東財國際金融學(xué)第九章國際儲備

一、國際儲備

1.含義：

國際儲備是各國政府為了彌補國際收支逆差、保持匯率穩(wěn)定、滿

足緊急支付需要而持有的被各國普遍接受的資產(chǎn)。

2.特征：

（1）公認(rèn)性：是指國際儲備資產(chǎn)為各國普遍承認(rèn)和接受。

（2）流動性：國際儲備資產(chǎn)應(yīng)該具有充分流動性。

（3）穩(wěn)定性：貨幣價值相對穩(wěn)定，不發(fā)生大幅度的價值下降或

損失。

（4）適用性：國際儲備資產(chǎn)的性質(zhì)與數(shù)量，滿足國際間經(jīng)濟活

動和貿(mào)易的發(fā)展要求。

國際清償力的概念：一國中央銀行為了應(yīng)付國際收支逆差、穩(wěn)定

匯率，保持有在國際上普遍接受的資產(chǎn)。

與國際儲備不同，涵蓋的范圍比國際儲備廣，具體國際清償力包

括國際儲備、外幣資產(chǎn)、金融機構(gòu)外幣負(fù)債、個人持有外匯、國

家從國際貨幣金融機構(gòu)和國際金融市場借款能力

2.國際儲備的構(gòu)成

（1）黃金儲備

（2）外匯儲備

（3）成員方在國際貨幣基金組織的儲備頭寸。

在國際貨幣基金組織中可以自由提取使用的資產(chǎn)，包括向基金組

織認(rèn)繳的份額、向基金組織的借款。

（4）特別提款權(quán)。

特別提款權(quán)是國際貨幣基金組織設(shè)立的根據(jù)成員國認(rèn)繳的份額

分配的一種賬面資產(chǎn)。它的價值由一籃子儲備貨幣組成決定，可

以向其他成員國換取外匯，以償付國際收支逆差、償還基金組織

貸款，還可以與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國際儲備。

3.國際儲備的作用

（1）調(diào)節(jié)國際收支。

國際儲備在一國國際收支失衡時發(fā)揮著緩沖器作用。

（2）維持兩國貨幣匯率穩(wěn)定。

國際儲備的盈余或逆差反映著一國國際支付能力，直接決定該國

貨幣信譽，影響本幣匯率；同時國際儲備可以干預(yù)外匯市場，具

有維持匯率的能力。

（3）一國進行國際融資的信譽保證。

國際儲備的狀況是評估國家風(fēng)險和信用評級的指標(biāo)之一；同時國

際儲備資產(chǎn)是償還債務(wù)的物質(zhì)和信用保障。

（4）提高國際競爭力的保障。

要通過貨幣的低估、高估來獲取國際競爭優(yōu)勢，必須要持有充足

的國際儲備；同時對國際儲備發(fā)行國，充足的國際儲備是維持關(guān)

鍵貨幣地位的必要條件。

（5）應(yīng)對突發(fā)事件引起的緊急國際支付。

二、國際儲備的管理

國際儲備管理的根本目的是用有限的國際儲備更好的服務(wù)于國

家經(jīng)濟發(fā)展的需要，即國際儲備資產(chǎn)的規(guī)模水平、存放形式國別、

使用和變動，要有利于生產(chǎn)力發(fā)展，有利于資源合理配置以及經(jīng)

濟的持續(xù)穩(wěn)定增長。

國際儲備的管理具體分為國際儲備的規(guī)模管理和國際儲備的結(jié)

構(gòu)管理。

1.國際儲備的規(guī)模管理。

國際儲備規(guī)模管理就是通過有關(guān)管理和運營安排，使國際儲備數(shù)

量保持在適度水平。既能夠滿足經(jīng)濟發(fā)展需要和國際支付的需要,

也不至于數(shù)量過多造成積壓浪費。

（1）積極意義

⑦國際協(xié)作合作程度：反比

（3）確定國際儲備規(guī)模的常用方法

最高值、最低值方法：最低值更加經(jīng)濟發(fā)展水平?jīng)Q定，即保證最

低限度進出口貿(mào)易總量所需的儲備資產(chǎn)；最高值，經(jīng)濟發(fā)展過快

時可能出現(xiàn)最大支付需求。

比值定量：國際儲備量與國民生產(chǎn)總值之比、與月平均進口額之

比、和對外債務(wù)總額之比、外商直接投資利潤匯出額。

2.國際儲備的結(jié)構(gòu)管理

（1）含義：

國際儲備結(jié)構(gòu)管理是指一國如何最佳的分配國際儲備資產(chǎn),使黃

金儲備、外匯儲備、在基金組織的凈儲備頭寸以及特別提款權(quán)四

種形式之間保持適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系，處理好四種資產(chǎn)安全性、流動

