l.A2.B3.A4.A5.D

二.應(yīng)用題

1.假設(shè)你發(fā)現(xiàn)一只裝有10()億美元的寶箱，請回答以下問題：

(1)這是實物資產(chǎn)還是金融資產(chǎn)？

(2)社會財富會因此而增加嗎？

(3)你會更富有嗎？

(4)你能解釋你回答(2)(3)時的矛盾嗎？有沒有人因為這個發(fā)

現(xiàn)而受損呢？

解：(1)現(xiàn)金是金融資產(chǎn)，因為它是政府的債務(wù)

(2)不對，現(xiàn)金不能直接增加經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力

(3)是，你可以比以前買入更多的商品和服務(wù)

(4)如果經(jīng)濟(jì)已經(jīng)是按照其最大能力運行了，現(xiàn)在你要用這

100億美元使購買力有一額外增加，則你所增加的購買商品的能力必

須以其他人購買力的下降為代價，因此，經(jīng)濟(jì)中其他人會因為你的發(fā)

現(xiàn)而損失。

2.假設(shè)全球的房價都漲了一倍，請回答以下問題：

(1)社會為此變得更富有了嗎?

(2)房主更富有了嗎？

（3）上述兩個問題的答案一致嗎？會不會有人因為這種變化變得更

糟？

解：（1）不會，房價上漲不會增加社會經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)力

（2）房主會更加富有，因為他們手中資產(chǎn)的權(quán)益價值上漲了

（3）由于抵押貸款的增加，未來的這些房主會更加糟糕，除

此之外，整個社會將會承受房地產(chǎn)泡沫的爆發(fā)所帶來的傷害。

3.投資流程主要由哪幾部分組成？

解：

預(yù)期收標(biāo)卜___________________________________________

f確定投資H標(biāo)U=>進(jìn)行投資分析匚二）構(gòu)建投資組合

風(fēng)險承受能力-----------------------------------二

ft—-------~~~

I評價投資—效<=）修正投資細(xì)一

4.金融市場的參與者有哪些？哪些是凈儲蓄者？哪些是凈投資

者？

解：金融市場上有5類參與者：個人投資者、企業(yè)、政府、金融

中介、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。個人通常是凈儲蓄者，企業(yè)是凈借款者，企業(yè)

可以作為機(jī)構(gòu)投資者。

三.案例分析

略

第二章投資市場

本章習(xí)題

單選題

LA2.D3.A4.D5.D6.A

應(yīng)用題

1.根據(jù)下表2-3數(shù)據(jù)，計算三種股票組成的價格加權(quán)指數(shù)和價值加權(quán)

指數(shù)（除數(shù)1000）。

表2-3股票價格和發(fā)行股數(shù)（1）

股票當(dāng)前股價/元發(fā)行在外股數(shù)

A股條352000

B股票824500

C股票211600

解：價格加權(quán)指數(shù)=（35+82+21）/3=46

市值力口權(quán)指數(shù)二口5x2000+82x4500+21x1600]/1000=472.6

2.根據(jù)表2-4數(shù)據(jù)，回答這三只股票在0點的價格加權(quán)指數(shù)是多少？

在1點的價格加權(quán)指數(shù)是多少？在1點時的價格加權(quán)指數(shù)的除數(shù)是多

少？

表2-4股票價格和發(fā)行股數(shù)（2）

股票PoQoPiQi

A股票2220022200

B股票1540015400

C股票8210041200

解：0點的價格加權(quán)指數(shù)=（22+15+82）73=39.76;

1點的價格加權(quán)指數(shù)沒有變化；

（22+15+41）/d=39.76d=1.97

3.某股票配股登記日的收盤價是136.82元/股，公司股票每10股

1.簡述貨幣市場工具的主要特征。

答：貨幣市場是固定收益率市場的一部分，它由變現(xiàn)能力極強(qiáng)的

超短期債務(wù)證券組成。貨幣市場工具通常具有以下兩個屬性：

(1)本質(zhì)上是大型企業(yè)或政府為籌集借款而開出的欠條。

(2)從發(fā)售日算起少于1年，即1年內(nèi)償還貸款。

這類證券的交易面值一般都很大。

2.簡述股票和債券的主要區(qū)別與聯(lián)系。

答：從收益、風(fēng)險、交易費用、流動性、投資門檻、研究精力等

方面對股票、債券產(chǎn)品進(jìn)行比較：

收益風(fēng)險交易費用流動性投資門檻研究清力

股票高高低高標(biāo)低較高

債券低低較低較低低低

3.優(yōu)先股的“優(yōu)先”表現(xiàn)在哪些方面？

答：與普通股相比，優(yōu)先股票(優(yōu)先股)對于公司現(xiàn)金流和資產(chǎn)

擁有一些優(yōu)先的權(quán)利。優(yōu)先股股東有權(quán)利定期獲得固定的股息，沒有

表決權(quán)，但在公司盈利和剩余財產(chǎn)的分配上比普通股股東享有優(yōu)先

權(quán)。公司向普通股股東支付股利之前需要先全部付清優(yōu)先股股利。當(dāng)

公司資產(chǎn)清算時，優(yōu)先股股東相對普通股股東具有優(yōu)先索取權(quán)。

4.開放式基金和封閉式基金的主要區(qū)別有哪些？

答：封閉式基金和開放式基金最大的區(qū)別在于變現(xiàn)的方式不同。

下表是開放式基金和封閉式基金的比較。

開放式與封閉式基金的比較

項目開放式基金封閉式基金

收益憑證的發(fā)行數(shù)量不固定，隨投資人申購或贖回基金而變動在存續(xù)期內(nèi)固定不變

基金交易價格的確定根據(jù)資產(chǎn)凈值而定根據(jù)市場供求而定

基金的買賣方式投資人可隨時向基金公司申購或贖回如同買賣股票一樣進(jìn)行基金交

易

基金的主要風(fēng)險流動性風(fēng)險和投資風(fēng)險投資風(fēng)險

基金投資收益為應(yīng)對投資人的贖回需求，基金經(jīng)理的投投資經(jīng)理充分利用資金進(jìn)行投

資倉位受到限制資操作

適合市場適合開放的金融市場適合保守和正在起步的金融市

場

5.期貨合約和期權(quán)合約的區(qū)別是什么?