性、盈利性三者之間的關(guān)系。

（2）外匯結(jié)構(gòu)管理

含義/總要求：

外匯儲備管理是指對幣種結(jié)構(gòu)、各種形式儲備貨幣在儲備貨幣總

額的比重、整個儲備資產(chǎn)的保值與作用發(fā)揮等方面作出有關(guān)規(guī)定

和營運安排。

實施外匯儲備結(jié)構(gòu)管理，必須堅持儲備資產(chǎn)的安全性、流動性、

保值性、盈利性相結(jié)合的管理原則。實現(xiàn)儲備資產(chǎn)多樣化、風(fēng)險

分散化、分布合理化，充分發(fā)揮國際儲備資產(chǎn)的作用。

①目的、意義：（幣種結(jié)構(gòu)合理、流動性、安全保值性、盈利性）

保證儲備貨幣幣種構(gòu)成合理；

使外匯儲備資產(chǎn)安全保值，可靠存放、保持原有價值；

保障外匯儲備資產(chǎn)及時兌現(xiàn)、靈活調(diào)撥；

使得外匯儲備資產(chǎn)獲得收益。在保值基礎(chǔ)上的較高收益

②幣種結(jié)構(gòu)優(yōu)化

幣種結(jié)構(gòu)是外匯儲備幣種構(gòu)成以及各幣種在外匯儲備總額中所

占的比例。

影響的主要因素：

儲備貨幣與本國對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)所需的貨幣種類大體一致。

儲備貨幣種類與本國對外投資、外債還本付息的貨幣種類大體一

致。

儲備貨幣的選擇要考慮儲備貨幣發(fā)行國經(jīng)濟金融狀況以及國際

市場發(fā)展?fàn)顩r。

儲備貨幣的種類滿足本國匯率政策執(zhí)行和干預(yù)市場的需要。

儲備貨幣和外匯市場上廣泛需求的幣種大體一致，即匯率走強的

貨幣。

③外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化。

外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指外幣現(xiàn)金、存款、短期證券、長期證券等

資產(chǎn)在外匯儲備中的分配。

一般將儲備資產(chǎn)分成三個類型：

一級儲備：一國經(jīng)常性對外支付所需的外匯儲備。這部分儲備資

產(chǎn)必須保持高度流動性，隨時可以變現(xiàn)使用。這類儲備形式為現(xiàn)

金，活期存款，短期存款，轉(zhuǎn)期債券，商業(yè)票據(jù)的。

二級儲備：主要作為補充性流動資產(chǎn)，用于一國發(fā)生臨時性、突

發(fā)性事件時對外支付的保障。

三級儲備：用于長期投資部分的儲備資產(chǎn)。包括各種形式具有較

高收益的長期有價證券。

三、中國國際儲備的管理

1.外匯儲備下降導(dǎo)致外匯占款下降，傳統(tǒng)的貨幣發(fā)行機制受到挑

戰(zhàn)

基礎(chǔ)貨幣投放渠道受阻。

通過流動性工具釋放流動性。SLF、MLF、PSL等工具。

2.加強外匯管理的要求

（1）采取切實可行的管理，將外匯儲備規(guī)模、總量管理的目標(biāo)

落到實處，切實把外匯儲備供應(yīng)保持在最適合水平上，以促進國

內(nèi)外經(jīng)濟健康發(fā)展。

（2）加強總量、幣種結(jié)構(gòu)、運營調(diào)度管理。

核心問題是確定維持適度的外匯儲備規(guī)模和總量,保持其實際價

值不受損失，在此條件下發(fā)生增值。堅持多元化、分散化、合理

化分布原則進行投資管理，保障外匯資產(chǎn)總體安全和保值增值。

（3）堅持外匯儲備資產(chǎn)安全性、流動性、盈利性管理原則，處

理好三種關(guān)系，確保調(diào)節(jié)國際收支維持匯率穩(wěn)定、維持償債能力、

服從國家政治需要、維持價值、獲取收益的外匯儲備管理目標(biāo)。

1.國際儲備的含義（三個功能，彌補逆差、維持匯率穩(wěn)定、緊

急支付需求）

特點：公認(rèn)性/普遍接受性；流動性；穩(wěn)定性；適應(yīng)性/與性質(zhì)和

數(shù)量與國家經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)