答：期貨合約的買方有義務(wù)以指定的價格購買標(biāo)的資產(chǎn)，期貨合

約的賣方有義務(wù)以指定的價格出售標(biāo)的資產(chǎn)；而看漲期權(quán)的所有者有

權(quán)利但沒義務(wù)購買標(biāo)的物，看跌期權(quán)的所有者有權(quán)利但沒義務(wù)出售標(biāo)

的物。期權(quán)所有者需要交納期權(quán)費來獲得權(quán)利。

三.案例分析

略

第四章投資收益與投資風(fēng)險

本章習(xí)題

單選題

LB2.D3.B4.C5.B6.B7.C8.B9.C10.Dll.D12.C

二.應(yīng)用題

1.某投資者以每股27元的價格買入1只股票，一年后收到每股

1.50元的股利，并以每股28元的價格賣出該股票，則該投資者的持

有期收益率是多少？

解：HPR=(1.5+28-27)/27=9.26%

2.某投資者以每股3()元的價格買入400股重金屬公司的股票,

當(dāng)年獲得每股0.75元的股利。如果該投資者在年末以每股33元的價

格賣出股票，那么他的收益率是多少？

解：3.75/30=12.5%

3.A公司和B公司近5年的收益情況如表4-9所示。請根據(jù)這些

信息計算A公司和B公司的算術(shù)平均收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和幾何平均收

益率。

表4-9A公司和B公司近五年的收益情況

年數(shù)A公司B公司

第1年12%5%

第2年-4%-15%

第3年0%10%

第4年20%38%

第5年2%17%

解：A算術(shù)平均收益率6%;B算術(shù)平均收益率11%

A標(biāo)準(zhǔn)差9.8%；B標(biāo)準(zhǔn)差19.22%

A幾何平均數(shù)5.65%；B幾何平均數(shù)9.65%

4.在不同的市場環(huán)境下，股票X的持有期收益率如表4-10所示。

請根據(jù)這些信息計算股票X的持有期收益率、期望方差和期望標(biāo)準(zhǔn)

差。若無風(fēng)險利率是3%,則股票X的風(fēng)險溢價是多少？

表4T0股票X的情況

經(jīng)濟(jì)狀況概率持有期收益率

繁榮60%19%

平穩(wěn)增長30%13%

蕭條10%-6%

解：持有期收益率=0.6x19%+0.3x13%+。.lx(-6%)=14.7%

期望方差

222

=0.6x(19%-14.7%)+0.3x(13%-14.7%)+0.1x(-6%-14.7%)=54.81%

期望標(biāo)準(zhǔn)差二581%=7.4%

風(fēng)險溢價=14.7%-3%=11.7%

5.已知資產(chǎn)A在過去3個月獲得的收益率是3%,資產(chǎn)B在過去

2年獲得的收益率是25%。請問在其他條件相同時，哪項資產(chǎn)的收益

率更高？

解.=(14-3%)4-1=12.55%

與=(1+25%嚴(yán)-1=11.8%A的收益更高

6.去年，某投資者用自己的資金取得了1()%的名義收益率，同

期的通貨膨脹率是5%,請問該投資者的實際收益率是多少？

解：(10%-5%)/(1+5%)?4.76%

7.某項投資的期望收益率為12.4%,標(biāo)準(zhǔn)差為30.6%o假設(shè)該

投資的收益率服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，請計算下列區(qū)間的上、下限：

(1)包含68.26%的預(yù)期結(jié)果的上、下限。

(2)包含95.44%的預(yù)期結(jié)果的上、下限。

(3)包含99.74%的預(yù)期結(jié)果的上、下限。

解:(1)12.4%-30.6%=-18.2%12.4%+30.6%=43%

(2)12.4%-2x30.6%=-48.8%12.4%+2乂30.6%=73.6%

(3)12.4%-3x30.6%=-79.4%12.4%+3x30.6%=104.2%

8.某投資者打算進(jìn)行A、B兩項投資，它們的收益率和出現(xiàn)概率

如表4-11所示。比較每筆投資的預(yù)期收益率與風(fēng)險(用標(biāo)準(zhǔn)差衡量)，

哪項投資提供的預(yù)期收益率更高？哪項投資的風(fēng)險更高？通過計算

變異系數(shù)比較它們的相對風(fēng)險。

表4-11A、B兩項投資的情況

收益率()出現(xiàn)概率(％)

A投資-10%20%

5%40%

15%30%

25%10%

B投資-5%20%

5%40%

7%30%

39%10%

解：RA=0.07RB=0.07

=0.105%=0.115

收益率相同，B的風(fēng)險更高。

0匕=1.5()5C%=1.646,同樣證明B的風(fēng)險更高。

9.某投資者打算投資100000元，請利用表4T2中的信息計算

投資權(quán)益的期望風(fēng)險溢價。

表4-12投資權(quán)益和短期國庫券的情況

投資概率期望收益

權(quán)益0.6%50000

0.4%-30000

短期國庫券1%50000

解：投資于權(quán)益的預(yù)期回報是18000元，無風(fēng)險短期國庫券的預(yù)

期收益是5000元，期望風(fēng)險溢價是13000元。

1(),不可分散(系統(tǒng)性)風(fēng)險和可分散(非系統(tǒng)性)風(fēng)險的區(qū)別

是什么？

解：系統(tǒng)風(fēng)險又稱市場風(fēng)險或不可分散風(fēng)險，是對市場上所有證

券的收益都產(chǎn)生影響的風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險又稱為獨特風(fēng)險、公司特有

風(fēng)險或可分散風(fēng)險，是只對單只證券或行業(yè)證券收益率產(chǎn)生影響的風(fēng)

險。

11.投資收益率的來源有哪些？簡述預(yù)期收益率、必要收益率和

已實現(xiàn)收益率的區(qū)別。

解：投資收益是從事投資活動獲得的報酬，一般由收入和資本增

值兩部分組成。

(1)已實現(xiàn)收益率又稱歷史收益率，主要是指資產(chǎn)產(chǎn)生的收入

和資本收益之和相對于本金的比例。

(2)預(yù)期收益率，是指投資者期望在未來獲得的收益率。它是

承擔(dān)風(fēng)險的動機(jī)，必須與投資者的必要收益率相比較。

(3)必要收益率，是指促使投資者承擔(dān)與特定投資相關(guān)的風(fēng)險

所必需的收益率。

三.案例分析

略

第五章投資組合

本章習(xí)題

一.單選題

l.A2.D3.B4.C5.C6.C7.D8.D9.B10.C11.B

12.A13.D14.C15.B16.A17.B18.A19.B20.A21.C

22.D23.C24.C

二.應(yīng)用題

1.證券A的期望收益率為11%,標(biāo)準(zhǔn)差是22%,證券B的期望

收益率為16%,標(biāo)準(zhǔn)差是29%。若這兩種：正券的相關(guān)系數(shù)是().6,那

么它們的協(xié)方差是多少？

解.CO\)(R\,RB)=pAB^AaB=0.6x0.22x0.29=0.03828

2.假設(shè)最優(yōu)投資組合的期望收益率為11%,標(biāo)準(zhǔn)差為20%,無

風(fēng)險利率是4%,那么最優(yōu)資本配置線的斜率是多少？

解:(0.11-0.04)/0.2=0.35

3.根據(jù)表5-12中的數(shù)據(jù)，以及效用函數(shù)U=E(r)—1/2AO2回答

問題。當(dāng)投資者的風(fēng)險厭惡系數(shù)A=4時，選擇哪種投資？如果投資

者是風(fēng)險中性投資者呢？

表5-12各種投資的期望收益及標(biāo)準(zhǔn)差

投資期望收益標(biāo)準(zhǔn)差

112%30%

215%50%

321%16%

424%21%

解：Ul=-0.06,U2=-0.35,U3=0.1588,U4=0.1518選擇效用最高

的投資3;風(fēng)險中性投資者A=0,選擇效用最高的投資4。

4.某投資者將70%的資金投資于期望收益率為12%、方差為

0.04的風(fēng)險資產(chǎn)，30%的資金投資于收益率為5%的短期國庫券。該

投資者所構(gòu)建的投資組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差是多少？

解：E(Rp)=0.7x12%+0.3x5%=9.9%；=0.7xV(H)4=14%

5.已知短期國庫券當(dāng)前的收益率是4.9%o投資者甲構(gòu)建的最優(yōu)風(fēng)

險組合(組合O)包括23%的共同基金A和77%的共同基金B(yǎng)o基

金A的期望收益率為8%,基金B(yǎng)的期望收益率為19%。請問：

(1)投資組合o的期望收益率是多少？

(2)投資者乙計劃將所擁有資金的34%投資于無風(fēng)險資產(chǎn)，剩

下的投資于組合O,那么他所構(gòu)建的投資組合的期望收益率是多少？

(3)若投資組合0的標(biāo)準(zhǔn)差是21%,則投資者乙所構(gòu)建的投

資組合的標(biāo)準(zhǔn)差是多少？

(4)在投資者乙所構(gòu)建的投資組合中，無風(fēng)險資產(chǎn)、基金A

和基金B(yǎng)的權(quán)重分別是多少？

解.⑴=23%x8%+77%x19%=16.47%

(2)E(R“)=34%x4.9%+(1-34%)x16.47%=12.54%

(3)(TO=(1-O.34)X2I%=13.86%

(4)34%投資于無風(fēng)險資產(chǎn)，(1-34%=66%)投資于組合0；0

包括：23%的共同基金A和77%的共同基金B(yǎng)o在總組合中A基金

的權(quán)重是23%X66%=15.18%;在總組合中B基金的權(quán)重是77%X

66%=50.82%

6.某投資者計劃將100元投資于期望收益率為13%、標(biāo)準(zhǔn)差為

14%的風(fēng)險資產(chǎn)和收益率為4%的短期國庫券。請問：

(I)如果構(gòu)建期望收益率為8%的投資組合，該投資者應(yīng)投資

于風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)的比例分別是多少？所構(gòu)建投資組合的標(biāo)

準(zhǔn)差是多少？

(2)如果初始投資為100元，期望收入為122元，則該投資者

應(yīng)投資于風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)的比例分別是多少？由該風(fēng)險資產(chǎn)

和無風(fēng)險資產(chǎn)形成的資本配置線的斜率是多少？

(3)假設(shè)該投資者可以按4%的無風(fēng)險利率出借資金，但他想

借入資金，必須支付9%的利率，對用于借款分段的資本配置線的斜

率是多少？

解：(1)設(shè)投資于風(fēng)險資產(chǎn)的權(quán)重為y,8%="I3%+(1-),)x4%,

y=0.4444,l-y=0.5556

(2)0.4444X14%=6.22%

⑶持有期收益率=(122-100)/100=22%,22%=yxl3%+(l-y)x4%.

y=2,l-y=-l

需要投資200元于風(fēng)險資產(chǎn)，投資-100元于無風(fēng)險資產(chǎn)(即以無風(fēng)險

資產(chǎn)借入100元)

(4)(0.13-0.04)/0.14=0.6429

(5)(0.13-0.09)/0.14=0.2857

7.什么是分散化投資組合？哪些風(fēng)險可以通過分散化降低？降

低風(fēng)險需要多少種證券？這些證券必須擁有什么特征？

答：與單個資產(chǎn)相關(guān)的一些風(fēng)險可以通過投資組合來消除。把投

資分散到不同資產(chǎn)的過程稱為分散投資，分散投資可以消除一部分風(fēng)

險。通過分散投資可以消除的風(fēng)險稱為可分散風(fēng)險。降低風(fēng)險需要

10?15種證券。

8.資產(chǎn)間的相關(guān)系數(shù)如何影響資產(chǎn)組合的邊界？

答：(1)當(dāng)兩種證券收益率相關(guān)系數(shù)在之間，兩種證

券組合的有效集是其可行集的從最小標(biāo)準(zhǔn)差組合沿著曲線的上半部

分。

(2)當(dāng)兩種證券收益率變動完全正相關(guān)時，有效集就是全部可

行集直線。

(3)當(dāng)兩種證券收益率變動完全負(fù)相關(guān)時，有效集就是可行集

折線的上面一條直線。

三.案例分析

略

第六章資本資產(chǎn)定價模型

本章習(xí)題

四.單選題

LA2.D3.C4.C5.D6.B7.B8.B9.D10.A11.D

12.A13.C14.D15.C

五.應(yīng)用題

l.Rf=6%,E(RM)=14%,E(RP)=18%的資產(chǎn)組合的貝塔值等于多

少？

解：E(RP)=rf+[E(rM)-rf]