國際清償力的含義:為了應(yīng)付國際收支逆差和穩(wěn)定貨幣匯率持有

的國際上普遍接受的資產(chǎn)。

內(nèi)容：國際儲備、外幣資產(chǎn)、外幣負(fù)債、個人持有的外匯、貨幣

當(dāng)局向國際金融機構(gòu)、金融市場的借款能力。

2,組成成分4個

黃金、外匯、在國際貨幣基金組織的儲備頭寸、特別提款權(quán)

3.作用5個

調(diào)節(jié)國際收支的平衡的穩(wěn)定器，彌補國際收支的缺口；

穩(wěn)定匯率水平。國際儲備影響國際收支能力、決定國際信譽，是

一國匯率的重要決定因素；同時，也是在外匯市場上干預(yù)、穩(wěn)定

匯率的手段。

進行國際融資借貸的信用保障。國際儲備的數(shù)量和結(jié)構(gòu)影響國際

信譽，同時也是償還貸款的物質(zhì)保障。

提高國際競爭力的手段。通過國際儲備，干預(yù)外匯匯率，影響本

國商品的國際競爭力；

滿足應(yīng)付突發(fā)事件、緊急國際支付的需求。

4.國際儲備管理的目的：經(jīng)濟發(fā)展、生產(chǎn)力發(fā)展、資源合理分

配

內(nèi)容：規(guī)模管理、結(jié)構(gòu)管理（存放國家、幣種、比例、變動情況）

5.規(guī)模管理含義：

既滿足國家經(jīng)濟發(fā)展和對外支付需要,又不能儲備過多造成積壓

和浪費。

意義5個：國際收支平衡；匯率的穩(wěn)定；國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展均衡；維

護對外清償能力；獲取外匯收益，安全妥善的投資，減少閑置外

匯資源。

影響儲備資產(chǎn)規(guī)模的因素8個：

對外貿(mào)易依賴程度/對外開放程度，正比

匯率政策，正比、外匯管制程度，反比

儲備機會成本；反比

國際信譽、本幣國際地位、金融市場發(fā)育程度；反比

各國協(xié)作程度；反比

確定方法：最大值、最小值法；比例法（國民生產(chǎn)總值、對外債

務(wù)總值、進出口規(guī)模、外商直接投資收益匯出額）

6.國際儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的管理：實現(xiàn)四種國際儲備資產(chǎn)的合理分

配，滿足安全性、流動性、盈利性的要求。

7.外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理的總要求：

幣種、各儲備資產(chǎn)貨幣占總的儲備資產(chǎn)的比值、外匯資產(chǎn)的保值

和作用發(fā)揮三方面，在安全性、流動性、保值性、盈利性管理原

則，實現(xiàn)儲備資產(chǎn)的多樣化、風(fēng)險分散、分布合理，發(fā)揮儲備資

產(chǎn)的作用。

實現(xiàn)的意義：幣種結(jié)構(gòu)合理，某個儲備貨幣占總的儲備資產(chǎn)的比

值合理；及時可兌換，高流動性；安全保值，防止某種外匯貶值

導(dǎo)致的儲備資產(chǎn)的價值損失；在保值的基礎(chǔ)上，合理投資運作，

實現(xiàn)穩(wěn)定增值。

8.幣種結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

含義：外匯儲備幣種組成和各種幣種在外匯資產(chǎn)總額中的占比

內(nèi)容5個：3個本國1個儲備貨幣發(fā)行國1個匯率的走勢和需求

本國：對外貿(mào)易需求貨幣的幣種、國際投資和債務(wù)償付需求貨幣

的幣種、和外匯政策匯率干預(yù)相配合、儲備貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟形

勢和國際金融市場發(fā)展