18%=6%+(14%-6%)XB

3=12%/8%=1.5

2.已知無風(fēng)險利率為3.5%,市場期望收益率為10.5%o根據(jù)資本

資產(chǎn)定價模型，B值等于1.63的證券期望收益是多少？

解：E(Ri)=3.5%+1.63X(10.5%-3.5%)=14.91%

3.某投資者認(rèn)為某股票的期望收益率是12%。已知該股票的B值為

1.25,無風(fēng)險利率為3.5%,市場期望收益率為10.5%,根據(jù)資本資

產(chǎn)定價模型判斷該股票是被高估、低估還是公平定價。

解：12%-[3.5%+(10.5%-3.5%)x1.25]=-0.25%被高估了

4.某投資者投資了550元于B等于1.12的證券，投資了450元于

|3等于0.86的證券，那么該投資組合的B等于多少？

解：p=—^2_xl,12+———x().86=l.(X)3

550+450550+450

5.已知證券A的期望收益率為11%,B等于L1,市場期望收益

率為7.5%,無風(fēng)險利率為4.5%,請計算證券A的Q值。

解：11%—[4.5%+(7.5%-4.5%)x1.1]=3.2%

6.如果市場方差為0.05,A公司股票與市場之間的協(xié)方差為

0.06,那么A公司股票的B等于多少？

解："唯"

0.05

7.某股票的B值為0.86,與市場之間的協(xié)方差為0.05,請計算

市場方差。

解：0.86=絆端=0.058

8.已知無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率為4.5%,市場組合的期望收益率為

H%o請問證券市場線的截距是多少？證券市場線的斜率是多少？假

設(shè)資產(chǎn)E的B值等于1.37,其期望收益率是多少？

解：證券市場線的截距是無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率是4.5%；證券市

場線的斜率是市場風(fēng)險溢價11%-4.5%=6.5%；期望收益率是：

4.5%+1.37X(11%-4.5%)=13.41%

9.資本市場線和證券市場線有何不同？它們各自表示什么?

答；兩者的差異具體如下；

(1)兩者選擇的風(fēng)險變量不同。資本市場線以總風(fēng)險為橫坐標(biāo),

反映了無風(fēng)險資產(chǎn)同市場組合構(gòu)成的新組合的收益-風(fēng)險關(guān)系；證券

市場線以系統(tǒng)風(fēng)險為橫坐標(biāo)，反映了某證券和市場組合的收益同系統(tǒng)

風(fēng)險的關(guān)系。

(2)資本市場線代表了所有有效的投資組合，投資者的最優(yōu)選

擇是持有一定數(shù)量的市場組合，以體現(xiàn)尊重市場、適應(yīng)市場的投資準(zhǔn)

則。證券市場線表示的是風(fēng)險證券與其對應(yīng)系統(tǒng)風(fēng)險的均衡定價關(guān)

系，為投資者買入被低估的證券和拋售被高估的證券提供了一種分析

的線索和思考方式。

10.什么是貝塔系數(shù)？它對投資策略的制定有何意義？

答：投資品收益率受市場風(fēng)險影響占全部市場風(fēng)險的比重稱為貝

塔系數(shù)，通常用希臘字母B表示。

P衡量了一個資產(chǎn)對市場的敏感程度。一個正的B表示資產(chǎn)的收

益跟隨市場的趨勢；相反，一個負(fù)的B表示資產(chǎn)的收益一般與市場反

向。無風(fēng)險資產(chǎn)的B為零。

三.案例分析

略

第七章因素模型和套利定價理論

本章習(xí)題

六.單選題

1.C2.D3.D4.A5.C6.C7.A8.D9.B10.C11.A

12.D13.A14.D

七.應(yīng)用題

1.考慮單因子套利定價理論。已知投資組合A的B值為1.2,期望

收益率為14%；投資組合B的B值為0.7,期望收益率為9%；無風(fēng)險

利率為5%o如果想利用套利機(jī)會，應(yīng)該持有投資組合哪種空頭頭寸？

持有投資組合哪種多頭頭寸？

解：B、A

E(Rp)=Rf+ppF,投資組合A：14%=5%+L2FF=7.5%

投資組合B：9%=5%+0.7FF=5.71%,買入高因子收益

2.考慮單因子套利定價理論。已知純因子組合的收益率方差為0.05,

差異化程度較高的投資組合的B值的因子系數(shù)為1.3,那么該差異化

程度較高的投資組合的收益率方差是多少?

解：仇對于分散化程度較高的投資組合，非系統(tǒng)

22

性風(fēng)險/（%）等于（）,=優(yōu)凱+o-(fp)=1.3x0.05=0.0845

3.考慮單因子套利定價理論。已知股票A和股票B的收益率分

別為12%和16%,無風(fēng)險利率為5%,股票B的0值為1.1。若不存

在套利機(jī)會，則股票A的B值是多少？

解：股票B：16%=5%+1.1FF=10%o

股票A：12%=5%+X10%B-0.7

4.考慮有兩個因子的多因子套利定價理論。已知股票A的期望

收益率為12.2%,因子1的（3值為1.2,因子2的（3值為0.6,因子

1投資組合的風(fēng)險溢價為4%,無風(fēng)險利率為5%。若不存在套利機(jī)會,

則因子2的風(fēng)險溢價是多少？

解：12.2%=1.2X4%+（）.6F+5%F=4%

5.考慮多因子套利定價模型。已知因子1投資組合和因子2投資

組合的風(fēng)險溢價分別為3%和4%,無風(fēng)險利率為6%,股票A的期望

收益率為14%,因子1的B值為0.8o請問股票A因子2的B值是多

少？

解：14%=6%+0.8X3%+4%X￡/=14

6.假設(shè)某股票收益率受市場利率（I）、國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率（G）、

通貨膨脹率（口）的影響，三種因素的風(fēng)險溢價分別為2%、7%和

5%o該股票收益率與上述三種風(fēng)險因素的關(guān)系用公式表示為：

R=15%+2I+1.5G-0.8H+e。如果無風(fēng)險利率為5%,那么該股票是

被低估、被高估，還是合理定價？

解：根據(jù)套利定價理論，該股票應(yīng)該獲得的收益率為：

5%+2x2%+1.5x7%-0.8x5%=15.5%

預(yù)期收益率是15%<15.5%,股票價值被高估。

7.某投資者持有三種證券構(gòu)成的證券組合，它們的特征如表7-

6所示。請問是否能夠建立套利組合？

表7-6三種證券的基本特征

證券期望收益因素敏感度

A15%0.9

B21%3

C12%1.8

解:叱+暝+叱=0

0.9叱+3叫+1.8%=0

可以求出無限多組解，假定W1=(M,W2=0.075,W3=-0.175,

0.15WI+0.21W,N+0.12B；，＞0

該組合是一個套利投資組合。

8.某資產(chǎn)組合管理機(jī)構(gòu)分析了50只股票,并以這50只股票建立

了一個均方差有效資產(chǎn)組合。為了優(yōu)化資產(chǎn)組合，需要估計的期望收

益、方差與協(xié)方差的值有多少？

解：要優(yōu)化該資產(chǎn)組合，必須計算：

n=5()個均值估計值

n=50個方差估計值

(n2-n)/2=1225個協(xié)方差估計值

(n2+3n)/2=1325估計值

9.假定影響中國經(jīng)濟(jì)的因素有且只有兩個:工業(yè)生產(chǎn)增長率和通

貨膨脹率。預(yù)計的工業(yè)生產(chǎn)增長率為3%,通貨膨脹率為5%o某股

票與工業(yè)生產(chǎn)增長率的貝塔值為1,與通貨膨脹率的貝塔值為().5,

股票的預(yù)期收益率為12%。如果工業(yè)生產(chǎn)增長率真實值為5%,通脹

率真實值為8%,那么修正后的股票的期望收益率為多少？

解：股票預(yù)期收益率的調(diào)整估計值應(yīng)該是原來的估計值加上各

要素未預(yù)期到的變化乘以敏感性系數(shù)，

12%+(1x2%+0.5x3%)=15.5%

10.根據(jù)股票A的超額收益估算出的因素模型為：

RA=0.12+0.9RM+eAo已知GM=0.24,o(eA)=0.12,那么股票A的收

益率的標(biāo)準(zhǔn)差是多少？

解：/=￡%：+e；=0.92x0.242+0.122,0=24.71%

11.根據(jù)股票A和股票B估計出來的因素模型為：

RA=0.12+0.6RM+CA,RB=0.04+1.4RM+CB。已知OM=0.26,o(eA)=0.2,

a(eB)=0.1,那么股票A和股票B的收益率之間的協(xié)方差是多少？股

票A和股票B的收益率的標(biāo)準(zhǔn)差各是多少？

解：協(xié)方差。用尸8或=0.6X1.4X0.262=0.05678

A方差：/==06x0.262+0.22=0.064；A標(biāo)準(zhǔn)差25.36%

同理，B方差().142B標(biāo)準(zhǔn)差37.75%

12.什么是單因素模型？

答：單因素模型把經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的所有相關(guān)因素作為一個總的宏

觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來考慮，假設(shè)它對整個證券市場產(chǎn)生影響，并進(jìn)一步假設(shè)

其余的不確定性是公司所特有的。

13.簡述市場模型和資本資產(chǎn)定價模型的聯(lián)系和區(qū)別。

答：市場模型和資本資產(chǎn)定價模型的區(qū)別主要有以下兩點：

(1)市場模型是一個因素模型，更確切地說是一個單因素模型。

在該模型中，因素就是市場指數(shù)。資本資產(chǎn)定價模型是一個均衡模型,

用來描述證券價格的確定。

(2)市場模型采用一個指數(shù)，如上證180指數(shù)；資本資產(chǎn)定價

模型包含的是市場組合。市場組合是市場中所有證券的集合，而市場

指數(shù)實際上是基于市場中的一個樣本。

14.什么是套利？實現(xiàn)套利的三個條件是什么？

答:當(dāng)投資者不需要進(jìn)行凈投資就可以賺取無風(fēng)險利潤時就存在

套利機(jī)會。實現(xiàn)套利的三個條件是：不追加任何額外的投資；不增加

組合風(fēng)險；套利組合的預(yù)期收益率大于零。

15.簡述套利定價理論和資本資產(chǎn)定價模型的聯(lián)系和區(qū)別。

答：兩者的聯(lián)系：兩者都是證券價格的一種均衡模型。

兩者的區(qū)別：(1)APT強(qiáng)調(diào)的是無套利均衡原則；而CAPM

是典型的風(fēng)險-收益均衡關(guān)系主導(dǎo)的市場均衡

(2)CAPM是建立在一系列假設(shè)之上的非常理想化的模型；

APT的假設(shè)少了很多

(3)CAPM只考慮來自市場的風(fēng)險；APT不但考慮了市場本

身的風(fēng)險，而且考慮了市場之外的風(fēng)險。

(4)APT強(qiáng)調(diào)的是無套利原則，對單項資產(chǎn)的定價結(jié)論并不一

定成立；CAPM強(qiáng)調(diào)的是市場均衡原則。

(5)CAPM假定了投資者對待風(fēng)險的類型，即屬于風(fēng)險規(guī)避型

的投資者，而APT并未對投資者的風(fēng)險偏好做出規(guī)定。

三.案例分析

略

第八章有效市場假說和行為金融學(xué)

本章習(xí)題

八.單選題

l.B2.C3.C4.A5.D6.B7.C8.B9.D10.D11.D

12.D13.C

九.應(yīng)用題

1.市場效率狀態(tài)劃分為哪三個層次？

答：弱有效市場、半強(qiáng)有效市場、強(qiáng)有效市場

2.簡要解釋心理賬戶，并判斷這種誤偏的潛在負(fù)面作用。

答：投資者的買賣行為往往會受心理賬戶左右。在心理賬戶中，

只要股票不賣出就不記賬，只有當(dāng)股票賣出時才會感到虧損的痛苦或

盈利的快樂。投資者總傾向于留下虧損的股票，賣出盈利的股票。

3.對于試圖以買賣股票來“擊敗市場”的投資者而言，有效市場

假說意味著什么？

答：有效市場假說的支持者相信，主動管理基本上是白費力氣，

這種花費未必值得。因為有效市場假說指出，當(dāng)給定所有已知信息時,

股價水平是公平的，頻繁地買入和賣出證券是無意義的，只會浪費大

筆的經(jīng)紀(jì)傭金而不能提高期望的業(yè)績。

4.如果所有投資者都采取消極策略，那么對市場有效性將會產(chǎn)生

什么影響？

答：假如所有投資者相信市場是有效的，他們就會采取“買入并

持有”指數(shù)基金的消極投資策略，那么，當(dāng)意料外的影響證券內(nèi)在價

值的新信息出現(xiàn)時，證券價格就不會變動以反映這些新信息，從而，

證券價格就不會是對證券內(nèi)在價值的無偏估計。

十.案例分析

略

第九章債券投資分析

本章習(xí)題

十一.單選題

l.A2.A3.D4.C5.B6.A7.D8.B9.D10.A11.B

12.C13.C14.D15.D16.A17.D18.D19.B20.C21.C

22.A23.D24.B25.A26.A27.B28.D29.B30.C31.D

32.B33.C34.A35.A36.A37.B

十二.應(yīng)用題

1.當(dāng)市場利率為9%時，面值為100元，息票率為8%的1()年期

債券的市場價格是94元。請問該債券定價過高還是過低？

解：根據(jù)公式計算V=93.58元，定價過高。

2.某債券面值為100元，到期期限為15年，票面利率為11%,

每半年付息一次，折現(xiàn)率是10%。如果該債券的市場價格為105元，

請問該債券價格被低估還是被高估？

100x11%1100

解：V=2X,5+2X,5?107.69

10%(1+10%/2)(1+10%/2)

EXCEL求PV,Rate=5%(10%/2),Nper=30(15X2),Pmt=5.5(11/2),

Fv=100,Type=0

債券被市場低估。

3.假設(shè)目前面值均為100元的1年期、2年期和3年期的零息國

債的價格分別為96元、94元和93元。請分析市場預(yù)期未來兩年的

市場利率是多少？

?10()-100

96=?94=---------93=---------

解：「=(1+/;)2r=3.14%,(1+G)

1+44.17%，25

4=2.45%

2

(1+3.14%)=(1+4.17%)(1+r2)r2=2.12%

9

(1+2.45%)3=(1+3.+〃)X=1.08%

未來三年市場利率是4.17%、2.12%、1.08%。

4.已知一只面值1000元，息票率為6%的債券每年付息，如果

它離債券到期還有3年且到期收益率為6%,則該債券的久期是多

少？

解：第一年現(xiàn)金流：60現(xiàn)值：60/(1+6%)=56.6；

第二年現(xiàn)金流：60現(xiàn)值：6()/(1+6%)2=53.4；

第三年現(xiàn)金流：1060現(xiàn)值：1060/(1+6%)3=890；

(56.6+53.4x2+890x3)/(56.6+53.4+890戶2.83

5.一只收益率為10%的9年期債券，其久期為7.194年。如果

市場利率下降50個基點，則該債券價格上升的百分比是多少？

解：—=-D'\r=--—Ar=-7,194x(-0.5%)=3.27%

P1+r1+10%

6.如果必要報酬率是9%,每年支付25()()元的終身年金的久期

是多少？

1+-=1+—=12.11

解：無限期債券的久期為-9%(年)

7.已知某公司債券最近以10%的收益率賣出，債券的麥考利久

期是12.45年。根據(jù)上述信息，計算債券的修正久期。

12.45

解:=11.32

l+r1+10%

8.某只債券的到期收益率為8.5%,麥考利久期是5.25年。如果

市場利率下跌31個基點，那么債券價格變化的百分比是多少?

解：-=-D^r=--—\r=-一^-x(-0.31%)=1.5%

P1+r1+8.5%

9.什么是貨幣的時間價值？

答：貨幣在周轉(zhuǎn)使用中，由于時間的延續(xù)和市場基本利率因素的

存在而形成的貨幣量上的差異價值稱為貨幣的時間價值。

10.影響債券定價的因素有哪些？這些因素是如何影響債券價

值的？

答：到期期限、息票率、附加選擇權(quán)、稅收待遇、流動性和違約

風(fēng)險影響債券定價。

(I)到期期限：長期債券價格波動大于短期債券，即期限越長,

債券價格波動幅度越大。當(dāng)期限延長時，單位期限引起的債券價格波

動幅度遞減。

(2)息票率：債券價格與其息票率的高低呈正向的關(guān)系。但是,

債券價格的波動與息票率呈反向關(guān)系。

(3)附加選擇權(quán)：沒有贖回權(quán)的債券價值總是高于有贖回權(quán)的

債券價值，尤其是在利率下跌時，可贖回債券與不可贖回債券的價格

偏離更明顯。可轉(zhuǎn)換債券的價值包含純粹債券價值和轉(zhuǎn)換權(quán)利價值兩

個部分。轉(zhuǎn)換價值的大小，需視普通股的價格高低決定。

(4)稅收待遇：免稅或稅收優(yōu)惠債券的內(nèi)在價值比高票面利率

債券要略高。

(5)流動性：債券的流動性與債券的內(nèi)在價值成正比例關(guān)系。

(6)違約風(fēng)險：違約風(fēng)險越高，投資收益率應(yīng)該越高。

11.收益率曲線的理論假設(shè)有哪些？

答：預(yù)期理論、期限偏好理論、市場分割理論

12.簡述馬爾基爾債券價格變動的五大定理。

答：定理一：債券價格與市場利率變動成反比

定理二：長期債券的價格受市場利率變動的影響大于短期債券

定理三：債券價格受市場利率變動影響的程度隨到期期限的延長

而遞減

定理四：息票率越低的債券受市場利率變動的影響越大

定理五：市場利率下降使債券價格上漲的幅度大于市場利率上升

使債券價格下降的幅度

13.什么是麥考利久期？決定久期的主要影響法則有哪些？

答：債券久期又稱存續(xù)期，是指債券的平均到期時間。它從現(xiàn)值

角度度量了債券現(xiàn)金流的加權(quán)平均年限(每次支付現(xiàn)金所用時間的加

權(quán)平均值)，權(quán)重為每次支付的現(xiàn)金流的現(xiàn)值占現(xiàn)金流現(xiàn)值總和(債

券價格)的比率。

久期法則主要有以下幾個：

(1)貼現(xiàn)債券或零息票債券的久期等于它們的到期時間，付息

債券的久期總小于其到期時間。

(2)到期時間相同時，息票率和債券久期呈反向關(guān)系。

(3)當(dāng)票面利率不變時，債券久期直接與到期時間長短相聯(lián)系。

(4)其他因素都不變，債券的久期和到期收益率呈反方向變化。

(5)永久公債(無限期債券)的久期為1+1/r。

14.定義當(dāng)期收益率和到期收益率，它們的區(qū)別是什么?

答：債券的當(dāng)期收益率是指其年息票利息除以當(dāng)前的市場價格。

到期收益率是指在投資者購買債券并持有到期的前提下，使未來

各期利息收入、到期償還的債券面值的現(xiàn)值之和等于債券購買價格的

折現(xiàn)率，或者使債券所有現(xiàn)金流(包括買價)的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)

十三.案例分析

略

第十章權(quán)益證券投資分析

本章習(xí)題

十四.單選題

LA2.C3B4.D5.D6.A7.B8.A9.D10.All.A12.B

13.D14.A15.B16.D17.C18.B19.A20.A21.B22.C

23.D24.D25.C

十五.應(yīng)用題

1,已知A公司的預(yù)期凈資產(chǎn)收益率是11%,如果該公司將收益的

25%以股利的形式發(fā)放，那么該公司的股利增長率是多少？

解：g=〃xROE=(l-25%)xl1%=8.25%

2.某股票的優(yōu)先股明年將支付4.16元的股利，以后每年也是如

此，預(yù)計股利不會增長，該股票的必要收益率是10%。使用固定增長

的股利貼現(xiàn)模型計算優(yōu)先股的內(nèi)在價值。

解:v=D/r=4.16/10%=41.6

3.分析師用資本化收益模型計算出的甲公司每股股價是20元,

如果該行業(yè)通常的市盈率是32,預(yù)計甲公司明年合理的每股收益是

多少？

解：股票的合理價格二EPSx市盈率倍數(shù)20=EPSx32EPS=0.625

4.假設(shè)某公司現(xiàn)在每股支付1元股息，在可預(yù)見的未來，該公司

股息年增長率為7%。當(dāng)投資者要求的收益率為15%時，該公司股票的

合理價格是多少？

5.一名投資者預(yù)期某股票在第1年和第2年年末分別支付股利3

元和3.15元。在第2年年末，投資者預(yù)期股票售價為40元。已知股

票的必要收益率是8%o如果投資者的預(yù)期正確且股票的市場現(xiàn)價為

30元，那么該股票是被高估、被低估，還是公平定價？

解：P==39.77股票被低估

1+8%(1+8%)2(1+8%)

6.某股票預(yù)計第1年支付股利1.65元，第2年支付股利1.97元,

第3年支付股利2.54元。3年以后，預(yù)計每年股利的增長率是8%,

股票的必要收益率是11%?，F(xiàn)在股票的價值應(yīng)該是多少？

解：3年后股利穩(wěn)定增長，可以使用戈登模型：一且

A=A。+g)=2.54x(l+8%)=2.74

p_1.65?1.97?2.54+91.44_7]§

-1+11%(1+11%)2(1+11%)3

7.D公司生產(chǎn)的產(chǎn)品正處于產(chǎn)品生命周期的成熟期。D公司預(yù)計

在第1年發(fā)放股利1元，在第2年發(fā)放股利0.9元，在第3年發(fā)放股

利0.85元，3年以后，預(yù)計每年股利下降2%,股票的必要收益率是

8%,那么D公司現(xiàn)在的股票價格應(yīng)該是多少?

解：3年后股利穩(wěn)定增長，可以使用戈登模型：'"總

D=A。+g)=0.85x(l-2%)=0.833

4

().833

=8.33

58%+2%

P+09+0?85+8.33

=8.98

1+8%(1+8%)2(1+8%)3

8.某公司的股利預(yù)計將永遠(yuǎn)增長6%。如果貼現(xiàn)率是16%,目前的

股利是2元，那么該股票的價值是多少?

2x1.06

解：P==21.2

0.16-0.06

9.宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化是如何影響權(quán)益證券價值的？

答：(1)國內(nèi)生產(chǎn)總值:GDP快速增長表明經(jīng)濟(jì)正在擴(kuò)張，公司有大量

機(jī)會增加銷售額。

⑵通貨膨脹率：高通貨膨脹率經(jīng)常與經(jīng)濟(jì)過熱聯(lián)系在一起。

(3)失業(yè)率：失業(yè)率度量了經(jīng)濟(jì)運行中生產(chǎn)能力極限的運用程度。

(4)利率：當(dāng)利率降低時，可貸資金的需求量增加。

⑸匯率：本幣對外幣貶值利好出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)。

(6)預(yù)算赤字：大量的政府借貸會增加經(jīng)濟(jì)中的信貸需求，從而提高

利率。

(7)心理因素：信心增加預(yù)示著消費者對未來收入水平有信心，他們

愿意進(jìn)行大量的現(xiàn)期消費，這將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長。

10.宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的兩大工具是什么？政府是如何使用它們來影

響經(jīng)濟(jì)的？

答：兩大類宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控工具，分別是財政政策和貨幣政策。

財政政策是指政府的支出和稅收行為。財政政策是刺激或減緩經(jīng)濟(jì)的

最直接方法。貨幣政策是指政府通過控制貨幣供給、改變利率來影響

宏觀經(jīng)濟(jì)，是央行通過對信貸成本的影響來控制通貨膨脹或刺激就業(yè)

與經(jīng)濟(jì)增長。

11.根據(jù)戈登模型分析股票的內(nèi)在價值與未來股利大小、投資股

票的必要收益率、股利增長率三個因素的關(guān)系。

答：股票內(nèi)在價值取決于未來股利大小、投資股票的必要收益率

和股利增長率三個因素：(1)股利分配越高，股票的內(nèi)在價值越大。

(2)股利增長率越高，股票的內(nèi)在價值越大。

(3)投資股票的必要收益率越高，股票的內(nèi)在價值越小。

十六.案例分析

略

第十一章期貨市場

本章習(xí)題

十七.單選題

l.B2.C3.C4.C5.A6.B7.A8.D9.B1O.All.B12.C

13.B14.A15.D16.D17.D18.C19.D20.A21.D22.D

十八.應(yīng)用題

1.假設(shè)某投資者賬戶中預(yù)先存有資金25000元，該投資者買入

10份合約，每份合約的價格為50000元，初始保證金率為5%,維持

保證金率為初始保證金的75%。此后6天，期貨合約的價格出現(xiàn)了如

表11-8所示的變化。在逐日盯市制度下，分析該投資者賬戶的實際

保證金和追加保證金的情況。

表11-8期貨價格變化單位：元

時間0123456

期貨價格50000497004960049800493004900049200

解:

時間每日盈虧累計盤?虧保證金余容反追加保證金

1-3000-3(X)02200()

2-1000-400021000

32000-200023000

4-5000-7000180007000

5-3000-1000022000

62000-800024000

2.已知無風(fēng)險利率為4%,某股票現(xiàn)價為每股90元，一年內(nèi)每股將

分紅2元，該股票一年后到期的期貨價格為每股92.5元。請問上述

情況是否存在套利空間？若后,應(yīng)如何套利?

解：計算期貨價格：E=P(l+C)=P(l+R/)-D=90x(l+4%)-2=91.6

(元)

實際的期貨價格92.5元高于期貨的合理價格91.6元，可采用如下表

所示的投資策略來套利。

賣期貨套利策略

策略期初現(xiàn)金流一年后現(xiàn)金流

借入90元，一年后還本付息90-90x(l+4%)=-93.6

用90元買股票-90+2

做期貨空頭92.5-ST

總計00.9

3.已知某股票的價值是1200元，預(yù)期股息是45元，無風(fēng)險利

率是4%,則該股票的指數(shù)期貨合約的價值是多少?

解：=P(1+C)=P(1+/?,)-D=1200x(I+4%)-45=1203

4.某投資者今日購買10份執(zhí)行價格為每磅1美元的橙汁期貨合

約，每份合約的大小是15000磅。請問這10份合約的成本是多少？

如果明天執(zhí)行價格每磅下降2美分，該投資者的收益或損失是多少？

解：結(jié)算價格下降，會遭受損失15000X0.()2X10=3()00美元。

5.有一份股票期貨合約，目前現(xiàn)貨價格是每股20()元。已知這份

合同2個月內(nèi)到期，無風(fēng)險利率是5%,期間不進(jìn)行利息支付。請問

滿足現(xiàn)貨U期貨平價的期貨價格是多少？

解：^=200X(1+5%)I/6=201.63

6.簡述賬戶要每日進(jìn)行結(jié)算的原因。

答：在每天的清算中，遭受損失的投資者向獲利的投資者支付費

用。期貨價格每天都有波動，合約的買賣雙方試圖從價格的變化中獲

利，并且減少交割標(biāo)的物的風(fēng)險。

7.什么是保證金？為什么保證金是杠桿的來源？什么是追加保

證金要求？

答：保證金制度就是期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣

期貨合約價值的一定比例交納資金，作為履行期貨合約的保障，然后

才能參與期貨合約的買賣。期貨保證金制度使得期貨交易具有高杠桿

的特點，放大了投資者的利潤或虧損。期貨交易的杠桿率，也就是放

大投資者盈虧的比例。實際保證金已經(jīng)低于維持保證金，所以需要

追加保證金，至少需要追加保證金至初始保證金水平。

8.如果投資者預(yù)期股價將下跌，那么他應(yīng)該買入還是賣出股指期

貨？

答：賣出股指期貨套期保值

已經(jīng)擁有股票的投資者或者與其持有股票的投資者，在對未來股

市預(yù)測股價下跌時，為了避免股價下跌帶來的損失，賣出股指期貨合

約進(jìn)行保值。一旦下跌，投資者可以從期貨市場上賣出股指期貨合約

的交易中獲利，以彌補(bǔ)股票現(xiàn)貨市場上的損失。

三.案例分析

略

第十二章期權(quán)市場

本章習(xí)題

十九.單選題

l.B2.A3.B4.C5.D6.C7.A8.D9.B10.All.C12.D

13.A14.A15.A16.B17.A18.B

二十.應(yīng)用題

1.某投資者購買的期權(quán)如表1273所示，判斷這些期權(quán)是實值期

權(quán)、虛值期權(quán)還是平價期權(quán)。如果今天是到期日，是否應(yīng)該行權(quán)?獲

得的利潤是多少?收益率是多少？

表1273期權(quán)情況

公司期權(quán)執(zhí)行價格股價實值/虛值期權(quán)費是否行權(quán)利潤收益率

A看漲1010.2611

A看跌1010.260.95

B看漲2523.931.05

B看跌2523.932.25

解:

公司期權(quán)執(zhí)行價格股價實值/虛值期權(quán)費是否行權(quán)利潤收益率

A看漲1010.26實值11行權(quán)-0.84-73.36%

A看跌1010.26虛值0.95不行權(quán)-0.95-100%

B看漲2523.93虛值1.05不行權(quán)-1.05-1(X)%

B看跌2523.93實值2.25行權(quán)-1.18-52.44%

2.投資者購買了某看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為6()元，期權(quán)費是4元,

這種情況下的盈虧平衡價格是多少？

解：60-4=56

3.已知某股票現(xiàn)在的賣價是80元,執(zhí)行價格為86元的一年期看

漲期權(quán)的價格是7元，無風(fēng)險利率為4%o請問執(zhí)行價格是86元的一

年期看跌期權(quán)的價格是多少?

解：50+P=C+—80+P=7+—^―-P=9.69

(1+4%)'

4.已知某股票一年期看漲期權(quán)和一年期看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均

為90元，如果無風(fēng)險利率為4%,股票價格為92元，看跌期權(quán)的價

格為6元，那么看漲期權(quán)的價格是多少?

解：92+6=C+—C=11.46

(1+4%)1

5.已知某股票的收盤價為43元，一年期國債利率為5.5%,看漲

期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為45元，到期期限均為一年，一年期

看跌期權(quán)的價格為4元，求一年期看漲期權(quán)的價格。

解：根據(jù)看漲-看跌平價定理公式

45

C+------------